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2022年08月29日发布

工业金属：加息预期博弈，工业金属价格分化

国际方面， 美联储官员继续保持紧缩货币来控制通胀的决心， 9 月加息75 基点的概率上升至 60.5%，美元指数有所回升，对工业金属价格形成压制。国内方面，国务院常务会议继续部署经济稳增长政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。综合来看，美元指数走强压制工业金属的背景下，工业金属国际市场涨跌互现。受益于国内的稳增长政策，本周工业金属国内价格普涨，表现优于国际市场。建议关注：神火股份、天山铝业、南山铝业、西部矿业、锡业股份等。

铜：精废价差扩大，下游采购欲下降，铜价或高位震荡

本周铜价上涨。LME 铜收报 8129 美元/吨，周内涨幅 0.53%；沪铜收报 63690 元/吨，周内涨幅 2.76%。据 SMM 供应端，华东地区高温天气逐步褪去，华东、华中地区冶炼厂近期边际出现改善，电解铜供应持续紧张的担忧稍有缓解。需求端，精废价差进一步扩大，电缆厂多改为采购废铜杆。库存端，上海地区进口铜到货量明显增加，本周铜周度库存触底回升至 6.83 万吨，较上周五增加 0.7 万吨。铜价走高，下游采购欲下降背景下，铜价上涨空间有限，或高位震荡。

铝：电力恢复，下游复产较快或支撑铝价

本周铝价上涨，LME 铝收报 2490 美元/吨，周内上涨约 4.03%；沪铝收报 18860 元/吨，周内涨幅约 2.36%。据 SMM 供给端，因高温和电力紧张问题，目前四川地区电解铝厂已基本完全停产，国内电解铝运行产能较 7 月底下降 80 万吨至 4060 万吨附近。周内欧洲地区能源危机下多家铝厂宣布减产计划，市场供应端担忧加剧。需求端，本周国内铝下游加工企业受到限电冲击开工率继续下滑至 65.4%。整体来看， 高温影响褪去，电力恢复后下游复产相对电解铝厂复产更快，从而对铝价有所支撑，铝或延续涨势。

锡：供需平衡尚未打破，锡价短期或延续横盘

本周锡价延续横盘态势，LME 锡价 24505 美元/吨，周内跌幅 0.81%，沪锡 197380 元/吨，周内跌幅 0.56%。据 SMM 供给端，云南地区开工率环比上周出现小幅回落，江西地区开工率较上周稍有回暖，两省综合开工率在云南微降江西缓增的影响下整体变动幅度有限。需求端，下游企业订单未见明显恢复，刚需采购仍为主流。库存端， 本周 SHFE库存 2431 吨， LME 库存 4440 吨， SMM 社会库存 3530 吨， 海外库存持续累库，国内库存再度少量去库。总体上，供需平衡状态下，短期锡价或延续低位横盘。

锌：断电恢复拉动锌供应，消费疲软锌价上涨空间或有限

本周锌价上涨，LME 锌价 3558 美元/吨，周内涨幅 1.93%，沪锌 25800元/吨，周内涨幅 3.78% 。 据 SMM 供给端，前期因成品累积及限电等因素停产的厂家，于本周恢复部分开工，带动整体开工率小幅提升。需求端，周内锌价偏强震荡背景下，考虑到成本和风险问题，镀锌企业生产仅基本维持刚需采买，以消化成品库存为主，周内镀锌开工环比降低至 68.49%。综合来看，断电恢复拉动锌供应，下游需求稳定，锌价后市上涨空间或有限，需关注高温结束后锌消费恢复情况。

能源金属：新能源政策利好及消费习惯切换下，持续看好新能源需求释放，能源金属价格或有支撑。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、融捷股份、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。

锂：限电及青海疫情影响供给端，锂价持续上行

本周锂价持续上行。从市场情况来看，供给端，四川限电叠加青海地区疫情封控影响，现货流通量减少，上游看涨和惜售情绪十分浓厚，报价持续提升。需求端，基于后市积极预期，部分企业存在刚需备采需求。另外受碳酸锂价格的高位支撑，氢氧化锂主流价有所提升，低价氢氧化锂现货量紧缺，报价成交价均有所上浮。年内整体资源增量有限，预计锂价或保持高位运行。

镍：整体需求疲软，低库存下镍价略有上涨

本周电解镍价格 17.97 万元/吨，环比上周增加 2.9%。供给端，周初菲律宾批准新规，将矿业税率从 38%提高到 51%，提振镍价，同时纯镍沪伦期货比值再度缩窄，现货进口仅维持小幅盈利。镍铁方面，受下游需求弱势以及高库存所影响，近期镍铁出现减产。需求端，日内青山盘价上调，不锈钢期涨价氛围中，下游订单或有少量增加，另外高温合金板块刚需仍存且虽镍价维持高位但订单情况维持正常水平，对原料端价格容忍度较强。

钴：挪威电钴厂罢工，海外钴价上行

本周电解钴价格持续上行，报 35.6 万元/吨，环比上周增加 3.8%。近期挪威电钴厂罢工导致，海外电钴产量下降，电钴价格上行。本周中间品价格有所下行，近期国内外钴需求依旧较弱，中间品折扣系数下行，带动中间品价格下行。另外 MB 价格持续上行，导致中间品冶炼厂成本上行，叠加近期下游询单有所增多，钴盐价格顺势上行。

稀土：需求未有明显改善，稀土价格深度下跌

本周氧化镨钕价格 63.25 万元/吨，较上周价格下滑 12.46%；氧化镝价格 219.5 万元/吨，较上周价格下调 2.66%；氧化铽价格 1315 万元/吨，较上周价格下调 2.95%。本周稀土价格下调后趋稳。周初开始，镨钕价格大幅下滑，下游采购积极性较低，市场悲观情绪延续，上游低价出货增加，整体成交压价为主，且数量有限，至周三，北方稀土稳价，低价收货，低价出货缩减，报价随成交小幅上调，但高价接货承压，整体趋稳为主。随着未来新能源车等需求持续放量，预计稀土价格或有支撑。建议关注：金力永磁、中科三环、盛和资源、北方稀土等。

贵金属：美联储或继续加息，贵金属价格承压下行

本周国际 COMEX 金价、 COMEX 银价较上周均有下降： COMEX 黄金周五收盘价 1750.8 美元/盎司，较上周下降 0.54%；COMEX 银周五收盘价 18.78 美元/盎司，较上周下降 1%。美元指数本周五收盘价 108.86，较上周五收盘价 108.11，上升 0.69%，美元走高使贵金属价格承压; 美国劳工部 25 日公布的数据显示，截至 8 月 20 日一周，美国首次申请失业救济人数环比减少 2000 至 24.3 万，为连续两周下降。美国首次申请失业救济人数连续两周下滑，表明企业在经济前景不确定性加剧的情况下仍努力留住现有员工并吸引新员工，企业对劳动力的需求依然强劲，提高投资者乐观情绪，利好美元、不利于贵金属价格上行；美国当地时间 26 日，美国联邦储备委员会主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示美联储为抑制通货膨胀可能需要在一段时间内将联邦基金利率维持在高位。美联储官员预计将在 9 月的货币政策例会上权衡加息 50 个基点或 75 个基点， 加息预期提振美元汇率，打压金价。不过当前美国经济存在滞胀风险，以及地缘政治风险仍在，未来贵金属价格或有支撑。

风险提示：

金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期