2022年10月17日发布 投资要点： 本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报4420.69点，环比上涨2.69%。其中，涨幅前五的有三祥新材(15.72%)、回天新材(13.84%)、濮阳惠成(11.24%)、阿拉丁(10.83%)、中简科技(10.42%)；跌幅前五的有安集科技(-27.8%)、鼎龙股份(-20.34%)、华特气体(-17.54%)、雅克科技(-13.74%)、国瓷材料(-12.08%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报6834.74点，环比下跌6.43%；申万三级行业显示器件材料指数收报930.69点，环比上涨8.07%；中信三级行业有机硅材料指数收报9300.78点，环比上涨8.19%；中信三级行业碳纤维指数收报4563.21点，环比下跌9.01%；中信三级行业锂电指数收报4291.04点，环比上涨3.46%；Wind概念可降解塑料指数收报1782.76点，环比上涨4.25%。 SEMI：全球进入300mm晶圆扩产潮。据SEMI在其2025年300毫米晶圆厂展望报告中宣布，2022年至2025年，预计全球半导体制造商将以近10%的复合平均增长率(CAGR)扩大300毫米晶圆厂产能，届时达到920万片的历史新高。SEMI预计，中国将把其在300毫米前端晶圆厂产能中的全球份额从2021年的19%提高到2025年的23%，达到230万wpm，这一增长受到政府对国内芯片行业投资增加等因素的推动。随着增长，中国大陆在300毫米晶圆厂产能方面正接近全球领先的韩国，并有望在明年超越中国台湾，目前位居第二。 派瑞特气将于10月20日科创板首发上会。10月13日，据上交所披露公告称，中船（邯郸）派瑞特种气体股份有限公司（简称：派瑞特气）将于10月20日科创板首发上会。派瑞气体的前身是七一八所特气工程部，是国内最早开始从事电子特种气体研发和产业化的单位之一，经过长期的技术积累、持续的研发投入和不懈的市场拓展，公司在科技创新、产能规模、行业影响等方面均取得显著成果，现已成为电子特种气体收入规模最大的国内企业，位列全球第九名，是国内唯一进入前十的企业，国际影响力逐渐提升。 重点标的推荐：半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利优势最大化。光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。特气方面，华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议重点关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等。

2022年10月17日发布 本周核心变化：①9月社融规模增量3.53万亿元，比上年同期+6245亿元，环比8月+1.1万亿元。②本周全国水泥市场价格环比上涨0.27%，价格上涨地区主要集中在福建、江西、山东和海南，幅度10-30元/吨。③国内首个万吨级48K大丝束碳纤维工程第一套国产线在中国石化上海石化碳纤维产业基地投料开车，并生产出合格产品。④美国暂时免除对使用中国制造的零部件在柬埔寨、马来西亚、泰国或越南组装的太阳能电池和组件征收所有反倾销或反补贴税（已实施2年）。⑤一道新能源向洛阳玻璃控股子公司中建材宜兴采购2亿平光伏玻璃（单季度2000万平）。⑥兔宝宝定增获证监会审核通过。 （1）重点推荐中材科技，深度报告详见《新材平台，乘风而上》220609。近期海风招标超预期，10月10日《唐山市海上风电发展规划(2022-2035年)》发布，海风大省从江苏、浙江、广东、福建向北方沿海城市延伸，例如河北、山东、辽宁等。此外，根据统计，7-8月海风招标量连续2个月超过1.5GW。我们认为，中材科技看点在于：一方面海风招标超预期带动装机量提升，随着大叶片需求提升，未来模具等需求也会较为可观，公司优势明显。另一方面，锂电隔膜新线盈利能力提升、客户结构改善，以及不断扩张（8月底公告10亿平湿法隔膜产能扩张）。粗纱价格仍在继续寻底，但风电纱需求回暖，同时关注海外暑期结束后需求环比恢复，此外，销售铑粉有望对冲粗纱的负面影响。 （2）继续推荐“万能胶”板块：短期看好Q3毛利弹性，长期“万能胶”下游全面开花。①回天新材看点包括：光伏胶回款改善、份额巩固提升，5G通讯领域加快拓展大客户资源，动力电池胶加快产能投放与下游积极验证。②硅宝科技看点包括：建筑胶（上半年逆势同比增长18%，下半年有望受益竣工回补、市占率提升），光伏胶、动力电池胶（合作客户增加、提高单一客户渗透率），硅碳负极（加快建设），以及上游有机硅DMC单体降价、Q3毛利率受益。万能胶行业重点推荐【回天新材】【硅宝科技】。 （3）地产链：购房成本进一步降低，温和式托底好过“预期扑空”，信心更重要。政策短期落脚点在鼓励“刚需+改善性住房”，降低特定人群的购房成本、托底需求，长期坚守“房住不炒”底线。我们继续建议消费建材2个方向：①新房/二手房均受益的C+小b，②加快竣工交付。消费建材重点推荐：【伟星新材】，弹性组合【三棵树】【坚朗五金】【东方雨虹】【科顺股份】【北新建材】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】，港股关注【中国联塑】。竣工链同步推荐浮法玻璃龙头【旗滨集团】。 （4）基建链：水泥加大错峰力度，平衡供需关系、促进旺季提价。行业错峰加码，例如山东自10月14日错峰10天，福建10月错峰10天，江西错峰7天等。本周华东(不含鲁)水泥出货率小幅下降0.75pct至84.5%，华中下降8.64pct至64.55%，华南上升1.11pct至87.78%。