2022年09月13日发布 利好因素叠加，煤价具备强支撑。Wind数据显示，截至9月9日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1345元/吨，周环比上涨50元/吨。据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收1046元/吨，周环比上涨33元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于1044元/吨，周环比持平；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于945元/吨，周环比上涨27元/吨。据煤炭资源网，目前市场水泥化工及港口发运积极，但在多数煤矿保供的背景下，市场资源偏紧，尤其高卡煤资源稀缺。后续大秦铁路面临秋季检修，以及二十大召开前安监局将加大煤矿监督力度和冬储等利好因素叠加，供需紧张局面将延续。 部分地区焦煤价格补跌，整体表现依旧坚挺。据煤炭资源网数据，截至9月9日，京唐港主焦煤价格为2550元/吨，周环比持平；产地方面，山西低硫周环比下跌30元/吨，灵石肥煤周环比下跌50元/吨。受下游钢材市场的影响，焦企仍以按需采购为主，据煤炭资源网，尽管当前焦煤整体库存压力较小，但是多以执行前期订单为主。后续稳增长政策落地有望拉动下游需求，但考虑到当前下游利润基本在盈亏线附近，预计焦煤价格有望企稳。 焦炭市场偏弱运行，期待稳增长2.0落地。据Wind数据，截至9月9日，唐山二级冶金焦市场价报收于2650元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦市场价报收于2380元/吨，周环比下跌100元/吨；港口方面，天津港一级冶金焦价格为2810元/吨，周环比下跌100元/吨。据煤炭资源网，本周钢厂高炉开工率略有增加，但受终端需求依旧疲软的影响，钢厂采购积极性一般，焦炭市场悲观情绪延续，部分地区开启第二轮价格提降。后续期待稳增长2.0政策落地刺激下游需求改善，预计焦炭价格下行空间有限。 投资建议：大秦铁路秋季检修叠加二十大冬储等利好因素，我们认为动力煤价仍有较强支撑。标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注陕西煤业、山煤国际、晋控煤业、兖矿能源、中国神华、中煤能源。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐华阳股份、电投能源。3）焦煤需求边际改善，推荐山西焦煤、淮北矿业。 风险提示：1）经济增速放缓风险。2）煤价大幅下跌风险。3）政策变化风险。

2022年09月13日发布 价格：本周钢材价格上涨。本周 20mm HRB400 材质螺纹价格为 4010 元/吨，较上周环比+1.0%，热轧 3.0mm 价格为 4010 元/吨，较上周环比+2.0%。本周原材料价格分化，本周港口铁矿石价格与上周相比上涨；焦炭价格与上周相比下跌；废钢价格与上周相比上涨。 利润：本周螺纹钢利润下滑。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-34 元/吨，+14 元/吨和-19 元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周小幅下滑。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比上升，五大钢材厂库周环比下滑、社库周环比下滑。