2022年09月13日发布 投资摘要: 截至9月9日收盘，电力设备及新能源板块上涨2.98%，相对沪深300指数领先1.24pct,在中信30个板块中位列第13，排名较上周上升。从估值来看，电力设备及新能源行业43.20倍，已达到板块估值中枢。 子板块涨跌幅：锂电池(-1.05%），配电设备(+0.73%)，风电板块(+4.11%),输变电设备(+4.66%)，太阳能(+4.95%)，核电(+5.44%)，储能(+6.65%)。 股价涨幅前五名：汉钟精机、金盘科技、东方电气、西子洁能、龙源技术。 股价跌幅前五名：声光电科、洛凯股份、三变科技、日丰股份、电光科技。 投资策略及行业重点推荐： 新能源车：8月新能源乘用车零售销量达到52.9万辆，同比增长111.2%，环比增长8.8%，当月零售销量渗透率为28.3%,同比提升11pct，1-8月新能源乘用车国内累计零售销量326.2万辆，同比增长119.7%。受益于新车型的持续推出以及购置税优惠政策的延续，新能源汽车行业继续维持高景气，新能源汽车销量高景气可以带动上游锂电需求高增。8月，我国动力电池装车量27.8GWh，同比增长121.0%，环比增长14.7%，其中三元电池占比37.9%，磷酸铁锂电池占比62%，磷酸铁锂占比较7月提升3.7pct。我们看好整车、锂电池、负极、隔膜、铜箔、辅材等环节，建议关注比亚迪、宁德时代、璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、诺德股份、天奈科技等。 光伏：硅料价格维持高位，硅片电池片价格传导顺利。本周硅料维持303元/kg高位，9月份国内多晶硅企业检修基本结束，产能爬坡增量释放，加之终端需求未超预期增长，价格有望在Q3末尾松动。同时部分硅片厂家提价，TCL中环各尺寸硅片较上期报价整体上调0.13-0.24元/片。受限电和一体化企业电池自用率提升影响，众厂家公布最新电池片报价，通威电池片全线上升0.01-0.02元/W，拉动电池片市场价格提升。建议关注行业主要边际变化，如硅料降价后的一体化企业和新辅材如银包铜、靶材、胶膜。硅片环节建议关注双良节能。HJT电池方面建议关注东方日升、金刚玻璃、爱康科技。玻璃、银浆等辅材方面建议关注光伏玻璃龙头福莱特、亚玛顿、银浆龙头帝科股份。 风电：政策面持续助力，招标维持高景气。本周又一地方政府出台利好风电发展的相关政策，广西发布《广西能源发展“十四五”规划》，提出“十四五”期间，全区新增陆上风电并网装机不低于15GW，力争海上风电新增装机3GW。招标量维度，截至本周，我国风电招标体量已突破80GW，其中陆风61GW，海风19.5GW，均超过2021年的招标规模，在光伏组件价格持续高位的情况下，风电项目经济性凸显，我们预计2022年风电招标规模有望突破100GW。短期维度，原材料价格环比呈下降趋势，零部件环节成本压制解除，业绩有望逐季改善，建议关注塔筒龙头天顺风能、大金重工，主轴双寡头金雷股份、通裕重工，铸件龙头日月股份；法兰龙头恒润股份。长期维度，看好大型化摊薄较少、海风增量的环节，建议关注桩基龙头海力风电，海缆双寡头东方电缆、中天科技；主机厂方面，今年陆风装机量有望显著回升，推荐关注盈利能力突出的风机厂商三一重能。 电网设备:本周，闽粤联网工程交流站系统(广东侧)及500千伏配套接入工程顺利送电，南阳—荆门—长沙特高压工程跨越长江的螺山大跨越工程顺利完成。同时南方电网公司的第三批“四类项目”也重点策划了藏东南送大湾区、海南500kV主网架建设等一批基建工程项目，辽宁省重大电网工程与庄河抽蓄电站也已开工启动，总投资超500亿元。我们认为新型电力系统的建设依然是能源基建的重要一环。大型电网工程、抽蓄电站、电网智能化等建设将促使产业链上下游持续繁荣，建议重点关注部分龙头企业的中长期投资机会，如国电南瑞、许继电气、中国西电、平高电气、思源电气、特变电工、中天科技、远东股份、亨通光电、汉缆股份、万马股份、中国电建等。 储能：9月7日-9日，第十二届中国国际储能大会召开。与去年相比，今年新增了对于新型储能电池技术、新型物理储能技术、储能安全与消防系统和共享储能商业模式的探讨；同时随着政策细则的落地以及行业规范性的提升，储能系统集成的设计、储能参与电力辅助服务及现货市场交易的市场化道路更加成熟。建议关注储能电池环节的鹏辉能源、宁德时代、南都电源；储能PCS及系统集成环节的智光电气、阳光电源、科华数据、科陆电子；储能温控及消防环节的英维克、同飞股份、国安达、青鸟消防；液流电池上游钒资源环节的钒钛股份。 绿电：8月份全国可再生能源开发建设形式分析会召开，1-7月全国主要流域水能利用率98.6%、风电平均利用率96.1%、光伏发电平均利用率97.9%，今年上半年蒙西地区风电利用率88.8%，同比下降0.7pct；光伏利用率96.4%，同比下降0.3pct,主要系源荷发展不匹配导致新能源利用水平降低，调峰资源建设滞后，资源不足，同时二季度重要电网线路检修停运导致部分线路过载，确保新能源消纳内蒙古自治区及蒙西电网相继发布相关政策等，取消不合理优惠电价，完善电价机制，政策端口调控新能源消纳，确保电站盈利能力。财政部印发方案支持加快黄河流域产业转型升级，支持在黄河上游沙漠、戈壁、荒漠地区继续推进大型风电光伏基地建设，支持沿黄河省区稳定能源保供、有序调整能源结构。建议关注风光发电全国性龙头三峡能源，深耕内蒙资源，煤电联营显著盈利，积极开展绿电业务的内蒙华电。重点推荐光伏运营龙头太阳能，核电领域绝对龙头，积极拓展新能源业务中国核电。 本周推荐投资组合： 比亚迪、贝特瑞、璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、诺德股份、天奈科技、双良节能、上机数控、东方电缆、中天科技、三一重能、国电南瑞、许继电气、亚玛顿、帝科股份、阳光电源、固德威、锦浪科技、太阳能、中国核电。 风险提示：新能源汽车销量不及预期、新能源发电装机不及预期、材料价格波动。

