2022年11月02日发布 事件：2022年10月31日下午，国家电投山东半岛3号海上风电场20兆瓦深远海漂浮式光伏500千瓦实证项目成功发电，成为全球首个投用的深远海风光同场漂浮式光伏实证项目。 点评： 漂浮式海上光伏电站的发展是突破沿海省市土地约束与新能源发展的关键：“双碳”背景下，受国家政策驱动，我国各沿海省份积极响应党中央实现“双碳”的目标，陆续着手重点发展海上光伏产业，主要原因在于：1）沿海地区电力消耗较大，新能源发展受限于土地资源约束（集中式电站涉及土地征用，分布式光伏贡献不足）；2）沿海省市海洋资源丰富，海洋光伏和海洋风电协同发展能够有效优化投资成本（海缆、变电设施等）；3）海洋光伏还可以与水产养殖结合，可提高整体投资收益；4）海洋光伏的发电效率在相同光照条件下，较地面光伏有一定增益。 海上光伏电站分为桩基式和漂浮式两种，现阶段以桩基式为主（滩涂地、潮间带）；中长期视角看，漂浮式海上光伏电站较桩基式更具经济性、应用场景更广泛且环保问题较小，或是未来主流。 500千瓦实证项目成功落地，山东省领跑漂浮式海上光伏发展：今年7月，山东省出台了《山东省海上光伏建设工程行动方案》，指出山东省将积极稳妥推动漂浮式海上光伏发展，重点结合海上风电规划建设，创新打造“风光同场”一体化开发模式，逐步扩大漂浮式光伏建设规模，并推动其向深远海海域发展；同时《方案》明确指出海上光伏建设基地总规模达42GW，其中海上光伏场址装机规模为23.6GW，其余为风光同场。 此500千瓦实证项目位于山东省烟台市下属海阳市的南侧海域，其由两个环形浮体单位组成，每个浮体单元装机容量为250千瓦，由环形抗风浪浮体、耐海洋环境的高强度薄膜、光伏系统等组成，是山东省首个重点支持的“风光同场”一体化项目。该项目的成功发电，标志着山东省领跑漂浮式海上光伏发展，实现了深远海风光同场漂浮式光伏项目研究的重大突破。 全球首个“双30”项目，成功验证风光同场并网的技术可行性：不同于滩涂地和近海区域的海上光伏，该项目是全球首个在离岸距离30公里、水深30米、极端浪高10米的“双30”海洋环境下研究和建设的漂浮式海上光伏工程实证项目。其环形浮体上共安装了770块光伏组件，发出的清洁电能汇流到逆变器后送至同场运行的半岛南3号风机平台，再通过海上升压站送出至电网。该实证项目验证了浮体、锚固、发电组件抗风浪能力和海洋环境耐候性，成功验证了风光同场并网的技术可行性。 新加坡已有规模化商业项目落地，投资回报率或将逐步提升：海上漂浮式电站在海上浪大风大及微生物等问题均有成熟的解决方案，新加坡已有规模化商业项目落地；当前大规模应用的核心制约因素之一是投资回报率问题。今年山东省给予海上漂浮式光伏电站1元/瓦补贴（每年有退坡）以鼓励其发展。在不考虑补贴情境下，业内测算某海上漂浮式电站全投资IRR可达7%，未来随着相关材料和安装成本的下降，回报率仍有提升空间。 实现由0到1跨越，国内漂浮式海上光伏电站或将迎来高速发展期：一般情况下，漂浮式海上光伏项目的施工安装周期较短，100MW项目的施工可在2个月左右完成；但由于之前我国国内漂浮式海上光伏电站处于从0到1的探索发展阶段，没有具体项目落地，缺乏相应的实践经验（如海上恶劣环境下对抗风浪及微生物附着等问题），因此推进速度较为缓慢。此次山东省实证项目的成功落地，实现了国内该领域由0到1的跨越，提供了较多的经验和启发，预计后续项目的审批和建设将大幅提速，漂浮式海上光伏电站建设或将迎来高速发展期。 漂浮式海上光伏电站的组件主要涉及浮体、锚固系统等：该海上光伏电站的单个浮体单元直径53米，主要由环形抗风浪浮体系统、锚固系统、光伏系统等组成：其中环形抗风浪浮体由高密度聚乙烯（HDPE）管件预制而成，高度约为0.6米至0.8米；锚固系统由4个系泊点和12条缆索构成，将浮体锚固于海床，使其与风机保持60米以上的安全距离；浮体中间的光伏系统采用定制化的光伏发电组件，以适应海域情况，减少波浪对光伏面板的冲击；同时该光伏组件采用预制滑轨与弹性薄膜连接，通过薄膜直接与海水接触实现对光伏设备的冷却，进而提高10%以上的发电效率。 浮体及锚固环节将最为受益，建议关注纳川股份&阳光电源（浮体系统）、巨力索具&亚星锚链（锚固系统）： 纳川股份在HDPE材料方面具有丰富的研发和生产经验；2021年4月，三峡集团成为公司最大股东，国资背书为市场注入更强信心。2022年6月，公司与中集来福士签订海洋漂浮系统战略合作协议，负责为其提供海上光伏浮体新材料的配套，打开新的增长空间。 阳光电源主要从事太阳能、风能等新能源设备的研发、生产、销售等，依托于其多年的陆上光伏研发经验，公司的内陆水面光伏产品具有显著优势。截至2021年12月，公司内陆水面光伏系统全球累计应用超过1.7GW，市占率连续四年保持全球第一。 巨力索具专业从事索具的研发、制造和销售，是国内索具行业领导者，一直积极参与海洋项目，打造高质量海洋装备。2022年6月，公司与中集来福士签订了协议，未来将为其提供海上光伏锚固系统配套产品。 亚星锚链是专业生产锚链和海洋系泊链及附件的企业，产品广泛应用于海洋石油平台、海上电厂等领域。公司的系泊链技术世界领先，有望受益于海上光伏电站建设。 风险提示：后续政策落地进展不及预期，相关公司技术研发进度不及预期，疫情反复拖累项目进度风险。

