2022年09月13日发布 投资要点： 行情回顾。截至2022年9月9日，申万有色金属行业本周上涨6.02%，跑赢沪深300指数4.28个百分点，在申万31个行业中排名第3名；申万有色金属行业本月上涨4.09%，跑赢沪深300指数3.73个百分点，在申万31个行业中排名第8名；申万有色金属板块年初至今下跌6.50%，跑赢沪深300指数10.64个百分点，在申万31个行业中排名第9名。 截至2022年9月9日，本周有色金属行业子板块中，贵金属板块上涨8.82%，工业金属板块上涨8.00%，小金属板块上涨6.60%，能源金属板块上涨3.87%，金属新材料板块上涨2.49%。 有色金属行业周观点。工业金属。铜方面，美联储加息态势不改，9月加息50或75基点较为确定。本周，欧洲央行于9月8日加息75个基点，宏观面持续看空铜价。国内方面，虽然传统消费旺季到来，但由于宏观经济整体偏弱使得铜下游需求乏力。供应端限电影响虽然解除，但疫情反复或影响铜供应产能，预计整体铜市偏弱运行。铝方面，欧洲电解铝大幅减产引发铝供应的担忧，国内铝产业链开工率恢复仍需时间，供应端干扰不断使得铝价得到支撑。下游消费预期逐步增强，使得本周铝市表现较好。贵金属。美联储加息已初见成效，未来持续加息以抗击通胀的步伐较为明确，本周受欧洲央行加息及全球经济持续偏弱等影响，贵金属价格震荡上扬。截至9月9号，COMEX黄金价格收于1728.60美元/盎司，较上周末上涨6美元。能源金属。本周截至9月9日，电池级碳酸锂价格收于49.6万元/吨，工业级碳酸锂价格收于48.2万元/吨，氢氧化锂价格收于48.50万元/吨，锂盐价格持续上涨。据乘联会，8月新能车零售销量为52.9万辆，同比增长111.2%，环比增长8.8%，印证锂板块下游新能源领域需求维持高景气，持续看好锂板块发展的稳定性。建议关注天齐锂业（002466）、盛新锂能（002240）、融捷股份（002192）。稀土磁材。本周各类稀土产品价格持续下滑，但下跌速度有所缓和。截至9月9日，稀土价格指数收于252.36点，较上周末下降2.46点。 风险提示：宏观经济增长不及预期；美联储及欧洲央行货币政策收紧超预期；能源金属及小金属价格下跌；有色金属下游需求不及预期；企业在建项目建设进程不及预期；行业供需格局改变致使行业竞争加剧等。

2022年09月13日发布 投资要点： 行情回顾：截至2022年9月9日，申万国防军工行业本周上涨3.53%，跑赢沪深300指数1.78个百分点，在申万31个行业中排名第8名；申万国防军工行业本月上涨5.49%，跑赢沪深300指数5.12个百分点，在申万31个行业中排名第3名；申万国防军工板块年初至今下跌17.70%，跑输沪深300指数0.56个百分点，在申万31个行业中排名第24名。 截至2022年9月9日，本周申万国防军工行业各子板块表现各异。航空装备板块涨幅最多，上涨了6.79%。其他板块表现如下，航海装备板块上涨3.02%，军工电子板块上涨1.40%，地面兵装板块下跌0.94%，地面兵装板块下跌2.92%。 国防军工行业周观点：军工行业2022年中报业绩基本符合预期，子板块中航天装备板块业绩及合同负债实现大幅增长；航空装备和航海装备板块合同负债维持高位，两板块高景气依旧。 面对大国间竞争带来的不确定性，各国都纷纷开始加强自身军备或上调国防预算，新一轮军备竞赛有愈演愈烈趋势，预计国内与国外的采购订单都会大幅增加。今年是国企改革“收官之年”，从近期密集公布的回购、股权激励计划、增持等公告可以发现，军工企业改革在提速，预计将会激活军工企业活力。长期看好行业“十四五”期间装备更新换代需求下的高景气；从使用量角度，实战训练次数提升下教练机损耗增加和导弹补库存，看好航空产业链以及高消耗品导弹产业链，商用方面，看好国产大飞机后续订单情况。另一方面，看好航天技术成果向商业应用的转移转化下，看好航天产业服务和物联网下北斗产业链发展，以及新一轮数字货币改革潮下特种芯片的发展。近期可适度关注新一轮航运船只更新换代，以及俄乌冲突下导致的油气运输船只供不应求情况。建议关注：中航西飞（000768）、航发动力（600893）、中国船舶（600150）、紫光国微（002049）。 风险提示：由于市场需求下降导致的新增订单数量不及预期；研发成本过高导致的企业业绩低于预期；俄乌战争风险导致的上游材料涨价。

