2022年11月01日发布 投资要点 新能源汽车 (1)本周观点：10月27日欧盟的三大机构——欧盟委员会、欧盟议会和成员国达成了一项协议，决定从2035年起禁止生产新的燃油车，有望刺激新能源汽车欧洲市场快速成长。国内动力电池的产业链企业加速出海建厂，宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、恩捷股份等均已有相当规模的建厂规划。出海建厂将有利于规避政策风险、贴近客户需求、降低全成本和认证周期、快速进入下游车企供应链，相关企业有望借助欧洲市场实现市场份额提升。 (2)关键数据：本周碳酸锂继续刷新价格历史高位，截至10月28日，市场上电池级碳酸锂价格收于55.6万元/吨(+3.3%)，氢氧化锂价格收于54.85万元/吨(+3.4%)。乘联会初步推算，10月狭义乘用车零售市场在191.0万辆左右，同比增长11.4%，其中新能源零售在55.0万辆左右，同比增长73.5%，渗透率约28.8%。 光伏 (1)本周观点：1-9月光伏新增装机52.6GW，同比增长106%，其中9月光伏新增达8.13GW，创下年内新高，同比增长132%。第四季度为传统光伏装机旺季，光伏项目开发建设进入加速阶段。据北极星太阳能光伏网不完全统计，9月，已有86个、总规模超20.8GW光伏项目开工。从光伏项目开工类型来看，集中式光伏电站开工规模达到19.9GW；分布式光伏921.8MW。其中，集中式光伏开工项目多以渔光互补、农光互补等光伏复合项目以及大基地项目为主；在921.8MW分布式项目中，整县分布式光伏项目开工规模425MW，占比46%。 (2)关键数据：9月组件出口量为12.8GW，同比增长34.3%，环比下降9.9%；1-9月组件累计出口量为124.3GW，同比增长70.2%。 风电 (1)本周观点：1-9月国内新增风电装机19.24GW，同比增长17%，其中9月装机3.1GW，同比增长72%。第一批大基地约35%是风电，第二批大基地中28%-30%是风电，市场空间大，但目前存在电网规划、电网施工和建设、升压站建设等严重滞后于源端和储能建设，且接入手续有待优化，待问题解决后，风机市场有望迎来快速放量，看好22Q4和2023年市场需求。 (2)关键数据：10月至今陆上风机裸机平均中标单价为1795元/kw，环比-9.98%；含塔筒平均中标单价为2181元/kw，环比-8.01%。 电力与储能 (1)本周观点：近日，北京、山西等地出台对储能电站运行监督管理办法，对调度管理、检修管理、技术管理、计量与结算等方面做出规范，将帮助行业良性发展。储能是可再生能源发电占比提升的背景下必须发展的环节，行业正处于生命周期曲线成长期的初期，我们预测国内2022-2025年发电侧、电网侧、用户侧、5G基站、其他辅助服务新增储能需求量分别为41.1GWh、26.2GWh、77.9GWh、27.9GWh、5.7GWh，总共约179GWh，各省市“十四五”规划均将储能作为重点。 (2)关键数据：1-9月份，全国主要发电企业电源工程完成投资3926亿元，同比增长25.1%。1-9月份，全国电网工程完成投资3154亿元，同比增长9.1%。 行情回顾 本周申万电力设备行业下跌5.24%，涨幅位列31个申万一级行业第23位，同期沪深300、创业板指分别下跌5.39%、下跌6.04%。细分板块来看，电池、风电设备、电机的跌幅靠前，周涨跌幅分别为-9.44%、-9.07%、-6.87%。 风险提示 原材料波动风险；海外政策变化的风险；疫情影响产业链正常运行的风险等。

2022年11月01日发布 要点 事件：民航总局发布了22年冬春航季航班正班计划。 22年冬春航季国际客班进一步恢复：从总量上看，若联程航班只计算为1班，22冬春航季日均航班数班为14,939班，相对21年冬春航季同比下降2.8%，相对19年冬春航季同比增长8.5%。其中22年冬春航季国内客运航班同比21年冬春航季增长2.4%，国际客运航班同比21年冬春航季增长106%；以19年冬春航季为基数，国内客运航班同比增长31.6%，国际客运航班同比下降95.9%。国内客运航班的增长主要是部分闲置的国际航班时刻转为国内航班使用。22年冬春航季国内航司国内货运航班同比21年冬春航季下降1.5%，同比19年冬春航季增长45.5%；全行业国际货运航班同比21年冬春航季增长6.7%，同比19年冬春航季增长196%。