2022年11月02日发布 1.总览：9月行业表现相对平淡。据奥维数据，9月单月家电全品类线上销额同比-3.18%；线下销额同比-27.0%。 2.白电空冰增速回落：①规模：空调/冰箱/洗衣机线上销额同比增速分别为-10.4%/-3.7%/+0.7%；线下销额同比分别为-33.9%/-20.4%/-27.7%；②均价：空冰洗9月线上均价同比-1.1%/+3.2%/+0.1%，线下均价同比+9.9%/+12.3%/+7.9%；③格局：海尔多品类均表现较优。 3.厨电线上集成灶表现亮眼：①规模：9月油烟机、灶具、集成灶线上销额同比分别-2.5%/-7.2%/+27.3%；线下同比分别为-26.0%/-21.8%/-15.0%%。②均价：线上线下均价同比提升。③格局：集成灶头部品牌火星人和美大线上线下份额均有所提升。 4.小家电：表现平淡，扫地机器人均价提振明显。各类小家电整体平淡，线上优于线下。扫地机仍维持均价提升。 5.投资建议：把握双主线。 ①景气趋势下的车载供应链及热泵产业链。车载供应链核心推荐2C2车均有看点的【光峰科技】，盈利拐点汽零加速【盾安环境】、热泵集成等新拓高增【三花智控】，整合三电【海信家电】。热泵建议关注【日出东方】、【迪森股份】、【大元泵业】。 ②大宗缓和下板块利润修复，超跌下关注估值切换机会。推荐超跌成长【科沃斯】、【石头科技】、【极米科技】，利润反转【小熊电器】，稳健标的【海尔智家】、【美的集团】。 风险提示：大宗上行、终端需求不及预期、行业竞争加剧、第三方数据失真、研究报告使用的公开资料可能信息滞后或更新不及时的风险等。

2022年11月02日发布 投资要点 行情回顾：上周，电气设备板块报收 10713.05 ，下跌-4.41%。上证综指报收2915.93 ，下跌-4.05%；深证成指报收 10401.84 ，下跌-4.74%；沪深 300 指数报收 3541.33，下跌-5.39%；创业板指数报收 2250.51，下跌-6.04%。子板块方面，光伏设备板块上涨 0.75%，涨幅最大；风电设备板块下跌-9.07%；电池板块下跌-9.44%，跌幅最大；电网设备板块下跌-5.72%；电机板块下跌-6.87%；其他电源设备板块下跌-3.06%。 投资建议：上周电新板块继续调整，板块估值位于近两年低点，我们认为，目前电新板块估值低位，向下空间有限，应积极布局，长期看光伏、新能车板块未来都是增速较高的行业。短期看，板块估值低位，结合三季报业绩催化，将继续反弹。目前各板块中仍强烈推荐光伏板块， 近期，硅料新增产能将开始逐步释放，下游需求将获得充分满足，环比增速提升。长期看，各国新能源替代化石能源需求增大，强烈建议积极布局光伏板块；当前锂电池板块估值处于历史地位，若新能源车销量持续环比上升，板块具有较好投资价值， 建议关注 4680大圆柱、PET 铜箔、高压快充、钠离子电池等技术创新板块。近期大宗跌价较多，成本压力缓解，建议关注电力设备相关标的。 新能源：9 月电池组件出口金额环比下降 12.6% ；国内装机 8.13GW 环比增长20.6% ，国内地面电站逐渐启动，组件厂对国内市场供货逐渐增长。上周光伏各环节、个股或因三季报表现而分化。展望 11 月，市场将更聚焦明年各环节增速与博弈。短期来看四季度硅料产量逐月提升，产业链各环节需求与排产提升确定性强，行业景气度环比提升。特别需要提出，宏观及长期角度看，各国新能源替代化石能源需求增大是大趋势。海外政策方面利好不断。持续底部推荐，细分板块顺序电池>硅料>硅片>组件，建议积极布局拥有 alpha 的公司。 风电：在全球碳减排的大环境下，长期趋势向好，短期上游原材料开始跌价利好零部件厂商，主机价格仍处于低位，装机增速难以出现高增长，近期上游原材料松动，建议继续关注行业未来开工情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 新能源车：碳酸锂价格持续上涨，短期看新能源车板块估值处于低位，有望继续反弹。长期看，锂供应仍存在瓶颈，下游需求受锂供应约束，板块机会可能性较低，建议关注技术更替及产能紧张环节的机会。推荐有望大规模装车的4680 大圆柱相关产业链，建议关注 PET 铜箔、高压快充、钠离子电池等中远期落地的技术创新板块。 电力设备：国际大宗商品价格企稳，部分电气设备企业受益前期价格下跌，后续价格变化趋势仍难预料，保持继续跟踪。 本周组合： 爱旭股份、通威股份、TCL 中环、明冠新材、东方电热、高测股份、天能股份、嘉元科技、诺德股份、孚能科技、当升科技。 风险提示：行业增速不及预期的风险；政策不确定性的风险；市场竞争激烈，导致价格下降的风险。

