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2022年09月05日发布

工业金属：美元指数走强，工业金属承压下行

国际方面，8 月 26 日在全球央行年会上，美联储主席鲍威尔发表鹰派讲话，再度重申“不惜一切代价抗通胀”，市场对于美联储 9 月加息 75BP预期回升，8 月美国 Markit 制造业 PMI 终值录得 51.5，较初值 51.3 小幅上调，但低于 7 月份的 52.2，创 2020 年 7 月份以来新低，高通胀对经济活动的压制担忧持续存在。本周美元指数上行，周四强势上涨0.87%，创下 20 年新高，工业金属普遍承压下行。综合来看，市场对于美联储加息遏制通胀的预期仍强烈，美元指数走强持续压制工业金属价格。国内继续实行稳增长政策，推动重点行业稳产保供，后期或支撑工业金属。建议关注：神火股份、天山铝业、南山铝业、西部矿业、锡业股份等。

铜：宏观压制价格大幅回落，短期或偏弱运行

本周铜价下跌。LME 铜收报 7552 美元/吨，周内跌幅 7.10%；沪铜收报 59540 元/吨，周内跌幅 6.52%。据 SMM 供应端国内限电影响解除后冶炼厂恢复至正常开工水平，精铜杆在替代废铜杆的优势及电缆板块的支撑下，开工率有所回升。整体来看，限电较前期有所缓和供应最困难阶段逐步过去；同时对海外经济活动的担忧仍存，铜价在压力位承压，短期或偏弱运行。

铝：宏观情绪不佳铝价回落，能源紧张下基本面改善

本周铝价下跌。LME 铝收报 2305 美元/吨，周内下跌 7.43%；沪铝收报 18110 元/吨，周内跌幅约 3.98%。据 SMM 供应端，云南电力紧张问题能否带来实际的限产尚待验证，国外方面随着海外能源危机不断升级，海外铝厂依然面临减产风险。需求端，国内铝下游加工较此前稍有好转，因华东、西南等地企业逐步复产带动。综合来看，在供应减产仍有担忧叠加需求边际向好的背景下，铝供需基本面有所改善。

锡：锡供应宽松叠加消费疲弱，锡价大幅下滑

本周锡价延续横盘态势，LME 锡价 21195 美元/吨，周内跌幅 13.51%，沪锡 171600 元/吨，周内跌幅 13.06%。据 SMM 供给端，近期进口窗口打开，进口锡锭因价格偏低被下游企业刚需采购，使国内锡锭受到挤压存在过剩情况。需求端，受美国提出“芯片四方联盟”打压，中国半导体企业需求受到打压。库存端，本周 SHFE 库存 0.18 万吨，LME库存 0.46 万吨，海外库存持续累库，国内库存再度少量去库。总体上，锡供应宽松，呈现供增需减格局，利空锡价。

锌：宏观压制叠加需求不佳，锌价高位回落

本周锌价下跌， LME 锌价 3137 美元/吨，周内跌幅 11.83%，沪锌 23715元/吨，周内涨幅 8.08% 。据 SMM 供给端，前期受电力影响的川渝地区的减产重新复产，供应端修复，预计 9 月 SMM 精炼锌产量将上升至 53万吨左右。需求端，疫情的持续反复使得现实端的消费仍然略显疲弱。其中房地产和汽车整体消费偏弱最为明显。综合来看，由于近期供应端的恢复增量基本可以确定，需求端国内工商业恢复供电，预期后市锌价或承压运行。

能源金属：新势力 8 月销量同比大幅提升，行业需求维持景气

国内方面，9 月 1 日，新造车势力发布 8 月份新能源汽车销量，其中哪吒交付 16017 辆，同比增 142%，环比+14%；零跑交付 12525 辆，同比增超 170%，环比+4%；蔚来交付 10677 辆，同比增 82%，环比+6%；小鹏交付 9578 辆，同比增 33%，环比- 17%。终端销量表现良好，行业需求维持景气。 国际方面， 据 GGII7 月全球动力电池装机量 38.08GWh，同比增长 77%，环比下降 12%， 1-7 月合计装机量 233.77GWh，同比增长 81%。其中 7 月磷酸铁锂动力电池装机量为 12.99GWh，占比 34.1%，较 2021 年同期提升 12.5 个百分点，随着海外车型磷酸铁锂电池的规划使用及国内磷酸铁锂车型数目增多，全球磷酸铁锂动力电池装机量份额将快速提升。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、融捷股份、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。

锂：疫情反复影响生产及运输，锂价持续上行

本周锂价持续上行。碳酸锂供给端，本周四川限电恢复，开工有所上升，但近期成都疫情，部分企业受疫情影响生产受阻，叠加青海地区疫情影响物流运输受阻，整体现货仍偏紧，碳酸锂价格明显上涨。需求端四大材料订单上行，下游 3C 消费电子需求略有回升。

镍：需求清淡叠加宏观压制镍价回落，短期或维持震荡

本周宏观压制叠加镍铁需求清淡压制纯镍价格，镍 SMM 电解镍价格为16.67 万元/吨，较上周下跌 7.26%。硫酸镍方面，本周电池级硫酸镍价格小幅上涨，除了散单外售量较低外，原生原料价格亦有小幅上调趋势，本周 MHP 较 SMM 电池级硫酸镍指数系数为 72-74，小幅上涨。

钴：下游补库完成电解钴小幅下行，成本支撑钴盐上行

本周电解钴价格小幅下行，报 35.25 万元/吨，较上周下跌 0.98%，硫酸钴价格为 6.05 万元/吨，较上周上涨 3.42%。需求端，近期电解钴下游月末备库已完成，需求降低导致价格疲软。钴盐方面，本周回收料系数继续上行，回收端钴盐成本上行，同时四钴企业对 9 月预期较好，排产计划有所增量，支撑钴盐价格上行。

稀土：企业刚需减弱，稀土价格或将持续下跌

本周国内稀土市场依然压力巨大，稀土产品价格继续走低；买盘并不活跃，在上周有所少量补库的情况下，本周交易量维持低位。除镨钕外，镝、铽、钆、钬等产品价格均有不同程度的回调，市场情绪不佳。主力下游领域，其未来消费未见改观，预计下周国内主要稀土产品价格仍将承压。建议关注：金力永磁、中科三环、盛和资源、北方稀土等。

贵金属：美元指数与实际利率走强，贵金属价格承压回调

本周国际 COMEX 金价、COMEX 银价较上周均有大幅下跌：COMEX黄金周五收盘价 1708.60 美元/盎司，较上周下降 2.41%； COMEX 银周五收盘价 17.66 美元/盎司，较上周下降 5.96%。美元指数本周五收盘价109.60，较上周上升 0.72%，一度逼近 110 大关，美国实际利率本周五为收盘价为 0.73%较上周同比增长 55.32%，美元指数与实际利率的强势表现使贵金属价格大幅回调；美国当地时间 26 日，美国联邦储备委员会主席鲍威尔在怀俄明州举行的杰克逊霍尔全球央行年会上表示美联储为抑制通货膨胀可能需要在一段时间内将联邦基金利率维持在高位。加息预期提振美元汇率，打压金价。不过当前美国经济存在滞胀风险，以及地缘政治风险仍在，未来贵金属价格或有支撑。

风险提示：

金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期