2022年09月13日发布 【周投资观点】： （1）上海发布《上海市加快智能网联汽车创新发展实施方案》，自动驾驶产业链再迎政策利好；8月新能源汽车产销再创新高，新能源汽车产销分别完成69.1万辆和66.6万辆，同比分别增长1.2倍和1倍，市场占有率为27.9%，其中，比亚迪新能源汽车销量达17.40万辆，表现亮眼；1—8月，新能源汽车产销分别完成397万辆和386万辆，同比分别增长1.2倍和1.1倍，市场占有率为22.9%。车载导航、激光雷达、高速连接器、车载模组、车载控制器等汽车电子子行业核心受益； （2）广西发文再推海风建设，提出逐步建设千万千瓦级海上风电集群，“十四五”期间，全区核准开工海上风电装机750万千瓦，其中力争新增并网装机300万千瓦。海缆作为海风产业链核心一环，具备竞争壁垒较深、竞争格局较为稳定的特征，海缆龙头成长确定性强。 【产业动态&投资观点】： 【车联网】上海发布《上海市加快智能网联汽车创新发展实施方案》，华测导航获益政策利好。9月5日，上海市政府印发《上海市加快智能网联汽车创新发展实施方案》，计划于2025年初步建成国内领先的智能网联汽车创新发展体系，产业规模力争达到5000亿元，具备组合驾驶辅助功能（L2级）和有条件自动驾驶功能（L3级）汽车占新车生产比例超过70%。华测导航以高精度导航定位技术为核心，凭借GNSS高精度定位技术在智慧城市空间数字底座的建设、精准农业等相关领域取得良好发展，P-box有望成为智能网联汽车高精度定位功能的核心应用。重点关注：【华测导航】、【中海达】、【导远电子（待上市）】等。 【新能源汽车】8月新能源汽车产销创历史新高，重视行业投资机会。我国8月份新能源汽车产销分别完成69.1万辆和66.6万辆，同比分别增长1.2倍和1倍，市场占有率为27.9%。政策方面：9月6日，工信部举办了“大力发展高端装备制造业”发布会，提出加快新体系电池、车规级芯片等关键技术攻关和产业化；车企方面：多家车企表现优异，新能源市场不断扩大。我国8月新能源汽车市场增长亮眼，产销创历史新高，随着支持政策逐步落地，主流车企生产持续拉升，新能源车有望持续加速发展，并进一步带动车载镜头、激光雷达、控制器、连接器、模组等子行业加速发展。重点推荐：激光雷达【永新光学】、【炬光科技】、【水晶光电】等；汽车连接器：【瑞可达】等；模组【广和通】、【美格智能】、【移远通信】等；车载镜头【宇瞳光学】、【联创电子】等；汽车控制器【经纬恒润】、【科博达】等。重点关注：汽车控制器【和而泰】、【均胜电子】；汽车连接器【电连技术】、【意华股份】、【永贵电器】、【得润电子】、【胜蓝股份】、【鼎通科技】、【合兴股份】、【徕木股份】等。 【海上风电】广西发文再推海风建设，重视海风产业链投资机会。近期，广西壮族自治区人民政府印发《广西能源发展”十四五“规划》，提出逐步建设千万千瓦级海上风电集群，要打造北部湾海上风电基地，“十四五”期间，全区核准开工海上风电装机750万千瓦，其中力争新增并网装机300万千瓦。海缆作为海风产业链的重要一环，发展确定性强、行业壁垒高、竞争格局稳定，重视龙头企业投资机会。重点推荐：【中天科技】、【亨通光电】；重点关注：【东方电缆】等。 【板块走势】：在申万一级行业中，通信（申万）指数上涨0.47%，在TMT板块中排名第一，动态市盈率为28.33x，在TMT板块中市盈率排名第四。陆股通净流入方面，流入前五包括中国联通（2520万股）、中兴通讯（661万股）、工业富联（634万股）、拓邦股份（509万股）、航天发展（444万股）；陆股通净流出方面，流出前五包括海能达（-1243万股）、捷成股份（-483万股）、梦网科技（-475万股）、创维数字（-331万股）、和而泰（-243万股）。 【上周重点】宝信软件、中天科技、亨通光电、长飞光纤、永新光学、瑞可达、威胜信息、广和通、炬光科技、经纬恒润、中控技术、联创电子、宇瞳光学、美格智能、移远通信、和而泰、科博达、中国移动、赛意信息、能科科技、华大九天、概伦电子、广立微等。 