2022年11月01日发布 要点 军工新材料：军工新材料价格与上周持平。（1）本周电解钴价格35.40万元/吨，环比+0%。电解钴和钴粉比值0.97，环比+0%；电解钴和硫酸钴价格比值为5.57，环比+0%。这两个比值说明本周军工相对于制造业和新能源车表现持平。（2）碳纤维本周价格157.0元/千克，环比+0%。毛利30.30元/千克，环比+0%。（3）铼、铍价格与上周持平。 新能源车新材料：碳酸锂远月合约升水9.3%至58.75万元/吨。（1）本周Li2O5%锂精矿中国到岸价已达到6600美元/吨，环比+0.76%。（2）本周电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格分别为53.75、52.29和53.83万元/吨，环比+1.8%、+2.17%和+2.4%。WIND显示电碳LC2302合约价格本周为58.75万元/吨，环比-1.7%，已升水近5万元/吨。9月碳酸锂进口价格达到61221.3美元/吨，环比下滑14%；9月碳酸锂进口量达到12526.5吨，环比增加10.9%。2022年10月24日，澳锂矿商第十一次（年内第八次）锂精矿拍卖落锤。本次拍卖是第三次预拍卖形式，最终成交价为离岸价7255美元/吨（SC5.5，以黑德兰港离岸价为基础），较上次拍卖价格增长2.18%，折合成电池级碳酸锂的成本约55.5万元/吨。（3）本周硫酸钴价格6.10万元/吨，环比+0%。（4）本周磷酸铁锂、523型和811型正极材料价格分别为17.30、33.18和35.45万元/吨，环比+5.49%、+0.9%和+0%。（5）本周氧化镨钕价格661.50元/公斤，环比-0.9%。 光伏新材料：EVA价格小幅回落。（1）本周光伏级多晶硅价格35.34美元/千克，环比-0.1%，价格仍处于近6年较高位置。（2）本周EVA价格20,500元/吨，环比-2.4%，保持2013年来较高位置。（3）本周3.2mm光伏玻璃镀膜价格26.5元/平米，环比+0%。 核电新材料：锆英砂价格小幅回落。（1）本周氧氯化锆、海绵锆、氧化铪、硅酸锆、锆英砂价格分别为19,500元/吨、230元/千克、6500元/千克、17875元/吨、15525元/吨，环比+0%，+0%，+0%，+0%，-3.1%。 消费电子新材料：钴酸锂价格小幅上涨。（1）本周四氧化三钴价格24.30万元/吨，环比+0%。本周钴酸锂价格455.0元/千克，环比+1.1%。（2）本周碳化硅价格8,500元/吨，环比+0%；本周高纯镓、粗铟和精铟价格分别为2,625、1,275、1,375元/千克，分别环比-5.4%、-2.3%、-2.1%；本周二氧化锗价格5,550元/千克，环比+1.8%。 其他材料：铂价格小幅上涨。（1）本周99.95%铂、铑、铱价格分别为235、3,690、945元/克，环比+4.9%、+0%、+0%。 建议关注标的：继续全面看好金属新材料板块。锂精矿价格处于高位仍利好锂资源自给率高的企业。建议关注天齐锂业、融捷股份、赣锋锂业；青海建设世界级盐湖产业基地被再度提及，国内自主可控的盐湖资源具有重大战略意义，建议关注盐湖股份、科达制造、蓝晓科技。 风险提示：估值过高风险；技术路径变化的风险；企业经营激进、战略出现偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。

2022年11月01日发布 行业事件: 10月28日，国务院办公厅印发《全国一体化政务大数据体系建设指南》。提出2023年底前全国一体化政务大数据体系初步形成，基本具备数据目录管理、数据归集、数据治理等能力，数据共享和开放能力显著增强。到2025年，政务数据资源实现有序流通、高效配置，数据安全保障体系进一步完善。 数字政务是数据要素大背景下的行业落地 6月22日中央深改委审议通过《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》，会议将数据作为新型生产要素，要求建立数据产权制度、建立合规高效的数据要素流通和交易制度、完善数据要素市场化配置机制、把安全贯穿数据治理全过程等。我们认为数字政务是数字要素大背景下在政务领域的落地。做大做强数字经济成为共识，数字经济有望进入高速发展阶段。我们持续看好数字经济主赛道。 投资建议 建议关注数据平台、数字底座、数据训练、数据开发、数据交易、数据安全等通用环节，以及未来数据要素在各个行业的落地情况。相关标的关注： 数据平台：美丽云，深桑达A，易华录； 数字底座：中科星图，航天宏图； 数据训练：海天瑞声； 数据开发：星环科技，慧辰股份； 数据交易：浙数文化，吉视传媒，广电运通； 数据安全：卫士通，启明星辰，齐安信-U； 行业应用：(1)数字政务：数字政通，太极股份，辰安科技； (2)数字医疗：卫宁健康、创业慧康、嘉和美康； (3)数字交通：中国民航信息，万集科技； (4)数字法院：金桥信息； (5)数字财税：中科江南，税友股份； (6)数字教育：科大讯飞，鸿合科技，佳发教育，新开普； (7)数字电力：朗新科技，国网信通，金现代； (8)数字水务：和达科技，宁水集团； (9)数字燃气：正元地信，金卡智能； (10)数字矿井：云鼎科技，龙软科技，工大高科。 风险提示：行业政策落地不及预期，各公司业务落地不及预期等。