产量方面，本周五大钢材品种产量 972 万吨，周环比升 14.26 万吨，其中建筑钢材产量周环比增 11.49 万吨，板材产量周环比升 2.77 万吨，螺纹钢本周增产 13.82 万吨至 307.63 万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比降 22.69 万吨至 1086.02 万吨，钢厂总库存 496.36 万吨， 周环比降8.33 万吨，其中，螺纹钢社库降 10.23 万吨，厂库降 3.46 万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量 321.32 万吨，周环比升 23.41 万吨，本周建筑钢材成交日均值 17.56 万吨，周环比增长 22.51%。 投资建议：稳经济政策持续推进，传统消费旺季来临，叠加压减粗钢产量大背景下，钢材产出释放空间有限，钢材基本面有望延续改善。基本面上，本周钢材消费明显好转，测算螺纹钢表观消费量 321.32 万吨，周环比升 23.41 万吨。供应端钢材产量继续回升，但幅度减缓。库存方面，社库延续去库，厂库经过前几周垒库后，本周迎来去库。 整体看， 短期钢材“金九银十”消费旺季特征明显，供应端钢材产出在压减粗钢产量大背景下释放空间有限，钢材基本面有望延续改善。建议关注：1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3）高温合金标的：抚顺特钢；4）石墨电极标的：方大炭素；5）管材标的：友发集团、新兴铸管；6）高股息标的：方大特钢、南钢股份、三钢闽光。 风险提示： 地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。

2022年09月13日发布 行情回顾：截至2022年9月9日，申万电力设备行业上周上涨3.16%，跑赢沪深300指数1.41个百分点，在申万31个行业中排名第12名；申万电力设备板块本月至今上涨1.64%，跑赢沪深300指数1.27个百分点，在申万31个行业中排名第17名；申万电力设备板块年初至今下跌11.74%，跑赢沪深300指数5.40个百分点，在申万31个行业中排名第15名。 截至2022年9月9日，最近一周申万电力设备行业的6个子板块均上涨，其他电源设备Ⅱ板块涨幅最大，为6.67%。其他板块表现如下，风电设备板块上涨4.40%，电池上涨0.25%，光伏设备板块上涨6.55%，电网设备板块上涨2.55%，电机II板块上涨0.70%。 在上周涨幅前十的个股里，维科技术、东方电气和迈为股份三家公司涨幅在申万电力设备板块中排名前三，涨幅分别达27.64%、18.65%和17.10%。在上周跌幅前十的个股里，声光电科、宇邦新材和三变科技表现较弱，分别跌16.55%、10.08%和8.55%。 估值方面：电力设备板块PE(TTM)为35.90倍；子板块方面，电机Ⅱ板块PE(TTM)为33.67倍，其他电源设备Ⅱ板块PE(TTM)为38.10倍，光伏设备板块PE(TTM)为38.45倍，风电设备板块PE(TTM)为27.64倍，电池板块PE(TTM)为42.87倍，电网设备板块PE(TTM)为24.51倍。 电力设备行业周观点：根据国家能源局，9月8日，辽宁六大千万千瓦级能源基地正式启动建设，“十四五”期间，国家电网将和辽宁省共建5座抽水蓄能电站，将建成千万千瓦级抽水储能基地，以助力辽宁海上风电消纳利用。另外，国家电网和辽宁省将在阜新、朝阳建设两个千万千瓦级新能源基地，在辽宁沿海建设千万千瓦级海上风电基地，千万千瓦级核电基地，在沈阳都市圈附近的辽北地区建设虚拟电厂、新型储能电站等千万千瓦级智慧能源基地。根据国网辽宁副主任，建设六大千万千瓦级能源基地，总投资将超过6000亿元。随着辽宁各大基地项目的落地，国内新型电力系统的建设有望进一步加快。另外，当前硅料价格较年初已上涨超过3成，并维持高位，自上周起，硅业分会不再对多晶硅采集的价格进行公示，有望稳定中下游光伏企业对上游原材料价格的预期。近期，国家能源局召开全国视频会议提到，第一批大型风电光伏基地项目要尽快完成所有项目核准(备案)，尽快提交接网申请，预期国内集中式装机需求在四季度将明显回升。近期EVA树脂价格有所上涨，印证9月组件厂商开工率环比提高，并拉动了胶膜的排产提升。建议关注中国电建（601669）、太阳能（000591）、荣盛石化（002493）。 风险提示：多晶硅维持供不应求状态导致价格继续上涨风险；组件排产环比提高不及预期的风险；大型风光储新能源基地建设不及预期风险。