长三角库存小幅上升2pct至58.3%，华东地区库存上升2.1pct至63.3%，西南地区库存-2.5pct至75.6%。本周沥青装置开工率环比9月28日-3.8pct到42.4%，同比-3.4pct。水泥+建筑+减水剂是我们重点推荐的子方向。①水泥价格环比继续上行：重点关注【上峰水泥】【海螺水泥】【华新水泥】。②建筑建议重视业绩兑现与新基建转型，推荐【中国电建】【鸿路钢构】。③减水剂龙头【苏博特】，看好市占率提升、新材料扩品、稳增长发力，以及海风灌浆料销量有望Q4加快。 （5）玻璃：浮法玻璃库存环比下降。上周重点监测省份生产企业库存总量为6129万重量箱，较节前一周减幅0.74%，库存天数约30.67天，较节前一周减少0.23天。价格稳中有涨，成交较节前一周略有放缓。重点推荐【旗滨集团】。光伏玻璃报价暂稳，截至本周四，3.2mm镀膜主流大单报价25.5-26.5元/平方米，环比节前一周持平，同比跌幅13.33%。产能方面，当前行业日熔量6.7万吨，环比持平，同比+55.5%。行业库存约20.77天，较节前一周-9.49%，同比+61.04%。重点关注【福莱特】【洛阳玻璃】【亚玛顿】【金晶科技】【旗滨集团】。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情的负面影响。

2022年10月17日发布 投资要点： 事件： 2022 年 10 月 16 日，中国共产党第二十次全国代表大会在北京人民大会堂开幕。 关于碳中和，二十大报告指出，要积极稳妥推进碳达峰碳中和，立足我国能源资源禀赋，坚持先立后破，有计划分步骤实施碳达峰行动，深入推进能源革命，加强煤炭清洁高效利用，加快规划建设新型能源体系，积极参与应对气候变化全球治理。 优化产业结构，加快发展方式绿色转型。《报告》指出，实施全面节约战略，推进各类资源节约集约利用，加快构建废弃物循环利用体系；提出完善支持绿色发展的财税、金融、投资、价格政策和标准体系，发展绿色低碳产业，健全资源环境要素市场化配置体系，加快节能降碳先进技术研发和推广应用，倡导绿色消费，推动形成绿色低碳的生产方式和生活方式。此前发改委发布《“十四五”循环经济发展规划》， 对农作物秸秆、大宗固废、建筑垃圾、废纸、废钢、有色金属的利用率或使用量作出明确规划， 到 2025 年， 资源循环利用产业产值达到 5 万亿元 。 结合此次二十大报告中强调“加快构建废弃物循环利用体系”， 资源循环利用产业的投资需求和市场化程度有望显著提升。 持续打好污染防治攻坚战，提升城乡人居环境。《报告》提出，持续深入打好蓝天、碧水、净土保卫战；加强污染物协同控制，基本消除重污染天气；统筹水资源、水环境、水生态治理，推动重要江河湖库生态保护治理，基本消除城市黑臭水体；加强土壤污染源头防控，开展新污染物治理。同时强调提升环境基础设施建设水平，推进城乡人居环境整治。本次报告再次强调了“绿水青山就是金山银山”的理念，环境治理中涉及的大气、水、固废、土壤等多个细分领域需求空间大。 结合近期国常会提出的确定专项再贷款与财政贴息配套支持高校、医院、中小微企业等九大领域的设备更新改造，我们认为环保设备、检测监测设备的投资力度将不断加大。 深入推进能源革命，加快规划建设新型能源体系。《报告》提出， 积极稳妥推进碳达峰碳中和， 完善能源消耗总量和强度调控，重点控制化石能源消费，逐步转向碳排放总量和强度“双控”制度； 深入推进能源革命，加强煤炭清洁高效利用，加大油气资源勘探开发和增储上产力度，加快规划建设新型能源体系，统筹水电开发和生态保护，积极安全有序发展核电，加强能源产供储销体系建设，确保能源安全；完善碳排放统计核算制度，健全碳排放权市场交易制度； 提升生态系统碳汇能力；积极参与应对气候变化全球治理。 我们认为在能源结构转型中，将催化储能、虚拟电厂、火电灵活性改造的发展，带来广泛的投资机会。 投资建议： 《报告》 从国家层面上明确了推动绿色发展，积极稳妥推进碳达峰碳中和的战略方针。 环保领域，我们看好资源循环利用以及节能环保设备， 重点推荐：样品前处理龙头，质谱仪打造第二增长曲线的【莱伯泰科】；布局医疗器械高景气度赛道的家电微特电机龙头【江苏雷利】。 建议关注： 再生塑料龙头【英科再生】；大气治理龙头，综合环境服务商【清新环境】 ；危废资源化龙头【高能环境】。公用领域，我们看好能源结构低碳化转型带来的投资机会，重点推荐： 电源清洁化+电网智能化双轨并行的储能龙头【南网科技】； 布局海气+陆气的天然气运营商【九丰能源】； 技术储备充足，产品聚焦输电和配电端的【科汇股份】； 立足江苏，开拓全国的 EPCO 一站式服务商【苏文电能】。建议关注： 核电与风光双核发展的【中国核电】；新能源运营商龙头【龙源电力】【三峡能源】； 借助国资资源积极转型绿电，积极布局储能、氢能产业链的【穗恒运 A】； 火电盈利有望修复，积极布局新能源的【华电国际】。 风险提示： 项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。

2022年10月17日发布 每周一谈：锂价上行对电车成本的影响 事件背景：近期碳酸锂价格又创新高，10月14日碳酸锂价格达到52.6万元/吨，较去年年初增长47.3万元/吨，增幅约900%；较9月30日增长1.3万元/吨，两周增幅达2.5%。碳酸锂价格影响电池材料成本，进而会影响车辆价格、消费者购车意愿以及新能源车行业的发展，所以碳酸锂价格的变化对电动车材料成本的具体影响是非常值得关注的事情。 不同正极材料体系，电池合计所需碳酸锂测算：1kWhLFP、NCM523、NCM622和NCM811电池，所需的碳酸锂分别为0.533kg，0.625kg，0.614kg和0.58kg。单位能量电池合计所需碳酸锂的量，NCM523、NCM622和NCM811分别是LFP的122%，115%和109%。 