2022年11月02日发布 10月，油价止跌反弹Brent和WTI10月月度均价分别为93.53美元/桶、86.98美元/桶。月内，OPEC+决定从2022年11月起，根据8月要求的产量水平，将总产量下调200万桶/日，且欧盟批准实施第八轮对俄制裁方案，对俄罗斯原油出口限制生效时间为12月5日。此外，欧央行宣布将欧元区三大关键利率均上调75个基点。IMF报告预计2023年全球经济增速将进一步放缓至2.7%，较7月预测值下调0.2个百分点。整体来看，我们认为供应收缩预期给予油价底部支撑，但长期经济衰退担忧仍将压制油价上行高度。考虑到冬季需求回升，预计短期油价仍偏强运行，Brent原油运行区间参考90-100美元/桶。 1-9月，我国原油需求下降，同比减少2.5%1-9月，我国加工原油4.97亿吨，同比下降5.10%；原油产量1.54亿吨，同比增长2.61%；原油进口3.70亿吨，同比减少4.39%；原油表观消费量5.22亿吨，同比减少2.54%；对外依存度70.56%，维持高位。 1-9月，我国天然气需求下降，同比减少1.3%1-9月，我国天然气表观消费量2686亿方，同比减少1.3%；产量1601亿方，同比增长5.5%；进口天然气1128亿方，同比下降9.5%，主要系地缘政治冲突影响，国际天然气价格大幅上涨，部分长协货源转口销售至欧洲，此外高价气源亦抑制了下游用气积极性，国内天然气需求萎缩；对外依存度40.4%，维持高位。 1-9月，我国成品油需求增加，同比增长6.8%1-9月，我国成品油产量26481万吨，同比增加1.0%；成品油出口1997万吨，同比减少40.7%，成品油表观消费量24598万吨，同比增加6.8%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比变化-1.5%、-43.2%、28.8%。随着第五批成品油出 配额的下发，预计成品油出口将环比改善，进而提振成品油需求。 投资建议年初至今，石油化工行业收益率-24.4%，表现略差于整个市场，排在109个二级子行业的第73位。截至10月31日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为10.31x。预计油价重心将在中高位运行，建议关注估值处于低位，实施规模扩张带来业绩增量的成长性企业。推荐国恩股份（002768.SZ）、广汇能源（600256.SH）、荣盛石化（002493.SZ）等标的。 风险提示：油价大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，主营产品景气度下降的风险，项目达产不及预期的风险等。

2022年11月02日发布 2022Q3轻工制造业收入修复，利润延续下行 2022Q3轻工制造业145家上市公司实现营业收入1550.91亿元，营业收入同比+2.2%，环比+3.2%，实现归母净利润91.12亿元，同比-14.1%，环比-0.9%，实现毛利率20.4%，同比-1.72pct，环比-0.50pct，实现净利率5.9%，同比-1.11pct，环比-0.24pct。行业收入稳定增长，需求端环比有所修复。2022年初轻工业原材料价格处于高位，叠加需求不景气提价动力弱，行业利润持续下滑至Q3。Q2主要原材料价格已从高位回落，展望Q4，我们认为行业利润或已筑底，业绩迎来修复拐点，叠加目前较低的估值分位，轻工业配置性价比显现。 家居：内需承压外需恶化，销售旺季内需压力有望缓解 作为地产后周期消费品，2022年初至今家居内需受地产拖累明显，截至M9家具社零同比-8.4%。Q3家居出口跌幅较大，拖累全年累计增速转负，截至M9出口累计同比增速为-2.1%。TDI、MDI、皮革、板材价格较年初实现回落，支撑行业利润修复。展望Q4，家居消费进入传统旺季，我们认为内需将有所修复，但地产周期使得行业经营压力仍难以消散。 造纸：浆价高企利润恶化，包装纸市场进入旺季 内需端下游需求整体平稳，外需市场Q3保持强劲增长态势，综合影响下造纸行业总收入M9累计同比+1.9%。木浆价格经历上涨后持续高企，行业成本端压力较大，叠加近期海外木片价格走高和人民币汇率贬值，原材料成本压力难以消散，行业总利润M9累计同比-42%。