2022年11月01日发布 主要观点： 电池企业Q3业绩环比增长，材料企业Q3环比普遍承压，隔膜负极环比增长，建议关注电池、隔膜、4680企业 动力电池企业，三季报环比增长。比亚迪，前三季度净利93亿元，超过去三年利润总和，其中Q3归母57亿，环比+105%。国轩高科，Q3归母0.86亿元，环比+164%，同时供给大众汽车的动力电池将于23年实现装车。亿纬锂能，Q3归母13亿，环比+56%。宁德时代，Q3归母94亿，环比+41%。欣旺达，Q3归母3.2亿，环比+14%。中游材料企业，业绩普遍承压，部分企业Q3环比实现增长，斯莱克Q3归母1.1亿，环比+221%。LFP企业富临精工Q3归母2.5亿，环比+72%，是LFP企业中少有增长的企业。隔膜企业恩捷、星源，Q3归母环比+10%。负极企业，中科电气、璞泰来，Q3归母环比+15~20%。三元正极当升科技，Q3环比+8%，三元前驱体企业中伟股份，Q3环比+5%。电解液龙头天赐材料，Q3环比+3%。另外，业绩环比下滑较多的是6F企业、三元正极企业、勃姆石企业等。市场目前对锂电板块预期偏悲观，核心原因还是在于对未来行业整体增速的担忧，但我们认为部分环节仍然有比较强的确定性，建议关注锂电池、隔膜、4680企业。 储能企业Q3环比高增长，钠电仍是产业重点突破方向 储能企业三季度业绩环比普遍高增速，固德威+388%、上能电气+228%、科陆电子+149%、阳光电源+137%、派能科技+135%。增速相对低一点的是英维克+63%、德业股份+50%、盛弘股份+39%、锦浪+31%。出现下滑的是永福股份、星云股份。便携式储能龙头华宝新能+42%。钠离子电池方面，传艺科技Q3净利环比大幅下滑，但是市场对钠电关注度仍然非常高，尤其在碳酸锂价格持续上涨、储能安全事故近期较多的背景下，钠电还是具备一定支撑逻辑，建议重点关注储能PCS企业、储能温控企业、硬碳材料和钠电企业。 建议关注： 一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等；二供需支撑锂价高位利润释放锂资源公司：科达制造、天齐锂业、融捷股份、盛新锂能等；三格局优壁垒高的中游材料环节及新技术：美联新材、恩捷股份、璞泰来、东威科技、骄成超声、鼎胜新材、光华科技等。 风险提示： 新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。

2022年11月01日发布 投资要点 行业观点 行业景气度持续高企。1）长期：能源革命驱动产业变迁，碳中和乃全球目标；2）中期：智能化和创新将加速需求端放量；3）短期：车企持续加码，爆款频出，行业呈现供需两旺，景气如昔。我们预计2022、2023年全球新能源汽车销量/同比增速分别为1068万/yoy+62%,1444万/yoy+35%；2025年全球销量超2500万台，2021-2025CAGR达51%，仍处于高速增长。 产业链分化，首推锂电池。复盘年初至今，新能源汽车销量不断符合或超市场预期，体现基本面的强韧性。受市场悲观情绪影响，新能源汽车板块经历约3个月大幅调整，呈现与基本面严重背离状态。究其主因，系市场担心未来新能源汽车需求增速下降后带来业绩与估值双杀。当下板块估值已处于历史区间的底部状态，多数细分龙头处于严重超跌的状态。我们认为，短期板块或仍处于底部震荡蓄势阶段，多细分龙头性价比凸显，体现出较好的布局机会。主赛道产业链中，我们仍首推锂电池，同时建议重点关注上游锂、三元正极及前驱体、隔膜等细分环节。 储能迎超级风口，重点推荐温控与消防。双碳战略下，全球能源结构调整势在必行，储能可平抑风光电不稳定性，已渐成刚需。在全球友好政策叠加产业链蓬勃发展的加持下，储能万亿级市场已悄然而至，预计2025年全球储能需求将达到344GWh，2021-2025年CAGR达60%。动力电池作为电动车领域最核心部件，已发展到前所未有的高度，储能将是锂电池企业及其产业链横向延伸的历史性机遇。 重视“新技术”的布局机会。随着电动化纵深演进，渗透率持续攀升，未来电动化体现出较强α属性，β趋弱。基于此，在新能源汽车成长行业中寻找未来具有相对β属性的新技术是重中之重。整车环节：智能化处于行业成长初期，逐步迈向智能电动化的新阶段，智能驾驶、智能座舱等方向将持续存溢价。电池环节：4680电池、麒麟电池等技术的升级迭代，产业链上的龙头有望实现业绩与估值双升。同时，钠电池以及远期的燃料电池产业链的高速推进，未来渗透率有望快速提升。材料环节：重点关注复合铜箔，SiC，高压/高速线束，PVP分散剂、LiTFSI电池辅材等环节的布局机会。 标的推荐 在全球“双碳”强驱动叠加供给共振驱动需求持续增长的大趋势下，产业链景气度将持续上行，我们维持新能源车行业“推荐”评级。同时持续推荐产业延伸的储能、燃料电池等方向的中长期投资机会，当下重点推荐新技术的布局机会。 建议布局主线：1）主赛道推荐：锂电池：亿纬锂能、比亚迪、宁德时代、国轩高科、欣旺达等；其他细分行业龙头：星源材质、当升科技、恩捷股份、中伟股份、华友钴业、天赐材料、新宙邦、容百科技、中科电气、璞泰来等。2）储能领域重点推荐：温控系统：英维克等；消防系统：青鸟消防等；其他关注鹏辉能源、派能科技、德方纳米等。3）拐点型企业：飞荣达、博力威、雄韬股份等。 本周重点推荐：比亚迪、东威科技、英维克、飞荣达、宁德时代、亿纬锂能。 行情复盘 1）行业层面：本周新能源汽车指数、锂电池指数、燃料电池指数、充电桩指数、储能指数分别下跌23%、27%、23%、19%、9%；2）公司层面：参考锂电池指数，本周涨幅前五为超华科技（10%）、蓝晓科技（8%）、科达利（6%）、晶瑞电材（5%）、拓邦股份（2%）；本周跌幅前五为南都电源(-22%)、翔丰华(-18%)、道氏技术(-18%)、中材科技(-16%)、新宙邦(-15%)。 行业动态 1）产业链价格：本周碳酸锂报价55.6万元/吨，氢氧化锂报价54.85万元/吨，均较上周略有上涨；镍报价2.23万美元/吨，上涨3.2%，钴报价35.4万元/吨，下跌1.4%；正极材料方面，本周三元前驱体NCM111/523/622分别报价10.85/10.95/12.10万元/吨，均与上周持平，三元NCM622报价38.4万元/吨，上涨1.1%；电解液方面，本周六氟磷酸锂报价29.65万元/吨，与上周持平，铁锂电解液报价6.37万元/吨，与上周持平，三元圆柱2.6Ah电解液报价7.35万元/吨，与上周持平；隔膜方面，9μ湿法基膜报价1.45元/平方米，干法14μ报价0.75元/平方米，与上周持平；2）重点行业动态：特斯拉中国在售车型宣布降价。 公司动态 产业链企业密集发布三季报，个股业绩出现分化。 风险提示 政策波动风险；需求低于预期；产品价格低于预期；推荐公司业绩不及预期；系统性风险。

