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2022年09月13日发布

重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周(9.5-9.9)上证综指上涨2.37%，沪深300指数上涨1.74%，SW有色指数上涨6.02%，贵金属方面COMEX黄金上涨0.29%，白银上涨4.89%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-0.69%、4.19%、1.77%、2.49%、10.84%、0.71%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动21.45%、-4.61%、-0.61%、-1.93%、-1.73%、2.28%。

工业金属：淡旺季开始转换，供应压力加大，欧美鹰派不改工业金属强势反弹。核心观点：“金九银十”传统旺季拉动需求环比回升，限电限产卷土重来影响供给。铜方面，库存持续走低，供应端秘鲁7月铜产量同比下滑6.6%，环比下滑1.6%，加之前期智利7月铜产量维持同比和环比的下降，铜矿生产干扰持续。需求端旺季效应逐渐显现，消费温和增长。铝方面，供应端，云南地区电解铝减产消息持续发酵，预计节后云南省内铝企业或有10%-20%减产；海外铝厂减产消息不断，9月7日法国敦刻尔克宣布减产22%。供应端扰动推动铝价反弹。需求端，临近旺季下游提货积极性提高。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、南山铝业、云铝股份、索通发展、西部矿业、中国有色矿业。

能源金属：需求旺盛，时隔5月锂价重回50万元/吨。核心观点：动力端需求旺盛，3C端需求回升，供需矛盾带动价格持续上行。锂方面，四川限电结束，检修结束后锂盐开工有所上升，但多以补交长单为主，现货供应仍紧张；8月国内新能源汽车产销继续保持快速增长势头，需求持续拉动下锂价或将继续上行。钴方面，回收系数中间品成本高位，支撑冶炼厂报价坚挺，9月预期数码需求继续转好，预计后续钴盐价格趋稳。镍方面，硫酸镍价格小幅上涨，当前硫酸镍价格位于镍豆溶解有利润的边界位置，需求稳定情况下，镍价上行难度大。重点关注：华友钴业、西藏矿业、天齐锂业、盐湖股份、赣锋锂业、永兴材料、盛屯矿业、北方稀土、盛和资源等。

贵金属：美联储释放鹰派信号，但名义利率难以跑赢通货膨胀，实际利率低位支撑金价。核心观点：欧洲央行加息落地，美元指数回落，通胀数据高位，央行购金需求和欧洲能源危机带来黄金避险需求，金价或震荡上行。9月8日鲍威尔如期发表鹰派讲话，靴子落地美元多头获利离场，欧央行大幅加息75BP，美元指数下跌，支撑金价上行。美欧央行疫情后货币超发，其他国家央行抛售美债，购买黄金需求上升，叠加地缘局势依旧紧张，对欧洲能源危机和全球经济衰退的担忧逐步加剧，避险需求支撑黄金价格，长期看好黄金股投资机会。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。

风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。