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2022年08月29日发布

报告摘要:

四川限电+格尔木疫情静态管理期限延期，锂盐价格持续上涨。

根据百川盈孚数据，截至周五（8月26日），电池级碳酸锂报价48.9万元/吨，环比增长4000元/吨；工业级碳酸锂报价47.25万元/吨，环比增长6000元/吨；电池级氢氧化锂报价49.1万元/吨，环比不变；工业级氢氧化锂报价47.5万元/吨，环比不变。本周百川盈孚碳酸锂价格涨幅扩大，主要系本周四川限电政策的延期以及格尔木疫情静态管理的延长导致市场流通锂盐量减少所致，一方面四川限电政策导致四川锂盐厂减产，据SMM统计，本次限电导致供给端减产2600吨碳酸锂，占行业总体8%，另一方面本周格尔木两次宣布延长静态管理期限，最新政策为静态管理时间到8月30日24时，静态管理虽对于锂盐生产环节影响不大，但一定程度上会影响锂盐的运输环节，进一步减少市场上锂盐流通量，对整个产业链造成影响；本周百川盈孚氢氧化锂价格持稳，主要系下游需求恢复不及预期，预计受到限电减产以及碳酸锂价格上行的影响，氢氧化锂价格有望随之上涨。8月26日，Fastmarkets东亚地区氢氧化锂评估价为76美元/公斤，环比不变，折合人民币约49.4万元/吨，碳酸锂评估价为73美元/公斤，环比不变，折合人民币约47.45万元/吨，Fastmarkets中国氢氧化锂现货出厂价均价报价49万元/吨，环比上涨0.5万元/吨，上限报价达50万元/吨，中国碳酸锂现货出厂价均价报价49.75万元/吨，环比上涨1万元/吨，上限报价达50.5万元/吨，国内锂盐价格站上50万位置，前期高点是52万元/吨，我们预计随着Q3~Q4下游厂商补库需求增加叠加青海盐湖受季节影响减产，锂盐价格有望达到前高甚至突破前高。据Fastmarkets评论，在供需方面，现在市场条件非常紧张，由于中国电动汽车(EV)需求推动，需求环境保持强劲且快节奏，供应正在增长，但与需求的增长速度不同，这无疑造成了市场的不平衡，而这种不平衡将持续一年。我们预计在供不应求格局延续的状态下，锂盐价格有望继续上涨。

海外评估锂精矿价格小幅上涨，预计后市价格进一步上行。

海外评估锂精矿价格小幅上涨，预计后市价格进一步上行。8月26日，普氏能源咨询评估锂精矿（SC6）价格为6340美元/吨（FOB，澳大利亚），环比增长10美元/吨；8月26日，百川盈孚锂精矿现货价维持在6400美元/吨，环比不变；8月26日，Fastmarkets锂精矿评估价为6750美元/吨，环比上次（8月18日）报价不变。Allkem在2022财年报告中提到，由于更换矿坑、疫情及西澳劳动力市场短缺影响，下调2023财年锂精矿产量指引至14-15万吨（前次指引为16-17万吨），由此可见锂辉石精矿产量受多种因素影响，达到预期产量难度不可小觑，在供给增量有限且不及预期可能性较大，需求端持续火爆的背景下，我们预计未来锂精矿价格或将继续上涨。

镍库存减少，价格小幅上行。

镍：本周LME现货结算价周度均价为21540美元/吨，环比下降1.92%，沪镍周度均价为174354元/吨，环比增加0.60%；LME总库存周度平均水平为55254吨，环比下降1.50%，沪镍周度库存为3538吨，环比下降7.33%。

本周镍铁（10%）周度均价为1300元/镍点，环比增长1.40%；电池级硫酸镍周度均价为41980元/吨，环比增长0.29%，主要系LME镍库存及沪镍库存下降所致，但受制于限电影响不锈钢企业生产及硫酸镍下游需求恢复不及预期，镍铁和硫酸镍价格上涨幅度有限。

挪威电钴厂罢工，钴价小幅上涨。

钴：本周金属钴周度均价为35.24万元/吨，环比增加1.40%，主要系近期挪威电钴厂罢工导致海外电钴产量下降，进而导致海外电钴价格上行，情绪面带动国内金属钴价格上行，另一方面川渝限电对供给带来扰动导致金属钴价格小幅上行。本周四氧化三钴周度均价为23万元/吨，保持稳定，主要系原料成本增加叠加需求端钴酸锂出现向好态势所致。本周硫酸钴周度均价为5.98万元/吨，环比增长1.70%，主要系电钴与回收料系数持续上行，带动成本端大幅上行，支撑硫酸钴价格。

总量控制指标下达额度超预期+终端需求尚未好转，稀土价格延续下跌走势

价格：本周氧化镧周度均价8000元/吨，环比保持不变；氧化铈周度均价7750元/吨，环比保持不变；氧化镨周度均价71.10万元/吨，环比下降9.31%；氧化钕周度均价70.32万元/吨，环比下降9.22%；氧化镨钕周度均价64.00万元/吨，环比下降12.54%；氧化镝周度均价2214元/公斤，环比下降2.12%；氧化铽周度均价1.33万元/公斤，环比下降2.42%。

本周国内稀土价格整体下行，主要受上周工信部下达今年第二批稀土开采冶炼分离指标超预期所致，本次开采及冶炼分离指标额度增速达25%，高于上年同期20%的增速，导致市场情绪偏悲观，另一方面受高温限电以及终端需求不及预期等多方面因素的影响，磁材企业订单量同比出现下滑，因此短期来看稀土产品价格走势不容乐观；但长期来看，稀土下游终端市场多为新能源汽车、风力发电、变频空调、节能电梯及工业机器人等符合双碳目标及智能化趋势的产业，上述产业发展情况较为乐观，因此我们预计长期来看，稀土价格有望受益于各个需求端的高景气度，回归至高位。

投资建议

近期，受四川限电影响，叠加格尔木疫情静态管控，国内锂盐供应链受到扰动，而下游需求持续高涨，导致海内外锂盐价格加速上涨。锂精矿价格企稳，主要是锂精矿调价滞后于锂盐价格，我们认为后市锂精矿价格有望追随锂盐价格态势进一步上调，届时锂盐成本端有望进一步抬升，产业链利润或进一步向上游锂矿资源端转移，这将导致锂盐加工厂和一体化企业吨利润分化更加明显，在此推荐大家关注上下游一体化的企业。推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；捌千错盐湖2000吨/碳酸锂装置全线打通，年底有望实现万吨产能的【金圆股份】；矿端采选积极扩产，原料自给率有望进一步提高的【永兴材料】；正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】。受益标的有格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】和Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。

风险提示

1）全球锂盐需求量增速不及预期；

2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；

3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；

4）南美盐湖新项目投产进度超预期；

5）地缘政治风险。