2022年09月13日发布 家电销售渠道分流，企业加强细分渠道经营；Meta年度虚拟现实大会将于10月举办，创维等多家厂商密集发布新品，或将有效拉动VR硬件市场出货量。本周沪深300指数上涨1.74%，长江家用电器指数上涨2.95%，跑赢沪深300指数1.21pct。从细分板块来，本周长江白色家电、厨卫家电、小家电、黑色家电、照明设备分别+3.66%/+1.44%/-1.80%/-0.65%/+0.41%。 子板块核心数据追踪： 白色家电&彩电：奥维云网36周数据显示，空调、冰箱、洗衣机线下渠道零售额分别同比下降12.95%、增长5.16%、下降2.27%；空调、冰箱、洗衣机线上渠道零售额分别同比下降27.93%、增长8.75%、下降11.79%；彩电线下渠道同比下降17.28%，线上渠道同比下降15.67%。 厨房电器：奥维云网36周数据显示，油烟机线下渠道零售额同比增长10.33%，线上道零售额同比增长0.81%；燃气灶线下渠道零售额同比增长1.88%，线上渠道零售额同比下降6.65%；集成灶线下零售额同比下降40.31%，线上零售额同比下降9.00%；燃气热水器线下零售额同比增长9.56%，线上零售额同比增长21.07%。 小家电：奥维云网36周数据显示，洗碗机、电饭煲、养生壶、破壁机、扫地机器人线下渠道零售额分别同比增长44.66%、下滑6.77%、下滑20.60%、下滑31.78%、增长44.73%；线上渠道零售额分别同比增长0.17%、增长7.78%、下滑10.29%、增长6.71%、增长8.88%。 投资建议 家电销售渠道分流，企业加强细分渠道经营。据奥维数据，2022上半年，中国家电市场线上零售额yoy-5%，线下市场零售额下降幅度则超过10%。家电企业也在密集布局多元化渠道，在抖音电商等新渠道上持续加码。比如美的通过拼多多、兴趣电商、KA/TOP销售通路进行重构和专项建设；格力通过重点搭建明珠羽童各矩阵账号，增强在直播带货和社交电商平台的投入；海尔通过布局抖音、快手等新零售平台，以内容种草吸引流量，并优化线上产品布局等方式，根据海尔半年报显示，上半年线上零售额实现同比增长25%的经营业绩。 Meta年度虚拟现实大会将于10月11日举办，或推出新一代旗舰新品。Facebook（现名Meta）将于10月举办VR大会，或将推出新一代高端头显产品ProjectCambria，同时创维等多家厂商密集发布新品，将有效拉动VR硬件市场出货量。据IDC数据，上半年VR市场全球出货量约684万台，2022年VR出货量预计将达到1573万台，yoy+44%；二季度中国市场VR、AR出货量合计30.9万台，其中VR出货29.7万台，环比增长13.8%。下半年，VR市场保持火热状态。创维数字PANCAKE1C产品一经推出，3天内预售数量已超过8000台；字节、Meta、苹果也将陆续推出VR硬件新产品，VR硬件市场出货量或将持续走高。 建议关注：科沃斯、石头科技、火星人、亿田智能、老板电器、格力电器、海尔智家、美的集团、极米科技 风险提示：1）疫情影响宏观经济未能达到预期；2）家电行业价格战加剧；3）原材料价格上涨超预期等。

2022年09月13日发布 光伏需求持续超预期，制造业价格与盈利预期中枢上移，建议优先布局在制造业产能释放过程中业绩有望保持较快增长的主辅材料环节以及格局较好的紧缺环节，新技术方面建议优先布局 HJT 电池设备、TOPCon 电池以及在对新技术宽口径储备的龙头企业。风电整体需求景气持续验证，大宗原材料价格松动有望释放产业链盈利，建议优先配置业绩增速有望匹配或超越行业需求增速的轴承、铸件、海缆等环节的龙头企业以及整机环节有望取得格局突破的企业。新能源汽车全球景气度持续向上，短期情绪有望逐步触底，看好需求持续较快增长，电芯等环节竞争格局较优，新技术推动产业链升级。储能有望随新能源发电上量而迎来快速发展，海外以户用为代表的用户侧储能已开始绘制陡峭成长曲线，在电池与电力电子技术、系统集成、终端渠道等方面有优势的企业将充分受益。维持行业强于大市评级。 本周板块行情：本周电力设备和新能源板块上涨 3.16%，其中发电设备上涨 7.24%，核电板块上涨 5.66%，光伏板块上涨 4.95%，风电板块上涨4.11%，锂电池指数上涨 3.05%，新能源汽车指数上涨 2.61%，工控自动化上涨 0.27%。 本周行业重点信息：新能源汽车：乘联会：8 月新能源乘用车批发销量63.2 万辆，同比增长 103.9%，环比增长 12.0%；8 月新能源乘用车零售销量 52.9 万辆，同比增长 111.2%，环比增 8.8%。电池联盟： 8 月我国动力电池产量共计 50.1GWh ，同比增长 157.0%，环比增长 6.0%；装车量27.8GWh，同比增长 121.0%，环比增长 14.7%。其中三元电池产量 19.3GWh，占总产量 38.4%；磷酸铁锂电池产量 30.8GWh，占总产量 61.4%。中创新航 IPO 获得香港证券交易所批准。孚能科技推出 SPS 电池，使系统部件减少 50%，材料成本降低 33%，提升体积利用率到 75%。光伏风电：中环硅片涨价 0.12-0.24 元/片。通威单晶 PERC 电池 166 尺寸、182 尺寸涨价0.01 元/W； 210 尺寸电池上涨 0.02 元/W。 硅业分会宣布暂停多晶硅采集价格发布。财联社：欧盟计划对非天然气发电设置 200 欧元/兆瓦时的价格上限。每日风电：1-8 月风电开标项目规模共计 72.41GW。储能：宁德时代与阳光电源签署战略合作协议, 将在储能系统产品创新及全球应用等方面扩大合作, 携手开拓全球光储一体化市场。 本周公司重点信息：晶科能源&通威股份：晶科能源及相关子公司向通威股份及相关子公司采购约 38.28 万吨多晶硅产品，预估合同总金额约1,033.56 亿元人民币（不含税）。通威股份：四川限电预计使归母净利润减少约 7.53 亿元。奥特维：①与通威太阳能签订划焊一体机销售合同，金额约 1 亿元（含税）；②中标晶澳科技孙公司划焊一体机项目，金额约 1.5 亿元（含税）。亿纬锂能：子公司亿纬动力将为德国宝马集团 Neue Klasse 系列车型提供大圆柱锂离子电芯。格林美：格林美香港拟与伟明、Merit 共同投资 100 万美元建设年产高冰镍含镍金属 5 万吨（印尼）项目，格林美香港出资 23 万美元，持股 23%。新宙邦：公司关于向不特定对象发行可转换公司债券申请获得中国证券监督管理委员会同意注册批复。龙蟠科技：拟与唐山鑫丰锂业、宜春时代就年产 3 万吨碳酸锂项目开展合作，该项目将由合资公司负责具体实施，公司拟受让宜春时代持有的合资公司 61%的股权，并向合资公司实缴出资人民币 1.22 亿元。 风险提示：原材料价格波动；价格竞争超预期；投资增速下滑；政策不达预期；国际贸易摩擦风险；新冠疫情影响超预期。