2022年11月02日发布 投资要点 投资建议：需求复苏波折前行，新航季或值得期待。疫情精准管控，航空公司日均执飞航班量及平均飞机利用率周环比改善，民航需求向好趋势在震荡中前行。大会胜利召开，经济重启、需求复苏节奏或加快。10月30日民航冬春航季即将开启，多家航空公司迎来新开及加密航线，有望刺激需求释放。整体上，航空弱需求边际改善确定性较强，需求底部二季度已现，我们看好需求复苏，建议积极布局。中长期来看，供给增速放缓、需求恢复加快，票价弹性或将凸显，板块长期投资价值确定性较强。同时，机场将受益航空需求复苏，有望迎来业绩拐点。投资建议关注中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、华夏航空、吉祥航空、上海机场、白云机场、深圳机场。 航空：日均执飞航班量及平均飞机利用率环比增加。1）10月24日-10月28日，日均执飞航班量南方航空679.0架次，周环比增加12.3%；东方航空659.0架次，周环比增加6.6%；中国国航475.4架次，周环比增加14.4%；春秋航空185.0架次，周环比增加2.2%；吉祥航空144.4架次，周环比增加11.7%。2）10月24日-10月28日，平均飞机利用率南方航空2.2小时/日，周环比增加10.0%；东方航空2.1小时/日，周环比增加10.5%；中国国航2.3小时/日，周环比增加9.5%；春秋航空3.2小时/日，周环比增加3.2%；吉祥航空3.4小时/日，周环比增加13.3%。 机场：国内航线环比增加，国际航线仍低位波动。1）10月24日-10月28日，日均进出港执飞航班量（国内航线）深圳宝安机场437.0架次，周环比增加20.3%；北京首都机场196.4架次，周环比增加41.6%；广州白云机场472.2架次，周环比增加0.3%；厦门高崎机场216.0架次，周环比增加10.2%；上海浦东机场293.4架次，周环比增加7.7%；上海虹桥机场450.6架次，周环比增加26.0%。2）10月24日-10月28日，日均进出港执飞航班量（国际航线）深圳宝安机场6.4架次，周环比增加72.3%；北京首都机场30.0架次，周环比增加7.1%；广州白云机场20.2架次，周环比减少5.7%；厦门高崎机场16.0架次，周环比增加8.7%；上海浦东机场46.8架次，周环比增加9.9%。 航运：集运、散运指数下跌，原油价格上涨，油运指数涨跌互现。1）集运：截至10月28日，上海出口集装箱运价指数SCFI报收于1697.65点，周环比下降4.56%；中国出口集装箱运价指数CCFI报收于1862.25点，周环比下降4.99%；CCFI美西航线报收于1241.65点，周环比下降10.64%；CCFI美东航线报收于2035.04点，周环比下降5.04%；CCFI欧洲航线报收于3113.46点，周环比下降6.76%；CCFI地中海航线报收于3099.43点，周环比下降6.49%。2）散运：截至10月28日，波罗的海干散货指数BDI报收于1534.00点，周环比下降15.67%；巴拿马型运费指数BPI报收于1817.00点，周环比下降15.25%；好望角型运费指数BCI报收于1670.00点，周环比下降19.36%；超级大灵便型运费指数BSI报收于1483.00点，周环比下降11.62%；小灵便型运费指数BHSI报收于897.00点，周环比下降6.66%；中国沿海散货运价指数CCBFI报收于1192.46点，周环比下降2.46%；中国进口干散货运价指数CDFI报收于1161.20点，周环比下降6.34%。3）油运：截至10月28日，原油运输指数BDTI报收于1823.00点，周环比增加4.95%；成品油运输指数BCTI报收于1227.00点，周环比下降0.41%。4）油价：截至10月28日，英国布伦特原油现货价报收于94.08美元/桶，周环比增加2.72%；美国西德克萨斯中级轻质原油WTI现货价报收于87.90美元/桶，周环比增加3.35%。 风险提示：全球疫情反复风险；汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。