2022年09月13日发布 8月中信计算机指数下跌4.63%，跑输大盘3.86个百分点，跑输创业板0.88个百分点，在30个中信一级行业中排名第23。8月计算机行业个股252只上涨、1只持平、68只下跌，超七成个股下跌。行业相关概念都以下跌为主，其中炒股软件以-0.19%的涨幅表现最好，表现最弱的概念包括了无人驾驶-10.96%、人工智能-9.02%、操作系统-7.92%。9月8日行业TTM整体法估值为39.90倍，显著低于所有中长期均值水平。 数据方面：（1）2022年1-7月我国软件产业收入增速10.3%，利润增速6.6%，较1-6月有一定回落，整体复苏力度不及预期。（2）2022年1-7月，软件业务区域收入增速来看山东17.8%、重庆14.9%、湖北11.9%三个地区领涨，江苏5.5%、浙江5.8%、天津7.1%增速相对较慢。（3）1-7月，信息安全增速11.9%、嵌入式系统软件6.3%，增较上半年呈现加速趋势。（4）8月新能源乘用车零售销量52.9万辆，同比增速111.2%，9月有望实现高景气度。（5）上半年天翼云、移动云、联通云，分别取得281亿元、234亿元、187亿元收入，同比增长100.8%、103.6%、143.2%。 子行业半年报情况来看，工业软件和自动驾驶领域保持了较高的景气度，网络安全、ERP、银行信息化领域增收不增利，地理信息分化明显，人工智能、医疗信息化、信创需求下滑。总体而言，由于2021年人员扩张动作较大，在Q2疫情影响下，行业增收不增利问题较为突出，回款也转弱。 从近期调研情况来看，由于7、8月需求复苏情况不及2020年同期，上市公司普遍对下半年预期偏悲观。地方政府抗疫支出较大，目前还难以对下半年需求恢复情况进行进一步判断，上市公司层面也在做市场策略的调整，希望在金融、电信、电力等大行业市场获得更多的突破。同时，上市公司加大回款力度管理和缩减人员扩张的迹象明显，有望在管理层面带来更多的积极因素。9月来看，由于二十大即将召开，美国中期选举临近，加之多国元首近期变更，我们认为后续国际形势更加多变，在网络攻击、芯片禁令等方面或将有更多的行业相关事件出现。 风险提示：国际局势的不确定性；通货膨胀下上游企业削减开支；地方债务风险释放；疫情发展超预期。

2022年09月13日发布 政策面：本周各地需求政策持续推进。济南市发文拟回购积压房地产，济南城市发展集团作为收购主体，将通过自筹资金，在济南历下区、市中区、槐荫区、天桥区、历城区、高新区几个区收购存量房源用于租赁储备住房；河北承德支持房企发展，分期缴纳土地出让金；海南省、石家庄提出住房公积金互助使用政策；湖南常德、广东云浮、湖北襄阳调整公积金贷款最高额度；山东德州放松公积金提取政策；四川高县、吉林双辽、安徽淮南高新区发放多种形式购房补贴；河南罗山、安徽六安、浙江丽水、浙江建德发布多种购房利好政策组合，包括降低首付、发放人才补贴等。 基本面：本周新房及二手房市场修复均放缓，一线城市新房环比跌幅收窄：本周全国30城新房成交面积214万平，环比-35.1%，环比增速较上周-58.1pct；同比-36.9%，同比较上周下降24.7pct。若剔除常州、泉州、厦门等无成交数据的城市后，成交面积同比-36%。新房市场分线城市来看，本周一线城市环比跌幅收窄、同比由负转正，二、三线城市同环比均为负，下降明显。