2022年11月01日发布 主要观点： 本周计算机（申万一级）5日上涨2.25%，全行业排名第1位。上证指数、创业板指分别下跌4.05%和6.04%。 多维度共振，信创或成为计算机持续性主线，诚迈科技仍有空间 1）公司目前一切正常，董事长7月中下旬回到公司正常工作（根据公司公告）。 2）关于份额-政府端，当前政府方面可以参与招标，统信10月也中标了国税局等政府部门的标。政府部门方面，虽然麒麟占优，公司不存在准入问题。 3）关于份额-行业端：过往来看，行业端市占率较高，已经众多关键行业落地应用。在金融行业，统信软件已经和包括工商银行、建设银行等在内的50多家金融机构合作，在多个大型国有重点金融单位的业务终端、办公终端等实现多维度覆盖；在运营商领域，中国联通、中国电信、中国移动已经基于统信操作系统进行了核心业务系统迁移（资料来源：2022年7月28日《中国电子报》）。 4）服务器、PC端竞争看，PC端统信优势更大。 5）11月3日发布的鸿蒙发行版，主要用于IOT领域。 因此：1）董事长事件导致的公司业务影响的悲观预期或可消除；2）市场认知有提升空间。即使以麒麟与统信2：1市占率计算（也即66%份额：33%份额），诚迈科技对标中国软件亦仍有空间。3）未来推广的行业信创，是统信的优势战场，整体份额有望进一步提升。 信创向行业端延申，能源领域国产化与自主可控系重要方向，关注科远智慧、中控技术 信创作为今年底乃至明年计算机行业主线，本周开始向细分领域扩散。我们认为，能源领域控制系统的国产化，乃是保障能源安全的重中之重。其中，火电领域控制系统，自2019年开始攻克关键技术以来，相关公司在2021年纷纷实现了全国产化方案。 2021年5月6日，由科远智慧自主研发、100%自主可控智能控制系统NT6000V5，在大唐南京发电厂2号660MW机组实现进口替代，正式投入商业运行。 2021年7月17日，中控发布发布了100%全国产化DCS控制系统ECS-700X。从操作站软件到控制器、通信模块、I/O模块，实现100%全国产化。 全面国产化下，存量煤电机组改造、增量煤电机组建设，都将给离散控制系统相关公司带来业务增量空间。 国务院办公厅关于印发全国一体化政务大数据体系建设指南，利好政务相关it公司与大数据类公司，关注星环科技、美亚柏科 星环科技前两周上市，亮点在于其分布式数据库能力，代码自有率达到74%，是数据库领域的又一主要符合自主可控要求的参与者。 本周，国务院办公厅印发全国一体化政务大数据体系建设指南，而星环科技此前就发布了政务大数据中台、政务大数据解决方案，并成功应用于徐汇区大数据中心、上海市大数据中心、虹口区大数据中心。 另外，公安大数据领域美亚柏科也值得关注： 美亚柏科背靠国投智能，是公共大数据的国家队企业。其“乾坤”大数据平台凭借技术能力与公司资质，已中标疫情防控、电子身份证照等平台，是公共大数据的领先企业。前三季度，公司大数据业务的新签订单同比增幅超20%，有望在今年年内大部分确认收入。细分领域包括但不限于：税友股份（税务大数据）、万达信息（数字政务）等。 信创情绪持续外溢，提升计算机板块整体关注度，长期建议关注以下标的： EDA：华大九天、概伦电子、广立微； 电力IT：朗新科技、东方电子、远光软件、南网科技等； 工业软件：今天国际、中控技术、容知日新等； 金融IT：恒生电子、宇信科技、长亮科技等； 信创：金山办公、神州数码、彩讯股份等； 科学仪器：鼎阳科技、普源精电、坤恒顺维； 风险提示 1）疫情加剧降低企业信息化支出；2）财政与货币政策低于预期；3）供应链波动加大，影响科技产业发展。

2022年11月01日发布 本周核心观点 政策面：本周保交楼政策持续推进，各地放松政策再发力。保交楼政策：本周甘肃白银发文鼓励国企收购困难房企的滞销房，作为保障安置用房；福建福州再谈保交楼，要求房地产企业再交房现场公示“两书一表”；安置房政策：河南驻马店遂平发文实施房票安置；贷款政策：安徽安庆阶段性取消首套房贷款利率下限；广东梅州、广西北海、湖北孝感三地调整住房公积金政策，提及降低首付比例、提高贷款额度；政策组合：四川自贡、湖北神农架发布政策组合，包括提供购房补贴、降低首付比例、降低贷款利率等。 基本面：本周全国新房市场环比上升，二手房市场同环比均上升：本周全国30城新房成交面积310万平，环比+8.4%，环比较上周下降6pct；同比-9.0%，同比较上周上升4pct。若剔除常州、泉州、厦门等无成交数据的城市后，成交面积同比-8.9%。新房分线城市来看，本周一、三线城市数据环比均有所上升，二、三线城市同比跌幅均收窄。本周18城二手房成交面积144万平，环比+2.7%，环比增速较上周上升4.4pct，同比+65.4%，同比较上周上升17.7pct。