2022年11月01日发布 1、航空：疫情、油、汇多重冲击，供需均下滑、亏损扩大，客收改善，单位成本走高 Q3疫情反复扰动行业运力恢复，国内线客流高开低走，国际线在低基数下恢复提速，在油、汇双重冲击下，航司亏损同比扩大。供需+征收燃油附加费，航司单位收入提升明显；高油价拖累成本+低利用率，单位营业成本上行。看好疫后航空大周期票价提升下的利润弹性，推荐中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、中国东航、华夏航空。 2、机场：收入环比回升、亏损同比扩大，白云机场LV、GUCCI等高奢品牌有税店开业 22Q3浦东、虹桥、首都、广州、深圳机场分别恢复至21年的59%、63%、62%、101%、81%。上机、白机、深机Q3收入环比回升，亏损同比扩大。国际客流恢复后，机场免税议价权、免税弹性亦将恢复。推荐上海机场、白云机场。 3、免税：Q3海南客流、销售承压，线上占比提升拉低利润率，中免费控效果突出，港币升值贡献汇兑收益 7月海南客流恢复良好、8-9月承压，22Q3海南机场旅客量约为21年同期的58%，离岛免税线下销售遇较大冲击。中免Q3线上销售占比提升拉低毛利率，控费效果突出，港币升值贡献的汇兑收益对冲人民币贬值带来的汇兑损失。推荐中国中免。 4、酒店：龙头Q3经营数据、业绩环比均提升，2022年开店步伐放缓 22Q3酒店经营数据恢复率环比大幅回升，锦江、华住、首旅RevPAR恢复率分别达80%、90%和66%，龙头酒店集团Q3业绩环比大幅提升。推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店。 5、景区：Q3经营环境环比改善，周边游仍是亮点，龙头收入、利润大幅提升 Q3天目湖、宋城演艺收入恢复至19年同期的92%、35%，归母净利润恢复至19年同期的92%、21%。推荐天目湖、宋城演艺、中青旅。 6、内贸集运：PDCI维持高位，中谷物流业绩高增 22Q3内贸集装箱运价指数（PDCI）平均值为1564点，同比增长3.3%，内贸集装箱运价仍维持在高位，叠加四季度为内贸集运传统旺季，后续运价有望进一步提升。推荐中谷物流：新船下水促进运力增长，旺季业绩有望提升。 风险提示 1、需求不及预期； 2、免税销售额不及预期； 3、油价、汇率大幅波动； 4、突发事件。

2022年11月01日发布 细分赛道一周新闻跟踪 2.1商用车行业政策 1、又一地区试点，陕西省宝鸡市官宣轻卡与中型货车同等路权（2022.10.22） 近期，宝鸡市政府为认真贯彻公安部办公厅《关于进一步便利货车在城市道路通行的通知》出台多项政策，允许国五以上轻型货车、中型厢式货车和新能源货车在市区货车禁限区域通行（不含早晚高峰），允许总质量3吨以下轻型货车24小时通行，不再办理市区货车通行证。允许大中型货车夜间在市区部分路段通行，白天仍需通过交管12123或在市区大队办理市区货车通行证后通行。 2.2产业链信息跟踪 1、江淮皮卡推出沿海版车型（2022.10.20） 近日，江淮皮卡推出了沿海版车型，在现有T6和T8PRO柴油车款的基础上，针对海鲜运输、长短途配送、沿海地区工程施工等皮卡使用场景，对车辆进行了防腐升级，让皮卡在此种情况下适应性更强，使用寿命更长。增加防腐升级的沿海版车型在现款车型基础上增加2000元，选装不锈钢货箱增加10000元。货箱采用了304高强度不锈钢材质，有更强的防腐性能。货箱底板喷涂防锈PVC材料，并装配耐腐蚀SMC龙门架。另外在货箱前端设计有排水孔，尾门部位设计排水槽。动力方面，沿海版车型均搭载柴油2.0CTI发动机，最大功率110kW，最大扭矩360N·m，传动部分匹配5速手动变速箱。 2、中国重汽:已开发出全系新能源商用车产品（2022.10.21） 中国重汽10月21日在互动平台表示，公司已针对新能源重卡的应用场景，面向牵引、载货、工程、专用四大类车型，开发出全系新能源商用车产品。相关产品已完成产品公告申报并实现市场批量销售，其中包含充电模式重卡及换电模式重卡。 3、吉利新能源商用车远程品牌完成Pre-A轮融资（2022.10.26） 10月26日，吉利新能源商用车集团旗下品牌远程宣布完成Pre-A轮融资，融资金额超3亿美元。本轮融资由普洛斯旗下隐山资本领投，跟投方包括传化、中信证券投资、湖南湘潭产业基金、GLyCapital、MiraeAsset等投资机构 4、丰田：构建氢能社会，丰田第二代MIRAI打头（2022.10.26） 随着在加氢站加氢完毕，一辆接一辆的丰田MIRAI驶入道路，正式拉开了MIRAI体验活动的序幕，预示着丰田在氢燃料电池车的场景应用上开始提速。今年年末丰田中国将首批进口限量50台第二代MIRAI，并通过广汽丰田渠道进行销售，这充分体现了丰田在推动中国氢能社会发展，扩大氢燃料电池车的应用场景，探索氢能源发展与应用新途径方面的不懈努力。

