2022年10月17日发布 投资要点 动力煤：本周（10.7-10.14）动力煤价格继续上涨。广州港5500库提价14日报收1605元/吨，较上周升1.58%，年度价格中枢较去年增14.98%。近期日耗下降，港口库存小幅回落，可用天数有所减少，整体呈淡季特征。 冶金煤：本周冶金煤价格平稳。港口主焦煤14日报收2630元/吨，较上周持平，进口价差为297元/吨，较上周收窄88元/吨。炼焦煤港口库存小幅下降，处于低位；下游库存微幅回升，可用天数有所增加但仍处于偏低水平。山西喷吹煤价格报收2030元/吨，较上周持平。 焦钢：本周焦炭价格持平，钢铁价格小幅调整。14日临汾产二级焦价格报收2480元/吨，较上周持平，测算焦化厂利润-978元/吨，较上周持平。14日焦炉开工率72.7%，较上周降3.9个百分点。焦化厂库存本周小幅回升，港口和钢厂焦炭库存回升。14日螺纹钢价报收4137元/吨，本周降1.38%。14日全国247家钢厂高炉开工率82.62%，较上周降低0.88个百分点。 观点：本周煤炭板块跌2.3%，跑输大盘指数。一方面由于多家上市公司披露三季度业绩预告，其中三季度单季环比增速为负。另一方面，考虑板块年初至今累计上涨幅度较大，部分机构投资者存在获利了结心理。当前煤炭股板块动态估值仍处于历史偏低位置（近5年的1.63百分位），叠加高股息率水平，板块具备较厚安全边际。根据三季度价格走势判断，前三季度动力煤和焦煤价格均有改善，三季度单季动力煤和焦煤走势有所分化，部分上市公司存在环比下降情况符合预期。二十大报告提出要积极稳妥推进碳达峰碳中和，加强煤炭清洁高效利用，煤炭基础能源地位稳固。在当前时点分煤种看，动力煤淡季不淡，冬季保供压力大于迎峰度夏，四季度价格有望再次冲高。冶金煤下游需求边际走弱，但当前供给端仍然偏紧，价格保持高位。动力煤建议关注兖矿能源、陕西煤业、中国神华、晋控煤业；非动力煤建议关注潞安环能、山西焦煤、平煤股份。此外，因碳酸锂价格高企打开钠离子电池发展空间也引发市场较高关注度，近期钠离子电池行业标准制定工作正在加速推进，华阳股份转型涉及钠离子电池等储能领域，走势相对独立，建议重点关注。 风险提示 价格强管控；经济衰退；供给弹性大幅提升；海外煤价大幅下跌；其他扰动因素。

2022年10月17日发布 行情回顾 上周（10.10-10.14）,医药生物板块（申万）上升7.54%，上证综指上升1.57%，深证成指上升3.18%，沪深300上升0.99%，医药生物板块跑赢沪深300指数6.55个百分点，在申万31个一级子行业周涨跌幅中排名第1位。 10月13日，江西牵头的22省联盟肝功生化检测试剂集采征求意见稿出炉，相比于之前高值耗材集采，本次集采在规则设计上更为合理，采购量和降价幅度温和，我们梳理相关要点如下：采购对象及周期：本次带量采购由江西省、河北省等22个省市组成采购联盟，采购对象为26项肝功能生化诊断试剂，预计占全国生化试剂市场规模20%，本次采购周期为2年，可视情况延长1年，医疗机构执行中选价格，不得二次议价。意向采购量：各品种的意向采购量为参加本次集中带量采购的每家医疗机构报送的各产品总ml数的90%。分组规则：按品种+企业分组，不区分方法学，按医疗机构采购需求量将企业分为A、B两组。每一企业合并同一品种下的所有注册证，按医疗机构意向采购量从多到少依次排序，全联盟意向采购量前90%或任一联盟省份意向采购量前90%的企业进入A组，其他企业进入B组，A组企业不足10家的，按排序从B组补充企业进入A组，B组不足5家的，全部纳入A组。中标规则：1）竞价规则：企业申报价格从低到高排名，排名前60%的企业直接中选；若不满足前60%，但申报价格不高于最高有效申报价的80%，即最低只需降价20%，也可以增补为拟中选企业。2）采购量分配：企业中选排名越高获得的采购量越多，排名第一可获得100%意向采购量，排名越往后越低，但最低不少于意向采购量40%，即如果企业只选择降价20%，仍然可以获得意向采购量的40%，其他未分配意向采购量，则作为医疗机构二次协议采购量。 