2022年10月30日发布 周投资观点： 京东双11家电预售额增长近五成，四季度家电消费需求有望修复。2022年“双11”预售期间，京东家电整体预售订单金额同比增长近50%。海尔、美的、海信、格力等家电大牌预售订单金额同比增长超70%。细分品类中，游戏电视、洗烘套装、嵌入式洗碗机、洗地机、零冷水热水器等预售订单额同比超翻倍增长。我们认为，四季度是家电企业冲刺全年业绩的关键时期，随着全国各地持续加大家电购置或换新补贴力度，以及头部主播复出或入驻提升线上消费景气度，四季度家电消费有望迎来实质性回暖，建议积极关注白电、厨房小家电、清洁电器等板块。 中央设备更新改造2000亿专项再贷款纳入消费类设备，或加速家电消费回暖及家电回收产业链发展。10月28日，国常会将消费类设备更新改造纳入2000亿专项再贷款和财政贴息支持范围，此前人民银行宣布该专项再贷款支持包括废旧家电回收处理体系等10个领域的设备购置与更新改造。我们认为，专项再贷款有望刺激家电制造及回收产业链企业升级设备、扩大制造规模、提升生产/回收效率，建议积极关注拥有成熟家电生产、销售、回收和拆解能力的龙头企业美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、四川长虹、科沃斯、极米科技等，以及家电回收处理产业链企业启迪环境、中再资环、东江环保、大地海洋、超越科技等。 9月热泵出口维持高增。根据海关数据，9月热泵及零部件海关出口金额13.10亿元，同比+84.0%，其中压缩式热泵出口额同比+76.1%，延续高增长表现。热泵作为欧洲电气化的重要战略布局，长期渗透率提升趋势较为明确。建议重点关注具备规模优势、渠道资源以及较大估值弹性的热泵龙头企业美的集团、海尔智家、格力电器；关注弹性标的日出东方、万和电气、申菱环境、海信家电；关注产业链公司海立股份、大元泵业、冰山冷热、春晖智控、三花智控、盾安环境。 行业重点动态追踪： 科沃斯发布智能割草机器人、商用清洁机器人新品。10月26日科沃斯举行战略新品发布会，发布新品智能割草机器人GOAT G1，以及全新商用清洁解决方案DEEBOT PRO K1、M1，进一步扩大服务机器人业务版图。GOATG1通过“机器人视觉”同时实现逻辑切割、精准定位和导航避障，可极大提高用户割草效率。商用清洁解决方案DEEBOT PRO核心突破包括多产品组合、多机器人高效协同系统和商业模式创新三个方面。 9月集成灶产销数据。根据产业在线口径，9月集成灶行业内销量/产量分别同比-3.6%/-3.4%；分品牌来看，火星人/美大/亿田/帅丰内销量同比-8.1%/-18.8%/+1.2%/+4.8%。 京东与峰米投影达成三年20亿战略合作。10月25日，京东与峰米投影正式签署战略合作协议，双方计划将在未来三年内，围绕峰米全系智能投影与激光电视产品的销售、营销、用户运营、全渠道、服务等全方位开启深度合作，共同促成20亿元的战略销售目标。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格上涨、海内外疫情反复、汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。

