2022年11月01日发布 9月新能车产销高歌猛进，再创单月新高。9月新能源车产销分别为75.5万辆与70.8万辆，环比分别为9.26%和6.31%，产销同比分别增长1.1倍和93.9%；1-9月累计产销量分别为471.7万辆和456.7万辆。从品牌和车型上看，比亚迪稳居新能源厂商销量排行榜榜首，市场占比31.3%。在新能源车厂商销量排行榜中，15家企业批发销量都已破万，占新能源乘用车总量的83.5%，传统车企中奇瑞集团与广汽集团在新能源板块表现突出，在产品投放方面，随着自主车企在新能源路线上的多线并举，市场基盘持续扩大。 动力电池装车量环比增长14%，同比增长101.60%。9月动力电池产量和装车量分别为59.1GWh和31.6GWh，同比上升155.2%和101.6%，环比增长18.1%和14.0%。1-9月，我国动力电池累计装车量193.7GWh,累计同比增长110.5%。其中，宁德时代9月装车量国内占比47.80%。从技术路线上看，9月磷酸铁锂电池装车量20.4GWh，占总装车量64.5%，累计同比增长113.8%，呈现快速增长发展势头。全球优质供给持续扩张，未来总产能规划创新高。下游新能车销量后劲十足，装车量持续高增，动力电池排产各环节环比持续向上，在疫情散去与政策激励的双重驱动下，电池产业链高景气持续。 持续建设基础充电设施，换电布局加速衍变。充电基础设施层面，9月份全国公共充电桩保有量达163.6万台，较今年8月增加1.2万台；1-9月充电基础设施增量为187.1万台，桩车增量比为1：2.4。充电量层面，9月全国充电总电量约为21.9亿KWh，同比增长106.9%，环比增加-5.8%。整体上看，目前国内充电桩建设区域与充电电量集中度较高，充电需求上升叠加政策支持，带动换电设施快速推进。TOP10地区总充电量15.98亿KWh，合计占比68.58%。在TOP10地区中，广东省位居公共充电桩保有量以及充电电量的榜首，北京市位居换电站总量排行的榜首。主要换电运营商换电站数量仍在持续提升。各厂商积极布局充换电服务，宁德时代与成都市政府签署战略合作框架协议，在换电合作方面，双方将积极推动换电技术的研发和应用。蔚来持续布局换电领域，推动电动车产业衍变，加快产业电动化进程。 投资建议：1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：a、电池：宁德时代；b、隔膜：恩捷股份；c、热管理：三花智控；d、高压直流：宏发股份；e、薄膜电容：法拉电子，建议关注中熔电气等。2）4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：a、大圆柱外壳：科达利、斯莱克；b、高镍正极：容百科技、当升科技、芳源股份、振华新材、长远锂科、华友钴业、中伟股份、格林美；c、布局LIFSI：天赐材料、新宙邦。3）看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：a、隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技；b、铜箔：诺德股份、嘉元科技、远东股份；c、负极：璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。4）新技术带来明显边际弹性变化。重点关注：a、中镍高电压方面的：振华新材、长远锂科、中伟股份、芳源股份、当升科技；高压快充方面的中科电气、璞泰来、杉杉股份。 风险提示：1）上游原材料超预期上涨。2）终端需求不及预期。

2022年11月01日发布 事件：10月26日，财政部、海关总署、税务总局联合发布《关于对电子烟征收消费税的公告》，将电子烟（包括烟弹、烟具以及两者组合销售的产品）纳入消费税征收范围，从价定率计算纳税，其中生产（进口）环节的税率为36%，批发环节的税率为11%，出口电子烟适用出口退（免）税政策。公告于11月1日正式实施。 电子烟内销税收政策落地，出口退税政策不变。此前我国已对传统卷烟征收消费税，按甲类/乙类卷烟对生产环节征收从价税（税率56%/36%）和从量税（均为0.003元/支），并对卷烟批发环节征收从价税（税率11%）和从量税（0.005元/支）。本次发布电子烟消费税政策，在税负上略低于乙类卷烟（未征收从量税），既弥补了电子烟相对于卷烟的税收空缺，符合整体控制烟草消费的导向，亦有利于电子烟作为卷烟替代产品的良性发展。