2022年10月17日发布 【核心组合】杭氧股份、凯美特气、上机数控、先导智能、迈为股份、晶盛机电、斯莱克、海目星、中兵红箭、三一重工、新强联、金辰股份、罗博特科、华测检测、宏华数科、四方达、乐惠国际 【最新关注】海目星、瀚川智能、凯美特气、中国黄金 【重点股池】瀚川智能、奥特维、华特气体、英杰电气、运达股份、双环传动、春风动力、青鸟消防、恒立液压、利元亨、亚玛顿、先惠技术、天宜上佳、日月股份、杭可科技、中际联合、捷佳伟创、巨星科技、中国电研、北方华创、中微公司、浙江鼎力、中联重科、建设机械、国茂股份、华铁应急、聚光科技、杭叉集团、杰克股份、铖昌科技、和而泰 【上周报告】 【雷迪克】深度：传统汽车后市场稳定增长，新能源前装市场打开成长空间 【晶盛机电】业绩持续高增长，光伏/半导体设备+碳化硅共促成长 【上机数控】业绩大超预期迈向一体化程度最高、成本最低的光伏龙头之一 【新强联】转债发行，有望实现齿轮箱轴承国产替代重要突破 【双环传动】三季报业绩符合预期，新能源齿轮+减速机放量助力业绩高增 【四方达】聚晶金刚石复合片337案件胜诉，龙头海外业务拓展有望提速 【工程机械】9月挖掘机销量同比增长5.5%，出口超内需，需求有望边际改善 【培育钻石】印度1-9月培育钻石进/出口额同比增长56%/65% 【半导体设备】美国对华半导体管制升级；聚焦中国先进制造自主可控 【核心观点】 【光伏设备】美国停征进口太阳能组件“双反”关税，首提反囤积条件。近期多家企业加速布局光伏产业链：钧达股份26GW高效太阳能电池项目签约涟水，总投资约130亿元；仁烁光能钙钛矿光伏电池系列项目签约落户常熟，总投资约15亿元；凉山绿电晶硅材料产业链延伸项目，拟投资138.5亿元，可年产10万吨工业硅+10万吨多晶硅+40万吨有机硅单体及衍生品；皇氏集团迎来央企客户6GWTOPCon电池片采购大单。推荐上机数控、金辰股份、迈为股份、晶盛机电、罗博特科、奥特维、英杰电气、捷佳伟创、亚玛顿等。 【锂电设备】9月新能源汽车产销量分别达到75.5万辆和70.8万辆，环比增长9.3%和6.2%，同比增长1.1倍和93.9%，市场占有率达到27.1%。9月动力电池装车量31.6GWh，同比增101.6%。本田汽车和LG能源宣布承诺投资35亿美元建立电动汽车电池厂，预计总投资约44亿美元；派能科技10GWh锂电池项目开工；瑞浦赛克年产20GWh电池项目开工；宜春国轩20GWh动力电池项目开工。推荐锂电设备龙头先导智能、斯莱克、海目星、利元亨、杭可科技、联赢激光、先惠技术、威唐工业、百利科技；最新关注：瀚川智能。 【风电设备】根据国际能源网风电项目数据库统计显示，2022年1-9月份，央企共有343个风电项目整机集采定标，合计规模约62.4GW。其中陆上风电项目共293个，规模约41.57GW；海上风电项目共34个，规模约15.83GW；风电技改项目有序推进：海陵岛“以大代小”已完成16台机组平台清表以及13台风电机组拆除工作，金山股份29台850kW老旧风机等容改造完成。推荐新强联、运达股份、日月股份、中际联合、亚星锚链，看好东方电缆、海力风电、明阳智能等。 【半导体设备】美国《先进制造业国家战略》出台，未来先进制造业将是中美竞争重点；近期美国对华半导体管制升级，短期来看，我国半导体产业链在先进制程方面受阻较大，中长期来看，半导体自主可控是唯一出路。SEMI预计2022-2025年全球半导体制造商将以近10%的复合平均增长率扩大300毫米晶圆厂产能。持续推荐晶盛机电、北方华创、拓荆科技、罗博特科、奥特维、英杰电气、聚光科技；看好中微公司、精测电子、长川科技、至纯科技、华峰测控等。 【工业气体】预计国内工业气体市场空间近2000亿元，海外可比公司6000-10000亿市值；看好电子特气国产替代。本周工业气价格跌多涨少，主要系节后市场运力恢复，厂商多积极性出货为主，多地价格重心下移。其中液氧、液氮、液氩市场均价较9月29日价格下降2.1%、5.8%、2.7%。伴随部分地区厂商库存下降，价格有望回暖，持续推荐杭氧股份、凯美特气、华特气体，看好陕鼓动力、金宏气体。 【培育钻石】将复制新能源车成长路径。1-9月累计进口额同比增长56%，行业景气度持续。2022年9月，印度培育钻石毛坯进口额1.10亿美元，同比增长8%，进口额渗透率6.6%；2022年1-9月印度培育钻石毛坯累计进口额12.3亿美元，同比增长56%；2021年印度培育钻石毛坯全年进口额为11.3亿美元，同比增长133%。我们认为进口额短期波动属于正常情况，原因或来自：1）正常库存周转；2）印度当地CVD培育钻石产能提升；3）部分中国大克拉宝石级培育钻石开始在中国国内切割打磨（不再出口印度）。推荐中兵红箭、四方达、力量钻石、国机精工，看好沃尔德、中国黄金。 【工程机械】9月挖掘机销量同比增长5.5%，出口超内需，需求有望边际改善。分市场来看：其中国内市场销售119990台，同比下降48%，出口销量80306台，同比增长71%，目前9月房地产支持政策进一步释放，有望助力Q4需求边际改善。持续聚焦市占率不断提升的龙头三一重工（中长期）、徐工机械（中短期）；持续推荐恒立液压、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、建设机械、安徽合力、华铁应急等。 【油气装备】我国深水油气开发关键技术装备研制取得重大突破。位于海南莺歌海的东方1-1气田东南区乐东块开发项目正式投产，该项目应用了我国自主研发的首套深水水下生产系统。