2022年10月30日发布 国务院印发《全国一体化政务大数据体系建设指南》。 其中提到：2023年底前，全国一体化政务大数据体系初步形成，基本具备数据目录管理、数据归集、数据治理等能力，数据共享和开放能力显著增强。到2025年，政务数据资源实现有序流通、高效配置，数据安全保障体系进一步完善。 建设现状：数据管理职能、政务数据资源、政务数据基础设施都已有一定基础。 截止目前，全国已建设26个省级政务数据平台、257个市级政务数据平台、355个县级政务数据平台。全国31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团云基础设施基本建成，超过70%地级市建设了政务云平台，政务信息系统逐步迁移上云，初步行程集约化建设格局。 未来重点：形成三类平台和三大支撑 全国一体化政务大数据体系包括三类平台和三大支撑。三类平台为“1+32+N”框架结构。“1”是指国家政务大数据平台，是我国政务数据管理的总枢纽、政务数据流转的总通道、政务数据服务的总门户；“32”是指31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团统筹建设的省级政务数据平台，负责本地区政务数据的目录编制、供需对接、汇聚整合、共享开放，与国家平台实现级联对接；“N”是指国务院有关部门的政务数据平台，负责本部门本行业数据汇聚整合与供需对接，与国家平台实现互联互通，尚未建设政务数据平台的部门，可由国家平台提供服务支撑。三大支撑包括管理机制、标准规范、安全保障三个方面。 数据的存储、利用、调取，平台之间的打通是重中之重 从过往建设来看，我国数据资源、数据基础平台已经初步建成，但未来与国家政务大数据的打通，是此次文件提到的重点。分别提到了国家平台与地方和部门平台关系、国家平台与地方和部门平台有关系统。 我们认为，当前建设重点，除了平台建设外，对数据的治理、数据的存储、应用提出了更高要求。建议关注：星环科技，公司已有智慧政务相关解决方案，建设包括徐汇区大数据中心、上海市大数据中心等。美亚柏科，公司产品“乾坤”大数据操作系统、天基大数据治理平台、天算大数据建模平台等，从公安大数据向政务大数据发展。 风险提示 平台建设推进不及预期；疫情等对业务实施进度的影响；财政预算压力等。

2022年10月30日发布 投资要点 供需持续紧张，锂盐价格高位拉涨 周内锂精矿（5%氧化锂含量，CFR中国）价格为6600美元/吨，环比上涨100美元/吨，涨幅为0.76%。国内工业级碳酸锂均价52.9万元/吨，环比上周上涨10000元/吨，涨幅1.93%。国内电池级碳酸锂均价55.16万元/吨，环比上周上涨10000元/吨，涨幅1.85%。国内电池级氢氧化锂均价53.25万元/吨，环比上周上涨19285元/吨，涨幅3.76%。 缺矿及运输受限等因素影响，锂盐维持紧张局面 疫情反弹，青海地区暂时仍没有全面解封，江西新余等地均有疫情出现，厂区暂未受到影响，交通运输再次受阻。此外，锂精矿货源难寻，原料紧缺，锂盐现货维持紧张局面。 下游正值旺季，需求持续向好 下游需求正值旺季，采购热情高，询货询价积极。市面现货流通量极低，下游厂家货源难寻。8月动力电池产量为50.08GWh，同比增长157.08%，环比增长6.01%。8月新能源汽车产量为69.10万辆，同比增长123.91%，环比增长12.08%。 行业评级及投资策略 锂盐行业供需维持偏紧格局，价格有望保持强势。锂矿资源紧张，高价运行，结合10月24日PLS最新预拍卖价格为7255美元，按锂含量6%调整后为8000美元，按照运费90美元折算成本突破55万元，成本面有力提振。目前市场正遇需求旺季，下游采购热情，询货询价积极。“供不应求”成为市场供需情况的主旋律。对锂行业维持“推荐”投资评级 重点推荐个股 推荐天齐锂业：把握全球优质锂资源，产能持续扩张。中矿资源：锂盐锂矿产能齐发力，锂界新星快速成长。融捷股份：把控国内锂矿资源，锂盐锂矿齐发力。盐湖股份：自主开发吸附提锂技术，钾肥锂盐共促企业成长。盛新锂能：坐拥业隆沟锂矿，加大布局海外矿产。建议关注赣锋锂业、永兴材料、川能动力、雅化集团、科达制造等标的。 风险提示 西澳锂矿及南美盐湖复产投产进度超预期；锂电需求增长不及预期；推荐上市公司业绩不及预期。