分线城市来看，本周各线城市同环比均有所上升。二手房成交数据已连续6周呈现同比增长趋势，回温趋势基本形成。 板块行情：SW房地产下跌8.16%，房地产跑输大盘2.77pct，表现弱于大市。恒生地产建筑业下跌11.10%，跑输大盘2.78pct，表现弱于大市，恒生地产建筑业本周收益率排名7。恒生物业服务及管理下跌15.56%，恒生物业服务及管理跑输大盘7.33pct，表现弱大于市。 本周观点：本周各地继续释放楼市放松政策。本周三四线城市继续出台保交楼、房票安置、公积金首付比调整等政策。此外，本周有10家房企发行一般公司债、中期票据或超短期融资债券，主要为保利、万科、华发、招商蛇口等央国企，发债利率普遍小于4%，绿地控股15亿元一般中期票据融资成本4.8%。结合本周重点城市新房和二手房成交情况来看，新房成交量微弱回暖，二手房成交量回暖显著且已连续6周呈现同比增长趋势。我们认为二手房成交量持续修复，一方面受到除央国企外的房企融资普遍受阻、需求信心不足等因素影响，另一方面受十一前交易端个税减免利好的刺激。短期二手房和新房呈现替代效应，但是考虑到中长期两者的联动效应更强，我们认为核心城市二手房成交持续回暖会传导至新房市场。政策方面，我们认为全国层面新房成交难言企稳，房企风险仍在，政策放松力度仍需加强；二十大之后，行业基本面底部震荡+房企风险催化可能导致2022Q4-2023Q1仍有自上而下企稳政策出台。本轮周期和以往周期不同，城市、政策利好、需求修复三层分化会导致头部央国企和区域财务稳健的优质地方企业能够承接利好，而其他企业修复难度较大。因此我们继续看好浙商地产【一大四小】标的：保利发展、华发股份、滨江集团、越秀地产、天健集团，Q3加推标的招商蛇口和万科A。二手房交易连续回温，利好中介龙头：贝壳。 风险提示：政策放松力度和速度弱于预期；局部城市疫情反复影响房地产销售。

2022年11月01日发布 行情回顾 上周（2022/10/24-2022/10/28）SW机械设备指数下跌2.30%，在申万31个一级行业分类中排名第4；沪深300指数下跌5.39%。年初至今，SW机械设备指数下跌20.84%，在申万31个一级行业分类中排名12；同期沪深300指数下跌28.32%。 核心观点 9月工业机器人销量同比、环比均实现增长：以日本工业机器人订单作为领先指标来看，底部基本确认，日本工业机器人订单增速今年5月见底之后，形成趋势性上升态势。通常，日本工业机器人订单领先国内订单1-2个季度，预示着国内工业机器人景气有望在年底附近开启回升趋势。从国内数据来看，9月规上企业工业机器人产量43009万台，同比增长15.1%，环比增长4.24%，从22年3月份后首次回到同比正增长，已出现显著复苏。 9月金属切削机床产量同比降幅收窄：9月金属切削机床产量4.4万台，同比下降12%，降幅环比收窄1.5pcts；1-9月累计产量41.6万台，同比下降11.1%，降幅环比加深0.6pcts。 中游通用机械行业需求领先库存周期变化约6-12个月，我们判断，通用机械行业需求拐点约为今年11月份、年底有望开启新一轮需求上升周期：通用机械行业细分产品类型众多，主要有机床、工业机器人、叉车、注塑机、刀具、激光设备等，主要为资本品，处于产业链中游，为下游投资扩产所用，与下游行业景气度和需求直接相关。因而，我国通用机械行业的需求周期亦是随经济周期波动而波动，也具备3-4年的规律。我们观测典型通用机械设备如工业机器人、金属切削机床、叉车等主要的资本品产量数据清晰可见，需求周期变化时间跨度约为43个月。通用机械行业需求主要来自于离散工业居多，需求灵敏度相对库存数据整体而言更高，需求周期领先库存数据变化6-12个月左右。根据需求下降周期历史均值22个月的时间推算，则新一轮上升周期的启动时间约在2023年1月。由于选取数据为3个月移动平滑，数据或滞后2个月左右。因此，我们判断年底有望逐渐开启新一轮通用机械行业需求上升周期。 投资建议 建议关注应流股份、合锻智能、安徽合力、欧科亿、科德数控。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。