【重点公司】工业互联网/智能制造（宝信软件、工业富联、中控技术、容知日新、怡合达、英威腾、维宏股份、赛意信息、能科股份、中兴通讯、紫光股份等）；新能源&智能网联汽车（光学镜头：舜宇光学、联创电子、宇瞳光学、永新光学、水晶光电；控制器&算法：和而泰、科博达、拓邦股份、虹软科技、华阳集团；激光雷达：炬光科技；光库科技、腾景科技、天孚通信等；车载模组/模块：广和通、移远通信、美格智能、鸿泉物联、移为通信等；连接器：电连技术、瑞可达、得润电子、胜蓝股份、意华股份、永贵电器、鼎通科技、合兴股份、徕木股份等；导航系统：华测导航等）；“新能源+”（海上风电：中天科技、亨通光电；液冷温控：英维克、申菱环境、高澜股份等；储能：科华数据等）；物联网/电力物联网（威胜信息、映翰通等）；云计算（IDC：宝信软件、光环新网、奥飞数据、秦淮数据、万国数据、科华数据、英维克等；设备商：中兴通讯、紫光股份、星网锐捷等；光器件：新易盛、中际旭创、光迅科技、天孚通信等；SAAS：金山办公、哔哩哔哩、视源股份、亿联网络、声网、会畅通讯、梦网科技等）；军工通信/卫星互联网（海格通信、七一二、上海瀚讯、中国卫通等）；运营商（中国移动、中国电信、中国联通等）等。 风险提示：5G建设不及预期、云计算发展不及预期、中美贸易摩擦、新冠疫情蔓延。

2022年09月13日发布 重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周(9.5-9.9)上证综指上涨2.37%，沪深300指数上涨1.74%，SW有色指数上涨6.02%，贵金属方面COMEX黄金上涨0.29%，白银上涨4.89%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-0.69%、4.19%、1.77%、2.49%、10.84%、0.71%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动21.45%、-4.61%、-0.61%、-1.93%、-1.73%、2.28%。 工业金属：淡旺季开始转换，供应压力加大，欧美鹰派不改工业金属强势反弹。核心观点：“金九银十”传统旺季拉动需求环比回升，限电限产卷土重来影响供给。铜方面，库存持续走低，供应端秘鲁7月铜产量同比下滑6.6%，环比下滑1.6%，加之前期智利7月铜产量维持同比和环比的下降，铜矿生产干扰持续。需求端旺季效应逐渐显现，消费温和增长。铝方面，供应端，云南地区电解铝减产消息持续发酵，预计节后云南省内铝企业或有10%-20%减产；海外铝厂减产消息不断，9月7日法国敦刻尔克宣布减产22%。供应端扰动推动铝价反弹。需求端，临近旺季下游提货积极性提高。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、南山铝业、云铝股份、索通发展、西部矿业、中国有色矿业。 能源金属：需求旺盛，时隔5月锂价重回50万元/吨。核心观点：动力端需求旺盛，3C端需求回升，供需矛盾带动价格持续上行。锂方面，四川限电结束，检修结束后锂盐开工有所上升，但多以补交长单为主，现货供应仍紧张；8月国内新能源汽车产销继续保持快速增长势头，需求持续拉动下锂价或将继续上行。钴方面，回收系数中间品成本高位，支撑冶炼厂报价坚挺，9月预期数码需求继续转好，预计后续钴盐价格趋稳。镍方面，硫酸镍价格小幅上涨，当前硫酸镍价格位于镍豆溶解有利润的边界位置，需求稳定情况下，镍价上行难度大。重点关注：华友钴业、西藏矿业、天齐锂业、盐湖股份、赣锋锂业、永兴材料、盛屯矿业、北方稀土、盛和资源等。 贵金属：美联储释放鹰派信号，但名义利率难以跑赢通货膨胀，实际利率低位支撑金价。核心观点：欧洲央行加息落地，美元指数回落，通胀数据高位，央行购金需求和欧洲能源危机带来黄金避险需求，金价或震荡上行。9月8日鲍威尔如期发表鹰派讲话，靴子落地美元多头获利离场，欧央行大幅加息75BP，美元指数下跌，支撑金价上行。美欧央行疫情后货币超发，其他国家央行抛售美债，购买黄金需求上升，叠加地缘局势依旧紧张，对欧洲能源危机和全球经济衰退的担忧逐步加剧，避险需求支撑黄金价格，长期看好黄金股投资机会。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。

2022年09月13日发布 投资策略：本周上半周钢厂进一步复产，表观需求相应增加，供需双增情况下，市场对后续需求恢复持谨慎观望态度；下半周，盘面震荡后反弹，中秋节前适量备货，市场情绪好转，市场钢价顺势走高。具体原料来看，焦炭第一轮降价落地，钢企在成材涨价后，对焦企打压势头暂缓。铁矿石方面，进口矿受台风影响，国内到港量大幅下降，高炉开工率持续上升，对铁矿刚需相应增加，矿价窄幅震荡。考虑到部分钢企节后备货，终端需求增量缓慢，预计下周进口矿行情震荡趋涨，焦煤和焦炭市场弱稳运行。成材端，电炉钢厂虽处于亏损状态但在旺季需求好转的预期下仍在持续复产中。价格方面，本周由于台风袭击韩国浦项钢厂，导致其高炉关闭，这在一定程度上改善了我国钢材出口预期，因此热轧板卷价格上涨较为明显。 一周市场回顾：本周上证综合指数上涨2.37%，沪深300指数上涨1.74%，申万钢铁板块上涨3.42%。