2022年10月17日发布 投资要点： 行情回顾：截至2022年10月14日，申万电力设备行业上周上涨7.33%，跑赢沪深300指数6.35个百分点，在申万31个行业中排名第2名；申万电力设备行业上周上涨7.33%，跑赢沪深300指数6.35个百分点，在申万31个行业中排名第2名；申万电力设备板块年初至今下跌16.73%，跑赢沪深300指数5.49个百分点，在申万31个行业中排名第16名。 截至2022年10月14日，最近一周申万电力设备行业的6个子板块均上涨，风电设备板块涨幅最大，为12.21%。其他板块表现如下，电机II板块上涨4.79%，光伏设备板块上涨6.88%，其他电源设备Ⅱ板块上涨6.68%，电网设备板块上涨6.98%，电池板块上涨7.29%。 在上周涨幅前十的个股里，通灵股份、宇邦新材和金龙羽三家公司涨幅在申万电力设备板块中排名前三，涨幅分别达31.06%、23.46%和22.77%。在上周跌幅前十的个股里，*ST天成、神力股份和长城电工表现较弱，分别跌12.84%、7.21%和5.89%。 估值方面：电力设备板块PE(TTM)为33.85倍；子板块方面，电机Ⅱ板块PE(TTM)为29.73倍，其他电源设备Ⅱ板块PE(TTM)为37.17倍，光伏设备板块PE(TTM)为35.55倍，风电设备板块PE(TTM)为27.12倍，电池板块PE(TTM)为40.64倍，电网设备板块PE(TTM)为23.20倍。 电力设备行业周观点：近期，美国总统暂时免除了对使用中国制造的零部件在柬埔寨、马来西亚、泰国或越南组装的太阳能电池和组件征收的所有反倾销或反补贴税，并称将建立一个为期24个月的太阳能进口通道，暂时帮助美国太阳能企业从柬埔寨、马来西亚、泰国和越南采购太阳能电池和组件，确保美国在国内制造扩大的同时获得充足的太阳能组件供应。由于目前美国本土的光伏组件产能相对有限，难以通过本土自主供应支撑光伏装机量的快速提升，随着美国停征“双反”关税，预期美国对进口光伏组件的需求将进一步提升，后续有望带动国内主要组件企业于东南亚的厂商对美出货量的增长。根据风芒能源，今年前9个月国内风机招标量约67.5GW，超过去年全年总量，其中，海上风电项目约12.9GW，印证风电市场需求旺盛。建议关注受益于硅料、电池片量价齐升的通威股份（600438）、受益于一体化优势领先，且享受参股硅料企业投资收益红利的隆基绿能（601012）、受益于海上风机技术不断突破，叠加海风项目中标量领先的明阳智能（601615）。 风险提示：多晶硅维持供不应求状态导致价格继续上涨风险；光伏产业链排产环比提高不及预期的风险；大型风光储新能源基地建设不及预期风险。

2022年10月17日发布 本期内容提要： 6大炼化公司涨跌幅：截至2022年10月14日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为新凤鸣（+2.22%）、桐昆股份（+0.74%）、恒力石化（-2.72%）、恒逸石化（-2.72%）、东方盛虹（-7.75%）、荣盛石化（-13.23%）。近一月涨跌幅为桐昆股份（-10.82%）、新凤鸣（-11.96%）、恒力石化（-17.82%）、恒逸石化（-18.48%）、荣盛石化（-20.00%）、东方盛虹（-21.19%）。 国内外重点炼化项目价差跟踪：国内重点大炼化项目本周价差为2451.81元/吨，环比增加-103.50元/吨（-4.05%）；国外重点大炼化项目本周价差为1401.50元/吨，环比增加128.12元/吨（+10.06%），本周布伦特原油周均价为94.50美元/桶，环比增长+2.70%。 【炼油板块】上周OPEC+减产决定拉动油价大幅上行，但本周经济衰退预期升温及OPEC下调全球需求预期施压原油，国际油价震荡运行。成品油方面，国内市场中，成品油价格仍旧坚挺，与原油价差小幅缩窄；国外市场中，本周海外成品油均价全线上行，主要源于部分地区炼厂关闭及进入秋冬季取暖需求提升所致，其中柴油和航煤涨幅较大，价差方面，美国和东南亚地区汽油价差小幅缩窄，海外柴油和航煤价差扩大。