与此同时，电子烟出口退免税政策保持不变，有利于国内企业拓展海外市场。 零售价格或有所上涨，同时产业链承担部分税负。一方面，制造商和品牌商不做涨价、自行承担税负的难度较大。假设每颗烟弹的制造商出厂价和品牌商出货价分别为9元、15元（含增值税），对应生产环节消费税为4.78元；在各环节价格不变、平均分摊税额的情况下，制造商、品牌商的营业利润率下降幅度将达到30、18个百分点。另一方面，零售价格大幅上涨亦存在难度。品牌商提高出货价格，叠加批发环节征税，零售商在利润率承压情况下亦将涨价；但是零售价格上涨将影响消费者购买偏好，在国标产品尚处于推广前期、众多品牌尚在开拓市场的情况下，大幅涨价不利于长期发展。综合来看，我们预计制造商、品牌商均会承担部分税负，并通过提价传导部分税负；具体承担程度取决于各自的议价能力与承担能力，受到成本优势、市场地位、技术优势、品牌力等因素影响。 中长期来看，消费税有利于行业集中度提升。考虑到消费税或将降低电子烟制造端、品牌端的行业整体利润率，进而使得电子烟企业通过降价让利、大幅度促销、增大营销力度等手段提升市场份额的难度明显增加，中小制造商和品牌商或将逐渐出清；凭借技术、制造、产品优势以及品牌认知度而拥有较强盈利能力的企业，竞争优势进一步凸显。长期来看，龙头企业有望逐步消化消费税的影响，提振盈利能力。头部品牌商在建立稳固的产品和品牌优势后有望适度提价或享受上游降本让利，或者发展中高端产品线和不断推出新品以提升产品溢价；头部制造商有望凭借自动化制造、规模制造、技术创新等方式降本增利。 投资建议：随着电子烟消费税政策落地，当前电子烟相关政策体系基本完善，政策不确定性进一步降低。消费税短期或将影响电子烟制造和品牌企业盈利能力，中长期则利好头部企业提升市占率。建议关注思摩尔国际，公司具备技术与研发优势、制造优势，同时占比较高的海外业务绑定优质大客户，一次性产品有望放量。 风险提示：国标产品接受度不及预期，疫情与宏观经济风险，国内外政策变化超预期。

2022年11月01日发布 行业新闻 1.中兴通讯与印尼泗水理工大学签署合作协议，打造人才培养高地 根据C114通信网10月27日消息，中兴通讯与印尼泗水理工大学（ITS）签署合作协议，推进校企合作，打造人才培养高地，探索战略人才培养新模式。合作期间，将通过开展“5Grisingstar”计划，为多名优秀毕业生提供奖学金赞助。同时，启动当地校园招聘，创造良性就业机会，实现人才与企业的互利共赢。 2.vivo2022开发者大会将发布全新OriginOS系统 根据C114通信网10月27日消息，vivo宣布将于11月8日-11月9日举行vivo2022开发者大会，届时将发布全新的OriginOS系统。官方放出的大会日程表显示，2022vivo开发者大会除了在11月8日的主会场发布全新的OriginOS系统之外，11月9日还设有商业合作专场、游戏生态专场、应用于服务专场、系统技术开放专场、loT开放生态专场等9大专场，50＋场主题演讲。 3.机构：2023年全球芯片市场规模预计下滑6% 根据Semiconductor Intelligence9月21号发布的报告，2023年全球芯片市场将收缩6%。该机构从宏观层面指出，全球GDP增长每3个百分点的减速就将导致半导体市场增长减16个百分点，其对2022年市场增速的预测就建立在全球GDP增速基础上，由于预期全球GDP将在2023年继续减速0.3至1.0个百分点，因此芯片市场也将随之下滑。该机构还表示，如果全球经济的疲软程度不超过当前预期，那么半导体市场应该会在2023年下半年出现温和复苏，不过全球经济衰退仍有相当概率进一步加剧。