本周螺纹钢主力合约以3972元/吨收盘，比上周升106元/吨，幅度2.74%，热轧卷板主力合约以3959元/吨收盘，比上周升85元/吨，幅度2.19%；铁矿石主力合约以787.5元/吨收盘，较上周升47.5元/吨。 建筑钢材成交量小幅上升：本周全国建筑钢材成交量周平均值为17.35万吨，较上周升3.02万吨。五大品种社会库存1086.0万吨，环比降22.7万吨。本周建筑钢材成交量上升，随各地工地陆续开工，疫情反扑后续消费有待观察。社会库存降速趋缓，但仍维持去库态势。 电炉开工率、产能利用率上升：本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为81.99%和56.35%，环比上周+1.14PCT和+0.79PCT；本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为87.56%和73.87%，环比上周+0.73PCT和-0.27PCT。本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为61.67%和52.09%，环比上周+4.93PCT和+6.26PCT。本周高炉开工率维持震荡变化较小，气温下降和电力恢复使西南地区钢厂逐步恢复生产，电炉复产比例较高。 钢价小幅上升：Myspic综合钢价指数环比上周上升0.78%，其中长材升0.75%，板材升0.84%。上海螺纹钢4010元/吨，周环比升40元，幅度1.01%。上海热轧卷板3940元/吨，周环比升80元，幅度2.07%。本周钢材价格小幅回升，社库去化、厂库由增转降，周内表观需求量有所恢复，钢价震荡走强。 原材料价格小幅震荡：本周Platts62%99.8美元/吨，周环比升4.8美元/吨。本周澳洲巴西发货量2296.7万吨，环比升24.3万吨，到港量1104.4万吨，环比升4万吨。最新钢厂进口矿库存天数19天，较上次降1天。天津准一冶金焦2710元/吨，较上周降100元/吨。废钢2710元/吨，较上周升30元/吨。本周废钢涨势低于钢材，原因是钢厂盈利仍无法明显改善。焦炭端价格偏弱运行，生产积极性有所恢复。 吨钢盈利小幅上涨：热轧卷板（3mm）毛利升56元/吨，毛利率升至-0.47%；冷轧板(1.0mm)毛利升23元/吨，毛利率升至-10.31%；螺纹钢(20mm)毛利升9元/吨，毛利率升至4.98%；中厚板(20mm)毛利升9元/吨，毛利率升至-1.91%。 风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。

2022年09月13日发布 通信行业涨幅居前，通信服务、光通信表现较好 截止到第三季度，通信（申万）上涨3.28%，在申银万国31个行业分类中涨幅排名第三。从细分板块看，仅通信服务为正收益（+6.89%），光通信、网络优化板块表现相对更优，其他涨幅排序分别为IDC、汽车智能化、卫星导航、物联网、通信设备、零部件 市场偏好转型个股，机构持仓提升，估值仍处于低位 截止到第三季度，从个股表现来看，市场更关注行业中转型的相关个股，其中通信行业涨幅第一的个股为科信技术（+257%），主要是公司转型储能。 机构持股提升，截止中报数据，机构持有通信流通股42.5%，相比于Q1季度提升了0.4个百分点，低于过去3年的历史平均值43.5%。 板块的估值水平处于过去3年的低位。目前PE（TTM）为31倍，行业总体的估值持续下降，正处于较低水平。 运营商收入利润均快速增长 三大运营商营业收入延续了2021年以来的上升趋势，并保持较高增速。2022Q2，三大运营商合计营收9134.14亿元。其中中国移动实现营收4969.34亿元，同比增长12.0%，中国电信实现营收2402.19亿元，同比增长10.5%，中国联通实现营收1762.61亿元，同比增长7.4%。 三大运营商盈利能力持续提升。2022Q2，三大运营商归母净利润合计934.37亿元。其中，中国移动约702.75亿元，同比增长18.87%;中国电信183.76亿元，同比增长12.1%;中国联通47,86亿元，同比增长81.67%。中国移动归母净利润增速较快主要系去年基数较低，2021年上半年中国移动将部分固定资产残值率调整至0%(主要包括2G无线设备、通信光缆、管道等)，此次调整导致公司当期折旧及摊销增加约79.73亿元，按可比口径计算，净利润同比增长18.84%;中国电信2021Q2完成对天翼电子商务公司及天翼融资租赁公司的出售，获得一次性税后收益约人民币14.16亿元，中国电信2022Q2净利润同比增长18.84%。 