2022年11月01日发布 投资要点： 今年10月，中国共产党第二十次全国代表大会召开。党的二十大报告指出：“要建设现代化产业体系，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，推进新型工业化”。家电行业是我国重要的轻工制造业，当下亦面临着需求、贸易环境等方面的新挑战。此次报告中提及的“推动制造业高端化、智能化、绿色化发展”等理念，为家电行业的长期发展指明了方向。 多措施并举，有望推动行业稳健发展。推动产业体系升级、研发绿色智能家电一直是家电行业发展的重要课题。结合今年工信部等五部门联合发布的《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》，未来家电行业有望在以下方面重点发力：（1）坚持科技创新驱动：深入研发高速电机、高效热交换器等共性关键技术；优化标准体系建设，加快强制性国家标准修订。（2）构建高质量的供给体系：升级智能节能健康空调等创新产品制造；培育国际知名品牌。（3）提升产业链现代化水平：大力开发家电等行业高端专用装备；编制产业链图谱，建立风险技术和产品清单；推进数字化智能制造解决方案。（4）加快绿色低碳转型：推动家电等行业废弃产品循环利用；加快完善产品能效标准，促进绿色节能产品消费；鼓励有条件的地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新行动。 强技术孵化新机会，提效率把握主动权。实现行业的稳定运行，主要需关注两个方面：一是规模增速如期，即“做大蛋糕”；二是在国际竞争中保持份额，即“占据优势”。纵观家电行业发展历史，一直是供给创造需求，所以科技创新是行业成长的首要驱动力。而关于取得竞争优势，除了技术，还主要涉及三个方面：品牌、价格（性价比）、产业链安全。（1）自主创牌是必由之路：衡量家电品质的因素较为复杂，难以通过简单参数比较全盘概括。当产品差异不显著时，品牌信誉成为影响消费者决策的关键因素。我国已积累起相当规模的家电制造产能和代工产业集群，但在部分海外区域品牌影响力有限，产品定价能力有待加强。培育品牌将成为部分家电成熟企业出海转型的重要课题。（2）数字化转型降成本：信息中台建设有利于减少流程冗余，帮助家电企业精简费用，为应对价格竞争留有余地。（3）提升产业链自主化水平：核心零部件在家电生产中占据重要地位。历史上，正是关键产线的引入开启了中国家电的高产时代。目前，在家电芯片等领域，国产企业仍有明显的发力空间。 强调绿色发展具有多重意义。首先，推进绿色制造，是对国家2030年前碳达峰战略的积极响应。同时，进行绿色转型亦是与国际接轨。“十四五”期间，我国家电行业致力于达成制冷剂、发泡剂HCFC替代和HFC削减的国际履约目标。此外，推动绿色发展的过程中，可能会催化家电更新需求，并促使部分企业构建新的技术壁垒。绿色消费政策、能效标准提升，或将加速老旧家电的报废换新。而先行布局技术改造的家电公司，将能够更灵活地适应标准体系的要求，稳定地提供家电保养及焕新服务。 展望未来，关注两类公司：多元化的家电集团和专业化的细分赛道龙头。龙头家电集团品牌力突出且拥有规模优势，在套系化销售的潮流中更具竞争力；借助收购走多品牌、多品类、全球化道路。此外，虽然传统大家电市场逐渐进入存量竞争时代，但新兴品类仍具有结构性机会，细分赛道龙头深耕某一领域或是抓住非传统渠道，以更专业的技术积累或是个性化定位，亦有机会占得一席之位。 风险提示：（1）疫情反复风险：局部地区疫情可能对门店运营、物流运输造成影响。（2）宏观经济下行风险：宏观经济变化可能影响消费者收入状况，导致其调整在家用电器方面的支出。（3）原材料价格波动风险：铜、铝、塑料等原材料价格大幅波动将影响家电企业利润情况。