碳酸锂价格的变动对不同类型车辆碳酸锂材料成本的影响： 若装车电池为LFP，单车带电分别为77kWh（高端纯电），57kWh（中端纯电）以及18.3kWh（混动），在碳酸锂价格为50万元/吨时，它们单车碳酸锂成本分别为2.05万元，1.52万元和0.49万元，占车价的比例分别为7.7%，9.6%和3.6%。 当碳酸锂价格上涨10万元/吨的时候，它们相应的碳酸锂材料成本增加0.41万元，0.3万元和0.1万元；成本变动占车价的比例分别为1.5%，1.9%和0.7%。 若装车电池为NCM523，NCM622或NCM811，则“高、中端纯电动以及混动汽车”的单车碳酸锂材料成本，以及“碳酸锂价格上涨时的材料成本增加值”分别乘以相应的系数即可，即122%，115%和109%。 研究结论，碳酸锂价格上涨时： 1)装三元电池的电动车受到的材料成本压力比装LFP电池的要大。 2)高端纯电动汽车碳酸锂材料成本增加的绝对值最大，混动车成本增加最小。 3)中端纯电动汽车材料成本变化占车价的比例最高。 4)如果“高、中端纯电动和混动汽车”再分别提价0.41万元，0.3万元和0.1万元，汽车消费者可以接受的话，或者电池厂或整车厂可以承受得住这部分成本增加压力的话，那么碳酸锂价格可能会再涨价10万元/吨。 投资策略： 建议关注受益于锂价增加的企业，比如天齐锂业（002466.SZ）。 市场回顾： 电力设备行业本周涨跌幅为7.33%，在申万31个一级行业中，排在第2位。 电力设备行业本周跑赢大盘，重点指数均上涨。本周沪深300、上证指数、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为0.99%，1.57%，3.18%和6.35%。 在细分版块中，电机II、其他电源设备II、光伏设备、风电设备、电池和电网设备涨跌幅分别为4.79%，6.68%，6.88%，12.21%、7.29%和6.98%。 行业热点： 特斯拉已暂停在德国工厂的电池生产，将至少推迟到2024年。 风险提示： 新能源车销量不及预期。

2022年10月17日发布 行情回顾： 申万机械上周上涨 5.68%，位列 31 个一级子行业第 5 位。 整体市场来看，上周沪深 300、上证指数、深证成指、创业板指的涨幅分别为+0.99%、+1.57%、 +3.18%、 +6.35%，机械板块相对各指数涨幅分别高出+4.69pct、+4.11pct、 +2.50pct、 -0.67pct； 申万机械上周 PE（TTM） 29 倍； PB（LF） 2.31倍。 每周一谈：出口拉升 挖掘机 9 月销量维持正增 事件背景 10 月 11 日晚，中国工程机械工业协会公布 9 月对 26 家挖掘机制造企业的挖掘机销售统计数据。 挖掘机是我国最主要的工程机械 工程机械包含多种机械类型，广泛应用于国民基本建设工程。 工程机械是装备工业的重要组成部分，是用于国民基本建设工程的施工机械的总称。其上游主要包含为制造工程机械产品提供的原材料钢铁行业、涂料行业及零部件制造业企业，中游包含各类不同的工程机械产品如挖掘机、起重机、压路机等制造企业，下游则主要应用于房地产、城市基础设施建设、国防等多个行业。? 挖掘机是我国占比最大的工程机械。 根据中国工程机械工业协会统计数据，从产品结构来看，挖掘机、装载机及起重机销量在七种主要工程机械产品中常年稳居前三， 2021 年三种产品在总销量中的占比分别达到 60.3%、 24.7%及8.6%，合计占到七种主要工程机械产品总销量的 93.7%。挖掘机销量连续 3 个月正增长 9 月出口超内销 挖掘机销量连续 3 个月维持正增。 根据中国工程机械工业协会公布的数据，2022 年 9 月挖掘机销量为 21187 台，同比增长 5.5%，这是自 2022 年 7 月实现 14 个月以来首次正增长后连续第三个月维持在正向区间， 7、 8 月同比增速分别为 3.4%、约 0%（增长 1 台）， 连续的正增长也将今年累计挖掘机销量下降幅度由 6 月的 36.1%收窄至 28.3%，行业复苏迹象明显。 销量的增长主要来源于出口销量的高增。 从整体销量分布情况来看，国内销量的同比幅度有所收窄，根据中国工程机械工业协会公布的数据计算， 9 月国内挖掘机销量同比下降 24.5%，已为年内最低同比降幅。与此对比，挖掘机出口在去年搞基础的基础上仍然维持高增长，根据中国工程机械工业协会公布的数据， 9 月挖掘机出口销量 10667 台，同比增长 73.3%。在出口销量的高增长背景下， 今年的出口销量业在 9 月单月也首次超过国内销量，占比达到 50.35%。国产挖掘机市场份额扩大 国产挖掘机市场份额扩大。 根据中国工程机械行业协会统计的数据， 2020 年中国国产挖掘机市场份额为 69%，而在截止 2021 年 11 月的统计数据中，国产挖掘机市所占市场份额已扩大至 79.4%，约一年间提升了 10.4pct，国产挖掘机市场份额持续扩大。 以三一重工为代表的行业龙头市占率提升明显。 根据中国工程机械工业协会统计数据， 2020 年中国挖掘机市占率前五的企业为三一重工、徐工、卡特彼勒、山东临工及柳工，市占率分别为 27.97%、 15.83%、 10.3%、 8.17%、 7.89%，合计占据 70.16%的市场份额，而 2021 年三一重工的市场份额持续扩大，达到约 30%的市场份额，优势得到进一步体现。我们认为， 挖掘机作为我国最主要的工程机械，广泛应用于国民基本建设工程中，随着国家稳增长政策的落实，下游需求有望回暖带动国内销量的进一步增长；同时海外需求旺盛，出口销量维持高增，国内挖掘机厂商的竞争力提升及市场份额的扩大将持续支持产品出海，建议关注国内工程机械领先企业三一重工。 风险提示： 下游恢复不及预期， 原材料价格大幅上涨。