2022年11月01日发布 1、航空：疫情、油、汇多重冲击，供需均下滑、亏损扩大，客收改善，单位成本走高 Q3疫情反复扰动行业运力恢复，国内线客流高开低走，国际线在低基数下恢复提速，在油、汇双重冲击下，航司亏损同比扩大。供需+征收燃油附加费，航司单位收入提升明显；高油价拖累成本+低利用率，单位营业成本上行。看好疫后航空大周期票价提升下的利润弹性，推荐中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、中国东航、华夏航空。 2、机场：收入环比回升、亏损同比扩大，白云机场LV、GUCCI等高奢品牌有税店开业 22Q3浦东、虹桥、首都、广州、深圳机场分别恢复至21年的59%、63%、62%、101%、81%。上机、白机、深机Q3收入环比回升，亏损同比扩大。国际客流恢复后，机场免税议价权、免税弹性亦将恢复。推荐上海机场、白云机场。 3、免税：Q3海南客流、销售承压，线上占比提升拉低利润率，中免费控效果突出，港币升值贡献汇兑收益 7月海南客流恢复良好、8-9月承压，22Q3海南机场旅客量约为21年同期的58%，离岛免税线下销售遇较大冲击。中免Q3线上销售占比提升拉低毛利率，控费效果突出，港币升值贡献的汇兑收益对冲人民币贬值带来的汇兑损失。推荐中国中免。 4、酒店：龙头Q3经营数据、业绩环比均提升，2022年开店步伐放缓 22Q3酒店经营数据恢复率环比大幅回升，锦江、华住、首旅RevPAR恢复率分别达80%、90%和66%，龙头酒店集团Q3业绩环比大幅提升。推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店。 5、景区：Q3经营环境环比改善，周边游仍是亮点，龙头收入、利润大幅提升 Q3天目湖、宋城演艺收入恢复至19年同期的92%、35%，归母净利润恢复至19年同期的92%、21%。推荐天目湖、宋城演艺、中青旅。 6、内贸集运：PDCI维持高位，中谷物流业绩高增 22Q3内贸集装箱运价指数（PDCI）平均值为1564点，同比增长3.3%，内贸集装箱运价仍维持在高位，叠加四季度为内贸集运传统旺季，后续运价有望进一步提升。推荐中谷物流：新船下水促进运力增长，旺季业绩有望提升。 风险提示 1、需求不及预期； 2、免税销售额不及预期； 3、油价、汇率大幅波动； 4、突发事件。

2022年11月01日发布 细分赛道一周新闻跟踪 2.1商用车行业政策 1、又一地区试点，陕西省宝鸡市官宣轻卡与中型货车同等路权（2022.10.22） 近期，宝鸡市政府为认真贯彻公安部办公厅《关于进一步便利货车在城市道路通行的通知》出台多项政策，允许国五以上轻型货车、中型厢式货车和新能源货车在市区货车禁限区域通行（不含早晚高峰），允许总质量3吨以下轻型货车24小时通行，不再办理市区货车通行证。允许大中型货车夜间在市区部分路段通行，白天仍需通过交管12123或在市区大队办理市区货车通行证后通行。 2.2产业链信息跟踪 1、江淮皮卡推出沿海版车型（2022.10.20） 近日，江淮皮卡推出了沿海版车型，在现有T6和T8PRO柴油车款的基础上，针对海鲜运输、长短途配送、沿海地区工程施工等皮卡使用场景，对车辆进行了防腐升级，让皮卡在此种情况下适应性更强，使用寿命更长。增加防腐升级的沿海版车型在现款车型基础上增加2000元，选装不锈钢货箱增加10000元。货箱采用了304高强度不锈钢材质，有更强的防腐性能。货箱底板喷涂防锈PVC材料，并装配耐腐蚀SMC龙门架。另外在货箱前端设计有排水孔，尾门部位设计排水槽。动力方面，沿海版车型均搭载柴油2.0CTI发动机，最大功率110kW，最大扭矩360N·m，传动部分匹配5速手动变速箱。 2、中国重汽:已开发出全系新能源商用车产品（2022.10.21） 中国重汽10月21日在互动平台表示，公司已针对新能源重卡的应用场景，面向牵引、载货、工程、专用四大类车型，开发出全系新能源商用车产品。相关产品已完成产品公告申报并实现市场批量销售，其中包含充电模式重卡及换电模式重卡。 3、吉利新能源商用车远程品牌完成Pre-A轮融资（2022.10.26） 10月26日，吉利新能源商用车集团旗下品牌远程宣布完成Pre-A轮融资，融资金额超3亿美元。本轮融资由普洛斯旗下隐山资本领投，跟投方包括传化、中信证券投资、湖南湘潭产业基金、GLyCapital、MiraeAsset等投资机构 4、丰田：构建氢能社会，丰田第二代MIRAI打头（2022.10.26） 随着在加氢站加氢完毕，一辆接一辆的丰田MIRAI驶入道路，正式拉开了MIRAI体验活动的序幕，预示着丰田在氢燃料电池车的场景应用上开始提速。今年年末丰田中国将首批进口限量50台第二代MIRAI，并通过广汽丰田渠道进行销售，这充分体现了丰田在推动中国氢能社会发展，扩大氢燃料电池车的应用场景，探索氢能源发展与应用新途径方面的不懈努力。