2022年09月13日发布 上周行情：社会服务（申万）板块指数周涨跌幅为+1.04%，在申万一级行业涨跌幅中排名21/31；各基准指数周涨跌幅情况为：上证指数（+2.37%）、沪深300（+1.74%）、深证成指（+1.5%）、社会服务（+1.04%）和创业板指（+0.6%）。 子行业涨跌幅排名：酒店餐饮（+3.31%）、旅游及景区（+2.78%）、体育（+0.64%）、教育（-0.52%）、专业服务（-1%）。 社会服务行业涨幅前五：ST开元（+22.09%）、君亭酒店（+9.40%）、ST三盛（+7.49%）、桂林旅游（+7.49%）、建研院（+6.61%）； 社会服务行业跌幅前五：开普检测（-12.84%）、建科股份（-9.43%）、传智教育（-8.22%）、科锐国际（-6.75%）、博瑞传播（-6.43%）。 核心观点： 今年中秋假期，在全国多地提倡“就地过节”的背景下，本地游、周边游等短途出行受欢迎。 携程平台数据显示，中秋假期首日，旅游产品预订量较上半年的五一、端午假期首日均呈现双位数增长，其中旅游产品预订量较五一假期首日增长65%；景区门票预订量较端午假期首日增长46%；本地、周边游预订占比超6成，阖家团圆的节日气氛叠加安全出游因素考虑，本地游、周边游成为主流趋势。 其中，露营旅行也正式步入秋日旺季，中秋首日，携程平台上露营预订量相较端午同期增长近60%。 投资建议：我们认为，今年的中秋和国庆假期依然受限于疫情的跨省管控影响，本地、周边游仍然是目前的主流旅游形式，积压的旅游出行需求在疫情管控放松后或将迎来加速释放，建议持续关注餐饮旅游免税相关板块的估值修复行情，细分行业龙头公司直接享受行业复苏带来的业绩提振。 风险提示： 全球疫情的控制；国家政策的调控；行业监管风险；经济下行压力加大

2022年09月13日发布 航空航天行情回顾： 8月份中航航空航天指数（-2.80%），军工（申万）指数（-4.28%），跑赢行业1.48个百分点 上证综指（-1.57%），深证成指（-3.68%），创业板指（-3.75%）；涨跌幅前三：复旦微电（+24.82%）、菲利华（+16.81%）、臻镭科技（+16.43%）； 涨跌幅后三：利君股份（-24.94%）、北摩高科（-22.35%）、宝钛股份（19.27%）。 本月主要观点： （一）航空产业发展动态观点 近年来，以歼20、歼16、歼15、运20等为代表的新型战机不断推出航空武器装备实现整体跨代；以AG600、“新舟”60、“翼龙”民用无人机等为代表的民用航空产品，建立民用飞机产业体系，使我国的航空技术体系更加完善。从产业发展的角度而言，新型号装备的体系化发展，需求的客观增加也带动航空产业提速发展 当下保质保量保交付成为航空产业发展的核心重点，军品送代和生产能力提升、降本增效成为航空产业发展的主旋律。围绕这一主旋律，我们观察到航空产业的若干变化： 1、主机厂“小核心、大协作”持续深化。一方面主机厂加大研发、总装能力建设；另一方面，主机厂发挥链长引领作用，逐步将非核心工序面向供应链开放，借力社会化产能。 2、体系内专业化整合有序推进。航空工业集团持续推进专业化整合进行资源再分配，致力于打造更为高效的供应链，仅今年以来，中航机载洪都航空+中航光电、中航沈飞+宝胜股份均有对应的产业专业化整合的动作。 3、产业链纵向一体化成为航空配套企业主要商业模式。自去年以来航空零部件相关企业纷纷启动扩产，制造工序相互渗透，航空零部件配套层级的进一步提升，即从零部件向部组件装配升级，产业链纵向一体化有望成为航空配套企业主要商业模式。 4、行业降本增效，提质增效大势所趋。在当下地缘政治形式错综复杂的形势下，军队提质补量、练兵备战的客观需求，航空订单出现了快速放量从军方角度来看，为提升军费使用效率，部分军品出现一定程度的降价，阶梯降价等控制采购成本在短期内是行之有效的手段。 随之而来的，部分企业，尤其是单一客户、单一品类的公司，承受短期的价格和利润率的波动是有可能的。从中长期来看，影响的是竞争格局，提升的是行业的整体效率；在此过程中，有核心技术、议价能力强、降本能力强的企业将在这个过程中，实现竞争力的进一步巩固，逐步发展壮大。 从主机广来看，面对航空产业的放量，主机广大多管理能力和生产能力是有较大的提升空间的，在需求放量的驱动下，以量还价、以效创利逻辑更为突出，主机广有望借此行业发展机遇期，理顺生产关系和生产流程，实现专业化整合和协同发展。 5、航空发动机产业现拐点，产业链步入快车道。目前，我国已具备自主研制生产当今几乎所有种类航空动力，包括先进航空发动机的能力，且随着产品谱系发展，下游需求放量，航空发动机行业呈现了供需共振的大好局面。 2022年上半年，以航发动力为代表的主机厂营收增长47%，增速创新高：新产品占比持续增加，从存货周转率来看，也表现出了提速态势。与之对应，航空发动机配套企业经营规模、上市企业数量也得到了快速增加，航发产业逐步进入良性发展的快车道，且未来随着产业链的结构不断升级和成熟，交付和生产体系逐步完善，规模效应显现、盈利能力有望进一步提升，航空发动机产业优势将更为明显。 6、民机产业启动放量，带来发展新动能。