2022年11月01日发布 主要观点： 本周有色金属跑赢大盘，跌幅为2.22%。同期上证指数跌幅为4.05%，收报于2915.93点；深证成指跌幅为4.74%，收报于10401.84点；沪深300跌幅为5.39%，收报于3541.33点。 基本金属 基本金属本周期现市场持续分化。期货市场：LME铝、铅周同比上涨0.70%、4.68%，LME铜、锌、锡、镍周同比下跌1.22%、4.41%、2.59%、0.54%。国内现货市场：铜周同比上涨0.78%，铝、锌、铅、镍、锡周同比下跌1.98%、5.26%、2.03%、0.24%、4.31%。铜：本周铜价小幅上涨。供给端，LME铜注册仓单大降，铜主流社会库存环比减少，全球低库存引发市场担忧。本周内公布的疲软经济放缓市场对美联储加息预期，促进铜价反弹。需求端，部分地区疫情反复，铜材消费仍受抑制。南网订单临近交付，部分线缆企业开工率环比增长。库存方面，截至本周五，SHEF铜库存约为63.4万吨，周同比下降29.17%。铝：本周铝价小幅下跌。供应端，国内局部地区仍存电力紧张问题，叠加疫情因素，影响当地铝厂生产，四川和内云南复产和新产能释放相对缓慢；海外市场方面，能源成本高企下欧洲铝厂依然面临减产风险，LME就禁止俄罗斯金属交易反馈日逼近，加剧对海外铝供应端担忧。需求端，下游加工企业由于疫情原因，开工率出现下滑。库存方面，截至本周五，SHEF铝库存约为178.5万吨，周同比下跌3.33%。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份、南山铝业、明泰铝业。 新能源金属 本周新能源金属价格有所分化。钴：本周钴价小幅下跌。截至本周五，钴价、氯化钴、硫酸钴、四氧化三钴价格分别为35.40万元/吨，7.20万元/吨、6.10万元/吨，24.30万元/吨，与上周基本持平。国内终端市场需求面无明显增量，以刚需采购为主。南非罢工持续时间未知，海外钴运输或受影响，原料供应扰动支撑钴价抬升。锂：本周锂价小幅抬升。截至本周五，碳酸锂和氢氧化锂价格分别为52.75万元/吨和52.35万元/吨，周同比上涨2.43%和2.95%。青海地区黄金生产月接近尾声，天气转冷盐湖提锂效率下降，锂精矿紧缺局面仍未缓解。目前市场正遇旺季，但市面现货流通量很低，供需偏紧仍是市场主旋律，给予锂价高位支撑。上游建议重点关注：钴产业一体化布局标的华友钴业、寒锐钴业；拥有较高锂资源自给率的龙头企业赣锋锂业、天齐锂业；盐湖锂相关标的：盐湖股份、西藏珠峰、西藏矿业、中矿资源；锂云母相关标的：永兴材料、江特电机；锂辉石相关标的：川能动力。 贵金属 本周贵金属价格大幅回落。黄金：截至本周五，COMEX黄金价格为1648.3美元/盎司，周同比下降0.85%；伦敦现货黄金为1648.1美元/盎司，周同比上升0.29%。白银：COMEX白银价格为19.20美元/盎司，周同比下降1.03%；伦敦现货白银价格为19.23美元/盎司，周同比上升4.57%。欧洲央行如期加息，并决定在12月缩减资产购买。美国通胀数据具有较强韧性，并且9月核心PCE加速上行，预期美联储的加息步伐难放缓，后续关注11月美联储加息节奏，市场情绪释放后黄金有望迎来底部反弹。建议关注：赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金。 风险提示 需求不及预期；地缘政治风险；全球央行加息及货币政策持续收紧。

2022年11月01日发布 本期内容提要: 本周汽车板块下跌。本周（10.24-10.30）汽车板块-4.43%，居中信一级行业第18位，跑赢沪深300指数（-5.39%）0.96pct，跑输上证指数（-4.05%）0.38pct。汽车子板块整体下跌。本周摩托车及其他板块-3.02%，汽车零部件板块-3.03%，乘用车板块-6.67%，商用车板块-3.11%，汽车销售及服务板块-3.94%，个股方面，乘用车板块长城汽车+10.16%，涨幅明显领先；商用车板块中集车辆+4.98%，同力股份+2.11%；零部件板块共5只个股周涨幅超10%，其中征和工业+14.81%,南方精工+13.37%，隆基机械+12.35%，蓝黛科技+11.52%，湘油泵+10.50%。 10月第三周乘用车日均零售销量同比小幅下降，批发销量同比增长。10月17-23日，乘用车市场零售37.0万辆，同比下降1%，环比上周增长0%，较上月同期下降16%；乘用车批发48.8万辆，同比增长23%，环比上周增长33%，较上月同期下降4%。10月初因疫情“点多、面广”等因素，消费降幅较大，第二周以来环比有所改善。年末购置税减半和新能源补贴政策到期前会促进提前购买，明年的提前消费有望在11、12月体现，所以我们预计Q4有望迎来汽车销量的二次上行。 板块迎来三季报密集披露期，已披露企业中，整车板块比亚迪、广汽集团；零部件企业均胜电子、常熟汽饰、德赛西威、瑞鹄模具、广东鸿图、伯特利、爱柯迪、拓普集团、富临精工、新泉股份三季度业绩表现优异。比亚迪三季报：22Q1-Q3公司实现营收2676.88亿元，同比+84.37%；实现归母净利润93.11亿元，同比+281.13%。其中22Q3单季公司实现营收1170.81亿元，同比+115.59%；实现归母净利润57.16亿元，同比+350.26%。广汽集团三季报：22Q1-Q3公司实现营收799.76亿元，同比+45.10%；实现归母净利润80.62亿元，同比+52.59%。其中22Q3单季公司实现营收315.27亿元，同比+51.58%；实现归母净利润23.12亿元，同比+144.07%。 本周铜、碳酸锂价格上行，天然橡胶、冷轧板、铝、聚丙烯价格下跌。铜均价周环比+0.83%，碳酸锂价格环比+3.35%，天然橡胶均价周环比-3.42%，冷轧板均价周环比-1.35%，铝均价周环比-1.93%，聚丙烯均价周环比-3.08%。 投资建议：在复工复产+政策周期刺激下，汽车行业需求有望于疫情后回补，行业拐点向上时刻或已经来临，6月起已逐步迈入供需两旺阶段，下半年汽车产销增速有望持续上行，叠加原材料价格或逐步企稳回落，汽车板块利润率、ROE有望反转向上。建议关注两大主线： 1、β复苏：受益于政策拉动、行业景气度向上的强β龙头，整车—【长安汽车、长城汽车、广汽集团、上汽集团】等；零部件—【福耀玻璃、星宇股份、华域汽车】等。 2、α成长：在智能化电动化领域布局较多，有望穿越周期获得成长的细分赛道龙头，如：（1）整车：处于强产品周期，在手订单充沛，产能有望爬坡的【比亚迪】。（2）零部件：优选产品技术不断升级、单车价值量保持增长、渗透率持续提升的智能电动优质赛道：①线束线缆【卡倍亿、沪光股份】；②智能座舱【德赛西威、均胜电子、常熟汽饰、华阳集团】；③线控底盘【伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集团】；④一体化压铸【广东鸿图、文灿股份、爱柯迪】；⑤热管理【银轮股份】⑥电机电控【欣锐科技、英博尔】等。 风险因素：汽车消费政策执行效果不及预期、疫情反复导致供给恢复不及预期、外部宏观环境恶化。