本周18城二手房成交面积86万平，环比-32.6%，环比增速较上周下降20pct，同比-20.3%，同比较上周下降21pct。二手房市场分线城市来看，本周一、二线城市同环比均为负，三线城市环比由负转正，同比跌幅收窄。 板块行情：本周A股SW房地产上涨7.51%，房地产跑赢大盘5.77pct，表现强于大市。恒生地产建筑业上涨4.15%，跑赢大盘4.62pct，恒生地产建筑业本周收益率排名1。物业板块方面，恒生指数下跌0.46%，恒生物业服务及管理上涨6.06%，恒生物业服务及管理跑赢大盘6.53pct，表现强于大市。本周A股地产重点跟踪股标的上涨个数多于下跌个数，H股地产重点跟踪股标的上涨个数多于下跌个数，AH物管板块重点跟踪股标的上涨个数多于下跌个数。 本周观点：本周全国范围内出现兜底政策叠加民企融资利好，济南市国资委官网发布《收购存量房源助力租赁市场——集团公开采购社会优质存量房作为租赁储备房源》；碧桂园、新城控股分别成功落地中期票据。我们认为，9-10月疏困政策铺行对行业托底有重要作用，政策节奏先托底再刺激。部分优质民营企业的融资信用已经逐渐修复，有望加速走出经营困境。行业金九银十在筑底过程中难有较强表现，但个股公司具备金九银十潜质。2022Q1在新城市积极补充土储的公司，Q4有能力加推足量且优质的货值。本轮政策放松积极的城市，城市能级较高的城市，有望率先迎来市场复苏。我们继续推荐5月底以来我们坚定看好的【浙商地产一大四小】：优质龙头-保利发展；小而美区域聚焦房企-华发股份、滨江集团、天健集团、越秀地产；中介公司，我们看好在市场修复期二手房中介机构交易量的提升，推荐中介公司中的龙头标的：贝壳-W。 风险提示：政策放松力度和速度弱于预期；局部城市疫情反复影响房地产销售

2022年09月13日发布 核心观点 板块表现 本周沪深300指数涨幅1.74%，汽车整车指数（886033.WI）相对收益-0.85%，汽车零部件指数（886032.WI）指数相对收益+1.63%，新能源汽车指数（884076.WI）相对收益+0.86%，智能汽车指数（866018.WI）相对收益-1.09%。 子行业观点 乘用车：行业景气度维持，二线新能源车企销量同比高增长；商用车：行业处于周期底部区域，8月销量同环比增速回正；汽车零部件：得益于乘用车和新能源车需求走强，景气度维持高位；经销商：行业库存小幅增加，但整体低于警戒线；两轮车：Q3是季节性需求旺季，景气度较好。 行业动态 据乘联会，8月第四周，乘用车批发75.8万辆，同比+45%，环比-1%。市场零售59.9万辆，同比+27%，环比+1%；批售数据高于零售，渠道库存大幅增加。据盖世汽车/网通社/公司官网，1）比亚迪签约泰国WHA工业园加速布局海外市场；2）上汽MG品牌将于9月13日推出紧凑型轿车MGMULAN；3）股份制改革完成，广汽埃安新能源汽车股份有限公司正式成立；4）拓普集团重庆智慧工厂暨轻量化底盘第五工厂开工建设；5）宁德时代与宝马集团达成圆柱电池供应框架协议。 重点公司公告 蔚来、小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、长安、长城、上汽集团、广汽集团、宇通客车、一汽解放等多家公司发布8月销量数据。 风险提示：新产品销售不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。