2022年11月02日发布 事件 10月8日，发改委发布《关于明确可再生能源发电补贴核查认定有关政策解释的通知》（853号文）；10月28日，信用中国发布《关于公示第一批可再生能源发电补贴核查确认的合规项目清单的公告》；10月29日，澎湃新闻报道称史上最严新能源电价补贴核查政策出台，已有上市公司（太极实业）被要求退回数亿补贴。 评论 核查规则总体“从严”，年初自查总额预计可兑现60%。事件始于发改委本月初发布的《关于明确可再生能源发电补贴核查认定有关政策解释的通知》（853号文），该文理顺了新能源补贴核心规则、解决历史问题，给核查工作定下主基调。内容主要明确了“特殊光伏发电项目上网电价的确定”、“对建设时间跨度大的风电项目电价认定”、“纳入补贴项目容量认定”、“风电项目超出规划的认定”，尚未明确“未批先建”、“违规股权变更”、“用电网电”等形式的核查认定规则。总体上，相比于年初企业自查的欠补规模6000亿元，我们预计在本次规则明确后将减少2400亿元以上，即兑现率约60%（部分认定尚存争议）。 利空出尽，合规项目预计年内可获欠补。近日第一批合规项目清单已发布，涉及风、光、生物质项目共计7344个，第一批名单内项目均为无瑕疵项目。随着核查标准的基本统一，预计核查工作将加速推进；此外，根据年初财政部发布的《2022年中央政府性基金支出预算表》，今年“其他政府性基金支出”中“中央本级支出”增加的3600亿元预计将会主要用于解决欠补问题，该支出应当在年内完成。综上，年底前大部分合规项目的历史欠补有望一次性发放，这对于行业而言属利空出尽后的利好。 “减补”情况预计对央国企后续新能源投资的积极性影响有限。从当前新能源项目投资情况看，央国企与民企比例约为8：2。“减补”甚至“退回补贴”将减少企业资本金，影响用于新能源开发的资本开支。但在国家“双碳”战略背景下，央国企作为新能源建设主力军，对资产负债率容忍度相比民企更高，仍有多种途径解决资金问题，我们认为对其既定的新能源装机目标不会产生较大影响。 投资建议 建议关注存量新能源装机占比较小的火电转型央企——国电电力、华能国际；关注风电占比较高（减补影响预计弱于光伏）的纯绿电运营央企——龙源电力；不受减补影响、正积极推进水风光一体化建设的水电龙头国投电力、长江电力。 风险提示 补贴核查待认定部分政策“从严”风险、补贴发放进度不及预期风险、组件价格上涨影响投资积极性等风险。

2022年11月02日发布 建设全国一体化政务大数据体系，2023年底前初步形成。10月28日，国务院办公厅要建立完善的政务大数据管理体系，并推进政务数据资源开发利用，保障数据安全合规共享开放。《文件》提出，2023年底前，全国一体化政务大数据体系初步形成，基本具备数据目录管理、数据归集、数据治理等能力，数据共享和开放能力显著增强。到2025年，政务数据资源实现有序流通、高效配置，数据安全保障体系进一步完善。 政务信息系统逐步迁云，行业规模高速增长。十九届四中全会和五中全会提出“建设数字政府”的要求，数字政府的创新建设成为政府数字化改革的核心方向。目前全国超过70%的地级市建设了政务云平台，政务信息系统逐步迁移上云，初步形成集约化建设格局。IDC近日发布《中国智慧城市半年度数据跟踪报告：政务云部分》显示，2021年政务云整体市场规模为427.16亿元人民币，同比增长21.47%。IaaS市场规模占总体市场比重为79.7%，仍是政务云市场主要投入方向。 《指南》提及安全可控，高IAAS规模投入下，信创云将是自主安全的“代名词”。《指南》中提到，对于建设全国一体化政务大数据体系的基本原则之一为坚持整体协同、安全可控，同时政务云既要实现创新，又要保证全栈安全。政务云中基础软硬件占比超过8成，基础软硬件的自主可控是实现数据安全的重要保障，信创云全栈保持自主可控。 数据安全由被动向主动转变，需全生命周期布局。数据已成为发展新变量，数据安全正在从被动安全保护向主动风险控制转变。政务数据共享开放的安全防护将使得政务数据生命周期各环节的可见、可管、可知、可防、可控、可责。 政务数据生命周期需要关注的安全要点有所不同，新技术有新需求。传统的数据安全主要围绕着网络安全，在数据共享趋势下，由于数据生命周期环节多，每个环节对于安全的需求点各有不同，除传统网络安全手段外，隐私计算、数据加密或区块链计算或将成为数据流通下，保障数据安全所需的新技术。 建议关注：信创云核心厂商：深桑达A；底层基础软硬件：神州数码、中国软件、海量数据；政务云与数字政府：太极股份；一网通办：数字政通、新点软件；数据安全：卫士通、格尔软件、启明星辰 风险提示：政策推进不及预期，行业竞争加剧