2022年11月01日发布 本期内容提要： 【油价回顾】截至2022年10月28日当周，油价整体走高。本周，美元汇率回落，为原油市场提供支撑；美国原油出口量激增至历史高点，美国第三季度GDP表现强于市场预期，扭转了前两个季度的下跌趋势，增长2.6%，创2021年第四季度以来新高，而预期增长2.4%，市场对于经济可能衰退和原油需求下降的担忧降温。2022年10月28日布伦特、WTI期货结算价分别为95.77、87.90美元/桶。 【事件点评】2022年10月27日，据外媒报道，拜登政府被迫考虑重新制定限制俄罗斯石油价格的计划，因投资者对该计划持怀疑态度，以及原油波动和央行加息给金融市场带来了越来越大的风险。时至今日，关于俄罗斯石油海运出口的价格上限仍未有定论，若该项价格禁令按时实施，则俄罗斯或将以减产反击，供给紧张进一步推高国际油价，价格禁令能否有效实施尚且存疑。 【油价观点】综合来看，我们认为，2022Q4，原油需求端主要考虑欧洲冬季可能有原油替代天然气发电情况，美国冬季取暖用油需求提升；原油供给端主要考虑2022年11月OPEC+大幅减产落实，以及2022年12月欧盟开启分阶段禁运俄罗斯原油和石油产品，叠加可能实施的俄油限价禁令，美国释放战略储备库存接近尾声且作用有限。2022年四季度原油供给收紧，需求增长，原油或将处于去库阶段，我们认为油价中枢有望抬升。 【原油价格板块】截至2022年10月28日，布伦特原油期货结算价为95.77美元/桶，较上周上涨2.27美元/桶（+2.43%），WTI原油期货结算价为87.90美元/桶，较上周上涨2.85美元/桶（+3.35%），俄罗斯EPSO原油期货结算价为87.73美元/桶，较上周上涨2.57美元/桶（+3.02%）。截至2022年10月28日，美元指数为110.68，较上周下跌1.05%；LME铜现货结算价为7663.50美元/吨，较上周上涨1.57%。 【原油供给板块】截至2022年10月21日当周，美国原油产量为1200万桶/天，与上周持平。截至2022年10月28日当周，美国活跃钻机数量为610台，较上周减少2台；美国压裂车队数量为293部，较上周减少5部。 【原油需求板块】截至2022年10月21日当周，美国炼厂原油加工量为1543.6万桶/天，较上周减少11.4万桶/天，美国炼厂开工率为88.9%，较上周下降0.6个百分点。截至2022年10月26日，山东地炼开工率为68.47%，较上周减少0.16个百分点。 【原油库存板块】截至2022年10月21日当周，美国原油总库存为8.42亿桶，较上周减少82.9万桶（-0.10%）；商业原油库存为4.40亿桶，较上周增加258.8万桶（+0.59%）；战略原油库存为4.02亿桶，较上周减少341.7万桶（-0.84%）；库欣地区原油库存为2689.70万桶，较上周增加66.7万桶（+2.54%）。 【成品油板块】截至2022年10月21日当周，美国成品油产量整体下降，成品油消费整体提升，成品油净出口量整体提升，成品油库存整体下降。 相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）等。 风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）全球新冠疫情再次扩散的风险。（4）新能源加大替代传统石油需求的风险。（5）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（6）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（7）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（8）全球2050净零排放政策调整的风险。

2022年11月01日发布 美丽赛道：三季度国货精品增速可观，多家公司表现亮眼 （1）科思股份：2022Q3单季归母净利yoy+324.77%，利润端连续三个季度持续加速增长。公司调价措施逐步落地、募投项目产品持续放量，高价值新品贡献首次纳入表中。（2）华熙生物：2022Q3营收yoy+28.72%，略超市场预期，双十一大促化妆品板块表现亮眼，“原料+终端+护肤+食品”四轮业务驱动格局稳健。（3）贝泰妮：双十一预售首日，主品牌薇诺娜位列天猫美妆行业榜单第四名，国货Top1。公司凭借“产品+渠道+营销+研发”优势，多品牌矩阵布局完善，将打造全新增长路线。（4）爱美客：国内医美药械领域龙头企业，三季度业绩表现强劲，营收yoy+55.2%。大单体嗨体系列持续渗透，新产品“濡白天使”推广顺利，多元产品前瞻性布局打开成长空间。 中国中免&旅游：中免积极应对疫情影响，文旅部支持科技赋能消费 （1）中国中免：公司积极应对Q3疫情影响，线上、门店、渠道持续优化。线上：Q3中免会员数新增200万人。门店：海口国际免税城10月28日正式开业，吸引超过800个国内外品牌入驻；携手太古里，打造三亚国际免税城三期。中免海南国际物流中心一期投入使用。供应链：新增仓储面积5万平米持续提升供应链优势。（2）旅游：文旅局支持科技赋能旅游消费，六部门发文便利国际商务人员往来。10月25日，北京市文化和旅游局发文支持科技赋能旅游消费新场景。