总的来看，本次征求意见稿具有以下特点：1）利好头部企业，90%采购量纳入A组，使得主流生化试剂企业都能进入A组竞争；2）降价温和，此次生化集采采取了类似全国脊柱集采的兜底政策，即只需降价达到一定幅度即可入围，同时本次设立的最低降价为20%，远低于脊柱最低60%的降幅；3）保证最低采购量，厂家只需在最高有效申报价基础上降价20%即可获得40%的意向采购量，有助于促进企业合理竞争。 投资建议 相比于安徽化学发光集采，本次22省肝功能生化联盟集采涉及范围更广，是IVD领域首个大规模集采，对于未来IVD领域的其他集采具有显著的示范作用。本次集采政策设计更加温和和合理，有利于行业持续健康发展，我们持续看好国产IVD企业在集采中的优势，相关标的：迈瑞医疗、安图生物、新产业、九强生物等。 风险提示 政策波动风险，研发失败风险等。

2022年10月17日发布 10 月份建议关注： 1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种； 2、金九银十来临，关注未来稳增长落地对于聚氨酯、纯碱、基建化学品等产品的需求拉动； 3、三季报可能超预期的半导体材料等子行业。 行业动态： 本周均价跟踪的 101 个化工品种中，共有 54 个品种价格上涨， 24 个品种价格下跌，23 个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是硫酸、 PTMEG、 TDI、甲醛、己二酸；而跌幅前五的品种分别是 DMF、对二甲苯、液氯、联苯菊酯、高效氯氟氰菊酯。 本周国际油价震荡下行， WTI 原油收于 89.11 美元/桶，收盘价周跌幅 3.81%；布伦特原油收于 94.57 美元/桶，收盘价周跌幅 3.42%。宏观方面，国际货币基金组织（IMF） 11 日发布最新一期《世界经济展望报告》，预计 2023 年全球经济增速将进一步放缓至 2.7%，较 7 月预测值下调 0.2 个百分点，并指出通胀、战争导致的能源和粮食危机以及利率大幅上升的压力，正在将世界推向衰退的边缘，并威胁到金融市场的稳定。同时，市场预期美联储 11 月可能继续加息 75 个基点。 需求端， EIA、 IEA 和 OPEC 三大机构下调全球石油需求预测， IEA 的 10 月份月报预计 2023 年全球石油日均需求增长降至 170 万桶，比上个月报告下调了 47 万桶， OPEC 的 10 月份月报将 2023 年全球石油日均需求增长下调至 230 万桶。供应端， 9 月份欧佩克 13 个成员国原油日均产量 2977 万桶，比 8 月份日均增长14.6 万桶。其中，有配额的 10 个成员国原油日产量 2539.9 万桶，比 9 月份原油日产量配额低 135 万桶，美国方面， 10 月 7 日当周，原油日均产量 1190 万桶，比前周日均产量减少 10 万桶。库存方面，截至 10 月 7 日当周，美国包括战略储备在内的原油库存总量 8.47781 亿桶，比前一周增长 219 万桶；汽油库存总量比前一周增长 202.3 万桶，馏分油库存量比前一周下降 485.3 万桶。展望后市，全球经济增长疲软持续抑制原油需求，同时原油供应收紧、地缘政治分歧对油价形成支撑，供需博弈下，预计油价将延续偏高位震荡。 本周 NYMEX天然气收报 6.74美元/mbtu，周均价跌幅 3.23%。目前欧洲一些能源密集型企业，如钢铁和化肥工业已减停产以减少天然气消耗， 欧盟储气量达 80%以上。预计未来两周英国和欧洲大陆气温将高于正常水平，或推迟消耗天然气库存的速度。周初挪威 Nyhamna加工厂被传称存在供应威胁，但随后壳牌方面澄清，天然气供应正常。俄罗斯总统普京 12日在“俄罗斯能源周”国际论坛表示，俄或将在土耳其建设欧洲最大天然气枢纽，向土耳其及欧洲南部输送天然气。展望后市，欧洲天然气供需缺口依旧存在，但政策干预措施抑制气价上涨，后续地缘政治博弈加剧和季节性需求提升有望支撑气价，预计天然气价格将维持高位。 本周 TDI 收报 26,500 元/吨， 收盘价周涨幅 25.00%。供应端， TDI 全球供应持续紧张， 国内方面，科思创上海装置 10 月 9 日上午因故障临时停车，万华烟台 TDI装置于 10 月 11 日开始停产检修，万华福建装置仍处于年内大修状态， 甘肃银光 10 万吨装置有望四季度重启；烟台巨力 5+3 万吨装置仍未重启。