经过多年的发展和蓄力，民用航空从产品研制到批量交付，正式进入发展提速关键期。根据中国商飞微信公众号消息，2022年8月1日，国产大型客机C919完成取证试飞。完成取证试飞是一个重要节点，是指试验机型完成了所有试飞的规定动作，也是获取适航证的必要条件。目前，距离国产大型客机C919正式进行商业运营距离已经不远，国产大飞机C919预计2022年完成首架交付。 根据中国商飞官网，C919已经拥有了累计28家客户815架订单。同时，根据中国东航5月披露公告，中国东航拟非公开发行的募集资金总额（含发行费用）不超过人民币150.00亿元用于引进38架飞机项目等，其中即包括4架C919，单价为6.53亿元人民币/架。 从产业链角度来看，大型客机的产业链长度长、复杂度高，将制造环节进行价值拆分之后可以发现，机体制造、发动机、机载设备分别占比30%35%、20%-25%、25%-30%，其余系统如内饰等占比10%-15%。其中航空工业集团主要参与机械制造环节，如C919的雷达罩、机头、机身、机翼、垂尾等机体结构件的研制工作，占大型客机机体90%以上。不过，机电、航电等机载系统当前参与程度有限。 我们认为，民机领域未来长期的投资机会在于国产化提升空间较大的领域，如高端加工、动力系统、机载系统等，通过吸收转化国内外先进技术及自主研发，伴随着国产大飞机产业的成长和壮大，在这些领域国内会诞生批具有国际先进水平的优秀公司，形成我国自己的民机产业链，带动我国高端制造业整体发展 （二）航天产业发展动态观点 1、导弹产业“十四五”高消耗，需求持续高增长。导弹整机制造领域“十四五”市场年复合增速有望保持在30%以上，产业链中上游上市公司有望维持高增速，产能高点则位于“十四五”中后期。建议重点关注在“量或“价”方面具有优势，即将定型或已经进入批产阶段的导弹型号相关配套企业；利润空间较大且处于积极扩产阶段的中上游元器件及微系统集成相关配套企业；在导弹分系统价值量占比较高或存在国产替代需求的领域，具有配套产品“少数供应”甚至“独供”属性的企业。 2、卫星通信（互联网）产业作为新领域，未来市场空间广阔。“十四五”我国低轨卫星互联网产业的发展将主要由“国家队”统筹规划，受抢占轨道资源及频谱资源需求驱动：卫星互联网下游市场的拓展或将以较为成熟的高轨卫星互联网为主。可以重点关注卫星制造中价值量占比较高的分系统相关配套企业、卫星通信地面收发终端设备及相关元器件配套企业、高轨卫星互联网运营企业。 3、卫星导航产业伴随北三空间基础设施建设落地，技术日超成熟，应用拓展加速。“十四五”北斗应用产业市场复合增速有望超过25%，建议重点关注北斗应用产业中上游领域具有明确下游市场布局或在中上游具有较大市占率的企业；在“高精度北斗导航+”及“+高精度北斗导航”融合产业布局的企业 4、卫星遥感产业是卫星应用中的朝阳赛道，各应用领域需求充足，市场空间弹性相对更大。作为我国地理信息产业中相对更高景气的细分赛道，卫星遥感领域可以重点关注营销能力具有一定优势，服务和产品成熟度更高（更具有可复制性，易于维持较高盈利水平），且回款能力较强的企业 （三）航空航天产业上市公司2022年中报回顾分析 1、基于航空产业上市公司2022年中报统计，我们有如下观点：主机厂2022上半年实现营业收入656.37亿元（+18.63%），归母净利25.92亿元（+4.76%），整体看保持了稳定运行；伴随产品结构调整，各主机厂业绩出现分化。分系统企业营业收入增速11.94%，其中202201增速为15.91%，02有所放缓为8.72%。归母净利润增速34.86%；202201为41.84%，02为30.37%。航空分系统企业盈利持续保持较高增长，随着稳定配套机制更为成熟，规模效应推升盈利能力。 航空锻造企业实现营业收入79.78亿元（+30.26%），归母净利润11.79亿元（+94.38%），在去年高基数基础上延续高增长，持续放量，表现亮眼；航空零部件加工企业2022年上半年，航空零部件企业营收增速18.88%归母净利润增速1.87%，增速和航空锻造企业相比表现一般，或受疫情影响，202202业绩放缓。 航空材料企业产能、成本等因素影响，细分赛道差异较大。军用碳纤维营收增速14.92%，归母净利润增速27.92%，随着产能提升，业绩逐步释放。高温合金核心企业营收增速12.07%，归母净利润增速-33.40%。高温合金主要原材料为镍，去年四季度起，原材料价格的快速上涨对高温合金企业造成了一定的成本压力，以高温合金母合金供应为主的企业冲击更大。钛合金核心企业营收增速31.90%，归母净利润增速51.29%；航空钛合金企业竞争格局相对稳定、且集中度较高，行业处于成熟运行阶段。随着下游需求的放量，营收保持较高速度增长，高端产品增加，盈利能力持续提升。 2、基于航天产业上市公司2022年中报统计，我们有如下观点： ①导弹产业的中下游企业收入增速出现波动（相关业务整体收入增速由近三年CAGR的+35.19%下降至+23.53%），但上游企业合同负债与预收账款（+499.17%）、存货（+51.48%）等多个财务数据凸显各企业正积极备产，我们判断行业出现短期波动，中长期景气度无忧： ②卫星产业企业整体收入（+7.77%）维持了近三年的稳定增长态势，其中，卫星制造企业收入有所提速（相关业务整体收入增速由近三年CAGR的+0.37%提升至+18.02%），可能与我国部分卫星通导遥星座（空间基础设施）逐步开始进入规划建设阶段有关，伴随卫星星座建设的不断推进，市场增速有望迎来持续的环比提升 ③卫星通信方面，2022H1企业收入（-1.74%）基本持平，我们判断我国卫星通信或卫星互联网的商业模式及实际应用仍处于传统或早期阶段，仍需等待空间基础设施的建设推进以及地面低成本终端技术的不断提升； ④卫星导航方面，2022H1企业收入增速（相关业务整体收入增速由近三年CAGR的+22.56%下降至+7.71%）有所放缓，但从预收款和存货等方面来看，上半年的业绩波动更多是疫情等因素带来的短期影响，中长期看，北斗第三代导航系统终端替代更新，以及车规级自动驾驶、灾害位移监测、农业等高精度导航应用场景的拓展，仍将是北斗应用市场发展中重要的驱动力，卫星导航产业下游“十四五”未来几年市场整体收入增速仍有望保持在25%以上； ⑤卫星遥感方面，疫情之下，2022H1企业的收入同比增速（+60.39%）与归母净利润增速（+39.43%）尽管有所放缓，但合同负债与预收账款、存货等数据均同比翻番，我们认为与下游数字政府建设、实景三维、灾害监测等市场领域对卫星遥感需求不减密切相关，行业整体仍处于朝阳高速发展阶段，市场需求高速增长态势不减。