2022年11月01日发布 投资要点： 今年10月，中国共产党第二十次全国代表大会召开。党的二十大报告指出：“要建设现代化产业体系，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，推进新型工业化”。家电行业是我国重要的轻工制造业，当下亦面临着需求、贸易环境等方面的新挑战。此次报告中提及的“推动制造业高端化、智能化、绿色化发展”等理念，为家电行业的长期发展指明了方向。 多措施并举，有望推动行业稳健发展。推动产业体系升级、研发绿色智能家电一直是家电行业发展的重要课题。结合今年工信部等五部门联合发布的《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》，未来家电行业有望在以下方面重点发力：（1）坚持科技创新驱动：深入研发高速电机、高效热交换器等共性关键技术；优化标准体系建设，加快强制性国家标准修订。（2）构建高质量的供给体系：升级智能节能健康空调等创新产品制造；培育国际知名品牌。（3）提升产业链现代化水平：大力开发家电等行业高端专用装备；编制产业链图谱，建立风险技术和产品清单；推进数字化智能制造解决方案。（4）加快绿色低碳转型：推动家电等行业废弃产品循环利用；加快完善产品能效标准，促进绿色节能产品消费；鼓励有条件的地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新行动。 强技术孵化新机会，提效率把握主动权。实现行业的稳定运行，主要需关注两个方面：一是规模增速如期，即“做大蛋糕”；二是在国际竞争中保持份额，即“占据优势”。纵观家电行业发展历史，一直是供给创造需求，所以科技创新是行业成长的首要驱动力。而关于取得竞争优势，除了技术，还主要涉及三个方面：品牌、价格（性价比）、产业链安全。（1）自主创牌是必由之路：衡量家电品质的因素较为复杂，难以通过简单参数比较全盘概括。当产品差异不显著时，品牌信誉成为影响消费者决策的关键因素。我国已积累起相当规模的家电制造产能和代工产业集群，但在部分海外区域品牌影响力有限，产品定价能力有待加强。培育品牌将成为部分家电成熟企业出海转型的重要课题。（2）数字化转型降成本：信息中台建设有利于减少流程冗余，帮助家电企业精简费用，为应对价格竞争留有余地。（3）提升产业链自主化水平：核心零部件在家电生产中占据重要地位。历史上，正是关键产线的引入开启了中国家电的高产时代。目前，在家电芯片等领域，国产企业仍有明显的发力空间。 强调绿色发展具有多重意义。首先，推进绿色制造，是对国家2030年前碳达峰战略的积极响应。同时，进行绿色转型亦是与国际接轨。“十四五”期间，我国家电行业致力于达成制冷剂、发泡剂HCFC替代和HFC削减的国际履约目标。此外，推动绿色发展的过程中，可能会催化家电更新需求，并促使部分企业构建新的技术壁垒。绿色消费政策、能效标准提升，或将加速老旧家电的报废换新。而先行布局技术改造的家电公司，将能够更灵活地适应标准体系的要求，稳定地提供家电保养及焕新服务。 展望未来，关注两类公司：多元化的家电集团和专业化的细分赛道龙头。龙头家电集团品牌力突出且拥有规模优势，在套系化销售的潮流中更具竞争力；借助收购走多品牌、多品类、全球化道路。此外，虽然传统大家电市场逐渐进入存量竞争时代，但新兴品类仍具有结构性机会，细分赛道龙头深耕某一领域或是抓住非传统渠道，以更专业的技术积累或是个性化定位，亦有机会占得一席之位。 风险提示：（1）疫情反复风险：局部地区疫情可能对门店运营、物流运输造成影响。（2）宏观经济下行风险：宏观经济变化可能影响消费者收入状况，导致其调整在家用电器方面的支出。（3）原材料价格波动风险：铜、铝、塑料等原材料价格大幅波动将影响家电企业利润情况。

2022年11月01日发布 投资要点 制造业核心地位越发突出，二十大报告提出保障产业链安全，国产替代方向或迎来增量政策支持。党的二十大报告提出，要着力推动高质量发展，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国，制造强国排在第一位。二十大报告提出要确保重要产业链供应链韧性和安全水平，这是近20年来，党的全国代表大会报告首次提及产业链安全问题。我们认为，在新时代新发展阶段，重要产业链供应链领域实现自主可控势在必行，高端制造国产替代方向或将迎来增量政策支持，高端装备制造业确定性受益。 2002年以来的第六轮库存周期已至尾声，企业补库存或将开启。