海外方面，继欧洲大规模停车降负后， 北美 TDI 装置或存检修降负可能，同时匈牙利宝思德、沙特陶氏装置或低负荷运行。 需求端， 下游海绵市场对于高价原料有所抵触， 原料大幅涨价背景下，刚需小单跟进。 展望后市， 海外装置低负荷运行，TDI 出口订单有望向好， 同时，国内供应紧张，工厂挺价心态仍存， 预计价格仍有上行空间。 投资建议： SW 化工当前市盈率（TTM 剔除负值）为 13.67 倍，处在历史（2002 年至今）的10.38%分位数，市净率（MRQ 剔除负值）为 2.05 倍，处在历史水平的 11.75%分位数。 10 月份建议关注： 1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种； 2、金九银十来临，关注未来稳增长落地对于聚氨酯、纯碱、基建化学品等产品的需求拉动； 3、三季报可能超预期的半导体材料等子行业。 从子行业景气度角度，上游石化炼化、农产品相关农化、磷化工、基建相关化工品、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技、安集科技、东方盛虹等，关注广汇能源等。 10 月金股：万华化学、雅克科技。 风险提示 1） 地缘政治因素变化引起油价大幅波动； 2）全球疫情形势出现变化。

2022年10月17日发布 【油价回顾】截至2022年10月14日，IMF下调2023年全球经济增速预期，OPEC10月报下调今明两年全球需求增长预测，国际能源署(IEA)担忧OPEC+减产计划引发的油价上涨会进一步导致经济持续恶化以及全球原油需求恶化，在市场对于经济状况及需求状况的担忧下，布伦特、WTI期货结算价分别下降至91.63、85.61美元/桶。 【油价观点】2022Q4，原油需求端主要考虑欧洲冬季可能有原油替代天然气发电情况，美国冬季取暖用油需求提升；原油供给端主要考虑11月OPEC+大幅减产落实，以及12月欧盟分阶段禁运俄罗斯原油和俄油限价禁令。综合来看，2022年四季度原油供给收紧，需求增长，原油或将处于去库阶段，我们认为油价中枢有望抬升。 【原油价格板块】截至2022年10月14日，布伦特原油期货结算价为91.63美元/桶，较上周下跌6.29美元/桶（-6.42%），WTI原油期货结算价为85.61美元/桶，较上周下跌7.03美元/桶（-7.59%），俄罗斯EPSO原油期货结算价为85.45美元/桶，较上周下跌0.81美元/桶（-0.94%）。美元指数为113.31，较上周小幅上涨0.49%；LME铜现货结算价为7688.00美元/吨，较上周上涨1.49%。 【原油供给板块】截至2022年10月7日当周美国原油产量为1190万桶/天，较上周减少10万桶/天。截至2022年10月14日当周，美国活跃钻机数量为610台，较上周增加8台；美国压裂车队数量为290部，较上周增加4部。 【原油需求板块】截至2022年10月7日当周，美国炼厂原油加工量为1568.3万桶/天，较上周减少27.8万桶/天，美国炼厂开工率为89.9%，较上周下降1.4个百分点。截至2022年10月12日，山东地炼开工率为66.78%，较上周下降0.72个百分点。 【原油库存板块】截至2022年10月7日当周，美国原油总库存为8.48亿桶，较上周增加219万桶（+0.26%）；商业原油库存为4.39亿桶，较上周增加987.9万桶（+2.30%）；战略原油库存为4.09亿桶，较上周减少769.0万桶（-1.85%）；库欣地区原油库存为2564.7万桶，较上周减少30.90万桶（-1.19%）。 【成品油板块】截至2022年10月7日当周，美国成品油产量整体下降，成品油消费整体下降，成品油净出口量整体下降，成品油库存整体下降。 相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）等。 风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）全球新冠疫情再次扩散的风险。（4）新能源加大替代传统石油需求的风险。（5）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（6）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（7）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（8）全球2050净零排放政策调整的风险。