推荐中密控股，看好中海油服等。 【检验检测】市场监管总局发布《2022年度实施企业标准“领跑者”重点领域》。其中，专业技术服务产品类别中涵盖了检测服务、环境保护监测服务等领域。推荐华测检测；持续看好广电计量、安车检测、国检集团、苏试试验。 【消费升级/海外出口】美国9月核心CPI同比上涨6.6%，高于前值的6.3%和预期的6.5%，并创下1982年8月以来的最大增幅。整体CPI同比从6月时的高点回落，主要是由于汽油价格降温所致。但住房、医疗、食品和其它项目的价格继续攀升，可能使通胀在长时间内维持在高水平。重点推荐乐惠国际、春风动力、浙江鼎力、巨星科技、永创智能。 【消防电子】国务院印发《“十四五”国家应急体系规划》通知，强调十四五消防安全生产治本攻坚重点包括电动汽车、电动自行车、电化学储能设施等新兴业态，并督促餐饮等行业力争安装燃气泄漏报警装置。重点推荐青鸟消防；看好国安达。 风险提示：1）基建及地产投资低于预期风险；2）原材料价格大幅波动风险；3）中美贸易摩擦加剧风险；4）新冠疫情扩散超预期影响制造业资本开支复苏的风险。

2022年10月17日发布 当前化工行业已处历史估值底部。截至10月14日，Wind基础化工指数和石油化工指数PE-TTM分别为15.2倍和11.2倍。从两大指数的PE-TTM走势图可以看出，基础化工指数当前PE-TTM仅高于2019年年初及2022年4月两个前期低点，而石油化工指数PE-TTM则仅略高于2022年4月的低点水平。从分位值来看，当前基础化工指数和石油化工指数PE-TTM分别位于自2017年7月以来的9.3%和0.7%分位。分子行业来看，电子化学品（0.2%）、锂电化学品（1.4%）、磷肥及磷化工（1.6%）、其他化学原料（1.7%）、农药（1.7%）等子行业当前的PE-TTM估值均不到2020年初以来估值分位水平的2%。 低估值化工行业迎布局良机，重点关注能源、欧洲化工品及国产替代新材料。当前基础化工及石油化工行业均已处于历史估值底部，我们认为其已具备较好的配置价值。结合当前市场环境，我们重点关注三大方向：（1）能源：全球能源格局重塑，俄乌冲突致使传统能源供需错配，碳中和目标加速新能源产业链布局；（2）欧洲化工品及农化产品：欧洲天然气供应风险加剧，维生素、聚氨酯、抗老化助剂等欧洲产能占比较大的化工品存在供应收缩风险，此外供应收缩下的高价农产品也将拉动农化产品需求；（3）国产替代新材料：为应对美国政府所出台政策对我国部分行业的限制，我国应当在相关新材料领域加大研发力度，填补关键领域与全球先进水平之间的差距，以此实现关键领域材料、设备、工艺的国产替代。 板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈涨势，本周上证指数跌幅为0.27%，深证成指涨幅为0.36%，沪深300指数跌幅为1.37%，创业板指涨幅为2.70%。中信基础化工板块涨幅为2.6%，涨跌幅位居所有板块第16位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈涨势，涨跌幅前五位的子板块为：氟化工（+8.9%），无机盐（+8.2%），有机硅（+8.2%），改性塑料（6.5%），民爆用品（5.9%）。 个股涨跌幅：过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：中石科技（+33.98%），壶化股份（+31.89%），金石资源（+26.91%），青松股份（+26.25%），天禾股份（+25.20%）。基础化工板块跌幅居前的个股有：安集科技（-27.80%），鼎龙股份（-20.34%），华特气体（-17.54%），*ST尤夫（-13.56%），天奈科技（-12.82%）。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。

2022年10月17日发布 园区基础设施REITs陆续上市，首日延续此前热潮 本周三支园区基础设施REITs陆续上市，上市首日均实现30%涨停，延续此前保障性租赁住房REITs上市首日涨停的热潮。此次三支基金上市共募集到38.75亿元，占20支上市公募REITs总募集规模的6.27%。截至2022年10月14日，共有7支园区基础设施类REITs上市，是目前我国上市REITs数量最多的一种资产类型。 新上市REITs备受追捧的主要原因在于近期股票二级市场表现弱于REITs、资产荒的背景下REITs凭借较高的现金分派率（参考近期上市的REITs招募说明书）获得投资者青睐。 10月11日，贵州省发改委联合贵州证监局印发《贵州省推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点方案》，将重点在供水、产业园区、大数据、旅游、交通、保障性租赁住房登领域推进试点建设。此次推进REITs试点旨在有效盘活存量资产，带动增量投资，提升基础设施运营管理水平，强化资本市场服务实体经济能力。10月13日，中金安徽交控REIT获批通过，是又一单高速公路REITs，资产估值达到111.98亿元，或成为目前市场上规模最大的REITs项目。随着REITs项目整体规模扩大，以及未来或有更多省份推进REITs试点的工作，REITs整体的规模有望进一步扩大。 本周REITs跑输上证综指 本周，REITs下跌1.20%，上证综指上涨1.57%，国债指数上涨0.14%。