5G渗透率提升，运营商ARPU值提升 随着5G规模商用，5G客户渗透率提升，DOU(户均月度流量)持续增长。2022H1，中国移动、中国电信、中国联通DOU分别为13.5GB/户/月、12.8GB/户/月、13.3GB/户/月，同比分别增长13.45%、22.46%、9.02%。以中国移动为例，2022H1公司5GDOU约为21.5GB，是公司整体DOU的1.6倍。随着5G商用的持续推进，尤其是5G网络用户的增加，对整体DOU的拉动仍然明显。 5G用户渗透率提升，资费降幅收窄叠加DOU增长带动ARPU持续提升。2022H1，中国移动移动用户ARPU值为52.3元/户/月，同比+0.1元/户/月;中国电信移动用户ARPU值为46.0元/户/月，同比+0.3元/户/月;中国联通移动用户ARPU值为44.4元/户/月，同比持平。

2022年09月13日发布 市场回顾 本周（9.5-9.9），沪深300指数上涨1.74%，中小板指数上涨1.33%，创业板指数上涨0.60%，计算机（中信）板块上涨0.03%。 行业要闻 新能源汽车需求旺盛，产品加速升级 我国首部人工智能产业专项立法正式公布 公司动态 盛视科技：公司作为牵头人的联合体成功中标海口新海港和南港项目 川发龙蟒：公司收购重钢矿业49%股权，最终报价为168,257.8万元 投资建议：我们8月以来已经两次发布报告强调重视信创及资本市场改革的重要机遇。政策层高度重视信创，高水平科技自立自强是未来数年内国内科技产业发展的重要主线，运营商等信创产业主力持续发布重要招标，体现了国产化进程的不断加速。同时，加快全面注册制等新一轮资本市场改革信号明确，我国资本市场改革有望迎来科创板后的又一里程碑。大“信创”产业链建议重点关注信创产业及鲲鹏产业链核心标的金山办公、海光信息、寒武纪、中国软件、海量数据、神州数码、东方通、吉大正元、中望软件、超图软件、达梦数据（拟IPO）、拓维信息、创意信息、神州信息等；而另一方面，金融IT方面，建议关注恒生电子、指南针、金证股份、顶点软件、东方财富、同花顺。 风险提示：国产化政策落地不及预期；行业竞争加剧；原材料紧张风险。

2022年09月13日发布 核心观点 八月份以来国际油价继续下行，主要是海外市场担心经济衰退和通胀的影响，本周国际油价整体继续下跌，WTI原油均价格为85.6美元/桶，较上周均价下跌7.2美元；布伦特原油均价为92.4美元/桶，较上周均价下跌7.8美元。OPEC及其减产同盟国8月份减产目标符合预期,但美国经济数据及CPI数据加剧了经济衰退担忧，同时市场对全球经济衰退继续蔓延和能源需求下降的担忧增强，因此国际油价整体大幅下行。近期因经济增长乏力拖累原油需求，数十年来最严重的石油供应危机正显示出暂时缓解迹象，我们认为近期国际原油价格将在80-90美元/桶之间震荡。 近期，受到北溪1号天然气管道停止供应影响，欧洲天然气价格大幅上行，相应欧洲产能份额占比较高的聚氨酯上游产业链产品价格上涨明显，未来可能继续影响欧洲能化产品的价格，近期我们重点看好EVA、天然气、生物柴油、导电炭黑、UHMWPE、三氯氢硅等投资方向，同时看好轮胎行业的景气度持续复苏。EVA重点推荐【东方盛虹】【联泓新科】和【荣盛石化】；生物柴油重点推荐【卓越新能】和【嘉澳环保】；天然气重点推荐【广汇能源】；导电炭黑重点推荐【黑猫股份】；UHMWPE建议关注【同益中】。同时，我们建议重点关注确定性较强的高成长公司，如皖维高新（光学PVA及光伏PVB）、三孚股份（光伏级三氯氢硅、电子级三氯氢硅等）、兴发集团（精细磷化工）、金禾实业（三氯蔗糖）和百龙创园（阿洛酮糖）等个股。 重点数据跟踪 价格涨跌幅：本周化工产品价格涨幅前五的为液氯（30.11%）、甘氨酸（15.74%）、一氯甲烷（14.00%）、三氯化磷（12.03%）、聚合MDI（11.09%）；本周化工产品价格跌幅前五的为烟酰胺（-11.43%）、布伦特（-8.80%）、WTI（-8.50%）、醋酸乙烯（-7.69）、PVA（-7.22%）。 价差涨跌幅：本周化工产品价差涨幅前五的为丙烯(PDH法）（500.00%）、软泡聚醚（101.36%）、PTA（35.83%）、丙烯（MTO法）（29.60%）、丁二烯（29.34%）；本周化工产品价差跌幅前五的为环氧氯丙烷（甘油法）（-70.40%）、环氧乙烷（-27.69%）、甲醇（-21.27%）、磷酸一铵（-18.72%）、己内酰胺（-16.22%）。 风险提示：国际原油价格大幅波动；海外疫情控制不力导致复苏低于预期等。

