2022年11月01日发布 10月28日国海化工景气指数为132.12，环比10月21日下降0.88。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 投资建议：关注一体化和下游企业 展望下半年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，欧洲受高价能源影响比较严重的主要是天然气化工和能源消耗比较重的化工品，例如聚氨酯、氯碱、合成氨及下游、甲醇及下游、己二酸及下游等，和国内的煤化工（包括聚氨酯）重合度较高，近期随着产能的逐渐关停，TDI价格已经出现了大幅上涨。同时，国内产业逐渐复工复产，前期受到冲击的需求开始复苏，内需相关的产业也开始复苏。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。 根据短期业绩情况重点推荐：1）万华化学（MDI和TDI价格持续回升，尼龙12试产成功，2023年是投产大年）；2）轮胎行业（东南亚至美国海运费下降接近底部，我们预计后续东南亚至美国的发货量有望回升，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、阳谷华泰、双箭股份）；3）中国化学（打造平台型创新企业，在建项目大幅增长，2023年业绩增长确定性强，短期己二腈突破）；4）合盛硅业（下游持续扩张，工业硅有望趋紧）；5）瑞华泰（国产替代，PI膜项目投产在即）；6）长青股份（景气底部持续扩张）；7）中化国际（风电上游环氧树脂龙头，对位芳纶取得突破）。8）蓝晓科技（盐湖提锂技术产业化不断推进）。9）黑猫股份（锂电级导电炭黑国产替代空间广阔）。 长期推荐及关注：我们仍然重点看好被低估的各细分领域龙头：1）民营炼化及涤纶长丝企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣、东华能源等）；2）煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等）；3）磷化工产业链企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、川发龙蟒、湖北宜化、川金诺、中毅达、粤桂股份等）；4）新材料（国瓷材料、万润股份、利安隆、凯赛生物、信德新材、道恩股份、雅克科技、江化微、金发科技、巨化股份、盐湖股份、泰和新材等）；5）纯碱行业（远兴能源、三友化工、山东海化等）；6）农药（扬农化工、利尔化学、国光股份）；7）食品添加剂（新和成、金禾实业）；8）钛白粉龙头龙佰集团；9）氨纶和己二酸龙头华峰化学；10）油脂化工龙头赞宇科技。 行业价格走势 据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于96.31和88.38美元/桶，周环比2.9%和3.81%。 重点涨价产品分析：本周亨利中心交割天然气现货交割价先抑后扬，价格上调至5.17美元/百万英热单位，环比上周+16.18%.受美国当地管道系统维修计划影响，使美国当地天然气产量超出管道外输能力，同时美国气温相对比较温和，导致市场有所下滑，天然气亨利中心交割价在上周末至本周初跌至低位；本周后期，市场认为美国天然气库存增长季即将结束，随着取暖季日益临近，以及预期11月份美国自由港将恢复天然气出口等因素影响，对市场起到一定提振作用。本周三氯吡啶醇钠价格推涨，本周价格为4.2元/吨，环比上周+9.09%。上游原料三氯乙酰氯价格稳定，平稳支撑三氯吡啶醇钠的成本端；三氯吡啶醇钠个别厂家自产自用，暂不对外接单，对外销售厂家以交付订单为主，可接少量新单，整体市场供应空间缩紧。本周无水氢氟酸价格上涨至10850元/吨，环比+9.05%，萤石市场坚挺运行，无水氟化氢成本压力不断攀升，再加上国内公共卫生事件影响，各地管控政策虽有不一，但运输情况均有受限，青海以及内蒙区域原料运输受限，难以运进，导致开工困难，故局部供应紧缩，在成本压力下以及局部供应紧缩双重影响下，氢氟酸价格普遍上涨。 重点标的信息跟踪 【万华化学】据卓创资讯，10月28日纯MDI价格20750元/吨，环比10月21日下降1000元/吨；10月28日聚合MDI价格14825元/吨，环比10月21日下降1675元/吨。10月24日，万华化学发布三季度报告。2022年前三季度，公司实现营业收入1304.20亿元，同比+21.53%；实现归母净利润136.08亿元，同比-30.36%。其中，2022年Q3实现营收413.02亿元，同比+4.14%，环比-12.74%；实现归母净利润32.25亿元，同比-46.35%，环比-35.62%。10月26日，公司官网公示年产0.42万吨增香剂项目环评征求意见稿，本项目拟投资9812万元建设年产0.42万吨增香剂（β紫罗兰酮）装置及公用工程和辅助设施。 【玲珑轮胎】10月28日，玲珑轮胎发布三季报，2022年前三季度实现营业收入127.76亿元，同比-10.75%；实现归母净利润2.16亿元，同比-76.72%。2022Q3实现营业收入43.73亿元，同比+2.26%，环比+7.92%；实现归母净利润1.05亿元，同比-31.87%，环比-48.28%。本周中国到美西港口的FBX指数为2546.4美元/FEU，环比-6.38%；中国到美东港口为5786.8美元/FEU，环比-3.70%；中国到欧洲为5148.4美元/FEU，环比-6.13%。