2022年11月01日发布 要点 军工新材料：军工新材料价格与上周持平。（1）本周电解钴价格35.40万元/吨，环比+0%。电解钴和钴粉比值0.97，环比+0%；电解钴和硫酸钴价格比值为5.57，环比+0%。这两个比值说明本周军工相对于制造业和新能源车表现持平。（2）碳纤维本周价格157.0元/千克，环比+0%。毛利30.30元/千克，环比+0%。（3）铼、铍价格与上周持平。 新能源车新材料：碳酸锂远月合约升水9.3%至58.75万元/吨。（1）本周Li2O5%锂精矿中国到岸价已达到6600美元/吨，环比+0.76%。（2）本周电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格分别为53.75、52.29和53.83万元/吨，环比+1.8%、+2.17%和+2.4%。WIND显示电碳LC2302合约价格本周为58.75万元/吨，环比-1.7%，已升水近5万元/吨。9月碳酸锂进口价格达到61221.3美元/吨，环比下滑14%；9月碳酸锂进口量达到12526.5吨，环比增加10.9%。2022年10月24日，澳锂矿商第十一次（年内第八次）锂精矿拍卖落锤。本次拍卖是第三次预拍卖形式，最终成交价为离岸价7255美元/吨（SC5.5，以黑德兰港离岸价为基础），较上次拍卖价格增长2.18%，折合成电池级碳酸锂的成本约55.5万元/吨。（3）本周硫酸钴价格6.10万元/吨，环比+0%。（4）本周磷酸铁锂、523型和811型正极材料价格分别为17.30、33.18和35.45万元/吨，环比+5.49%、+0.9%和+0%。（5）本周氧化镨钕价格661.50元/公斤，环比-0.9%。 光伏新材料：EVA价格小幅回落。（1）本周光伏级多晶硅价格35.34美元/千克，环比-0.1%，价格仍处于近6年较高位置。（2）本周EVA价格20,500元/吨，环比-2.4%，保持2013年来较高位置。（3）本周3.2mm光伏玻璃镀膜价格26.5元/平米，环比+0%。 核电新材料：锆英砂价格小幅回落。（1）本周氧氯化锆、海绵锆、氧化铪、硅酸锆、锆英砂价格分别为19,500元/吨、230元/千克、6500元/千克、17875元/吨、15525元/吨，环比+0%，+0%，+0%，+0%，-3.1%。 消费电子新材料：钴酸锂价格小幅上涨。（1）本周四氧化三钴价格24.30万元/吨，环比+0%。本周钴酸锂价格455.0元/千克，环比+1.1%。（2）本周碳化硅价格8,500元/吨，环比+0%；本周高纯镓、粗铟和精铟价格分别为2,625、1,275、1,375元/千克，分别环比-5.4%、-2.3%、-2.1%；本周二氧化锗价格5,550元/千克，环比+1.8%。 其他材料：铂价格小幅上涨。（1）本周99.95%铂、铑、铱价格分别为235、3,690、945元/克，环比+4.9%、+0%、+0%。 建议关注标的：继续全面看好金属新材料板块。锂精矿价格处于高位仍利好锂资源自给率高的企业。建议关注天齐锂业、融捷股份、赣锋锂业；青海建设世界级盐湖产业基地被再度提及，国内自主可控的盐湖资源具有重大战略意义，建议关注盐湖股份、科达制造、蓝晓科技。 风险提示：估值过高风险；技术路径变化的风险；企业经营激进、战略出现偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。

2022年11月01日发布 行业事件: 10月28日，国务院办公厅印发《全国一体化政务大数据体系建设指南》。提出2023年底前全国一体化政务大数据体系初步形成，基本具备数据目录管理、数据归集、数据治理等能力，数据共享和开放能力显著增强。到2025年，政务数据资源实现有序流通、高效配置，数据安全保障体系进一步完善。 数字政务是数据要素大背景下的行业落地 6月22日中央深改委审议通过《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》，会议将数据作为新型生产要素，要求建立数据产权制度、建立合规高效的数据要素流通和交易制度、完善数据要素市场化配置机制、把安全贯穿数据治理全过程等。我们认为数字政务是数字要素大背景下在政务领域的落地。做大做强数字经济成为共识，数字经济有望进入高速发展阶段。我们持续看好数字经济主赛道。 投资建议 建议关注数据平台、数字底座、数据训练、数据开发、数据交易、数据安全等通用环节，以及未来数据要素在各个行业的落地情况。相关标的关注： 数据平台：美丽云，深桑达A，易华录； 数字底座：中科星图，航天宏图； 数据训练：海天瑞声； 数据开发：星环科技，慧辰股份； 数据交易：浙数文化，吉视传媒，广电运通； 数据安全：卫士通，启明星辰，齐安信-U； 行业应用：(1)数字政务：数字政通，太极股份，辰安科技； (2)数字医疗：卫宁健康、创业慧康、嘉和美康； (3)数字交通：中国民航信息，万集科技； (4)数字法院：金桥信息； (5)数字财税：中科江南，税友股份； (6)数字教育：科大讯飞，鸿合科技，佳发教育，新开普； (7)数字电力：朗新科技，国网信通，金现代； (8)数字水务：和达科技，宁水集团； (9)数字燃气：正元地信，金卡智能； (10)数字矿井：云鼎科技，龙软科技，工大高科。 风险提示：行业政策落地不及预期，各公司业务落地不及预期等。