2022年09月13日发布 投资要点： 行情回顾：2022年9月5日-9月9日，中信消费者服务行业指数整体回调3.20%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居第十位，跑赢同期沪深300指数约1.46个百分点。中信消费者服务行业细分板块中，综合服务、酒店餐饮、旅游休闲、教育板块涨跌幅分别为-3.04%、2.32%、5.15%、-3.12%，仅教育板块实现正收益且涨幅领先沪深300指数。行业取得正收益的上市公司有27家，涨幅前五分别是开元教育、君亭酒店、三盛教育、桂林旅游、中国中免，分别上升22.09%、9.40%、7.49%、7.49%、5.98%。取得负收益的有25家，其中跌幅前五的上市公司分别是ST文化、视源股份、全聚德、科锐国际、传智教育，涨跌幅分别为-5.65%、-6.08%、-6.10%、-6.75%、-8.22%。截至2022年9月9日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约41.72倍，环比回落至行业2016年以来的平均估值47.07倍以下。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为47.95倍、40.91倍、25.93倍、25.70倍。 行业运行数据：截至2022年9月9日，我国每百人新冠疫苗接种量达240.85剂次，新冠疫苗累计接种量达34.34亿剂次，七日平均新冠疫苗接种量为15.54万剂次。全球每百人新冠疫苗接种总量达159.65剂次，其中每百人新冠疫苗完全接种率达62.33%。 行业重点新闻：（1）香港特区卫生署卫生防护中心9月6日宣布，香港出现首例猴痘输入病例。（2）据KDFA数据，7月免税店销售额为1.25万亿韩元，环比下降14.6%。（3）飞猪发布中秋旅游消费观察，由于假期天数较短，在低风险地区，“2小时度假圈”成为主流。（4）文旅部定于2022年9月至11月开展私设“景点”问题专项整治工作。 行业观点：维持对行业的推荐评级。按照国务院联防联控机制规定，2022年9月10日至10月31日，旅客铁路乘车需持48小时内核酸阴性证明，短期内防疫防控政策或收紧。疫情蔓延及较短的假期时间下，飞猪、途牛等平台报告显示，中秋假期旅游出行以本地、周边游为主。长期来看防疫放松趋势不改，板块公司业绩进入修复通道，长期来看估值优势仍显著，建议左侧布局业绩弹性较大的景区个股云南旅游（002059）、天目湖（603136）等，小而美的酒店龙头君亭酒店（301073）等，餐饮+预制菜的同庆楼（605108）等，免税龙头中国中免（601888）等。 风险提示：宏观经济下行；政策变动；疫情反复；药物研发与治疗效果不及预期等风险。

2022年09月13日发布 行业新闻 1.2022年广西新建5G基站11888个，累计开通5G基站54830个 根据C114通信网9月9日报道，广西壮族自治区通信管理局表示，截至2022年7月底，广西新建成并开通11888个5G基站，共有54830个5G基站，其中，700M5G基站突破9000个。5G网络达到111个县级行政区主城区连续覆盖，1279个乡镇全部覆盖的目标；累计打造3.1万个千兆小区，光缆总长度为249.7万公里。千兆宽带用户数量达379万，占19.3%，位居全国第二。 2.江苏电信无锡分公司携手华为开启泛千兆城市体验之旅 根据CCTIME飞象网9月9日报道，无锡电信携手华为在无锡恒隆广场，基于3.5G数字化室分设备部署了分布式Massive MIMO创新技术，建成了极具覆盖和容量竞争力的室内泛在千兆网络。