2022年10月17日发布 国内汽车电子反弹，海外继续下行。本周国内汽车电子板块超跌反弹，新能源汽车指数累计上涨5.0%，智能车指数累计上涨5.6%，分别跑赢沪深300指数4.0%和4.6%。海外方面，美国9月通胀回落不及预期，11、12月加息预期强化，本周纽交所全球电动智能车指数累计下跌3.8%，跑输标普500指数2.2%，各子板块核心标的普跌。 国内新能源车销量创新高，欧洲车市季节性回暖。9月国内新能源车总销量70.8万辆，同比+93.9%，环比+6.3%，新能源车渗透率小幅下滑至27.1%，环比-0.8pct，1-9月国内新能源车累计销售456.7万辆，同比增长1.1倍，累计渗透率达23.5%。车企方面，得益于上海超级工厂的扩产和交付周期缩短，9月特斯拉中国销量达8.31万辆，同比+48%，环比+8%，22Q3特斯拉全球累计销量为34.38万辆，同比+42%，环比+35%。欧洲新能源车市方面，9月销量20万辆，同比+35%，环比+68%，渗透率提升至24.8%，9月销量攀高存在季末冲销量因素，欧洲7国新能源车渗透率均实现环比提升。 比亚迪将在印度推电动乘用车，大众CARIAD与地平线官宣合作。1）电动化：比亚迪将在印度推电动乘用车；上海2025年个人新增购车辆中纯电将超50%；广汽埃安第二智造中心竣工投产；英飞凌与VinFast扩大电动汽车合作；雷诺计划在欧洲建充电站网络。2）智能化：大众CARIAD与地平线官宣合作；舜宇光学9月车载镜头出货量767万颗，环比+8.9%，同比+53.2%；索尼和本田拟2026年交付具备L3级电动车；重庆发布自动驾驶和车联网创新应用行动计划；极狐向百度Apollo交付200台第五代共享无人车；苹果获用于自动驾驶汽车的路径生成器系统的泰坦项目新专利。 后续催化剂：新车方面，小鹏G9、蔚来ET5和零跑C01进入批量交付期，飞凡R7、理想L8、高合HiphiZ预计将于10月、11月、11月开启交付，此外，路特斯ELETRE将于10月25日公布售价并在全球开启大定，极氪009将于11月1日发布上市，沃尔沃EX90将于四季度发布。展会方面，中国汽车论坛宣布将于11月8-10日举办，论坛地点为上海嘉定。 建议关注汽车电动智能化核心标的，把握“含车量”和“国产替代”两条主线： 1）智能驾驶：韦尔股份、北京君正、舜宇光学、联创电子、永新光学、长光华芯、蓝特光学、电连技术等 2）智能座舱：华阳集团、长信科技、隆利科技、水晶光电等 3）电动化：时代电气、斯达半导、士兰微、宏微科技、法拉电子、江海股份、奥海科技、世运电路、三环集团、顺络电子等 风险提示：电动车渗透率不及预期风险；汽车智能化发展不及预期风险；研报使用的信息更新不及时风险

2022年10月17日发布 要点 本周汽车板块跑赢沪深300指数3.2个百分点：本周A股中信汽车一级行业（+4.1%）跑赢沪深300（+1.0%），在31个中信一级行业中排名第10位。二级行业细分板块中，汽车零部件+5.4%、摩托车及其他+3.9%、乘用车+3.5%、商用车+1.5%、汽车销售及服务+1.1%。 新能源汽车拉动汽车消费增量：1）根据乘联会周度数据：9/26-9/30国内乘用车日均零售销量同比+33.5%至13.0万辆，日均批发销量同比+23.6%至16.1万辆；2）根据交强险数据：10/3-10/9上险总量32.5万辆，日均4.6万辆，10月累计上险量47.8万辆，日均5.3万辆。3）乘联会9月数据：9月燃油车零售同比+5.0%/环比-2.0%至192.2万辆，新能源车同比+111.2%/环比+14.6%至61.1万辆。我们认为，1）9月新能源销量数据表现稳健，以新能源汽车带动增量空间明确；2）10月第一周受十一假期影响交付零售数据不及预期，新能源汽车销量或更取决于交付节奏/终端需求释放。 聚焦二十大：汽车行业应兼顾安全发展+卡脖子关键技术整合。为全面落实二十大关于“推进国家安全体系和能力现代化”的指导方针，针对汽车行业我们认为，1）当前我国在电动化发展进程上取得领先地位关键在于核心电池工艺突破，国内应加快智能化软硬件升级以提升供应链/数据/车身方面安全性；2）由我国带动的汽车工业电动智能变革的局势中，我们坚定看好具备关键技术储备/产能释放/定点释放前景的国产零部件供应商向上的趋势。 看好2H22E板块基本面边际改善前景：本周中信A股汽车指数PE-TTM估值+4.0%至约46x（位于2020至今估值均值与+1x标准差之间），中信H股汽车指数PE-TTM估值-2.2%至约15x（位于2020至今估值均值与-1x标准差之间）。我们判断，1）汽车板块已切换至销量/业绩兑现阶段，个股表现依据兑现情况分化，板块将呈现震荡上行格局。2）展望来看，新能源乘用车需求依然表现稳健、叠加各地因地制宜基于新能源车的补贴扶持与2023E补贴退坡驱动的年末冲量前景，持续看好2H22E新能源乘用车爬坡趋势，预计2022E国内乘用车零售销量同比高个位数增长，国内新能源乘用车销量600万辆。3）整车方面，看好2H22E具有较强插混、以及高端纯电车型周期的车企；零部件方面，看好新定点释放/市占率抬升，业绩有稳健兑现前景的标的。 投资建议：整车推荐特斯拉，建议关注比亚迪、吉利汽车、长城汽车；零部件推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注德赛西威、华阳集团、拓普集团、旭升股份、文灿股份、广东鸿图、三花智控、银轮股份。 风险提示：政策波动；产能、供应链等不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场/金融风险。