2022年09月13日发布 行情回顾：本周沪深300指数收报4107.5，周跌幅1.0%。钢铁指数收报2472.8，周跌幅1.9%。钢铁各子板块，普钢上涨幅度为3.8%，特钢上涨幅度为3.0%。 普钢：本周普钢行情震荡上行，根据SMM调研，本周高炉开工率为94.50%，周环比上升0.15个百分点；高炉产能利用率为95.13%，周环比上升0.13个百分点。在钢企高炉逐步复产带动下叠加国常会释放地产相关政策，刺激需求逐步回暖，带动钢价上行。短期来看，“金九银十”的到来有望改善供需格局。中长期来看，随着下游需求边际恢复，供需矛盾将有所缓解，基本面有望进一步改善，推动钢价震荡走强。主要标的：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份。 特钢：全球能源危机加剧，欧洲金属冶炼厂成本上行导致大面积停工停产，带动镍价上行。短期来看，镍价上行将压缩相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等高端特钢应用领域。主要标的：图南股份、抚顺特钢、久立特钢、甬金股份、中信特钢。 铁矿：本周铁矿石价格上行，钢企逐步复产叠加国常会释放基建、地产相关政策，刺激需求逐步回暖；钢厂去库速度加快，市场对于成材需求情绪好转。根据SMM统计，本周样本钢厂日均铁水产量为227.6万吨，周环比上升0.32万吨，但对矿价支撑有限。短期来看，下游需求边际好转，钢厂去库速度加快将对矿价形成支撑，但难以改变供应宽松局面，预计矿价震荡上行。主要标的：海南矿业。 煤焦：本周双焦行情偏弱运行，钢厂逐步复产叠加下游需求回暖，补库需求强烈。短期来看，地产和基建都尚未明显表现出对成材消费回升的驱动潜力，首轮降价将压缩焦企利润空间，产业链负反馈将持续进行，预计双焦市场弱势运行。主要标的：山西焦煤、山西焦化。 动力煤：本周动力煤市场平稳运行，本周下游用户需求一般，随着高温天气结束，电厂日耗较前期高点明显下滑。短期来看，动力煤价格上行空间以需求为主，电煤需求在高温天气减弱的情况下有回落预期，非电煤需求较为平稳，预计动力煤市场震荡运行。主要标的：兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、中国神华。 风险提示：复工复产不及预期、疫情负面影响超预期、企业突发事故风险。

2022年09月13日发布 8月乘用车和商用车销量同比改善 据中汽协，8月乘用车批售212.5万辆，同比+37%，环比-2%，零售187.1万辆，同比+29%，环比+3%；商用车批售25.8万辆，同比+4%，环比+5%。1-8M22乘用车批售1465.5万辆，同比+12%，零售1295.0万辆，同比+0.1%；商用车批售220.6万辆，同比-36%。受益于汽车促销费政策的驱动，8月乘用车同比增势较快。展望9-10月，我们认为汽车产销有望维持同比增长趋势。 新能源车：月销量同比增速维持高位 据中汽协，8月新能源汽车批售66.6万辆，同比增长100%，1-8M22批售销量386万辆，同比+110%。从渗透率来看，8月新能源汽车渗透率小幅上升到27.9%（7月：24.5%）。分车型来看，8月纯电动汽车销量完成52.2万辆；插电式混合动力汽车销量完成14.4万辆。 乘用车：自主品牌市场份额持续提升 据中汽协，8月乘用车批售212.5万辆，同比+37%，环比-2%。8月自主品牌销售102.9万辆，同比+45%。8月自主品牌市场份额为48.4%（1-8M22市场份额47.8%），自主品牌头部企业表现较强，在新能源市场获得明显增量，其中，比亚迪（002594.SZ），广汽（601238.SH）和奇瑞（未上市）等自主品牌表现较为亮眼。 商用车：销量同环比今年来首次增长 据中汽协，8月商用车批售25.8万辆，同比+4%，环比+5%。商用车销量同环比今年来首次增长，我们认为，随着一批条件成熟的基础设施建设逐步形成实物量，商用车产销形式将逐步好转。从细分车型看，8月客车批售销量同比下降，货车批售销量同比增长，其中货车批售量同比+6%；客车批售量同比-9%。 库存系数：渠道库存低于警戒线，但环比上升 据汽车流通协会，8月份汽车经销商综合库存系数为1.46（2021年8月为1.37，2022年7月为1.45）。我们认为，8月疫情扰动逐渐消除，生产全面恢复，是8月库存环比上升的主要原因。分品牌来看，8月自主品牌库存水平1.57，合资品牌库存水平为1.53，豪华和进口品牌库存水平为1.14。 风险提示：乘用车销量不及预期；疫情对产业链冲击；原材料维持高位运行