2022年09月13日发布 流动性：8月M1M2增速差环比下降0.8个百分点。（1）BCI融资环境指数2022年8月值为47.52，环比上月-2.06%，阶段性高点大概率已经在2020年9月底出现（54.02），2021年以来的最低点出现在2022年5月（40.91），按照历史经验，这对创业板指数的中长期并不利好；（2）M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2022年8月为-6.1个百分点，环比-0.80个百分点。 基建和地产链条：沥青炼厂周开工率续创年内新高。（1）本周价格变动：螺纹+1.01%、水泥价格指数-0.39%、橡胶-0.85%、焦炭-3.65%、焦煤+0.57%、铁矿+4.70%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.73pct、-0.80pct、+2.1pct、-4.04pct；（3）本周沥青炼厂开工率为42.79%，环比上周+2.1个百分点。 地产竣工链条：钛白粉、平板玻璃利润仍维持低位。本周钛白粉、玻璃的价格环比分别-1.97%、-0.59%，钛白粉利润为618元/吨，环比-22.62%，平板玻璃毛利润为-212元/吨。 工业品链条：乘用车批发零售数量销量4周移动平均值仍处于5年同期高位。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比变化+0.69%、+5.61%、+3.81%，对应的毛利变化-22.92%、+7.25%、+2430.07%；（2）2022年9月3日当周，乘用车批发及零售日均销量为11.3万辆，环比+21.32%。 细分品种：铜、铝价格、利润显著回升。（1）石墨电极：超高功率为26500元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为4846.75元/吨，环比-11.04%；（2）镍：价格为191350元/吨，环比上周+10.22%；（3）预焙阳极：本周价格为7400元/吨，环比+0.00%；（4）电解铝价格为18800元/吨，环比+3.81%，测算利润为640.4元/吨（不含税），环比+2430.07%；（5）本周电解铜价格为63970元/吨，环比+5.61%。 比价关系：新疆与上海螺纹钢价差价为100元/吨。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为5.30；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为0元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达350元/吨，环比-50元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.09；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达250元/吨，环比上周+8.70%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为100元/吨。 出口链条：8月美国PMI新订单值升3.3个百分点至51.3%。（1）中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为2722.77点，环比-3.79%；（2）本周美国粗钢产能利用率为77.80%，环比-1.50个百分点；（3）2022年8月，美国PMI新订单值为51.30%，环比+3.30个百分点。 估值分位：本周沪深300指数+1.74%，周期板块表现最佳的是工业金属（+8.00%），普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是8.92%、70.01%；普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.43，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到）。 投资建议：基建高景气持续性较强，有望拉动钢材需求转好，建议关注马钢股份、华菱钢铁、宝钢股份；当前多地电力供应紧张，或将影响电解铝供给，建议关注云铝股份，神火股份，天山铝业。 风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。