2022年11月02日发布 事件：据国家发改委网站11月1日消息，国家发展改革委、国家统计局发布关于进一步做好原料用能不纳入能源消费总量控制有关工作的通知（下文简称《通知》）。通知明确，在国家开展“十四五”省级人民政府节能目标责任评价考核中，将原料用能消费量从各地区能源消费总量中扣除，据此核算各地区能耗强度降低指标。 《通知》准确界定原料用能范畴，煤化工用煤不再纳入能源消费总量控制。据通知，原料用能指用作原材料的能源消费，即能源产品不作为燃料、动力使用，而作为生产非能源产品的原料、材料使用。具体范畴是：用于生产非能源用途的烯烃、芳烃、炔烃、醇类、合成氨等产品的煤炭、石油、天然气及其制品等，属于原料用能范畴；若用作燃料、动力使用，不属于原料用能范畴。整体来看，煤化工产业原料用煤不再纳入能源消费总量控制。 约5%的煤炭消费量从能源消费总量控制中解放。据煤炭资源网，2021年煤化工行业（甲醇、合成氨、煤制油、煤制气耗煤）耗煤量为22053万吨，占2021年煤炭表观消费量43.92亿吨的5%。2022年前三季度，煤化工行业耗煤量为16916万吨，同比增长1.9%，占2022年前三季度煤炭表观消费量的4.8%。因此综合来看，若《通知》落地，预计约有5%左右的煤炭消费量不再纳入能源消费总量控制。 煤化工“十四五”规划发展空间仍然较大。近年来，现代煤化工产业快速发展，截至2020年煤制油、气、烯烃、乙二醇等四大类投产项目累计完成投资约6060亿元，生产主要产品2647万吨，开工率分别达到63.4%、91.7%、96.37%、55.8%，年转化煤炭约9380万吨(标煤)。煤(甲醇)路线乙烯和丙烯产能分别占比20.1%和21.5%，煤制乙二醇产能占全国乙二醇总产能的38.1%。据《现代煤化工“十四五”发展指南》，“十四五”的发展目标是形成3000万吨/年煤制油、150亿立方米/年煤制气、1000万吨/年煤制乙二醇、100万吨/年煤制芳烃、2000万吨/年煤(甲醇)制烯烃的产业规模，据此判断，煤化工仍有较大发展空间。 投资建议：考虑到原料用能从能源消费总量中解放，预计2023年起新型煤化工开工率有望提升，我们预计具备煤化工相关产能的公司有望受益，推荐中煤能源（煤制烯烃、尿素、甲醇）、兖矿能源（煤制甲醇、乙二醇）以及中国神华（煤制烯烃）；并同时建议关注兰花科创（尿素）、宝丰能源（煤制烯烃）。 风险提示：政策落地进展不及预期，煤化工项目建设进展缓慢。

2022年11月02日发布 10月哪吒汽车交付量位列新势力榜首，AITO、埃安10月销量创历史新高 2022年11月1日，各家新势力车企披露10月终端交付量数据。10月，哪吒汽车交付量为18,016辆，同/环比分别为+122%/+0.1%，再创历史新高，位居新势力交付量榜首；2022年1-10月哪吒汽车累计交付量为129,206辆，同比+161%。2022年10月蔚来汽车交付量为10,059辆，同/环比分别为+174%/-8%；2022年1-10月累计交付量为92,493辆，同比+32%；小鹏汽车交付量为5,101辆，同/环比分别为-50%/-40%，分车型看，P7交付2,104台，P5交付1,665台，G3i交付709台，G9交付623台，2022年前十个月累计交付量为103,654辆，同比+56%；理想汽车交付量为10,052辆，同/环比分别为+31%/-13%，2022年前十个月累计交付量为96,979辆，同比+54%；零跑汽车交付量为7,026辆，同/环比分别为+92%/-36%，2022年前十个月累计交付量为94,628辆，同比+219%；广汽埃安交付量为30,063辆，同/环比分别为+149%/+0.2%，单月交付量再创历史新高，2022年前十个月累计交付量为212,384辆，同比+134%。AITO交付量为12,018辆，环比+18%，实现连续三个月交付量破万并创历史新高，2022年前十个月累计交付量为57,777辆。 新车型进入密集交付期，新势力有望迎来边际改善 蔚来ET5于9月30日开启交付，ET7已于10月在挪威、德国等欧洲五国市场开启交付。销售网络布局方面，截至10月底全国已累计布局88家蔚来中心、324家蔚来空间；基础设施方面，累计布局1,194座换电站，其中包括323座高速公路换电站。理想L8自9月30日发布以来，定单数量持续增加，并预计于11月正式开启交付。目前，理想汽车在全国已有274家零售中心，覆盖119个城市；售后维修中心及授权钣喷中心317家，覆盖226个城市。小鹏G9于10月27日正式开启规模交付，11月起G9产量将稳定爬坡，有望带动小鹏整体交付量提升。哪吒S于7月31日发布，据哪吒汽车官微发布，11月哪吒S将开启正式交付。 投资建议：把握电动化大趋势下优质车企及零部件供应商的投资机遇 新势力多车型进入密集交付期，有望释放新势力增量。整车厂方面，受益标的包括比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车、广汽集团、上汽集团以及新势力蔚来、小鹏汽车、理想汽车等。零部件方面，受益标的包括拓普集团、伯特利、亚太股份、继峰股份、天成自控、上海沿浦、福耀玻璃、保隆科技、中鼎股份、星宇股份、科博达、三花智控、盾安环境、银轮股份、文灿股份、广东鸿图、旭升股份、英搏尔、欣锐科技、新泉股份、常熟汽饰、阿尔特、骆驼股份、隆盛科技、华阳集团、华安鑫创、上声电子、玲珑轮胎、森麒麟等。 风险提示：宏观经济恢复不及预期、海内外汽车需求不及预期、电动化推进不及预期。