2022年10月30日发布 面板价格企稳回升，后续面板供需将处于紧平衡。在经历了近两年的价格大幅波动后，液晶面板价格开始逐步企稳，并于近两周呈现逐步回升态势。根据WitsView数据，2020年10月20日65寸至32寸电视面板（Open-Cell）均分别较上周上涨约1美元/片，我们认为这也预示着液晶面板价格开始企稳回升。库存方面，目前面板行业的库存水平已经从二季度末偏高的状态进入到了相对健康的状态。后续来看，伴随着面板行业库存的回落、销售旺季的来临，以及下游需求的环比修复，面板行业后续或将出现结构性短缺，整体供需将处于紧平衡状态，从而促动面板价格企稳反弹。 我国将成OLED全球最大供应商，OLED有机材料将迎快速发展。根据前瞻产业研究院测算，京东方、华星光电等6家国产面板企业的OLED产能全球占比已达到43%，后续伴随着国产企业良品率的提升以及产能的扩建，我国将成为OLED面板的全球最大供应商。在整个OLED产业链中，OLED有机材料是OLED面板的核心组成部分，决定了OLED显示屏的性能表现。根据华经产业研究院数据，21-25年期间我国OLED有机材料市场规模将由33.6亿元提升至109亿元，对应CAGR为34.2%。前期OLED有机材料相关核心技术主要掌握在海外企业手中，不过值得欣喜的是，经过持续的研发投入，国产企业终于在部分OLED有机材料方面打破了国外的垄断。其中不单单是OLED有机材料的中间体、粗单体等得到了放量，技术难度更高的OLED升华后材料（也可称为OLED终端材料）也陆续导入到下游OLED面板厂商中，即将迎来大规模放量。建议关注奥来德、万润股份、瑞联新材、莱特光电、八亿时空。 板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈跌势，本周上证指数跌幅为4.05%，深证成指跌幅为4.74%，沪深300指数跌幅为5.39%，创业板指跌幅为6.04%。中信基础化工板块跌幅为5.4%，涨跌幅位居所有板块第23位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨跌幅前五位的子板块为：橡胶助剂（+1.5%），氨纶（+0.0%），粘胶（-0.5%），合成树脂（-1.1%），涤纶（-1.5%）。 个股涨跌幅：过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：容大感光（+21.26%），彤程新材（+18.98%），华恒生物（+12.47%），联盛化学（+12.33%），格林达（+12.23%）。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。

2022年10月27日发布

2022年10月27日发布 投资要点： 2022年10月16日，习近平总书记在二十大开幕式致辞中强调：“推动绿色发展，促进人与自然和谐共生”，要加快发展方式绿色转型，发展绿色低碳产业，积极稳妥推进碳达峰、碳中和，立足我国能源资源禀赋，坚持先立后破，有计划分步骤实施碳达峰行动，深入推进能源革命，加强煤炭清洁高效率用，加快规划建设新型能源体系，积极参与应对气候变化全球治理。 2015年，习近平总书记在巴黎气候大会上，代表中国政府向国际社会承诺“中国将在2030年左右二氧化碳排放达峰并力争尽早达峰”。中国碳排放量在2003年超过欧盟，2006年超过美国，连续多年成为最大碳排放国。据BP能源统计，2020年中国二氧化碳排放量为98.94亿吨，占全球总量的30.9%；2021年为119亿吨，占全球总量的33%。国家能源局表示，按照党的二十大要求，立足我国能源资源禀赋，坚持先立后破，深入推进能源革命，加快规划建设新型能源体系，坚定不移推动能源绿色低碳发展。重点包括：加强煤炭清洁高效利用，积极推进煤电“三改联动”，“十四五”期间计划改造规模合计6亿千瓦左右，扎实推动CCUS的技术示范应用。大力发展非化石能源，大力推进风电和太阳能发电的高质量发展，推动水电、核电重大工程建设，因地制宜发展生物质能、地热能等其他可再生能源。积极构建新型电力系统，着力推动电网主动适应大规模集中式新能源和量大面广的分布式能源的发展。大力推动终端用能转型升级，加强重点用能领域节能降碳，积极推进电能替代，力争到2025年电能占终端用能的比重达到30%。 近日，为深入贯彻“四个革命、一个合作”能源安全新战略和创新驱动发展战略，国家能源局综合司发布关于《“十四五”能源领域科技创新规划》的重点任务榜单。其中，风力发电技术重点攻关深远海域海上风电开发及超大型海上风机技术；太阳能发电及利用集中攻关新型光伏系统及关键零部件，示范试验高效钙钛矿电池制备、高效低成本光伏电池及光伏组件回收技术；氢能技术重点攻关氢气制备、储运、品控，示范试验燃料电池、加氢关键技术等。 从传统化石能源来看，我国已经初步形成了煤炭、电力、石油、天然气、新能源全面发展的能源供给体系，消费结构也逐渐向清洁化、低碳化发展。根据国家统计局数据，2021年我国煤炭消费量增长4.6%，原油消费量增长4.1%，天然气消费量增长12.5%，电力消费增长10.3%。从可再生能源来看，2020年我国可再生能源发电量达2.21万亿千瓦时，同比增长8.4%，可再生能源发电装机达9.34亿千瓦，同比增长17.5%。据国家能源局网站消息，2021年，全国可再生能源新增装机1.34亿千瓦，占全国新增发电装机的76.1%，全国可再生能源发电量达2.48万亿千瓦时，占全社会用电量的29.8%。 2019年至2021年，清洁能源消费在我国能源消费总量中的占比逐年提升，煤炭、石油逐年下降。清洁能源从2019年占比23.2%到2021年25.3%，煤炭从57.70%下滑至56%，石油从19.00%收窄至18.7%。虽然国内一次能源消费总量在上升，但清洁能源在总量中的比重逐步加大，我国能源结构正在坚定不移的向可再生能源、清洁能源靠拢。我们认为，随着我国碳达峰、碳中和进程的不断推进，新能源相关行业后续得到国家政策扶持的力度将会进一步加大，对产业链上下游各相关企业将会形成持续性利好，长期看好行业发展前景。 风险提示 1、全球宏观经济波动风险，下半年全球经济衰退压力可能对欧美新能源汽车需求端造成一定不利影响； 2、国内疫情反复风险，国内疫情的不确定性可能导致新能源相关需求/工程建设进度受到影响，并可能再度影响产业链内部分企业的开工率； 3、上游原材料价格波动风险，行业相关原材料价格若发生不利变动，将对下游企业盈利能力产生较大影响。