其中，东南亚柴油、汽油、航煤周均价分别为7352.44（+534.08）、4808.35（+132.40）、6603.45（+481.09）元/吨，折合141.76（+10.19）、92.71（+2.48）、127.32（+9.18）美元/桶，与原油价差分别为2451.10（+401.24）、-92.99（-0.44）、1702.12（+348.25）元/吨，折合47.26（+7.71）、-1.79（-0.01）、32.82（+6.69）美元/桶。 【化工板块】本周多数化工品价格下调，主要由于需求端表现偏弱，下游厂商采买积极性不足所致，部分化工品在原料成本走暖支撑下价格上涨。其中，苯乙烯、MMA价格价差走跌；聚丙烯、聚乙烯价格重心下移，总体价差缩窄；纯苯下游需求支撑尚可，价格价差上扬；丙烯腈原料重心走暖，支撑价格上行，价差扩大；聚碳酸酯价格总体平稳，价差小幅缩窄；EVA发泡料价格无明显波动，光伏料价格小幅调涨。 【聚酯板块】本周聚酯板块上游由于供给端增量导致原料价格明显回落，PX、PTA、乙二醇行业开工率明显回升，产品价格重心下移。本周涤纶长丝价格相对稳定，但由于上游双原料价格明显回落，长丝产品盈利显著改善，但由于下游织机开工率下滑，叠加终端需求疲软不振，涤纶长丝出现不同程度累库现象。涤纶短纤和聚酯瓶片下游节后采买积极性表现一般，多数下游企业维持刚需采买，需求端依旧无明显改善。 相关上市公司：荣盛石化（002493.SZ）、恒力石化（600346.SH）、东方盛虹（000301.SZ）、恒逸石化（000703.SZ）、桐昆股份（601233.SH）和新凤鸣（603225.SH）等。 风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

2022年10月17日发布 行情回顾： 机械设备本周涨跌幅：申万机械设备行业上周上涨5.68%，跑赢沪深300指数4.69个百分点，在申万31个行业中排名第5名；申万机械设备板块本月至今上涨5.68%，跑赢沪深300指数4.69个百分点，在申万31个行业中排名第5名；申万机械设备板块年初至今下跌20.82%，跑赢沪深300指数1.41个百分点，在申万31个行业中排名第20名。 机械设备二级板块本周涨跌幅：截至2022年10月14日，申万机械设备行业的5个二级板块中，从上周表现来看，自动化设备板块涨幅最大，为7.17%。其他板块表现如下，工程机械板块上涨6.24%，专用设备板块上涨6.00%，通用设备板块上涨4.78%，轨交设备板块上涨2.79%。 机械设备个股涨跌情况：截至10月14日，机械设备板块上周涨幅前三个股分别为健麾信息、同飞股份、诚益通，涨幅分别为28.31%、27.20%、26.87%。机械设备板块上周跌幅前三个股分别为黄河旋风、绿的谐波、新莱应材，跌幅分别为22.24%、18.21%、17.94%。 机械设备本周估值：截至10月14日，申万机械设备板块PETTM为25.02倍。通用设备、专用设备、轨交设备、工程机械、自动化设备PETTM分别为25.71倍、26.49倍、15.59倍、20.96倍、36.99倍。 机械设备行业周观点： 自动化设备：机器替代人为自动化设备长期投资逻辑，随着国家大力推动智能制造发展，细分领域将受益。随着制造业景气度逐渐回升，对自动化设备需求将不断增加。建议关注产业链中国产化率明显的细分领域。建议关注：汇川技术（300124）、绿的谐波（688017）。 工程机械：挖机销量已连续3个月保持正增长，出口销量首次超越内销。房地产行业数据仍在探底，随着政策逐渐宽松，对工程机械需求有望迎来边际改善。新增地方政府债券基本发行完毕，资金落地缓解项目资金压力，将助力基建行业景气度回升，有望拉动工程机械需求。建议关注：三一重工（600031）、恒立液压（601100）。 风险提示：（1）若基建/房地产/制造业投资不及预期，机械设备需求减弱；（2）若专项债发行进度放缓或发行金额不及预期，下游项目开工数量将会减少，工程机械需求趋弱；（3）若海外市场对国内企业产品需求减少，将导致国内企业业绩承压；（4）若原材料价格大幅上涨，业内企业业绩将面临较大压力。