预计2022年及“十四五”未来几年卫星遥感产业整体市场规模仍将保持高速增长，是卫星产业中相对景气度更高的细分赛道 （四）航空航天产业其他动态 1、行业高景气下，航空航天公司持续上市。2022年，10家航空航天产业上市公司实现上市，如臻镭科技、华秦科技、立航科技、理工导航、观典防务、国博电子、隆达股份等上市公司。（相关上市公司具体投资逻辑分析可以参考中航证券2022年军工上市公司中报点评系列） 2、2022年，18家航空航天产业的企业申报IPO，其中，十大军工央企所属企业包括航发集团核心材料公司航材股份、航天科工集团预警雷达公司航天南湖、以及包括佳力奇、国科天成、航安型芯、佳驰科技、裕航空以及航天环宇等16家民营航空航天产业中上游材料、机加、元器件配套企业，凸显出近年来航空航天产业高景气发展背景下，一批中上游企业业绩体量得到快速提升 三、建议关注： 1、军机等航空装备产业链：战斗机、运输机、直升机、无人机、发动机产业链相关标的，航发动力、航发科技、航发控制（发动机），航天彩虹、航天电子（无人机），光威复材、中简科技（碳纤维复合材料），抚顺特钢、钢研高纳（高温合金），西部超导、宝钛股份（钛合金），爱乐达、派克新材、航宇科技、华伍股份、利君股份（航空制造）等。 2、航天装备（弹、星、链等）产业链：航天电器（连接器），天奥电子（时频器件）、海格通信、华测导航、振芯科技（北斗），北方导航（导航控制和弹药信息化），康拓红外（星载微系统），盟升电子（卫星导航通信）。 3、其他航空航天电子元器件领域：紫光国微、复旦微电（军工芯片）大立科技（红外制导），振华科技、火炬电子、鸿远

2022年09月13日发布 重点推荐：金辰股份、天通股份、捷佳伟创、双良节能、高测股份、宇晶股份、绿的谐波、天准科技、东威科技 核心个股组合：协鑫能科、双良节能、西子洁能、联赢激光、奥特维、罗博特科、高测股份、宇晶股份、百利科技、至纯科技、先导智能、杭可科技、星云股份、天宜上佳、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、航锦科技、禾望电气、华自科技、科威尔、绿的谐波、埃斯顿 本周专题研究：2022年8月27日，国家能源局表示要将大型风光电基地的开发建设作为“十四五”新能源发展的重点，推动以沙漠、戈壁为基地作为载体的新能源供给消纳体系。光热储能作为低成本、高效率的新型储能方式，在政策的推动下正逐步被下游市场认可。截至2022年8月，我国光热发电已规划待建总装机量超过3GW。根据国际能源署数据，预计2030年全球光热储能装机量将达73GW，总市场空间可能达到14600亿元。其中聚光系统设备、储能系统设备、吸光系统板块分别占比51.40%、15.75%、7.73%。有力的政策支持+广阔的市场空间，光热储能赛道景气度高，相关设备厂商直接受益。建议关注：具备完成电站投资、总承包、运营经验并能提供完整熔盐储能解决方案的企业:西子洁能、首航高科：具备反射镜超白玻璃原片技术的企业：金晶科技、洛阳玻璃、安彩高科。 重点跟踪行业： 锂电设备,全球产能周期共振，预计21-25年年均需求超千亿，国内设备公司优势明显，全面看好具备技术、产品和规模优势的一二线龙头； 光伏设备,设备迭代升级推动产业链降本，HJT渗透率快速提升，同时光伏原材料价格下降有望剌激下游需求，看好电池片、组件设备龙头； 换电，2025年换电站运营空间有望达到1357.55亿元，换电站运营是换电领域市场空间最大的环节，看好换电站运营企业； 储能,储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司； 半导体设备,预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节； 自动化,下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头； 氢能源,绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司； 工程机械,强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司。

2022年09月13日发布 本周（2022.9.5–2022.9.9，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅4.26%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.74%、1.86%，超额收益分别为2.52%、2.4%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）国务院常务会议确定依法盘活地方专项债结存限额的举措，更好发挥有效投资一举多得作用：会议提出结存的5000多亿元专项债限额重点支持基础设施建设，优先支持在建项目，并要求各地在10月底前发行完毕，我们认为有望在年内形成更多实物工作量，推动基建投资加速和水泥等基础建材需求落地。（2）央行发布2022年8月金融数据：8月社融和信贷数据边际温和改善，社融增量略超预期，反映实体经济融资需求改善但回升动力不强。信贷结构有所优化，其中企业端中长期贷款和表外融资同比明显多增，仍显著好于居民端，或反映稳增长政策工具对基建融资需求的拉动作用逐步落地。 