补库存即将到来的三大理由：1）自2002年我国加入WTO以来，已经历五轮完整的库存周期，平均耗时40.2个月。第六轮库存周期开始于2019年12月，截止2022年10月，已历时35个月，从历史经验来看，新的补库存周期或将在2023年下半年到来。2）制造业PMI产成品库存指数结束自2021年12月开始的下降趋势，2022年9月为47.3%，相比上月增加2.1个百分点。3）历史经验显示M1增速变化领先库存12-18个月，若将2021年10月视作M1相对底部，则企业补库存或将在2022年10月至2023年一季度末之间开始。 社融企稳放量，PMI边际改善，看好制造业景气度边际持续改善。根据历史数据，社融增速变化领先于制造业固定资产投资12-15个月，同时也是机床、工业机器人、叉车等通用设备产销量的领先指标。我国社融增速自2021年10月开始企稳并边际改善，制造业固定资产投资有望于2022年10月—2023年一季度开始加速增长。2022年9月，我国社会融资规模为3.5万亿元，同比多增6274亿元，社融存量同比增长10.6%，环比增加0.1个百分点。制造业PMI连续两月边际好转，2022年9月为50.1%，较上月增加0.7个百分点，再度站在荣枯线之上，叠加社融持续企稳放量，我们看好制造业景气度边际持续改善。 通用设备行业估值低位，建议重点配置国产替代空间大、进展快以及业绩弹性大的相关标的。回顾通用设备板块近十年的估值，通用板块当前市盈率（PE_TTM，整体法）在28X左右，当前市净率PB在3X左右，均处于历史低位。比较各个通用细分行业代表个股的预期增速和对应2023年估值水平，通用设备板块代表个股估值也处于低位。在政策支持制造业发展、企业补库存即将开始、制造业边际复苏的趋势下，建议重点配置国产替代空间大、进展快以及业绩弹性大的相关标的。 风险提示：新冠疫情反复风险，宏观经济波动风险，社融增速不及预期。

2022年11月01日发布 核心观点 需求端：2027年SiC功率器件市场规模可达62.97亿美元。SiC因物理特性上较Si更有优势，做成器件表现出更为优越的电气性能（损耗低、小型化、热稳定），因此应用场景广阔。根据Yole数据，全球SiC功率器件市场规模将由2021年的10.9亿美元，增长至2027年的62.97亿美元。其中，新能源汽车、光伏储能是SiC市场增长的主要驱动力，预计2021-27年CAGR分别为39.2%、20.0%。1）新能源车市场率先在电驱上采用SiC器件节省整车成本，随着车型架构向800V高压过渡，叠加充电桩快速覆盖并向配合大功率方向发展，有望带动SiC需求进一步提升。据我们测算，全球车用SiC器件市场规模有望在2025年达到240亿元以上。2）光伏市场不少业内厂商已开始应用SiCSBD与硅基IGBT的混合模块。随着SiC技术成熟价格下探，其他领域如轨交、电网等也有望多点开花。 供给端：海外龙头仍是主要玩家，国产供应链有望弯道超车实现自主可控。SiC产业链可以分为衬底制备、外延生长、芯片设计、器件制造和应用。其中衬底在SiC功率器件成本结构中占比47%是SiC产业链的核心。海外企业如Wolfspeed、ROHM、ST等具有先发优势，但未形成专利、标准的完全垄断，国产企业正加速入局积极追赶，目前已初步实现了全产业链自主可控。在中美摩擦+新能源高景气芯片供给不足+政策支持的背景下，为国产替代带来机会。 投资建议：关注衬底环节天岳先进、天科合达、露笑科技；IDM系列三安光电、民德电子；器件环节中瓷电子、斯达半导、时代电气、士兰微；材料环节博敏电子；设备环节晶升装备、德龙激光、宇环数控、晶盛机电。 风险提示：新能源汽车销量及SiC渗透率不及预期的风险；SiC国产化进度不及预期的风险；国家产业政策变化的风险。

