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2022年10月17日发布

钢铁行业：建筑钢材成交明显放量，需求现改善信号

国庆假期期间，钢材价格小幅上涨，截至10月14日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材本周分别报收4126元/吨、3945元/吨、4124元/吨、4459元/吨、4456元/吨，周环比分别下跌1.47%、2.51%、1.06%、0.92%、0.08%。

库存方面，节后小幅去库，本周社会库存下降19.1万吨，至1076.5万吨。

原材料价格有所上涨。铁矿、焦煤、焦炭、废钢、钢坯价格分别报收748元/湿吨、2603元/吨、2773元/吨、3028元/吨、3682元/吨，分别变化-2.73%、5.16%、1.40%、-3.15%、-1.50%。

节后，建材毛利走扩。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为-56元、-258元、-217元、-109元、-21元，较上周分别变化-35元、-75元、-26元、-13元、-35元。预计节后，随着钢材价格保持稳中偏强走势，盈利水平有望获得改善。

目前来看，行业基本面出现改善信号。一方面，节前下游补库需求明显，建材成交量在节前一周时间明显放量，创年内高点，可以看出现有施工活跃度回升。同时，唐山钢企烧结限产30%-50%，供应端将有所下降。因此，带来钢材价格有所走强。节后，目前房地产政策利好持续推出，保交楼工作的持续推进利好建材需求走强，同时10月处在传统旺季期间，稳经济发力关键点，需求有望持续改善。综合来看，行业供需已经明显改善。

作为稳经济的主要抓手，基建领域中，燃气、水利、市政管网方面已经在政策层面清晰体现。5月10日，国务院办公厅印发《城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022-2025年）的通知》。明确城市燃气老旧管道更新改造启动，未来三年，燃气管道市场进入爆发期。

高牌号无取向硅钢，政府工作报告表示要继续支持新能源汽车消费，新能源汽车用无取向硅钢需求有望继续保持高增长。而供给端释放有限，高端硅钢盈利有望在今年继续爆发。重视具备高牌号无取向硅钢生产能力企业。另外，《电机能效升级计划（2021-2023）》发布，对于电机能效标准提升将为高牌号无取向硅钢带来大量需求。建议关注电工钢主要标的：首钢股份、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份。

重点关注标的

工业用板材公司：首钢股份、华菱钢铁、南钢股份、太钢不锈、马钢股份，宝钢股份、新钢股份、鞍钢股份。

特钢重点公司：甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、图南股份、久立特材。

建材公司：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。

市政管道材料公司：新兴铸管、金洲管道、友发集团、青龙管业。

智慧管网：正元地信。

有色行业：锂价继续维持看涨，稀土和钴价格短期趋稳

盐湖端黄金生产月接近尾声。各地厂区开工正常，节后疫情反复，运输再次受阻。市场现货流通有限，供应依旧紧俏，价格有望继续推涨；本周锂辉石报价5640美元/吨，较上周上涨0.89%；氢氧化锂报价51.75万元/吨，较上周上涨2.99%；电池级碳酸锂报价52.60万元/吨，较上周上涨2.53%。

稀土板块，9月订单环比修复下游补库释放驱动价格短期回暖，中长期看下游订单是否持续。上周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽报价68.7万元/吨、233.0万元/吨、1315.5万元/吨，分别上涨0.88%、0.87%、1.19%。

钴板块，南非罢工持续影响市场情绪，叠加国内电解钴现货紧张，贸易商挺价情绪浓厚，市场寻低难度增大。随着生产利润好转，厂家排产及开工增加，但交易增量不及预期，市场部分维持谨慎；电解钴价格为36.3万元/吨，较上周上涨3.71%，硫酸钴6.33万元/吨，较上周上涨1.20%，四氧化三钴24.45万元/吨，较上周上涨0.82%。

工业金属方面，本周SHFE铜价较上周上涨3.88%，收63700元/吨；SHFE铝价上涨3.07%，收18830元/吨。美国9月CPI同比8.2%，核心CPI同比6.6%，均高于市场预期。目前市场预期FOMC在11月加息75个基点的概率接近100%，美联储官员一致同意遏制通胀并坚持到底。9月中国制造业PMI为49.6%，较上月回落0.5个百分点，是2020年3月以来的最低点，多地政府下场回购商品房，对地产销售有一定边际改善。

铜方面，SHFE铜库存6.37万吨，周环比+3.32万吨；国内社会库存9.42万吨，周环比+1.15万吨；上海保税区铜库存2.0万吨，周环比-0.3万吨；LME库存14.57万吨，周环比+1.88万吨。SMM预计10月国内电解铜产量为93.66万吨，环比+3.0%，同比+18.6%。铜精矿方面，智利、秘鲁产量虽有扰动，但矿端供应仍有增长，现货进口TC上涨至84.5美元。目前国内供需良好，现货库存处于极端低位，本周挤仓推动价格明显反弹。待美联储加息缓和、国内经济企稳上行，铜行业有望再次开启新一轮周期。

铝方面，SHFE铝库存18.68万吨，周环比+1.23万吨；LME铝库存36.72万吨，周环比+3.96万吨；国内社会库存65.50万吨，周环比-1.90万吨。截至上周，中国电解铝开工产能3989.4万吨，预期年内还可复产120.4万吨，还可投产35.5万吨。根据目前的铝价和原材料价格测算，上周国内模拟电解铝行业平均利润上升252元/吨，为522元/吨。四川地区缓慢复产，产量有小幅增长；云南地区由于降水量不足，水电有限，未来一段时间若电力仍然紧张，云南电解铝降负荷的比例仍会有进一步扩大。作为高密度能量载体，我们看好电解铝在全球能源危机背景下的投资价值。

重点关注标的

南山铝业、新疆众和、铂科新材、横店东磁、盐湖股份、藏格矿业、赣锋锂业、天齐锂业、神火股份、云铝股份、明泰铝业、中国铝业、紫金矿业、金田铜业、东阳光、金博股份。

风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、国内疫情持续蔓延风险。