2022年10月17日发布 投资要点 每周复盘：汽车板块终端需求企稳，核心标的三季报业绩预期表现较好等因素催化下，本周汽车行情上涨。SW汽车上涨4.3%，跑赢大盘2.7pct。子板块均上涨。申万一级28个行业中，本周汽车板块排名第8名，排名靠前。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史91%/80%分位，分位数环比上周+0pct/+2pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史90%/40%分位，分位数环比上周+6pct/+7pct。 基本面跟踪：1）销量：狭义乘用车9月产量235.7万辆，同比+37.0%，环比+11.2%；9月批发销量232.5万辆，同比+32.3%，环比+9.7%。根据交强险数据，整体31.9万辆，环比上周-38%，同比去年-5%。库存：9月乘用车行业整体企业库存+6.4万辆，9月乘用车行业渠道库存+24.8万辆。2）重点新车上市：10月14日，长城汽车魏80插电式混动SUV通过工信部申报。3）上游成本：原材料价格小幅上涨。本周（10.10-10.14）环比上周（09.26-09.30）乘用车总体原材料价格指数+0.36%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别+0.75%/+0.26%/+0.25%/+2.42%/+0.36%。 覆盖个股更新：重点公司基本面更新：1）整车板块：长安/吉利/长城/广汽蔚来/赛力斯9月产批符合预期，上汽9月产批表现超预期。2）零部件板块：拓普集团Q3业绩符合预期，文灿股份Q3业绩超预期。 投资建议：看好三季报行情！零部件好于整车！零部件板块赛道排序：轻量化（含一体化压铸）>线控底盘>域控制器/座椅/线束>汽车检测/玻璃等。优选【拓普集团+文灿股份+爱柯迪+旭升股份】。龙头【拓普集团】依然是确定性较强。轻量化（含一体化压铸）：低渗透率+理论可100%国产替代。重点推荐【文灿股份+爱柯迪+旭升股份】。线控底盘（制动+转向）：低国产替代率+较低渗透率+较高技术壁垒。重点推荐【伯特利+耐世特】，关注【亚太股份】域控制器（座舱+驾驶）：L2级别成长性依然强但L3+受芯片制约或有所放缓。重点推荐【华阳集团+德赛西威+经纬恒润】。座椅：低国产替代率+较高技术壁垒。重点推荐【继峰股份】。线束：产品升级+较低国产替代率。重点推荐【沪光股份】。整车板块：技术创新进入成长后期但智能化技术创新仍在导入期导致车企竞争提前进入白热化阶段，【销量-品牌-利润】三者之间必须取舍。优选【比亚迪】，其次华为汽车（赛力斯/江淮/奇瑞）/蔚来/理想/吉利/长安/长城等。其他核心覆盖个股：汽车检测（中国汽研）+激光雷达（炬光科技）+空气悬挂（保隆科技+中鼎股份）+综合性（华域汽车）+广汽集团/上汽集团等。 风险提示：芯片短缺影响超出预期，疫情控制低于预期。

2022年10月17日发布 每周一谈： 事件：住建部发布《2021年城市建设统计年鉴》、《2021年城乡建设统计年鉴》10月12日，住建部发布《2021年城市建设统计年鉴》、《2021年城乡建设统计年鉴》，分别统计了城市、县城、村镇三部分供水污水、市容环卫等数据。城镇污水处理率拉满，十四五处理能力建设目标完成超八成。2021年我国城市/县城污水排放量分别达到625/109亿立方米，处理量612/105亿立方米，污水处理率分别为97.92%/96.11%；城市与县城新增污水处理能力共计超1700万立方米/日，“十四五”期间新增污水处理能力2000万立方米/日的建设目标在首年即已完成85%。 管网建设已超出十四五新增改造管网目标，补短板对运营收集率的提升成效初显。2021年城市及县城排水管道长度合计增长8.4万公里，已超过“十四五”新增改造污水收集管网8万公里的总目标。“补短板”的推进使得城市及县城单位长度排水管道对应污水处理量近8年迎来首次上升，从侧面反映整体污水集中收集率的提升。 垃圾焚烧处理能力总量超过十四五80万吨/日目标，占比接近十四五65%的目标。城镇垃圾焚烧处理能力占比大幅跃升，21年城市及县城焚烧处理能力分别达到了72万吨/日和17.2万吨/日，总计89.1万吨/日，超过十四五城镇生活垃圾焚烧处理能力80万吨左右的目标。城市/县城焚烧处理能力占比分别为68.1%和50.8%，城镇合计焚烧处理能力占比达到63.9%，已接近十四五65%左右的能力占比要求。 焚烧建设转进县城：城市垃圾焚烧单厂规模见顶，县城焚烧单厂规模快速提升。各地区垃圾处理能力结构不同，县城焚烧处理能力占比较低。县城垃圾处理除华东地区形成了以焚烧为主的能力结构之外，其他各地区仍是以填埋作为主要处理方式。 投资策略：“十四五”开局之年，适度超前推进基础设施建设背景下，取得可观成果，污水固废相关建设目标几已宣告达成。未来着眼于运营提升与结构调整。污水处理及垃圾焚烧业务已由投建拉动规模上涨转为运营贡献稳定收益的模式，各个龙头企业纷纷在稳定收益支撑下开拓新增长赛道，建议关注基于焚烧业务开拓新能源赛道的伟明环保、旺能环境，轻装上阵重力储能的中国天楹，等。 风险提示：政策推进不及预期，技术路线发生重大变化，等。 锂电回收数据跟踪：锂价史高供不应求 9月备货采购热仍在持续，回收量超2.8万吨且三元占比攀升。供不应求仍在持续，碳酸锂达52.6万元/吨再创历史，促使回收价格与折扣系数持续上扬；同时，液碱价格大幅攀高：加工成本与原料成本双升，电池回收收益压制明显。 行情回顾： 上周申万环保板块涨跌幅4.69%，在申万一级行业中排名8/31。 子版块方面，环保设备、大气治理、水务及水治理、综合环境治理、固废治理五个申万III级板块涨跌幅为8.27%，4.02%，3.76%，3.61%，3.60%。具体个股方面，皖仪科技（42.10%）、聚光科技（23.38%）、上海洗霸（17.17%）涨幅靠前；同兴环保（-6.48%）、盛剑环境（-8.93%）、*ST博天（-10.63%）跌幅较大。