本周泰国到欧洲的FBX指数为4250美元/FEU，环比-10.53%；泰国到美西港口为2000美元/FEU，环比持平；泰国到美东为5900美元/FEU，环比-0.76%。 【赛轮轮胎】10月26号，赛轮轮胎进入2022年山东省青岛市绿色制造示范拟认定名单，正在进行公示。赛轮轮胎三款产品进入青岛市绿色设计拟认定产品名单，分别是55系列舒适型子午线轮胎，20寸高性能子午线轮胎、12R22.5长途子午线轮胎。 【森麒麟】10月26日，森麒麟进入2022年山东省青岛市绿色制造示范拟认定名单，正在进行公示。森麒麟四款产品进入青岛市绿色设计拟认定产品名单。分别是超长里程绿色轮胎D1D1、绿色低碳新能源汽车轮胎QirinEV、超静音绿色环保轮胎Qirin990、绿色高性能运动轮胎RapidDragon。 【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝10月27日库存32.3天，环比下降2天；PTA10月28日库存184.5万吨，环比下降1.1万吨。10月28日涤纶长丝FDY价格8025元/吨，环比10月21日下降325元/吨；10月28日PTA价格5690元/吨，环比10月21日下降365元/吨。10月29日，公司发布2022年三季报，前三季度公司实现营收1703.57亿元，同比+12.46%，实现归母净利润60.87亿元，同比-52.12%；其中，2022年Q3公司实现营收512.02亿元，同比+9.14%，环比-22.14%；实现归母净利润-19.39亿元，同比-147.66%，环比-150.99%。 【荣盛石化】10月25日，荣盛石化发布三季度报告，2022年前三季度，公司实现营业收入2251.18亿元，同比+74.03%；实现归母净利润54.51亿元，同比-46.15%。其中，2022年Q3实现营收774.91亿元，同比+72.43%，环比-1.94%；实现归母净利润0.84亿元，同比-97.64%，环比-96.27%。 【东方盛虹】据百川资讯，2022年10月28日，EVA市场均价达22040元/吨，环比10月21日下降570元/吨。10月29日，公司发布2022年三季报，前三季度公司实现营收467.08亿元，同比+16.17%，实现归母净利润15.77亿元，同比-59.99%；其中，2022年Q3公司实现营收164.66亿元，同比+17.14%，环比-0.02%；实现归母净利润-0.59亿元，同比-105.78%，环比-106.20%。 【恒逸石化】10月28日，公司发布2022年三季报，前三季度公司实现营收1233.16亿元，同比+26.93%，实现归母净利润13.17亿元，同比-56.66%；其中，2022年Q3公司实现营收435.12亿元，同比+20.77%，环比-6.53%；实现归母净利润-4.96亿元，同比-159.91%，环比-145.88%。 【卫星化学】据卫星化学资讯公众号信息，10月28日丙烯酸价格为8700元/吨，环比10月21日持平。10月24日，公司发布2022年三季报，2022年前三季度，公司实现营业收入277.70亿元，同比+38.72%；实现归母净利润30.16亿元，同比-29.12%。其中，2022年Q3实现营收89.56亿元，同比-3.16%，环比-16.11%；实现归母净利润2.35亿元，同比-88.97%，环比-81.35%。 【桐昆股份】10月28日，桐昆股份发布三季度报告，2022年前三季度，公司实现营业收入471.89亿元，同比-6.27%；实现归母净利润19.35亿元，同比-68.59%。其中，2022年Q3实现营收173.37亿元，同比-14.01%，环比2.84%；实现归母净利润-3.66亿元，同比-118.06%，环比-145.86%。 【新凤鸣】10月27日，新凤鸣发布三季度报告，2022年前三季度，公司实现营业收入379.43亿元，同比3.76%；实现归母净利润2.84亿元，同比-85.32%。其中，2022年Q3实现营收142.28亿元，同比10.40%，环比8.51%；实现归母净利润-1.10亿元，同比-117.94%，环比-200.67%。 【新洋丰】据卓创资讯，10月28日磷酸一铵价格2950元/吨，环比上升40元/吨；10月28日，复合肥价格为3800元/吨，环比持平；10月28日磷矿石价格1067.5元/吨，环比下降7.5元/吨。 【云图控股】2022年10月29日，2022年三季度报告：公司2022年前三季度实现营业收入149.73亿元，同比+48.36%；实现归母净利润13.03亿元，同比+66.86%；其中，2022年Q3实现营收38.34亿元，同比-4.33%，环比-31.79%；实现归母净利润3.14亿元，同比-16.61%，环比-39.86%。 【龙佰集团】据百川资讯，2022年10月28日，钛白粉市场均价达15083元/吨，环比10月21日持平。10月24日，公司发布2022年三季报，2022年前三季度，公司实现营业收入180.30亿元，同比+18.08%；实现归母净利润31.73亿元，同比-17.17%。其中，2022年Q3实现营收56.30亿元，同比+2.95%，环比-11.10%；实现归母净利润9.07亿元，同比-35.02%，环比-24.55%。 【中毅达】2022年10月26日，2022年第三季度报告：公司2022年前三季度实现营业收入10.53亿元，同比+1.53%；实现归母净利润0.40亿元，同比-0.37%；其中，2022年Q3实现营收3.54亿元，同比-1.77%，环比-0.80%；实现归母净利润-0.03亿元，同比-110.69%，环比-111.96%。 