展望Q4，纸品特别是包装纸下游进入消费旺季，纸企收入端压力或将缓解。 文具：行业无惧周期波动，有望延续稳健增长 文具属于收入弹性较小相对刚需的消耗品，对经济周期不敏感。截至2022年9月，文教、工美、体育娱乐用品制造业收入累计同比+2.5%，利润累计同比+10.6%，行业收入利润实现稳健增长。展望Q4，我们认为文教娱乐用品需求稳定，行业或延续稳健业绩态势。 投资建议：业绩有望确认底部，情绪恢复后未来不悲观 家居方面，推荐品类多元布局、内外销双轮驱动的软体家居龙头顾家家居；推荐自主品牌势能持续向上，带动收入盈利改善的床垫龙头喜临门；推荐整装大家居顺利推进的定制家居龙头欧派家居。造纸方面，推荐林浆纸一体化优势突出，带动产品和盈利高质量发展的太阳纸业。文具方面，推荐BC两端空间广阔，兼具确定性和成长性的晨光股份。 风险提示：渠道开拓不及预期、投产不及预期、原料成本上行的风险等。

2022年11月02日发布 产业链供应链安全：关键核心技术和关键零部件的自主研发，技术自立自强。 国防军事安全：打造强大战略威慑力量体系，增加新域新质作战力量比重，军工行业将向着更加全面、更多维度方向发展。 网络信息安全：网络安全作为网络强国、数字中国的底座，将在未来的发展中承担托底的重担，是现代化产业体系中不可或缺的部分。

2022年11月02日发布 事件概述: 10 月重点新能源车企交付量发布，据各公司披露数据： 蔚来 10,059 辆，同比+174.3%，环比-7.5%； 小鹏 5,101 辆，同比-49.7%，环比-39.8%； 理想 10,052 辆，同比+31.4%，环比-12.8%； 广汽埃安 30,063 辆，同比+148.8%，环比+0.2%； 哪吒 18,016 辆，同比+122.2%，环比+0.1%； 零跑 7,026 辆，同比+92.3%，环比-36.4%； 问界 12,018 辆， 环比+18.5%； 极氪 10,119 辆，环比+22.3%。 分析与判断: 短期因素扰动 供给加速质变 新能源增速减缓，新势力交付微降。 据乘联会数据统计， 10月狭义乘用车零售数据预计为 191.0万辆，同比/环比分别为+11.4%/-0.7%； 其中新能源零售预计为 55.0 万辆 ， 同 比/环 比 分 别 为+73.5%/-10.0%； 渗 透 率 约 为28.8%，环比-3.0pps。主要新能源车企中广汽埃安、哪吒、 问界、极氪、 蔚来、理想单月销量破万。 作为后起之秀，问界、极氪加速上量。问界连续 3 月创交付记录；极氪首次突破万辆大关。 随着各家车企新车型（蔚来 ET5、理想 L8、小鹏 G9、哪吒 S、零跑 C01） 相继开启交付，市场供给侧竞争加剧，致使销量承压。 产品换代空档 新势力销量下滑 新品换代开启，产能制约交付。 近期新势力车企普遍开启产品迭代，由于新车型面临产能爬坡的需求，因此各家新势力车企的新一代车型普遍受到产能不足的制约，以至无法满产交付在手订单；叠加因换代导致的老车型销量下滑因素，“蔚小理零”均出现一定程度的交付减少。 蔚来： 10 月交付 10,059 辆，同比/环比分别为+174.3%/-7.5%。 22M1-10 累计交付 92,493 辆，同比/环比分别为+32.0%/+17.6%。 由于受到防疫要求影响，蔚来的两座工厂均在10月受到产能压力，以致部分车型交付量降低。 F1 工厂主要用于生产（“866”、 ES7 和 ET7）， F2 工厂主要用于生产 ET5。 小鹏： 10 月交付 5,101 辆， 同比/环比分别为-49.7%/-39.8%。 22M1-10 累 计 交 付 103,654 台， 同 比/环比+55.8%/+15.3%。 分车型看， G3 交付 709 辆、 P5 交付1,665 辆、 P7 交付 2,104 辆， G9 交付 623 辆。主力车型P7、 P5 环比均大幅下降， 分别为-54.6%、 -31.1%。 新车型 G9 仍然处于产能爬坡过程中。 理 想 ： 10 月 交 付 10,052 辆， 同 比/环比分别为+31.4%/-12.8%。 22M1-10 交付 96,979 辆，同比/环比分别为+54.1%/+17.1%。 理想新款车型 L8 将于 11 月正式开启交付。