数据显示，经验证单用户体验速率超过1Gbps，下行平均拉网速率高达920Mbps，上行平均拉网速率为249Mbps。分布式Massive MIMO技术能够高效处理邻区同频干扰问题，小区容量扩大了3-4倍，用户平均体验速率上升30%。3.IDC：2022Q2全球以太网交换机和路由器市场继续保持增长势头 根据IDC9月8日报道，2022年Q2，全球以太网交换机市场总营业收入为85亿美元，同比增长14.6%，其中数据中心市场收入同比增长26.9%，端口发货数量同比增长11.7%；全球企业和服务提供商(SP)路由器市场总营业收入为42亿美元，同比增长6.3%，包含通信服务提供商和云服务提供商在内的综合服务提供商占路由器市场总收入比重达73.8%，同比增长2.2%，企业部门的收入占比26.2%，同比增长20.2%。

2022年09月13日发布 光伏封装材料为BIPV系列报告的第二篇，本篇报告我们将侧重于BIPV用封装材料的介绍及相关标的梳理。 玻璃轻量化，BIPV催生TCO玻璃市场发展 大组件催生轻量化需求，2.0mm玻璃占比逐渐提升（30%），未来仍有上升趋势，同时天合和亚玛顿已签订1.6mm玻璃长单，拓展BIPV组件业务。此外，技术创新下薄膜电池在BIPV场景更具有优势，催生TCO玻璃需求。我们测算，2025年，2.0mm玻璃需求量将达到24.7亿平（对应214.3GW），3年CAGR为35.4%，TCO玻璃25年需求量有望达1.7亿平（对应30.9GW），3年CAGR为73.5%。 短期胶膜存供需缺口，BIPV适用PVB膜 光伏胶膜目前以EVA膜为主，BIPV组件用胶膜不论从性能上还是政策上PVB膜都将是最优选。行业目前集中度较高，新需求给新企业带来机遇；行业层面短期或出现缺口，胶膜主要受制于上游原材料供应限制，按彭博上调的2022年全球光伏需求量预测，我们测算EVA粒子缺口达1万吨。 背板份额被挤压，透明产品危中求“机” 今年来，双玻组件渗透率不断提升，传统背板份额不断被侵蚀的背景下，需求增速低于行业整体需求增速。但BIPV市场呈现扩张趋势，减重及发电增益双重需求下透明背板成为新方向，头部背板企业也纷纷进入无氟背板及透明背板领域。差异化战略公司主要有明冠新材、乐凯胶片等。 投资建议：基于对玻璃、胶膜、背板的分析，以及BIPV用需求的不同的梳理，我们提出以下三条投资主线 1）玻璃新材料：亚玛顿（1.6mm玻璃+特斯拉屋顶）、金晶科技（TCO玻璃）、洛阳玻璃（光伏玻璃扩产足+薄膜电池资产+1.6mm&TCO技术储备） 2）传统玻璃：福莱特、信义光能。公司均为玻璃行业龙头，短期看，全球光伏装机大概率超年初预期，Q4订单有望集中释放，供给端产能释放延后，中长期看，龙头公司具有规模+石英砂矿自供的成本优势，产能投放确定性相对较强，持续推荐。 3）胶膜等：关注上海天洋、皖维高新。行业层面看，胶膜为23年行业紧缺环节，行业主要受制于上游粒子的卡脖子及扩产周期较长，短期得原料者得天下，上海天洋以热熔胶起家，与上游厂商关系良好，同时拥有4.5亿平产能扩张计划，后续业绩弹性可期。透明背板可关注乐凯胶片。 风险提示：光伏装机不及预期、BIPV渗透率不及预期、玻璃&EVA粒子扩产超预期、测算具有一定主观性

2022年09月13日发布 收入端：疫情下品牌整体承压运动维持高景气，纺织制造内需疲软外需增长 品牌服饰：2022H1尤其是Q2以来多地受疫情扰动，终端需求有所走弱，但受益于健身意识提升以及国潮崛起，运动板块2022H1收入同比+19.7%，龙头韧性凸显。同期，家纺积极拓展线上业务改善经营，收入同比-1.7%；中高端/大众休闲终端门店受疫情冲击较大，收入同比分别下降-7.6%/-10.7%。 纺织制造：在2022Q1国内疫情爆发、Q2管控趋严，同时东南亚疫情防控放开，前期转移至国内的订单逐步回流的情况下，内需持续疲软，叠加短期物流受阻，影响发货。