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2022年09月13日发布

本周建筑上涨跑输赢万得全A，细分板块普遍上涨。郑州市要求10月6日前停工楼盘全面复工，彰显保交楼决心。

建筑上涨总体跑赢万得全A，细分板块普遍上涨：本周申万建筑指数收盘2,158.9点，环比上周上涨4.3%，跑赢万得全A。行业平均市净率0.93倍，环比上周上涨0.04倍。细分板块普遍上涨，其中钢构板块上涨11.8%，涨幅最大；建筑模板上涨0.6%，涨幅最小。

本周行业重点关注：9月7日，郑州市发布《关于印发郑州市“大干30天，确保全市停工楼盘全面复工”保交楼专项行动实施方案的通知》，要求在10月6日前实现郑州全市所有停工问题楼盘项目全面持续实质性复工。《通知》中提出了六大具体实施方案，主要包括压实企业主体责任，政府全力纾困，做好破产重整，严肃追究责任，确保全面复工，领导分工、主官兜底。郑州的大多数问题楼盘是因为资金链断裂而停工，因此复工的关键在于帮助问题楼盘开发商恢复资金链。《通知》要求出险房地产企业应当多渠道筹集资金，加快资金回笼进度，降低杠杆率；各开发区、区县（市）要积极争取商业银行资金，为开发企业提供更多优质资产；应当申请破产的开发企业要尽快向法院申请破产，尽快完成资不抵债的楼盘项目处置。

基建投资延续增长态势，地产投资持续走弱：7月固定资产投资6.7万亿元，同增3.6%，同比增速相比6月份有小幅下降。其中基建和地产开发投资完成额分别为1.6、1.1万亿元，同比增速分别为11.5%、-12.3%。基建投资同比增速保持较高水平，表现较为亮眼；房地产投资仍保持同比下滑态势，且同比降幅自5月份以来持续扩大。基建中电力、交运、公用分别完成投资0.28、0.59、0.78万亿元，同比增速分别为15.1%、2.1%、18.4%。7月电热气水和公用水利投资强度同比有较大幅度增长。

地产销售降幅扩大，开工和竣工面积同比依然呈现下滑态势：7月100大中城市土地成交规划建面1.6亿平，同比增长11.6%；成交楼面均价2,577元/平，同比增加746.0元/平。供应面积1.4亿平，同减18.7%；挂牌楼面单价1,589.0元/平，同减1,345.0元/平。7月份100大中城市土地成交出现量价齐升态势，土地供应情况则较为疲软。7月开工、竣工、销售面积分别为0.96、0.34、0.93亿平，同比分别变动-45.4%、-36.0%、-28.9%。我们认为购房者对房地产行业的信心尚未完全恢复。7月份中国建筑、中国中冶、中国化学和中国电建四家建筑央企新签订单金额同比变动幅度分别为17.2%、-12.1%、119.3%和-13.7%。

投资建议

基建高增长逻辑下建议关注基建订单占比持续提升的建筑央企龙头中国建筑，新基建领域建议关注产业链逐步延伸至风电光伏领域的中国电建和抽水蓄能工程骨干企业中国能建；地产复苏主线推荐铝模板领军企业志特新材和具有装配式与BIM技术先发优势的华阳国际，建议关注已充分计提减值释放风险的建筑装饰企业金螳螂。

评级面临的主要风险

风险提示：基建资金力度不及预期，房地产宽松政策发力不及预期。