2022年10月17日发布 钢铁行业：建筑钢材成交明显放量，需求现改善信号 国庆假期期间，钢材价格小幅上涨，截至10月14日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材本周分别报收4126元/吨、3945元/吨、4124元/吨、4459元/吨、4456元/吨，周环比分别下跌1.47%、2.51%、1.06%、0.92%、0.08%。 库存方面，节后小幅去库，本周社会库存下降19.1万吨，至1076.5万吨。 原材料价格有所上涨。铁矿、焦煤、焦炭、废钢、钢坯价格分别报收748元/湿吨、2603元/吨、2773元/吨、3028元/吨、3682元/吨，分别变化-2.73%、5.16%、1.40%、-3.15%、-1.50%。 节后，建材毛利走扩。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为-56元、-258元、-217元、-109元、-21元，较上周分别变化-35元、-75元、-26元、-13元、-35元。预计节后，随着钢材价格保持稳中偏强走势，盈利水平有望获得改善。 目前来看，行业基本面出现改善信号。一方面，节前下游补库需求明显，建材成交量在节前一周时间明显放量，创年内高点，可以看出现有施工活跃度回升。同时，唐山钢企烧结限产30%-50%，供应端将有所下降。因此，带来钢材价格有所走强。节后，目前房地产政策利好持续推出，保交楼工作的持续推进利好建材需求走强，同时10月处在传统旺季期间，稳经济发力关键点，需求有望持续改善。综合来看，行业供需已经明显改善。 作为稳经济的主要抓手，基建领域中，燃气、水利、市政管网方面已经在政策层面清晰体现。5月10日，国务院办公厅印发《城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022-2025年）的通知》。明确城市燃气老旧管道更新改造启动，未来三年，燃气管道市场进入爆发期。 高牌号无取向硅钢，政府工作报告表示要继续支持新能源汽车消费，新能源汽车用无取向硅钢需求有望继续保持高增长。而供给端释放有限，高端硅钢盈利有望在今年继续爆发。重视具备高牌号无取向硅钢生产能力企业。另外，《电机能效升级计划（2021-2023）》发布，对于电机能效标准提升将为高牌号无取向硅钢带来大量需求。建议关注电工钢主要标的：首钢股份、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份。 重点关注标的 工业用板材公司：首钢股份、华菱钢铁、南钢股份、太钢不锈、马钢股份，宝钢股份、新钢股份、鞍钢股份。 特钢重点公司：甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、图南股份、久立特材。 建材公司：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。 市政管道材料公司：新兴铸管、金洲管道、友发集团、青龙管业。 智慧管网：正元地信。 有色行业：锂价继续维持看涨，稀土和钴价格短期趋稳 盐湖端黄金生产月接近尾声。各地厂区开工正常，节后疫情反复，运输再次受阻。市场现货流通有限，供应依旧紧俏，价格有望继续推涨；本周锂辉石报价5640美元/吨，较上周上涨0.89%；氢氧化锂报价51.75万元/吨，较上周上涨2.99%；电池级碳酸锂报价52.60万元/吨，较上周上涨2.53%。 稀土板块，9月订单环比修复下游补库释放驱动价格短期回暖，中长期看下游订单是否持续。上周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽报价68.7万元/吨、233.0万元/吨、1315.5万元/吨，分别上涨0.88%、0.87%、1.19%。 钴板块，南非罢工持续影响市场情绪，叠加国内电解钴现货紧张，贸易商挺价情绪浓厚，市场寻低难度增大。随着生产利润好转，厂家排产及开工增加，但交易增量不及预期，市场部分维持谨慎；电解钴价格为36.3万元/吨，较上周上涨3.71%，硫酸钴6.33万元/吨，较上周上涨1.20%，四氧化三钴24.45万元/吨，较上周上涨0.82%。 工业金属方面，本周SHFE铜价较上周上涨3.88%，收63700元/吨；SHFE铝价上涨3.07%，收18830元/吨。美国9月CPI同比8.2%，核心CPI同比6.6%，均高于市场预期。目前市场预期FOMC在11月加息75个基点的概率接近100%，美联储官员一致同意遏制通胀并坚持到底。9月中国制造业PMI为49.6%，较上月回落0.5个百分点，是2020年3月以来的最低点，多地政府下场回购商品房，对地产销售有一定边际改善。 铜方面，SHFE铜库存6.37万吨，周环比+3.32万吨；国内社会库存9.42万吨，周环比+1.15万吨；上海保税区铜库存2.0万吨，周环比-0.3万吨；LME库存14.57万吨，周环比+1.88万吨。SMM预计10月国内电解铜产量为93.66万吨，环比+3.0%，同比+18.6%。铜精矿方面，智利、秘鲁产量虽有扰动，但矿端供应仍有增长，现货进口TC上涨至84.5美元。目前国内供需良好，现货库存处于极端低位，本周挤仓推动价格明显反弹。待美联储加息缓和、国内经济企稳上行，铜行业有望再次开启新一轮周期。 铝方面，SHFE铝库存18.68万吨，周环比+1.23万吨；LME铝库存36.72万吨，周环比+3.96万吨；国内社会库存65.50万吨，周环比-1.90万吨。截至上周，中国电解铝开工产能3989.4万吨，预期年内还可复产120.4万吨，还可投产35.5万吨。根据目前的铝价和原材料价格测算，上周国内模拟电解铝行业平均利润上升252元/吨，为522元/吨。四川地区缓慢复产，产量有小幅增长；云南地区由于降水量不足，水电有限，未来一段时间若电力仍然紧张，云南电解铝降负荷的比例仍会有进一步扩大。作为高密度能量载体，我们看好电解铝在全球能源危机背景下的投资价值。 重点关注标的 南山铝业、新疆众和、铂科新材、横店东磁、盐湖股份、藏格矿业、赣锋锂业、天齐锂业、神火股份、云铝股份、明泰铝业、中国铝业、紫金矿业、金田铜业、东阳光、金博股份。 风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、国内疫情持续蔓延风险。