滚动4周，REITs指数下跌3.04%，上证综指下跌5.83%，国债指数上涨0.19%。根据我们的统计测算，截至2022年10月14日，REITs指数与上证综指呈现较弱的负相关，相关系数为-0.41；REITs指数与国债指数呈现较强的正相关，相关系数为0.73。这主要与REITs具有稳定现金流的特性有关。本周，产权类REITs下跌1.94%，特许经营权类REITs下跌0.59%。滚动4周，产权类REITs下跌3.03%，特许经营权类REITs下跌3.01%。整体看本周产权类REITs指数表现弱于特许经营类REITs指数。 产权类REITs的ABS倍数收益率普遍低于特许经营权类REITs 我们选取中证估值的ABS倍数收益率作为衡量REITs基金估值的指标。截至2022年10月14日，ABS估值收益率最高的是华夏越秀高速公路REIT，达到9.21倍；估值最低的是华安张江光大园REIT，ABS估值5.02倍。分资产类型看，剔除本周新上市的三支基金，产权类REITs的ABS估值收益率在（5%，6.8%）区间内；特许经营权类REITs的ABS估值收益率普遍在6.8%以上。 投资建议：近期，公募REITs上市首日受热捧，8月上市的保障性租赁住房REITs和本周上市的园区基础设施REITs上市首日基本实现涨停。在资产荒的背景下，REITs凭借较高的现金分派率获得投资者青睐。建议关注：1）受益于资产升值并具有良好运营能力的产权类REITs如保障性租赁住房REITs、园区基础设施类REITs、仓储物流类REITs；2）具有稳定现金流，分红率较高的特许经营权类REITs，如生态环保类REITs、能源基础设施类REITs、交通基础设施类REITs。 风险提示：政策实施不及预期、宏观经济不及预期、项目运营不及预期

2022年10月17日发布 周度专题 9月奥维：洗衣机线上恢复正增长，空炸高增延续。洗衣机线上渠道恢复正增长，9月洗衣机线上渠道销额增速+1%，增速环比8月+10pct。厨小电空气炸锅、电蒸锅、破壁机延续高增，9月线上销额增速分别+55%、+69%、+11%。扫地机线上提振，科沃斯表现持续好转。9月扫地机线上销额同比+7%，增速环比+11pct。品牌表现方面，科沃斯表现持续好转，9月科沃斯线上扫地机销额同比+5%（增速环比提振，+10pct），石头科技同比+37%。份额方面，9月线上科沃斯销额份额43%，环比+3pct持续提升；石头份额19%，环比微增1pct。T10OMNI连续8-9月成为线上销额TOP1机型。 李佳琦团队原创网络综艺《所有女生的offer》第二季近期播出，节目全程展示李佳琦团队与品牌方洽谈双十一优惠方案的过程，期间李佳琦直面品牌方高管，通过数轮博弈试探产品“底价”，最终达成双方满意的优惠方案。相比直播间时间紧凑、讲解节奏快，节目通过访谈的方式，全方位地展现合作品牌形象及理念。综艺性高，上线即受到追捧，最高单集播放量为346万，总播放量超一千万。综艺热播助双十一预热，科沃斯、海信等品牌在列。相比第一季主打美妆国货，第二季最新两期生活专场、多品类集合，新增科沃斯、海信、松下等家电品牌。其中科沃斯为佳琦女生推出T10OMNI定制版（双循环全链路抗菌，双11活动价4299元），新品沁宝AVAPRO（双11活动价4399元，佳琦直播间3999元）。最终优惠方案待双十一直播间揭密，目前李佳琦方给到的福利为达成价格及备货条件（双十一5-6万台左右），将成为24号晚八点美妆节上线唯一其他品类。 行情跟踪 本周家电板块周涨幅-0.5%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-1.3%/+5.2%/+2.9%/-0.7%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料、钢材价格环比分别+1.5%、-1.4%、-2.7%、-0.5%。 投资建议 面临原材料、海运等外部环境的诸多不确定性，优选确定性强的赛道，建议把握两条主线：成长性与确定性兼具的新兴家电赛道：扫地机、投影仪、厨小。Q3淡季消费信心修复中，小家电Q4旺季，当前多数公司处于底部建议积极布局。极米科技：高成长性赛道优质龙头，技术领先且具有消费品全方位壁垒。新宝股份：供应链/高端品控/高端研发优势显着，外销稳定且盈利持续修复；内销已探索出高壁垒的打造爆款的营销力。小熊电器：明晰年轻人喜爱的小家电定位，坚持多元产品拓展且积极推进精品化升级，内部降本增效注重经营质量，预期年内盈利修复可期。 Q3空调高增，需求与盈利修复能力强，原材料降价催化的白电龙头。海尔智家：提效与治理持续优化，空调厨电改善，高端地位稳固，盈利能力持续提升。美的集团：估值性价比高，楼宇科技高增，KUKA显着修复，第二成长曲线逐渐打开。 风险提示 原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。

