2022年11月02日发布 行业要闻及简评： 1） 国务院办公厅印发《全国一体化政务大数据体系建设指南》 。 全国一体化政务大数据体系是对我国政务数据平台建设的进一步整合和完善。 研发能力强、 业务相对综合的平台厂商将重点受益。 2） 计算机行业上市公司2022年前三季度归母净利润整体承压。 截至10月31日， 计算机行业322家A股上市公司已全部完成2022年三季报的披露。 根据三季报数据， 行业上市公司营收合计为7721.12亿元， 同比增长4.98%， 营收合计同比小幅增长；归母净利润合计为196.18亿元， 同比大幅下降45.48%， 归母净利润整体承压。 工业软件、 数字地球、 智能汽车板块业绩表现好于计算机行业上市公司整体业绩表现， 景气度较高。 重点公司公告： 1） 广联达公告2022年第三季度报告。 2） 金山办公发布2022年第三季度报告。 3） 中科曙光公告2022年第三季度报告。 4） 中科创达公告2022年第三季度报告。 5） 中望软件公告2022年第三季度报告。 6） 德赛西威公告2022年第三季度报告。 7） 经纬恒润公告2022年第三季度报告。 8） 中科星图公告2022年第三季度报告。 9） 航天宏图公告2022年第三季度报告。 一周行情回顾： 上周， 计算机行业指数上涨2.25%， 沪深300指数下跌5.39%， 前者跑赢后者7.64pct。 截至上周最后一个交易日， 计算机行业市盈率为35.7倍。 计算机行业322只A股成分股中， 166只股价上涨， 2只持平， 154只下跌。 投资建议： 上周， 计算机行业指数上涨。 10月28日， 国务院办公厅印发《全国一体化政务大数据体系建设指南》 。 整体来看， 国内大数据相关的ICT软硬件厂商都会在这一体系的建设中受益， 其中一些综合能力较强的厂商受益更为明确。 截至10月31日， 计算机行业上市公司三季报业绩披露已全部完成， 三季报业绩符合预期甚至超预期的优质个股将迎来更好的投资机会。 强烈推荐广联达、 中科创达， 推荐中科曙光、 金山办公、 德赛西威、 经纬恒润、 华阳集团、 中望软件， 建议关注中控技术、 航天宏图、 中科星图。 风险提示： 1） 供应链风险上升。 2） 政策支持力度不及预期。 3） 市场需求可能不及预期。 4） 国产替代不及预期。

2022年11月02日发布 煤炭保供持续推进，原煤产量持续增长 9月份，生产原煤3.9亿吨，较上月增加1600万吨，环比增长4.4%，较去年同比增长8.1%，增速较上月加快4个百分点，日均产量1289万吨，较上月增长近100万吨。总体来看，保供稳价政策持续发力，原煤产量持续增长。 9月份进口煤炭数量较上月继续上升至3305万吨，较去年同期增加0.5%，同比涨幅收窄，环比较8月上升359万吨（+12.2%），连续三个月上升，涨幅收窄。 夏季用电高峰结束，发电量回落 电力生产方面，9月份，全国规模以上企业发电6830亿千瓦时，日均发电228亿千瓦时，总发电量同比涨幅收窄至1.2%，上月为上升11.7%，环比上月下降14.4%。其中，火电日均发电量161亿千瓦时，同比涨幅下降至7.0%，上月为增长15.9%。 煤价、电价新常态下火电资产有望迎来底部反转 火电基本面已处至暗时刻，煤价、电价新常态下有望释放较大业绩弹性。“市场煤”和“计划电”的长期错位在政策引导下预计将逐步修正，届时火电周期性弱化、回归公用事业属性，有望以稳定的ROE回报，创造充裕的现金流，并支撑转型发展的资本开支或可观的分红规模。其生命周期的最后一轮现金流将助力火电企业的“二次创业”，看好昔日的火电龙头可能最有潜力成为未来的新能源巨擘。 风光装机高速增长，看好抽水蓄能行业加速发展机遇 抽水蓄能是兼具经济性、可靠性的电网侧灵活性资源主力。中国抽水蓄能装机规模占风电、光伏发电装机比重由2014年的18%下降至2021年的6%，未来随着风电光电大规模并网，电力系统对抽水蓄能的需求缺口较大。根据《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》，2025年抽水蓄能投产总规模6200万千瓦以上；到2030年，投产总规模1.2亿千瓦左右。 