2022年11月01日发布 投资要点 制造业核心地位越发突出，二十大报告提出保障产业链安全，国产替代方向或迎来增量政策支持。党的二十大报告提出，要着力推动高质量发展，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国，制造强国排在第一位。二十大报告提出要确保重要产业链供应链韧性和安全水平，这是近20年来，党的全国代表大会报告首次提及产业链安全问题。我们认为，在新时代新发展阶段，重要产业链供应链领域实现自主可控势在必行，高端制造国产替代方向或将迎来增量政策支持，高端装备制造业确定性受益。 2002年以来的第六轮库存周期已至尾声，企业补库存或将开启。补库存即将到来的三大理由：1）自2002年我国加入WTO以来，已经历五轮完整的库存周期，平均耗时40.2个月。第六轮库存周期开始于2019年12月，截止2022年10月，已历时35个月，从历史经验来看，新的补库存周期或将在2023年下半年到来。2）制造业PMI产成品库存指数结束自2021年12月开始的下降趋势，2022年9月为47.3%，相比上月增加2.1个百分点。3）历史经验显示M1增速变化领先库存12-18个月，若将2021年10月视作M1相对底部，则企业补库存或将在2022年10月至2023年一季度末之间开始。 社融企稳放量，PMI边际改善，看好制造业景气度边际持续改善。根据历史数据，社融增速变化领先于制造业固定资产投资12-15个月，同时也是机床、工业机器人、叉车等通用设备产销量的领先指标。我国社融增速自2021年10月开始企稳并边际改善，制造业固定资产投资有望于2022年10月—2023年一季度开始加速增长。2022年9月，我国社会融资规模为3.5万亿元，同比多增6274亿元，社融存量同比增长10.6%，环比增加0.1个百分点。制造业PMI连续两月边际好转，2022年9月为50.1%，较上月增加0.7个百分点，再度站在荣枯线之上，叠加社融持续企稳放量，我们看好制造业景气度边际持续改善。 通用设备行业估值低位，建议重点配置国产替代空间大、进展快以及业绩弹性大的相关标的。回顾通用设备板块近十年的估值，通用板块当前市盈率（PE_TTM，整体法）在28X左右，当前市净率PB在3X左右，均处于历史低位。比较各个通用细分行业代表个股的预期增速和对应2023年估值水平，通用设备板块代表个股估值也处于低位。在政策支持制造业发展、企业补库存即将开始、制造业边际复苏的趋势下，建议重点配置国产替代空间大、进展快以及业绩弹性大的相关标的。 风险提示：新冠疫情反复风险，宏观经济波动风险，社融增速不及预期。

2022年11月01日发布 核心观点 需求端：2027年SiC功率器件市场规模可达62.97亿美元。SiC因物理特性上较Si更有优势，做成器件表现出更为优越的电气性能（损耗低、小型化、热稳定），因此应用场景广阔。根据Yole数据，全球SiC功率器件市场规模将由2021年的10.9亿美元，增长至2027年的62.97亿美元。其中，新能源汽车、光伏储能是SiC市场增长的主要驱动力，预计2021-27年CAGR分别为39.2%、20.0%。1）新能源车市场率先在电驱上采用SiC器件节省整车成本，随着车型架构向800V高压过渡，叠加充电桩快速覆盖并向配合大功率方向发展，有望带动SiC需求进一步提升。据我们测算，全球车用SiC器件市场规模有望在2025年达到240亿元以上。2）光伏市场不少业内厂商已开始应用SiCSBD与硅基IGBT的混合模块。随着SiC技术成熟价格下探，其他领域如轨交、电网等也有望多点开花。 供给端：海外龙头仍是主要玩家，国产供应链有望弯道超车实现自主可控。SiC产业链可以分为衬底制备、外延生长、芯片设计、器件制造和应用。其中衬底在SiC功率器件成本结构中占比47%是SiC产业链的核心。海外企业如Wolfspeed、ROHM、ST等具有先发优势，但未形成专利、标准的完全垄断，国产企业正加速入局积极追赶，目前已初步实现了全产业链自主可控。在中美摩擦+新能源高景气芯片供给不足+政策支持的背景下，为国产替代带来机会。 投资建议：关注衬底环节天岳先进、天科合达、露笑科技；IDM系列三安光电、民德电子；器件环节中瓷电子、斯达半导、时代电气、士兰微；材料环节博敏电子；设备环节晶升装备、德龙激光、宇环数控、晶盛机电。 风险提示：新能源汽车销量及SiC渗透率不及预期的风险；SiC国产化进度不及预期的风险；国家产业政策变化的风险。