货运航班数量处于高位的原因除了部分闲置的国际航班时刻转为国内航班使用外，航空货运需求保持高位是重要因素。 一线机场国内客运航线同比持平：22年冬春航季北京首都机场、上海浦东机场、白云机场、深圳机场国内航司国内客运航班起降架次相对21年冬春航季同比分别变化+0.67%、+0.6%、-0.04%、+2.3%。以19年同期为基数，上海浦东机场、白云机场、深圳机场国内航司国内客运航班起降架次分别同比增长49.8%、23.7%、15.2%；首都机场受到大兴机场分流的影响，国内航司国内客运航班起降架次同比减少22.5%。 上市航司时刻增速分化，春秋航空时刻增速领跑：国航系、东航系、南航系22年冬春航季国内客运航班总数较21年冬春航季分别增长2.9%、1.4%、2.8%，较22年夏秋航季分别降低2.3%、4.6%、3.0%。以19年冬春航季为基数，国航系、东航系、南航系国内客运航班总数分别增长26.3%、21.2%、27.7%。吉祥航空（包含九元航空）、春秋航空22年冬春航季国内客运航班总数较21年冬春航季分别变化-3.8%、5.1%，较22年夏秋航季分别降低4.6%、4.1%。以19年冬春航季为基数，吉祥航空、春秋航空国内客运航班总数分别增长29.6%、106%。结合春秋航空实际经营数据，可以看到公司在疫情期间展现出较强的经营韧性，产能恢复速度领先同业，同时机队规模保持较快增速，时刻增速也领先于同业，预计公司后疫情时代盈利能力恢复也将领先于同业公司。 投资建议：22冬春航季正班时刻安排仍然向国内航线倾斜，在国内疫情反复的背景下，国内航线实际执行率短期难以恢复至正常水平；虽然新航季国际客运航班进一步恢复，但距19年冬春航季仍有显著差距。尽管航空客运需求短期恢复承压，但随着新冠疫苗/治疗技术的不断推进，航空客运需求是确定性事件，一线机场公司、航空公司价值重估仍会延续。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、白云机场，建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、深圳机场、上海机场和华夏航空。 风险分析：新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。

2022年11月01日发布 核心观点 事件： 国务院办公厅10月28日印发《全国一体化政务大数据体系建设指南的通知》，要求2023年底前，全国一体化政务大数据体系初步形成，基本具备数据目录管理、数据归集、数据治理、大数据分析、安全防护等能力，数据共享和开放能力显著增强，政务数据管理服务水平明显提升。 政务大数据平台覆盖率已较高，政策有望促进其一体化发展。2016年以来，随着数字政府建设的深入推进，政务云和政务数据平台已经覆盖了26个省级单位和超过70%地级市，初步实现了政务信息系统迁移上云和数据共享交换，在支撑城市运行“一网统管”、政务服务“一网通办”、政府经济监测预警、优化营商环境以及疫情防控中发挥了重要作用。不过，政务数据的标准化、统筹管理机制、跨部门跨区域数据应用以及数据安全等方面还存在提升改善空间。我们认为，此次文件将对全国政务大数据的一体化以及政务数据的共享、应用起到积极的促进作用。 三类平台打通后，实现全国政务数据的纵向贯通与横向联动。全国一体化政务大数据体系包括三类平台，包括1个国家级平台、32个省级平台及N个国务院相关部门相关平台，其中后两者均需与国家级平台互联互通或实现级联对接。国家级平台需要在原有基础上新建数据服务、数据治理、数据分析、政务云监测、数据安全管理等组件，而地方平台则以省统建或省市两级分建为主以实现集约化建设，国务院有关部门则负责统筹管理本部门本行业政务数据并与全国政务大数据平台互联互通。我们认为，如果相关要求得以实现，政务数据的跨部门、跨层级业务协同与应用值得期待。 拥有标杆案例和具备国资背景的政务大数据厂商有望受益。此前电子政务平台以及政务数据平台以地市级建设为主，且平台建设方中，阿里、华为等科技巨头参与度较高，另外电子政务公司也有相关案例。由于全国一体化政务大数据体系建设未来将更加强调数据应用和安全，我们判断未来国资背景的政务IT公司和拥有较多政务大数据应用的企业将是参与的主力军。 数据资源利用和数据安全未来将有较为广阔的空间。政务数据具有权威性、公共性、专业性、覆盖广、价值高等特点，能够为社会与经济发展、政府公共治理等方面提供很好的支撑。