2022年11月02日发布 五部门印发五年行动计划，推动虚拟现实在重点行业规模化应用 工业和信息化部、教育部、文化和旅游部、国家广播电视总局、国家体育总局印发《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026 年）》，提出到 2026 年，产业生态持续完善。我国虚拟现实产业总体规模超过 3500 亿元，虚拟现实终端销量超过 2500 万台，培育 100 家具有较强创新能力和行业影响力的骨干企业，打造 10 个具有区域影响力、引领虚拟现实生态发展的集聚区，建成 10 个产业公共服务平台。 《行动计划》提出五大重点任务。（1）推进关键技术融合创新。提升“虚拟现实+”内生能力与赋能能力，加快近眼显示、渲染处理、感知交互、网络传输、内容生产、压缩编码、安全可信等关键细分领域技术突破，强化与 5G、人工智能等新一代信息技术的深度融合。（2）提升全产业链条供给能力。面向大众消费与行业领域的需求定位，全面提升虚拟现实关键器件、终端外设、业务运营平台、内容生产工具、专用信息基础设施的产业化供给能力。（3）加速多行业多场景应用落地。面向规模化与特色化的融合应用发展目标，在工业生产、文化旅游、融合媒体、教育培训、体育健康、商贸创意、演艺娱乐、安全应急、残障辅助、智慧城市等领域，深化虚拟现实与行业有机融合。（4）加强产业公共服务平台建设。面向行业共性需求，依托行业优势资源，重点建设共性应用技术支撑平台、沉浸式内容集成开发平台、融合应用孵化培育平台，持续优化虚拟现实产业发展支撑环境。（5）构建融合应用标准体系。加强标准顶层设计，构建覆盖全产业链的虚拟现实综合标准体系。 《计划》也提出将在中小学校、高等教育、职业学校建设一批虚拟现实课堂、虚拟仿真实训基地 在中小学校、高等教育、职业学校建设一批虚拟现实课堂、教研室、实验室与虚拟仿真实训基地，面向实验性与联想性教学内容，开发一批基于教学大纲的虚拟现实数字课程，强化学员与各类虚拟物品、复杂现象与抽象概念的互动实操，推动教学模式向自主体验升级，打造支持自主探究、协作学习的沉浸式新课堂。服务国家重大战略，推进“虚拟仿真实验教学 2.0”，支持建设一批虚拟仿真实验实训重点项目，加快培养紧缺人才。 投资建议 虚拟现实行业应用领域： 推荐航天宏图、中科星图，受益标的包括华如科技、超图软件。 虚拟现实教育领域： 推荐鸿合科技、 科大讯飞等，受益标的包括新开普、 运达科技、 捷安高科、 佳发教育等。 风险提示： 宏观经济环境下行、企业信息化支出缩减、 板块业绩不及预期。

2022年11月02日发布 事件：”双十一”预售发榜，国潮+专业运动+户外+保暖销售高增 点评：亿邦数据显示，京东新百货预售期间1）专业运动鞋销售火爆，篮球鞋预售订单金额达去年同期43倍，跑步鞋预售订单金额达去年同期15倍。2）国潮品牌大受欢迎，李宁预售订单金额同比增长超过200%，特步同比增长300%；24号当天安踏预售订单金额高达去年同期的30倍。3）专业户外大品牌受到消费者青睐，户外装备预售订单金额同比增长244%，始祖鸟同比增长达到100%。4）保暖服饰备受追捧，超200家服饰品牌预售订单额增长超3倍，羽绒服、冬靴、保暖内衣等服饰保暖品类整体预售订单额同比增长超120%。 中免线上平台价格折扣区间为5.61-7.23折，日上折扣力度大于CDF我们选取部分知名美妆品牌产品，计算得到10月29日中免日上平均折扣为5.61折，CDF会员购海南平均折扣为7.23折。 境内疫情低位波动，社会传播风险可控；东南亚疫情整体向好。 1）国内：境内疫情低位波动，社会传播风险可控。①全国：10月28日，31个省（自治区/直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例377例，新增无症状感染者1281例；②海南地区：近7日0新增。2022年10月21日-28日，海南省无新增感染者。2）南亚&东南亚：①东南亚：越南本周确诊较上周同比下降25.33，印尼新增人数同比上升33.28%，柬埔寨新增人数减少；②南亚：孟加拉本周日均新增181人，印度本周日均新增1034人。 原材料价格：本周内外棉价差收窄，内棉价格和进口棉价格均有下跌；涤纶短纤CCFEI价格指数下降。 10月28日内外棉价差为-148元/吨，较上周五收窄72%。CotlookA指数（1%关税）10月27日价格为16275元/吨，较上周同比降低0.57%。本周涤纶短纤CCFEI价格指数下降。10月28日涤纶短纤价格为7650元/吨，较10月21日下降2.01%。 行情表现： 本周纺织服装下跌4.98%，在31个申万一级行业中排名第21位；细分板块中，跌幅最大的是羽绒服（-12.8%），运动服饰（-9.7%）、户外（-8.4%）；面料成衣制造、印染、安全防护用品回调幅度较小。