2022年09月13日发布 行情回顾 本周（2022/9/5-2022/9/9）SW机械设备指数上涨2.14%，在申万31个一级行业分类中排名第16；沪深300指数下跌0.32%。年初至今，SW机械设备指数下跌15.89%，在申万31个一级行业分类中排名20；同期沪深300指数下跌17.14%。 核心观点 8月挖机市场总销量同比持平，海外出口销量份额继续提升。8月国内挖机总销量同比持平，与7月销量情况接近。国内市场方面，挖机市场有所复苏，单月同比降幅收窄5.4pcts。8月受各地炎热天气影响，川渝等地区电力供应紧张导致设备销售承压。预计9月后随着天气温度逐渐回落，国四切换时间点临近等因素影响下，下半年国内旺季赶工需求释放，挖机市场有望继续回暖，设备销售得到提振。海外市场方面，挖机整体需求表现强劲，出口销量一定程度上对冲国内市场的下行。8月挖机出口量达本月总销量的49.7%，环比上升1.3pcts。以三一、徐工为首的龙头企业海外收入不断提升。根据两家公司半年报披露，22年H1三一、徐工海外营收同比分别增长33%/157%。 专项债资金发行进度快于往年同期，有望带动工程机械需求释放。今年3.65万亿元新增专项债中，用于项目建设的专项债为3.45万亿。截至8月底，新增专项债共发行3.47万亿，完成94.7%。从专项债投向来看，主要用于市政建设和产业园区基础设施等，根据财政部信息，2022年分两批储备专项债券项目7.1万个。上半年，已发行的新增专项债券共支持超过2.38万个项目，其中在建项目约1.08万个，新建项目约1.3万个。今年专项债资金发行进度明显快于往年同期，有望带动工程机械行业需求释放。 8月动力电池装机量高增长，锂电设备板块保持高景气度。8月国内动力电池装机量27.75GWh，同比增长121%，环比增长14.74%。受7月汽车传统淡季影响，7月动力电池装机量环比出现下滑，8月伴随汽车销量增长回暖，动力电池装机量环比正增长再创单月新高，锂电设备板块保持高景气度。 通用机械需求有望在下半年触底回升。工业机器人板块今年上半年整体消费需求较弱，国内市场工业机器人H1销量同比增长3.78%，Q2销量有所下滑，同比下降7.54%。7月工业机器人产量同比下降8.8%，随着上游零部件问题逐渐缓解，工业机器人产量有望小幅提升，后续重回正增长。根据GGII预测，国内市场下半年增速有望超20%，预计全年销量30.3万台，同比增长15%-20%。中期看，当下通用自动化需求处于磨底阶段，预计年底开始回升，行业明年有望高速增长；长期看，自动化率提升与国产替代主旋律不变，同时，工业机器人场景不断拓宽，除新能源、汽车电动化等领域有望持续释放工业机器人需求外，人形机器人等新领域有望加速渗透，带动需求持续提升。 投资建议 建议关注应流股份、合锻智能、安徽合力、优利德、德龙激光。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。

2022年09月13日发布 周度观点： 8月信贷数据改善：9月9日，央行发布金融统计数据报告。8月份人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增390亿元。分结构看，住户贷款增加4580亿元，较上月增加3363亿元；其中，中长期贷款增加2658亿元，同比下滑幅度收窄。 在降息等货币政策宽松背景下，8月信贷数据有所修复。我们认为，融资需求回暖反映了消费者预期改善，市场边际逐渐回暖；另一方面，体现了政策放松的有效性，未来货币政策有望持续发力以进一步提振市场景气度。 三地发布集中供地公告：1）9月9日，广州公告第三批次集中供地挂牌20宗涉宅地，总建筑面积约388.7万㎡，将于10月10日集中出让。2）9月8日，宁波公告第三批次集中供地挂牌10宗地块，计容建面83.89万㎡，将于9月29日开拍。3）9月8日，福州公告第三轮集中供地出让21宗地块，将于9月28-29日集中出让。 截至9月10日，已有2个城市完成了第三轮集中供地，11个城市发布了土拍挂牌公告。广州本轮土拍供应量与总起始价均创当年新高；此外，此前退地的多块土地重新挂牌出让，且起拍均价大幅下降，有利于提高房企参拍积极性。 我们认为，货币政策有望进一步放松以提振市场景气度，宽松的政策环境与结构性复苏的市场环境将持续驱动行情演绎。我们持续三条主线：1）受益于民企出清后竞争格局改善的地方国企：浦东金桥、南京高科；2）中长期经营质量持续改善的全国性龙头：保利发展、万科A、绿城中国、招商蛇口；3）高评级的稳健经营民企：滨江集团、旭辉控股集团 行业跟踪 销售回顾（09.03-09.09）：重点监测33城合计成交面积240.4万㎡，环比上周下降27.8%；2022年累计成交11456.7万㎡，累计同比下降39.1%。