《北京市新型储能电站运行监督管理办法（试行）（征求意见稿）》的起草说明和制定依据

种植体俗称人工牙根，是替代天然牙在颌骨内行使咀嚼功能的一部分。 种植体通过外科手术把与组织相容性比较好的材料比如肽、生物性陶瓷种入到人体的颌骨内，应用于口腔的种植体，是模拟天然牙牙根类似于螺纹钉的材料，牙根表面是经过特殊处理，经过特殊处理的种植体表面可以跟骨进行结合，种植体和骨长牢后，可以进行上面的修复，牙根种到骨内并没有完成实际意义上的镶牙功能，当牙根种进去与骨头长牢后，要通过一个连接部件，叫做基台，可以将牙根与在口内行使功能的牙冠连在一起，最终上面安上这样一个牙冠，可以在患者口内行使功能，进行咀嚼或者恢复患者的美观。

2022年10月28日发布 太阳能电池发展到现在大致分为以下三代： 1）第一代是发展最久的硅基太阳能电池，制备成本较高，光电转换效率一般，电池器件稳定很好，使用寿命一般在20年左右。2）第二代多元化合物薄膜太阳能电池，主要包括砷化镓（GaAs）、碲化镉（CdTe）、铜铟镓硒（CIGS）太阳能电池等，PCE较高，器件稳定性较好，电池器件制备工艺简单，但这类电池使用的材料部分元素严重污染环境且地球储备量很少，阻碍商业化和工业量产。3）第三代新型太阳能电池，主要包括钙钛矿太阳能电池、染料敏化太阳能电池、有机太阳能电池、量子点太阳能电池等。制备工艺简单、原材料地球储备量大、光电转化效率较高，但目前电池稳定性比较差。 钙钛矿太阳能电池： 钙钛矿太阳能电池，采用具有钙钛矿晶体结构的有机无机杂化的金属卤化物作为吸光层。钙钛矿指代一大类具有与此类矿物相同晶体结构的化合物，把结构与之类似的晶体统称为钙钛矿物质。其化学成分简写为AMX3，其中A通常代表有机分子，M代表金属（如铅或锡），X代表卤素（如碘或氯）。截止2022年8月公开发表的单结钙钛矿太阳能电池世界最高光电转换效率已达到25.6％，钙钛矿与晶硅叠层电池的效率已经超过30%。 增效：在理论极限上，晶硅太阳能电池、PERC单晶硅电池、HJT电池、TOPCon电池的极限转换效率为29.40%、24.50%、27.50%、28.70%。单结钙钛矿电池理论最高转换效率达31%，多结电池理论效率达45%。 降本：1）制备成本方面，硅料价格的持续上涨使得下游电池和组件厂商利润承压均出现一定程度的下滑。而PSCs制作过程无需硅料，制作金属卤化物钙钛矿所需原材料储量丰富，价格低廉，且前驱液的配制不涉及任何复杂工艺。2）设备投资额方面，钙钛矿实现1GW产能需要的投资金额约为5亿元左右，是晶硅的1/2左右，比起投资更高的第二代GaAs薄膜太阳能电池，成本更是只有1/10。 建议关注：1）钙钛矿设备：捷佳伟创、京山轻机、帝尔激光、杰普特等；2）钙钛矿材料：金晶科技（建材组覆盖）、杭萧钢构（建材组覆盖）。 风险提示：光伏装机不及预期；电池片技术路径变化风险；钙钛矿电池量产速度低于预期等

