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2022年09月13日发布

航运方面，近期，美国能源部长 Granholm 督促美国国内炼油厂建立库存而非将成品油出口到拉美等国，我们认为 Granholm 出于对美国国内能源供给保护做出的对炼油厂的出口限制无疑将使得拉美国家寻求美国以外的成品油替代，而拉美至中东或非洲的运距较远，我们认为拉美进口替代拉长运距或将推动成品油轮运价上行。快递方面，快递行业上市公司上半年累计实现营业收入 1.74 万亿元，平均增长率近 19％；归属母公司股东净利润 221.98亿元，平均增长率近 26％。其中，20 家营业收入、净利润“双增长”。我们认为 2022 年快递业在告别“价格战”后已经迈入了新发展阶段的“服务战”，各快递公司纷纷转向企业精益化经营和提质增效。

核心观点：

①美国能源部长督促炼油厂建立库存，美国油品出口减少或将推高成品油轮运价。美国成品油主要的出口目的地集中在拉丁美洲等国家，这些国家距离美国的距离较近，而美国能源部长出于对国内能源供给的保护做出的对炼油厂的出口限制无疑将使得拉美国家寻求美国以外的成品油替代，而拉美至中东或非洲的运距较远，我们认为拉美进口替代拉长运距或将推动成品油轮运价上行。②暑运结束叠加多重不利因素影响，民航出行需求持续走低。据飞常准数据显示，2022 年 8 月 29 日-9 月 4日，全国民航单日客流跌至 60 万人以下。周执行客运航班 4.4 万班次，日均 6351 班，环比下降 23%，同比 2021 年下降 34%，较 2019 年下降 54%。9 月 8 日，去哪儿平台数据显示，今年中秋机票国内支付订单裸票价格（不含机建燃油附加费）为 556 元，较暑期降低二成，较 2018 年下降 12%，为近 5 年来最低。③上半年通达系单票及盈利同比大幅上涨，快递业迎来转型发展机遇期。 8 月 31 日， A 股 45 家物流企业悉数披露上半年经营情况。Wind 统计显示，物流快递上市公司上半年累计实现营业收入 1.74万亿元，平均增长率近 19％；归属母公司股东净利润 221.98 亿元，平均增长率近 26％。其中，20 家营业收入、净利润“双增长”。我们认为2022 年快递业在告别“价格战”后已经迈入了新发展阶段的“服务战”，各快递公司纷纷转向企业精益化经营和提质增效。

行业高频动态数据跟踪：

① 航空物流：9 月上旬货运航班保持高增长态势，日均执飞架次环比增长近二成。②航运港口：原油成品油运价环比大增，SCFI 指数大幅下跌。③快递物流：8 月中国快递发展指数为 311，环比增长 12.9%。④即时物流：美团数据显示，中秋节前一周，“鲜活大闸蟹”搜索量同比去年增长超 30倍，销量也比去年同期增长 144% 。 ⑤航空出行： 暑运结束外加自然灾害和疫情多发影响，民航客运呈现明显回落态势。本周（9 月 3 日至 9 月 9 日）国内日均执飞航班 5237 架次，周环比-26.96%，同比-57.97%。⑥公路铁路：9 月5 日-9 月 9 日，中国公路物流运价指数为 1024.40 点，比上周回落 0.07%。⑦交通新业态：22 年 7 月，广州市网约车单车日均订单量约 15.34 单，单车日均运营里程约 111.92 公里、单车日均营收约 420.83 元。

投资建议：

建议关注油运复苏带来的投资机会。建议关注招商轮船（601872.SH）、中远海能(600026.SH)和招商南油(601975.SH)。

动态参与航空出行板块困境反转机会。 建议关注中国国航（601111.SH）、上海机场（600009.SH）、春秋航空（601021.SH）、华夏航空（002928.SH）建议积极布局跨境物流供应链赛道机会。 重点推荐嘉友国际（603871.SH）和海晨股份（300873.SZ），建议关注中远海特（600428.SH）、顺丰控股（002352.SZ）、长久物流（603569.SH）。

风险提示：

新冠疫情反复发生、交通运输政策变化、航运价格大幅波动等。