【中国化学】2022年10月29日，2022年第三季度报告：公司2022年前三季度实现营业收入1200.53亿元，同比+33.41%；实现归母净利润37.20亿元，同比+28.35%；其中，2022年Q3实现营收452.55亿元，同比+32.82%，环比+14.46%；实现归母净利润10.71亿元，同比+10.91%，环比-35.90%。 【双箭股份】10月28日，双箭股份发布三季度业绩公告：2022年前三季度实现营业收入16.97亿元，同比+27.17%；实现归母净利润0.85亿元，同比-39.15%；2022Q3实现营业收入6.29亿元，同比+27.60%；实现归母净利润0.27亿元，同比-41.79%；加权平均净资产收益率为1.40%，同比下降1.07个百分点。 【阳谷华泰】据卓创资讯，10月28日，衡水市场橡胶促进剂M日

2022年11月01日发布 一周市场回顾：本周SW机械板块下跌2.30%，沪深300下跌5.39%。本周是三季度业绩密集披露阶段，也是市场短期主要博弈的关键。光伏设备基于其报表的高增和确定性依然是本周表现最亮眼的板块，通用设备链条具体细分领域表现不一，需求边际回暖、成本下行是未来重点关注要点。自主可控方向中机床、半导体设备及核心部件仍是短期的焦点。 每周增量视角：2022年Q3财务数据披露结束，从结果来看，专用设备领域光伏设备、锂电设备仍然是报表高增的主要方向；通用设备以刀具、机床、减速机、工业机器人、激光等领域报表呈现Q3环比改善尚不明显，同比仍有不同程度压力；第三方检测领域收入呈现不同程度增长，利润增幅差异较大，体现背后公司之间管理以及下游细分检测需求的景气周期的不同；出口方向，受海外通胀以及经济下行预期影响，升降桌、电踏车等消费属性标的需求景气受到影响，增速相较于往年明显放缓，2022年Q4乃至明年能见度较低。方向上我们仍然建议关注光伏设备、第三方检测等需求逻辑更为明确的细分方向，关注通用设备需求拐点明确后带来的个股机会。 本周核心观点：自动化：国内工业机器人2022年9月工业机器人产量4.3万台，同增15.1%，疫情影响下制造业投资相关链条持续承压，下半年在低基数效应下相应公司盈利能力或延续改善，建议关注刀具厂商欧科亿、华锐精密、国茂股份、绿的谐波等；激光：受国内疫情影响，激光行业需求承压，行业高功率化趋势持续，6000w以上高功率产品有望持续放量，建议关注国产激光切割运控系统龙头柏楚电子以及价格竞争后续有望改善的国产激光器龙头锐科激光；光伏设备：行业降本提效是主旋律，全球光伏平价背景下硅片、电池片到组件环节扩产规模有望超预期，建议关注平台化布局的硅片\组件设备龙头晶盛机电、奥特维；电池片环节，金属化方面，激光转印技术下半年有望放量，建议关注帝尔激光；异质结进展有望超预期，后续单W成本与传统PERC有望打平，建议关注迈为股份；锂电设备：据中汽协数据，国内新能源汽车2022年9月产量75.5万辆，同比增长110%，全球电动化浪潮明确，大客户订单兑现在即，建议关注其对工艺设备龙头的弹性，具体包括先导智能、杭可科技等，除此之外下游动力电池竞争以及产品迭代带来新增工艺设备需求，建议关注奕瑞科技、东威科技等；检测&计量：中长期制造业升级带动第三方检测需求持续增长，行业马太效应显著，二季度受疫情影响略有承压，建议关注苏试试验、华测检测，关注报表改善空间较大的广电计量；出口方向：人民币阶段贬值、运费下降、大宗商品价格下行，出口型企业下半年利润率有望修复，重点关注线性驱动控制系统龙头捷昌驱动、电踏车电机龙头八方股份等；工程机械：2022年9月纳入统计的26家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机2.12万台，同增5.49%；下半年出口持续高增，国内需求改善下，建议关注三一重工、恒立液压、建设机械等。 行业评级及投资策略：考虑到疫情加速国内制造业自动化升级趋势，下游行业带来国内设备厂商竞争力提升，进口替代进程加速，维持“推荐”评级。 本周建议关注：柏楚电子、宏华数科、苏试试验、奥特维、高测股份。 风险提示：全球范围内疫情控制不及预期、国内制造业投资景气持续下滑，重点关注公司新产品兑现不及预期，重点关注公司订单增长不及预期，重点关注公司业绩增长不及预期，重点关注公司竞争格局加剧，汇率、运费等大幅波动风险。

2022年11月01日发布 投资要点： 银保监会相关部门负责人10月28日表示，指导政策性开发性银行用好用足政策性开发性金融工具额度和8000亿元新增信贷额度，鼓励商业银行按照市场化原则予以支持，对重大项目的中长期资金支持力度不断加强。联合相关部门出台制造业和部分领域设备更新改造信贷政策，支持金融机构扩大制造业中长期贷款投放。前三季度，制造业贷款、基础设施建设贷款分别增加4.2万亿元、3.4万亿元。基建融资支持力度不断加大，维持行业“推荐”评级。 财政部、住房和城乡建设部、工业和信息化部近日出台《关于扩大政府采购支持绿色建材促进建筑品质提升政策实施范围的通知》，明确自2022年11月起，在北京市朝阳区等48个市（市辖区）实施政府采购支持绿色建材促进建筑品质提升政策（含此前6个试点城市）。根据通知，纳入政策实施范围的项目包括医院、学校、办公楼、综合体、展览馆、会展中心、体育馆、保障房等政府采购工程项目，含适用招标投标法的政府采购工程项目。各有关城市可选择部分项目先行实施，在总结经验的基础上逐步扩大范围，到2025年实现政府采购工程项目政策实施的全覆盖。