但一体化细分龙头持续扩产提效，全球产能布局完善，在国内外疫情交替频发的情况下，供应链具有较高稳定性，上半年整体订单饱满，收入实现较快增长（如健盛集团/华利集团/浙江自然/盛泰集团及伟星股份等）；此外，也有部分企业凭借技术突破，实现差异化竞争，带动收入收入持续增长（如台华新材等）。 盈利端：收入受损下费用偏刚性致品牌盈利能力下降，扩产提效&结构升级下制造盈利维持高水平 品牌服饰：2022H1整体毛利率同比有所下降，主因疫情致使需求端放缓，导致库存积压以及终端折扣加深。净利率来看，由于部分费用偏刚性，导致利润表现弱于收入，整体板块短期盈利水平下滑。其中运动户外盈利端表现较为稳健（归母净利润同比+4.4%），其他各板块受损较大，期待H2需求改善下的边际改善。 纺织制造：在上半年国内需求疲软、海外需求较好的情况下，部分产能位于东南亚的加工制造企业仍能够维持较高的产能利用率，带动Q2毛利率环比Q1提升。同时2022H1上游原材料价格高位横盘，在东南亚产能逐步恢复以及人民币大幅贬值的情况下，外销保持较好增长进而带动价格传导顺利，助力板块盈利能力提升，2022H1棉纺板块毛利率、净利率均提升明显。此外，部分公司凭借规模、管理及技术优势，通过产品及客户结构升级，实现规模盈利的双提速（华利集团/浙江自然/健盛集团等）。虽然Q2疫情加重导致利润增速环比Q1有所下滑，但整体利润仍同比正增长。 投资建议：1）品牌服饰，受各地疫情反复影响，我们预计短期H2终端需求仍有一定压力，期待业绩端环比改善。长期看好行业景气度高的运动龙头，建议关注集团化能力突出，主品牌DTC转型提效，新品牌高增的安踏体育；2）纺织织造，内需受国内疫情影响承压，后续在需求改善下有望边际向好，同时外需在海外高通胀下或有走弱压力。在此背景下，下游以景气度相对较高的运动行为主，且具备一体化布局的头部企业以及通过产品差异化竞争的企业表现有望好于行业。建议关注产能在东南亚，且持续扩产的优质运动鞋制造龙头华利集团；以及因技术突破打破海外垄断格局，通过差异化产品铸造高壁垒的高增长民用锦纶一体化龙头台华新材。以及去年受国内外疫情影响较大，今年订单饱满，海外产能恢复，且持续扩产的健盛集团。 风险提示：疫情反复、终端需求不及预期；原材料大幅波动风险；本文对行业数据进行筛选划分，存在偏差风险。

2022年09月13日发布 8月市场回顾：行业震荡下行，地产链仍承压。受中报业绩承压、地产担忧仍未明显缓解等因素影响，建材板块8月份整体延续震荡下行走势，单月建材板块下跌5.12%，跑输沪深300指数2.5个百分点，其中水泥板块单月下跌4.3%，跑输沪深300指数1.7个百分点，玻璃板块下跌3.3%，跑输沪深300指数0.7个百分点，其他建材板块下跌6.1%，跑输沪深300指数3.4个百分点。细分板块方面，单月表现相对较好的分别为耐火材料（+7.05%）、其他（+0.76%）、水泥管（+0.04%）。 加强基建项目落地，“保交楼”有望引导竣工修复。在今年“稳增长”政策措施推动之下，1-7月全国广义基建投资同比增长9.58%，较上半年继续提高0.33pct，其中7月单月同比增长11.47%。当前阶段，我国经济恢复基础尚不牢固，近期相关促进项目建设、扩大投资等政策指引仍在积极出台，引导项目和资金落地，下半年实物工作量转化有望加快，进一步支撑基建投资回暖。房地产行业仍处于筑底阶段，下行态势已有所趋缓，在上半年全国多地相关放松政策出台后，近期信贷和货币端进一步边际放松。同时，自7月底政治局会议首次提出“保交楼”以来，政府、房企及金融机构等多层级积极采取措施提速发力，并已取得一定成效，有助于稳定市场信心和预期，预计下半年房地产竣工端有望获得一定支撑和提振。 行业运行保持平稳，关注未来需求释放。