2022年10月17日发布 本周乙烷价格窄幅上升，截至10月14日来到42.75美分/加仑，较高点60美分/加仑仍下跌29.17%，乙烷裂解价差同样窄幅收缩，周环比-2.16%。PDH价差本周下跌明显，周环比-21.91%。 C2/C3下游需求增加，主要产品聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯历史分位24.19%/17.08%/17.48%/8.54%/41.99%，产品价差历史分位5.16%/4.98%/1.39%/2.13%/2.31%。 C2下游产品价格除聚乙烯外均窄幅下降，聚醚大单体跌幅较明显，同时聚醚大单体价差宽幅下跌；C3下游产品价格呈现维持或窄幅上扬。 在当前节点展望后市，我们判断乙烷供需宽松，高价不会持续，乙烷价格将步入下行区间，此前价格高企是由于乙烷与天然气热值转换效应所致，当前美国LNG出口能力已来到极限，美国当地乙烷裂解一体化制聚烯烃来到盈亏平衡状态。此外，我们认为下游需求端在四季度金九银十补库旺季迎来修复，当前基本面预期基本已经到底。 我们持续推荐轻烃化工龙头企业卫星化学，乙烷价格下行，公司景气修复叠加新材料空间巨大。 风险提示：项目投产进度不及预期；行业竞争加剧；原材料及主要产品波动引起的各项风险；装置不可抗力的风险；国家及行业政策变动风险。

2022年10月17日发布 市场行情回顾：上周电力设备板块报收10,439.65点，上涨7.33%。上证指数报收3,071.99点，上涨1.57%；深圳成指报收11,121.72点，上涨3.18%；创业板报收2,434.22点，下跌6.35%。锂电新能源车子板块中，充电桩指数上涨7.7%，锂电负极上涨7.6%，锂电隔膜上涨6.1%，新能源汽车上涨5.3%，锂电电解液上涨5.0%，锂电池上涨4.9%，锂电正极上涨1.9%，能源金属上涨1.3%。个股方面，本周涨幅最高个股为：璞泰来上涨11.63%、天赐材料上涨10.05%、杭可科技上涨9.80%、宁德时代上涨8.99%、欣旺达上涨7.82%。 产业链价格跟踪：磷酸铁锂动力型16.2-16.6万元/吨；碳酸锂工业级50.7-51.7万元/吨，电池级54-55万元/吨涨幅5%；氢氧化锂52-53万元/吨三元材料涨幅5%；三元材料涨幅13%，仍居高位；石墨化价格跌幅在1000-2000元/吨；六氟磷酸锂29-32万元/吨；电子级DMC7800万元/吨。 行业新闻动态：金浦钛业与金川科技园签订合作框架协议；贵州大龙25万吨锂电池正极材料产业园项目开工；国城矿业：拟与天奈科技等设合资公司投资正极材料及前驱体业务；太蓝新能源固态动力电池产业基地落户安徽淮南；宁德时代成立“中州时代”子公司。 重点公司公告：东华能源：2022-09-26召开临时股东大会；赣锋锂业：2022年9月27日签署了《关于江西领能锂业有限公司增资协议》；中伟股份：2022年9月27日签署《战略合作框架协议》；特变电工：签署了《多晶硅战略合作买卖协议书》。 投资建议：建议在储能和电芯一体化领域重点关注德赛电池（000049.SZ）；在动力电池领域推荐亿纬锂能（300014.SZ）；在储能电池系统领域看好派能科技（688063.SH）。 风险提示：新产品销售不及预期；行业竞争加剧；原材料成本上升。