六部门发文强调在做好新冠肺炎疫情防控前提下，便利国际商务人员往来，同时强化重点展会投资促进服务功能。我国六大上市航司均已公布秋冬季航班计划，对国际航线进行了不同程度增班和恢复。 健身镜/AR/VR/XR：健身镜双十一销量同比高增，创维数字三季度景气度高 （1）智能健身镜“双11”预售量同比高增。24、25日两天预售量达3922台，超过2021年10月预售总和。李佳琦直播当日淘系平台智能健身镜预售量3146台，相较2021年“双11”直播当日（10月30日）预售量同比上涨49.9%。（2）AR/VR/XR：INMO发布第二代AR眼镜INMOAir2及智能戒指INMORing，率先在无线轻量级眼镜上实现双目全彩阵列光波导+SLAM空间定位，将大幅加速消费级AR的发展。创维数字公布前三季度主业持续稳定增长，市占率领先，同时在VR、汽车电子等赛道积极布局，打造第二成长曲线。 本周社服板块持续波动，酒店旅游类上涨排名靠前 本周（10.24-10.28）社会服务指数-2.59%，跑赢沪深300指数2.8pct，在31个一级行业中排名第6。2022年初以来社会服务行业指数-20.68%，略高于沪深300指数-27.99%，在31个一级行业中排名第13。 受益标的：科思股份、康冠科技、创维数字、中国中免、中兵红箭、黄河旋风 风险提示：疫情反复，项目落地不及预期，零售不及预期，行业竞争加剧等。

2022年11月01日发布 本周（10月24日-10月28日）行情回顾 新材料指数下跌3.24%，表现强于创业板指。半导体材料涨0.3%，OLED材料跌3.57%，液晶显示跌2.57%，尾气治理跌4.74%，添加剂跌4.24%，碳纤维涨1.24%，膜材料跌7.05%。涨幅前五为容大感光、彤程新材、格林达、兴森科技、中芯国际；跌幅前五为回天新材、濮阳惠成、呈和科技、瑞联新材、三利谱。 新材料周观察：合成薄荷醇大有可为，原材料间甲酚进口替代加速 薄荷醇是目前全球应用量最大的单体香料之一，在香精香料、日用精细化学品、医疗卫生和化妆品等领域均有广泛应用。L-薄荷醇可以从薄荷原油中天然提取，也可用柠檬醛、百里香酚、月桂烯等作为原料人工合成。化工合成的薄荷醇具有纯度高、成本低、生产稳定等优势，目前全球薄荷醇需求量在5万吨/年左右，国内年进口量维持在2万吨左右，随着下游需求增长，薄荷醇市场空间有望不断提升，合成薄荷醇是未来的重点发展方向。间甲酚是生产薄荷醇的重要原材料，商务部裁定自2021年1月15日起，对原产于美国、欧盟及英国、日本的进口间甲酚征收反倾销税，为期5年，国内间甲酚生产的进口替代步伐得到加速。（1）新和成于2022年10月19日宣布薄荷醇产品正式投入市场，公司自2012年小试开始，在2022年打通整条生产工艺实现量产，拥有了从柠檬醛到薄荷醇的核心产业链，目前L-薄荷醇产能5000吨/年，合计规划1万吨/年。（2）海华科技是国内唯一拥有“间甲酚-百里香酚-L薄荷醇”全产业链的企业。辉隆股份2019年发行股份购买海华科技100%股权并募集配套资金投入海华科技年产1000吨百里香酚及3000吨合成L-薄荷醇项目的建设，随着3000吨/年L-薄荷醇于2022年6月试生产、1万吨/年间甲酚于2022年8月正式投产，海华科技间甲酚产能达到1.8万吨/年，实现了产业链关键技术突破，解决甲酚行业技术难题。受益标的：新和成、辉隆股份。 重要公司公告及行业资讯 【利安隆】三季报：2022前三季度公司实现营收35.94亿元，同比增长42.33%；归母净利润4.35亿元，同比增长45.16%。Q3单季度营收13.27亿元，同比+45.99%、环比+5.54%；归母净利润1.61亿元，同比+41.72%、环比+8.53%。 【昊华科技】三季报：2022前三季度公司实现营收63.93亿元，同比增长23.37%；归母净利润7.56亿元，同比增长18.13%。 受益标的 我们看好产业转移背景下功能膜材料的广阔市场，看好高端电子材料国产替代从0到1的突破，看好新能源浪潮中新材料的新机遇。受益标的：昊华科技、瑞联新材、宏柏新材、利安隆、濮阳惠成、阿科力、黑猫股份、彤程新材、东材科技、长阳科技、洁美科技、蓝晓科技、松井股份等。 风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

2022年11月01日发布 投资要点： 周观点：三季报基本披露完毕，受地产下行压力及疫情扰动的影响，多数企业三季报承压，但随着地产政策愈发积极以及新一届中央领导机构履新的背景下，Q4有望迎来年前的赶工期，三季度或是基本面的底部；我们微观观察到华东、华南水泥出货率好于去年同期以及玻璃加工厂订单环比好转，需求环比或有所恢复，另一方面，Q3以来大宗原材料明显回落，行业盈利拐点已现；因此，盈利拐点已现，需求环比改善，Q4或迎来板块修复行情。建议关注：一、消费建材迎盈利修复窗口期，大宗原材料回落以及企业涨价逐步落实，Q4毛利率或迎改善，政策预期向好及年前赶工，需求或逐步向上，关注龙头伟星新材、青鸟消防、东方雨虹、三棵树等；二、玻璃触底反弹行情，从盈利周期来看，行业处于周期底部，全行业基本处于亏损状态，进入采暖季，天然气价格进一步上涨，持续亏损下加速行业冷修，供给收缩使得行业价格触底，而Q4将是“保交楼”的高峰期，近期郑州、武汉、长沙等地开始有实质性进展，竣工周期依旧有支撑，新的供需紧平衡状态下或支撑玻璃新一轮上涨。同时关注新材料的中复神鹰以及差异化发展的光伏玻璃小龙头亚玛顿及安彩高科。 玻璃：10月冷修持续增加，行业有望重回紧平衡。我们测算，9月玻璃表观需求增速为10.9%，得益于国庆小长假前后，中下游补库。而10月以来，持续高位运行的成本使得全行业盈利承压，冷修停产产能升至年内高位。我们认为，行业盈利持续承压，供给进入收缩阶段，随着进入采暖季，天然气价格将进一步上涨，成本端压力继续加大，或加速行业生产线冷修，行业供给收缩行业供需有望重回紧平衡状态；而价格的反弹仍需关注需求的恢复，9月以来地产放松政策再次提速，多部门重申保交房、稳民生，地产竣工或逐步回暖，政策放松效果有望逐步传导至需求端；从宏观层面来看，地产竣工需求韧性依旧，18-21年地产销售面积超过17亿平，随着交房周期到来以及保交房的背景下，新开工加速向竣工传导支撑需求；同时龙头企业产业链延伸渐露端倪，成长性业务占比逐步提升，逐步平滑周期波动（建议关注浮法龙头旗滨集团、信义玻璃以及差异化发展的光伏玻璃小龙头亚玛顿、安彩高科）。 