2022年10月17日发布 周投资观点： 美的在欧投建新基地提升热泵产能及交付效率，积极把握热泵产业长期发展机遇。10月14日，美的楼宇科技在欧洲投资新建的生产研发基地在意大利正式开工奠基。生产基地将投资6000万欧元，包括热泵生产中心与研发中心，热泵年产能30万台，预计2024年第二季度投产。建成后，热泵产品下单到交付的周期将由原来的5个月缩短至1个月。2022年前7月，美的热泵出口整体额度增长超过200%。热泵作为欧洲电气化的重要战略布局，长期渗透率提升趋势较为明确。建议重点关注具备规模优势、渠道资源以及较大估值弹性的热泵龙头企业美的集团、海尔智家、格力电器；关注弹性标的日出东方、万和电气、申菱环境、海信家电；关注产业链公司海立股份、大元泵业、冰山冷热、春晖智控、三花智控、盾安环境。 上海深圳接连出台家电购置补贴政策，持续推进家电消费回暖。10月8日，深圳市商务局宣布将分三轮实施“乐购深圳”消费电子和家用电器购置补贴活动，鼓励消费者购买符合条件的相关产品，将最高按照销售价格的15%给予补贴且不超过2000元。家用电器补贴范围包括电视机、空调、冰箱、洗衣机、厨房电器、生活小家电等品类。早前在10月1日，上海首次发布促进绿色智能家电消费补贴政策。进入四季度促销季，各地家电补贴政策频出，有望持续扩大内需、促进消费、带动生产，支持家电消费市场回暖，建议持续关注。 康佳集团联合禾迈股份设立光伏公司，家电企业持续进军新能源领域。10月9月，康佳电子联合禾迈清洁能源共同成立康佳光伏科技有限公司。早前在9月22日，晟高能源科技宣布与康佳集团达成全面战略合作，双方将在上饶、新昌等地合作建设2GW光伏组件、2GWh储能产品和1GW逆变器生产基地，生产、销售"康佳"品牌光伏产品。参考海外家电龙头发展历程，中国家电产业的工业化是必然趋势。我国家电企业凭借自身研发、制造、管理、渠道等优势不断寻求工业化发展，在提升生产、营销、供应链效率的同时，积极寻求跨赛道发展机遇，我们认为“部件先行、龙头徐转”、家电工业化及制造价值重估是板块长期逻辑，重点关注三花智控、盾安环境、合康新能、东方电热、德业股份、星帅尔，以及龙头美的集团、格力电器、海信家电。 行业重点动态追踪： 极米澳洲首家授权体验中心开业。10月12日，极米在澳洲首家授权体验中心正式开业，该店集体验、购买、售后于一体，是极米在南半球最大体验中心。近年来极米积极布局海外市场，目前已进入欧美日各大主流零售渠道，足迹遍布全球100多个国家和地区，22年亚马逊PrimeDay创造销售额同比翻倍以上增长佳绩。目前智能微投产品在海内外渗透率仍处于较低水平，市场成长空间广阔，建议持续关注极米科技、光峰科技、海信视像等赛道领军企业。 电热毯等中国取暖设备畅销欧洲。2022年1-8月中国电热毯总出口量为1631万条，同比+27.5%；增长最快的大洲为欧洲，出口量为395.8万条，同比+58.7%。在欧洲国家中，德国进口中国电热毯103.7万条，同比+140.2%。此外出口至英国和荷兰的规模也较大，今年1-8月中国电热毯出口英国95.7万条，同比+50.1%；出口荷兰62.9万条，同比+68.9%。 同比增速超300%，激光投影正处于发展快车道。2022年1-8月，激光投影（不含激光电视）累计销量11.1万台，同比+301%，远超家用智能投影行业整体增速；而其在家用智能投影中的渗透率也在不断提高，由2021年的2.0%提升至3.4%。激光投影行业市场份额处于高度集中状态，TOP3品牌当贝、峰米、爱普生，三者合计份额达87%。目前，我国激光显示国产化率已达50%以上，建议关注光峰科技、海信视像、四川长虹等激光显示领先布局企业。 多家公司发布22年前三季度业绩预告。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格上涨、海内外疫情反复、汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。