2022年10月28日发布 尽管过去几年遭遇的挑战尚未远去，半导体行业忙于应付当前供应短缺问题的同时致力于长期的资本投资。总结来说，半导体行业在几乎所有层面的未来前景依旧一片大好。 受多种终端应用驱动，由半导体驱动的产品需求量仍然非常巨大，从智能电动汽车和移动设备到通信基础设施和物联网设备。2021年，半导体行业的收入再创新高，达到5,560亿美元，预计到2022年将攀升至6,000亿美元。1由于供应链难以满足这一需求，许多业内人士认为，“缺芯”将持续至2023年，所以这将继续影响全球终端市场。 纵使供应链面临严峻挑战，这恰好再次凸显了半导体对我们生活质量、工作效率、教育和国家安全的重要性，对于半导体行业增长潜力的信心从未如此强烈。实际上，毕马威半导体行业信心指数再创新高。 毕马威和全球半导体联盟的最新研究发现，为应对未来需求，超半数的半导体受访企业高管（53%）声称其策略重点已转向以终端市场为导向，即优先考虑日常业务过程中需要使用其产品来拓展自身业务的企业的特定需求。 由于当前的汽车本质上已成为车轮上的计算机，并且供应链并未针对半导体元件进行优化，全球汽车行业受到重创。2021年，汽车制造商预计将产生半导体弃置收入1,250亿美元的80%以上。2由于先进水平和准备程度均较高，游戏、移动和基础设施等其他终端领域的供应链表现稍好。 但一些积极的迹象正在显现，这表明半导体行业正逐步解决供应挑战。例如，2021年10月，交货时间与前九个月相比已趋于平稳。3尽管如此，分销商已纷纷准备说服客户接受2022年预计将出现延长交货时间这一情况（特别是陶瓷电容器和片式电阻器）。4尽管市场持续紧张，但多家大型全球汽车制造商报告称，芯片供应的改善使工厂在最近数月内首次以接近正常负荷的状态运营。 作为一个战略重点，人才在过去几年中一直是行业决策者的首要考虑事项，并且仍然是关注重点。除了各种传统挑战：例如，寄希望于开发自有芯片的科技巨头在吸引半导体人才的同时不得不面临新出现的问题，如远程工作、员工职业倦怠，以及如何强化人才适应新角色和新地点的意愿和能力。 这些问题和担忧不会快速消失。对半导体的需求以及对于精通半导体产品的专业人才的迫切需求预计在未来几年会继续保持强劲。