此外，鼓励将其他政府投资项目纳入实施范围。通知要求，各有关城市要严格执行财政部、住房和城乡建设部、工业和信息化部制定的《绿色建筑和绿色建材政府采购需求标准》。纳入政策实施范围的政府采购工程涉及使用上述需求标准中的绿色建材的，应当全部采购和使用符合相关标准的建材。同时，工程价款结算须优先开展。纳入政策实施范围的工程，须提高工程价款结算比例，工程进度款支付比例不低于已完工程价款的80%。施工过程结算也一并施行，发包承包双方通过合同约定，将施工过程按时间或进度节点划分施工周期，对周期内已完成且无争议的工程进行价款计算、确认和支付。 国家发展改革委住房城乡建设部生态环境部印发《污泥无害化处理和资源化利用实施方案》到2025年，全国新增污泥（含水率80%的湿污泥）无害化处置设施规模不少于2万吨/日，城市污泥无害化处置率达到90%以上，地级及以上城市达到95%以上，基本形成设施完备、运行安全、绿色低碳、监管有效的污泥无害化资源化处理体系。 风险提示：重点关注公司业绩不及预期；专项债发行及基建投资增速恢复不及预期；原材料价格持续上涨；疫情反复或持续时间超预期；宏观环境出现不利变化。

2022年10月31日发布 重点推荐：金辰股份、天通股份、捷佳伟创、双良节能、高测股份、宇晶股份、天准科技、东威科技、联赢激光 核心个股组合：协鑫能科、双良节能、西子洁能、联赢激光、东威科技、奥特维、罗博特科、高测股份、宇晶股份、百利科技、至纯科技、先导智能、杭可科技、星云股份、天宜上佳、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、航锦科技、禾望电气、华自科技、科威尔、绿的谐波、埃斯顿 本周专题研究：网络安全是国家安全和经济社会发展的关键领域，业务驱动的实战性需求促使政府和企业为避免安全事件频发而主动进行网络安全建设。据中国网络安全产业联盟，预计未来三年我国网络安全市场将保持15%以上的增速，到2023年市场规模将超过800亿元。我国网络安全市场占信息市场的比重约为1.87％，和美国政府20.4％的比重相差十倍，同时也低于全球3.74％的平均水平。网络安全作为数字经济的“安全底座”，在我国大力发展数字经济、加强自主可控等国家战略的助推下，具备长期稳增长、快增长的大逻辑。建议关注：1）综合性领导厂商：奇安信、天融信、启明星辰；2）在细分领域具有相对竞争优势的安恒信息、深信服、美亚柏科。 重点跟踪行业： 锂电设备，全球产能周期共振，预计21-25年年均需求超千亿，国内设备公司优势明显，全面看好具备技术、产品和规模优势的一二线龙头； 光伏设备，设备迭代升级推动产业链降本，HJT渗透率快速提升，同时光伏原材料价格下降有望刺激下游需求，看好电池片、组件设备龙头； 换电，2025年换电站运营空间有望达到1357.55亿元，换电站运营是换电领域市场空间最大的环节，看好换电站运营企业； 储能，储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司； 半导体设备，预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节； 自动化，下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头； 氢能源，绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司； 工程机械，强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司。

2022年10月31日发布 行业走势：上周上证综指下跌4.05%，创业板指数下跌6.04%，公用事业与环保指数下跌6.11%。环保板块中，大气治理板块下跌5.1%，固废板块下跌5.4%，环保设备板块下跌3.68%，节能与能源清洁利用板块下跌5.02%，电力板块中，火电板块下跌9.29%，水电板块下跌6.57%，地方电网板块下跌7.18%，清洁能源发电板块下跌8.37%，燃气板块下跌14.68%；水务板块下跌19.86%。 本周要点： 可再生能源补贴核查第一批结果陆续出炉：自今年3月起，国家发改委、财政部、国家能源局会同有关方面，开始在全国范围内开展可再生能源发电补贴核查工作，对于项目合规性、规模、电量、电价、补贴资金以及环保六个方面进行确认，核查重点集中在倒卖路条、超装、全容量并网等方面。10月28日，信用中国发布《关于公示第一批可再生能源发电补贴核查确认的合规项目清单的公告》，第一批公示的经核查确认的合规项目共7344个，其中风电项目3778个、光伏项目2591个、生物质发电项目975个。从此次补贴核查目的来看，主要是为了厘清存量项目的补贴规模，从而加快拖欠的可再生能源补贴的发放；但在核查过程当中不免会有部分不合规项目将面临补贴取消且退还已收补贴的风险，带来绿电运营商存量项目利润率下降及资产减值风险；目前，补贴核查正在进行当中，我们建议持续跟踪核查进展以及不合规项目规模，从而对补贴核查的影响进行更为准确的评估。 三季报出炉，天然气长输管网业绩表现亮眼：受2022年以来全球气价上涨影响，LNG进口价格大幅提升，“三桶油”为疏导成本压力，压缩给下游城燃企业的低价合同气量，由于合同外气量需要进行市场化拍卖，整体气源价格较去年同期提升显著，市场化天然气价格呈现“量增价涨”的局面。“三桶油”合同气量逐步下降的大背景下中游省级长输管网商利用其长输管道自带的储气能力积极获取煤层气、煤制气等低价非常规性气源，拉大输气价差。