2022年10月17日发布 投资要点： 行情回顾：2022年10月10日-10月14日，中信消费者服务行业指数整体下降3.37%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居第二十九位，跑输同期沪深300指数约4.36个百分点。中信消费者服务行业细分板块中，综合服务、酒店餐饮、旅游休闲、教育板块涨跌幅分别为1.59%、-0.53%、-6.29%、7.83%，旅游休闲板块大幅回调，教育板块表现优异。行业取得正收益的上市公司有21家，涨幅前五分别是凯文教育、国新文化、开元教育、美吉姆、中公教育，分别上升16.03%、16.03%、14.67%、10.41%、10.12%。取得负收益的有31家，其中跌幅前五的上市公司分别是众信旅游、西域旅游、西安饮食、凯撒旅业、华天酒店，涨跌幅分别为-8.35%、-8.75%、-10.22%、-10.44%、-10.45%。截至2022年10月14日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约40.79倍，环比回落至行业2016年以来的平均估值47.10倍以下。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为46.79倍、41.36倍、25.59倍、24.22倍。 行业运行数据：截至2022年10月14日，我国每百人新冠疫苗接种量达241.12剂次，新冠疫苗累计接种量达34.38亿剂次，七日平均新冠疫苗接种量为10.56万剂次，疫苗接种小幅回升。全球每百人新冠疫苗接种总量达162.21剂次，其中每百人新冠疫苗完全接种率达62.93%。 行业重点新闻：（1）2022年国庆假期海南离岛免税购物日均销售额超1.5亿元。（2）海南获批新增两家离岛免税店，包括cdf海口国际免税城和王府井国际免税港，其中海口国际免税城将于10月28日开业，王府井国际免税港预计将于2023年1月开业。（3）海南17条措施加快复工复产振兴旅游业。 行业观点：维持对行业的推荐评级。防疫要求暂时收紧导致行业整体估值短暂承压，当前国内整体免疫能力有待提高，大量的老年人口及基础病患者面对疫情可能造成严重的医疗挤兑，预计短期内动态清零政策难以松动，推荐优先受益于出入境限制放松的出境游龙头众信旅游（002707）。离岛免税新增两家免税店，王府井免税首店落地万宁，避免直接竞争，建议关注最大单体免税店即将开业的免税龙头中国中免（601888），建议布局处于快速成长阶段，受疫情影响相对较小的天目湖（603136）、君亭酒店（301073）、同庆楼（605108）等。 风险提示：（1）宏观经济波动导致居民收入水平下降，从而降低旅游消费意愿及能力；（2）行业政策放松及帮扶不及预期，可能对板块估值造成较大影响；（3）行业受疫情影响较大，若疫情反复则可能导致业绩承压；（4）新冠药物研发与治疗效果不及预期，老年人口疫苗接种率难以提高，可能延缓防疫放松的进程等风险。

2022年10月17日发布 投资要点： 行情回顾： 板块本周市场表现：截至2022年10月14日，申万汽车板块当周上涨4.35%，跑赢沪深300指数3.36个百分点，在申万31个行业中排行第9名；申万汽车板块本月至今累计上涨4.35%，跑赢沪深300指数3.36个百分点，在申万31个行业中排行第9名；申万汽车板块年初至今下跌16.30%，跑赢沪深300指数5.92个百分点，在申万31个行业中排行第15名。 二级板块本周市场表现：申万汽车行业的5个子板块全部上涨。具体表现如下：汽车零部件板块上涨5.14%，摩托车及其他板块上涨4.71%，乘用车板块上涨3.48%，汽车服务板块上涨3.05%，商用车板块上涨2.71%。 个股涨跌情况：周涨幅排名前三的公司为科博达、豪能股份、爱玛科技，涨幅分别达23.36%、22.61%和21.02%。周跌幅排名前三的公司为常青股份、中路股份、ST曙光，跌幅分别为23.61%、11.77%和9.69%。 板块估值：估值方面，截至10月14日，申万汽车板块PETTM为30倍；子板块方面，汽车服务板块PETTM为24倍，汽车零部件板块PETTM为30倍，乘用车板块PETTM为30倍，商用车板块PETTM为36倍。 汽车行业周观点：9月全国汽车销量完成261万辆，环比增长9.5%，同比增长25.7%；新能源汽车销量完成70.8万辆，再创历史新高，同比增长93.9%，渗透率达27.1%。购置税优惠等促消费政策持续显效，三季度总体呈现淡季不淡态势。在国家稳经济、促消费政策持续带动下，叠加四季度是车市传统消费旺季，汽车产销有望继续呈较快增长。建议关注品牌力提升、受益消费刺激政策的自主整车品牌，以及顺应汽车电动智能化趋势且具备全球竞争力的优质零部件供应商，重点关注三季度业绩高增长个股：长安汽车（000625）、广汽集团（601238）、拓普集团（601689）、文灿股份（603348）、爱柯迪（600933）。 风险提示：汽车产销量不及预期风险；原材料价格大幅上涨风险；芯片短缺缓解不及预期风险；疫情反复等事件影响。