建议关注资产优质、效率领先，且新能源转型步伐较快的华能国际(600011，买入)、国电电力(600795，未评级)、华电国际(600027，未评级)； 建议关注核电+新能源双轮驱动的中国核电(601985，未评级)，核电高端制造标的景业智能(688290，未评级)、江苏神通(002438，未评级)； 建议关注通过资产重组成为南网储能运营平台的南网储能(600995，未评级)，抽水蓄能产业链标的东方电气(600875，未评级)、中国电建(601669，未评级)； 建议关注定位“风光三峡”和“海上风电引领者”目标的三峡能源(600905，未评级)，以及福建海上风电运营商福能股份(600483，未评级)、中闽能源(600163，未评级)； 建议关注国网旗下配电网节能上市平台涪陵电力(600452，未评级)，以及三峡集团旗下的核心配售电及综合能源平台三峡水利(600116，未评级)。 风险提示 新能源发电的增长空间可能低于预期；火电基本面可能继续恶化；新能源运营的收益率水平可能降低；电力市场化改革推进可能不及预期。

2022年11月02日发布 10月房地产市场延续低温态势，单月百强房企销售环比小幅下滑 2022年1-9月，TOP10/20/50/100房企权益销售额（累计）占全国商品房销售额（累计）比重分别为15.2%、21.7%、30.7%、37.3%，同比-4.7pct、-6.9pct、-12.0pct、-13.9pct；环比-0.3pct、-0.4pct、-0.8pct、-0.9pct。 2022年10月，TOP10房企的全口径销售金额、权益销售金额、全口径销售面积分别为2,660亿元、1,802.6亿元、1,668.6万平，同比-10.3%、-17.6%、-33.6%，环比-1.0%、-0.8%、+3.7%；TOP20房企的上述三项指标分别为3,830亿元、2,649亿元、2,320万平，同比-19.8%、-22.2%、-35.2%，环比+0.7%、+1.9%、+2.1%；TOP50房企的上述三项指标分别为5,233亿元、3,617亿元、3,189万平，同比-30.6%、-31.9%、-39.8%，环比+1.4%、+5.8%、+3.8%；TOP100房企上述三项指标分别为6,135亿元、4,278亿元、3,708万平，同比-31.7%、-31.4%、-41.4%，环比-2.1%、+0.7%、+0.6%。 2022年1-10月，TOP10/20/50/100房企的全口径销售金额、全口径销售面积分别为24,617亿元、34,840亿元、49,125亿元、59,223亿元；16,485万平、22,917万平、31,571万平、37,094万平；累计同比分别为-37.1%、-40.4%、-44.4%、-44.6%；-47.5%、-46.8%、-48.1%、-48.6%。 10月20主流房企单月销售额同比-19.8%；优质龙头及区域深耕国央企表现突出2022年10月，20家主流重点房企中有8家企业销售额同比为正，其中表现较好的为招商蛇口（全口径销售金额单月同比+53.2%，权益口径销售金额单月同比+43.1%）、华润置地（全口径销售金额单月同比+35.6%，权益口径销售金额单月同比+26.2%）、金地集团（全口径销售金额单月同比+25.2%，权益口径销售金额单月同比+25.2%）；建发房产（全口径销售金额单月同比+29.4%，权益口径销售金额单月同比+26.3%）；越秀地产（全口径销售金额单月同比+20.1%，权益口径销售金额单月同比+21.4%）。 投资建议：1）2022开年以来，多方释放积极信号，5年期LPR连续下调，保障房贷款不纳入集中度管理，预售监管资金新办法结构性纠偏，“α风险”修复进入执行阶段。2）与此同时，金融审慎管理和“去杠杆”趋势仍在持续深化，部分前期过度激进房企“α风险”仍有暴露可能。3）2月24日住建部提出满足合理的改善型购房需求，3月5日全国两会“支持商品房市场更好满足合理住房需求”，4月29日政治局会议定调“支持各地从当地实际出发完善房地产政策”；5月15日央行银保监会调整差别化住房按揭政策，省级市场自主确定按揭加点下限，独立自主性提升；7月28日政治局会议定调“保交楼”；8月中旬住建部、财政部、央行等联合出台措施，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目交付；9月23日银保监会相关部门负责人表示，房地产金融化泡沫化势头得到实质性扭转；9月29日央行、银保监会阶段性调整差别化住房信贷政策；9月30日财政部明确支持居民换购住房个税优惠，政策利好频发，促需求进入实质性阶段。预期后续随着疫情好转，悲观情绪逐步修复，房地产行业供需回暖可期。4）近期市场对房地产板块关注度提升明显，优质龙头房企表现出色，建议关注万科A/万科企业、中国金茂、新城控股、保利发展、金地集团、招商蛇口、中国海外发展、中国海外宏洋集团、华润置地、龙湖集团、越秀地产、上海临港。 风险分析：房地产行业宽松政策推进不及预期风险，房地产市场需求不及预期风险，房地产企业项目竣工不及预期风险，房地产企业多元化业务经营不佳风险等。