A股/港股涨幅第一分别为嘉麟杰（+9.46%）/千百度（+8.79%）。 投资建议 我们建议持续关注四大主线：1）推荐具备高客户粘性、收入增长将有望迎来边际改善的的高尔夫休闲男装龙头比音勒芬；推荐即将进入产品销售旺季的国内羽绒服龙头波司登；2)推荐受益于疫后户外精致露营风潮兴起的“帐篷代工+品牌”双轮驱动的优质标的牧高笛，建议关注掌握TPU材料技术的领先户外用品生产商浙江自然；3)推荐下半年受益于“人民币贬值+产能释放+疫情好转”三重利好的服装辅料生产龙头伟星股份，上游运动鞋代工企业华利集团。4)推荐消费韧性强、高分红属性显著的家纺板块优质标的罗莱生活。 风险提示： 宏观经济波动；疫情反复；原材料价格波动；汇率波动；海运费价格上涨。

2022年11月02日发布 核心观点 板块两周表现：近两周（2022.10.17-2022.10.28）沪深300下跌7.84%，创业板指下跌7.55%，消费者服务(中信)指数下跌3.65%，较沪深300的相对收益为4.19%，在中信29个子行业中排名第9位。其中分子板块来看，旅游及休闲板块近两周下跌6.26%，酒店及餐饮板块近两周上涨1.32%，教育板块近两周上涨3.24%，综合服务板块近两周下跌3.66%。 个股周度跟踪：个股涨跌幅来看，近两周股价涨幅最高的5只个股为西安饮食/金陵饭店/众信旅游/九华旅游/长白山；周度平均换手率较高的5只个股为西安饮食/众信旅游/桂林旅游/华天酒店/丽江旅游；成交量较高的5只个股为西安饮食/众信旅游/华天酒店/金沙中国/永利澳门。 行业要闻：（1）“世界最大单体免税店”盛大开业，助力建设国际旅游消费中心。（2）全国非遗与旅游融合发展优选项目名录公布。（3）北京印发扩大文化和旅游新消费奖励办法。 A股社服上市公司重要公告：1）首旅酒店:22年三季度报告，公司Q3实现营收15.07亿元，同比增长-4.72%；实现归母净利润5290.21万元，同比增长-11.64%。2）中国中免:22年三季度报告，公司Q3实现营收117.14亿元，同比增长-16.17%；实现归母净利润6.90亿元，同比增长-77.96%。3）科锐国际:22年三季度报告，公司Q3实现营收24.11亿元，同比增长19.18%；实现归母净利润8604.91万元，同比增长+0.86%。 投资建议与投资标的 受益于上海解封和管控政策优化，7-8月暑期旅游出行实现了快速反弹，但9月以来多地疫情再次形成扰动，因此社服出行板块22Q3业绩环比Q2改善明显但较19年同期仍有较大修复空间。展望后续，在明确的政策信号释放之前，我们建议把握股价因疫情或市场预期变化而调整后的左侧机会。 免税：本周（10/22-10/28)，海口机场日均旅客吞吐量环比上周+65.44%，恢复到21年10月日均吞吐量64.73%，19年10月日均吞吐量47.5%。三亚机场日均旅客吞吐量环比上周+42.85%，恢复到21年10月日均吞吐量53.62%，19年10月日均吞吐量44.21%。中期看免税龙头新项目提供增量，长期看规模效应显著，壁垒持续加强；我们再次强调疫情导致的免税行业底部配置机会，建议积极把握。 酒店：境内Q3环比恢复但近期再受扰动，华住境内Blended-RevPAR在7-9月分别恢复至19年同期的90%/89%/90%，锦江/华住/首旅22Q3境内Blended-RevPAR分别恢复至19年同期的80%/90%/66%；海外则受益放开加速复苏，锦江/华住22Q3境外Blended-RevPAR分别恢复至19年同期的109%/102%，主因房价上涨填补入住率缺口；开店方面，虽然龙头开店和新签约节奏受疫情影响有不同程度放缓，但连锁化率提升和供给格局优化的核心逻辑持兑现。我们依然看好龙头份额集中和疫后复苏弹性，建议关注华住集团-S(01179，未评级)和估值相对更低、北京地区管控措施若调整后恢复弹性更大的首旅酒店(600258，买入)。 旅游：宋城演艺22Q3收入恢复/归母净利润至19年同期的35%/21%，受益于周边游韧性的天目湖22Q3收入/归母净利均恢复至19年同期9成以上水平。从基本面角度建议关注中青旅(600138，买入)、天目湖(603136，增持)、宋城演艺(300144，买入)，其他小景区股价对市场情绪和流动性更敏感，后续表现或出现分化。 餐饮：需求弱恢复、布局复苏弹性。据国统局，9月社零餐饮收入3767亿元，同比-1.7%，但环比弱复苏。伴随科学防控推进、就餐场景稳步恢复，Q4行业恢复度有望保持良性水平。虽然目前局部疫情复发，客流恢复尚有波动，但至暗时刻已过，下半年盈利环比有望逐步改善，业绩拐点有望到来。我们建议关注餐饮板块的疫后复苏机会，从经营稳健性和开店成长性角度优选标的，建议关注九毛九(09922，未评级)、海伦司(09869，买入)。 风险提示 系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等