2022年10月17日发布 投资要点 新能源汽车 (1)本周观点：宁德时代和亿纬锂能的第三季度业绩预计超预期，受益于价格传导机制作用继续显现，产销规模提升带来规模效益等，头部电池厂毛利率率先改善。此前我们判断第二季度为锂电中游盈利拐点，后续利润“微笑曲线”逐步平滑，盈利修复持续强化，目前基本得到证实。展望第四季度和 2023 年，随着先进电池技术得到应用，叠加中游材料供给释放有望降价，电池厂盈利能力将继续增强。 (2)关键数据： 电池级碳酸锂市价收于 52.6 万元/吨(+2.5%)，氢氧化锂价格收于 51.75万元/吨(+3.0%)。9 月，新能源汽车产销分别完成 75.5 万辆和 70.8 万辆，同比分别增长 1.1 倍和 93.9%，环比分别增长 9.3%和 6.3%，市场占有率达到 27.1%。 光伏 (1)本周观点：近日，美国政府暂时免除了对使用中国制造的零部件在柬埔寨、马来西亚、泰国或越南组装的太阳能电池和组件征收的所有反倾销或反补贴税，并首提反囤积条件。 6 月 6 日，白宫便正式宣布，美国将对东南亚四国采购的太阳能组件给予 24 个月的关税豁免， 此次是“最终决定”。 目前组件龙头在东南亚布局的产能包含硅片/电池/组件分别约 21.6/27.7/30GW(包含在建)， 包括隆基绿能硅片/电池/组件分别 4.1/7.5/11GW；天合光能硅片/电池/组件分别 6.5/5.2/5.5GW；晶科能源硅片/电池/组件分别 7/7/7GW；晶澳科技硅片/电池/组件分别 4/5/3.5GW；东方日升电池/组件分别 3/3GW。 (2)关键数据：组件厂家 10 月初新签订单中在 M10 与 G12 尺寸呈现涨势，其中，G12 尺寸电池片在严重短缺下价格涨幅达到 2.3%，而 M6 尺寸价格暂时维稳。 风电 (1)本周观点： 受局部疫情、产业链部分环节供应紧缺等影响， 22Q3 风电部分环节交付相对偏低。第一批大基地约 35%是风电，第二批大基地中 28%-30%是风电，市场空间大，但目前存在电网规划、电网施工和建设、升压站建设等严重滞后于源端和储能建设，且接入手续有待优化，待问题解决后，风机市场有望迎来快速放量，看好 22Q4 和 2023 年市场需求。 (2)关键数据：10 月至今陆上风机裸机平均中标单价为 1901 元/kw，环比-4.65%；含塔筒平均中标单价为 1965 元/kw，环比-15.71%。 电力设备 (1)本周观点： 2022 年 1-8 月，国家电网完成电网投资 2667 亿元，同比增长 10.7%，其中 8 月投资完成额 428 亿元，同比增长 13%，国网预计 8-12 月再完成近 3000亿元电网投资，开工一大批重大工程，项目总投资 4169 亿元，其中 110 千伏及以上电网和抽水蓄能电站 1173 项，届时在建项目总投资有望创历史新高，达到 1.3万亿元，带动上下游产业投资超过 2.6 万亿元。 (2)关键数据：9 月份，全社会用电量 7092 亿千瓦时，同比增长 0.9%。分产业看，第一产业用电量 105 亿千瓦时，同比增长 4.1%；第二产业用电量 4676 亿千瓦时，同比增长 3.3%；第三产业用电量 1234 亿千瓦时，同比下降 4.6%；城乡居民生活用电量 1077 亿千瓦时，同比下降 2.8%。 行情回顾 本周申万电力设备行业上涨 7.33%，涨幅位列 31 个申万一级行业第 2 位，同期沪深 300、创业板指分别上涨 0.99%、上涨 6.35%。细分板块来看，风电、电池、电网设备的涨幅靠前，周涨跌幅分别为+12.21%、+7.29%、+6.98%。 风险提示 原材料波动风险；海外政策变化的风险；疫情影响产业链正常运行的风险等。

2022年10月17日发布 投资要点： 行情回顾。截至2022年10月14日，中信基础化工行业本周上涨2.57%，跑赢沪深300指数1.58个百分点，在中信30个行业中排名第13；中信基础化工行业月初以来上涨2.57%，跑赢沪深300指数1.58个百分点，在中信30个行业中排名第13；中信基础化工行业年初至今下跌18.35%，跑赢沪深300指数3.87个百分点，在中信30个行业中排名第19。 