受益于全国多地8月执行错峰生产且执行良好，行业运行起到一定提振，支撑水泥价格上行，目前行业协同仍在持续，部分地区宣布9月份将增加错峰天数，随着前期极端天气、疫情等不利因素逐步减弱，预计水泥价格有望继续保持小幅回升趋势；浮法玻璃在8月份企业探涨带动下，下游集中备货，价格出现一定上涨，生产线库存压力有所缓解，终端实际需求改善缓慢的背景下，9月份冷修产能将有所增加，叠加成本支撑，预计价格下行空间有限，建议积极关注冷修落实情况和未来需求恢复节奏及力度；玻纤粗纱库存压力下，市场延续下行走势，电子纱前期投产后价格稳中小幅回落，预计库存压力高位下，粗纱仍承压偏弱运行，电子纱短期价格小幅下调并存进一步下调的预期，关注后续调价情况。 9月份重点推荐组合：光威复材、中材科技、三棵树、旗滨集团、海洋王。8月组合收益率-0.52%，跑赢申万建材指数6.28个百分点。 投资建议：政策面、基本面底已现，关注优质头部企业。“稳增长”背景下，基建端数据已初现回暖迹象，地产端“保交付”逐步落实，预计地产数据有望底部企稳，回暖可期。当前各细分子行业头部企业股价已均有较大幅度调整，且Q2业绩底已现，未来预计呈逐季回升态势，长期看，企业阿尔法以及成长潜力仍存；随着近期热门赛道投资热情趋于理性，机构仓位调整有望逐步关注前期股价调整较深，股价处低位的传统赛道标的，短期建议加仓布局细分行业优质头部企业，推荐东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、三棵树、兔宝宝、伟星新材、中国巨石、中材科技、海螺水泥、华新水泥、天山股份、塔牌集团、万年青、冀东水泥、旗滨集团、南玻A、光威复材、海洋王、铝模板行业。 风险提示：基建地产运行低于预期；成本上涨超预期；疫情反复。

2022年09月13日发布 1.广东电信5G分布式M-MIMO大幅提升用户体验，助力千兆城市建设 根据C114通信网9月7日报道，广东电信联合华为在深圳前海湾地铁站成功对5G分布式M-MIMO进行验证。该技术不仅把原pRRU小区边界干扰变成增益、提高单用户体验，而且通过空间隔离达到多波束空分复用、极大提高小区容量和用户体验的目的。试验结果表明，开通5G分布式M-MIMO后，下行拉网速率平均增加23.3%，上行拉网速率平均增加25.3%，小区下行容量扩大2.89倍，上行容量扩大3.12倍。 2.南通移动携手华为率先完成区域5G网络IPv6升级 根据通信世界网9月7日报道，南通移动联合华为率先实现了如东全区5G网络IPv6升级，对5G基站、SPN设备和核心网设备等网元都进行了IPv4/IPv6双栈升级。升级后，如东全区的移动5G网络流量都使用IPv6协议栈实现承载，基站到核心网的控制连接、基站间的开放接口等都采用IPv6地址，SPN具有IPv4/IPv6双栈承载转发能力，完成了端到端IPv6组网，为算力泛在接入奠定了坚实的网络基础。 3.挪威计划2023年划拨26GHz和1500MHz频段用于5G服务 根据MOBILEWORLDLIVE9月5日报道，挪威监管机构Nkom将在2023年划拨26GHz和1500MHz频段频谱用于5G服务。这两个频段是挪威目前考虑的5个5G频段其中两个，738MHz-758MHz和40.5GHz-43.5GHz频段对行业的吸引力较低，2.3GHz频段的吸引力仍需继续评估。据了解，挪威在2019年将703MHZ-733MHz和758MHz-788MHz频段的频谱分配给了5G服务，2021年划拨了3.6GHz频段的频谱。

2022年09月13日发布 周度观点 8月奥维数据发布，受宏观经济、地产数据下滑影响，整体家电销售仍有承压，但仍存结构性亮点：1）炎夏刺激空调销售持续亮眼，8月空调线上、线下销额增速分别为66%、17%；环比7月分别+41pct、+23pct。2）厨小热门品类空气炸锅、电蒸锅延续高增势头，8月线上销额增速分别为49%、50%；其中空炸线下发力，8月销额增速为227%，环比7月+71pct。3）新兴品类干衣机增长持续，8月线上、线下销额增速分别+12%、+27%，其中线下销额环比提升9pct。 