指南中也提到要推进政务数据资源开发利用，培育数据要素市场，我们认为相关领域目前处于发展初期，但未来有着较为广阔的空间。此外，在数据安全方面提出要建立覆盖事前事中事后的数据安全监管机制，形成管理闭环，我们认为，数据安全作为平台的重要组成部分以及此次指南要求的新增内容，也将迎来较好的需求增长。 投资建议与投资标的 政务大数据平台建设方面，建议投资者关注美亚柏科(300188，买入)、易华录(300212，未评级)、太极股份(002368，未评级)、南威软件(603636，未评级) 政务数据应用和数据安全防护领域，建议投资者关注安恒信息(688023，增持)、新点软件(688232，未评级)、数字政通(300075，未评级)、航天宏图(688066，买入)、超图软件(300036，未评级)、奇安信-U(688561，未评级)、东方国信(300166，未评级)。 风险提示 政策推进不达预期风险；

2022年11月01日发布 核心观点 原油相关信息： 原油及相关库存：2022年10月21日美国原油商业库存4.399亿桶，周增加260万桶；汽油库存2.079亿桶，周减少150万桶；馏分油库存1.064亿桶，周增加20万桶；丙烷库存0.86817亿桶，周增加853万桶。美国原油产量及钻机数：2022年10月21日美国原油产量为1200万桶/天，周维持不变，较一年前增加70万桶/天。10月28日美国钻机数768台，周减少3台，年增加224台；加拿大钻机数212台，周增加2台，年增加46台。其中美国采油钻机610台，周减少2台，年增加166台。 价格变化： 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为硫酸（上涨9.2%）、无水氢氟酸（上涨9.1%）、丁烷（上涨6.9%）；跌幅前3名为：甲酸（下跌19.4%）、液氯（下跌15.5%）、TDI80/20（下跌11.5%）。 月度方面，价格涨幅前3名的产品分别为硫酸（上涨47.5%）、PTMEG（2000分子量）（上涨22.2%）、异丁烯（上涨19.3%）；跌幅前3名为：液氯（下跌33.6%）、天然气（下跌20.3%）、DMF（下跌18.9%）。 价差变化： 本周价差涨幅前3名的产品分别为氢氟酸价差（上涨28.2%）、PTMEG价差（上涨22.2%）、MTP价差（上涨17.3%）；跌幅前3名为：苯乙烯（下跌4103.2%）、PTA（下跌314.2%）、电石法PVC价差（下跌312.1%）。 月度方面，价差涨幅前3名的产品分别为MTO价差（上涨216.6%）、R134a价差（上涨79.6%）、R125价差（上涨58.0%）；跌幅前3名为：PTMEG价差（下跌848.6%）、磷酸二铵（下跌630.9%）、油头乙二醇价差（下跌427.1%）。 投资建议与投资标的 光伏组件升级换代推动产业发展，POE国产化进程加速，建议关注相关布局企业岳阳兴长(000819，未评级)、万华化学(600309，买入)、卫星化学(002648，买入)、荣盛石化(002493，买入)等。 在欧洲高通胀同时影响化工产业供给和需求的背景下，我们建议分别关注欧洲强势的下游精细化学品以及以国内大宗品原料为主的简单塑料制品增长机会。精细化学品方面，建议关注积极布局全球畅销杀菌剂单品丙硫菌唑和吡唑醚菌酯的海利尔(603639，买入)、重要选择性除草剂二甲戊灵的贝斯美(300796，未评级)以及为海外客户提供定制化、一站式采购服务的抗老化剂龙头企业利安隆(300596，买入)。下游简单塑料制品方面，建议关注海象新材(003011，未评级)、共创草坪(605099，未评级)、家联科技(301193，增持)。 个股方面，建议关注极具稀缺性的农药制剂企业润丰股份(301035，买入)，公司市场拓展和全球登记取得成果，错位竞争力进一步提升，原药先进制造稳步推进，助力产业链配套优势强化。建议关注布局海外炼厂的民营大炼化企业恒逸石化(000703，增持)，公司建厂建在蓬莱，直接受益于东南亚成品油高景气，扩产空间大。 风险提示 新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动