近期三季报陆续出炉，国内中游长输管网企业业绩实现大幅提升，蓝天燃气、皖天然气、天壕环境前三季度归母净利润分别实现同比增长62.38%、28.99%和415.9%，业绩表现亮眼。天然气中游长输管网板块推荐拥有丰富气源与客户资源的河南省长输管网稀缺标的【蓝天燃气】。 市场信息跟踪： 1）碳市场跟踪：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量28.53万吨，总成交额1665.36万元。挂牌协议交易周成交量4.7万吨，周成交额274.7万元，最高成交价58.70元/吨，最低成交价58.00元/吨，本周五收盘价为58.00元/吨，较上周五下跌0.84%。大宗协议交易周成交量23.83万吨，周成交额1390.66万元。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量1.96亿吨，累计成交额86.02亿元。本周，北京碳排放权成交量最高，为13.61万吨。碳排放平均成交价方面，北京市场成交均价最高，为116.42元/吨，天津市场成交均价最低，为37.70元/吨。 2）天然气价格跟踪：据卓创资讯发布的数据，本周全国LNG出厂成交周均价为6998.41元/吨，环比下跌222.19元/吨，跌幅3.08%。其中，接收站出厂周均价7863.21元/吨，环比上周下跌90.71元/吨，跌幅1.15%；工厂出厂周均价为6517.53元/吨，环比上周下跌289.62元/吨，跌幅4.25%。 3）煤市场价格跟踪：据Wind和中国煤炭市场网，本周CCI5500动力煤综合价格指数为792元/吨，环比上周持稳。从产地来看，榆林5800动力混煤坑口价820元/吨，周环比持稳；鄂尔多斯电煤（Q5500）坑口价690元/吨，周环比持稳；大同南郊动力煤（Q5500）车板价855元/吨，周环比持稳。 投资组合 【蓝天燃气】+【大元泵业】+【国电电力】+【新奥股份】+【旺能环境】 风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，动力煤长协签订比例不及预期，电价下调风险，天然气价格波动风险。

2022年10月31日发布 本周核心观点 扫地机：建议关注，扫地机及洗地机保持行业领先地位、通过多品牌拓展产品价格带、多品类完善产品矩阵的科沃斯；今年以来国内扫地机市场份额大幅提升、受益于海运费用下降海外盈利能力逐渐回升的石头科技。 白电：建议关注C端家电市占率保持领先、制造力外拓B端业务（中央空调、机器人、家电及新能源车零部件）的美的集团；全球化品牌矩阵布局完善，高端家电品牌卡萨帝业务增速领先于行业的海尔智家。 小家电：建议关注品类战略升级、渠道变革直营占比提升、盈利能力持续提升的小熊电器；空气炸锅/净水器/电饭煲品类品牌排名保持前列，品类延伸至集成灶及洗地机等高成长品类的苏泊尔。 市场表现 本周家电板块小幅跑赢指数。另外，本周上市公司陆续公布三季度业绩报告，受三季度业绩超预期影响，小熊电器及瑞尔特周涨幅排名靠前，本周分别上涨16.16%及7.09%，涨幅分别排名第一及第五。 重点数据 原材料方面：商品价格普遍下滑；地产数据方面：9月住宅房屋竣工面积小幅下滑；出口链数据方面：美元持续升值，海运价格大幅下跌。 风险提示 原材料价格波动风险、中美贸易政策变动风险、汇率波动风险、房地产行业恢复不及预期风险。

2022年10月31日发布 稀土价格先升后降，整体趋稳 本周氧化镨钕的平均交易价格为66.05万元/吨，较上周末下降0.7%。本周，周初询单情况较为活跃，稀土价格普遍有所上行，但实际成交依然不及预期，下游需求有限，价格也开始回落，整体趋于稳定。 需求回暖暂不及预期，看好稀土未来前景 本周氧化镨钕库存量为3241吨，环比下降0.44%；利润方面，本周氧化镨钕利润在0.17万元/吨，利润环比上涨433.3%，利润较月初收窄。供应端：近日，内蒙古包头地区疫情基本得到有效控制，从本周四开始，包头市梯次有序恢复全市生产生活秩序，供应有所改善；需求端：短期内，受疫情等影响，需求修复不及预期，对稀土价格支撑有限。 “二十大”顺利结束，国家将加大力度推动人工智能、新能源、新材料、高端装备等行业，优化产业；这些下游行业预计将会维持高景气度，对稀土价格形成有力支撑，稀土价格有望维持在高位。 盛和资源签署MOU，其稀土矿增量可期 盛和资源控股公司盛和资源（新加坡）有限公司与PeakRareEarthsLimited签署谅解备忘录，为加快推动坦桑尼亚Ngualla稀土矿项目的开发。盛和将从Ngualla项目购买75-100%的产品，包括高品位的稀土精矿、混合碳酸稀土等。承购协议的核心条款包括： 1）初始期限为7年，到期前经过双方同意可以延长；2）基于产品中所含稀土氧化物的市场公允价格定价。 稀土板块公司陆续发布三季报，业绩普遍增涨 中国稀土：10月27日，公司发布2022年三季度报告。Q3营业收入为9.68亿元，较去年同期增加125.72%，归母净利润为6337.97万元，较去年同期增加122.50%，扣非净利润实现6241.88万元，较去年同期增加129.34%。 北方稀土：10月21日，公司发布2022年第三季度报告。Q3营业收入为78.69亿元，较去年同期减少16.02%，归母净利润为15.04亿元，较去年同期增加35.13%，扣非净利润实现15.97亿元，较去年同期增加54.82%。 金力永磁：10月26日，公司发布2022年第三季度报告。2022年1-9月营业收入为52.13亿元，较去年同期增加78.66%，归母净利润为6.87亿元，较去年同期增加95.41%，扣非净利润实现6.71亿元，较去年同期增加103.22%。 重点推荐 我们建议关注：中国稀土、金力永磁、宁波韵升等，并维持覆盖公司的评级，盈利预测和目标价不变。 风险提示 稀土产品价格波动超预期；受疫情影响复工复产；下游需求不及预期。

