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2022年07月18日发布

重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周（7.11-7.15）上证综指下跌3.81%，沪深300指数下跌4.07%，SW有色指数下跌6.88%，贵金属方面COMEX黄金下跌1.98%，白银下跌2.99%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-4.24%、-7.71%、-4.68%、0.73%、-8.97%、-1.87%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-4.08%、-1.95%、-6.06%、-0.32%、-3.59%、-1.25%。

工业金属：通胀高企，美联储或深化“前置加息”，工业金属价格承压。核心观点：全球通胀压力巨大，美联储加息100BP预期升温，工业金属价格整体承压，弱势运行。铜方面，6月美国通胀增速高于预期，美联储或深化“前置加息”，强势美元打压铜价。供应端产能逐步恢复，物流顺畅，需求端进入传统淡季，下游需求走弱，后续库存或延续累库，铜价偏弱运行。铝方面，海外能源短缺蔓延，除欧洲地区外，北美电解铝厂也开始减产；国内电解铝亏损产能面积增大，成本支撑较强，且海内外库存继续下降，未来随着国内需求向好，铝价或将有所反弹。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、南山铝业、云铝股份、索通发展、西部矿业、中国有色矿业。

能源金属：新能源车市场向好，锂价延续强势；钴需求清淡拖累价格；供给结构失衡支撑镍价。核心观点：新能源车产销继续向好，正极材料厂商大规模扩产，需求拉动下，能源金属或将表现较强。锂方面，盐湖端厂家已步入满产期，后续短期增量有限，新能源车排产和储能需求超预期，锂价后市看涨。钴方面，本周国内硫酸钴、四氧化三钴产量小幅下调，开工率同步下滑，但3C终端需求恢复较弱，钴盐厂商库存累积，钴价弱稳运行。镍方面，受美国通胀超预期影响，镍价承压，但电池级硫酸镍供应仍然紧张，高镍三元需求继续回暖，下游外采硫酸镍需求增加，硫酸镍库存降低，镍价支撑较强。重点关注：华友钴业、西藏矿业、天齐锂业、盐湖股份、赣锋锂业、永兴材料、盛屯矿业、北方稀土、盛和资源等。

贵金属：高通胀下，强势美元令金价承压，经济滞涨仍期待金价长期表现。核心观点：美国6月CPI同比上涨9.1%，美联储7月加息100BP预期增强，强势美元令金价承压。美国6月CPI同比上涨9.1%，创近41年峰值，超出市场预期，市场对美联储7月加息100BP的预期增强，美元指数走强，同时全球央行的激进加息预期也令金价承压。但是地缘局势发展以及经济形势不容乐观，我们长期看好作为避险资产的黄金的长期表现。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。

风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、政策不确定性，海外地缘政治风险等。