2022年11月01日发布 投资要点 本周交通运输行业行情回顾 1）在31个申万一级行业中，本周（10月24日-10月28日）交通运输行业累计涨幅为-4.51%，位列第18位；沪深300指数涨幅为-5.39%。 2）在275个申万三级行业中，本周（10月24日-10月28日），机场、跨境物流、航空运输、航运累计涨幅分别为+1.55%、-2.43%、-3.56%和-7.03%，分别位列第29、78、127、240位。 新冠疫情跟踪 新冠肺炎确诊情况：10月22日-10月28日，1）中国：我国新增报告本土确诊及无症状病例累计8014例，环比上周+42.9%；新增死亡病例0例，环比无变化。截至2022年10月28日6时，我国共有4172个中高风险地区。2）海外（不含中国）：新增新冠肺炎确诊病例约208.8万例，环比-18%；新增死亡人数8342例，环比-22%。3）美国：累计新增确诊24.3万例，环比+1%；累计新增死亡2152例，环比-7%。4）新加坡：累计新增确诊3.9万例，环比-31%；累计新增死亡12例，环比-37%。5）日本：累计新增确23.4万例，环比+15%；累计新增死亡396例，环比-4%。6）韩国：累计新增确诊17.2万例，环比+18%；累计新增死亡166例，环比+3%。7）中国香港：累计新增确诊5376例，环比+17%；累计新增死亡50例。 航空&机场：航班量环比上升10.8% 本周重要事件：（1）上市航司、机场发布2022年三季度业绩： 中国国航22Q1-3营收420.89亿元/-26.7%，归母净利润-281.03亿元（去年同期-103.22亿元），Q3收入181.36亿元/-8.4%，归母净利润-86.68亿元（21Q3为-35.36亿元）； 南方航空22Q1-3营收701.61亿元/-10.6%，归母净利润-175.87亿元（去年同期为亏损61.19亿元）。Q3营收293.44亿元/+9.0%，归母净利润-60.99亿元（21Q3为-14.31亿元）； 春秋航空22Q1-3营收66.05亿元/-23.5%，归母净利润-17.37亿元（去年同期为盈利1.59亿元）。Q3营收29.51亿元/-7.3%，归母净利润-4.92亿元（21Q3为盈利1.49亿元）； 吉祥航空22Q1-3营收64.88亿元/-28.9%，归母净利润-29.73亿元（去年同期为-0.5亿元），Q3营收30.77亿元/-0.1%，归母净利润-10.83亿元（21Q3为-1.52亿元）； 华夏航空22Q1-3营收20.29亿元/-38.14%，归母净利润-15.09亿元（去年同期为-1.31亿元），Q3营收7.76亿元/-18.4%，归母净利润-5.58亿元（21Q3为-1.45亿元）； 上海机场22Q1-3营收41.29亿元/-32.06%，归母净利润-21.03亿元（去年同期为-10.70亿元），Q3营收16.03亿元/-19.06%，归母净利润-5.80亿元（21Q3为-5.06亿元）； 白云机场22Q1-3营收33.08亿元/-8.9%，归母净利润-6.27亿元（去年同期为-4.90亿元），Q3营收12.75亿元/+3.4%，归母净利润-1.10亿元（21Q3为-0.8亿元）； 深圳机场22Q1-3营收20.47亿元/-13.3%，归母净利润-8.9亿元（去年同期盈利0.12亿元），Q3营收7.27亿元/-6.8%，归母净利润-2.69亿元（21Q3为-0.78亿元）。 （2）国航公布22冬春航季计划，环比上个航季，国际及地区航线数量从21条增加至52条。 （3）中国民航将于2022年10月30日至2023年3月25日执行22冬春航季计划，国际客运航班每周840班，同比将增长105.9%。 （4）10月27日，路易威登正式进驻广州白云国际机场二号航站楼。行业：本周航班执行量环比上升。根据航班管家数据，10月22日-10月28日，我国国内、国际航线客运航班日均执行量4276班次，环比上周+10.8%，同比2021年-57.5%，同比2019年-70.5%。航司：10月22日-10月28日，国航、南航、东航、春秋、吉祥、华夏日均执飞航班量分别为3248、4609、4511、1298、998、476班次，环比上周日均值分别+14.9%、+6.8%、+2.3%、-0.4%、+8.7%、+12.3%。 本周飞机利用率环比上升。10月22日-10月28日，全民航机队利用率约为2.2小时/天，环比上周上升0.2小时，其中宽体机利用率为1.5小时/天，环比+0.1小时/天；窄体机为2.4小时/天，环比+0.2小时/天；支线飞机为1.1小时/天，环比+0.1小时。国航、南航、东航、春秋、吉祥、华夏日均利率用分别为2.3、2.2、2.0、3.2、3.3、1.6小时/天，环比上周分别+0.3、+0.2、+0、+0、+0.3、+0.2小时/天。 