2022年11月01日发布 核心观点 行情回顾 本周轻工制造行业指数下跌3.24%，跑赢大盘2.15pct；造纸子板块下跌0.56%，跑赢大盘4.83pct。本周沪深300指数下跌5.39%，轻工制造(申万)指数下跌3.24%，跑赢沪深300指数2.15pct，在28个申万一级行业中位列第9位，排名靠前；二级行业中，造纸子板块下跌0.56%，跑赢大盘4.83pct。本周轻工四大子板块按跌幅由小至大排列依次为造纸、包装印刷、文娱用品、家具板块，分别下跌0.56%、0.56%、4.35%、6.61%。 产业链数据跟踪 本周国废到厂价小幅上涨，外废价格维稳；阔叶木浆外盘报价维稳，针叶木浆外盘报价下调30美元/吨；阔叶木浆、针叶木浆现货价格均有所下跌；溶解浆价格维稳。（1）本周国废到厂价（不含税）上涨5元/吨；美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格维稳；（2）本周阔叶木浆外盘报价维稳，针叶木浆外盘报价下跌30美元/吨；本周阔叶木浆现货价格下跌55元/吨，针叶木浆现货价格下跌35元/吨；2022年9月下旬中国三大港口木浆库存合计170万吨，环比下降3.5%；（3）本周溶解浆价格维稳。 本周木浆系纸品价格均有所上涨，废纸系纸品价格有所下跌。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格上涨38元/吨，铜版纸价格上涨40元/吨，白卡纸价格上涨4元/吨；箱板纸出厂均价下跌47元/吨。 本周木浆系纸品盈利水平分化，废纸系纸品盈利水平增加。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平分化，小型纸厂增加约61元/吨，大型纸厂下降11元/吨；铜版纸盈利水平分化，小型纸厂增加约63元/吨，大型纸厂下降约9元/吨；白卡纸盈利水平分化，小型纸厂增加约18元/吨，大型纸厂下降约13元/吨；废纸系纸品盈利水平增加约8-26元/吨。 2022年1-9月机制纸及纸板累计产量同比增加0.4%。（1）机制纸及纸板2022年1-9月累计产量10155万吨，同比增加0.4%；（2）经剔除价格因素影响，2022年9月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增加7.9%，环比减少4.2%；（3）纸及纸板进口量方面，2022年1-9月累计同比下降29.1%；出口量方面，1-9月累计同比增加72.9%。 风险提示 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险

2022年11月01日发布 重点事件 南美“锂三角”国家欲协同制定锂矿价格，锂业OPEC或将成立 事件：鉴于国际锂矿价格波动剧烈，南美的锂三角国家—阿根廷、玻利维亚和智利正在考虑建立“锂业OPEC”，联合制定锂的销售价格。据国外媒体报道，南美锂三角国家当前正在评估这项倡议，推动建立一个锂矿行业的石油输出国组织，从而在锂矿的国际生产中就锂矿定价达成一致，同时协调生产流程，并为可持续工业发展和科技发展制定指导方针。（SMM钴锂新能源，10/24） 点评：当前全球锂资源供需紧张局面难破，锂矿货源难寻，精矿价格一路飙升，Pilbara锂精矿于10月24日举行的最新一轮预拍卖价已高达7255美元/吨，较前次拍卖相隔不到一周，成交价再涨155美元/吨，经折算1吨LCE的成本约55万元/吨，高位拉涨锂盐价格至近56万元/吨。而南美锂三角国家掌握着全球最关键的盐湖锂资源，根据USGS数据，阿根廷、玻利维亚和智利合计占到2021年全球已探明锂资源量的56%，未来还将有更多盐湖锂资源项目扩建和待开发，南美锂三角关于“锂欧佩克”的探讨旨在利用资源优势，通过控制上游供给来掌握锂资源定价权，进而分配到更多锂价高位带来的丰厚利润。这在一定程度上将加大全球对锂资源供给的担忧，进一步刺激企业对海外锂源的竞争，提前布局和已掌握优质锂源的公司，成本优势将愈发明显。 欧盟从2035年起禁止生产新的燃油车，国内车企海外业务有望再上台阶 事件：欧盟的三大机构——欧盟委员会、欧盟议会和成员国于周四达成了一项协议，将从2035年起禁止生产新的燃油车，此举将重塑欧盟的交通图景，标志着该地区在减少碳排放的道路上迈出了重要一步。该协议要求欧盟汽车制造商在2035年前实现零排放目标，还要求欧盟在未来十年削减55%的碳排放，并制定到2050年实现气候中和的目标。（SMM钴锂新能源，10/28） 点评：近年来，随着全球各国碳排放政策趋严，新能源汽车产业的政策驱动逐步加强，购车政策补贴、税收减免、碳排放监管等多方面产业政策推动新能源汽车快速增长。此次，欧盟明确提出将从2035年起禁止生产新的燃油车，以推动新能源汽车渗透率加速提升。以欧洲为代表的海外新能源汽车市场增速可观，国内车企海外业务有望再上台阶，叠加我国延续免征新能源汽车购置税等相关政策的落实，我们认为锂产业终端市场将持续高景气度，国内动力电池前景依旧向好，锂资源需求仍将保持强劲。

