理工酷

2022年10月17日发布

投资要点

新能源汽车

(1)本周观点：宁德时代和亿纬锂能的第三季度业绩预计超预期，受益于价格传导机制作用继续显现，产销规模提升带来规模效益等，头部电池厂毛利率率先改善。此前我们判断第二季度为锂电中游盈利拐点，后续利润“微笑曲线”逐步平滑，盈利修复持续强化，目前基本得到证实。展望第四季度和 2023 年，随着先进电池技术得到应用，叠加中游材料供给释放有望降价，电池厂盈利能力将继续增强。

(2)关键数据： 电池级碳酸锂市价收于 52.6 万元/吨(+2.5%)，氢氧化锂价格收于 51.75万元/吨(+3.0%)。9 月，新能源汽车产销分别完成 75.5 万辆和 70.8 万辆，同比分别增长 1.1 倍和 93.9%，环比分别增长 9.3%和 6.3%，市场占有率达到 27.1%。

光伏

(1)本周观点：近日，美国政府暂时免除了对使用中国制造的零部件在柬埔寨、马来西亚、泰国或越南组装的太阳能电池和组件征收的所有反倾销或反补贴税，并首提反囤积条件。 6 月 6 日，白宫便正式宣布，美国将对东南亚四国采购的太阳能组件给予 24 个月的关税豁免， 此次是“最终决定”。 目前组件龙头在东南亚布局的产能包含硅片/电池/组件分别约 21.6/27.7/30GW(包含在建)， 包括隆基绿能硅片/电池/组件分别 4.1/7.5/11GW；天合光能硅片/电池/组件分别 6.5/5.2/5.5GW；晶科能源硅片/电池/组件分别 7/7/7GW；晶澳科技硅片/电池/组件分别 4/5/3.5GW；东方日升电池/组件分别 3/3GW。

(2)关键数据：组件厂家 10 月初新签订单中在 M10 与 G12 尺寸呈现涨势，其中，G12 尺寸电池片在严重短缺下价格涨幅达到 2.3%，而 M6 尺寸价格暂时维稳。

风电

(1)本周观点： 受局部疫情、产业链部分环节供应紧缺等影响， 22Q3 风电部分环节交付相对偏低。第一批大基地约 35%是风电，第二批大基地中 28%-30%是风电，市场空间大，但目前存在电网规划、电网施工和建设、升压站建设等严重滞后于源端和储能建设，且接入手续有待优化，待问题解决后，风机市场有望迎来快速放量，看好 22Q4 和 2023 年市场需求。

(2)关键数据：10 月至今陆上风机裸机平均中标单价为 1901 元/kw，环比-4.65%；含塔筒平均中标单价为 1965 元/kw，环比-15.71%。

电力设备

(1)本周观点： 2022 年 1-8 月，国家电网完成电网投资 2667 亿元，同比增长 10.7%，其中 8 月投资完成额 428 亿元，同比增长 13%，国网预计 8-12 月再完成近 3000亿元电网投资，开工一大批重大工程，项目总投资 4169 亿元，其中 110 千伏及以上电网和抽水蓄能电站 1173 项，届时在建项目总投资有望创历史新高，达到 1.3万亿元，带动上下游产业投资超过 2.6 万亿元。

(2)关键数据：9 月份，全社会用电量 7092 亿千瓦时，同比增长 0.9%。分产业看，第一产业用电量 105 亿千瓦时，同比增长 4.1%；第二产业用电量 4676 亿千瓦时，同比增长 3.3%；第三产业用电量 1234 亿千瓦时，同比下降 4.6%；城乡居民生活用电量 1077 亿千瓦时，同比下降 2.8%。

行情回顾

本周申万电力设备行业上涨 7.33%，涨幅位列 31 个申万一级行业第 2 位，同期沪深 300、创业板指分别上涨 0.99%、上涨 6.35%。细分板块来看，风电、电池、电网设备的涨幅靠前，周涨跌幅分别为+12.21%、+7.29%、+6.98%。

风险提示

原材料波动风险；海外政策变化的风险；疫情影响产业链正常运行的风险等。