具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨幅前五的板块依次是氟化工（8.91%）、无机盐（8.22%）、有机硅（8.19%）、改性塑料（6.49%）、民爆用品（5.87%），跌幅前五的板块依次是碳纤维（-9.01%）、电子化学品（-6.8%）、其他化学原料（-1.66%）、轮胎（0.61%）、磷肥及磷化工（0.7%）。 化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，9月最后一周价格涨幅前五的产品是TDI（+23.53%）、己内酰胺（+7.56%）、苯胺（+5.95%）、三聚氰胺（+5.88%）、二甲醚（+5.61%），价格跌幅前五的产品是甲醇（-12.01%）、DMF（-10.44%）、MEG（-8.72%）、苯乙烯（-8.35%）、双酚A（-8.13%）。 基础化工行业周观点：美国9月CPI数据高于市场预期，11月再次加息75基点可能性大，美国经济衰退担忧持续。由于欧洲能源危机以及美国大力度加息压制经济需求，8月化工品出口金额环比有所下降。当前化工板块面临的主要问题是需求疲软导致的化工品价差处于低位，板块的整体性机会何时出现取决于供需格局何时改善。短期来看，欧洲产能占比大的部分化工品若因能源成本高企问题减产或停产，则对这些产品的全球供给将造成较大冲击，对价格形成支撑，建议关注聚氨酯和维生素。中长期角度来看，若欧洲能源与俄罗斯彻底脱钩，则欧洲化工业的廉价能源成本优势将消失，欧洲化工行业或遭受重大打击，有利于中国承接欧洲化工产能转移，以及龙头企业抢占相关市场份额。当前阶段，行业基本面处于底部，部分化工龙头估值也处于相对低位，进入左侧布局区域，中长期角度可关注行业白马股华鲁恒升（600426）等。 风险提示：俄乌冲突不确定性对能源价格造成的波动风险；美联储加息超预期导致经济衰退风险；油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济若承压导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险；房地产、基建、汽车需求不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

2022年10月17日发布 投资要点： 行情回顾：截至2022年10月14日，申万国防军工行业本周上涨3.72%，跑赢沪深300指数2.74个百分点，在申万31个行业中排名第10名；申万国防军工行业本月上涨3.72%，跑赢沪深300指数2.74个百分点，在申万31个行业中排名第10名；申万国防军工板块年初至今下跌23.16%，跑输沪深300指数0.94个百分点，在申万31个行业中排名第24名。 截至2022年10月14日，本周申万国防军工行业各子板块表现较好。航天装备板块涨幅最多，上涨了4.64%。其他板块表现如下，航海装备板块上涨4.40%，军工电子板块上涨3.75%，航空装备板块上涨3.71%，地面兵装板块上涨1.52%。 国防军工行业周观点：十月，行业进入三季报披露窗口，从近期几家公布业绩预告军工企业看，业绩均实现快速增长，展望整个三季报，军工行业业绩在上游成本下降加持下有望实现较快增长，行业基本面向好确定性强，建议逢低布局。 面对大国间竞争带来的不确定性，各国都纷纷开始加强自身军备或上调国防预算，新一轮军备竞赛有愈演愈烈趋势，预计国内与国外的采购订单都会大幅增加。今年是国企改革“收官之年”，从近期密集公布的回购、股权激励计划、增持等公告可以发现，军工企业改革在提速，预计将会激活军工企业活力。长期看好军用“十四五”期间装备更新换代需求下的高景气，民用看好商用大飞机产业链；从使用量角度，实战训练次数提升下教练机损耗增加和导弹补库存，看好航空产业链以及高消耗品导弹产业链，商用方面，看好国产大飞机后续订单情况。另一方面，看好航天技术成果向商业应用的转移转化下，看好航天产业服务和物联网下北斗产业链发展，以及新一轮数字货币改革潮下特种芯片的发展。近期可适度关注新一轮航运船只更新换代，以及俄乌冲突下导致的油气运输船只供不应求情况。建议关注：中航沈飞（600760）、中航西飞（000768）、中国船舶（600150）、紫光国微（002049）。 风险提示：由于市场需求下降导致的新增订单数量不及预期；研发成本过高导致的企业业绩低于预期；俄乌战争风险导致的上游材料涨价。