2022年11月01日发布 主要观点： 电池企业Q3业绩环比增长，材料企业Q3环比普遍承压，隔膜负极环比增长，建议关注电池、隔膜、4680企业 动力电池企业，三季报环比增长。比亚迪，前三季度净利93亿元，超过去三年利润总和，其中Q3归母57亿，环比+105%。国轩高科，Q3归母0.86亿元，环比+164%，同时供给大众汽车的动力电池将于23年实现装车。亿纬锂能，Q3归母13亿，环比+56%。宁德时代，Q3归母94亿，环比+41%。欣旺达，Q3归母3.2亿，环比+14%。中游材料企业，业绩普遍承压，部分企业Q3环比实现增长，斯莱克Q3归母1.1亿，环比+221%。LFP企业富临精工Q3归母2.5亿，环比+72%，是LFP企业中少有增长的企业。隔膜企业恩捷、星源，Q3归母环比+10%。负极企业，中科电气、璞泰来，Q3归母环比+15~20%。三元正极当升科技，Q3环比+8%，三元前驱体企业中伟股份，Q3环比+5%。电解液龙头天赐材料，Q3环比+3%。另外，业绩环比下滑较多的是6F企业、三元正极企业、勃姆石企业等。市场目前对锂电板块预期偏悲观，核心原因还是在于对未来行业整体增速的担忧，但我们认为部分环节仍然有比较强的确定性，建议关注锂电池、隔膜、4680企业。 储能企业Q3环比高增长，钠电仍是产业重点突破方向 储能企业三季度业绩环比普遍高增速，固德威+388%、上能电气+228%、科陆电子+149%、阳光电源+137%、派能科技+135%。增速相对低一点的是英维克+63%、德业股份+50%、盛弘股份+39%、锦浪+31%。出现下滑的是永福股份、星云股份。便携式储能龙头华宝新能+42%。钠离子电池方面，传艺科技Q3净利环比大幅下滑，但是市场对钠电关注度仍然非常高，尤其在碳酸锂价格持续上涨、储能安全事故近期较多的背景下，钠电还是具备一定支撑逻辑，建议重点关注储能PCS企业、储能温控企业、硬碳材料和钠电企业。 建议关注： 一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等；二供需支撑锂价高位利润释放锂资源公司：科达制造、天齐锂业、融捷股份、盛新锂能等；三格局优壁垒高的中游材料环节及新技术：美联新材、恩捷股份、璞泰来、东威科技、骄成超声、鼎胜新材、光华科技等。 风险提示： 新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。

2022年11月01日发布 投资要点 行业观点 行业景气度持续高企。1）长期：能源革命驱动产业变迁，碳中和乃全球目标；2）中期：智能化和创新将加速需求端放量；3）短期：车企持续加码，爆款频出，行业呈现供需两旺，景气如昔。我们预计2022、2023年全球新能源汽车销量/同比增速分别为1068万/yoy+62%,1444万/yoy+35%；2025年全球销量超2500万台，2021-2025CAGR达51%，仍处于高速增长。 产业链分化，首推锂电池。复盘年初至今，新能源汽车销量不断符合或超市场预期，体现基本面的强韧性。受市场悲观情绪影响，新能源汽车板块经历约3个月大幅调整，呈现与基本面严重背离状态。究其主因，系市场担心未来新能源汽车需求增速下降后带来业绩与估值双杀。当下板块估值已处于历史区间的底部状态，多数细分龙头处于严重超跌的状态。我们认为，短期板块或仍处于底部震荡蓄势阶段，多细分龙头性价比凸显，体现出较好的布局机会。主赛道产业链中，我们仍首推锂电池，同时建议重点关注上游锂、三元正极及前驱体、隔膜等细分环节。 储能迎超级风口，重点推荐温控与消防。双碳战略下，全球能源结构调整势在必行，储能可平抑风光电不稳定性，已渐成刚需。在全球友好政策叠加产业链蓬勃发展的加持下，储能万亿级市场已悄然而至，预计2025年全球储能需求将达到344GWh，2021-2025年CAGR达60%。动力电池作为电动车领域最核心部件，已发展到前所未有的高度，储能将是锂电池企业及其产业链横向延伸的历史性机遇。 重视“新技术”的布局机会。随着电动化纵深演进，渗透率持续攀升，未来电动化体现出较强α属性，β趋弱。基于此，在新能源汽车成长行业中寻找未来具有相对β属性的新技术是重中之重。整车环节：智能化处于行业成长初期，逐步迈向智能电动化的新阶段，智能驾驶、智能座舱等方向将持续存溢价。电池环节：4680电池、麒麟电池等技术的升级迭代，产业链上的龙头有望实现业绩与估值双升。同时，钠电池以及远期的燃料电池产业链的高速推进，未来渗透率有望快速提升。材料环节：重点关注复合铜箔，SiC，高压/高速线束，PVP分散剂、LiTFSI电池辅材等环节的布局机会。 