2022年11月01日发布 投资要点 本周交通运输行业行情回顾 1）在31个申万一级行业中，本周（10月24日-10月28日）交通运输行业累计涨幅为-4.51%，位列第18位；沪深300指数涨幅为-5.39%。 2）在275个申万三级行业中，本周（10月24日-10月28日），机场、跨境物流、航空运输、航运累计涨幅分别为+1.55%、-2.43%、-3.56%和-7.03%，分别位列第29、78、127、240位。 新冠疫情跟踪 新冠肺炎确诊情况：10月22日-10月28日，1）中国：我国新增报告本土确诊及无症状病例累计8014例，环比上周+42.9%；新增死亡病例0例，环比无变化。截至2022年10月28日6时，我国共有4172个中高风险地区。2）海外（不含中国）：新增新冠肺炎确诊病例约208.8万例，环比-18%；新增死亡人数8342例，环比-22%。3）美国：累计新增确诊24.3万例，环比+1%；累计新增死亡2152例，环比-7%。4）新加坡：累计新增确诊3.9万例，环比-31%；累计新增死亡12例，环比-37%。5）日本：累计新增确23.4万例，环比+15%；累计新增死亡396例，环比-4%。6）韩国：累计新增确诊17.2万例，环比+18%；累计新增死亡166例，环比+3%。7）中国香港：累计新增确诊5376例，环比+17%；累计新增死亡50例。 航空&机场：航班量环比上升10.8% 本周重要事件：（1）上市航司、机场发布2022年三季度业绩： 中国国航22Q1-3营收420.89亿元/-26.7%，归母净利润-281.03亿元（去年同期-103.22亿元），Q3收入181.36亿元/-8.4%，归母净利润-86.68亿元（21Q3为-35.36亿元）； 南方航空22Q1-3营收701.61亿元/-10.6%，归母净利润-175.87亿元（去年同期为亏损61.19亿元）。Q3营收293.44亿元/+9.0%，归母净利润-60.99亿元（21Q3为-14.31亿元）； 春秋航空22Q1-3营收66.05亿元/-23.5%，归母净利润-17.37亿元（去年同期为盈利1.59亿元）。Q3营收29.51亿元/-7.3%，归母净利润-4.92亿元（21Q3为盈利1.49亿元）； 吉祥航空22Q1-3营收64.88亿元/-28.9%，归母净利润-29.73亿元（去年同期为-0.5亿元），Q3营收30.77亿元/-0.1%，归母净利润-10.83亿元（21Q3为-1.52亿元）； 华夏航空22Q1-3营收20.29亿元/-38.14%，归母净利润-15.09亿元（去年同期为-1.31亿元），Q3营收7.76亿元/-18.4%，归母净利润-5.58亿元（21Q3为-1.45亿元）； 上海机场22Q1-3营收41.29亿元/-32.06%，归母净利润-21.03亿元（去年同期为-10.70亿元），Q3营收16.03亿元/-19.06%，归母净利润-5.80亿元（21Q3为-5.06亿元）； 白云机场22Q1-3营收33.08亿元/-8.9%，归母净利润-6.27亿元（去年同期为-4.90亿元），Q3营收12.75亿元/+3.4%，归母净利润-1.10亿元（21Q3为-0.8亿元）； 深圳机场22Q1-3营收20.47亿元/-13.3%，归母净利润-8.9亿元（去年同期盈利0.12亿元），Q3营收7.27亿元/-6.8%，归母净利润-2.69亿元（21Q3为-0.78亿元）。 （2）国航公布22冬春航季计划，环比上个航季，国际及地区航线数量从21条增加至52条。 （3）中国民航将于2022年10月30日至2023年3月25日执行22冬春航季计划，国际客运航班每周840班，同比将增长105.9%。 （4）10月27日，路易威登正式进驻广州白云国际机场二号航站楼。行业：本周航班执行量环比上升。根据航班管家数据，10月22日-10月28日，我国国内、国际航线客运航班日均执行量4276班次，环比上周+10.8%，同比2021年-57.5%，同比2019年-70.5%。航司：10月22日-10月28日，国航、南航、东航、春秋、吉祥、华夏日均执飞航班量分别为3248、4609、4511、1298、998、476班次，环比上周日均值分别+14.9%、+6.8%、+2.3%、-0.4%、+8.7%、+12.3%。 本周飞机利用率环比上升。10月22日-10月28日，全民航机队利用率约为2.2小时/天，环比上周上升0.2小时，其中宽体机利用率为1.5小时/天，环比+0.1小时/天；窄体机为2.4小时/天，环比+0.2小时/天；支线飞机为1.1小时/天，环比+0.1小时。国航、南航、东航、春秋、吉祥、华夏日均利率用分别为2.3、2.2、2.0、3.2、3.3、1.6小时/天，环比上周分别+0.3、+0.2、+0、+0、+0.3、+0.2小时/天。 机场：10月22日-10月28日，上海浦东、上海虹桥、首都机场、大兴机场、白云机场、深圳机场日均进出港航班量分别为337、432、213、134、488、427架次，环比上周分别+3.2%、+29.7%、+30.0%、+15.3%、-5.1%、+15.4%。 