2022年11月01日发布 核心观点 全球工程机械为万亿级别赛道，国内龙头企业竞争力逐步增强。全球工程机械市场规模庞大，根据Statista数据库的统计，2020年全球工程机械市场规模约为1363亿美元，预计2030年市场规模将达到2346亿美元，CAGR为5.6%。中国市场在周期波动中成长，已成为全球工程机械第一大市场。全球工程机械市场经过长期发展，已进入相对稳定的成熟阶段，逐渐形成现有龙头企业竞争博弈的格局。国内工程机械龙头企业经过多年探索与努力，全球竞争力不断增强。近5年来，国内工程机械龙头企业国际排名稳步提升。 国内工程机械下行阶段，工程机械海外市场成为行业新增长极。2021年5月以来，国内工程机械市场进入下行周期，海外市场需求高景气，工程机械出口量大幅增长，有效对冲了内需市场的下滑。我国工程机械出口的地区分布趋于多元化，在巩固“一带一路”市场的基础上，加强在欧洲、美洲等全球工程机械重点市场的布局，亚洲以外地区销售额占比不断提升。疫情以来，国产龙头公司抓住海外市场需求高增的机遇，实现了海外营收的大幅增长。2022H1，三一重工、徐工机械和中联重科的海外营收分别同比增长33%、157%和40%。 海外市场需求景气，国内龙头积极布局，国际化空间广阔。 1）需求端，海外主要市场需求景气，具备短中长期增长逻辑。从中短期来看，一方面，得益于疫情以来的低利率环境，欧美房地产和基建投资繁荣，导致工程机械需求旺盛；另一方面，疫情后全球资源品价格大幅上涨，矿山开采需求剧增，助推印尼等资源型国家工程机械需求释放。从中长期来看，一方面，电动化、粮食安全、城市化建设、制造业发展等因素将拉动矿山开采需求持续增长；另一方面，发展中国家城市化进程的推进将长期支撑工程机械需求。 2）在企业战略布局上，国内龙头企业积极布局海外市场，全球竞争力持续增强。我国工程机械正完成从“搭车”出海到“自主”出海的转变。国产工程机械龙头公司徐工机械、三一重工与中联重科经过多年探索，已形成海外建设基地、本土优质服务、跨国兼并收购和全球产品研发的“四位一体”的国际化发展模式。以产品质量为基础，抓住海外市场高景气机遇，积极推进国际化战略，使得近两年本土公司的海外业绩和全球竞争力持续增强。 3）对标国际巨头，国内工程机械企业目前营收仍以国内为主，海外业务营收占比不超过一半。国产企业海外市场份额仍有较大提升空间。据测算，2020年海外挖机市场中中国挖机产品的市占率约为9.5%。国内企业的全球化进程持续深化空间广阔。 投资建议与投资标的 供需共振，为工程机械海外市场提供双重增长动能。当前国内工程机械市场处于筑底阶段，而海外市场成为行业新增长极。海外主要市场需求景气高，具备短中长期增长逻辑。国内工程机械龙头企业抓住机遇，积极布局海外市场，全球竞争力持续提升。对标国际巨头，国内工程机械企业国际化空间广阔。我们认为积极拓展海外业务可以提高国内工程机械企业的财务质量。我们预计今年Q4至明年Q1国内工程机械行业将在触底后迎来弱复苏，同时海外市场将保持较快增长态势，国内工程机械龙头企业具备较大业绩弹性。建议关注三一重工(600031，未评级)、徐工机械(000425，未评级)、中联重科(000157，买入)、柳工(000528，未评级)、恒立液压(601100，未评级)、艾迪精密(603638，未评级)。 风险提示 宏观经济波动、疫情影响下游开工及供应链、地产基建投资不及预期、原材料及海运价格持续上涨、海外市场拓展不及预期、假设条件变化影响测算结果

2022年11月01日发布 核心观点 统计局公布2022年9月房地产市场运行情况。房地产销售面积、销售金额、投资额、新开工面积分别为13532万平米/13510亿元/12750亿元/9705万平米，同比增速分别为-16.2%/-14.2%/-12.1%/-44.4%，前值-22.6%/-19.9%/-13.8%/-45.7%。 9月销售同比降幅收窄，但当前政策力度仍不足以支持基本面明显改善。9月全国商品房销售面积和销售金额同比降幅均有回落，销售均价为9,984元/平方米，较去年同期增长2.3%。