其中，一线城市成交78.1万㎡，环比上周增长6.5%，2022年累计成交2212.5万㎡，累计同比下降27.6%；二线城市成交90.5万㎡，环比上周下降47.7%，2022年累计成交5796.1万㎡，累计同比下降31.4%；三线城市成交71.8万㎡，环比上周下降17.2%，2022年累计成交3448.1万㎡，累计同比下降52.8%。 土地供应（08.29-09.04）：百城土地宅地供应规划建筑面积1872万㎡，2022年累计供应规划建面36787万㎡，累计同比下降45.7%，供求比1.39。 在土地挂牌价格方面，百城供应土地挂牌楼面均价5204元/㎡，近四周平均挂牌均价6693元/㎡，环比增长5.1%，同比下降2.3%。 土地成交（08.29-09.04）：百城土地住宅用地成交规划建筑面积1144万方，2022年累计成交26402万㎡，累计同比下降48.6%。 土地成交楼面价及溢价率方面，百城住宅用地平均成交楼面价为5027元/㎡，环比增长54.8%，同比增长5.6%，整体溢价率为1.5%，2022年平均楼面价6071元/㎡，同比增长8.4%，溢价率3.9%，较去年同期下降13.1个百分点。 风险提示事件：融资环境超预期收紧；调控政策超预期收紧。

2022年09月13日发布 本周化工市场综述 对于不少化工品来说，今年最大的不同在于需求，在这样的大背景下，原材料的下行以及供给端开工率的下行或难以驱动相关产品价格持续向上，我们认为欧洲能源危机大的机会或来自于供给端的不可抗力而非开工率的下行。市场表现方面，本周申万化工指数上涨3.35%，跑赢沪深300指数1.61%。标的方面，欧洲能源危机相关的部分标的以及有业绩支撑的标的表现较佳，比如：环氧丙烷、TDI、天然气相关标的，业绩不佳的标的有所承压。往后看，建议关注两大方向，一是有预期差的新能源化工材料标的，比如：泰和新材，二是迎来业绩兑现拐点的标的，比如：东材科技。 本周大事件 大事件一：俄乌冲突持续，欧洲深陷能源危机。俄罗斯天然气工业股份公司表示，由于发现多处设备故障，“北溪-1”天然气管道将完全停止输气，直至故障排除。七国集团财长已就对俄罗斯石油实施限价达成协议，并将在未来几周内确定具体的实施方案。欧洲能源虽然短期还未显示出明显的供给短缺，但是如果持续时间拉长，进入到冬季用气高峰，整体的工业生产将有收到较大影响，建议关注欧洲供给占比较高如MDI、TDI、维生素、间甲酚等细分行业的海外装置运行情况。同时欧洲能源价格提升也将带动基础化工产品的成本提升，在中枢上支撑国际大宗化工产品价格。 大事件二：中国物流与采购联合会发布数据显示，8月全球制造业PMI为50.9%，较上月下降0.3个百分点，连续3个月环比下降，并创出2020年7月以来的新低，表明全球经济复苏动能继续趋弱，整体来看从终端需求看，我国乃至全球的整体恢复还需要时间。 大事件三：三星电子的智能手机供应商的工厂开工率9月已跌至最低水平，部分厂商9月甚至决定暂时关闭一个月，这也是15年以来的首次关厂。 大事件四：全球最大的大米出口国印度将对未碾米、去壳糙米、半精米和全精米征收20%关税，蒸谷米和印度香米暂时排除在外。两周前印度还在商讨禁止出口100%碎米，作为主要粮食生产国，今年印度已相继禁止小麦出口和限制食糖出口。本周印度出口的大米价格徘徊一年多最高。全球粮食安全问题在今年一直是比较关键的问题，如果持续的极端天气、用肥紧张、部分产粮国出口限制，全球的粮食价格仍将有较强的价格支撑。 投资组合推荐 泰和新材、东材科技、万润股份、万华化学 风险提示 疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

2022年09月13日发布 军工新材料：主要品种价格环比持平。（1）本周电解钴价格34.40万元/吨，环比+0%。电解钴和钴粉比值0.96，环比+0%；电解钴和硫酸钴价格比值为5.64，环比-0.8%。这两个比值说明本周军工相对于制造业表现不变，相对于新能源车表现转弱。（2）碳纤维本周价格170.0元/千克，环比+0%。毛利48.18元/千克，环比-1.6%，价格和毛利均处于20年以来较高水平。（3）铼、铍价格与上周持平。 新能源车新材料：电碳价格再次逼近50万元每吨，碳酸锂周度产量接近限电前水平。（1）本周Li2O5%锂精矿中国到岸价已达到6400美元/吨，环比+0%。（2）本周电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格分别为49.49、48.17和48.18万元/吨，环比+0.8%、+0.95%和+1.2%。