2022年11月02日发布 本周行业重要变化 1、价格：锂电价格波动不大，氢氧化锂报价55.00万元/吨，较上周上涨+2.80%；碳酸锂报价57.70万元/吨，较上周上涨4.91%。2、终端：10月1-23日，乘用车批售118.8万辆，零售106.3万辆；电车方面，预计10月电车批售60-65万辆；10月3周电车上险10.7万辆，预计10月电车上险44-46万辆。 本周核心周观点 乘联会预计10月电车零售55万辆，同/环比+37%/-10%。乘用车191万辆，同/环比+11.4%/-0.7%。9-10月乘用车市场略低预期，预计后期迎来明显回升。10月17-23日，乘用车市场批售48.8万辆，同比增长23%，环比上周增长33%，较上月同期下降4%；零售37.0万辆，同比下降1%，环比上周增长0%，较上月同期下降16%。10月1-23日，乘用车市场批售118.8万辆，同比去年增长12%，较上月同期下降8%；零售106.3万辆，同比去年下降3%，较上月同期下降6%。 电车方面，10月电车上险预计44-46万辆，批售60-65万辆。10月3周（10.17-10.23），电车上险10.7万辆(另外T出口2艘船，较10月2周多一艘，4-5千辆/艘)，同/环比+38%/-0.6%（剔除T出口，环比+4%），较上月同期-23%，渗透率29.9%。10月1-23日电车累计上险29.9万辆(另外T出口6艘，累计3万辆)，同/环比+55%/-20%(剔除T出口，环比-13%)。保守预计10月电车上险44-46万辆，批售60-65万辆。 特斯拉官网再降价，新增订单有望提升。10月24日特斯拉官网再降价，M3后驱版从27.99万元降至26.59万元，MY后驱版从31.69万元降至28.89万元。目前特斯拉提供0首付，低费率，7000元保险补贴，置换补贴（北京8000-10000元）等多重优惠措施。此次降价后，新增订单提升速度有望加快，Q4国内交付量或将再创新高。同时整车行业洗牌预计加速，目前特斯拉和比亚迪作为唯二构建成本护城河的公司，份额有望提升。 投资建议：坚定看好后市行情，电车产业链坡长雪厚，目前全球电动车渗透率仅10%左右，成长性十足；结构看，这轮是自主车超级崛起周期，趋势不可逆，短期悲观预期已经充分定价。选股上看，电池产业链：围绕个股成本和产品竞争力，配置低成本优势龙头；零部件：关注特斯拉供应链、被动安全、微电机等各赛道龙头；整车：关注车型周期向上的比亚迪等。 本周重要行业事件 中鼎股份点评，星宇股份点评，银轮股份点评，盾安环境点评，恒帅股份点评，贝特瑞点评，克来机电点评。 风险提示：电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。

2022年11月02日发布 投资要点 行情回顾： 上周， SW 汽车板块下跌 4.1%，沪深 300 下跌 5.4%。估值上，截止 10 月 28 日收盘，汽车行业 PE（TTM）为 27 倍，较前一周下跌8.2%。 投资建议： 三季报即将披露完毕，已披露情况显示，三季度行业业绩靓丽，收入与利润同比大幅改善， 四季度来看， 鉴于燃油车购置税减半以及电动车购置补贴政策均将于年底到期，我们认为，在政策末端效应下，四季度汽车产销有望冲量，叠加主要原材料与海运价格回落，对应业绩表现预计较强，建议关注业绩可能超预期的优质汽车零部件标的。 本周特斯拉 Model 3/Y 宣布降价 1.4-3.7 万元，若后续国内整车厂陆续跟进降价， 未来产业链盈利可能将受到影响。 此外，我们对重卡出口进行了分析， 我国重卡已经具备较强竞争力， 短期在美元兑人民币汇率走高的背景下性价比优势更加突出，同时需求方面， “一带一路” 沿线国家的基建需求将长时间存在， 预计重卡出口将继续保持较好增长态势。 乘用车： 乘联会数据显示， 10 月 17-23 日，乘用车市场零售 37.0 万辆，同比-1%；批发 48.8 万辆，同比增长 23%； 乘联会预计 10 月乘用车零售 191 万辆，同比+11.4%，新能源乘用车零售 55 万辆，同比增长 73.5%。 