消费建材：三季报或为业绩底部，关注行业触底反弹机会。建材行业三季报披露基本结束，受下游地产施工需求恢复不及预期、部分原燃材料成本高行等多因素影响，多家消费建材龙头企业三季报业绩下滑幅度较大，周内板块继续回调。近期央行和银保监会放宽部分城市首套住房贷款利率下限，鼓励各地“因城施策”稳定住房市场需求，财政部免除一年内置换住房个税缴纳。我们认为，当前消费建材板块深度调整后或提供新的配置良机，一方面随着中央和各地积极出台稳地产政策，地产至暗时刻或将过去，行业将触底回升；另一方面大宗原材料回落，下半年有望迎来毛利率改善，地产链望迎来修复窗口期，而消费建材龙头抗风险能力更强，有望走出α特征，加速提升市场份额。首选贯穿施工周期且有行业提标催化的防水材料龙头（关注东方雨虹、科顺股份），市占率快速提升的消防龙头（青鸟消防）；其次是经营质量优异的管材龙头（伟星新材）、瓷砖小龙头（蒙娜丽莎），受益竣工周期的石膏板龙头（北新建材）。 玻纤：粗纱价格底部震荡，电子纱价格率先触底反弹。从本周披露三季报的公司情况来看，Q3由于海内外需求疲弱叠加行业产能集中释放，玻纤库存抬升至近年来新高，导致价格进入下行区间，主要公司2022Q3业绩阶段性承压。十月末全国2400tex无碱缠绕直接纱均价在4057.63元/吨，触底反弹；而电子纱价格主流成交均价约为8200元/吨，电子布价格主流报价维持3.6元/平米，价格平稳；下游需求回暖，合股纱、风电纱出货情况好转，粗纱价格触底反弹，电子纱价格在成本和库存压力下调涨；玻纤作为典型顺周期品种，短期经济压力带来的下行周期，随着价格降至中小企业成本线，预计下行空间有限。从跟踪的行业扩产规划来看，2022年新增产能基本都已投产，而2023年新增供给有限，行业供需保持匹配，未来随着疫情的缓解以及各地刺激经济政策出台，经济复苏或带来新一轮景气周期，关注当前低估值的玻纤龙头（建议关注中国巨石、中材科技、长海股份）。 水泥：迎来年前赶工期，10月水泥库容比下降，价格微增。10月南方地区水泥均价延续季节性上涨，北方地区由于错峰生产安排以及天气状况影响停窑，一定程度上缓解库存压力，全国水泥库存比呈现下降趋势，价格略有回升。我们认为，当前雨水、高温的影响逐步减弱，且进入年前最后一个赶工期，需求将继续恢复，华东、华南地区水泥价格有望延续上涨趋势；地产政策方面，根据中指院数据，9月全国地产政策放松次数达140次，各城市持续完善政策工具箱，政策优化节奏提速，效果有望逐渐转导致需求端。供给端政策方面，政治局提出压实地方政府责任，保交楼、保民生，地产纾困有望逐步落地，地产需求也有望触底企稳；随着新一届中央领导机构履新，2022Q4有望迎来年前的赶工期。地产与基建链仍是稳经济的重要一环，后续压制的需求有望持续恢复，价格有望延续季节性恢复，低估值、高分红的水泥板块将最受益。建议关注龙头海螺水泥、华新水泥及弹性标的上峰水泥。 风险提示：固定资产投资低于预期；贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻；环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期；原材料价格大幅上涨带来成本压力。

2022年11月01日发布 投资摘要： 每周一谈：9月销售弱复苏竣工保持修复趋势 商品房销售单月同比跌幅持续收窄低基数以外边际仍有弱改善 9月商品房销售单月跌幅收窄，商品房销售额及销售面积累计同比分别为-26.3%、-22.2%，较上月提升1.6pct、0.9pct。销售额及销售面积单月同比分别为-14.2%、-16.2%，较上月跌幅收窄5.7pct、6.4pct。低基数与宽松政策共同作用下，销售开始出现连续单月同比改善，市场仍处于复苏趋势内。 从商品房销售额绝对值来看，在基数效应以外，市场有进一步改善，但复苏力度仍偏弱。9月商品房单月销售额13510亿，较五年均值15764亿低14%，这一差距较8月收窄3.6pct，连续两个月实现5年均值口径下边际改善。年度口径来看，9月单月销售额仍低于2021年，改善空间已较有限。 房地产开发资金来源延续转暖需求端向上供给端回落 融资端开发资金来源单月跌幅小幅缩减，房地产开发资金来源9月累计同比增速-24.5%，较上月跌幅收窄0.4pct，单月同比增速-21.3%，较上月跌幅收窄0.5pct。从资金来源构成来看，9月国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款单月同比增速分别为-25.4%、-25.5%、-18.7%、-18.2%，较上月分别减少7.9pct、减少7.1pct、增加7.3pct、增加0.1pct。 9月在融资渠道中，供给端走弱，而需求端持续回暖。其中占比较高的定金及预收款出现持续好转是较好的信号，定金预售款从销售的流程上看领先于按揭贷款放款时点，出现好转或提示按揭贷款也有持续改善空间。 “保交楼”促竣工面积大幅反弹资金紧张下新开工持续承压 新开工仍低迷，竣工保持修复趋势，9月新开工面积累计同比增速-38%，竣工面积同比增速-19.9%，施工面积同比增速-5.3%，分别较上月减少0.8pct、提升1.3pct、减少0.8pct。月度口径来看，新开工面积同比增速-44.4%、竣工面积同比增速-6%、施工面积同比增速-43.2%，分别较上月增加1.3pct、减少3.5pct、减少4.6pct。 新开工与竣工面积保持上月较大的单月增速差，房企资金仍紧，“保交楼”仍是核心。有限资金下，房企缺少新取地开工动力，新开工与竣工难以两头兼顾；竣工端在连续两月出现单月同比年内大幅改善，进一步明确了“保交付”的政策决心和动作确定性。 房地产开发投资同比增速延续下行 投资端持续承压，房地产开发投资完成额9月累计同比增速-8%，较上月下降0.6pct，单月同比增速-12.1%，较上月增加1.7pct。