2022年10月17日发布 行业整体策略：政策向好+技术突破，重视短期向上趋势 近期，国内外政策氛围有边际好转，加上新技术不断释放增量变革性突破信息，整体行业有比较好的短期向上势能；短期加大核心成长的布局；弹性机会还在于：储能（重视钠电池的突破）、新技术（重视光伏电池新技术）、海上风电等。 光伏产业链重核心观点：1）美国政策边际向好，海外市场需求预期提升。2）短期提升对XBC系列的重视程度，爱旭股份、隆基绿能等公司的相关新技术持续突破。3）后周期方向：EVA树脂供应偏紧、POE树脂供应或将进入短缺期，看好供应链管理能力强的企业。 风电产业链重核心观点：调整中加大海风的布局：1）近期唐山发布海上风电发展规划，海风再填向上势能，市场空间进一步打开。2）短期前置指标招标规模可观，中期深远海空间不断打开，未来预期可以再乐观一些。 电动车与储能产业链核心观点：1）国内电动车9月数据环比向好，核心成长短期仍有向上空间：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等。2）碳酸锂价格高点滞后硅料半年左右，还有一波上升趋势；大储能市场有望提前表现。3）长期布局中国优势领先技术：钠电池（从0到1的产能释放有望持续落地）、46体系等。 周观点： （一）新能源汽车：年内高景气确定性强，中长期重视三大主要方向终端需求旺盛，年内高景气确定性强。近期高油价持续+新车型上市提速背景下，新能源汽车终端需求旺盛，9月新能源乘用车批发销量实现67.5万辆，同比+94.9%，环比+6.2%，对应渗透率29.4%，同比+9.5pct；头部车企维持强势市场表现，其中比亚迪实现销量20.1万辆，特斯拉中国实现销量8.3万辆，吉利、埃安同样实现销量3万辆以上。季节性规律+油价高企+新车型上市冲量+补贴退坡窗口抢购四重驱动下，年内新能源车高景气确定性强，我们预计全年国内新能源乘用车有望实现销量640万辆以上，同比增速90%以上。 销量有望维持高增速，产业链格局分化或将加快。我们认为近期市场主要担忧在于高基数+需求透支+供给加速释放风险下，2023年行业总体增速下台阶杀估值、进而担心杀盈利。我们的观点是：1）未来行业仍将高速增长：在上游成本压力趋缓+销售端放量发挥规模效应等因素驱动下，主流车企降本增效潜力大，提升市场份额诉求强，有望实现优质供给与内生需求共振，预计乘用车销量有望实现850万辆以上，对应增速30%以上。2）格局分化将加快：中游供需格局松动或已成定局，盈利压力传导链条大致是车企-电池厂-材料厂（上游资源端供给瓶颈抑制传导），这一过程中企业依靠研发制造实力+成本控制能力留存住利润/打开新空间是关键，对应能力的差异或将加快产业链格局分化。 中长期确定性与结构性机会是关键，重视三大主要方向。 1）核心成长：电池端，关注研发制造积淀深厚、下游配套能力强，产业链布局充分，议价能力强的宁德时代（Q3业绩超预期，盈利能力继续向上）、亿纬、比亚迪等。 2）新技术：a）钠电方向（从0到1的新阶段，远期空间广阔），关注华阳股份（近期已实现钠离子电池投产，紧密协同中科海钠进行全产业链布局）、鼎胜新材（竞争格局好，需求倍增，确定性高）、美联新材（具备稀缺牌照，有望开拓新增长曲线，弹性高）等；b）大圆柱方向（高一致性和高安全性兼具，降本潜力充足），亿纬锂能（46大圆柱产品已下线，斩获宝马40GWh订单）有望率先受益。 3）后周期：储能方面，长期看好户储，短期更重视大储（增速提升）；电池回收随渠道建设持续健全+政策持续细化有望全面起量。天能股份、派能科技、盛弘股份、鹏辉能源、格林美等受益。 （二）光伏：短期底部反转，新技术突破、三季报业绩向好、海外政策边际向好 前言：晶科能源TOPCon实验室效率突破26.1%，隆基、爱旭XBC产品值得期待；三季报光伏企业业绩表现较好；PVTech发布美国政策相关新闻（拜登总统暂时免除对于东南亚四国光伏电池和组件征收双反关税）。 美国政策边际向好，旺盛的需要难以持续压制。1）受到WRO影响，预计美国今年需求积压较为严重，结合SEIA数据，今年全年装机预计在20GW左右，若政策边际向好，乐观预期明年装机需求有望大幅增长。2）美国硅料溯源流程逐渐明晰，头部企业有望走通流程，向美国出口组件。3）各个企业东南亚产能加速落地，有望通过东南亚产能实现对美国的组件出口。隆基绿能海外一体化产能逐渐完善，马来3.5GW硅片产能落地；晶科能源7GW一体化产能持续发力，后续8GW电池片、组件产能落地助力后续进入美国市场，其他企业海外产能值得期待。 TOPCon增效路径逐渐明晰，XBC产品值得期待。1）晶科能源TOPCon实验室效率突破26.1%，有效的增效路径有：界面缺陷修复、高透多晶硅膜、SE工序、持续细化电极等。晶科能源在TOPCon领域领跑，有望在技术迭代周期中，凭借优异的技术、品牌以及渠道等脱颖而出。2）隆基绿能HPBC产能落地，产品发布会将于Q4发布，新技术将带来新成长。爱旭股份产能即将落地，有望凭借XBC系列产品向源网荷储的微电网系统解决方案延申，XBC有望借助分布式市场优势凸显经济性。 隆基绿能、TCL中环、天合光能等企业三季报表现较好。1）2022年三季度，隆基绿能、TCL中环硅片端单瓦盈利在0.1-0.11元之间，隆基绿能一体化盈利预计稳定在0.13-0.145元之间，表现略超市场预期。2）随着隆基绿能等企业一体化率提升+新技术的投产将稳步提升一体化率，头部一体化企业盈利将持续增长。3）各个企业新技术即将落地，晶澳、天合、通威PECVD路线的TOPCon产能即将落地，隆基绿能新技术路径（隆基绿能除了HPBC还有一种技术）有望提前走上舞台。 光伏产业链标的分析： 1）核心成长：按海内外新型一体化程度高低排序，隆基绿能、晶科能源、通威股份等。 