我们预计四季度在旺季以及政策末端效应的助力下， 行业将保持较高景气度，销量同比 增速预 计在 15%-20%。 建议 关注 ： 广汽集 团 （601238）、爱 柯迪（600933）、 精 锻 科 技 （300258）、 科 博 达 （603786）、 福 耀 玻 璃（ 600660） 、豪能股份（603809）。 新能源汽车： 乘联会数据显示，截止 10 月 27 日今年上市新车中新能源汽车占比 40.4%，在供给持续多元的背景下预计行业销量将继续高增，四季度新能源汽车销量有望继续创新高， 建议关注含“新”量较高的优质标的业绩表现： 如拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、宁德时代（300750）、华域汽车（600741）、文灿股份（603348）、比亚迪（ 002594）。 智能汽车： 在智能汽车供给持续多元、相应配套制度不断完善的背景下，我们认为供给创造需求的逻辑将持续演绎，未来智能汽车产业将持续快速发展，其中，对应的汽车域控制器市场将快速增长。继续建议关注： 1）华为汽车产业链机会，如长安汽车（000625）、广汽集团（601238）； 2）摄像头/毫米波雷达/激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升，主要标的：星宇股份（601799）、伯特利 （603596）、 科 博 达 （603786）、 阿 尔 特 （300825）、 德 赛 西 威（ 002920）、华阳集团（002906）。 风险提示： 政策波动风险；芯片短缺风险；原材料价格上涨风险；车企电动化转型不及预期的风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险。

2022年11月02日发布 粗纱价格周环比稳定，持续关注需求恢复节奏。玻纤粗纱价格本周环比稳定，整体成交仍偏淡，国内需求有所恢复但仍疲弱，行业库存料处于历史偏高位置，成本支撑价格。粗纱价格经历较快向下调整后基本处于历史偏底部区域。供给规划方面本周无变化，22/09末国内玻纤在产产能661万吨。需求方面需重点关注内需恢复节奏（工程、风电及汽车），同时关注出口情况，料22年有弹性，长期有成长。我们判断供给对行业景气冲击相对有限，同时应重视协会新增产能有序扩张的持续引导。我们认为粗纱价格压力22h2或有机会逐步被消化，同时密切关注：1）国内需求恢复节奏、2）能耗指标趋紧对新增产能落地产生的扰动等。 电子纱、电子布本周价格稳定。本周电子纱、电子布价格稳定，供需基本维持弱平衡，总体价格处于历史底部区域，我们认为现阶段有较好成本支撑，关注后续CCL、PCB开工回升节奏。本周电子布供给无产线变化。中国巨石电子纱及电子厚布产能持续扩张，份额稳步提升；宏和科技高端电子布技术有优势（全球第一梯队），逐步实现高端电子纱自供，关注黄石纱布项目投产节奏及运行效果。 中科等22q3业绩基本符合预期，板块配置有性价比。玻纤板块主要上市公司估值在历史底部区间（主要上市传统玻纤企业23年PE低于10x），中长期配置性价比较好。本周中材科技等公司披露22年三季报，收入及利润环比22q2有一定下滑，基本符合预期，大致反映22q3价格较多回落及能源成本等边际增加。建议重视叶片效益或迎拐点、隔膜延续高成长、同时玻纤业务实力强/有变化的中材科技，同时继续推荐全球龙头地位稳固、坚定推进降本/扩规模/产品结构高端化、中长期有成长的中国巨石；此外亦建议重点关注长海股份（与化工团队联合覆盖、受益出口高景气、新增产能或提速）、山东玻纤（二线优质玻纤企业，有较好成长弹性）、宏和科技（与电子团队联合覆盖、技术优势明显、黄石纱布项目逐步贡献效益）。 风险提示：玻纤新增产能投放超预期，新产能规划超预期，下游需求低于预期（风电、汽车、电子等）。