周观点：8月社融和数据边际温和改善，总量仍弱说明实体经济融资需求尤其是地产信贷仍然疲软，但结构上有所优化，企业中长期贷款和表外融资同比多增超预期，基建领域融资发力或是重要原因。国常会要求盘活地方专项债结存限额在10月底前发行完毕，且优先支持在建项目，我们认为随着多举措推动尽快形成实物工作量，基建市政产业链景气继续上行，需求具备结构性亮点的细分方向核心受益。此外随着地产需求端政策和纾困措施加速出台，地产销售回暖，地产链条的估值有望继续修复。 我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，铝模板租赁服务商志特新材等。（2）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。（3）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑等。 风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。

2022年09月13日发布 8月服装出口受海外需求承压影响增速下降。8月线上零售额受疫情反复影响降幅有所增大。随着疫情影响边际减弱，服装消费情况转暖，剔除客观特殊因素影响，行业仍维持弱复苏的趋势。 服装板块8月出口增速回落。8月我国纺织纱线织物及其制品出口金额为124.7亿美元，同比增长10.2%，增速环比7月降低6.0pct；服装及衣着附件出口金额为184.8亿美元，同比增长11.7%，增速较7月下降6.8pct。8月出口增速环比回落，主要系海外加息背景下需求承压，同时近期东南亚复工节奏加快，海外库存水平提升。下半年海外需求仍存在一定不确定性，叠加去年下半年高基数，出口增速仍面临一定压力。 8月淘系平台线上零售额同比降幅扩大，期待后续物流情况恢复，线上销售有望迎来反弹。受疫情影响，纺服行业线上销售持续承压，8月淘系平台销售额同比下降20.21%，增速环比下降8.02pct，销售额仍然承压主要受疫情反复影响，并且6月份618活动提前释放部分需求。从龙头品牌销售情况来看，女装龙头歌力思、安正时尚，男装龙头比音勒芬、报喜鸟、中国利郎线上销售仍保持高增长趋势。疫情反复下体现出龙头品牌的成长韧性。家纺品牌受地产销售下降影响，线上改善幅度较小，国外龙头服装品牌仍受到国内品牌冲击影响，8月表现环比持平。 龙头公司积极进行线上布局应对疫情影响，运动、男装等行业龙头表现较好。主要女装公司线上普遍环比改善，歌力思定位中高端，在疫情反复下8月线上零售额同增36.4%，增速环比提升。男装销售情况良好，高成长性男装品牌比音勒芬淘系电商收入维持快速增长，同比增长56.2%，报喜鸟、中国利郎线上亦有良好表现。运动行业保持良好态势，安踏体育旗下FILA品牌受疫情影响较大，致公司8月淘系平台收入同比增长1.9%。家纺行业线上收入较大波动。海外龙头在国内电商布局发展有所波动，国产品牌未来优势持续增强可期。 当前形势下，建议关注疫情后周期快速恢复的品牌纺服龙头和上游竞争力不断增强的制造企业。大众休闲服饰重点推荐海澜之家、森马服饰，太平鸟。中高端服饰推荐报喜鸟、比音勒芬、歌力思、波司登。体育服饰方面，重点推荐港股安踏体育、李宁、特步国际。家纺行业，重点推荐罗莱生活，建议关注水星家纺、富安娜。上游纺织制造方面，重点推荐鞋类ODM一体化制造商华利集团；看好产能布局完善的制造龙头申洲国际，以及羊毛价格上涨下有望量价齐升的毛精纺纱龙头新澳股份。 板块复查：本周创业板(0.60%)，深证成指(1.50%)，沪深300(1.74%)，上证综指(2.37%)。纺织制造子板块涨幅为0.55%，服装家纺子板块涨幅为1.57%。 重点公司公告：金鹰股份发布2022年员工持股计划（草案），本员工持股计划拟认购股份数不超过7,709,342股，占当前公司总股本的2.114%。业绩考核目标为以2021年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为基数，2022年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润增长率不低于105%。 风险因素：疫后消费复苏不及预期、市场竞争加剧、新零售发展不及预期。

2022年09月13日发布 航运方面，近期，美国能源部长 Granholm 督促美国国内炼油厂建立库存而非将成品油出口到拉美等国，我们认为 Granholm 出于对美国国内能源供给保护做出的对炼油厂的出口限制无疑将使得拉美国家寻求美国以外的成品油替代，而拉美至中东或非洲的运距较远，我们认为拉美进口替代拉长运距或将推动成品油轮运价上行。快递方面，快递行业上市公司上半年累计实现营业收入 1.74 万亿元，平均增长率近 19％；归属母公司股东净利润 221.98亿元，平均增长率近 26％。其中，20 家营业收入、净利润“双增长”。我们认为 2022 年快递业在告别“价格战”后已经迈入了新发展阶段的“服务战”，各快递公司纷纷转向企业精益化经营和提质增效。 核心观点： ①美国能源部长督促炼油厂建立库存，美国油品出口减少或将推高成品油轮运价。美国成品油主要的出口目的地集中在拉丁美洲等国家，这些国家距离美国的距离较近，而美国能源部长出于对国内能源供给的保护做出的对炼油厂的出口限制无疑将使得拉美国家寻求美国以外的成品油替代，而拉美至中东或非洲的运距较远，我们认为拉美进口替代拉长运距或将推动成品油轮运价上行。②暑运结束叠加多重不利因素影响，民航出行需求持续走低。据飞常准数据显示，2022 年 8 月 29 日-9 月 4日，全国民航单日客流跌至 60 万人以下。周执行客运航班 4.4 万班次，日均 6351 班，环比下降 23%，同比 2021 年下降 34%，较 2019 年下降 54%。