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2022年11月02日发布

事件：据国家发改委网站11月1日消息，国家发展改革委、国家统计局发布关于进一步做好原料用能不纳入能源消费总量控制有关工作的通知（下文简称《通知》）。通知明确，在国家开展“十四五”省级人民政府节能目标责任评价考核中，将原料用能消费量从各地区能源消费总量中扣除，据此核算各地区能耗强度降低指标。

《通知》准确界定原料用能范畴，煤化工用煤不再纳入能源消费总量控制。据通知，原料用能指用作原材料的能源消费，即能源产品不作为燃料、动力使用，而作为生产非能源产品的原料、材料使用。具体范畴是：用于生产非能源用途的烯烃、芳烃、炔烃、醇类、合成氨等产品的煤炭、石油、天然气及其制品等，属于原料用能范畴；若用作燃料、动力使用，不属于原料用能范畴。整体来看，煤化工产业原料用煤不再纳入能源消费总量控制。

约5%的煤炭消费量从能源消费总量控制中解放。据煤炭资源网，2021年煤化工行业（甲醇、合成氨、煤制油、煤制气耗煤）耗煤量为22053万吨，占2021年煤炭表观消费量43.92亿吨的5%。2022年前三季度，煤化工行业耗煤量为16916万吨，同比增长1.9%，占2022年前三季度煤炭表观消费量的4.8%。因此综合来看，若《通知》落地，预计约有5%左右的煤炭消费量不再纳入能源消费总量控制。

煤化工“十四五”规划发展空间仍然较大。近年来，现代煤化工产业快速发展，截至2020年煤制油、气、烯烃、乙二醇等四大类投产项目累计完成投资约6060亿元，生产主要产品2647万吨，开工率分别达到63.4%、91.7%、96.37%、55.8%，年转化煤炭约9380万吨(标煤)。煤(甲醇)路线乙烯和丙烯产能分别占比20.1%和21.5%，煤制乙二醇产能占全国乙二醇总产能的38.1%。据《现代煤化工“十四五”发展指南》，“十四五”的发展目标是形成3000万吨/年煤制油、150亿立方米/年煤制气、1000万吨/年煤制乙二醇、100万吨/年煤制芳烃、2000万吨/年煤(甲醇)制烯烃的产业规模，据此判断，煤化工仍有较大发展空间。

投资建议：考虑到原料用能从能源消费总量中解放，预计2023年起新型煤化工开工率有望提升，我们预计具备煤化工相关产能的公司有望受益，推荐中煤能源（煤制烯烃、尿素、甲醇）、兖矿能源（煤制甲醇、乙二醇）以及中国神华（煤制烯烃）；并同时建议关注兰花科创（尿素）、宝丰能源（煤制烯烃）。

风险提示：政策落地进展不及预期，煤化工项目建设进展缓慢。