2022年10月28日发布 行情回顾： 本报告期计算机行业表现亮眼， 大幅跑赢大盘。 计算机行业上涨8.98%， 沪深 300 指数下跌 1.63%， 计算机行业指数跑赢 10.61pct， 位于申万一级 31 个行业中的第 1 位。 2022 年初至本报告期末， 计算机行业累计下跌 28.87%， 沪深 300 指数累计下跌 24.24%， 计算机行业累计跑输 4.63pct。 从申万二级细分行业来看， IT 服务、 软件开发、 计算机设备行业 2022 年累计变化幅度分别为-21.36%、 -29.82%、 -35.37%， 计算机行业表现差。重点资讯： 习近平提出， 加快构建新发展格局， 着力推动高质量发展 2022 年全球数据中心交易火爆 工信部印发《关于加强和改进工业和信息化人才队伍建设的实施意见》 《民航大数据建设发展指导意见》 发布 IDC： 工业 AI 质检市场仍有数倍空间， 厂商聚焦构建特色优势 中国移动 2021-2022 年 PC 服务器集采落幕 本周观点： 习近平在二十大报告中强调， 要坚持以推动高质量发展为主题， 把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来， 增强国内大循环内生动力和可靠性， 提升国际循环质量和水平， 加快建设现代化经济体系， 着力提高全要素生产率， 着力提升产业链供应链韧性和安全水平， 着力推进城乡融合和区域协调发展， 推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 其中提到要建设现代化产业体系， 坚持把发展经济的着力点放在实体经济上， 推进新型工业化， 加快建设制造强国、质量强国、 航天强国、 交通强国、 网络强国、 数字中国。 二十大再次从决策端提出明确指引， 即数字化转型是壮大实体经济的必由之路。建议投资者长期关注工业信息化、 信创等数字经济相关板块。 风险提示： 市场波动风险； 人工智能、 大数据、 云计算、 区块链等前沿技术发展速度低于预期等； 相关政策推进不及预期。

2022年10月28日发布 投资要点： 核心组合推荐：【西部超导】【航发动力】【紫光国微】【航天电器】 市场表现： 本周(2022.10.17-2022.10.21)上证综指涨跌幅为-1.08%，创业板指涨跌幅为-1.60%，中证军工涨跌幅为 2.30%。本周中信国防军工指数涨跌幅为+2.13%，涨跌幅排名为 3/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为+2.62%，涨跌幅排名为 2/31。年初至今上证综指涨跌幅为-16.51%，创业板指涨跌幅为-27.91%，中证军工涨跌幅为-20.77%。中信国防军工指数涨跌幅为-20.49%，涨跌幅排名为 20/30；申万国防军工指数涨跌幅为-21.15%，涨跌幅排名为 20/31。 板块估值： 目前，中信国防军工指数 PE-TTM 为 61.73，处于过去 5 年 26.32%分位。申万国防军工指数 PE-TTM 为 55.41， 处于过去 5 年 12.11%分位。 军工板块安全边际较高。 本周观点： 1.加快建设一流军队，坚定捍卫国家安全。 二十大提出加快把人民军队建成世界一流军队，提出增强维护国家安全能力。世界之变，时代时变，历史之变正以前所未有的方式展开。外部环境充满挑战，我们认为加快建设一流军队，是维护国家安全的有效保障，军工行业未来景气度将持续上行。 2.武器装备大力发展。二十大提出打造强大战略威慑力量体系，增加新域新质作战力量比重，加快无人智能作战力量发展，统筹网络信息体系建设运用。我们认为未来人民军队不仅限于加快现代化装备换装，在重大新型装备项目或有突破，如远程战略轰炸机、核动力航母、第六代战机、新型无人机、导弹等，新型武器装备有望加速列装。 3.深入推进实战化军事训练。 二十大提出全面加强练兵备战，提高人民军队打赢能力，深入推进实战化军事训练，深化联合训练、对抗训练、科技练兵。我们认为练兵备战将朝着科技化、实战化、规模化、联合化、常态化等几个方向发展。建议关注模拟训练系统与装备方向；具备消耗品属性的方向，如弹药、航空发动机、无人机等领域。 国防军工投资主线： 1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【航发动力】【中航西飞】 【中航沈飞】 这样的核心壁垒主机厂商； 2.产能释放有望刺激上游产业景气，航空发动机产业链是军工板块最优质的赛道之一，长期看具有较好弹性。 【中航重机】【派克新材】【航宇科技】【华秦科技】等航发产业链公司业绩较好，【抚顺特钢】【钢研高纳】【图南股份】等上游高温合金厂商有望逐步摆脱上游原材料的影响，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力； 3.新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，建议关注标的【紫光国微】【振华科技】【新雷能】 等； 4.国产化替代自主可控赛道建议关注【国光电气】。 风险提示： 军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进不及预期