2022年09月13日发布 国家版权局：强化NFT数字藏品新业态版权监管。9月9日，国家版权局、工业和信息化部、公安部、国家互联网信息办公室四部门联合启动打击网络侵权盗版“剑网2022”专项行动，其中强化NFT数字藏品、“剧本杀”等网络新业态版权监管，严厉打击未经授权使用他人美术、音乐、动漫、游戏、影视等作品铸造NFT、制作数字藏品。 《数字藏品合规评价准则》：不可开展炒作、洗钱、代币化、金融化、证券化等挂牌或私下非法交易流转。由中国商业股份制企业经济联合会联合《中国经贸》杂志社、北方国家版权交易中心等机构联合编制的《准则》从源头对数字藏品的定义、合规发行及流转进行规范，同时《标准》还明确提出，数字藏品仅限于使用目的流转，不可开展炒作、洗钱、代币化、金融化、证券化等挂牌或私下非法交易流转。 本周国内全平台数字藏品工作日、节假日发行额较上周均有所下降。本周工作日全平台日均发行额为601.4万元，本周较上周下降6.7%；节假日全平台日均发行额为374.5万元，较上周下降15.2%。 文旅数字藏品方面，本周文旅数字藏品发行额总和较上周有所下降。本周工作日文旅数字藏品日均发行额为36.5万元，上周工作日文旅数字藏品日均发行额为40.1万元，本周工作日文旅数字藏品日均发行额较上周下降9%。 海外数字藏品市场方面，本周海外全平台交易额较上周有所下降。本周日均交易额为0.36亿美元，上周日均交易额为0.38亿美元，降幅为5.1%。 从海外较为主流的数字藏品交易平台数据上看，OpenSea，LooksRare，Rarible日均交易额有所下降。其中Opensea降幅为10%；LooksRare降幅为1.7%；Rarible涨幅为54.3%。OpenSea平台本周交易额日均交易额相较LooksRare平台日均交易额倍数为1.98倍。与LooksRare相似强调去中心化的NFT平台X2Y2本周上升9.3%，本周X2Y2的日均交易额为OpenSea的0.66倍。 投资建议：建议关注平台端：腾讯控股(0700.HK)、阿里巴巴(09988.HK)、视觉中国(000681.SZ)；IP端：黄山旅游(600054.SH)、曲江文旅(600706.SH)、张家界(000430.SZ)、峨眉山(000888.SZ)；运营端：华扬联众(603825.SH)、中青旅(600138.SH)；文交所相关：三人行(605168.SH)、浙文互联(600986.SH)、博瑞传播(600880.SH)、新华网(603888.SH)。 风险提示：技术的落地与实施细节需要进一步验证；商业模式需要进一步成熟；需求释放的速度和程度存在不确定性；政策打击投机二次交易。

2022年09月13日发布 2022年H2旺季到来，2023年看好降价刺激需求高增！2022Q1印度抢装，欧洲Q2爆发能源危机电价高涨，国内分布式需求高企，2022年海外需求及国内分布式需求超预期，硅料价格持续上涨至30万元/吨，创历史新高。我们预计当前硅料价格已处于顶部位置，向上空间有限，且超过30万吨硅料产能将在9月达到满产，供给逐季增加，我们预计硅料价格有望9月底10月初开始下降，降价刺激国内地面需求爆发；欧洲居民用电电价和PPA电价持续上涨，需求持续高增；同时美国6月底开始对东南亚四国光伏进口政策放松，需求逐渐恢复；我们预计2022年全球光伏装机240-250GW，同增40%+，其中国内需求90GW，同增64%左右，分布式占比60%+，海外需求150-160GW，同增30%+。