2022年10月31日发布 一周行情回顾 本周，申万房地产指数下跌8.16%，沪深300指数下跌5.39%，相对收益为-2.77%，板块表现弱于大盘。 行业基本面 本周(10.21-10.27)，华西地产组跟踪的58个重点城市一手房合计成交48154套，同比增速-26%，环比增速12.4%；合计成交面积493.7万平方米，同比增速-20.3%，环比增速11.4%。 本周(10.21-10.27)，华西地产组跟踪的15个重点城市二手房合计成交17142套，同比增速55.3%，环比增速2.2%；合计成交面积168.7万平方米，同比增速53.8%，环比增速2.7%。 本周（10.21-10.27），华西地产组跟踪的17个重点城市商品房库存面积19788.2万平方米，环比增速0.2%，去化周期90.6周。 本周（10.17-10.23），土地供给方面，本周供应土地5546.9万平方米，同比增速32.1%；供应均价2017元/平方米，同比增速46.7%。土地成交方面，本周成交土地4109.7万平方米，同比增速12.7%；土地成交金额853.9亿元，同比增速21.1%。 本周（10.21-10.27）房地产企业合计发行信用债155亿元，同比增速126.1%，环比增速223.4%。 投资建议 本周，四川自贡下调首付比例至20%、广西北海上调多孩家庭最高公积金贷款额度为60万元、哈尔滨针对多孩家庭实施一次性购房补贴政策、安徽安庆阶段性取消个人首套住房贷款利率下限。此外，多地放松贷款比例、公积金额度及购房资格。目前，房地产行业调控政策持续放松，板块估值有望进一步修复。我们重点推荐业绩确定性强的龙头房企万科A、保利发展、招商蛇口、滨江集团以及物管板块招商积余、新城悦服务、新大正和南都物业。相关受益标的包括金地集团、龙湖集团、绿城中国、中国海外发展、保利物业、绿城服务、建发国际集团、建发物业等。 风险提示 销售不及预期，房地产调控政策收紧。

2022年10月31日发布 本周观点: 一、部分高校采购意向明确 我们认为以高校、职校为主的教育行业是此次政策的核心发力点，此外，我们认为国产化替代是重要趋势及驱动因素，后续的政策力度或将边际扩大。我们推测2000亿再贷款只是前菜，后续政策力度将有较大概率边际扩大，信贷支持规模有望达到万亿级。相关需求或将集中释放，教育信息化订单有望四季度开始持续爆发。 此外，我们认为受到政策的催化，教育新基建大幕已经拉开，部分学校已经开始公布采购意向，根据仪器信息网的数据，我们认为各大高校采购意向明确，且积极性较高，例如北京大学、清华大学、山东大学、同济大学、复旦大学、浙江大学、厦门大学、东南大学、吉林大学、湖南大学等众高校。此外，我们认为相关职业高校采购欲望同样高涨。 二、教育新基建设五大方向重点受益 我们认为五大方向为重点受益方向，分别为智慧校园、科学仪器、高端分析平台+系统、超级计算机及软硬件配套设施、实训平台等。 智慧校园:1、智慧教室，包括教学解决方案、VR、智慧白板等；2、智慧实验室，包括智慧终端、教学设备等；3、智慧安防，包括能够使实现校园一卡通、门禁管理等能力； 科学仪器:1、质谱仪，例如分辨质谱仪、溶胶质谱仪等；2、光谱仪,例如红外光谱仪、等离子体光谱仪等；3、色谱仪:例如气相色谱仪、液相色谱仪等；4、高级显微镜，例如电子显微镜、纳米成像显微镜等； 高端分析平台+系统:例如三维表征系统、CT系统、物性测试系统、活体成像系统等； 超级计算机及相关软硬件配套设施:1、超级计算机,包括Cpu、Gpu、存储等；2、应用软件及技术软件:CAD、EDA、中间件、数据库等；3、3D打印机:例如碳纤维打印机、柔性材料3D打印机等； 实训平台:例如轨道交通仿真平台、电工技能仿真平台、应急安全仿真平台、航海航空仿真平台等 其他:例如屏蔽设备、医疗器械、文体企写、教学仪器、实验室材料等； 三、教育新基建相关投资主线及受益标的 1、学校数字化转型建设方向：高校/职校智慧课堂龙头竞业达、智慧校园龙头新开普、交互式电子白板/智慧黑板龙头鸿合科技、智慧招考龙头佳发教育、AI智慧教育龙头科大讯飞、智能显示与交互终端龙头视源股份、智慧教育小巨人智微智能等；2、科研仪器方向：示波器标的普源精电、鼎阳科技、优利德，质谱仪标的聚光科技、皖仪科技、禾信仪器等。3、实习实训方向：仿真实训基地领军捷安高科。 投资建议 重申坚定看好云计算SaaS、能源IT、金融科技、智能驾驶、人工智能等景气赛道中具备卡位优势的龙头公司，积极推荐以下七条投资主线：1、云计算SaaS：重点推荐企业级SaaS龙头用友网络、办公软件龙头金山办公（与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服。2、新能源IT：重点推荐能源SaaS龙头朗新科技（通信组联合覆盖）、配网调度先头兵东方电子、国产能源BIM软件龙头恒华科技。3、金融科技：重点推荐证券IT恒生电子，此外宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。4、智能驾驶：重点推荐智能座舱龙头德赛西威（汽车组联合覆盖）、此外高精度地图领军四维图新为重点受益标的。5、人工智能：重点推荐智能语音龙头科大讯飞。6、网络安全：重点推荐新兴安全双龙头奇安信+深信服，安恒信息作为细分新兴安全龙头也将深度受益，其他受益标的包括：启明星辰、美亚柏科等。7、信创：国产WPS龙头厂商金山办公（与中小盘组联合覆盖），国产中间件龙头东方通，国产PDF龙头福昕软件，国产服务器龙头中科曙光。 风险提示 市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。