公司表示， 2 款车型同时交付后，有望冲击单月百亿的营收水平和净利润的转正。 哪吒&零跑： 哪吒 10 月交付 18,016 辆， 同比/环比分别为+ 122.2%/ + 0.1%， 保持上升趋势， 连续 5 个月蝉联新势力车企销量冠军。 零跑 10 月交付 7,026 辆，同比/环比分别为+ 92.3%/ -36.4%。随着新车型C01的产能爬坡，有望改善的销量下滑趋势。 传统车企新征程 后起之秀加速超越 传统车企电动化加速，品牌背书点亮市场。 背靠具有成熟造车经验以及渠道建设的传统车企，埃安、问界、极氪表现亮眼，集体超越“蔚小理零”占据交付榜单前列。 我们认为，市场对于此类背景的新势力产品具有更高的信任度，驱动销量的持续上升。 问界：问界 10 月交付 12,018 辆，环比+ 18.5%，连续 3 个月交付过万。 在华为赋能的背景下，问界渠道扩张迅速；截至 9 月底，用户中心和体验中心已超 1,200 家，覆盖超过 180 座城市。快速的渠道拓张加速品牌露出，驱动销量加速上行。 叠加问界 M5 EV 于 10 月启动交付，我们认为公司有望抢占豪华纯电 SUV 市场，助推销量持续上升。 极氪： 极氪 10月交付 10,119辆，环比+22.3%， 首次突破月销万辆。 公司于 11 月 1 日发布旗下第二款产品－极氪 009，产品定价 49.9 万元至 58.8 万元； 在续航、空间以及智能化水平上较竞品具有显著优势。我们认为产品将填补高端纯电MPV市场的空缺，打开销量二次成长空间。 电动智能变革 自主品牌向上 智能化车型频出，搅动中高端竞争格局。 新势力以及传统车企均凭借中国完善的本土产业链优势，打造了具有“高智能化、高配置、高性价比”的新车型。凭借远超竞品的产品力，抢占合资、外资品牌主导的 30 万+市场，重塑自身品牌形象，以实现价格+销量的双重突破。从销量端看，以“BBA”为代表的豪华品牌市场份额随着新势力的崛起持续减弱。我们认为，此趋势将继续发酵，持续看好以新势力为代表的自主品牌长期向上。 投资建议： 新品周期开启，产品力驱动需求增长。 新势力、自主车企相继开启新品周期，智能化、产品力显著提升，供给侧持续改善；叠加增换购需求以及政策刺激驱动需求中枢向上。 看好变革机遇下的自主崛起，推荐【长安汽车、吉利汽车 H， 比亚迪，长城汽车】， 受益标的【理想汽车 H、小鹏汽车 H、蔚来】。 智能电动重塑零部件产业秩序，坚定看多零部件。中长期维度、 新势力车型带来的增量+国内产业链份额提升共振驱动收入高增， 叠加短期原材料、汇率、海运费等利润压制因素缓解， 将具备较高的业绩弹性。推荐： 1、智能电动增量： 1）智能化主线：优选智能驾驶-【伯特利、经纬恒润-W、德赛西威】 +智能座舱-【上声电子、 光峰科技、继峰股份】； 2）轻量化【文灿股份】，受益标的【旭升股份】； 2、新势力产业链：优选【拓普集团、新泉股份、双环传动、 上声电子、文灿股份】。 风险提示 新车型销量不及预期；车企新车型投放进度不达预期；芯片短缺影响。

2022年11月02日发布 行业要闻及简评： 1） 国务院办公厅印发《全国一体化政务大数据体系建设指南》 。 全国一体化政务大数据体系是对我国政务数据平台建设的进一步整合和完善。 研发能力强、 业务相对综合的平台厂商将重点受益。 2） 计算机行业上市公司2022年前三季度归母净利润整体承压。 截至10月31日， 计算机行业322家A股上市公司已全部完成2022年三季报的披露。 根据三季报数据， 行业上市公司营收合计为7721.12亿元， 同比增长4.98%， 营收合计同比小幅增长；归母净利润合计为196.18亿元， 同比大幅下降45.48%， 归母净利润整体承压。 工业软件、 数字地球、 智能汽车板块业绩表现好于计算机行业上市公司整体业绩表现， 景气度较高。 重点公司公告： 1） 广联达公告2022年第三季度报告。 2） 金山办公发布2022年第三季度报告。 3） 中科曙光公告2022年第三季度报告。 4） 中科创达公告2022年第三季度报告。 5） 中望软件公告2022年第三季度报告。 6） 德赛西威公告2022年第三季度报告。 7） 经纬恒润公告2022年第三季度报告。 8） 中科星图公告2022年第三季度报告。 