基本面尚未完全触底叠加行业资金尚紧张背景下，房企在投资端仍然保持了谨慎的姿态。 土地购置费已进入下行通道，9月房地产投资出现小幅单月同比改善源于工程端投入增加。9月土地购置费同比增速-8.7%，其他房地产投资同比增速-13.6%，分别较上月减少0.7pct，增加2.8pct；随着土地购置费逐步开始以反应2022年土地成交价款为主，土地购置费边际仍有下行压力，未来投资端需工程投资支出支撑，从施工口径观察，后端竣工贡献将大于新开工。 行业仍处于销售弱复苏+竣工支撑施工及投资的状态，核心问题仍是复苏慢+资金紧，边际有好转但未出现根本性改善，仍需等待销售端进一步回暖。 数据追踪（10月17日-10月23日）： 新房市场：30城成交面积单周同比及累计同比分别为-14pct、-29pct，一线城市-6pct，-24pct，二线城市-6pct，-27pct，三线城市-36pct，-40pct。 二手房市场：13城二手房成交面积单周同比+50pct，累计同比-12pct。 土地市场：100城土地供应建筑面积累计同比-10pct，成交建筑面积累计同比-16pct，成交金额累计同比-37pct，土地成交溢价率为1.96%。 城市行情环比：北京（+40pct），上海（+16pct），广州（-26pct），深圳（-31pct），南京（+11pct），杭州（-10pct），武汉（-21pct）。 投资策略：关注经营稳健及资信背景较好的龙头房企保利发展、万科A。关注产品逻辑下的高品质房企滨江集团、绿城中国等，关注资信背景良好，有发展潜力的地方国央企龙头建发国际、越秀地产。代建行业推荐龙头绿城管理控股。 风险提示：销售市场复苏不及预期，个别房企出现债务违约。

2022年11月01日发布 投资要点 电气设备9635下跌5.24%，表现弱于大盘。本周（10月24日-10月28日，下同），光伏涨0.56%，工控自动化涨0%，核电跌2.89%，发电设备跌4.64%，新能源汽车跌4.89%，锂电池跌6.64%，发电及电网跌6.74%，风电跌7.67%。涨幅前五为国网信通、天龙光电、捷佳伟创、天合光能、博众精工；跌幅前五为南都电源、天奇股份、炬华科技、中材科技、新宙邦。 本周专题：电力现货市场&储能。 行业层面：储能：1-8月全国新增投运电化学储能电站1.29GWh，在建8.77GWh；《山西储能电站并网运行管理实施细则》征求意见。电动车：国办：延续实施新能源车免征购置税、放宽二手车迁入限制等政策；欧盟三部门达成协议，到2035年禁产燃油车；韩产业部长：将力推新能源电池发展，力争将其打造成第二个半导体产业；上海取消插混（增程）车绿牌政策；特斯拉国产Model3和ModelY再降价1-3万元；LG新能源Q3财报公布：季度收入再创新高，整体业务战略布局有所调整；蔚来汽车注资20亿成立电池科技公司；长江有色金属钴报价35.4万元/吨，本周-1.4%；上海金属网镍报价18.85万元/吨，本周-0.1%；长江有色金属锰报价1.72万元/吨，本周环比持平；金属锂报价295万元/吨，本周环比持平；电池级碳酸锂报价55.6万元/吨，本周+3.3%；氢氧化锂报价55.65万元/吨，本周+3.3%；工业级DMC碳酸二甲酯报价0.68万元/吨，本周-2.9%；动力型锰酸锂正极材料报价15.4万元/吨，本周+5.5%；动力型磷酸铁锂正极材料报价16.75万元/吨，本周+2.4%；石油焦负极报价0.45万元/吨，本周-1.0%；方形三元523电池报价1.10元/wh，本周+0.5%，方形铁锂电池报价0.995元/wh，本周+0.5%；圆柱18650电池报价10.35元/支，本周+0.5%；软包三元523电池报价1.145元/wh，本周+0.4%；6μm国产铜箔加工费报价36元/公斤，本周-5.3%；8μm国产铜箔加工费报价29.5元/公斤，本周-3.3%；LFP用PVDF报价44万元/吨，本周-5.4%；三元用PVDF报价61.5万元/吨，本周-1.6%。新能源：国家能源局：光伏1~9月新增52.6GW，其中集中式17.3GW、工商业分布式18.7GW、户用分布式16.6GW；风电新增19.24GW；六部委：重点鼓励外商投资新能源、绿色低碳关键技术创新等领域；两部委：鼓励多晶硅企业控制合理产品价格，多措并举保障合理产量；天合光能379MW至尊670W系列出货西班牙超大光伏电站；大全硅料签千亿级别大单；通威最新电池报价：价格不变，更薄；阿特斯集团官宣进军逆变器；本周单晶硅料307元/kg，环比持平；单晶硅片166/182/210mm报价6.29/7.53/10.01元/片，环比持平；单晶PERC166电池报价1.31元/W，环比持平；单晶PERC组件报价1.99元/W，环比持平；玻璃3.2mm/2.0mm报价26.5/20元/平，环比持平。龙源宁夏200MW“以大代小”增容技改项目获核准。国家能源局：深远海海风开发及超大型海上风机技术、大容量远海风电友好送出技术列入“十四五”风电技术重点任务。本周招标0.1GW，均为陆上。本周开/中标2.4GW，均为陆上。电网：1-9月电网基建投资完成额为3154亿元，同比+9.1%。 公司层面：汇川技术：前三季度营收162.41亿元，同减22%，归母净利30.85亿元，同减24%。阳光电源：前三季度营收222.24亿元，同增45%，归母净利20.61亿元，同增37%。亿纬锂能：前三季度营收242.83亿元，同增112%，归母净利润26.66亿元，同增20%。天赐材料：前三季度营收164亿元，同增148%；归母净利43.60亿元，同增181%。中伟股份：前三季度营收222.86亿元，同增61%；归母净利10.85亿元，同增42%。通威股份：前三季度营收1020.84亿元，同增119%；归母净利217.30亿元，同增266%。锦浪科技：前三季度营收41.67亿元，同增81%，归母净利7.03亿元，同增94%。隆基绿能：前三季度营收870.35亿元，同增55%，归母净利109.76亿元，同增45%。晶科能源：前三季度营收527.72亿元，同增117%，归母净利16.76亿元，同增132%。