2022年10月31日发布 高端机床供需缺口大，行业复苏迎来新周期 从市场格局来看，外资企业长期占据高端机床市场，并垄断我国高端市场。过去我国数控机床始终处于“低端混战，高端失守”局面，现我国机床快速向中高档数控机床国产化转型升级，具备一定技术实力和规模的民营机床企业进军中高端市场。受制造业景气低迷影响，2022年上半年机床进口总额63.3亿美元，同比-9.1%，其中进口日本、德国机床分别为20.7/13.8亿美元，同比-12.2%/-2.7%。另一方面，机床更新周期已至，叠加高端机床核心技术自主可控需求提升及制造业触底复苏三者共振，具备细分市场优势的国产民营企业有望跻身市场前列。公司作为国内高端五轴数控机床领跑者，将受益于自主可控推动进口替代和制造业转型升级。重点推荐创世纪、科德数控、海天精工等。 关注复合集流体投资机会，重点推荐骄成超声 骄成超声以超声波为核心技术平台，为动力电池、功率器件等领域提供焊接、裁切设备及自动化解决方案。2021年在宁德时代及比亚迪新增产线的份额已超过50%，实现了对美国必能信及Sonics的部分进口替代。电芯材料应用复合集流体技术是一种新型的动力电池生产技术，将大大提高安全性和能量密度。以复合集流体替代传统的铜箔和铝箔，锂电池在前段工序将多出一道采用超声波高速滚焊技术的极耳转印焊工序。骄成超声自主研发的动力电池超声波滚动焊接设备，配备高速数据采集系统实现在线焊接质量检测，解决了锂电池复合集流体和箔材之间焊接难度大、焊接效率低下的痛点，能够实现高速滚焊，已应用到宁德时代新型动力电池生产制造工序中。而单条产线对滚焊设备的需求数量是极耳超声焊接设备的3倍左右，将显著提升超声波滚焊设备的市场空间，或将成为新增长极。另外，骄成超声已完成开发半自动功率模块端子超声波焊接设备，并已实现少量订单；全自动样机研发过程中，有望替代传统锡焊工艺。 半导体设备自主可控长期趋势不改，零部件市场大有可为 本周芯源微/中微公司/盛美上海/拓荆科技/至纯科技/精测电子发布三季报业绩，Q3收入同比分别+100%/+45%/+91%/+79%/+123%/+50%；扣非归母净利润分别+104%/+97%/+379%/未披露/+133%/+177%；延续今年以来高增长态势。10月美国对华发布新芯片禁令，对先进制程所需设备及人才的限制力度大幅增加，尽管可能短期内对设备国产化进程存在降速风险，中长期国产替代及自主可控趋势不改。我们预计国内厂商成熟制程未来扩产计划相对明确，美国挤压制裁加深将加速驱动国产新机台的验证推进，目前设备企业积极研发，产品线不断丰富，工艺先进性持续提高，国产替代空间进一步打开。重点推荐芯源微、中微公司、拓荆科技、华海清科、精测电子等。同时半导体零部件处于产业链中上游，国内半导体零部件市场预计700亿元左右，整体国产化率仍处于较低水平，预计零部件国产化加速更快将有望显著对冲设备国产化进程降速风险。重点推荐富创精密、新莱应材等。 检测龙头业绩韧性体现，关注下游高景气度企业 本周谱尼测试/华测检测/苏试试验/信测标准发布三季报业绩，Q3收入同比分别+66%/+20%/+21%/64%；归母净利润分别+35%/20%/+45%/+60%，业绩韧性进一步得到凸显；广电计量Q3收入同比+17%，归母净利润同比-10%，预计主要系中安广源业务开展受疫情影响，收入端表现略有不及预期；及环保和食品板块经营压力相对较大所致；受此前产能持续投入影响，利润变化弹性高于收入端；预计后续随着疫情影响减缓，受益下游军工及汽车行业高景气度，预计收入端恢复增长后业绩有望加速释放。重点推荐行业下游具备高景气度的苏试试验、信测标准等。 行业评级及本周观点更新 国内制造业正处于持续的转型升级时期，将给高端装备行业带来广阔市场空间，维持行业“推荐”评级。重点推荐顺产业升级方向及进口替代趋势的工业自动化及高端机床装备、自主可控的半导体设备、碳中和加速下的光伏设备及锂电设备板块、长坡厚雪长赛道属性的检测检验行业、以及能源安全推动下逐步复苏的油服行业。 本周核心推荐 骄成超声：新技术打开新局面，极耳焊接实现进口替代；超声设备有望多点开花，复合集流体滚焊深度绑定锂电龙头；功率器件端子焊接将成为切入半导体设备的前奏。 富创精密：平台化半导体零部件稀缺企业，充分受益国产替代及下游扩产；具备专家/技术/客户三重优势；上市募资加码产能建设。 创世纪：发力新能源增量市场，加快布局五轴等高端产品；加大产能布局，机床上行周期渐进。 风险提示 宏观经济景气度不及预期；国内固定资产投资不及预期；重点行业政策实施不及预期；公司推进相关事项存在不确定。