2022年10月17日发布 投资要点 【核心组合】中航西飞、航发动力、中兵红箭、航发控制、中航沈飞、紫光国微、中航光电、中航重机、中航高科、西部超导、中国海防 【重点股池】洪都航空、振华科技、火炬电子、鸿远电子、新雷能、中简科技、中航电子、内蒙一机、抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、宝钛股份、光威复材、华秦科技、中直股份、三角防务、应流股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、高德红外、大立科技、铂力特、睿创微纳、北摩高科、亚星锚链、利君股份 【研究报告】图南股份深度：高温合金核心供应商，品类拓展迎高景气 【本周观点】1）近期，央视军事频道首次披露了歼20双座型战机空中指挥“忠诚僚机”画面，表明中国研发的歼20双座型战机，已经具有了指挥空中僚机协同作战的能力；在僚机攻击11支持下，歼20AS在战场上进攻能力将成倍提高，攻击11无人机本身自带雷达，数十架攻击11在歼20AS四周可以形成一个强大的侦搜网，就可以独立组成信息化战斗组，执行高价值战术任务，我国空军作战能力持续提升。2）年初以来军工“内生+外延，内需+外贸，军品+民品”逻辑持续加强，2021年报及2022中报持续验证行业高景气：行业公司2021年总营收/净利润分别增长16%/31%，2022上半年分别增16%/19%。，行业高景气持续兑现；3）高景气度配合相对低估值，当前处历史低位具高性价比。年初至今国防指数累计下跌23%，当前整体PE-TTM为54倍，处于历史最高点的20%分位，中长期配置价值凸显。 【核心观点】国防军工12字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品，国防装备确定性高成长。（1）“百年变局”下，国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。（2）“外延”增长方向明确：国家推动国企改革，要求“激发国有企业活力”、“提高国有资本效率”，未来几年军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注中船集团/航天科技/中电科/中航工业/航天科工等集团重组进程。（3）“民品+外贸”将为军工行业增长提供持久动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机相关民品自主可控也将提速。 国防军工看好导弹/信息化/航发/军机子行业，军机“十四五”复合增速约22%。航发受益于“维保+换发”、“十四五”复合增速约26%。导弹受益于“战略储备+耗材属性”，信息化受益于“信息化程度加深+国产替代”，增速更高。 1)主机厂：中航西飞、航发动力、中航沈飞、洪都航空、中兵红箭、内蒙一机。 2)核心配套/原材料：航发控制、西部超导、中航高科、抚顺特钢、钢研高纳、光威复材、航发科技、中航机电、北摩高科、中航重机、利君股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、应流股份、图南股份、铂力特等。 3)导弹及信息化：紫光国微、菲利华、火炬电子、鸿远电子、振华科技、新雷能、智明达、高德红外、大立科技、中国海防。 风险提示：1）股权激励、资产证券化节奏低于预期2）重要产品交付不及预期。