2022年10月17日发布 投资要点 本周交通运输行业行情回顾 1）在 31 个申万一级行业中，本周（10 月 10 日-10 月 14 日）交通运输行业累计涨幅为+1.27%，位列第 24 位；沪深 300 指数涨幅为+0.99%。 2）在 275 个申万三级行业中，本周（10 月 10 日-10 月 14 日），跨境物流、航运、机场、航空运输累计涨幅分别为+6.26%、+2.63%、+1.55%和-2.57%，分别位列第 53、172、207、258 位。 新冠疫情跟踪 新冠肺炎确诊情况：10 月 8 日-10 月 14 日，1）中国：我国新增报告本土确诊及无症状病例累计 11462 例，环比上周+54.3%；新增死亡病例 0 例，环比无变化。截至 2022 年 10 月 15 日 7 时，我国共有 3516 个中高风险地区。2）海外（不含中国） ：新增新冠肺炎确诊病例约 278.5 万例，环比-1.0%；新增死亡人数 9190例，环比-6.2%。3）美国：累计新增确诊约 29.1 万例，环比+0.01%；累计新增死亡 2634 例，环比-7.6%。4）英国：累计新增确诊约 6.4 万例，环比+1.5%；累计新增死亡 793 例，环比+37.9%。5）新加坡：累计新增确诊约 5.6 万例，环比+62.2%；累计新增死亡 13 例，环比+30.0%。6）日本：累计新增确诊约 20.4 万例，环比-9.1%；累计新增死亡 412 例，环比-22.6%。7）韩国：累计新增确诊约14.6 万例，环比-7.2%；累计新增死亡 162 例，环比-19.4%。8）香港：累计新增确诊 4605 例，环比+22.7%；累计新增死亡 59 例，环比+43.9%。 航空&机场：航班量环比下降 25.6% 本周重要事件： （1） 海航基础于 2022 年 10 月 14 日摘帽复牌。（2）达美航空发布22Q3 业绩，营收 128 亿美元，较 19Q3+3%；运营利润 15 亿美元，运营利润率连续两季达两位数。公司预计 22Q4 营收增幅超 19Q4，运营利润率将为 10%左右。行业：本周航班执行量环比下降。根据航班管家数据，10 月 8 日-10 月 14 日，我国国内、国际航线客运航班日均执行量 5017 班次，环比上周-25.6%，同比 2019年-54.2%，同比 2021 年-65.6%。 航司：10 月 8 日-10 月 14 日，国航、南航、东航、春秋、吉祥、华夏日均执飞航班量分别为 3321、 6173、 5229、 1762、 1319、 557 班次，环比上周均值分别-20.8%、-21.0%、-23.7%、-25.1%、-23.0%、-34.9%。 本周飞机利用率环比下降。10 月 8 日-10 月 14 日，全民航机队利用率约为 2.6 小时/天，环比上周下降 0.9 小时/天，其中宽体机利用率为 1.6 小时/天，环比-0.1 小时/天；窄体机为 2.9 小时/天，环比-0.9 小时/天；支线飞机为 1.3 小时/天，环比-0.5 小时。国航、南航、东航、春秋、吉祥、华夏日均利率用分别为 2.2、2.9、2.3、4.3、4.3、2.0 小时/天，环比上周分别-0.5、-0.7、-0.7、-1.4、-1.3、-1.0 小时/天。机场：10 月 8 日-10 月 14 日，上海浦东、上海虹桥、首都机场、大兴机场、白云机场、深圳机场日均进出港航班量分别为 733、361、325、245、805、625 架次，环比上周分别-5.1%、-16.2%、-27.1%、-33.4%、-11.9%、-10.4%。 香港机场数据：10 月 8 日-10 月 14 日，香港机场航班量合计 1273 班次，环比上周+8.5%；客流量共计 10.6 万人次，环比上周+11.6%。 海外主要机场：10 月 8 日-10 月 14 日，纽约肯尼迪机场、伦敦希思罗机场、新加坡樟宜机场、日本成田机场、韩国仁川机场、泰国曼谷廊曼机场日均进出港航班量分别为 1192、 1086、 658、 471、 531、 438 架次，环比上两周分别+0.2%、 +0.2%、+1.1%、+1.1%、+2.9%、+5.8%。 航运：出口集装箱运价指数环比下降 13.0%，内贸集运价格指数环比小幅提升1.55% 集运：1）外贸市场：10 月 14 日，中国出口集装箱运价指数(CCFI)为 2026.26点，环比上周-13.0%，分航线看，美东/美西/欧洲/东南亚航线环比分别-11.5%/-12.4%/-14.0%/-10.9%；上海出口集装箱运价指数(SCFI)为 1814.00 点，环比-5.7%。2）内贸市场：10 月 1 日至 10 月 7 日，中国内贸集装箱运价指数(PDCI)为 1633 点，较上周提升 25 点，环比增幅为 1.55%，同比提升 93 点，增幅为6.04%。 其他：10 月 10 日至 10 月 14 日，1）干散货运市场：波罗的海干散货指数（BDI）平均为 1875，环比下降 2.3%。2）油运市场：原油运输指数（BDTI）平均为 1495，环比小幅提升 2.1%；成品油运输指数（BCTI）平均为 1200，环比提升 4.4%。 投资建议 1）推荐上海机场、白云机场：国内出行需求边际向上，一旦国际客流恢复，机场免税销售额亦有望恢复，公司有望迎来业绩&估值双重修复。 2）推荐三大航：国际运力占比高，行业供给确定性降速，需求恢复后有望出现供需错配，公司有望显现较大利润弹性。 3）推荐春秋航空：低成本优势下业绩相对稳健，有望受益于休闲旅游需求率先复苏。 4）推荐吉祥航空：国内运力占比较大，业绩率先回暖，国门放开前盈利表现更为稳健，长期成长性高，洲际航线有望成为新增长点。 5）推荐中谷物流：内贸集装箱运输行业龙头，散改集&多式联运打开赛道成长空间，内贸竞争格局优化及运力供给短缺为运价提供支撑，随着大船订单交付，公司市场份额有望提升，新船进一步提升公司成本竞争力 风险提示 疫情恢复不及预期，行业需求不及预期，油价、汇率大幅波动等。