2022年11月02日发布 投资要点 本周投资观点：1）免税：中免海口国际免税城已开业,取代海棠湾免税城成为全球最大免税单体，当前免税业重心依然是客流复苏、渗透率提升之下的销售额回归高增速区间，市场份额与折扣率的短期波动并不影响免税生意本身的长期价值。重点关注中国中免，以及积极推进免税资产注入的海汽集团，自身产能释放周期与行业景气度周期共振的美兰空港。2）酒店景区：疫情两年来（2020~2022）酒店行业总供给累计下降26.0%，行业连锁化率从26.0%提升到35.0%。伴随行业供需与格局改善，行业集中度持续提升。头部酒管集团竞争重心开始从规模壁垒打造转移至品牌价值提升与高效经营。我们认为疫情后周期龙头酒店将充分受益于格局改善之后的规模优势与品牌优势红利释放。重点推荐锦江酒店，重点关注聚焦中高端与度假酒店的君亭酒店，看好重定向之后金陵饭店的资源禀赋释放，关注华住集团、首旅酒店。3）人力资源服务：人服行业本质为顺周期行业，我们认为在劳动力市场供需环境日趋复杂的背景下，推动企业用工需求增加，更多的企业出于降低成本和对疫情未来不确定性将倾向于采用灵活用工方式招聘。重点关注深耕灵活用工领域发展的科锐国际、国内人力资源服务龙头外服控股。 行情回顾：本周社会服务指数下跌2.59%，跑赢沪深300指数2.80个百分点，行业涨跌幅排名第6（共31位）。行业估值水平（PE-TTM）为42.6倍，相对沪深300溢价率为336.4%（+14.5pp）。个股方面，本周社服行业A股有24家股票涨幅为正，74家下跌，其中同庆楼表现最好（+16.5%），金陵饭店(+14.2%）、长白山(+9.2%）涨幅较高，广电计量(-20.2%）、博瑞传媒(-14.5%）跌幅较大。 行业数据更新：10月22日-10月28日，上海地铁客运量为6132.50万人次，环比上周上升4.0%；10月22日-10月28日，海口美兰、三亚凤凰机场日均起降架次分别为206、162架次，环比上周分别+66.3%、+47.3%，同比-41.9%、-45.7%。2022年9月，全国城镇调查失业率为5.5%，同比上升12.2个百分点，环比上升3.8个百分点。 新冠疫情跟踪：10月22日-10月28日，1）全国：我国新增报告本土确诊及无症状病例累计9412例，环比上周+57.9%；无新增死亡病例；2）三亚：三亚本周累计新增确诊及无症状感染者0例；3）全球：全球新增新冠肺炎确诊病例约204.7万例，环比-31.3%；新增死亡人数约9290例，环比-9.1%。 新冠疫苗接种情况：截至10月28日，全球累计报告接种新冠病毒疫苗约129亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为161.6剂次，高于全球、北美、欧洲水平49.2%、31.9%、33.8%。10月22日-10月28日全球日均接种新冠疫苗115.2万剂次，环比减少66.1%；全国日均接种新冠疫苗约8.6万剂次，环比减少1.6%。 行业重点信息跟踪：1）酒店：福布斯发布2022全球最佳雇主榜凯悦酒店入围；首旅酒店完成发行4亿元超短期融资券，利率为1.95%。2）餐饮：2022年前三季度餐饮收入31249亿元，同比下降4.6%；杨国福赴港上市获批。3）景区：因防疫要求，北京环球影城主题公园暂时关闭；福州全市旅游景区景点暂停开放。4）旅游零售：中免合资公司13.08亿元竞得三亚海棠湾地块；cdf海口免税城开业首日业绩6000万，推动海南11家离岛免税店单日销售总额超7亿元。5）旅游服务：飞猪：双11开售前两日海航随心飞已售超2万件；8个旅游行业标准制定（修订）获立项。6）人力资源：国家职业分类大典首次标识数字职业；三季度就业形势总体稳定——截至9月底，社保政策共为企业减负超过2800亿元，城镇新增就业达1001万人。7）商贸零售：深入挖掘中拉经贸合作新机遇；发力稳投资四季度重大项目密集开工。 上市公司重点公告跟踪：华住集团、同庆楼、君亭酒店、西安饮食、长白山、张家界、科锐国际、外服控股、天目湖、中青旅、宋城演艺、广州酒家、金陵饭店、岭南控股发布三季度报告；首旅酒店：北京首旅酒店(集团)股份有限公司关于超短期融资券发行结果的公告；中国中免：中国旅游集团中免股份有限公司关于合资公司竞得土地使用权的公告；君亭酒店：君亭酒店集团股份有限公司2022年度向特定对象发行A股股票募集说明书；众信旅游：众信旅游:关于已回购股份减持结果暨股份变动公告；科锐国际:关于收购控股子公司部分股权暨关联交易的公告；王府井：关于调整2020年股票期权激励计划相关事项的公告。 风险提示：宏观经济增速大幅下滑、疫情大面积反复严重影响出行需求、市场竞争加剧风险。