9） 航天宏图公告2022年第三季度报告。 一周行情回顾： 上周， 计算机行业指数上涨2.25%， 沪深300指数下跌5.39%， 前者跑赢后者7.64pct。 截至上周最后一个交易日， 计算机行业市盈率为35.7倍。 计算机行业322只A股成分股中， 166只股价上涨， 2只持平， 154只下跌。 投资建议： 上周， 计算机行业指数上涨。 10月28日， 国务院办公厅印发《全国一体化政务大数据体系建设指南》 。 整体来看， 国内大数据相关的ICT软硬件厂商都会在这一体系的建设中受益， 其中一些综合能力较强的厂商受益更为明确。 截至10月31日， 计算机行业上市公司三季报业绩披露已全部完成， 三季报业绩符合预期甚至超预期的优质个股将迎来更好的投资机会。 强烈推荐广联达、 中科创达， 推荐中科曙光、 金山办公、 德赛西威、 经纬恒润、 华阳集团、 中望软件， 建议关注中控技术、 航天宏图、 中科星图。 风险提示： 1） 供应链风险上升。 2） 政策支持力度不及预期。 3） 市场需求可能不及预期。 4） 国产替代不及预期。

2022年11月02日发布 煤炭保供持续推进，原煤产量持续增长 9月份，生产原煤3.9亿吨，较上月增加1600万吨，环比增长4.4%，较去年同比增长8.1%，增速较上月加快4个百分点，日均产量1289万吨，较上月增长近100万吨。总体来看，保供稳价政策持续发力，原煤产量持续增长。 9月份进口煤炭数量较上月继续上升至3305万吨，较去年同期增加0.5%，同比涨幅收窄，环比较8月上升359万吨（+12.2%），连续三个月上升，涨幅收窄。 夏季用电高峰结束，发电量回落 电力生产方面，9月份，全国规模以上企业发电6830亿千瓦时，日均发电228亿千瓦时，总发电量同比涨幅收窄至1.2%，上月为上升11.7%，环比上月下降14.4%。其中，火电日均发电量161亿千瓦时，同比涨幅下降至7.0%，上月为增长15.9%。 煤价、电价新常态下火电资产有望迎来底部反转 火电基本面已处至暗时刻，煤价、电价新常态下有望释放较大业绩弹性。“市场煤”和“计划电”的长期错位在政策引导下预计将逐步修正，届时火电周期性弱化、回归公用事业属性，有望以稳定的ROE回报，创造充裕的现金流，并支撑转型发展的资本开支或可观的分红规模。其生命周期的最后一轮现金流将助力火电企业的“二次创业”，看好昔日的火电龙头可能最有潜力成为未来的新能源巨擘。 风光装机高速增长，看好抽水蓄能行业加速发展机遇 抽水蓄能是兼具经济性、可靠性的电网侧灵活性资源主力。中国抽水蓄能装机规模占风电、光伏发电装机比重由2014年的18%下降至2021年的6%，未来随着风电光电大规模并网，电力系统对抽水蓄能的需求缺口较大。根据《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》，2025年抽水蓄能投产总规模6200万千瓦以上；到2030年，投产总规模1.2亿千瓦左右。 建议关注资产优质、效率领先，且新能源转型步伐较快的华能国际(600011，买入)、国电电力(600795，未评级)、华电国际(600027，未评级)； 建议关注核电+新能源双轮驱动的中国核电(601985，未评级)，核电高端制造标的景业智能(688290，未评级)、江苏神通(002438，未评级)； 建议关注通过资产重组成为南网储能运营平台的南网储能(600995，未评级)，抽水蓄能产业链标的东方电气(600875，未评级)、中国电建(601669，未评级)； 建议关注定位“风光三峡”和“海上风电引领者”目标的三峡能源(600905，未评级)，以及福建海上风电运营商福能股份(600483，未评级)、中闽能源(600163，未评级)； 建议关注国网旗下配电网节能上市平台涪陵电力(600452，未评级)，以及三峡集团旗下的核心配售电及综合能源平台三峡水利(600116，未评级)。 风险提示 新能源发电的增长空间可能低于预期；火电基本面可能继续恶化；新能源运营的收益率水平可能降低；电力市场化改革推进可能不及预期。

