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2022年02月07日发布

重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周（01.24-01.30）上证综指下跌4.57%，沪深300指数下跌4.51%，SW有色指数下跌4.53%，贵金属方面COMEX黄金下跌2.78%，白银下跌6.43%。主要工业金属价格LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动1.24%、-4.40%、-0.81%、-4.46%、-8.20%、-3.81%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-6.34%、-9.67%、-7.31%、-1.81%、-1.89%、6.82%。

工业金属：稳增长驱动需求上升，供应偏紧带动工业金属价格上行。核心观点：国内央行下调利率，宽信用政策明确，美国四季度GDP数据向好，低库存支撑价格。铜方面，美联储主席态度偏鹰，周内压制铜价，考虑到国内稳经济目标提振需求，且铜库存处于历史低位，铜价有望维持高位或继续上行。铝方面，国际能源危机发酵，海外铝厂减产预期持续，冬奥会临近部分地区复产进度放缓，库存低位且累库幅度较小，铝价持续走高。锡方面，海外供应链风险仍存，原料供应紧张，稳增长下需求强劲，且库存维持低位，推升锡价走高。镍方面，LME及国内库存处于低位，菲律宾政府政策对镍原料供应带来不确定性，镍价或将继续上行。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、南山铝业、云铝股份、神火股份、索通发展、怡球资源、锡业股份等。

能源金属：节前供应缩减，供需缺口支撑锂、钴价格继续上行。核心观点：新能源车需求旺盛，2022年1月份预计下游排单环比增长，供需紧张格局不变。钴方面，疫情影响下非洲运期延长，原料供应紧张形势持续，下游电池厂需求增加，全球钴价高位运行，预计供需紧张下价格或将继续上行。锂方面，供应方面，1月部分锂盐厂集中检修导致供应减少，且临近春节物流陆续停滞。需求端，节前下游备货情况不佳，预计节后备货需求旺盛，价格难以出现往年的节后平稳或回落，有望继续上涨。重点关注：华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、北方稀土等。

贵金属：加息短期抑制，高通胀下金价仍存在上行空间。核心观点：美国CPI创1982年以来新高，继续看好黄金投资价值。美联储会议暗示3月开始加息，鲍威尔态度偏鹰，加息或推高美元，压制金价，乌克兰危机促进避险情绪升温，或对金价形成支撑。中长期来看，美国通胀持续上行，实际利率处于历史低位，黄金仍具有上行空间。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。

风险提示：需求回暖不及预期、供给超预期释放、政策不确定性增强。