香港机场数据：10月22日-10月28日，香港机场航班量合计1256班次，环比上周-3.2%；客流量共计13.9万人次，环比上周+7.4%。 海外主要机场：10月22日-10月28日，纽约肯尼迪机场、伦敦希思罗机场、新加坡樟宜机场、日本成田机场、韩国仁川机场、泰国曼谷廊曼机场日均进出港航班量分别为1172、1067、670、494、585、442架次，环比分别-2.4%、-1.0%、+0.9%、+0.6%、+2.1%、+1.8%，分别恢复至疫情前同期的97%、80%、64%、71%、54%、60%。 航运：出口集装箱运价指数环比下降5.0%，内贸集运价格指数环比提升2.80% 集运：1）外贸市场：10月28日，中国出口集装箱运价指数CCFI为1862.25点，环比上周-5.0%，分航线看，美东/美西/欧洲/东南亚航线环比分别-5.0%/+7.0%/-6.8%/-2.5%；上海出口集装箱运价指数SCFI为1697.65点，环比-4.6%。2）内贸市场：10月15日至10月21日，中国内贸集装箱运价指数PDCI为1653点，较上周提升45点，环比增幅为2.80%，同比提升172点，增幅为11.61%。 其他：10月24日至10月28日，1）干散货运市场：波罗的海干散货指数（BDI）平均为1681，环比下降9.1%。2）油运市场：原油运输指数（BDTI）平均为1805，环比提升6.4%；成品油运输指数（BCTI）平均为1223，环比小幅下降0.8%。 投资建议 1）推荐上海机场、白云机场：国内出行需求边际向上，一旦国际客流恢复，机场免税销售额亦有望恢复，公司有望迎来业绩&估值双重修复。 2）推荐三大航：国际运力占比高，行业供给确定性降速，需求恢复后有望出现供需错配，公司有望显现较大利润弹性。 3）推荐春秋航空：低成本优势下业绩相对稳健，有望受益于休闲旅游需求率先复苏。 4）推荐吉祥航空：国内运力占比较大，业绩率先回暖，国门放开前盈利表现更为稳健，长期成长性高，洲际航线有望成为新增长点。 5）推荐中谷物流：内贸集装箱运输行业龙头，散改集&多式联运打开赛道成长空间，内贸竞争格局优化及运力供给短缺为运价提供支撑，随着大船订单交付，公司市场份额有望提升，新船进一步提升公司成本竞争力 风险提示 疫情恢复不及预期，行业需求不及预期，油价、汇率大幅波动等。

2022年11月01日发布 投资要点： 行情回顾：2022年9月26日至10月24日，沪深300指数下跌5.30%，上证指数下跌2.41%，有色金属板块下跌5.75%，有色金属指数落后大盘3.34个百分点，落后沪深300指数0.45个百分点，在申万31个一级子行业中排名第26位，排名靠后。 板块情况：（1）贵金属，黄金价格持续震荡，美元指数和美债实际收益率维持高位，预计黄金价格短期内仍有下行趋势。考虑美国及欧洲主要经济体通胀水平居高不下，美元指数存在走弱空间，国际地缘政治形势复杂多变等多重因素，未来黄金价格有望得到支撑。（2）基本金属，LME铝、铜、锌、镍、铅价格上涨，LME锡价格小幅下降。LME库存变动方面，铝、铜、镍库存增加，锌、铅、锡库存减少。（3）小金属，新能源汽车动力电池相关小金属锂、钴、镍等电池材料需求持续旺盛，锂盐、镍盐、钴盐价格均向上攀升，磷酸铁锂、碳酸锂、氢氧化锂、三元材料、镍盐以及钴盐价格持续上行。 新能源汽车销量再创新高，动力电池装机量维持高增长：2022年9月，我国新能源汽车销量继续突破新高，达到70.8万辆，比上月增长6.3%，比上年同期增长98.3%。动力电池装机量31.63GWh，比上月增长14.0%，比上年同期增长101.5%。随着动力电池材料需求的持续释放，锂、钴、镍等电池材料需求旺盛，叠加上游供应供应量提升有限，将给相关材料价格带来支撑。 投资建议：贵金属领域建议关注赤峰黄金，小金属领域建议关注华友钴业。维持行业同步大市评级。 风险提示：新冠疫情恶化；宏观经济恢复不及预期；行业竞争加剧。