往后看，国内全面平价开启，逐步构建起以3060为中心的“1+N”政策体系，海外电价上涨，对光伏价格接受度较高，且欧盟2030年可再生能源占比45%、2050年碳中和，美国2035年无碳电力、2050年碳中和，新能源呈现持续增长趋势。2023年最紧缺的硅料环节产能大规模释放，降价刺激需求高增，我们预计2023年全球光伏装机360-370GW，同增40%+，其中国内130GW+，同增45%左右，海外230-240GW，同增50%+。 硅料：2022Q3产能逐步释放，价格有望开始下降，但Q4需求旺季支撑均价维持25万元/吨以上，仍然是超额收益所在，2023年硅料开始真正降价，龙头成本和产能优势凸显；硅片：2022年硅片跟涨硅料盈利能力超预期，2023年高纯石英砂存在紧缺性，龙头公司盈利依然强劲，行业逐步出清；电池：2022年需求高增带来盈利修复超预期，大尺寸趋势带来结构性机会，N型电池产能逐步落地，新技术开始破局；组件：2022年需求旺盛硅料涨价，但一体化组件提价，维持较好盈利，2023年组件龙头受益硅料降价+N型占比提升+一体化率提升，看好2023年量利双升；逆变器：全球能源紧缺，海外电价狂飙，光伏及储能需求旺盛，带来需求爆发式增长和盈利结构改善；微逆IGBT紧缺下渗透率快速提升，叠加出口替代，出货超预期增长；跟踪支架：2022H2钢材降价+地面需求起量，盈利逐步修复，长期看国产替代+渗透率提升双红利；胶膜：2022Q2起粒子供给偏紧，胶膜龙头保供能力强，盈利快速修复，N型高端产品+双玻POE类产品需求放量，盈利结构改善；玻璃：2022Q4起地面放量，双玻渗透率持续提升，需求快速增长，龙头石英砂自供比例提高，成本进一步下降，盈利差距进一步拉大；金刚线：硅片新产能逐步投放叠加薄片化、细线化趋势明确，行业需求高增。重点推荐：强烈看好逆变器、组件和金刚线环节的成长alpha，逆变器龙头（阳光电源、锦浪科技、固德威、禾迈股份、德业股份、禾迈股份、昱能科技），组件龙头（隆基绿能、晶澳科技、天合光能，晶科能源）和金刚线龙头（美畅股份），以及龙头稳固的胶膜、玻璃、硅料、硅片、电池环节（福斯特、福莱特、海优新材、爱旭股份、通威股份、大全能源，关注信义光能、TCL中环、上机数控等）。 风险提示：竞争加剧，电网消纳问题限制，政策超市场预期变化等

2022年09月13日发布 中汽协：8月我国动力电池装车量27.8GWh，同比增长121.0%；其中磷酸铁锂电池装车量17.2GWh，同比增长138.6% 事件：产量方面，8月，我国动力电池产量共计50.1GWh，同比增长157.0%，环比增长6.0%。其中三元电池产量19.3GWh，占总产量38.4%，同比增长130.1%，环比增长16.1%；磷酸铁锂电池产量30.8GWh，占总产量61.4%，同比增长177.5%，环比增长0.5%。装车量方面，8月，我国动力电池装车量27.8GWh，同比增长121.0%，环比增长14.7%。其中三元电池装车量10.5GWh，占总装车量37.9%，同比增长97.1%，环比增长7.0%；磷酸铁锂电池装车量17.2GWh，占总装车量62.0%，同比增长138.6%，环比增长20.0%。出口方面，8月，我国动力电池出口量共计1.9GWh。其中三元电池出口量0.8GWh，磷酸铁锂电池出口量1.1GWh。（中汽协，09/09） 点评：得益于新能源汽车产业快速发展，8月动力电池需求继续呈现快速增长态势，磷酸铁锂和三元电池产量同比增速均超100%，带动中游正极材料需求高增，上游锂资源供需偏紧格局难缓解。随着“金九银十”传统旺季的来临，9月下游材料厂拿货积极、电池厂产能爬坡、补库备货等操作增加，预期磷酸铁锂和三元材料从9月开始排产将继续走高。综合来看，在主流企业的需求影响下锂盐等紧缺原料短期内仍有一定上行空间，而随着今年价格联动机制的落地，近期生产端收缩、疫情封控等原因对碳酸锂价格的推高将沿着产业链逐渐向下游传导。 