2022年10月17日发布 本周关注：欧科亿、杭叉集团、四方达、奥特维 本周核心观点：当前人形机器人、新能源行业新技术、新工艺层出不穷，需关注技术变化带来的设备需求。 薄膜沉积技术是半导体、光伏等行业发展必不可少的关键工艺。薄膜沉积技术是指将在真空下用各种方法获得的气相原子或分子在基体材料表面沉积以获得离层被膜的技术。它既适合二制备超硬、耐蚀、耐热、抗氧化的机械薄膜，又适合二制备磁记弽，信息存储、光敏、热敏、超导、光电转换等功能薄膜；此外，还可用二制备装饰性镀膜。近20年来，薄膜沉积技术得到了飞速发展，现已被广泛应用二机械、电子、装饰等领域。薄膜沉积技术根据成膜机理的不同，主要分为物理、化学、外延三大工艺。 CVD设备种类繁多，当前PECVD为主流技术，未来市占率有望进一步提升。CVD是指利用气态或蒸汽态的物质在气相或气固界面上发生反应生成固态沉积物的过程，是近几十年发展起来的制备无机材料的新技术。化学气相淀积法已经广泛用二提纯物质、研制新晶体、淀积各种单晶、多晶或玻璃态无机薄膜材料。这些材料可以是氧化物、硫化物、氮化物、碳化物，也可以是III-V、II-IV、IV-VI族中的事元或多元的元素间化合物，而且它们的物理功能可以通过气相掺杂的淀积过程精确控制。CVD镀膜重复性和台阶覆盖性较好，可用二SiO2、Si3N4、PSG、BPSG、TEOS等介质薄膜，以及半导体、金属（W）、各类金属有机化合物薄膜沉积。CVD种类繁多，根据腔室压力、外部能量等不同，可大致分为APCVD、LPCVD、SACVD、PECVD、MOCVD等类别。CVD设备反应源容易获得、镀膜成分多样、设备相对简单、特别适用二在形状复杂的零件表面和内孔镀膜。 PVD设备沉积速度快、沉积温度低、物理手段对环境友好、更适应硬质合金精密复杂刀具的涂层。PVD是指在真空条件下利用高温蒸发或高能粒子等物理方法轰击靶材，使靶材表面原子“蒸发”并沉积在衬底表面，沉积速率高，一般适用二各类金属、非金属、化合物膜层的平面沉积。挄照沉积时物理机制的差别，物理气相沉积一般分为真空蒸发镀膜技术、真空溅射镀膜、离子镀膜和分子束外延等。近年来，薄膜技术和薄膜材料的发展突飞猛进、成果显著，在原有基础上，相继出现了离子束增强沉积技术、电火花沉积技术、电子束物理气相沉积技术和多层喷射沉积技术等。 半导体制程精进&光伏新技术推进，国产薄膜沉积设备迎来发展契机。观研报告网数据显示，全球薄膜沉积设备市场规模将从2019年的155亿美元增长到2025年的340亿美元，2019-2025年预计复合增长率近14%。根据观研报告网2019年数据显示，PECVD设备在总设备中市占率最高为33%、溅射PVD为19%、ALD和管式CVD均为11%；SACVD是较新兴的设备类型，属其他薄膜沉积设备类目下，占比较小。整体而言，PECVD正成为化学气相沉积的主流技术，未来市占率水平有望进一步提升。 投资建议：建议关注在薄膜沉积设备上布局的先进设备厂商迈为股份、东威科技、拓荆科技等。 风险提示：全球光伏新增装机规模不及预期，HJT、TOPcon等新型光伏技术推进不及预期，半导体行业资本开支下滑风险，薄膜沉积设备国产化不及预期等。

2022年10月17日发布 核心观点 房价连续下跌的二三线城市可阶段性放宽部分城市首套房贷利率，政策效果或受制于低能级城市刚需韧性不足。70城中23个城市符合新房均价同环比连续下降的条件，央行授权阶段性自主调整首套房贷利率。我们预计上述城市主流首套房贷利率降至LPR下浮40-60bp，即LPR打8.5折-9折。但考虑到刚需首置客群占比偏低，此外疫情影响下需求韧性相对偏弱，定向降息作用或不及直接降低首付比例。住房公积金贷款规模相对较小，预计下调首套房公积金贷款利率的提振作用亦不明显。 换购住房个税减免力度有限，主要利好北京等存量交易占主导、换房税负较重的一线城市，对处于观望状态的置换改善客群有一定促成交作用。当前二手房交易个税采取差额据实征收和全额核定征收两种方式，税负因城而异，主要取决于是否满5唯一、是否可核实房屋原值以及是否为普通住宅。对于北京等二手交易占主导、换房税负较重的城市，个税减免政策一定程度上有利于交易进程的加速。但对于二手市场活跃度低、换房个税负担较轻的城市影响较小。2016-2020年全国二手房屋转让个税占二手房销售金额的比例约0.8%，我们估算当前二手房个税规模在350-400亿元左右，2022Q4至2023年底实际可形成的个税减免规模约50亿元。 国庆期间新房网签滞后，房企促销力度加大，城市间、企业间认购表现分化，二手市场表现略好于新房，整体购房热情仍有限。国庆新房网签数据同比降幅逾3成，主要受到备案延迟影响。实际认购端表现在房企加大打折促销力度下略好于网签；城市间、企业间表现分化，头部央国企表现更优，认购业绩总体持平或小幅低于去年同期。二手房成交回暖，体现出个税减免等政策在促成交方面有一定作用，但从带看量指标来看，二手房新增需求改善有限，仍需观察政策后续效果。 投资建议与投资标的 在“金九”需求恢复缓慢的情况下，“银十”前多部委出台宽松政策组合，分别针对二三线城市刚需和北京等一线城市的改善需求予以支持，我们认为短期或有助于部分利率敏感型客群成交并促进在途二手交易进程加速，但总体而言宽松力度仍显克制，政策组合效果仍有待观察。从国庆期间市场表现来看，各地加大促销力度下新房认购并无明显起色，同时二手房新增需求改善有限，居民购房观望情绪不减。