2022年11月02日发布 10月房地产市场延续低温态势，单月百强房企销售环比小幅下滑 2022年1-9月，TOP10/20/50/100房企权益销售额（累计）占全国商品房销售额（累计）比重分别为15.2%、21.7%、30.7%、37.3%，同比-4.7pct、-6.9pct、-12.0pct、-13.9pct；环比-0.3pct、-0.4pct、-0.8pct、-0.9pct。 2022年10月，TOP10房企的全口径销售金额、权益销售金额、全口径销售面积分别为2,660亿元、1,802.6亿元、1,668.6万平，同比-10.3%、-17.6%、-33.6%，环比-1.0%、-0.8%、+3.7%；TOP20房企的上述三项指标分别为3,830亿元、2,649亿元、2,320万平，同比-19.8%、-22.2%、-35.2%，环比+0.7%、+1.9%、+2.1%；TOP50房企的上述三项指标分别为5,233亿元、3,617亿元、3,189万平，同比-30.6%、-31.9%、-39.8%，环比+1.4%、+5.8%、+3.8%；TOP100房企上述三项指标分别为6,135亿元、4,278亿元、3,708万平，同比-31.7%、-31.4%、-41.4%，环比-2.1%、+0.7%、+0.6%。 2022年1-10月，TOP10/20/50/100房企的全口径销售金额、全口径销售面积分别为24,617亿元、34,840亿元、49,125亿元、59,223亿元；16,485万平、22,917万平、31,571万平、37,094万平；累计同比分别为-37.1%、-40.4%、-44.4%、-44.6%；-47.5%、-46.8%、-48.1%、-48.6%。 10月20主流房企单月销售额同比-19.8%；优质龙头及区域深耕国央企表现突出2022年10月，20家主流重点房企中有8家企业销售额同比为正，其中表现较好的为招商蛇口（全口径销售金额单月同比+53.2%，权益口径销售金额单月同比+43.1%）、华润置地（全口径销售金额单月同比+35.6%，权益口径销售金额单月同比+26.2%）、金地集团（全口径销售金额单月同比+25.2%，权益口径销售金额单月同比+25.2%）；建发房产（全口径销售金额单月同比+29.4%，权益口径销售金额单月同比+26.3%）；越秀地产（全口径销售金额单月同比+20.1%，权益口径销售金额单月同比+21.4%）。 投资建议：1）2022开年以来，多方释放积极信号，5年期LPR连续下调，保障房贷款不纳入集中度管理，预售监管资金新办法结构性纠偏，“α风险”修复进入执行阶段。2）与此同时，金融审慎管理和“去杠杆”趋势仍在持续深化，部分前期过度激进房企“α风险”仍有暴露可能。3）2月24日住建部提出满足合理的改善型购房需求，3月5日全国两会“支持商品房市场更好满足合理住房需求”，4月29日政治局会议定调“支持各地从当地实际出发完善房地产政策”；5月15日央行银保监会调整差别化住房按揭政策，省级市场自主确定按揭加点下限，独立自主性提升；7月28日政治局会议定调“保交楼”；8月中旬住建部、财政部、央行等联合出台措施，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目交付；9月23日银保监会相关部门负责人表示，房地产金融化泡沫化势头得到实质性扭转；9月29日央行、银保监会阶段性调整差别化住房信贷政策；9月30日财政部明确支持居民换购住房个税优惠，政策利好频发，促需求进入实质性阶段。预期后续随着疫情好转，悲观情绪逐步修复，房地产行业供需回暖可期。4）近期市场对房地产板块关注度提升明显，优质龙头房企表现出色，建议关注万科A/万科企业、中国金茂、新城控股、保利发展、金地集团、招商蛇口、中国海外发展、中国海外宏洋集团、华润置地、龙湖集团、越秀地产、上海临港。 风险分析：房地产行业宽松政策推进不及预期风险，房地产市场需求不及预期风险，房地产企业项目竣工不及预期风险，房地产企业多元化业务经营不佳风险等。