2022年11月01日发布 投资要点 1-9月造船业实现净利润约50亿元，同比增长34%，行业快速增长 中国船舶工业协会发布数据显示，前三季度我国造船完工量累计2780万载重吨，同比下降8%，1-3季度分别为961/889/930万载重吨；新接订单量累计3245载重吨，同比下降40%，1-3季度分别为993/1253/999万载重吨；手持订单量10256万载重吨，同比增长11%。 份额上，我国前三季度的造船完工量、新接订单量、手持订单量以载重吨计分别占世界总量的46%、54%和48%，分别比上半年提高了0.7、2.8和0.2个百分点。 前三季度，汽车运输船占到全球市场的83%，万箱以上集装箱船占到全球市场的51.7%，均位居世界第一；新承接订单中，绿色动力船舶占比接近一半，达到48.6%。1-9月，全行业利润实现接近50亿元，同比增长34%，表明船舶建造行业利好持续兑现，行业底部回升，向上空间大。 分产品看，1-9月完工船舶产品中，散货船/油轮/箱船/气体及其他分别占比54%/24%/14%/8%；新接船舶产品中，散货船/油船/集装箱船/气体船分别占比41%/9%/35%/11%,集装箱船订单占比快速提升；箱船产品附加值高，作为未来主力放量型号将显著贡献造船厂业绩。 民船：海运回暖+换船周期+环保制约促造船业订单爆发，供给吃紧促量价齐升 需求端：新造船进入上行周期。1）疫情恢复+因供需错配，全球新接订单量创2013年以来新高，航运景气度已从集装箱船扩散至油轮、LNG等多种细分品类；2）叠加换船周期，下游船东在手现金充足促升换船需求，下游船东在手现金充足促船东更换加速；3）环保减排要求趋严；4）地缘冲突+补库存，油运需求有望上行。 供给端：供给收缩、头部集中、扩产困难，价格上涨+高端船型放量构成利润增长主动力。1）我国占全球约50%造船产能，行业集中度持续提升，头部企业集中趋势明显；2）扩产困难，资金投入、长建设周期、高污染等限制船厂扩张，短期供不应求致船价持续上涨。3）中国船舶作为我国造船业领军企业，2021年新接订单（万载重吨）同比增长91%，后期产品涨价+高附加值产品放量+订单强确定性有力保障净利率持续提升。 推荐中国船舶，关注中船防务、中国海防、中国重工、中国动力等 根据深度报告《中国船舶：全球造船龙头，乘行业大周期“扬帆起航”》，公司是中国船舶集团下属产能最大、产业链最全、技术实力最强的核心军民船舶上市公司之一，主业包含造修船、海工、机电设备等，是我国及全球造船业领军者。公司下属江南造船、外高桥造船、广船国际和中船澄西四大船厂，在军舰、潜艇、军辅船及民用集装箱船、干散船、油轮、LNG船等方面具备强技术实力与充足产能。 2019年，公司重大资产重组形成造船、修船、配套一体化业务体系，行业龙头地位持续巩固；后期随1）全球造船行业大周期复苏，民船量价齐升，业绩持续高增长；2）海军建设，军船稳发展；3）南北船资产整合提速“扬帆起航”。 行业目前处于周期底部回升，安全边际高，向上空间大；看好船舶海洋板块投资机会，推荐中国船舶，关注中船防务、中国海防、中国重工、中国动力等。 风险提示 造船需求不及预期、原材料价格波动等风险。

2022年11月01日发布 行业新闻 1.中国联通荣获“5G专网产业领导力奖” 根据C114通信网10月28日消息，由Informa Tech主办的第19届5G World峰会在阿姆斯特丹举行。在本次峰会上，中国联通荣获“5G专网产业领导力奖”。中国联通副总经理梁宝俊在获奖致辞中表示，“此次中国联通获得‘5G专网产业领导力’奖项，代表着产业界对中国联通5G专网PLUS发展成果的高度认可。” 2.长飞第三季度净利3.50亿元同比大增311.81% 长飞10月28日晚间公布了2022年第三季度报告。报告显示，第三季度实现营收38.51亿元，同比增长58.03%；净利润3.50亿元，同比大增311.81%。前三季度累计实现营收102.42亿元，同比增长50.88%；净利润8.75亿元，同比增长55.17%。此外，前三季度研发投入为5.44亿元，同比大增70%。值得一提的是，长飞截止本报告期末总资产达到280.91亿元，同比增长44.21%。 3.普林斯顿大学科学家在室温下发现了奇异的量子态 根据C114通信网10月28日消息，普林斯顿大学的研究人员发现，一种铋基拓扑绝缘体材料表现出特殊的量子行为，这通常只在极端的实验条件下，即高压和接近绝对零度的温度下才能看到。这一发现为高效量子技术的发展开辟了一个新的领域，例如基于自旋的高能效电子器件。领导这项研究的普林斯顿大学物理教授扎希德·哈桑团队认为，这一突破将是对下一代量子技术产生特别影响的一个研究领域。研究人员相信，这一新突破将加速开发更高效、更环保的量子材料。