标的推荐 在全球“双碳”强驱动叠加供给共振驱动需求持续增长的大趋势下，产业链景气度将持续上行，我们维持新能源车行业“推荐”评级。同时持续推荐产业延伸的储能、燃料电池等方向的中长期投资机会，当下重点推荐新技术的布局机会。 建议布局主线：1）主赛道推荐：锂电池：亿纬锂能、比亚迪、宁德时代、国轩高科、欣旺达等；其他细分行业龙头：星源材质、当升科技、恩捷股份、中伟股份、华友钴业、天赐材料、新宙邦、容百科技、中科电气、璞泰来等。2）储能领域重点推荐：温控系统：英维克等；消防系统：青鸟消防等；其他关注鹏辉能源、派能科技、德方纳米等。3）拐点型企业：飞荣达、博力威、雄韬股份等。 本周重点推荐：比亚迪、东威科技、英维克、飞荣达、宁德时代、亿纬锂能。 行情复盘 1）行业层面：本周新能源汽车指数、锂电池指数、燃料电池指数、充电桩指数、储能指数分别下跌23%、27%、23%、19%、9%；2）公司层面：参考锂电池指数，本周涨幅前五为超华科技（10%）、蓝晓科技（8%）、科达利（6%）、晶瑞电材（5%）、拓邦股份（2%）；本周跌幅前五为南都电源(-22%)、翔丰华(-18%)、道氏技术(-18%)、中材科技(-16%)、新宙邦(-15%)。 行业动态 1）产业链价格：本周碳酸锂报价55.6万元/吨，氢氧化锂报价54.85万元/吨，均较上周略有上涨；镍报价2.23万美元/吨，上涨3.2%，钴报价35.4万元/吨，下跌1.4%；正极材料方面，本周三元前驱体NCM111/523/622分别报价10.85/10.95/12.10万元/吨，均与上周持平，三元NCM622报价38.4万元/吨，上涨1.1%；电解液方面，本周六氟磷酸锂报价29.65万元/吨，与上周持平，铁锂电解液报价6.37万元/吨，与上周持平，三元圆柱2.6Ah电解液报价7.35万元/吨，与上周持平；隔膜方面，9μ湿法基膜报价1.45元/平方米，干法14μ报价0.75元/平方米，与上周持平；2）重点行业动态：特斯拉中国在售车型宣布降价。 公司动态 产业链企业密集发布三季报，个股业绩出现分化。 风险提示 政策波动风险；需求低于预期；产品价格低于预期；推荐公司业绩不及预期；系统性风险。

2022年11月01日发布 主要观点： 本周有色金属跑赢大盘，跌幅为2.22%。同期上证指数跌幅为4.05%，收报于2915.93点；深证成指跌幅为4.74%，收报于10401.84点；沪深300跌幅为5.39%，收报于3541.33点。 基本金属 基本金属本周期现市场持续分化。期货市场：LME铝、铅周同比上涨0.70%、4.68%，LME铜、锌、锡、镍周同比下跌1.22%、4.41%、2.59%、0.54%。国内现货市场：铜周同比上涨0.78%，铝、锌、铅、镍、锡周同比下跌1.98%、5.26%、2.03%、0.24%、4.31%。铜：本周铜价小幅上涨。供给端，LME铜注册仓单大降，铜主流社会库存环比减少，全球低库存引发市场担忧。本周内公布的疲软经济放缓市场对美联储加息预期，促进铜价反弹。需求端，部分地区疫情反复，铜材消费仍受抑制。南网订单临近交付，部分线缆企业开工率环比增长。库存方面，截至本周五，SHEF铜库存约为63.4万吨，周同比下降29.17%。铝：本周铝价小幅下跌。供应端，国内局部地区仍存电力紧张问题，叠加疫情因素，影响当地铝厂生产，四川和内云南复产和新产能释放相对缓慢；海外市场方面，能源成本高企下欧洲铝厂依然面临减产风险，LME就禁止俄罗斯金属交易反馈日逼近，加剧对海外铝供应端担忧。需求端，下游加工企业由于疫情原因，开工率出现下滑。库存方面，截至本周五，SHEF铝库存约为178.5万吨，周同比下跌3.33%。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份、南山铝业、明泰铝业。 新能源金属 本周新能源金属价格有所分化。钴：本周钴价小幅下跌。截至本周五，钴价、氯化钴、硫酸钴、四氧化三钴价格分别为35.40万元/吨，7.20万元/吨、6.10万元/吨，24.30万元/吨，与上周基本持平。国内终端市场需求面无明显增量，以刚需采购为主。南非罢工持续时间未知，海外钴运输或受影响，原料供应扰动支撑钴价抬升。锂：本周锂价小幅抬升。截至本周五，碳酸锂和氢氧化锂价格分别为52.75万元/吨和52.35万元/吨，周同比上涨2.43%和2.95%。青海地区黄金生产月接近尾声，天气转冷盐湖提锂效率下降，锂精矿紧缺局面仍未缓解。目前市场正遇旺季，但市面现货流通量很低，供需偏紧仍是市场主旋律，给予锂价高位支撑。上游建议重点关注：钴产业一体化布局标的华友钴业、寒锐钴业；拥有较高锂资源自给率的龙头企业赣锋锂业、天齐锂业；盐湖锂相关标的：盐湖股份、西藏珠峰、西藏矿业、中矿资源；锂云母相关标的：永兴材料、江特电机；锂辉石相关标的：川能动力。 