开发商在“金九银十”的传统销售旺季加大推盘和促销力度，叠加前期政策宽松效果有所释放、政府开展集中回购及保交付对购房者信心的修复，多因素推动下销售略有回暖，在低前值基础上降幅缩窄。但当前政策仍维持托底思维，政策力度尚不足以扭转购房者信心，亦不足以挽回低评级房企信用，销售难以突破弱复苏的态势。 新开工持续下行，房地产投资降幅有所回落。9月新开工面积同比下降44.4%，前值为-45.7%。市场并未出现明显的转暖迹象，房企补库存的动力不足，保交付、土储不足、城投开发能力有限也是新开工乏力的原因，预计新开工持续下行趋势转变的可能性不大。9月房地产投资同比下滑12.1%，降幅有所回落。目前房企资金压力较大，土地市场亦进一步降温，预计房地产投资仍将处于探底过程中。 到位资金降幅基本持平，房企融资压力不减。从资金面来看，9月份房地产企业到位资金13,481亿，同比增速-21.3%，前值为-21.7%，房企融资端持续承压。分项来看，供应端国内贷款同比降幅再度走阔，需求端销售有所修复带动销售回款小幅改善，定金及预收款、个人按揭贷款降幅均有所收窄，但目前销售尚未进入实质性好转的通道，后续房企仍要面临较大的经营和融资现金流压力。 行业集中度仍在下降，百强房企销售弱于行业平均。2022年1-9月TOP10、TOP10-20、TOP20-50、TOP50-100房企销售金额的同比增速分别为-39.3%、-48.2%、-52.9%和-47.1%。1-9月TOP10销售集中度为22.1%，前值22.4%，全年来看集中度进一步下降难以避免。 我们维持中期策略报告中对行业指标的预测。料销售面积全年同比下滑19.3%，销售金额下滑27.2%，新开工面积全年同比下滑29.4%，投资完成额下滑10.1%。 投资建议与投资标的 本月房地产行业主要统计指标未见实质性改善，房企“金九”加大推盘和促销力度推动销售降幅收窄，进而销售回款好转；但市场尚未出现明显转暖的迹象，房企补库存的动力不强，开工、投资仍持续下行，行业基本面弱复苏的态势没有发生根本改变。在“金九”需求恢复缓慢的情况下，“银十”前多部委出台宽松政策组合，分别针对二、三线城市刚需和一线城市的改善需求予以支持。对于房价连续下跌的二、三线城市可阶段性放宽部分城市首套房贷利率，但政策效果或受制于低能级城市刚需韧性不足；而对于换购住房个税减免的政策，短期或对处于观望状态的置换改善客群有一定促成交作用，但总体而言以上政策宽松力度仍显克制，政策组合效果仍有待观察。从国庆假期过后的市场表现来看，新房认购无明显起色，居民购房观望情绪不减，我们认为基本面仍将处于持续的弱复苏状态，Q4末有望看到更大力度的宽松政策。预计企业间分化仍将加剧，我们看好央国企和高评级民企的相对优势，并建议随着市场复苏逐渐布局弹性标的，同时看好迅速成长且信用受损较小的物管和商管行业。 风险提示 销售大幅低于预期。政策调控力度超过预期。融资环境存在不确定性。

2022年11月01日发布 中远海特：汽车出口和风电运输，带来高景气 碳中和要求下，全球风电、光伏、新能源汽车等产业崛起，带来风机、车辆等运输需求增加。而特种船经历多年低迷后，新增供给偏少，供需失衡导致运价上涨。中国汽车产业竞争力提升，出口持续高增长，汽车船租金从2020年低点到2022年8月上涨8倍，未来有望持续高景气。风电设备出口、海上风电建设带来多用途船、重吊船、半潜船运输需求，未来有望保持高景气。中远海特船舶数量多，租金上涨对盈利的弹性大。 油运：紊乱引发运价上涨 俄乌冲突爆发后，欧美制裁导致俄罗斯石油出口运输紊乱，俄罗斯对美国、欧盟、韩国出口减少，对中国、土耳其、印度的出口量明显增加，致使俄罗斯石油出口运距随之明显变长，欧盟石油进口运距也变长，引发运价上涨。全球主要区域间成品油价差扩大，引发套利贸易，也推动成品油运价上涨。4季度是传统的油运旺季，同样也会推升运价。 集运：处于周期下行阶段 全球经济出现颓势，欧美消费需求回落抑制运输需求，港口拥堵逐渐缓解释放供给，旺季运价反弹幅度低于预期，行业景气度回落。Q4将进入淡季，欧美消费需求下滑将进一步显现，运价回调压力增加。2022-24年新增集装箱运力规模大，供给压力大，需等待供需重新平衡。 造船周期随库存周期波动 造船周期与库存周期的波动较为吻合，均受经济周期影响。从历史数据来看，疫情以来本轮造船周期，订单数量和订单价值均处于中等规模水平。由于供需失衡，航运市场开始消化冗余运力，新造船订单已经进入下行期，存量订单逐渐减少。 风险提示：全球经济增速下滑；新造船大量增加；战争或其他重大地缘政治事件发生，历史周期规律失效的风险。

