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2022年08月15日发布

重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。 本周（ 8.8-8.12）上证综指上涨1.55%，沪深 300 指数上涨 0.82%， SW 有色指数上涨 2.06%，贵金属方面COMEX 黄金上涨 1.48%，白银上涨 4.91%。 主要工业金属价格中 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动 0.50%、 2.82%、 4.02%、 4.50%、 2.43%、3.97%;主要工业金属库存中 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-4.12%、2.53%、 0.78%、 0.32%、 -2.61%、 1.25%。

工业金属： 美国加息压力暂缓， 国内房地产政策松动加码， 金属“金九银十”旺季将临， 需求走强预期升温， 预计工业金属延续反弹格局。 核心观点：美联储加息影响暂缓，国内需求有望回升， 工业金属库存处于历史低位， 支撑价格反弹。 铜方面， 受电力紧张影响， 供应或将下降， 需求端，收储消息发酵，加上旺季将临， 需求回暖预期增强，宏观面和基本面共振下，铜价有望延续反弹。 铝方面， 供应端， 复产产能主要在广西，而广西成本高企，复产意愿较弱，国内供应短期见顶， 需求端， 汽车、光伏需求旺盛， 房地产需求或边际企稳， 静待需求反转。 重点关注： 紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、南山铝业、云铝股份、索通发展、西部矿业、中国有色矿业。

能源金属： 碳酸锂受限电影响， 供应恢复较慢，价格上升； 钴受收储消息刺激，价格反弹； 镍价震荡加剧。 核心观点： 7 月国内新能源车销量同比增长1.2 倍， 需求强势， 而供应端释放， 能源金属紧张局面难改，价格或将继续走强。 锂方面， 部分地区夏季用电高峰，限电政策持续， 企业产量恢复较慢， 需求端，铁锂厂产能处于爬坡阶段，终端也持续向好，锂价易涨难跌。 钴方面，钴供需双弱，上周市场传出收储消息， 刺激下游补货， 钴价大幅反弹，钴需求仍然较弱，价格反弹受限。 镍方面， Q3 高冰镍、湿法品供应增量有限， 而三元电池需求边际向好， 高镍化加速， 电解镍供需仍然偏紧， LME 库存继续下降，镍价长空短多博弈加大，震荡加剧。 重点关注： 华友钴业、西藏矿业、天齐锂业、盐湖股份、赣锋锂业、永兴材料、盛屯矿业、北方稀土、盛和资源等。

贵金属： 7 月美国 CPI 同比上涨 8.5%， 美联储激进加息或暂缓， 而地缘局势升温，避险需求增加，预计金价短期偏强运行。 核心观点： 美联储加息影响减弱， 实际利率有望迎来下行，而俄乌、亚太地缘局势升温， 黄金避险需求上升， 金价或偏强运行。 美国 7 月 CPI 同比上涨 8.5%， 弱于预期的 8.7%， 前值为 9.1%，美联储激进加息预期有所降温，名利利率或将下降，而通胀仍处于高位，实际利率有望下行，同时俄乌问题仍在发酵，亚太地区局势也有所升温，地缘风险增加，黄金避险需求上升，金价或将偏强运行， 黄金赛道迎来布局良机。 重点关注： 赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。

风险提示： 需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等