机场：10月22日-10月28日，上海浦东、上海虹桥、首都机场、大兴机场、白云机场、深圳机场日均进出港航班量分别为337、432、213、134、488、427架次，环比上周分别+3.2%、+29.7%、+30.0%、+15.3%、-5.1%、+15.4%。 香港机场数据：10月22日-10月28日，香港机场航班量合计1256班次，环比上周-3.2%；客流量共计13.9万人次，环比上周+7.4%。 海外主要机场：10月22日-10月28日，纽约肯尼迪机场、伦敦希思罗机场、新加坡樟宜机场、日本成田机场、韩国仁川机场、泰国曼谷廊曼机场日均进出港航班量分别为1172、1067、670、494、585、442架次，环比分别-2.4%、-1.0%、+0.9%、+0.6%、+2.1%、+1.8%，分别恢复至疫情前同期的97%、80%、64%、71%、54%、60%。 航运：出口集装箱运价指数环比下降5.0%，内贸集运价格指数环比提升2.80% 集运：1）外贸市场：10月28日，中国出口集装箱运价指数CCFI为1862.25点，环比上周-5.0%，分航线看，美东/美西/欧洲/东南亚航线环比分别-5.0%/+7.0%/-6.8%/-2.5%；上海出口集装箱运价指数SCFI为1697.65点，环比-4.6%。2）内贸市场：10月15日至10月21日，中国内贸集装箱运价指数PDCI为1653点，较上周提升45点，环比增幅为2.80%，同比提升172点，增幅为11.61%。 其他：10月24日至10月28日，1）干散货运市场：波罗的海干散货指数（BDI）平均为1681，环比下降9.1%。2）油运市场：原油运输指数（BDTI）平均为1805，环比提升6.4%；成品油运输指数（BCTI）平均为1223，环比小幅下降0.8%。 投资建议 1）推荐上海机场、白云机场：国内出行需求边际向上，一旦国际客流恢复，机场免税销售额亦有望恢复，公司有望迎来业绩&估值双重修复。 2）推荐三大航：国际运力占比高，行业供给确定性降速，需求恢复后有望出现供需错配，公司有望显现较大利润弹性。 3）推荐春秋航空：低成本优势下业绩相对稳健，有望受益于休闲旅游需求率先复苏。 4）推荐吉祥航空：国内运力占比较大，业绩率先回暖，国门放开前盈利表现更为稳健，长期成长性高，洲际航线有望成为新增长点。 5）推荐中谷物流：内贸集装箱运输行业龙头，散改集&多式联运打开赛道成长空间，内贸竞争格局优化及运力供给短缺为运价提供支撑，随着大船订单交付，公司市场份额有望提升，新船进一步提升公司成本竞争力 风险提示 疫情恢复不及预期，行业需求不及预期，油价、汇率大幅波动等。

2022年11月01日发布 投资要点： 行情回顾：2022年9月26日至10月24日，沪深300指数下跌5.30%，上证指数下跌2.41%，有色金属板块下跌5.75%，有色金属指数落后大盘3.34个百分点，落后沪深300指数0.45个百分点，在申万31个一级子行业中排名第26位，排名靠后。 板块情况：（1）贵金属，黄金价格持续震荡，美元指数和美债实际收益率维持高位，预计黄金价格短期内仍有下行趋势。考虑美国及欧洲主要经济体通胀水平居高不下，美元指数存在走弱空间，国际地缘政治形势复杂多变等多重因素，未来黄金价格有望得到支撑。（2）基本金属，LME铝、铜、锌、镍、铅价格上涨，LME锡价格小幅下降。LME库存变动方面，铝、铜、镍库存增加，锌、铅、锡库存减少。（3）小金属，新能源汽车动力电池相关小金属锂、钴、镍等电池材料需求持续旺盛，锂盐、镍盐、钴盐价格均向上攀升，磷酸铁锂、碳酸锂、氢氧化锂、三元材料、镍盐以及钴盐价格持续上行。 新能源汽车销量再创新高，动力电池装机量维持高增长：2022年9月，我国新能源汽车销量继续突破新高，达到70.8万辆，比上月增长6.3%，比上年同期增长98.3%。动力电池装机量31.63GWh，比上月增长14.0%，比上年同期增长101.5%。随着动力电池材料需求的持续释放，锂、钴、镍等电池材料需求旺盛，叠加上游供应供应量提升有限，将给相关材料价格带来支撑。 投资建议：贵金属领域建议关注赤峰黄金，小金属领域建议关注华友钴业。维持行业同步大市评级。 风险提示：新冠疫情恶化；宏观经济恢复不及预期；行业竞争加剧。