WIND显示电碳LC2211合约价格本周为51.8万元/吨，环比+0.78%，已升水近2.31万元/吨。碳酸锂周度产量本周为8439吨，环比提升7.26%，已接近限电前水平。（3）本周硫酸钴价格6.00万元/吨，环比+1.69%。（4）本周磷酸铁锂、523型和811型正极材料价格分别为15.65、32.53和36.45万元/吨，环比+0%、+0%和+2.8%。（5）本周氧化镨钕价格597.50元/公斤，环比+0%。 光伏新材料：EVA价格小幅上涨。（1）本周光伏级多晶硅价格37.39美元/千克，环比-0.8%，价格仍处于近6年较高位置。（2）本周EVA价格21,000元/吨，环比+1.9%，保持2013年来较高位置。（3）本周3.2mm光伏玻璃镀膜价格27.5元/平米，环比+0%。 核电新材料：主要品种价格均小幅下跌。（1）本周氧氯化锆、海绵锆、氧化铪、硅酸锆、锆英砂价格分别为19,500元/吨、240元/千克、4500元/千克、19125元/吨、16312.5元/吨，环比-4.9%，+0%，+0%，-4.0%，-2.1%。 消费电子新材料：钴酸锂价格小幅增长。（1）本周四氧化三钴价格24万元/吨，环比+0%。本周钴酸锂价格425.0元/千克，环比+1.2%。（2）本周碳化硅价格8,300元/吨，环比+0%；本周高纯镓、粗铟和精铟价格分别为3,325、1,400、1,500元/千克，分别环比-1.5%、+0%、+0%；本周二氧化锗价格5,750元/千克，环比+0%。 其他材料：铂、铑价格显著上涨。（1）本周99.95%铂、铑、铱价格分别为210、3,880、985元/克，环比+6.6%、+11.0%、-2.0%。 建议关注标的：继续全面看好金属新材料板块。锂精矿价格处于高位仍利好锂资源自给率高的企业。建议关注天齐锂业、融捷股份、赣锋锂业；青海建设世界级盐湖产业基地被再度提及，国内自主可控的盐湖资源具有重大战略意义，建议关注盐湖股份、科达制造、蓝晓科技。 风险提示：估值过高风险；技术路径变化的风险；企业经营激进、战略出现偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。

2022年09月13日发布 板块表现 8月费半指数下跌10%，碳化硅龙头WOLFSPEED（WOLF.N）逆势大涨36%。2022年8月费城半导体指数下跌9.8%，同期标普500指数上涨4.2%，纳斯达克指数下跌4.6%。碳化硅龙头wolfspeed（WOLF.N）在7月反弹超30%后，8月继续上涨36%，公司FY4Q22业绩和指引均超预期，并上调2026年营收预期至27.3-29.4亿美元，市场预计碳化硅市场爆发在即。截至7月底，费城半导体指数PE（TTM）为24.25倍，费半指数的估值位于三年来的31%的位置。 行业整体跟踪 全球半导体营收成长大幅放缓，增速跌至个位数。2022年7月全球半导体销售额为490亿美元，同比增长7.3%，同比增速较上月收窄6个百分点，自2022年1月以来已连续7个月收窄，也是2021年1月来成长速度首次跌至个位数。从终端看，PC、智能手机需求疲软，消费类芯片价格下行压力加大。Q2全球PC市场出货量为7020万台，同比下滑15.0%；全球智能手机出货量2.86亿台，同比下降8.7%。 IC Insights下调2022年全球半导体资本支出预测3%至1855亿美元。从晶圆厂头部企业资本开支来看，各家晶圆厂于2020年、2021年开始加大资本开支投入，2022年资本开支指引的强度均强于2021年。但市场担心在消费电子疲软拖累下，晶圆厂产能松动，对资本开支开始谨慎。 投资建议 关注碳化硅产业链。碳化硅龙头WolfspeedFY4Q22业绩和指引均超预期，并大幅上修2026年营收目标比例高达30-40%，我们认为碳化硅产业已经进入爆发前夕，在新能源车、光伏等下游渗透率会持续上升。以新源车为例，随着新能源车渗透率不断升高，以及整车架构朝800V高压方向迈进，碳化硅器件在主逆变器、DC／DC转换系统、车载充电系统及充电桩等领域有望迎来规模化发展。 关注国产半导体设备机会。中芯国际(0981.HK)在中芯京城、中芯深圳、中芯东方、天津西青四地的扩产投资合计约263亿美元，按照80%设备投资金额将直接带来210亿美元的设备需求，若2025年前设备全部进场，2022-2025年平均设备需求将超过50亿美元，我们认为国产半导体设备会优先受益。 风险提示 疫情反复影响下游需求，供应链风险上升；产业发展不及预期。