9 月 8 日，去哪儿平台数据显示，今年中秋机票国内支付订单裸票价格（不含机建燃油附加费）为 556 元，较暑期降低二成，较 2018 年下降 12%，为近 5 年来最低。③上半年通达系单票及盈利同比大幅上涨，快递业迎来转型发展机遇期。 8 月 31 日， A 股 45 家物流企业悉数披露上半年经营情况。Wind 统计显示，物流快递上市公司上半年累计实现营业收入 1.74万亿元，平均增长率近 19％；归属母公司股东净利润 221.98 亿元，平均增长率近 26％。其中，20 家营业收入、净利润“双增长”。我们认为2022 年快递业在告别“价格战”后已经迈入了新发展阶段的“服务战”，各快递公司纷纷转向企业精益化经营和提质增效。 行业高频动态数据跟踪： ① 航空物流：9 月上旬货运航班保持高增长态势，日均执飞架次环比增长近二成。②航运港口：原油成品油运价环比大增，SCFI 指数大幅下跌。③快递物流：8 月中国快递发展指数为 311，环比增长 12.9%。④即时物流：美团数据显示，中秋节前一周，“鲜活大闸蟹”搜索量同比去年增长超 30倍，销量也比去年同期增长 144% 。 ⑤航空出行： 暑运结束外加自然灾害和疫情多发影响，民航客运呈现明显回落态势。本周（9 月 3 日至 9 月 9 日）国内日均执飞航班 5237 架次，周环比-26.96%，同比-57.97%。⑥公路铁路：9 月5 日-9 月 9 日，中国公路物流运价指数为 1024.40 点，比上周回落 0.07%。⑦交通新业态：22 年 7 月，广州市网约车单车日均订单量约 15.34 单，单车日均运营里程约 111.92 公里、单车日均营收约 420.83 元。 投资建议： 建议关注油运复苏带来的投资机会。建议关注招商轮船（601872.SH）、中远海能(600026.SH)和招商南油(601975.SH)。 动态参与航空出行板块困境反转机会。 建议关注中国国航（601111.SH）、上海机场（600009.SH）、春秋航空（601021.SH）、华夏航空（002928.SH）建议积极布局跨境物流供应链赛道机会。 重点推荐嘉友国际（603871.SH）和海晨股份（300873.SZ），建议关注中远海特（600428.SH）、顺丰控股（002352.SZ）、长久物流（603569.SH）。 风险提示： 新冠疫情反复发生、交通运输政策变化、航运价格大幅波动等。

2022年09月13日发布 本周建筑上涨跑输赢万得全A，细分板块普遍上涨。郑州市要求10月6日前停工楼盘全面复工，彰显保交楼决心。 建筑上涨总体跑赢万得全A，细分板块普遍上涨：本周申万建筑指数收盘2,158.9点，环比上周上涨4.3%，跑赢万得全A。行业平均市净率0.93倍，环比上周上涨0.04倍。细分板块普遍上涨，其中钢构板块上涨11.8%，涨幅最大；建筑模板上涨0.6%，涨幅最小。 本周行业重点关注：9月7日，郑州市发布《关于印发郑州市“大干30天，确保全市停工楼盘全面复工”保交楼专项行动实施方案的通知》，要求在10月6日前实现郑州全市所有停工问题楼盘项目全面持续实质性复工。《通知》中提出了六大具体实施方案，主要包括压实企业主体责任，政府全力纾困，做好破产重整，严肃追究责任，确保全面复工，领导分工、主官兜底。郑州的大多数问题楼盘是因为资金链断裂而停工，因此复工的关键在于帮助问题楼盘开发商恢复资金链。《通知》要求出险房地产企业应当多渠道筹集资金，加快资金回笼进度，降低杠杆率；各开发区、区县（市）要积极争取商业银行资金，为开发企业提供更多优质资产；应当申请破产的开发企业要尽快向法院申请破产，尽快完成资不抵债的楼盘项目处置。 基建投资延续增长态势，地产投资持续走弱：7月固定资产投资6.7万亿元，同增3.6%，同比增速相比6月份有小幅下降。其中基建和地产开发投资完成额分别为1.6、1.1万亿元，同比增速分别为11.5%、-12.3%。基建投资同比增速保持较高水平，表现较为亮眼；房地产投资仍保持同比下滑态势，且同比降幅自5月份以来持续扩大。基建中电力、交运、公用分别完成投资0.28、0.59、0.78万亿元，同比增速分别为15.1%、2.1%、18.4%。7月电热气水和公用水利投资强度同比有较大幅度增长。 地产销售降幅扩大，开工和竣工面积同比依然呈现下滑态势：7月100大中城市土地成交规划建面1.6亿平，同比增长11.6%；成交楼面均价2,577元/平，同比增加746.0元/平。供应面积1.4亿平，同减18.7%；挂牌楼面单价1,589.0元/平，同减1,345.0元/平。7月份100大中城市土地成交出现量价齐升态势，土地供应情况则较为疲软。7月开工、竣工、销售面积分别为0.96、0.34、0.93亿平，同比分别变动-45.4%、-36.0%、-28.9%。我们认为购房者对房地产行业的信心尚未完全恢复。7月份中国建筑、中国中冶、中国化学和中国电建四家建筑央企新签订单金额同比变动幅度分别为17.2%、-12.1%、119.3%和-13.7%。 投资建议 基建高增长逻辑下建议关注基建订单占比持续提升的建筑央企龙头中国建筑，新基建领域建议关注产业链逐步延伸至风电光伏领域的中国电建和抽水蓄能工程骨干企业中国能建；地产复苏主线推荐铝模板领军企业志特新材和具有装配式与BIM技术先发优势的华阳国际，建议关注已充分计提减值释放风险的建筑装饰企业金螳螂。 评级面临的主要风险 风险提示：基建资金力度不及预期，房地产宽松政策发力不及预期。