2022年11月01日发布 投资要点 1-9月造船业实现净利润约50亿元，同比增长34%，行业快速增长 中国船舶工业协会发布数据显示，前三季度我国造船完工量累计2780万载重吨，同比下降8%，1-3季度分别为961/889/930万载重吨；新接订单量累计3245载重吨，同比下降40%，1-3季度分别为993/1253/999万载重吨；手持订单量10256万载重吨，同比增长11%。 份额上，我国前三季度的造船完工量、新接订单量、手持订单量以载重吨计分别占世界总量的46%、54%和48%，分别比上半年提高了0.7、2.8和0.2个百分点。 前三季度，汽车运输船占到全球市场的83%，万箱以上集装箱船占到全球市场的51.7%，均位居世界第一；新承接订单中，绿色动力船舶占比接近一半，达到48.6%。1-9月，全行业利润实现接近50亿元，同比增长34%，表明船舶建造行业利好持续兑现，行业底部回升，向上空间大。 分产品看，1-9月完工船舶产品中，散货船/油轮/箱船/气体及其他分别占比54%/24%/14%/8%；新接船舶产品中，散货船/油船/集装箱船/气体船分别占比41%/9%/35%/11%,集装箱船订单占比快速提升；箱船产品附加值高，作为未来主力放量型号将显著贡献造船厂业绩。 民船：海运回暖+换船周期+环保制约促造船业订单爆发，供给吃紧促量价齐升 需求端：新造船进入上行周期。1）疫情恢复+因供需错配，全球新接订单量创2013年以来新高，航运景气度已从集装箱船扩散至油轮、LNG等多种细分品类；2）叠加换船周期，下游船东在手现金充足促升换船需求，下游船东在手现金充足促船东更换加速；3）环保减排要求趋严；4）地缘冲突+补库存，油运需求有望上行。 供给端：供给收缩、头部集中、扩产困难，价格上涨+高端船型放量构成利润增长主动力。1）我国占全球约50%造船产能，行业集中度持续提升，头部企业集中趋势明显；2）扩产困难，资金投入、长建设周期、高污染等限制船厂扩张，短期供不应求致船价持续上涨。3）中国船舶作为我国造船业领军企业，2021年新接订单（万载重吨）同比增长91%，后期产品涨价+高附加值产品放量+订单强确定性有力保障净利率持续提升。 推荐中国船舶，关注中船防务、中国海防、中国重工、中国动力等 根据深度报告《中国船舶：全球造船龙头，乘行业大周期“扬帆起航”》，公司是中国船舶集团下属产能最大、产业链最全、技术实力最强的核心军民船舶上市公司之一，主业包含造修船、海工、机电设备等，是我国及全球造船业领军者。公司下属江南造船、外高桥造船、广船国际和中船澄西四大船厂，在军舰、潜艇、军辅船及民用集装箱船、干散船、油轮、LNG船等方面具备强技术实力与充足产能。 2019年，公司重大资产重组形成造船、修船、配套一体化业务体系，行业龙头地位持续巩固；后期随1）全球造船行业大周期复苏，民船量价齐升，业绩持续高增长；2）海军建设，军船稳发展；3）南北船资产整合提速“扬帆起航”。 行业目前处于周期底部回升，安全边际高，向上空间大；看好船舶海洋板块投资机会，推荐中国船舶，关注中船防务、中国海防、中国重工、中国动力等。 风险提示 造船需求不及预期、原材料价格波动等风险。

2022年11月01日发布 行业新闻 1.中国联通荣获“5G专网产业领导力奖” 根据C114通信网10月28日消息，由Informa Tech主办的第19届5G World峰会在阿姆斯特丹举行。在本次峰会上，中国联通荣获“5G专网产业领导力奖”。中国联通副总经理梁宝俊在获奖致辞中表示，“此次中国联通获得‘5G专网产业领导力’奖项，代表着产业界对中国联通5G专网PLUS发展成果的高度认可。” 2.长飞第三季度净利3.50亿元同比大增311.81% 长飞10月28日晚间公布了2022年第三季度报告。报告显示，第三季度实现营收38.51亿元，同比增长58.03%；净利润3.50亿元，同比大增311.81%。前三季度累计实现营收102.42亿元，同比增长50.88%；净利润8.75亿元，同比增长55.17%。此外，前三季度研发投入为5.44亿元，同比大增70%。值得一提的是，长飞截止本报告期末总资产达到280.91亿元，同比增长44.21%。 3.普林斯顿大学科学家在室温下发现了奇异的量子态 根据C114通信网10月28日消息，普林斯顿大学的研究人员发现，一种铋基拓扑绝缘体材料表现出特殊的量子行为，这通常只在极端的实验条件下，即高压和接近绝对零度的温度下才能看到。这一发现为高效量子技术的发展开辟了一个新的领域，例如基于自旋的高能效电子器件。领导这项研究的普林斯顿大学物理教授扎希德·哈桑团队认为，这一突破将是对下一代量子技术产生特别影响的一个研究领域。研究人员相信，这一新突破将加速开发更高效、更环保的量子材料。

