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2022年11月01日发布

本期内容提要：

【油价回顾】截至2022年10月28日当周，油价整体走高。本周，美元汇率回落，为原油市场提供支撑；美国原油出口量激增至历史高点，美国第三季度GDP表现强于市场预期，扭转了前两个季度的下跌趋势，增长2.6%，创2021年第四季度以来新高，而预期增长2.4%，市场对于经济可能衰退和原油需求下降的担忧降温。2022年10月28日布伦特、WTI期货结算价分别为95.77、87.90美元/桶。

【事件点评】2022年10月27日，据外媒报道，拜登政府被迫考虑重新制定限制俄罗斯石油价格的计划，因投资者对该计划持怀疑态度，以及原油波动和央行加息给金融市场带来了越来越大的风险。时至今日，关于俄罗斯石油海运出口的价格上限仍未有定论，若该项价格禁令按时实施，则俄罗斯或将以减产反击，供给紧张进一步推高国际油价，价格禁令能否有效实施尚且存疑。

【油价观点】综合来看，我们认为，2022Q4，原油需求端主要考虑欧洲冬季可能有原油替代天然气发电情况，美国冬季取暖用油需求提升；原油供给端主要考虑2022年11月OPEC+大幅减产落实，以及2022年12月欧盟开启分阶段禁运俄罗斯原油和石油产品，叠加可能实施的俄油限价禁令，美国释放战略储备库存接近尾声且作用有限。2022年四季度原油供给收紧，需求增长，原油或将处于去库阶段，我们认为油价中枢有望抬升。

【原油价格板块】截至2022年10月28日，布伦特原油期货结算价为95.77美元/桶，较上周上涨2.27美元/桶（+2.43%），WTI原油期货结算价为87.90美元/桶，较上周上涨2.85美元/桶（+3.35%），俄罗斯EPSO原油期货结算价为87.73美元/桶，较上周上涨2.57美元/桶（+3.02%）。截至2022年10月28日，美元指数为110.68，较上周下跌1.05%；LME铜现货结算价为7663.50美元/吨，较上周上涨1.57%。

【原油供给板块】截至2022年10月21日当周，美国原油产量为1200万桶/天，与上周持平。截至2022年10月28日当周，美国活跃钻机数量为610台，较上周减少2台；美国压裂车队数量为293部，较上周减少5部。

【原油需求板块】截至2022年10月21日当周，美国炼厂原油加工量为1543.6万桶/天，较上周减少11.4万桶/天，美国炼厂开工率为88.9%，较上周下降0.6个百分点。截至2022年10月26日，山东地炼开工率为68.47%，较上周减少0.16个百分点。

【原油库存板块】截至2022年10月21日当周，美国原油总库存为8.42亿桶，较上周减少82.9万桶（-0.10%）；商业原油库存为4.40亿桶，较上周增加258.8万桶（+0.59%）；战略原油库存为4.02亿桶，较上周减少341.7万桶（-0.84%）；库欣地区原油库存为2689.70万桶，较上周增加66.7万桶（+2.54%）。

【成品油板块】截至2022年10月21日当周，美国成品油产量整体下降，成品油消费整体提升，成品油净出口量整体提升，成品油库存整体下降。

相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）等。

风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）全球新冠疫情再次扩散的风险。（4）新能源加大替代传统石油需求的风险。（5）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（6）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（7）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（8）全球2050净零排放政策调整的风险。