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2022年09月13日发布

8月市场回顾：行业震荡下行，地产链仍承压。受中报业绩承压、地产担忧仍未明显缓解等因素影响，建材板块8月份整体延续震荡下行走势，单月建材板块下跌5.12%，跑输沪深300指数2.5个百分点，其中水泥板块单月下跌4.3%，跑输沪深300指数1.7个百分点，玻璃板块下跌3.3%，跑输沪深300指数0.7个百分点，其他建材板块下跌6.1%，跑输沪深300指数3.4个百分点。细分板块方面，单月表现相对较好的分别为耐火材料（+7.05%）、其他（+0.76%）、水泥管（+0.04%）。

加强基建项目落地，“保交楼”有望引导竣工修复。在今年“稳增长”政策措施推动之下，1-7月全国广义基建投资同比增长9.58%，较上半年继续提高0.33pct，其中7月单月同比增长11.47%。当前阶段，我国经济恢复基础尚不牢固，近期相关促进项目建设、扩大投资等政策指引仍在积极出台，引导项目和资金落地，下半年实物工作量转化有望加快，进一步支撑基建投资回暖。房地产行业仍处于筑底阶段，下行态势已有所趋缓，在上半年全国多地相关放松政策出台后，近期信贷和货币端进一步边际放松。同时，自7月底政治局会议首次提出“保交楼”以来，政府、房企及金融机构等多层级积极采取措施提速发力，并已取得一定成效，有助于稳定市场信心和预期，预计下半年房地产竣工端有望获得一定支撑和提振。

行业运行保持平稳，关注未来需求释放。受益于全国多地8月执行错峰生产且执行良好，行业运行起到一定提振，支撑水泥价格上行，目前行业协同仍在持续，部分地区宣布9月份将增加错峰天数，随着前期极端天气、疫情等不利因素逐步减弱，预计水泥价格有望继续保持小幅回升趋势；浮法玻璃在8月份企业探涨带动下，下游集中备货，价格出现一定上涨，生产线库存压力有所缓解，终端实际需求改善缓慢的背景下，9月份冷修产能将有所增加，叠加成本支撑，预计价格下行空间有限，建议积极关注冷修落实情况和未来需求恢复节奏及力度；玻纤粗纱库存压力下，市场延续下行走势，电子纱前期投产后价格稳中小幅回落，预计库存压力高位下，粗纱仍承压偏弱运行，电子纱短期价格小幅下调并存进一步下调的预期，关注后续调价情况。

9月份重点推荐组合：光威复材、中材科技、三棵树、旗滨集团、海洋王。8月组合收益率-0.52%，跑赢申万建材指数6.28个百分点。

投资建议：政策面、基本面底已现，关注优质头部企业。“稳增长”背景下，基建端数据已初现回暖迹象，地产端“保交付”逐步落实，预计地产数据有望底部企稳，回暖可期。当前各细分子行业头部企业股价已均有较大幅度调整，且Q2业绩底已现，未来预计呈逐季回升态势，长期看，企业阿尔法以及成长潜力仍存；随着近期热门赛道投资热情趋于理性，机构仓位调整有望逐步关注前期股价调整较深，股价处低位的传统赛道标的，短期建议加仓布局细分行业优质头部企业，推荐东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、三棵树、兔宝宝、伟星新材、中国巨石、中材科技、海螺水泥、华新水泥、天山股份、塔牌集团、万年青、冀东水泥、旗滨集团、南玻A、光威复材、海洋王、铝模板行业。

风险提示：基建地产运行低于预期；成本上涨超预期；疫情反复。