2022年10月17日发布 投资要点 行情回顾（10.10-10.14） 本周沪深300指数+0.99%，上证指数+1.57%；旅游及休闲指数周涨幅-6.29%，排名109/109。 免税运营商相关个股周涨幅：中国中免-6.45%，中国中免H-2.51%，海汽集团-8.33%，王府井+7.38%，海南发展-3.24%。 免税物业方相关个股周涨幅：上海机场-3.43%，白云机场-3.09%，海航基础-2.08%，美兰空港H-18.38%。 本周免税重要资讯回顾 1）海南新获批2家离岛免税店：中免海口国际免税城将于2022年10月28日开业，位于万宁市的王府井国际免税港拟于2023年1月开业。两家免税店开业后，全省离岛免税店经营面积将由现有的22万平方米增加到超过50万平方米。 2）中免海口国际免税城品牌入驻情况：①高奢区域面积近4000平米，包括YSL、Prada、Burberry、BV、Moncler、Balenciaga、AlexanderMcQueen、ChristianLouboutin等；②珠宝腕表区域：包括卡地亚、梵克雅宝、江诗丹顿、欧米茄、萧邦等50多家全球一线腕表珠宝品牌；③香化区域单层3万平方米，为全球旅游零售面积最大、品牌最全。 3）2021年，约有1/2的海南进岛游客进入免税店，1/6的进岛旅客参与离岛免税购物。海南免税品销售占全省旅游收入约1/2，免税商品进口占全省进出口总额的1/3左右，销售占全省社会消费品零售总额1/4。 4）海航基础正式摘帽，并申请将证券简称变更为“海南机场”。 海南离岛免税跟踪 三亚凤凰机场：根据航班管家，本周（10.8-10.14）日均航班执行量105班次，环比上周-12%，同比21年-57%。 海口美兰机场：根据航班管家，本周（10.8-10.14）日均航班执行量161班次，环比上周-33%，同比21年-37%。 免税折扣跟踪：本周日上直邮（约82折）折扣力度环比增强，中免海南（约75折）折扣力度环比减弱，海旅（约7折）、海控（约78折）、中服（约7折）、深免（6-8折）折扣力度整体环比持平。 机场免税跟踪：国际客运航班执行量整体呈回升态势 入境、国际航班相关政策：本周暂无新变化。 国际航班量逐步回升：本周（10.8-10.14）我国国际客运航班（不含地区）执行量583班次，环比增加11%。 一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升：8月，上海浦东机场、广州白云机场、北京首都机场、深圳宝安机场国际及地区旅客吞吐量分别为10.1、7.5、5.1、1.8万人次，环比分别提升26%、15%、77%、29%。 海外旅游零售跟踪 韩国免税店8月销售数据：销售额恢复至19年的66% 销售额：8月约11.89亿美元，环比+25%，同比21年下降9%，恢复至2019年同期的66%。①按游客分类：国内游客销售额约1.06亿美元，同比21年增加89%，恢复至2019年同期的39%；外国游客销售额约10.83亿美元，同比21年-14%，恢复至2019年同期的70%。②按业态分类：市内免税、机场免税、离岛免税渠道销售额分别为10.92、0.49、0.48亿美元，占比分别为92%、4%、4%，分别恢复至2019年同期的71%、21%、118%。 购物人次：8月约103.58万人次，环比+7%，同比21年+88%，恢复至2019年同期的25%。其中，国内游客88.99万人次，占比86%，环比+7%，同比21年+81%，恢复至2019年同期的38%；外国游客14.59万人次，占比14%，环比+9%，同比21年+155%，恢复至2019年同期的9%。 