2022年11月01日发布 行情回顾：10月24日-10月28日，电力、环保、燃气、水务板块分别下跌6.46%、4.58%、6.32%、3.96%，同期沪深300指数下跌5.39%。 2022年1-9月全国电力工业生产简况：用电量：“第二”不敌“第一”，三产、居民需求下滑。发电量：水电降幅扩大，火电增速放缓。利用小时：水电降幅近四成，风电增幅超一成。新增装机：光伏单月新增超8GW创新高。工程投资：光伏单月完成投资超300亿元，同比增幅近5倍。 CCER有望重启，助力“双碳”目标：10月27日，生态环境部召开10月例行新闻发布会，会议指出：将加快推动温室气体自愿减排交易市场建设的各项工作取得实效，力争尽早启动符合中国国情、体现中国特色的温室气体自愿减排交易市场。后续将重点围绕以下几个方面扎实推进全国碳市场建设：1）健全全国碳市场法律法规和政策体系；2）强化数据质量管理；3）进一步强化市场功能；4）进一步完善国家自愿减排交易机制；5）加强市场主体能力建设。CCER为碳交易体系的实行提供了抵消机制，比配额更具价格优势，可有效降低企业履行成本，CCER机制的启动，能够增加碳交易市场体量，提高市场流动性。同时，会议提出将围绕开展气候投融资试点，进一步深化气候投融资的工作。控排企业通过CCER拓宽融资途径，缓解现金流压力，相关企业披露气候相关信息，提升监管效率和质量，进而推动双碳目标的达成。 投资建议：据中国气象局预计，10月仍将延续今年三季度以来气温偏高、降雨偏少的状态，用电需求或暂时保持低位。但面对今冬明春可能出现的“三重”拉尼娜气候，冷冬、缺电的预期仍然存在，行业关注度有望维持。水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源；火电板块推荐申能股份、福能股份；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；风光运营板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力。在“双碳”背景下，CCER有望重启，或将推动相关企业节能减排，提高资源化利用水平。谨慎推荐固废综合治理板块的高能环境、瀚蓝环境、旺能环境、三峰环境；建议关注华光环能。 风险提示：需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力。

2022年11月01日发布 投资要点 【核心组合】中航西飞、航发动力、中兵红箭、航发控制、中航沈飞、紫光国微、中航光电、中航重机、中航高科、西部超导、中国船舶 【重点股池】洪都航空、振华科技、火炬电子、鸿远电子、新雷能、中简科技、中航电子、内蒙一机、抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、宝钛股份、光威复材、华秦科技、中直股份、三角防务、应流股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、高德红外、大立科技、铂力特、睿创微纳、北摩高科、亚星锚链、中国海防 【研究报告】中国船舶：签订10亿美元大型订单，高端船型制造持续发力；新雷能：三季报业绩同增47%，定增落地突破产能瓶颈；中兵红箭：中兵投资增持2200多万股，彰显对公司长期发展信心 【本周观点】1）据人民网报道显示，中国东航总经理李养民在党组扩大会上表示，首架C919飞机将于今年12月交付东航。东航将通过“全面合作、全程参与、全力以赴”，切实承担起首家商业运营C919大型客机的重大政治责任，确保飞出安全、飞出志气、飞出品牌、飞出效益。C919大型客机是我国按照国际民航规章自行研制、具有自主知识产权的大型喷气式民用飞机，我国发展国产大飞机在带动经济发展、保障国家安全上均具有重要意义。2）年初以来军工“内生+外延，内需+外贸，军品+民品”逻辑持续加强，2021年报及2022中报持续验证行业高景气：行业公司2021年总营收/净利润分别增长16%/31%，2022Q3分别增长6%/6%。，行业景气持续兑现；3）高景气度配合相对低估值，当前处历史低位具高性价比。年初至今国防指数累计下跌19%，当前整体PE-TTM为57倍，处于历史最高点的19%分位，中长期配置价值凸显。 【核心观点】国防军工12字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品，国防装备确定性高成长。