2022年10月31日发布 本周板块表现: 本周市场综合指数整体下行，上证综指报收2915.93，本周下跌4.05%，深证成指本周下跌4.74%，创业板指下跌6.04%，化工板块下跌5.45%。本周细分化工板块中大部分跌幅明显，其中有机硅、膜材料、化学原料跌幅尤为明显，板块指数分别下跌了7.40%、7.15%、5.94%；仅半导体材料板块有0.34%的涨幅。 本周化工个股表现： 本周涨幅居前的个股有容大感光、彤程新材、华恒生物、元琛科技、三角轮胎、争光股份、吉林化纤、蓝晓科技、联化科技、中旗股份。本周半导体材料领域光刻胶板块表现强势，容大光电、彤程新材等个股涨幅明显，其中容大感光股价大涨21.26%，领涨化工板块。华恒生物三季报实现利润翻番，本周股价大涨12.47%，公司为合成生物法制丙氨酸全球龙头。 本周重点化工品价格： 原油：本周布伦特原油期货上涨2.4%，至95.77美元/桶。本周美元指数下行、OPEC对减产强势态度支撑油价，12月俄油禁运或将打开国际油价上限。本周我们监测的化工品涨幅居前的为三氯吡啶醇钠(+9.1%)、无水氢氟酸(+9.0%)、氟化铝(+5.7%)、天然气(+4.6%)、己内酰胺（+4.3%）。本周农药中间体三氯吡啶醇钠厂商自用增加，市场现货缩紧支撑价格上行；本周无水氢氟酸上游萤石、硫酸上行，成本端支撑较强，叠加青海、内蒙等地因卫生事件原料运输不畅，无水氢氟酸开工困难，供给收缩，价格上行；本周己内酰胺成本端受油价上涨支撑，山东、河北等地部分厂商停车检修致供给减量，本周己内酰胺价格连续推涨。 投资建议： 随着疫情冲击逐步消退以及俄乌冲突下我国工业相对优势提升，叠加我国工业产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予“强于大市”评级。持续推荐买入低估值、高增长标的花园生物、梅花生物、泰和科技、新开源、中曼石油、广信股份、宝丰能源、长阳科技；关注建龙微纳、利安隆。 风险提示： 经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险；疫情反复风险。

2022年10月31日发布 核心观点 1、2022年以来我国电化学储能新增投运规模大幅提升。2022年1-8月我国新增投运电化学储能电站64座，新增投运总能量达1.29GWh；在建电化学储能电站158座，总能量达8.77GWh。电化学储能是新型储能中率先实现产业化应用的储能技术。电化学储能技术具备转换效率高、响应速度快、配置灵活等特性，可有效满足新型电力系统调峰、调频的需求。因此其在新型电力系统中率先实现产业化应用。2021年全球电化学储能累计装机规模占新型储能累计装机规模的比例达95.7%，其中锂电池、钠硫电池、铅蓄电池、液流电池储能技术占比分别为90.9%、2%、2.2%、0.6%。锂电池储能技术发展最为成熟，安全性有待提高。目前储能锂电池是电化学储能的主要技术形态。2021年全球锂电池储能技术装机规模达19.85GW，已实现规模化应用。但锂电池应用于储能领域存在一定的安全隐患，一般是以热失控的方式发生。此外，锂电池还面临原料碳酸锂价格高企的问题，截至2022年10月28日，碳酸锂市场均价报55.9万元/吨，较2022年初上涨110.2%，为其他电化学储能技术发展提供了机遇。液流电池在电化学储能技术中占比较低，发展进入提速阶段。全钒液流电池相较于锂电池具有安全性高、循环寿命长等优势，适用于长时储能。随着全钒液流电池技术的不断成熟，其成本有望逐渐降低，推动其发展提速。2021年以来我国已有数个百MWh级别的大型全钒液流电池项目启动。其中国内首个GWh全钒液流储能电站于2022年9月20日在新疆察布查尔县开工，计划于2023年年底前并网。同月中核汇能发布国内首个1GWh全钒液流电池储能系统集中采购。钠电池基于锂电池技术，目前正处于产业化阶段，发展前景广阔。钠电池的工作原理与锂电池相似，具备安全性高、成本低廉、低温性能好等特点，可适配储能系统的标准要求。2019年3月中科海钠发布全球首座30kW/100kWh钠离子电池储能电站，并于2021年6月推出1MWh的钠离子电池储能系统。2021年11月全球首台100kWh钠离子电池数字储能系统样机在乌兰察布通电。未来随着钠电池产业化落地，其有望大规模应用于储能领域。综合来看，在“双碳背景下”，电化学储能有望受益于行业发展机遇。目前储能锂电池技术较为成熟，行业景气有望持续。全钒液流电池储能技术进入发展提速阶段。储能钠电池随着产业化落地，未来发展前景广阔。 2、截至2022年10月28日，新材料指数（885544.TI）周跌4.3%。新材料14个板块上周有5个板块上涨，有9个板块下跌，其中涨幅排名前三的分别为光伏玻璃、合成树脂、碳纤维，涨幅分别为5.4%、2.9%、1.2%；跌幅排名前三的板块分别为有机硅、电池化学品、膜材料，跌幅分别为11.0%、8.2%、7.2%。 3、化工新材料产品涨跌不一，磷酸铁锂涨3.1%，BDO跌4.9%。磷酸铁锂方面，价格上涨原因主要为磷酸铁锂下游处于需求旺季，动力电池市场需求稳定，叠加储能市场需求提升，推动磷酸铁锂价格上涨。BDO方面，价格下跌主要原因为近期新疆疫情有所缓解，BDO市场供应增加，叠加下游终端行业需求偏淡，致使BDO价格承压下行。 4、行情回顾。上周，化工新材料中的160家上市公司，共有30家上市公司股价上涨或持平，占比18.8%，有130家上市公司下跌，占比81.2%。周涨幅排名前3的依次为容大感光、彤程新材、联盛化学，周涨幅分别为21.3%、19.0%、12.3%；周跌幅排名前3的依次为回天新材、沧州大化、翔丰华，周跌幅分别为28.3%、22.1%、18.4%。 投资建议 作为主要的新型储能技术，电化学储能行业发展提速，有望为锂电池、全钒液流电池、钠电池提供广阔的市场空间，相关企业或将受益：宁德时代、国轩高科、华阳股份等。 风险提示 原材料价格异常波动、市场竞争加剧、国内疫情反复等。