人均消费：8月为1148美元，同比21年-52%；其中，国内游客人均消费额119美元，同比21年+5%；外国游客人均消费额7425美元，同比21年-66%。 投资建议 推荐上海机场、白云机场：一旦国际客流恢复，机场免税销售额亦有望恢复，公司有望迎来业绩&估值双重修复。 推荐中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，22年离岛免税店扩容有望带来新催化。 推荐美兰空港H：短期受益于海南客流底部回升、离岛免税销售额将环比改善；中长期将持续享离岛免税高速发展红利。 建议关注海汽集团。 风险提示 疫情恢复不及预期，需求不及预期，免税销售额不及预期。

2022年10月17日发布 投资要点： 行情回顾：上周，家电（中信）行业指数涨跌幅表现一般，下跌0.45%，周涨幅在中信一级行业指数中排名倒数第6位，跑输同期沪深300指数1.44个百分点。家电细分板块表现分化，其中黑色家电Ⅱ指数、小家电Ⅱ指数录得正收益，并跑赢沪深300指数。个股方面：上周，家电（中信）行业个股涨多跌少，有66只个股录得正收益，占比约83%，周涨幅超过5%的有28个，周涨幅超过10%的有10个；家电（中信）行业有14只个股录得负收益，占比约18%，周跌幅超过5%的有5个。 北上资金：2022年10月10日-10月14日，陆股通共净流出62.52亿元；CS家电板块净流出3.93亿元，净流入金额位居中信一级行业的第22位。 行业运行数据：根据奥维云网，2022年第41周（2022/10/03-2022/10/09），国内线下家电市场销额同比-17.07%，销量同比-22.88%，均价同比+6.55%；国内线上家电市场销额同比+0.15%，销量同比-2.25%，均价同比+2.45%。大家电：线上表现优于线下，线下干衣机销额同比增长，线上冰箱冰柜空调销额同比增长，洗衣机全渠道销额同比下滑；厨卫电器：线下表现较差，大多品类销额同比下滑，线上稍好于线下，洗碗机、油烟机等品类销额同比微增；厨房小电：电蒸锅全渠道销额保持增长，电饭锅、电水壶、电压力锅、破壁机、养生壶等品类线上销额同比增长；环境健康电器：各品类表现分化，洗地机全渠道销额同比大增，净饮机全渠道销额同比微增，扫地机器人、电暖气、加湿器等品类线上销额同比增长。 行业观点：维持对行业的推荐评级。2022年至今，我国房地产政策松绑明显，涉及放松限购限售，放松限贷，下调公积金贷款利率，给予税费减免，提供购房补贴等。各地因城施策力争促进地产回暖。10月以来，楼市政策再次密集出台，包括居民出售自有住房的退税优惠、央行下调公积金贷款利率、部分城市放宽住房贷款利率下限。楼市利好政策持续，双11电商节临近，对智能家电，尤其是大家电品类将起到一定刺激作用。另外，欧洲能源危机愈演愈烈，冬季将近，我国加热类家电出口迎来机遇。产业在线数据显示，2022年8月空气源热泵市场内销额为12.96亿元，同比增长5.7%，出口额为4.85亿元，同比增长60.1%，出口表现亮眼。建议关注热泵产业链中提供整机和零部件产品的头部企业。综上，建议建议关注科技与产品并行的美的集团（000333）、品牌持续高端化场景化的海尔智家（600690）、渠道改革和业务多元化逐显成效的格力电器（000651）、制冷与热管理业务齐发力的盾安环境（002011）。 风险提示：宏观经济波动风险、贸易摩擦和关税壁垒带来市场风险、行业竞争加剧导致的价格战风险、疫情风险、政策变动风险等。