2022年11月02日发布 本周行业重要变化 1、价格：锂电价格波动不大，氢氧化锂报价55.00万元/吨，较上周上涨+2.80%；碳酸锂报价57.70万元/吨，较上周上涨4.91%。2、终端：10月1-23日，乘用车批售118.8万辆，零售106.3万辆；电车方面，预计10月电车批售60-65万辆；10月3周电车上险10.7万辆，预计10月电车上险44-46万辆。 本周核心周观点 乘联会预计10月电车零售55万辆，同/环比+37%/-10%。乘用车191万辆，同/环比+11.4%/-0.7%。9-10月乘用车市场略低预期，预计后期迎来明显回升。10月17-23日，乘用车市场批售48.8万辆，同比增长23%，环比上周增长33%，较上月同期下降4%；零售37.0万辆，同比下降1%，环比上周增长0%，较上月同期下降16%。10月1-23日，乘用车市场批售118.8万辆，同比去年增长12%，较上月同期下降8%；零售106.3万辆，同比去年下降3%，较上月同期下降6%。 电车方面，10月电车上险预计44-46万辆，批售60-65万辆。10月3周（10.17-10.23），电车上险10.7万辆(另外T出口2艘船，较10月2周多一艘，4-5千辆/艘)，同/环比+38%/-0.6%（剔除T出口，环比+4%），较上月同期-23%，渗透率29.9%。10月1-23日电车累计上险29.9万辆(另外T出口6艘，累计3万辆)，同/环比+55%/-20%(剔除T出口，环比-13%)。保守预计10月电车上险44-46万辆，批售60-65万辆。 特斯拉官网再降价，新增订单有望提升。10月24日特斯拉官网再降价，M3后驱版从27.99万元降至26.59万元，MY后驱版从31.69万元降至28.89万元。目前特斯拉提供0首付，低费率，7000元保险补贴，置换补贴（北京8000-10000元）等多重优惠措施。此次降价后，新增订单提升速度有望加快，Q4国内交付量或将再创新高。同时整车行业洗牌预计加速，目前特斯拉和比亚迪作为唯二构建成本护城河的公司，份额有望提升。 投资建议：坚定看好后市行情，电车产业链坡长雪厚，目前全球电动车渗透率仅10%左右，成长性十足；结构看，这轮是自主车超级崛起周期，趋势不可逆，短期悲观预期已经充分定价。选股上看，电池产业链：围绕个股成本和产品竞争力，配置低成本优势龙头；零部件：关注特斯拉供应链、被动安全、微电机等各赛道龙头；整车：关注车型周期向上的比亚迪等。 本周重要行业事件 中鼎股份点评，星宇股份点评，银轮股份点评，盾安环境点评，恒帅股份点评，贝特瑞点评，克来机电点评。 风险提示：电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。

2022年11月02日发布 投资要点 行情回顾： 上周， SW 汽车板块下跌 4.1%，沪深 300 下跌 5.4%。估值上，截止 10 月 28 日收盘，汽车行业 PE（TTM）为 27 倍，较前一周下跌8.2%。 投资建议： 三季报即将披露完毕，已披露情况显示，三季度行业业绩靓丽，收入与利润同比大幅改善， 四季度来看， 鉴于燃油车购置税减半以及电动车购置补贴政策均将于年底到期，我们认为，在政策末端效应下，四季度汽车产销有望冲量，叠加主要原材料与海运价格回落，对应业绩表现预计较强，建议关注业绩可能超预期的优质汽车零部件标的。 本周特斯拉 Model 3/Y 宣布降价 1.4-3.7 万元，若后续国内整车厂陆续跟进降价， 未来产业链盈利可能将受到影响。 此外，我们对重卡出口进行了分析， 我国重卡已经具备较强竞争力， 短期在美元兑人民币汇率走高的背景下性价比优势更加突出，同时需求方面， “一带一路” 沿线国家的基建需求将长时间存在， 预计重卡出口将继续保持较好增长态势。 乘用车： 乘联会数据显示， 10 月 17-23 日，乘用车市场零售 37.0 万辆，同比-1%；批发 48.8 万辆，同比增长 23%； 乘联会预计 10 月乘用车零售 191 万辆，同比+11.4%，新能源乘用车零售 55 万辆，同比增长 73.5%。 我们预计四季度在旺季以及政策末端效应的助力下， 行业将保持较高景气度，销量同比 增速预 计在 15%-20%。 建议 关注 ： 广汽集 团 （601238）、爱 柯迪（600933）、 精 锻 科 技 （300258）、 科 博 达 （603786）、 福 耀 玻 璃（ 600660） 、豪能股份（603809）。 