2022年10月17日发布 电子行业指数本周涨跌幅：截至2022年10月14日，申万电子板块本周上涨2.11%，跑输沪深300指数1.12个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第20位；申万电子板块2022年10月以来累计上涨2.11个百分点，跑输沪深300指数1.12个百分点；申万电子板块2022年累计下跌36.43%，跑输沪深300指数14.21个百分点。 电子行业二级子板块本周涨跌幅：截至2022年10月14日，申万电子板块的6个二级子板块本周走势有所分化，涨幅从低到高依次为：SW光学光电子（6.63%）＞SW元件（4.84%）＞SW其他电子（4.29%）＞SW消费电子（3.17%）＞SW半导体（-1.43%）＞SW电子化学品（-2.92%）。 本周部分新闻和公司动态：（1）面板大厂友达、群创：行业供给朝健康趋势发展；（2）力积电：Q3营收环比下降12.13%；（3）CINNOResearch：预计第四季度智能手机面板价格将延续下滑趋势；（4）高通推第一代骁龙XR2+平台支持下一代MR和VR终端；（5）舜宇光学科技：9月手机镜头出货量9556万件，同比降27.9%；（6）日月光集团：9月营收666.52亿新台币，环比增4.46%；（7）台积电三季度或超三星成全球最大半导体销售公司；（8）IDC：今年第三季度全球PC出货量再次下降15.0%；（9）StrategyAnalytics：预计射频GaAs设备的收入将在2026年接近93亿美元；（10）扬杰科技：预计前三季度净利润同比增长55%-75%；（11）韦尔股份：拟以3亿元-6亿元回购公司股份。 电子行业周观点：今年以来电子行业回调幅度较大，受全球疫情、海外冲突和通货膨胀等因素影响，电子行业下游需求萎靡，且向中上游环节传导，从细分板块来看，跌幅较为明显的为消费电子、面板、LED、IC设计和PCB等板块，而半导体设备与材料、功率半导体和汽车电子等细分领域虽然景气度较好，但今年以来整体也出现一定回调，表明市场情绪较为低迷。投资方面，建议关注中报业绩出色及所属细分领域景气度较好的个股，如AR/VR、汽车电子、功率半导体、半导体材料与设备等。 风险提示：下游需求不如预期，行业竞争加剧等。

2022年10月17日发布 2022.10.10至2022.10.14，沪指首日开盘持续下跌至第三日收跌，第三日低开高走后维持平稳至第四日收涨，第四日高走后维稳至第五日收涨。深指同趋势变动。上证综指累计上涨1.57%，报收3,071.99。沪深300上一交易周上涨0.99%，报收3,842.47。创业板上一交易周累计上涨6.35%，报收2,434.22。上证50指数累计下跌0.97%，报收2,584.68。创业板50累计上涨7.22%，报收2,427.92。科创50上个交易周上涨1.66%，报954.92。上个交易周沪深两市成交额34,796.54亿元，周成交量28,905,369.91万股。10月10日至14日，申万（2021）31个一级行业中25个上涨，涨幅最大的五名是医药生物、电力设备、农林牧渔、计算机、机械设备，其中社会服务板块上涨1.32%，在申万一级31个行业排名中位列第22。社会服务行业跑赢沪深300指数0.33pct。国庆离岛免税销售超十亿，海南再设两家离岛免税店；周边本地消费先行恢复，冬季出行需求值得关注；多元营收成餐饮行业共识,“夜生活”点燃国庆长假。 国庆离岛免税销售超十亿，海南再设两家离岛免税店。据海南省商务厅统计，10月1日至7日海南离岛免税购物日均销售额超1.5亿元，7天销售额超过10亿元。9月29日，海南省2家离岛免税店按程序获得批准。其中，海口市1家，为海口国际免税城，由中免集团运营;万宁市1家，为王府井国际免税港，由王府井集团运营。 周边本地消费先行恢复，关注冬季出行需求。美团发布的2022年“十一”黄金周消费数据显示，本地消费占比达77.4%，本地业态的日均消费额同比2019年黄金周增长52%。此外冬季即将来临，冬季周边本地的出行和消费需求值得关注。据携程报告，立秋以来，温泉相关的内容发布量同比增长117%，今年国庆假期的温泉酒店预订中，超过42%来自亲子家庭。此外“宅度假”趋势增强下，携程平台上可预订的温泉民宿较去年同期增长近3成，可预订的温泉酒店数量也出现小幅增长。 多元营收成餐饮行业共识,“夜生活”点燃国庆长假。据哗啦啦大数据2022国庆期间店均营收同比下降2.5%,订单量同比增长12.6%，“外卖+自提”订单量同比增长9.43%，营收同比增长5.45%。夜宵堂食订单量同比增长10.9%。其中烧烤烤串和面包甜点店均营收呈增长态势，分别为14.8%、13.42%，餐饮行业作为本土消费的代表之一，复苏已得到验证。 