四川乐山光伏基地：硅棒因震受损需清理，不过恢复较快，多个新项目建设仍紧密推进 事件：9月5日12时52分，四川泸定发生6.8级地震，距离震中约200公里的乐山被称为“中国绿色硅谷”，当地五通桥区聚集有京运通、协鑫科技、通威股份、晶科能源等多家光伏产业链公司上游产能。财联社记者9月6日在现场了解到，通威股份、协鑫科技在当地的硅料厂未受到地震明显影响，新项目亦在加紧施工中；单晶硅片方面，京运通和晶科能源有员工表示，地震导致硅棒掉棒受损，部分单晶炉需要清理后继续使用，不过后续恢复快，影响较小。9月8日，通威股份发布公告，公司川内高纯晶硅及太阳能电池产能所在地离震中距离较远，经初步排查，不存在人员伤亡，生产装置、产线安全可控，稳定运行，基本无影响。（SMM，09/07） 点评：本次四川地震对上游硅料生产影响不大，头部企业的新项目均在加紧施工中，未受影响；单晶硅片方面，由于单晶热场对于稳定性要求高，地震受影响的3家企业分别出现不同程度的热场损坏、断线等情况，但据硅业分会统计，本次地震造成共计0.15-0.2GW的产量损失，且后续恢复较快，相较于西宁等地的新产能爬坡速度而言，预期对本月产量影响很小。此外，本次四川地震对主要锂企业生产进度也未造成大影响，四川地区的锂企业基本仍处于正常生产状态。

2022年09月13日发布 本周关注：1、Juul：与34个州达成和解协议，将支付至少4.385亿美元和解金；2、FDA：强化烟草产品上市前审查，合成尼古丁审批进程取得重大进展。 Juul：与34个州达成和解协议，将支付至少4.385亿美元和解金 根据路透社消息，2022年9月6日，电子烟制造商JuulLabsInc.（简称Juul）与美国的康涅狄格州、夏威夷州、新泽西州、内华达州、俄勒冈州、怀俄明州等34个州和地区达成和解协议，同意通过支付和解金等方式终结有关地方政府于2020年联合发起的营销调查，从而避免其因向未成年人推销电子烟等而面临的受审及惩罚措施。 和解协议规定，Juul须在未来6-10年内向上述涉及的州及地区政府支付总额4.385-4.766亿美元的和解金，用于支持地方政府预防电子烟泛滥的宣传教育等活动。此外，Juul在未来的广告营销活动亦将受到诸多限制，包括不得使用卡通广告、禁止放置户外广告牌、停用公共交通广告、禁止向35岁以下群体进行营销等，同时Juul须对全部销售行为进行年龄验证，并保证刊登广告媒体的成年人受众超85%。 在宣布本次和解协议之后，Juul发布声明称，在不考虑政治干预因素的情况下，公司提供的科学数据将顺利通过FDA审查，恢复产品销售许可。 FDA：强化烟草产品上市前审查，合成尼古丁审批进程取得重大进展 美国国会于2022年4月通过的一项联邦法律正式赋予食品和药物监管局FDA对NTN产品的监管权力，明确NTN产品销售须在上市前获得FDA授权。NTN（Non-TobaccoNicotine）指非来自于烟草的尼古丁，包括与天然尼古丁分子结构相似的合成尼古丁。 截至2022年9月6日，FDA共计收到200多家公司的近100万份TNT申请，并已针对5月14日前提交的超800,000种产品申请发出拒绝函（RTA）；同时已接受350余项申请，同意其进入下一阶段的标准审查与评估，其中大部分申请为电子烟及烟油产品。值得注意的是，当前暂无NTN产品取得FDA的上市许可。 此外，FDA已累计向制造商发出44封警告信、向零售商发出超300封警告信，以纠正其对NTN产品的违规销售行为。 投资建议：1）雾化产业链：重点推荐-思摩尔国际（全球雾化设备生产商龙头）；建议关注：雾芯科技、金城医药、润都股份。2）烟草供应链：建议关注：中烟香港、劲嘉股份、华宝国际、中国波顿、集友股份、顺灏股份、东风股份。 风险提示：新型烟草政策变动风险，销售/企业发展不及预期，市场竞争加剧的风险。