行情跟踪 本周家电板块周涨幅3.0%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+3.7%/-1.5%/-0.5%/+2.4%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料、钢材价格环比分别+5.2%、-1.3%、+5.0%、-0.2%。 公司动态 美的集团：9月6日下午，美的国际物流与中远海运集运在集运总部签订了全球供应链物流合作意向书；美的集团日本研发中心的新办公室在日本大阪正式投入运营。海尔智家：德国首家海尔智慧家庭体验店开业。小熊电器：小熊转债于9月7日上市。石头科技：线上扫地机市场石头品牌销售额份额17.55%（+7.4pct），对应销售额同比增长约65%；G10S价格调整至4399元；洗地机新品A10系列正在预约中。科沃斯：线上扫地机市场科沃斯品牌销售额份额40.6%（+0.1pct），对应销售额同比-4%，线下科沃斯扫地机销售额同比增长约30%。极米科技：全新IP官宣，AURY&OLLIE，打造品牌形象。首发价49元或4900积分换购。 投资建议 面临原材料、海运等外部环境的诸多不确定性，优选确定性强的赛道，建议把握两条主线：成长性与确定性兼具的新兴家电赛道：扫地机、投影仪、厨小。极米科技：高成长性赛道优质龙头，技术领先且具有消费品全方位壁垒。新宝股份：供应链/高端品控/高端研发优势显著，外销稳定且盈利持续修复；内销已探索出高壁垒的打造爆款的营销力。小熊电器：明晰年轻人喜爱的小家电定位，坚持多元产品拓展且积极推进精品化升级，内部降本增效注重经营质量，预期年内盈利修复可期。需求与盈利修复能力强，原材料降价催化的白电龙头。海尔智家：提效与治理持续优化，空调厨电改善，高端地位稳固，盈利能力持续提升。美的集团：估值性价比高，楼宇科技高增，KUKA显著修复，第二成长曲线逐渐打开。 风险提示 原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。

2022年09月13日发布 1.平价阶段渗透率加速提升，风电行业向上势能充足。 长期看，大型化等技术进步导致发电成本不断下降，风电目前处于平价第一阶段的开始，渗透率提升处于较好的阶段。中期看，招标规模趋势向好，2022年风电招标预计达到90GW左右，同比+67%。短期看，随着中报季的结束，利空因素基本出尽，行业最困难时刻预计已经过去。 2.海风中长期发展规划明确，2023将开启中长期向上周期。 长期从发展规划端看，沿海11省市均已提出“十四五”期间海上风电发展计划，11省市“十四五”开工或规划的海风总规模已接近110GW；各省海风规划不仅为“十四五”装机提供保底，也在提前布局“十五五”。乐观估计“十四五”海风新增装机在70GW以上，同比增加700%+。短期从招标端来看，预计2022年海风招标20GW（包含非公开市场）左右，同比+600% ，2023年海风将开启中长期向上周期。 3.行业最困难的时期预计已经过去，短期盈利周期低谷恰是布局时点。 随着中报季的结束，行业利空因素正在逐步出尽，我们认为短期盈利周期低谷恰是布局时点。未来风电重视三大方向，战略性布局海上风电：1）壁垒高、能留存住利润的海缆、主轴轴承等核心环节，东方电缆、亨通光电、中天科技、宝胜股份、新强联等公司有望受益；2）大兆瓦塔筒、铸件、主轴、法兰、叶片模具等零部件环节，海力风电、大金重工、日月股份、金雷股份、恒润股份、双一科技等公司有望受益；3）价格持续承压下，成本管控能力强的平台型成长整机企业，明阳智能、运达股份等公司有望受益。 4.风险提示：风电装机规模不及预期、相关政策推进不及预期、技术进步不及预期、原材料价格大幅上涨。