贵金属 本周贵金属价格大幅回落。黄金：截至本周五，COMEX黄金价格为1648.3美元/盎司，周同比下降0.85%；伦敦现货黄金为1648.1美元/盎司，周同比上升0.29%。白银：COMEX白银价格为19.20美元/盎司，周同比下降1.03%；伦敦现货白银价格为19.23美元/盎司，周同比上升4.57%。欧洲央行如期加息，并决定在12月缩减资产购买。美国通胀数据具有较强韧性，并且9月核心PCE加速上行，预期美联储的加息步伐难放缓，后续关注11月美联储加息节奏，市场情绪释放后黄金有望迎来底部反弹。建议关注：赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金。 风险提示 需求不及预期；地缘政治风险；全球央行加息及货币政策持续收紧。

2022年11月01日发布 本期内容提要: 本周汽车板块下跌。本周（10.24-10.30）汽车板块-4.43%，居中信一级行业第18位，跑赢沪深300指数（-5.39%）0.96pct，跑输上证指数（-4.05%）0.38pct。汽车子板块整体下跌。本周摩托车及其他板块-3.02%，汽车零部件板块-3.03%，乘用车板块-6.67%，商用车板块-3.11%，汽车销售及服务板块-3.94%，个股方面，乘用车板块长城汽车+10.16%，涨幅明显领先；商用车板块中集车辆+4.98%，同力股份+2.11%；零部件板块共5只个股周涨幅超10%，其中征和工业+14.81%,南方精工+13.37%，隆基机械+12.35%，蓝黛科技+11.52%，湘油泵+10.50%。 10月第三周乘用车日均零售销量同比小幅下降，批发销量同比增长。10月17-23日，乘用车市场零售37.0万辆，同比下降1%，环比上周增长0%，较上月同期下降16%；乘用车批发48.8万辆，同比增长23%，环比上周增长33%，较上月同期下降4%。10月初因疫情“点多、面广”等因素，消费降幅较大，第二周以来环比有所改善。年末购置税减半和新能源补贴政策到期前会促进提前购买，明年的提前消费有望在11、12月体现，所以我们预计Q4有望迎来汽车销量的二次上行。 板块迎来三季报密集披露期，已披露企业中，整车板块比亚迪、广汽集团；零部件企业均胜电子、常熟汽饰、德赛西威、瑞鹄模具、广东鸿图、伯特利、爱柯迪、拓普集团、富临精工、新泉股份三季度业绩表现优异。比亚迪三季报：22Q1-Q3公司实现营收2676.88亿元，同比+84.37%；实现归母净利润93.11亿元，同比+281.13%。其中22Q3单季公司实现营收1170.81亿元，同比+115.59%；实现归母净利润57.16亿元，同比+350.26%。广汽集团三季报：22Q1-Q3公司实现营收799.76亿元，同比+45.10%；实现归母净利润80.62亿元，同比+52.59%。其中22Q3单季公司实现营收315.27亿元，同比+51.58%；实现归母净利润23.12亿元，同比+144.07%。 本周铜、碳酸锂价格上行，天然橡胶、冷轧板、铝、聚丙烯价格下跌。铜均价周环比+0.83%，碳酸锂价格环比+3.35%，天然橡胶均价周环比-3.42%，冷轧板均价周环比-1.35%，铝均价周环比-1.93%，聚丙烯均价周环比-3.08%。 投资建议：在复工复产+政策周期刺激下，汽车行业需求有望于疫情后回补，行业拐点向上时刻或已经来临，6月起已逐步迈入供需两旺阶段，下半年汽车产销增速有望持续上行，叠加原材料价格或逐步企稳回落，汽车板块利润率、ROE有望反转向上。建议关注两大主线： 1、β复苏：受益于政策拉动、行业景气度向上的强β龙头，整车—【长安汽车、长城汽车、广汽集团、上汽集团】等；零部件—【福耀玻璃、星宇股份、华域汽车】等。 2、α成长：在智能化电动化领域布局较多，有望穿越周期获得成长的细分赛道龙头，如：（1）整车：处于强产品周期，在手订单充沛，产能有望爬坡的【比亚迪】。（2）零部件：优选产品技术不断升级、单车价值量保持增长、渗透率持续提升的智能电动优质赛道：①线束线缆【卡倍亿、沪光股份】；②智能座舱【德赛西威、均胜电子、常熟汽饰、华阳集团】；③线控底盘【伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集团】；④一体化压铸【广东鸿图、文灿股份、爱柯迪】；⑤热管理【银轮股份】⑥电机电控【欣锐科技、英博尔】等。 风险因素：汽车消费政策执行效果不及预期、疫情反复导致供给恢复不及预期、外部宏观环境恶化。