2）新技术：按渗透率提升速度排序，爱旭股份、钧达股份等。 3）后周期：按增速弹性排序，逆变器：德业股份、固德威、阳光电源等，辅材：联泓新科、福斯特、明冠新材、欧晶科技等。 （三）风电：规划不断超预期，海风Alpha属性不断加强 唐山发布海上风电发展规划，海风再填向上势能。2022年10月10日，唐山发布《唐山市海上风电发展规划（2022-2035年）》和《唐山市海上风电发展实施方案（2022-2025年）》，内容显示唐山将大力开发海上风电，2025年前开工建设海上风电项目2-3个，装机容量3GW；到2035年，累计开工建设海上风电项目7-9个，装机容量13GW以上。此前，唐山仅建成投产1个300MW海上风电项目，随着此次规划的出台，唐山将成为未来海上风电新增装机的重要贡献区域。 前置指标招标规模可观，未来预期可以再乐观一些。截至目前，2022年公开市场海上风机招标9.4GW；从招标趋势来看，海风2022年仍大概率达到20GW以上（包含非公开市场&EPC招标），同比+600%。此外，海上风电招标一般提前1-2年，24-25年的海风装机预计将在23年开始招标，从"十四五”总体装机规模来看，23年仍将是招标大年，招标量预计同比增速在50%以上。在目前的招标指引下，预计2023年海风新增装机在12GW左右，同比增速100%+。 投资建议：海上风电目前处于中长期向上周期的起点，根据壁垒高低和利润留存能力进行投资 1）高壁垒的海缆、国产替代的主轴轴承等核心环节，东方电缆、亨通光电、中天科技、宝胜股份、新强联、恒润股份等公司有望受益； 2）供需格局较好的大兆瓦塔筒、铸件、主轴、法兰、叶片模具等零部件环节，海力风电、大金重工、日月股份、金雷股份、双一科技等公司有望受益； 3）海上风机价格持续下降背景下，成本管控能力强的平台型成长整机企业，明阳智能、运达股份等公司有望受益。 板块和公司跟踪 新能源汽车行业层面：9月国内动力电池产量59.1GWh，四川时代成为宁德时代第二家获评“灯塔工厂”的生产基地 新能源汽车公司层面：比亚迪发布9月产销快报，宁德时代、亿纬锂能、德方纳米、恩捷股份、天赐材料等发布2022年前三季度业绩预告 光伏行业层面：美商务部针对东南亚光伏调查或作出积极决定 光伏公司层面：隆基绿能、通威股份、天合光能等发布2022年前三季度业绩预告 风电行业层面：2022年前三季度风项目竞配54GW，招投标市场表现活跃 风电公司层面：三一重能发布三季度业绩预告，广大特材发行15.5亿元可转债 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期

2022年10月17日发布 投资要点 锂电板块：根据中汽协数据，9月，国内新能源车销量70.8万辆，同比+93.9%，环比+6.3%；渗透率27.1%，同比+9.9pct，环比-0.8pct。1-9月新能源车销量合计456.7万辆，同比+110%；渗透率23.4%，同比+11.9pct。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，9月我国动力电池装机31.6GWh，同比+101.6%，环比+14.0%。本周锂电产业链部分公司发布了22Q3业绩情况，宁德22Q1-Q3归母净利润165-180亿元，同比增长113%-132%；预计Q3毛利率环比改善明显，Q4有望继续提升。亿纬锂能预告22Q1-Q3归母净利润24-267亿元，同比增长10%-20%；预计动力储能Q3毛利率环比Q2继续提升。我们认为短期结合3季度业绩考虑，电池优于材料，电池推荐【宁德时代】、【派能科技】、【亿纬锂能】，建议关注【科信技术】；材料会有分化，推荐【厦钨新能】、【恩捷股份】、【德方纳米】、【璞泰来】，建议关注【星源材质】、。 光伏：核心观点：硅料产出受限是此前影响光伏行业供给能力及排产的重要因素，当前将已迎来重大变化：1）供给端：7月投产的25万吨多晶硅产能陆续在本月爬满，9-10月新增的16万吨多晶硅开始爬产，Q4国内多晶硅产量有望达27万吨，环比提升40%左右，支撑排产稳步向上；2）需求端：Q4光伏装机旺季如期来临，以国内大基地为主的需求有望大幅增长，行业将进入景气度上行通道。投资建议：1）受益于供给紧张+新技术革新的电池片环节，今年紧缺格局致盈利能力优异，明年新电池技术推进盈利能力接棒，确定性最强；关注爱旭/钧达/沐邦等；2）受到进口高纯石英砂掣肘的硅片及辅材环节。进口高纯石英砂有保供能保障坩埚品质，可享受销售溢价；保障硅片环节自身开工率，降低非硅成本；短期关注业绩兑现，中长期关注稳态格局。关注TCL中环/欧晶等；3）不受主产业链格局变化的辅材环节。关注智能接线盒逐步兑现的快可；市占率提升/高盈利产品占比提升的宇邦/通灵/明冠等。4）一体化组件企业依然推荐。一体化组件企业三季报业绩兑现+第三批大基地带来β机会，以及新电池技术推进带来α机会，当前估值性价比较高，重点关注隆基/天合/晶澳/晶科等。 风电：短期看下半年弹性，中长期看景气兑现。上半年风电板块波动性较大，主要系疫情叠加开工节奏放缓，以及原材料成本相对高位，使得板块业绩有所承压。我们预期，22H2以及23全年弹性较大：1）陆上风机大型化开始落地叠加海上进展提速，下半年风电整体装机节奏加快，带动产业链标的出货环比增长，叠加原材料成本下滑，风电标的业绩有望环比修复；2）招标市场需求充沛，截止目前陆风招标达55GW，海上招标达20GW（含框架招标），确保明后年风电产业链出货。此外，长期看，政策驱动（风电大基地、老旧风场改造以及分散式风电发展）叠加技术降本，风电装机有望持续高增，风电行业高景气。 风险提示事件：宏观经济波动带来的风险、肺炎疫情的风险、下游消费不及预期的风险、新能源汽车销量不及预期的风险装机不及预期、产业链价格大幅上涨、行业竞争加剧等、研报使用的信息更新不及时风险、第三方数据存在误差或滞后的风险。