2022年11月01日发布 主要观点： 本周计算机（申万一级）5日上涨2.25%，全行业排名第1位。上证指数、创业板指分别下跌4.05%和6.04%。 多维度共振，信创或成为计算机持续性主线，诚迈科技仍有空间 1）公司目前一切正常，董事长7月中下旬回到公司正常工作（根据公司公告）。 2）关于份额-政府端，当前政府方面可以参与招标，统信10月也中标了国税局等政府部门的标。政府部门方面，虽然麒麟占优，公司不存在准入问题。 3）关于份额-行业端：过往来看，行业端市占率较高，已经众多关键行业落地应用。在金融行业，统信软件已经和包括工商银行、建设银行等在内的50多家金融机构合作，在多个大型国有重点金融单位的业务终端、办公终端等实现多维度覆盖；在运营商领域，中国联通、中国电信、中国移动已经基于统信操作系统进行了核心业务系统迁移（资料来源：2022年7月28日《中国电子报》）。 4）服务器、PC端竞争看，PC端统信优势更大。 5）11月3日发布的鸿蒙发行版，主要用于IOT领域。 因此：1）董事长事件导致的公司业务影响的悲观预期或可消除；2）市场认知有提升空间。即使以麒麟与统信2：1市占率计算（也即66%份额：33%份额），诚迈科技对标中国软件亦仍有空间。3）未来推广的行业信创，是统信的优势战场，整体份额有望进一步提升。 信创向行业端延申，能源领域国产化与自主可控系重要方向，关注科远智慧、中控技术 信创作为今年底乃至明年计算机行业主线，本周开始向细分领域扩散。我们认为，能源领域控制系统的国产化，乃是保障能源安全的重中之重。其中，火电领域控制系统，自2019年开始攻克关键技术以来，相关公司在2021年纷纷实现了全国产化方案。 2021年5月6日，由科远智慧自主研发、100%自主可控智能控制系统NT6000V5，在大唐南京发电厂2号660MW机组实现进口替代，正式投入商业运行。 2021年7月17日，中控发布发布了100%全国产化DCS控制系统ECS-700X。从操作站软件到控制器、通信模块、I/O模块，实现100%全国产化。 全面国产化下，存量煤电机组改造、增量煤电机组建设，都将给离散控制系统相关公司带来业务增量空间。 国务院办公厅关于印发全国一体化政务大数据体系建设指南，利好政务相关it公司与大数据类公司，关注星环科技、美亚柏科 星环科技前两周上市，亮点在于其分布式数据库能力，代码自有率达到74%，是数据库领域的又一主要符合自主可控要求的参与者。 本周，国务院办公厅印发全国一体化政务大数据体系建设指南，而星环科技此前就发布了政务大数据中台、政务大数据解决方案，并成功应用于徐汇区大数据中心、上海市大数据中心、虹口区大数据中心。 另外，公安大数据领域美亚柏科也值得关注： 美亚柏科背靠国投智能，是公共大数据的国家队企业。其“乾坤”大数据平台凭借技术能力与公司资质，已中标疫情防控、电子身份证照等平台，是公共大数据的领先企业。前三季度，公司大数据业务的新签订单同比增幅超20%，有望在今年年内大部分确认收入。细分领域包括但不限于：税友股份（税务大数据）、万达信息（数字政务）等。 信创情绪持续外溢，提升计算机板块整体关注度，长期建议关注以下标的： EDA：华大九天、概伦电子、广立微； 电力IT：朗新科技、东方电子、远光软件、南网科技等； 工业软件：今天国际、中控技术、容知日新等； 金融IT：恒生电子、宇信科技、长亮科技等； 信创：金山办公、神州数码、彩讯股份等； 科学仪器：鼎阳科技、普源精电、坤恒顺维； 风险提示 1）疫情加剧降低企业信息化支出；2）财政与货币政策低于预期；3）供应链波动加大，影响科技产业发展。

2022年11月01日发布 本周核心观点 政策面：本周保交楼政策持续推进，各地放松政策再发力。保交楼政策：本周甘肃白银发文鼓励国企收购困难房企的滞销房，作为保障安置用房；福建福州再谈保交楼，要求房地产企业再交房现场公示“两书一表”；安置房政策：河南驻马店遂平发文实施房票安置；贷款政策：安徽安庆阶段性取消首套房贷款利率下限；广东梅州、广西北海、湖北孝感三地调整住房公积金政策，提及降低首付比例、提高贷款额度；政策组合：四川自贡、湖北神农架发布政策组合，包括提供购房补贴、降低首付比例、降低贷款利率等。 基本面：本周全国新房市场环比上升，二手房市场同环比均上升：本周全国30城新房成交面积310万平，环比+8.4%，环比较上周下降6pct；同比-9.0%，同比较上周上升4pct。