现阶段的一个共识：元宇宙是基于“通信网络、算力、人工 智能、扩展现实、数字孪生、区块链等”多种科技取得较大 发展后组合形成的虚实融合的新型智能互联网，包括在社交 系统、生产系统、经济系统上均发挥重要影响。 从目前行业发展来看，我认为有三个发展方向： 一个方向是充分利用数字孪生、XR（VR\AR\MR）、AI、各类触感式终端等技术实现虚 实共生，提升各类生产力 一个方向是结合数字内容创造、3D渲染、XR（VR\AR\MR）、AI等技术实现较高沉浸级 别的虚拟世界 一个方向是基于区块链设施结合NFT、GAMEFI、DAO和DEFI的应用逻辑实现新型生产 关系和生产要素的去中心化确权的Web3领域 发布单位：潘鑫明

2022年09月13日发布 OPEC+减产叠加需求担忧，油价剧烈震荡 本周OPEC+宣布小幅减产计划，但是美联储加息预期引发市场对原油需求的担忧，叠加欧洲能源限价计划影响，国际油价剧烈震荡。截至9月9日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于92.42美元/桶和86.10美元/桶，分别较上周下跌0.9%和1.3%，美元指数交投收于109.0附近。 美国石油钻井机数量减少，原油库存增加884万桶至4.272亿桶 本周，美国石油活跃钻井数减少5座，为591座，油气钻机总数减少1座，为759座。上周，美国原油库存量为4.272亿桶，较前一周增加884万桶；汽油库存量为2.148亿桶，较前一周增加33万桶；馏分油库存量为1.118亿桶，较前一周增加9.5万桶。 2022年7月OPEC产量增加，较上月增加21.6万桶/日至2890万桶/日 2022年7月OPEC产量增加，沙特产量为1071.4万桶/日，较上月增加15.8万桶/日；伊拉克产量为449.6万桶/日，较上月增加3.0万桶/日；伊朗产量为255.8万桶/日，较上月减少1.1万桶/日；委内瑞拉产量为66.1万桶/日，较上月减少4.9万桶/日；利比亚产量为63.2万桶/日，较上月减少1.1万桶/日。 本周，丙烯价格上涨，石脑油、乙烯、丁二烯、纯苯价格下跌，石脑油、PDH、价差上涨，MTO价差下跌。 OPEC+公布小幅减产计划，欧洲拟出台能源限价政策 原油供给方面，本周OPEC+召开第32届欧佩克和非欧佩克部长级会议，会议决定将2022年10月OPEC+成员国的产量恢复到8月的水平，与9月产量计划相比减产10万桶/日；OPEC+将考虑随时召开欧佩克和非欧佩克部长级会议，以处理原油市场发展问题。由于减产幅度不大，本次减产象征意义大于实际影响，展示了OPEC+组织对油价调控的能力和信心。原油需求方面，美国8月ISM服务业指数意外升至56.9的四个月新高，美国加息预期升温，预计加息带来的经济衰退预期将使原油需求持续承压。欧洲能源危机方面，截至9月9日“北溪一号”管道供气依然中断，俄罗斯方面称，断气将持续至对俄制裁结束；为应对能源危机，本周欧盟成员国能源部长在布鲁塞尔召开紧急会议，会议计划限制非天然气电力生产商收入，并讨论天然气限价措施，但关于是否对俄气限价、是否对所有进口天然气限价，与会国家未能达成共识；俄罗斯称，如果欧盟对俄气限价，将停止能源供应，包括天然气、石油、柴油以及煤炭。后续重点关注俄乌冲突局势、欧美对俄制裁政策、原油需求和美国加息情况、OPEC+产量计划和执行情况、奥密克戎毒株扩散态势等。 投资建议：地缘政治局势持续紧张，中长期上游资本开支不足造成原油供给增长乏力，我们预计中长期内油价将维持中高位；欧洲天然气危机持续发酵，天然气有望维持景气，建议关注如下标的：第一、上游板块，中石油、中海油、中石化、新奥股份、中曼石油；第二、油服板块，中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科；第三、民营大炼化板块，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；第四、轻烃裂解板块，卫星化学和东华能源；第五、煤制烯烃，宝丰能源；第六、三大化工白马，万华化学、华鲁恒升和扬农化工。 风险分析：地缘政治风险，奥密克戎毒株扩散，OPEC+产量增速过快。