我们认为基本面仍将处于持续的弱复苏状态，供需双弱的格局或将持续，Q4末或有机会看到更大力度的宽松政策。随着高评级企业销售复苏并持续获取优质土地资源，预计企业间分化将加剧，继续推荐国企和高信用民企为主的组合。我们看好业绩稳健的一线龙头，推荐保利发展(600048，买入)、万科A(000002，买入)；与业绩具有弹性的二线龙头，推荐金地集团(600383，买入)、龙湖集团(00960，买入)。同时我们看好迅速成长且信用受损较小的物管和商管行业，推荐碧桂园服务(06098，买入)、保利物业(06049，买入)、招商积余(001914，增持)、新大正(002968，买入)、融创服务(01516，买入)、星盛商业(06668，买入)。 风险提示 销售复苏低于预期。逆周期政策不及预期。利率发生明显上升。假设条件变化对测算结果影响的风险。

2022年10月17日发布 央国企在国家经济结构中的比重提升，为数字化创造较大空间 整体来看，央国企在全国经济增长中占比高、增速快，2021年，国有企业总营收增长19.36%，占比提至66.06%，中央企业总营收增长18.11%，占比提至36.49%，为数字化创造较大空间。分行业来看，在金融、烟草、石油、钢铁、建筑、地产、电力等主要领域，央国企在数量和营收占比上均处于龙头地位。从数量上看，金融、石油、钢铁、地产等行业的央国企上市公司数量达到了总数的60%左右。从营收上看，石油、钢铁、建筑、电力等行业的央国企上市公司营收总额占比达到行业总营收的90%左右，处于领先地位。 央国企数字化国产化政策强催化，近期招标显着加速 （1）银行：2022年1月，银保监会发布《中国银保监会办公厅关于银行业保险业数字化转型的指导意见》，提出到2025年，银行业、保险业数字化转型取得明显成效。根据采招网的数据，2021年银行数字化转型相关中标项目达到258个，同比增长108%，银行业数字化转型进程加快。 （2）石油：中石油在2021年网络安全与信息化工作视频会上表示，“十四五”时期要以建设“数字中国石油”为目标，以推动业务发展、管理变革、技术赋能为主线，落实“价值导向、战略引领、创新驱动、平台支撑”的指导方针，加强顶层设计，坚持试点先行，强化协同推进，打造支撑当前、引领未来的新型数字化能力。根据采招网的数据，2021年石油行业数字化转型相关中标项目达到54个，中标项目数量同比增长50%。 （3）钢铁：2022年1月，工信部发布了《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》，提出到2025年，关键工序数控化率达到80%左右，生产设备数字化率达到55%，打造30家以上智能工厂。 （4）烟草：中烟各分公司开展数字化转型试点，在烟草生产到销售中的各环节全面推进数字化转型。根据采招网的数据，2021年烟草业数字化转型相关中标项目达到95个，近6年CAGR为69.54％。 （5）电网：2021年9月在能源电力转型国际论坛中国网提出，未来五年，国网计划投入3500亿美元，推进电网转型升级；其中研发投入90亿美元，用于突破构建新型电力系统的关键核心技术。2021年11月，南方电网公司印发《南方电网“十四五”电网发展规划》提出，“十四五”期间，南方电网建设将规划投资约6700亿元，以加快数字电网建设和现代化电网进程。 投资建议：WPS、OA、ERP等刚需企业办公软件及管理软件迎来央国企替换重要机遇期。重点推荐金山办公、致远互联、用友网络、金蝶国际，建议关注远光软件、朗新科技。 风险提示：数字经济政策催化不及预期；行业数字化转型进度不及预期；央国企在数字化转型上的投入不及预期。

2022年10月17日发布 重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周(10.10-10.14)上证综指上涨1.57%，沪深300指数上涨0.99%，SW有色指数上涨3.03%。本周（10.10-10.14），贵金属方面COMEX黄金下跌0.17%，白银下跌3.85%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动4.30%、0.74%、-0.96%、3.81%、-0.18%、-0.20%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动12.06%、1.30%、-3.38%、-2.80%、1.29%、-0.65%。 工业金属：宏观层面美国加息预期仍存，需求复苏值得期待。核心观点：9月美国CPI数据超预期，加息预期继续带来压力，国内9月M2数据向好，反应需求有望改善。铜方面，供应端智利、秘鲁供应端扰动持续，铜矿加工费高位下10月份国内精铜产量有望增加。铝方面，周三美国考虑禁止进口俄罗斯铝刺激外盘铝价，预计在铝价内弱外强格局下，国内进口俄国原铝量增长有限，利好出口；需求端，下游开工率恢复至节前水平，需求边际向好，节后首周周内降库1.9万吨，较去年同期下降23.2万吨，库存处于历史低位，低库存支撑铝价。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、南山铝业、天山铝业、云铝股份、索通发展、西部矿业、中国有色矿业。 能源金属：9月份新能源车销售向好，能源金属价格持续上涨。