若剔除常州、泉州、厦门等无成交数据的城市后，成交面积同比-8.9%。新房分线城市来看，本周一、三线城市数据环比均有所上升，二、三线城市同比跌幅均收窄。本周18城二手房成交面积144万平，环比+2.7%，环比增速较上周上升4.4pct，同比+65.4%，同比较上周上升17.7pct。分线城市来看，本周各线城市同环比均有所上升。二手房成交数据已连续6周呈现同比增长趋势，回温趋势基本形成。 板块行情：SW房地产下跌8.16%，房地产跑输大盘2.77pct，表现弱于大市。恒生地产建筑业下跌11.10%，跑输大盘2.78pct，表现弱于大市，恒生地产建筑业本周收益率排名7。恒生物业服务及管理下跌15.56%，恒生物业服务及管理跑输大盘7.33pct，表现弱大于市。 本周观点：本周各地继续释放楼市放松政策。本周三四线城市继续出台保交楼、房票安置、公积金首付比调整等政策。此外，本周有10家房企发行一般公司债、中期票据或超短期融资债券，主要为保利、万科、华发、招商蛇口等央国企，发债利率普遍小于4%，绿地控股15亿元一般中期票据融资成本4.8%。结合本周重点城市新房和二手房成交情况来看，新房成交量微弱回暖，二手房成交量回暖显著且已连续6周呈现同比增长趋势。我们认为二手房成交量持续修复，一方面受到除央国企外的房企融资普遍受阻、需求信心不足等因素影响，另一方面受十一前交易端个税减免利好的刺激。短期二手房和新房呈现替代效应，但是考虑到中长期两者的联动效应更强，我们认为核心城市二手房成交持续回暖会传导至新房市场。政策方面，我们认为全国层面新房成交难言企稳，房企风险仍在，政策放松力度仍需加强；二十大之后，行业基本面底部震荡+房企风险催化可能导致2022Q4-2023Q1仍有自上而下企稳政策出台。本轮周期和以往周期不同，城市、政策利好、需求修复三层分化会导致头部央国企和区域财务稳健的优质地方企业能够承接利好，而其他企业修复难度较大。因此我们继续看好浙商地产【一大四小】标的：保利发展、华发股份、滨江集团、越秀地产、天健集团，Q3加推标的招商蛇口和万科A。二手房交易连续回温，利好中介龙头：贝壳。 风险提示：政策放松力度和速度弱于预期；局部城市疫情反复影响房地产销售。

2022年11月01日发布 行情回顾 上周（2022/10/24-2022/10/28）SW机械设备指数下跌2.30%，在申万31个一级行业分类中排名第4；沪深300指数下跌5.39%。年初至今，SW机械设备指数下跌20.84%，在申万31个一级行业分类中排名12；同期沪深300指数下跌28.32%。 核心观点 9月工业机器人销量同比、环比均实现增长：以日本工业机器人订单作为领先指标来看，底部基本确认，日本工业机器人订单增速今年5月见底之后，形成趋势性上升态势。通常，日本工业机器人订单领先国内订单1-2个季度，预示着国内工业机器人景气有望在年底附近开启回升趋势。从国内数据来看，9月规上企业工业机器人产量43009万台，同比增长15.1%，环比增长4.24%，从22年3月份后首次回到同比正增长，已出现显著复苏。 9月金属切削机床产量同比降幅收窄：9月金属切削机床产量4.4万台，同比下降12%，降幅环比收窄1.5pcts；1-9月累计产量41.6万台，同比下降11.1%，降幅环比加深0.6pcts。 中游通用机械行业需求领先库存周期变化约6-12个月，我们判断，通用机械行业需求拐点约为今年11月份、年底有望开启新一轮需求上升周期：通用机械行业细分产品类型众多，主要有机床、工业机器人、叉车、注塑机、刀具、激光设备等，主要为资本品，处于产业链中游，为下游投资扩产所用，与下游行业景气度和需求直接相关。因而，我国通用机械行业的需求周期亦是随经济周期波动而波动，也具备3-4年的规律。我们观测典型通用机械设备如工业机器人、金属切削机床、叉车等主要的资本品产量数据清晰可见，需求周期变化时间跨度约为43个月。通用机械行业需求主要来自于离散工业居多，需求灵敏度相对库存数据整体而言更高，需求周期领先库存数据变化6-12个月左右。根据需求下降周期历史均值22个月的时间推算，则新一轮上升周期的启动时间约在2023年1月。由于选取数据为3个月移动平滑，数据或滞后2个月左右。因此，我们判断年底有望逐渐开启新一轮通用机械行业需求上升周期。 投资建议 建议关注应流股份、合锻智能、安徽合力、欧科亿、科德数控。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。