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2022年10月17日发布

投资要点

动力煤：本周（10.7-10.14）动力煤价格继续上涨。广州港5500库提价14日报收1605元/吨，较上周升1.58%，年度价格中枢较去年增14.98%。近期日耗下降，港口库存小幅回落，可用天数有所减少，整体呈淡季特征。

冶金煤：本周冶金煤价格平稳。港口主焦煤14日报收2630元/吨，较上周持平，进口价差为297元/吨，较上周收窄88元/吨。炼焦煤港口库存小幅下降，处于低位；下游库存微幅回升，可用天数有所增加但仍处于偏低水平。山西喷吹煤价格报收2030元/吨，较上周持平。

焦钢：本周焦炭价格持平，钢铁价格小幅调整。14日临汾产二级焦价格报收2480元/吨，较上周持平，测算焦化厂利润-978元/吨，较上周持平。14日焦炉开工率72.7%，较上周降3.9个百分点。焦化厂库存本周小幅回升，港口和钢厂焦炭库存回升。14日螺纹钢价报收4137元/吨，本周降1.38%。14日全国247家钢厂高炉开工率82.62%，较上周降低0.88个百分点。

观点：本周煤炭板块跌2.3%，跑输大盘指数。一方面由于多家上市公司披露三季度业绩预告，其中三季度单季环比增速为负。另一方面，考虑板块年初至今累计上涨幅度较大，部分机构投资者存在获利了结心理。当前煤炭股板块动态估值仍处于历史偏低位置（近5年的1.63百分位），叠加高股息率水平，板块具备较厚安全边际。根据三季度价格走势判断，前三季度动力煤和焦煤价格均有改善，三季度单季动力煤和焦煤走势有所分化，部分上市公司存在环比下降情况符合预期。二十大报告提出要积极稳妥推进碳达峰碳中和，加强煤炭清洁高效利用，煤炭基础能源地位稳固。在当前时点分煤种看，动力煤淡季不淡，冬季保供压力大于迎峰度夏，四季度价格有望再次冲高。冶金煤下游需求边际走弱，但当前供给端仍然偏紧，价格保持高位。动力煤建议关注兖矿能源、陕西煤业、中国神华、晋控煤业；非动力煤建议关注潞安环能、山西焦煤、平煤股份。此外，因碳酸锂价格高企打开钠离子电池发展空间也引发市场较高关注度，近期钠离子电池行业标准制定工作正在加速推进，华阳股份转型涉及钠离子电池等储能领域，走势相对独立，建议重点关注。

风险提示

价格强管控；经济衰退；供给弹性大幅提升；海外煤价大幅下跌；其他扰动因素。