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2022年11月01日发布

主要观点：

电池企业Q3业绩环比增长，材料企业Q3环比普遍承压，隔膜负极环比增长，建议关注电池、隔膜、4680企业

动力电池企业，三季报环比增长。比亚迪，前三季度净利93亿元，超过去三年利润总和，其中Q3归母57亿，环比+105%。国轩高科，Q3归母0.86亿元，环比+164%，同时供给大众汽车的动力电池将于23年实现装车。亿纬锂能，Q3归母13亿，环比+56%。宁德时代，Q3归母94亿，环比+41%。欣旺达，Q3归母3.2亿，环比+14%。中游材料企业，业绩普遍承压，部分企业Q3环比实现增长，斯莱克Q3归母1.1亿，环比+221%。LFP企业富临精工Q3归母2.5亿，环比+72%，是LFP企业中少有增长的企业。隔膜企业恩捷、星源，Q3归母环比+10%。负极企业，中科电气、璞泰来，Q3归母环比+15~20%。三元正极当升科技，Q3环比+8%，三元前驱体企业中伟股份，Q3环比+5%。电解液龙头天赐材料，Q3环比+3%。另外，业绩环比下滑较多的是6F企业、三元正极企业、勃姆石企业等。市场目前对锂电板块预期偏悲观，核心原因还是在于对未来行业整体增速的担忧，但我们认为部分环节仍然有比较强的确定性，建议关注锂电池、隔膜、4680企业。

储能企业Q3环比高增长，钠电仍是产业重点突破方向

储能企业三季度业绩环比普遍高增速，固德威+388%、上能电气+228%、科陆电子+149%、阳光电源+137%、派能科技+135%。增速相对低一点的是英维克+63%、德业股份+50%、盛弘股份+39%、锦浪+31%。出现下滑的是永福股份、星云股份。便携式储能龙头华宝新能+42%。钠离子电池方面，传艺科技Q3净利环比大幅下滑，但是市场对钠电关注度仍然非常高，尤其在碳酸锂价格持续上涨、储能安全事故近期较多的背景下，钠电还是具备一定支撑逻辑，建议重点关注储能PCS企业、储能温控企业、硬碳材料和钠电企业。

建议关注：

一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等；二供需支撑锂价高位利润释放锂资源公司：科达制造、天齐锂业、融捷股份、盛新锂能等；三格局优壁垒高的中游材料环节及新技术：美联新材、恩捷股份、璞泰来、东威科技、骄成超声、鼎胜新材、光华科技等。

风险提示：

新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。