2022年11月01日发布 本期内容提要： 【油价回顾】截至2022年10月28日当周，油价整体走高。本周，美元汇率回落，为原油市场提供支撑；美国原油出口量激增至历史高点，美国第三季度GDP表现强于市场预期，扭转了前两个季度的下跌趋势，增长2.6%，创2021年第四季度以来新高，而预期增长2.4%，市场对于经济可能衰退和原油需求下降的担忧降温。2022年10月28日布伦特、WTI期货结算价分别为95.77、87.90美元/桶。 【事件点评】2022年10月27日，据外媒报道，拜登政府被迫考虑重新制定限制俄罗斯石油价格的计划，因投资者对该计划持怀疑态度，以及原油波动和央行加息给金融市场带来了越来越大的风险。时至今日，关于俄罗斯石油海运出口的价格上限仍未有定论，若该项价格禁令按时实施，则俄罗斯或将以减产反击，供给紧张进一步推高国际油价，价格禁令能否有效实施尚且存疑。 【油价观点】综合来看，我们认为，2022Q4，原油需求端主要考虑欧洲冬季可能有原油替代天然气发电情况，美国冬季取暖用油需求提升；原油供给端主要考虑2022年11月OPEC+大幅减产落实，以及2022年12月欧盟开启分阶段禁运俄罗斯原油和石油产品，叠加可能实施的俄油限价禁令，美国释放战略储备库存接近尾声且作用有限。2022年四季度原油供给收紧，需求增长，原油或将处于去库阶段，我们认为油价中枢有望抬升。 【原油价格板块】截至2022年10月28日，布伦特原油期货结算价为95.77美元/桶，较上周上涨2.27美元/桶（+2.43%），WTI原油期货结算价为87.90美元/桶，较上周上涨2.85美元/桶（+3.35%），俄罗斯EPSO原油期货结算价为87.73美元/桶，较上周上涨2.57美元/桶（+3.02%）。截至2022年10月28日，美元指数为110.68，较上周下跌1.05%；LME铜现货结算价为7663.50美元/吨，较上周上涨1.57%。 【原油供给板块】截至2022年10月21日当周，美国原油产量为1200万桶/天，与上周持平。截至2022年10月28日当周，美国活跃钻机数量为610台，较上周减少2台；美国压裂车队数量为293部，较上周减少5部。 【原油需求板块】截至2022年10月21日当周，美国炼厂原油加工量为1543.6万桶/天，较上周减少11.4万桶/天，美国炼厂开工率为88.9%，较上周下降0.6个百分点。截至2022年10月26日，山东地炼开工率为68.47%，较上周减少0.16个百分点。 【原油库存板块】截至2022年10月21日当周，美国原油总库存为8.42亿桶，较上周减少82.9万桶（-0.10%）；商业原油库存为4.40亿桶，较上周增加258.8万桶（+0.59%）；战略原油库存为4.02亿桶，较上周减少341.7万桶（-0.84%）；库欣地区原油库存为2689.70万桶，较上周增加66.7万桶（+2.54%）。 【成品油板块】截至2022年10月21日当周，美国成品油产量整体下降，成品油消费整体提升，成品油净出口量整体提升，成品油库存整体下降。 相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）等。 风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）全球新冠疫情再次扩散的风险。（4）新能源加大替代传统石油需求的风险。（5）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（6）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（7）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（8）全球2050净零排放政策调整的风险。

2022年11月01日发布 美丽赛道：三季度国货精品增速可观，多家公司表现亮眼 （1）科思股份：2022Q3单季归母净利yoy+324.77%，利润端连续三个季度持续加速增长。公司调价措施逐步落地、募投项目产品持续放量，高价值新品贡献首次纳入表中。（2）华熙生物：2022Q3营收yoy+28.72%，略超市场预期，双十一大促化妆品板块表现亮眼，“原料+终端+护肤+食品”四轮业务驱动格局稳健。（3）贝泰妮：双十一预售首日，主品牌薇诺娜位列天猫美妆行业榜单第四名，国货Top1。公司凭借“产品+渠道+营销+研发”优势，多品牌矩阵布局完善，将打造全新增长路线。（4）爱美客：国内医美药械领域龙头企业，三季度业绩表现强劲，营收yoy+55.2%。大单体嗨体系列持续渗透，新产品“濡白天使”推广顺利，多元产品前瞻性布局打开成长空间。 中国中免&旅游：中免积极应对疫情影响，文旅部支持科技赋能消费 （1）中国中免：公司积极应对Q3疫情影响，线上、门店、渠道持续优化。线上：Q3中免会员数新增200万人。