新能源汽车： 乘联会数据显示，截止 10 月 27 日今年上市新车中新能源汽车占比 40.4%，在供给持续多元的背景下预计行业销量将继续高增，四季度新能源汽车销量有望继续创新高， 建议关注含“新”量较高的优质标的业绩表现： 如拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、宁德时代（300750）、华域汽车（600741）、文灿股份（603348）、比亚迪（ 002594）。 智能汽车： 在智能汽车供给持续多元、相应配套制度不断完善的背景下，我们认为供给创造需求的逻辑将持续演绎，未来智能汽车产业将持续快速发展，其中，对应的汽车域控制器市场将快速增长。继续建议关注： 1）华为汽车产业链机会，如长安汽车（000625）、广汽集团（601238）； 2）摄像头/毫米波雷达/激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升，主要标的：星宇股份（601799）、伯特利 （603596）、 科 博 达 （603786）、 阿 尔 特 （300825）、 德 赛 西 威（ 002920）、华阳集团（002906）。 风险提示： 政策波动风险；芯片短缺风险；原材料价格上涨风险；车企电动化转型不及预期的风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险。

2022年11月02日发布 粗纱价格周环比稳定，持续关注需求恢复节奏。玻纤粗纱价格本周环比稳定，整体成交仍偏淡，国内需求有所恢复但仍疲弱，行业库存料处于历史偏高位置，成本支撑价格。粗纱价格经历较快向下调整后基本处于历史偏底部区域。供给规划方面本周无变化，22/09末国内玻纤在产产能661万吨。需求方面需重点关注内需恢复节奏（工程、风电及汽车），同时关注出口情况，料22年有弹性，长期有成长。我们判断供给对行业景气冲击相对有限，同时应重视协会新增产能有序扩张的持续引导。我们认为粗纱价格压力22h2或有机会逐步被消化，同时密切关注：1）国内需求恢复节奏、2）能耗指标趋紧对新增产能落地产生的扰动等。 电子纱、电子布本周价格稳定。本周电子纱、电子布价格稳定，供需基本维持弱平衡，总体价格处于历史底部区域，我们认为现阶段有较好成本支撑，关注后续CCL、PCB开工回升节奏。本周电子布供给无产线变化。中国巨石电子纱及电子厚布产能持续扩张，份额稳步提升；宏和科技高端电子布技术有优势（全球第一梯队），逐步实现高端电子纱自供，关注黄石纱布项目投产节奏及运行效果。 中科等22q3业绩基本符合预期，板块配置有性价比。玻纤板块主要上市公司估值在历史底部区间（主要上市传统玻纤企业23年PE低于10x），中长期配置性价比较好。本周中材科技等公司披露22年三季报，收入及利润环比22q2有一定下滑，基本符合预期，大致反映22q3价格较多回落及能源成本等边际增加。建议重视叶片效益或迎拐点、隔膜延续高成长、同时玻纤业务实力强/有变化的中材科技，同时继续推荐全球龙头地位稳固、坚定推进降本/扩规模/产品结构高端化、中长期有成长的中国巨石；此外亦建议重点关注长海股份（与化工团队联合覆盖、受益出口高景气、新增产能或提速）、山东玻纤（二线优质玻纤企业，有较好成长弹性）、宏和科技（与电子团队联合覆盖、技术优势明显、黄石纱布项目逐步贡献效益）。 风险提示：玻纤新增产能投放超预期，新产能规划超预期，下游需求低于预期（风电、汽车、电子等）。

2022年11月02日发布 投资要点 行情回顾：本周沪深 300 指数收报 3541.3,周跌幅 5.4%。钢铁指数收报2167.4,周跌幅 4.4%。本周钢铁各子板块，普钢下跌幅度为 5.6%,特钢上涨幅度为 0.2%。 普钢：本周普钢行情继续弱势运行。根据 SMM 调研，本周钢厂高炉开工率为92.57%，环比上升 0.89 个百分点；高炉产能利用率为 93.35%，环比上升0.88 个百分点；样本钢厂日均铁水产量为 223.35 万吨，环比上升 2.11 万吨。部分钢企亏损导致减产力度不及预期，需求持续疲软，金九银十结束，市场对四季度需求预期较为悲观。短期来看，若无宏观利好政策，钢价将继续承压下行。中长期来看，钢价仍受制于需求，随着下游需求边际恢复，供需矛盾将有所缓解，有望推动钢价震荡走强。主要标的：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份。 