核心观点：9月份新能源车产销量分别达75.5/70.8万辆，环比+9.3%/+6.2%,同比+110%/94%，销售旺季下上游金属供应紧张加剧。锂方面，供应紧张持续带动价格上涨，短期内原料供应短缺仍然为主要矛盾，在“金九银十”的新能源车销售旺季下，下游三元和铁锂厂备货需求持续向上，锂价大概率继续上行。钴方面，本周钴盐价格稳中有升，需求端波动较小，受美元汇率提升影响，CIF中间品价格有所上调，成本端有所上升。镍方面，供应端，镍盐产能目前较为紧张，9月份巴西产量下滑，影响10月发货，预计10月份原料端或出现紧张；需求端，三元前驱体四季度处于产量高峰期，头部企业快速扩张，镍盐需求旺盛，预计10-11月份电池级硫酸镍供应仍处于偏紧张的状态，价格有进一步上涨动力。重点关注：华友钴业、西藏矿业、中矿资源、天齐锂业、盐湖股份、赣锋锂业、永兴材料、盛屯矿业、北方稀土、盛和资源等。 贵金属：9月通胀数据超预期，长期看好滞胀期黄金价格。美国9月份CPI同比增长8.2%，剔除食品和能源因素的核心CPI同比和环比数据也均出现上涨。高通胀迫使美联储加强鹰派货币政策论调，年内继续加息125bp概率上升。从美国制造业9月份PMI数据创下2020年5月以来新低、长短端期限利差持续倒挂等指标来看，美国衰退预期逐步增强，美国步入经济滞胀时期。我们认为加息对金价影响为短期波段性冲击，金价在经济滞胀的背景下，中长期上行趋势明朗。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。

2022年10月17日发布 行情回顾： 10 月 10 日-10 月 14 日，电力、环保、燃气、水务板块分别上涨 6.05%、 3.52%、 3.86%、 3.90%，同期沪深 300 指数上涨 0.99%。 高温与严寒并行，居民用电需求或持续增长： 9 月份，全社会用电量 7092亿千瓦时，同比增长 0.9%，单月用电量增速放缓，较 8 月份增速回落 9.8 个百分点， 2019-2022 年同期 CAGR 为 5.6%； 1-9 月份，全社会用电量 64931 亿千瓦时，同比增长 4.0%， 2019-2022 年同期 CAGR 为 6.7%。 9 月以来的气候特征仍是高温少雨，全国平均气温 18.1℃，较常年同期偏高 1.0℃，为 1961 年以来历史同期第二高，仅次于去年的历史同期最高，受去年用电量的高基数影响，三产及城乡居民生活用电增速由正转负，环比 8 月季节性回落，尤其是居民用电需求的减少，缓解了此前二产面临的强制性保供压力。 9 月末以来华北发生两次冷空气过程，出现较大幅度降温天气，提前到来的采暖用电需求叠加南方地区“秋老虎”天气，或将再次推高 10 月居民用电需求。 构建循环产业体系，促进绿色低碳发展： 近日，北京市人民政府印发《北京市碳达峰实施方案》。其中提出： 1）构建循环型产业体系，推动资源综合利用；2）积极发展非化石能源，深度推进供热系统重构； 3）巩固提升生态系统碳汇能力，控制非二氧化碳温室气体排放。我们认为，《方案》有助于： 1）推动生活垃圾分类体系建设及园区低碳循环改造升级，有望提高生活垃圾、工业固废以及危废的资源化利用率； 2）推动煤电由电量型电源向灵活调节型电源转变，同时充分利用余热资源有助于持续降低供热系统碳排放，相关企业或将率先受益。 3）深化当地农村面源污染治理工作，并加快污泥治理相关基础设施建设，进一步实现“焚烧+”项目低碳协同，在全国范围内起到一定示范作用。 投资建议： 据中国气象局预计， 10 月华北地区将进一步出现冷空气天气，较大幅度降温过程推高采暖用电需求；而南方尤其是华南仍将保持湿热天气， 高温与严寒并行或将再次推高 10 月居民用电需求。 另据世界气象组织预计今年将出现“三重”拉尼娜现象，拉尼娜带来的冷冬预期下，冬季用电需求或将重回易涨难跌的态势。 水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源；火电板块推荐申能股份、福能股份；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；风光运营板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力。 在“双碳”背景下，《北京市碳达峰实施方案》有望推动固废资源化综合利用，并加快煤电向灵活调节型电源转变。谨慎推荐固废综合治理板块的高能环境、瀚蓝环境、旺能环境、三峰环境；建议关注华光环能。 风险提示： 需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力

2022年10月17日发布 终端未来购车需求旺盛，未来1-3年渗透率有望达50% 在政策法规对燃油车排放及能耗的多重限制日益严苛、汽车技术发展趋势、全球能源危机的多重背景下，市场对与智能汽车未来成长空间的期待也随之而来。天风数据研究团队访问700位消费者，基于样本数量、代表性的考虑甄选560份高质量样本作为主要研究对象，用科学数据证据为基础，洞察智能汽车消费趋势。 乘联合9月新能源车月度零售渗透率首次突破30%。本调研显示，有48%的受访者表示未来1-3年有购车计划，近一半燃油车主有望加购智能电动车，未来1-3年智能电动车的渗透率有望达到50%。 购车参数直击消费趋势： 续航里程：纯电动消费者接受度最高。续航里程仍是选购的桥头堡，用户持车实际续航里程与期望里程间存在100公里差距。