晶澳科技：前三季度营收493.24亿元，同增89%；归母净利32.9亿元，同增151%。恩捷股份：前三季度营收92.80亿元，同增74%；归母净利32.26亿元，同增84%。宏发股份：前三季度营收89.59亿元，同增18%，归母净利润8.21亿元，同增18%。科达利：前三季度营收59.7亿元，同增100%，归母净利润5.93亿元，同增58%。新宙邦：前三季度营收73.29亿元，同增64%；归母净利14.42亿元，同增66%。华友钴业：前三季度营收487.12亿元，同增114%，归母净利30.08亿元，同增27%。当升科技：前三季度营收140.87亿元，同增172%；归母净利润14.78亿元，同增103%。 投资策略:储能：美国上半年储能新增装机2.13GW、5.84Gwh，同增239%和173%，截至8月底储能备案量达23GW，ITC延期十年首次明确独立储能给与抵免。国内大型储能实际今年招标已超23Gwh，且8-9月单月招标均超5gwh，政策端预计年底前将出台容量电价政策。近期欧洲电价和天然气价格有一定下降，但欧洲居民正在签署新一年电价合约，预计电价较22年有显著提升，欧洲户储订单普遍已排至明年4月。总体预计户储未来三年有望连续翻倍以上增长，储能总体有望持续80%以上增长，是最佳黄金赛道，继续强烈看好储能逆变器/PCS和储能电池龙头；电动车：10月国内前三周上险量受假期、疫情影响平淡，预计10月销量环比平稳微降，11-12月冲量，全年仍预期680万辆，同时特斯拉降价，后续其他车企销售策略也将转为积极，因此我们仍看好23年电动车销量。Q3主流公司业绩表现分化明显，电池龙头业绩依然亮眼，隔膜、负极、电解液、铝箔材料龙头平稳，三元产业链受钴跌价影响明显低于预期。近期锂电材料进入议价期，中低端产品降价趋势明显，高端产品议价能力强，龙头盈利保持良好。当前锂电材料23年仅15-20倍PE，电池20-25倍PE，市场预期过于悲观，而排产10月排产环比增5-10%，Q4进入旺季，集中交付新车，叠加储爆发加持，锂电将逐步酝酿反转，首推盈利确定的电池环节及盈利趋势稳健的中游材料龙头。光伏：硅料价格突破30万/吨后高位震荡，9月硅料供应7.65万吨,环增24%，10月预计环增9%+，硅料次品价格开始松动，预计硅料正品价格11~12月开始松动。topcon新技术扩产提速，晶科率先将明年N型出货占比提升至60%+，预计行业层面需求端，欧洲能源控价后光伏平价需求依然旺盛，国内分布式持续火爆外大基地项目抓紧建设、美国延长ITC10年加速光伏发展，预计2022年全球光伏装机250GW，同增50%，国内90GW+，23年350GW+，40%以上增长，继续全面看好光伏板块成长，尤其看好逆变器、组件环节以及胶膜、玻璃环节。工控景气度低位，进口替代加速，国产品牌有Alpha，9月国内工控龙头订单增长超30%超预期，看好龙头汇川技术。风电也进入平价时代，陆风22年需求旺盛，海风22年招标放量，23年恢复增长，原材料价格下行盈利改善，重点推荐零部件龙头。电网投资整体稳健，但下半年投资节奏快于上半年，重点关注新型电力系统带来结构性机会。 重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利拐点、消费类电池稳健）、锦浪科技（组串式逆变器龙头持续高增、储能逆变器爆发式增长）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期）、固德威（组串逆变器高增长，储能电池和集成明年有望爆发）、派能科技（户用储能电池龙头连续翻番增长、盈利能力超预期）、德业股份（并网逆变高增、储能逆变器和微逆成倍增长）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、欧洲&美国等出货超预期）、晶澳科技（一体化组件龙头、2022年利润弹性可期）、晶科能源（一体化组件龙头、topcon明显领先）、天合光能（210组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发）、比亚迪（电动车销量和盈利超预期、刀片电池外供加速）、昱能科技（微逆龙头有望连续翻番、代工模式弹性大超预期）、汇川技术（通用自动化Alpha明显、动力总成全面突破）、科士达（UPS全球龙头、户储ODM绑定大客户起量弹性大）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、三花智控（热管理全球龙头、布局机器人业务）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、宏发股份（继电器全球龙头、高压直流翻倍增长）、通威股份（硅料和PERC电池龙头盈利超预期、大局布局组件）、中伟股份（前聚体龙头、镍冶炼布局）、星源材质（隔膜龙二、量利双升）、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、美畅股份（金刚线龙头企业，引领薄片化和细线化迭代）、德方纳米（铁锂需求超市场预期、锰铁锂技术领先）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进、估值低）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，龙头主业纯粹）、大金重工（自有优质码头，双海战略稳步推进）、日月股份（铸件龙头盈利修复弹性大）、金雷股份（陆上需求旺盛，锻造主轴龙头量利齐升）、振华新材、华友钴业、当升科技、天顺风能、三一重能、新强联、贝特瑞、禾川科技、嘉元科技、福莱特、思源电气、国电南瑞、诺德股份、大全能源、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、金风科技、中信博。建议关注：岱勒新材、科陆电子、赣锋锂业、天齐锂业、厦钨新能、TCL中环、上机数控、欣旺达、中科电气、明阳智能、海力风电、泰胜风能、中天科技等。 风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期