特钢：海外高强度加息和衰退预期对金属价格形成明显压制。短期来看，镍价下行将释放相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等高端特钢应用领域。主要标的：图南股份、抚顺特钢、久立特材、甬金股份、中信特钢。 铁矿：本周铁矿石价格弱势下行。据 SMM 统计，本周样本钢厂日均铁水产量为 223.35 万吨，环比上升 2.11 万吨，铁水产量维持在高位。供应端，据Mysteel 数据，本周全国 45 个港口进口铁矿库存为 12944.22 万吨，环比增31.46 万吨，到港量明显增加，供应相对平稳。部分钢厂亏损导致减产预期增强，冬季来临市场对下游需求信心不足。短期来看，钢厂利润持续恶化，产业链负反馈持续，若需求端无明显改善，铁矿石价格仍将弱势运行。主要标的：海南矿业。 煤焦：本周双焦行情弱势运行。据 Mysteel 数据，本周全样本独立焦企产能利用率为67.3% ，环比增长0.1%；焦炭库存119 万吨，环比下降6.6万吨；炼焦煤总库存 995.5 万吨，环比减少 16.9 万吨，库存有所下降。钢厂盈利恶化，减产预期增强，下游需求无明显改善。部分地区疫情再起，主产区防疫严格，焦煤运力不足。短期来看，产业链上下游供需双弱，负反馈将反复出现，预计双焦市场震荡运行。主要标的：山西焦煤、山西焦化。 动力煤：本周动力煤市场平稳运行。产地方面，本周新疆地区疫情防控依旧严格，根据 Mysteel 统计，内蒙煤矿样本开工率 83.2%，周环比降 2.3%；日产 207.6 万吨，周环比减 5.7 万吨。大秦线受疫情影响，日均运量骤降至 50万吨以下，库存大幅降至 1670 万吨历史低位水平。短期来看，非电需求回落，下游库存偏高，后续上涨动力不足，但临近采暖季，耗煤需求回升叠加海外能源危机持续升级，在保供政策推进下，预计短期动力煤价格平稳运行。主要标的：兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、中国神华。 风险提示：复工复产不及预期、疫情负面影响超预期、企业突发事故风险。

2022年11月02日发布 行业视点： 充电桩：高速公路服务区充电桩建设加快，超充有望加速落地。据交通部公布，全国已有3974个高速公路服务区建成充电桩16721个，新增建设充电桩的高速公路服务区872个，充电桩3347个，较今年8月初《加快推进公路沿线充电基础设施建设行动方案》印发前分别增长28%和25%。高速服务区充电场景要求快速充电，车企正在加快超快充技术应用落地。超快充目前除了面临使用率偏低、建设成本偏高以及回报周期等问题以外，最关键的是当前技术路线不统一、相关标准亟需修订。目前国内正在编制修订的两套充电标准：一个是2015充电国标升级版，一个ChaoJi充电标准。2015充电国标升级版改进了很多过去存在的遗留问题，但机械结构上依然不符合IPXXB。ChaoJi标准在2015国标的基础上，吸取了全球四大主流接口的经验，在结构设计、机械强度、充电安全性、兼容性、大功率充电、后续新功能扩展能力等方面都要优于2015国标。 行业重要信息： 国家能源局发布2022年1-9月份全国电力工业统计数据。10月24日，国家能源局发布1-9月份全国电力工业统计数据。截至9月底，全国累计发电装机容量约24.8亿千瓦，同比增长8.1%。其中，风电装机容量约3.5亿千瓦，同比增长16.9%；太阳能发电装机容量约3.6亿千瓦，同比增长28.8%。 一周市场表现： 行业表现：本周在30个中信一级行业中，国防军工指数、计算机指数、电子指数涨幅位列前三位，分别为2.65%、1.42%、-1.82；食品饮料指数、农林牧渔指数、房地产指数涨幅位列后三位，分别为-12.00%、-10.17%、-7.87%。 子板块表现：子板块中光伏设备指数、太阳能指数、电力电子及自动化指数涨幅位列前三位，分别为5.09%、0.56%、-1.86；储能指数、锂电池指数、火电指数涨幅位列后三位，分别为-11.79%、-10.07%、-7.83%。 个股涨跌幅情况：电力能源行业上市公司中，友讯达、国网信通、ST天龙、天合光能、金辰股份涨幅位列前五，分别上涨，新强联、南都电源、科力尔、华电国际、大唐发电涨幅位列后五，分别上涨。