97%的消费者愿意为续航额外付费（花费在2万元以下，付出10分钟以上充电时间）。对超高续航（800km以上）不具极致追求。 电池：电池品牌直接影响购买决策，其中最受青睐的品牌是比亚迪；比亚迪电池是广东地区消费者的优选。动力电池材料偏好不显著，三元锂电池有倾向的消费者愿意支付1-4万元人民币溢价。 充电：充电模式仍是主流，换电模式有待普及。已拥有智能电动车的车主优选公用充电桩。快充方案追求务实，青睐“10-15分钟200-400公里”档，不追求极致快充。 电驱动：多驱动电机、四轮驱动或将成为消费趋势。98%的大众对多电机有支付意愿，双电机溢价集中区间为1-5万元。百公里加速成为择车项，大众期望4-6秒加速区间。为未来车型性能提升奠定了需求基础。 空气悬架：已形成广泛认知，目前装配量不高。大部分消费者能够接受的额外消费金额在1-4万元人民币区间。预计随着生产端成本的下降空悬装配率会显著提升。 自动驾驶：智能化浪潮下最受消费者关注。L2达到认知普及，L3和高阶智能驾驶具备付费意愿。车距检测、紧急制动广受好评。未来最有潜力的辅助功能为前方碰撞警告、行人碰撞预警、疲劳预警、盲点检测。 自动驾驶场景：安全成为消费者诉求与担忧的聚焦点。对城市服务、公共交通、网约车自动驾驶接受度高，Robotruck、Robotaxi或将先走进民众生活。 智能交互：智能座舱的消费者需求仍然是以安全舒适为主，个性化需求待开发。智能交互方式中智能语音普及且广受好评，智能座椅、云端互联、智能出行、手势识别或下一个普及功能。智能屏方案用户倾向2块屏幕“液晶仪表屏+中控屏”双联屏布局。 内饰搭配材料：主流趋势是新型环保材料和天然皮革 消费者怎么看汽车品牌、车型？ 品牌表现方面，比亚迪一马当先。比亚迪消费者喜爱度、购买意愿、推荐度均位列第一。其次比亚迪“喜欢-购买”留存率、“购买-推荐”转化率均达70%；说明客户好感度、忠诚度均表现优秀，预期未来销量趋势向好。车型方面，特斯拉Model3为最受喜爱车型，此外比亚迪多款车型受到消费者青睐。品牌溢价方面，特斯拉、比亚迪位于一二位。新势力车企蔚来、小鹏品牌综合表现优于其他品牌。 风险提示：样本代表性风险、汽车行业景气度不及预期、系统性风险。

2022年10月17日发布 本周行业重要变化 1、价格：锂电价格波动不大，碳酸锂报价54.50万元/吨，较上周上涨3.81%；氢氧化锂报价52.50万元/吨，较上周上涨3.96%。2、终端：9月乘用车批售229.3万辆，10月1周乘用车上险32.5万辆；电车方面，9月批/零售67.5万/61.1万辆；10月1周电车上险7.1万辆。 本周核心周观点 9月欧美汽车销量同比呈增长态势，电车维持高景气度。欧洲方面，欧洲九国电车销量21.2万辆，同比+9%，环比+65%，1-9月累计139.1万辆，同比+4%，渗透率为21%；汽车88.4万辆，同比+6%，环比+53%，1-9月累计销量672.5万辆，同比-10%，降幅持续收窄。美国方面，电车：9月销量7.8万辆，同比+75%，环比+10%，1-9月累计63.2万辆，同比+60%，渗透率6%；汽车111.2万辆，同比+10%，维持正增长，环比-1%。1-9月累计销量1011.8万辆，同比-13%，降幅持续收窄。 国内乘用车市场需求季节性回升。乘联会发布9月销量，电车方面：批售67.5万辆，同/环比+94.9%/+6.2%，渗透率29.4%(8月30.1%)；零售61.1万辆，同/环比+82.9%/+14.7%，渗透率31.8%(8月28.3%)。批/零售1-9月合计434.1/387.7万，同比+115.4%/+113.2%。乘用车端：批售229.3万辆，同/环比+32.0%/+9.4%；零售192.2万辆，同/环比+21.5%/+2.8%。1-9月批发/零售1669.9万/1487.5万，同比+14.4%/+2.4%。 “金九银十”已至，市场需求季节性回升。9月上半月部分地区受疫情影响，下半月逐渐恢复，但环比增速稍慢。预计10月电车方面发展势头延续。9月电车出口4.4万辆，环比-42.9%，占乘用车出口总量的18.4%，较8月-12.2pcts。其中特斯拉中国出口5,522辆，其他国产电车出口3.8万辆。1-9月累计出口35.54万辆。 新车型方面，大量新车陆续交付，预示22Q4汽车消费上升通道正式开启。重点车型：问界M5EV（9月上市）；蔚来ES7（8月交付）；比亚迪海豹（8月交付）；长安深蓝SL03（7月上市，8月交付）；零跑C01（9月上市，Q3交付）；理想L8/L7（9月上市，11月交付/23年2月交付）等。 投资建议：本周祥鑫科技、科博达等Q3业绩预告超预期。我们认为，电车板块是三季报景气度最高的板块，继续关注三季报业绩超预期机会。同时，坚定看好中期行情，电车产业链坡长雪厚，目前全球电动车渗透率仅10%左右，成长性十足；结构看，这轮是自主车超级崛起周期，趋势不可逆，短期悲观预期已经充分定价。选股上看，电池产业链：围绕个股成本和产品竞争力，配置低成本优势龙头；零部件：关注特斯拉供应链、被动安全、微电机等各赛道龙头；整车：关注车型周期向上的比亚迪等。 本周重要行业事件：中鼎股份点评，祥鑫科技点评，天赐材料点评，恩捷股份点评，宁德时代点评，特斯拉数据跟踪，德方纳米点评，伯特利点评，科博达点评，璞泰来点评。 子行业推荐组合：详见后页正文。 风险提示：电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。