2022年09月13日发布 本周43城新房同比降幅扩大、二手房同比增速转负，但其中一线城市新房二手房同比增速均转正。 核心观点 本周新房成交同比降幅扩大，但一线城市同环比均转正。二手房成交同比增速转负，其中一线城市同比增速转正，二三线城市同比增速下滑。43城新房成交面积271.1万平，环比下降29.4%，同比下降43.6%，同比降幅较上周扩大19.3个百分点；一、二、三线城市环比增速分别为6.4%、-48.4%、-21.4%，同比增速分别为16.0%、-57.1%、-37.0%。15城二手房成交面积100.0万平，环比下降23.1%，同比下降1.9%，同比增幅较上周下降7.6个百分点；一、二、三线城市环比增速分别为-9.1%、-39.7%、0.0%，同比增速分别为5.7%、-14.2%、36.2%。 新房库存面积、去化周期同环比上升。14城新房库存面积为1.1亿平，环比上升0.8%，同比上升9.4%，去化周期为12.8个月，环比上升0.6个月，同比上升3.1个月。一、二、三线城市库存面积环比增速分别为0.5%、1.1%、-0.1%；去化周期分别为9.7、11.8、16.2个月，环比变动0.4、0.9、0.8个月。 土地市场同环比量价齐升，溢价率环比上升。百城土地成交建面3500万平，环比+18.7%，同比+45.6%；成交土地总价679亿元，环比+121.1%，同比+67.3%；楼面均价1939元/平，环比+86.3%，同比+14.9%；溢价率1.63%，环比+0.6%，同比-53.2%。 本周房企国内债券发行规模环比上升，同比下降。房地产行业国内债券总发行量为64.5亿元，同比-53.3%，环比+1.6%；净融资额为-22.2亿元。其中央国企国内债券总发行量为54.5亿元，同比-37.5%，环比+25.4%；净融资额为4.7亿元。民企国内债券总发行量为10.0亿元，同比-80.4%，环比-50.0%；净融资额为-26.9亿元。 板块收益较上周有所上升。房地产行业绝对收益为7.5%，较上周上升5.6个百分点；相对沪深300收益为5.8%，较上周上升1.9个百分点。房地产板块PE为13.61X，较上周上升1.07X。 北上资金对有色金属、非银金融和医药生物加仓金额较大，分别为58.27、15.91和13.44亿元。对房地产的持股占比上升0.10%（上周上升0.09%），净买入7.69亿元（上周净买入9.96亿元）。 投资建议 本周央行副行长刘国强表态“下一步要进一步发挥贷款市场报价利率指导性作用和存款利率市场化调整机制的作用，引导金融机构将存款利率下降效果传导到贷款端，降低企业融资和个人信贷的成本”，信贷政策宽松的落位效果得到重视，从近期的表态来看，我们认为信贷政策放松的优先级进一步提升。我们认为在多地首付比例下调后，必须配合房贷利率的下调，不然居民的房贷负担会比之前更高，从而影响其做出购房决定。根据我们的测算，当一二三线城市首付比例分别下调的时候，房贷加权平均利率必须要降至4.3%，也就意味着5年期LPR至少还有25BP的下调空间。我们认为，接下来两个月将有较大概率继续降息。同时此前停工停贷风波中心的郑州也于本周召开“房企保交楼吹风会”，目前停工的72个项目要求在10月上旬实质性复工，“保交楼”工作进一步推进，为市场注入一定的信心，目前“保交付”的工作仍然会交给地方政府去牵头，房企实际执行.我们认为当前核心的关注点在于两个拐点，1）销售拐点什么时候到；2）行业信用风险什么时候出清。今年仍然有机会出现“金九银十”，最近的政策的窗口期建议注意“930”及“十一”是否会有政策出台。建议关注销售基本面的兑现的板块机会。我们建议关注：1）稳健的龙头和区域性央国企：保利发展、招商蛇口、华润置地、中国海外发展、越秀地产、建发国际；2）现金流和财报质量较好的区域性民企龙头：滨江集团、美的置业；3）有预期差的房企：金地集团。 风险提示 房地产调控持续升级；销售超预期下行；融资持续收紧。

2022年09月13日发布 科思股份：拟发行可转债，打造新利润增长点 科思股份9月9日公告向不特定对象发行转换公司债券拟募集资金8.28亿元，包括6亿元投资安庆个人护理品及合成香料，2.2亿元投资高端个人护理品。项目一：主要包括氨基酸表面活性剂14899吨（5500吨椰油甘氨酸钠，3000吨椰游甘氨酸钾，4300吨甲基椰油酰基牛硫酸钠），高分子增稠剂卡波姆2000吨。项目二：高端个人护理品2600吨（包括1000吨PS和1600吨P-S中间体）。项目投产后的经济效益将有效提高科思股份的收入水平和盈利能力。 朗姿股份：拟收购昆明韩辰医疗美容医院75%股权 2022年9月9日，朗姿股份公告下属全资子公司北京朗姿医管与“博辰五号”签署了《股权转让协议》，拟以现金方式收购博辰五号持有的昆明韩辰医疗美容医院75%股权。根据朗姿股份公告，昆明韩辰采用收益法评估后股东全部权益价值为2.1亿，标的股权对应的评估值为1.58亿，转让价格为1.58亿元。股权转让完成后，北京朗姿医管将持有昆明韩辰75%股权。昆明韩辰成立于2015年，是云南首家以韩国技术、韩国专家、韩国服务为一体的高端、定制、纯正的韩国整形医院。总营业面积达8955平方米，业务范围包括整形美容、皮肤美容、微整形美容、植发养发。共有20间酒店标准装修病房，11间千级层流手术室，三级过滤系统，科学净化杀菌，可满足业务范围内所有手术要求。昆明韩辰2021年收入1.67亿，净利润-1866万；2022H1收入0.96亿，净利润695万；按2021年收入计算，收购价格对应PS为1.26x。 培育钻石：IGI开始为异形钻石提供切工评级 钻石切工逐渐得到关注，IGI首次全面引入异形钻石切工评级。据2022年9月4日RAPAPORT网站消息，权威珠宝检测机构国际宝石学院IGI，在小范围测试后决定将在其全球全部20个实验室引入圆形外9种形状的钻石切工评级服务，分别为梨形，椭圆形、橄榄形、公主形、心形、祖母绿形、方形祖母绿、方垫形明亮式切割，切角方形明亮形。该评级有望提高消费者对异形钻石的关注度，培育钻石毛坯的先天优势有望受益于异形钻石的流行。 本周社服板块微涨，酒店旅游类上涨排名靠前 本周（09.05-09.09）社会服务指数+1.04%，跑输沪深300指数0.7pct，在31个一级行业中排名第21；2022年初以来社会服务行业指数-17.34%，略低于沪深300指数-16.76%，在31个一级行业中排名第23。受益标的：康冠股份、科思股份、创维数字、中国中免、中兵红箭、黄河旋风 风险提示：疫情反复，项目落地不及预期，终端零售不及预期，行业竞争加剧等。