2022年10月17日发布 本周（20221007-20221014）板块行情 电力设备与新能源板块：本周上涨7.33%，涨跌幅排名第2，强于大盘。 本周风力发电指数涨幅最大，锂电池指数涨幅最小。风力发电指数上涨9.35%，储能指数上涨8.04%，光伏指数上涨6.72%，工控自动化上涨6.51%。新能源汽车指数上涨5.29%，核电指数上涨4.93%，锂电池指数上涨4.88%。 新能源车：新能源车企加速出海，9月新能源乘用车出口4.4万辆 9月新能源乘用车出口4.4万辆，1-9月累计出口达35.6万辆，已超2021年全年27.8万辆，1-9月，上汽乘用车、东风易捷特、比亚迪、吉利、神龙分别出口新能源汽车7.81、4.01、2.24、1.15、0.68万辆，中国新能源乘用车出口呈现快速增长态势。其中，挪威与泰国为品牌争相布局主战场，分别辐射欧洲与东南亚市场。欧洲市场布局引入“订阅”新形式，泰国市场布局以本地化供应链为特点。 新能源发电：三部门联合约谈多晶硅企业，美国暂免“双反”关税 光伏：有关部门集体约谈多晶硅企业及行业机构严厉打击哄抬价格等行为，提出企业应自觉规范销售行为，不得借机炒作与哄抬价格，合理释放已建产能。美国方面暂时免除对东南亚进口光伏电池与组件征收反倾销和反补贴关税，深度利好在东南亚拥有产能布局的一体化组件厂。风电：近日唐山市海风发展规划印发，提出：1）到2025年累计新开工建设海风项目2-3个、装机3GW，累计总投资50亿元以上；2）到2035年累计新开工建设项目7-9个、装机13GW以上。 工控及电力设备：工控内资优质厂商有望受益于人形机器人产业链国产化，电网投资规模向好 小米CyberOne、特斯拉Optimus等重磅人形机器人产品推出，产业链国产化替代是降本及产业化的重要途径，内资优质国产工控厂商有望受益。国家电网召开重大项目建设推进会议，宣布到22年底前再完成投资近3000亿元，在建项目总投资达到1.3万亿元，带动产业链上下游投资超过2.6万亿元。 本周关注：隆基绿能、通威股份、阳光电源、通灵股份、宁德时代、三花智控、鸣志电器、良信股份、四方股份、东方电缆。 风险提示：政策不达预期，行业竞争加剧致价格超预期下降，全球疫情持续时间超预期等。

2022年10月17日发布 投资要点： 行情回顾。截至2022年10月14日，申万有色金属行业本周上涨2.77%，跑赢沪深300指数1.79个百分点，在申万31个行业中排名第14名；申万有色金属行业本月上涨2.77%，跑赢沪深300指数1.79个百分点，在申万31个行业中排名第14名；申万有色金属板块年初至今下跌16.05%，跑赢沪深300指数6.17个百分点，在申万31个行业中排名第14名。 截至2022年10月14日，本周有色金属行业子板块中，金属新材料板块上涨6.39%，小金属板块上涨3.49%，工业金属板块上涨3.15%，贵金属板块上涨2.49%，能源金属板块上涨1.30%。 有色金属行业周观点。10月13日，美国劳工部公布的数据显示，美国9月未季调CPI年率录得8.2%，高于8.1%的预期值，为2022年2月以来最小增幅；核心CPI年率为6.6%，表现强于6.50%的预期和6.30%的前值，为1982年8月以来最高。工业金属。铜方面，美国9月通胀数据超预期，美联储持续加息态势愈发明确，使得整体铜价重心下移。供应端未有较大增量，叠加全球低库存为铜价提供一定支撑，预计整体铜价持续震荡。铝方面，近期，美国铝业公司表示，已要求伦敦金属交易所（LME）将俄罗斯铝从市场上摘牌，担忧情绪使得本周铝价小幅上行。然而铝市整体下游需求改善力度有限，预计铝价将宽幅震荡。贵金属。美联储今年余下两次利率决议继续加息基本确定，持续利空贵金属行情，关注未来伦金价格触及支撑线后的走势。能源金属。截至10月14日，电池级碳酸锂价格收于52.5万元/吨，工业级碳酸锂价格收于50.00万元/吨，氢氧化锂价格收于51.00万元/吨。锂板块下游新能源领域需求持续向好，锂盐产品价格预计维持高位，看好锂板块发展的稳定性和持续性。建议关注天齐锂业（002466）、盛新锂能（002240）、融捷股份（002192）、永兴材料（002756）。稀土磁材。截至10月14日，稀土价格指数收于286.29点，较前一周末上涨2.99点，本周主流稀土产品价格小幅上涨。稀土磁材在自身新能源属性强化下，使得板块未来增长性较为确定。建议关注北方稀土（600111）、广晟有色（600259）、横店东磁（002056）、正海磁材（300224）。 风险提示：宏观经济增长不及预期；美联储及欧洲央行货币政策收紧超预期；能源金属及小金属价格下跌；有色金属下游需求不及预期；企业在建项目建设进程不及预期；行业供需格局改变致使行业竞争加剧等。