投资建议： 疫情的变化态势时刻影响着商旅出行，在出行信心未见企稳的基础上短途游仍为当前主要的旅游方式，受出行半径约束较小的本土消费恢复程度较好。我们继续推荐离岛免税业务恢复的免税龙头企业中国中免，布局重点经济区域周边游景区的中青旅、拥有温泉资源的天目湖；乡村旅游受政策支持，推荐已在民宿业态提前发力的丽江股份；冬季旅游下推荐受益于温泉和滑雪需求增长的长白山；入境政策有望继续放宽，推荐众信旅游、岭南控股等优质出境旅游服务商；推荐全国布局的首旅酒店、锦江酒店，国内高端酒店代表君亭酒店；推荐演艺行业龙头宋城演艺。疫情趋稳增加餐饮消费需求及企业灵活用工需求，推荐加快餐饮业布局的同庆楼及综合人服领军企业科锐国际；推荐综合消费产业链布局的豫园股份。建议关注出行产业上游布局机会。 风险提示： 新冠病毒疫情反复，行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。

2022年10月17日发布 本周建筑下跌跑赢万得全A，细分板块涨多跌少。9月四大建筑央企新签订单同比均有提升，其中中国化学和中国电建增速表现最优。 建筑下跌总体跑赢万得全A，细分板块涨多跌少：本周申万建筑指数收盘1,966.4点，环比上周上涨2.5%，跑输万得全A。行业平均市净率0.85倍，环比上周上涨0.02倍。细分板块普遍上涨，其中工业建筑上涨4.1%，涨幅最大；建筑模板下跌0.6%，跌幅最大。 本周行业重点关注：9月份，中国建筑、中国中冶、中国化学和中国电建四家建筑央企新签订单金额分别为3329.0、1032.7、283.8和1085.3亿元，同比分别提升22%、13.1%、65.2%和102.9%。9月四家建筑央企新签订单同比均有明显增长，其中中国化学和中国电建增速表现相对最优，中国建筑和中国中冶较为稳健。9月份，中国建筑地产销售面积为154万平，同比下滑了17.6%。今年1-9月份，除8月份中国建筑地产销售面积同比小幅转正以外，其余月份均出现同比下滑，表明当前地产销售状况依然较弱。但中国建筑房屋建筑新开工面积和竣工面积表现较好，9月份开工和竣工面积分别为5317和2925万平，同比分别提升94.2%和57%。总体来看，中国建筑开工和竣工数据表现要好于建筑行业整体表现。10月8日，财政部预算司发布2022年8月地方政府债券发行和债务余额情况。8月全国发行新增债券642亿元，其中包括516亿元专项债券。8月份新增专项债券相比去年同期下滑了89.4%，主要是因为今年专项债券的发行节奏出现明显前置。2022年1-8月，全国发行新增专项债券35191亿元，同增90.9%。 基建投资延续增长态势，地产投资同比持续走弱但环比有小幅增长：8月固定资产投资7.1万亿元，同增6.4%。其中制造业、基建、地产开发投资完成额分别为2.3、1.8、1.1万亿元，同比分别变动10.6%、15.4%、-13.8%。基建投资增速持续提高，环比上月也有较大幅度增长；房地产投资仍保持同比下滑态势，但环比7月份有小幅增长。基建中电力、交运、公用分别完成投资0.35、0.64、0.82万亿元，同比增速分别为14.4%、9.3%、21.2%。8月电热气水和公用水利投资强度同比有较大幅度增长。 竣工同比降幅收窄环比明显好转，地产销售同比降幅缩小：8月百城土地成交规划建面1.4亿平，同增23.3%；成交楼面均价1,586元/平，同减270.0元/平。供应面积1.9亿平，同减8.9%；挂牌楼面单价2,606.0元/平，同减1,297.0元/平。8月百城土地成交出现量增价减态势，土地供应情况环比7月有一定好转。 重点推荐 基建高增长逻辑下建议关注建筑央企龙头中国建筑，新基建领域建议关注产业链逐步延伸至风电光伏领域的中国电建和抽水蓄能工程骨干企业中国能建；地产复苏主线推荐铝模板领军企业志特新材、具有装配式与BIM技术先发优势的华阳国际和发力高空作业平台的钢支撑租赁龙头华铁应急，建议关注已充分计提减值的建筑装饰企业金螳螂。 评级面临的主要风险 风险提示：基建资金力度不及预期，房地产宽松政策发力不及预期。

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