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国常会要求盘活地方专项债结存限额在10月底前发行完毕

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概述

2022年09月13日发布

本周(2022.9.5–2022.9.9,下同):本周建筑装饰板块(SW)涨跌幅4.26%,同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.74%、1.86%,超额收益分别为2.52%、2.4%。

行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评:(1)国务院常务会议确定依法盘活地方专项债结存限额的举措,更好发挥有效投资一举多得作用:会议提出结存的5000多亿元专项债限额重点支持基础设施建设,优先支持在建项目,并要求各地在10月底前发行完毕,我们认为有望在年内形成更多实物工作量,推动基建投资加速和水泥等基础建材需求落地。(2)央行发布2022年8月金融数据:8月社融和信贷数据边际温和改善,社融增量略超预期,反映实体经济融资需求改善但回升动力不强。信贷结构有所优化,其中企业端中长期贷款和表外融资同比明显多增,仍显著好于居民端,或反映稳增长政策工具对基建融资需求的拉动作用逐步落地。

周观点:8月社融和数据边际温和改善,总量仍弱说明实体经济融资需求尤其是地产信贷仍然疲软,但结构上有所优化,企业中长期贷款和表外融资同比多增超预期,基建领域融资发力或是重要原因。国常会要求盘活地方专项债结存限额在10月底前发行完毕,且优先支持在建项目,我们认为随着多举措推动尽快形成实物工作量,基建市政产业链景气继续上行,需求具备结构性亮点的细分方向核心受益。此外随着地产需求端政策和纾困措施加速出台,地产销售回暖,地产链条的估值有望继续修复。

我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会:(1)需求结构有亮点,新业务增量开拓下的投资机会:在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下,装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高,有相关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配;新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等;受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等,铝模板租赁服务商志特新材等。(2)国企改革方向:2022年是国企改革三年行动的收官之年,预计国企改革在稳步推进的同时,此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期,建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向,建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。(3)稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升:看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会,建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑等。

风险提示:疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。

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