（1）“百年变局”下，国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。（2）“外延”增长方向明确：国家推动国企改革，要求“激发国有企业活力”、“提高国有资本效率”，未来几年军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注中船集团/航天科技/中电科/中航工业/航天科工等集团重组进程。（3）“民品+外贸”将为军工行业增长提供持久动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机相关民品自主可控也将提速。 建议加配国防军工，看好导弹/信息化/航发/军机子行业，军机“十四五”复合增速约22%。航发受益于“维保+换发”、“十四五”复合增速约26%。导弹受益于“战略储备+耗材属性”，信息化受益于“信息化程度加深+国产替代”，增速更高。 1)主机厂：中航西飞、航发动力、中航沈飞、洪都航空、中国船舶、中兵红箭。 2)核心配套/原材料：航发控制、西部超导、中航高科、抚顺特钢、钢研高纳、光威复材、航发科技、中航机电、北摩高科、中航重机、利君股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、应流股份、图南股份、铂力特等。 3)导弹及信息化：紫光国微、菲利华、火炬电子、鸿远电子、振华科技、新雷能、智明达、高德红外、大立科技、中国海防。 风险提示：1）股权激励、资产证券化节奏低于预期2）重要产品交付不及预期。

2022年11月01日发布 报告要点： 市场整体行情回调，通信本周整体回调 周行情：本周（2022年10月24日-2022年10月28日）上证综指回调4.05%，深证成指回调4.74%，创业板指回调6.04%。本周通信板块回调3.34%。考虑通信行业未来仍存在高景气度，相关企业经营业绩的不断兑现可期，我们给予通信行业“推荐”评级。 细分行业方面：根据通信板块三级子行业划分来看，本周（2022年10月24日-2022年10月28日）通信板块三级子行业中，通信网络设备及器件回调幅度最低，跌幅为0.99%。本周各细分板块皆呈回调趋势。 个股方面：本周（2022年10月24日-2022年10月28日）通信板块上涨、下跌的个股数量占比分别为22.31%、77.69%。其中，涨幅板块分析方面，意华股份（11.62%）、鼎信通讯（10.96%）、辉煌科技（10.53%）涨幅分列前三。 光纤光缆市场企稳回升，光缆行业有望步入上行周期 根据国家统计局数据显示，9月份我国光缆产量为3277.7万芯千米，同比增长12.1%；1-9月份光缆累计产量2.64亿芯千米，累积同比增长11.5%。截至2022年6月，中国移动、中国电信及中国联通均已完成针对普通光缆产品的集中采购。根据行业独立调研机构英国商品研究所（CRU）发布的报告，其宣布的采购总量相比前次集中采购提升约17%，反映了行业下行周期结束。价格方面，中国移动发布2021-2022年普通光缆集采结果，单价平均超过60元/芯公里、相比2020年的约40元/芯公里提升明显，价格有望维系，光纤光缆市场企稳回升，光纤光缆行业有望步入上行周期。 建议关注方向：光纤光缆、虚拟电厂、数字基建、5G应用 推荐标的：ICT综合设备商：中兴通讯（000063）；虚拟电厂板块：恒实科技（300513）和东方电子（000682）；工业互联网“专精特新”三旺通信（688618）；车载PCB龙头沪电股份（002463）；光模块龙头叠加激光雷达复用中际旭创（300308）；车载及机器人传感器汉威科技（300007）；领军数字化转型工业富联（601138）。 关注标的：基站+能源：平治信息（300571）、润建股份（002929）；IDC板块：奥飞数据（300738）、超讯通信（603322）；光模块叠加激光雷达：天孚通信（300394）、光迅科技（002281）；光纤光缆板块：长飞光纤（601869）、亨通光电（600487）、中天科技（600522）；车/物联网/能源物联网相关：移远通信（603236）、广和通（300638）、移为通信（300590）、威胜信息（688100）；北斗核心器件龙头北斗星通（002151）、自动驾驶突破华测导航（300627），5G消息梦网科技（002123）。 风险提示 原料价格上升风险；全球疫情影响及国外政策环境不确定性风险；5G商用推进不及预期风险。