门店：海口国际免税城10月28日正式开业，吸引超过800个国内外品牌入驻；携手太古里，打造三亚国际免税城三期。中免海南国际物流中心一期投入使用。供应链：新增仓储面积5万平米持续提升供应链优势。（2）旅游：文旅局支持科技赋能旅游消费，六部门发文便利国际商务人员往来。10月25日，北京市文化和旅游局发文支持科技赋能旅游消费新场景。六部门发文强调在做好新冠肺炎疫情防控前提下，便利国际商务人员往来，同时强化重点展会投资促进服务功能。我国六大上市航司均已公布秋冬季航班计划，对国际航线进行了不同程度增班和恢复。 健身镜/AR/VR/XR：健身镜双十一销量同比高增，创维数字三季度景气度高 （1）智能健身镜“双11”预售量同比高增。24、25日两天预售量达3922台，超过2021年10月预售总和。李佳琦直播当日淘系平台智能健身镜预售量3146台，相较2021年“双11”直播当日（10月30日）预售量同比上涨49.9%。（2）AR/VR/XR：INMO发布第二代AR眼镜INMOAir2及智能戒指INMORing，率先在无线轻量级眼镜上实现双目全彩阵列光波导+SLAM空间定位，将大幅加速消费级AR的发展。创维数字公布前三季度主业持续稳定增长，市占率领先，同时在VR、汽车电子等赛道积极布局，打造第二成长曲线。 本周社服板块持续波动，酒店旅游类上涨排名靠前 本周（10.24-10.28）社会服务指数-2.59%，跑赢沪深300指数2.8pct，在31个一级行业中排名第6。2022年初以来社会服务行业指数-20.68%，略高于沪深300指数-27.99%，在31个一级行业中排名第13。 受益标的：科思股份、康冠科技、创维数字、中国中免、中兵红箭、黄河旋风 风险提示：疫情反复，项目落地不及预期，零售不及预期，行业竞争加剧等。

2022年11月01日发布 本周（10月24日-10月28日）行情回顾 新材料指数下跌3.24%，表现强于创业板指。半导体材料涨0.3%，OLED材料跌3.57%，液晶显示跌2.57%，尾气治理跌4.74%，添加剂跌4.24%，碳纤维涨1.24%，膜材料跌7.05%。涨幅前五为容大感光、彤程新材、格林达、兴森科技、中芯国际；跌幅前五为回天新材、濮阳惠成、呈和科技、瑞联新材、三利谱。 新材料周观察：合成薄荷醇大有可为，原材料间甲酚进口替代加速 薄荷醇是目前全球应用量最大的单体香料之一，在香精香料、日用精细化学品、医疗卫生和化妆品等领域均有广泛应用。L-薄荷醇可以从薄荷原油中天然提取，也可用柠檬醛、百里香酚、月桂烯等作为原料人工合成。化工合成的薄荷醇具有纯度高、成本低、生产稳定等优势，目前全球薄荷醇需求量在5万吨/年左右，国内年进口量维持在2万吨左右，随着下游需求增长，薄荷醇市场空间有望不断提升，合成薄荷醇是未来的重点发展方向。间甲酚是生产薄荷醇的重要原材料，商务部裁定自2021年1月15日起，对原产于美国、欧盟及英国、日本的进口间甲酚征收反倾销税，为期5年，国内间甲酚生产的进口替代步伐得到加速。（1）新和成于2022年10月19日宣布薄荷醇产品正式投入市场，公司自2012年小试开始，在2022年打通整条生产工艺实现量产，拥有了从柠檬醛到薄荷醇的核心产业链，目前L-薄荷醇产能5000吨/年，合计规划1万吨/年。（2）海华科技是国内唯一拥有“间甲酚-百里香酚-L薄荷醇”全产业链的企业。辉隆股份2019年发行股份购买海华科技100%股权并募集配套资金投入海华科技年产1000吨百里香酚及3000吨合成L-薄荷醇项目的建设，随着3000吨/年L-薄荷醇于2022年6月试生产、1万吨/年间甲酚于2022年8月正式投产，海华科技间甲酚产能达到1.8万吨/年，实现了产业链关键技术突破，解决甲酚行业技术难题。受益标的：新和成、辉隆股份。 重要公司公告及行业资讯 【利安隆】三季报：2022前三季度公司实现营收35.94亿元，同比增长42.33%；归母净利润4.35亿元，同比增长45.16%。Q3单季度营收13.27亿元，同比+45.99%、环比+5.54%；归母净利润1.61亿元，同比+41.72%、环比+8.53%。 【昊华科技】三季报：2022前三季度公司实现营收63.93亿元，同比增长23.37%；归母净利润7.56亿元，同比增长18.13%。 受益标的 我们看好产业转移背景下功能膜材料的广阔市场，看好高端电子材料国产替代从0到1的突破，看好新能源浪潮中新材料的新机遇。受益标的：昊华科技、瑞联新材、宏柏新材、利安隆、濮阳惠成、阿科力、黑猫股份、彤程新材、东材科技、长阳科技、洁美科技、蓝晓科技、松井股份等。 风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。