2022年11月02日发布 投资要点 行情回顾：本周沪深 300 指数收报 3541.3,周跌幅 5.4%。钢铁指数收报2167.4,周跌幅 4.4%。本周钢铁各子板块，普钢下跌幅度为 5.6%,特钢上涨幅度为 0.2%。 普钢：本周普钢行情继续弱势运行。根据 SMM 调研，本周钢厂高炉开工率为92.57%，环比上升 0.89 个百分点；高炉产能利用率为 93.35%，环比上升0.88 个百分点；样本钢厂日均铁水产量为 223.35 万吨，环比上升 2.11 万吨。部分钢企亏损导致减产力度不及预期，需求持续疲软，金九银十结束，市场对四季度需求预期较为悲观。短期来看，若无宏观利好政策，钢价将继续承压下行。中长期来看，钢价仍受制于需求，随着下游需求边际恢复，供需矛盾将有所缓解，有望推动钢价震荡走强。主要标的：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份。 特钢：海外高强度加息和衰退预期对金属价格形成明显压制。短期来看，镍价下行将释放相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等高端特钢应用领域。主要标的：图南股份、抚顺特钢、久立特材、甬金股份、中信特钢。 铁矿：本周铁矿石价格弱势下行。据 SMM 统计，本周样本钢厂日均铁水产量为 223.35 万吨，环比上升 2.11 万吨，铁水产量维持在高位。供应端，据Mysteel 数据，本周全国 45 个港口进口铁矿库存为 12944.22 万吨，环比增31.46 万吨，到港量明显增加，供应相对平稳。部分钢厂亏损导致减产预期增强，冬季来临市场对下游需求信心不足。短期来看，钢厂利润持续恶化，产业链负反馈持续，若需求端无明显改善，铁矿石价格仍将弱势运行。主要标的：海南矿业。 煤焦：本周双焦行情弱势运行。据 Mysteel 数据，本周全样本独立焦企产能利用率为67.3% ，环比增长0.1%；焦炭库存119 万吨，环比下降6.6万吨；炼焦煤总库存 995.5 万吨，环比减少 16.9 万吨，库存有所下降。钢厂盈利恶化，减产预期增强，下游需求无明显改善。部分地区疫情再起，主产区防疫严格，焦煤运力不足。短期来看，产业链上下游供需双弱，负反馈将反复出现，预计双焦市场震荡运行。主要标的：山西焦煤、山西焦化。 动力煤：本周动力煤市场平稳运行。产地方面，本周新疆地区疫情防控依旧严格，根据 Mysteel 统计，内蒙煤矿样本开工率 83.2%，周环比降 2.3%；日产 207.6 万吨，周环比减 5.7 万吨。大秦线受疫情影响，日均运量骤降至 50万吨以下，库存大幅降至 1670 万吨历史低位水平。短期来看，非电需求回落，下游库存偏高，后续上涨动力不足，但临近采暖季，耗煤需求回升叠加海外能源危机持续升级，在保供政策推进下，预计短期动力煤价格平稳运行。主要标的：兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、中国神华。 风险提示：复工复产不及预期、疫情负面影响超预期、企业突发事故风险。

2022年11月02日发布 行业视点： 充电桩：高速公路服务区充电桩建设加快，超充有望加速落地。据交通部公布，全国已有3974个高速公路服务区建成充电桩16721个，新增建设充电桩的高速公路服务区872个，充电桩3347个，较今年8月初《加快推进公路沿线充电基础设施建设行动方案》印发前分别增长28%和25%。高速服务区充电场景要求快速充电，车企正在加快超快充技术应用落地。超快充目前除了面临使用率偏低、建设成本偏高以及回报周期等问题以外，最关键的是当前技术路线不统一、相关标准亟需修订。目前国内正在编制修订的两套充电标准：一个是2015充电国标升级版，一个ChaoJi充电标准。2015充电国标升级版改进了很多过去存在的遗留问题，但机械结构上依然不符合IPXXB。ChaoJi标准在2015国标的基础上，吸取了全球四大主流接口的经验，在结构设计、机械强度、充电安全性、兼容性、大功率充电、后续新功能扩展能力等方面都要优于2015国标。 行业重要信息： 国家能源局发布2022年1-9月份全国电力工业统计数据。10月24日，国家能源局发布1-9月份全国电力工业统计数据。截至9月底，全国累计发电装机容量约24.8亿千瓦，同比增长8.1%。其中，风电装机容量约3.5亿千瓦，同比增长16.9%；太阳能发电装机容量约3.6亿千瓦，同比增长28.8%。 一周市场表现： 行业表现：本周在30个中信一级行业中，国防军工指数、计算机指数、电子指数涨幅位列前三位，分别为2.65%、1.42%、-1.82；食品饮料指数、农林牧渔指数、房地产指数涨幅位列后三位，分别为-12.00%、-10.17%、-7.87%。 子板块表现：子板块中光伏设备指数、太阳能指数、电力电子及自动化指数涨幅位列前三位，分别为5.09%、0.56%、-1.86；储能指数、锂电池指数、火电指数涨幅位列后三位，分别为-11.79%、-10.07%、-7.83%。 个股涨跌幅情况：电力能源行业上市公司中，友讯达、国网信通、ST天龙、天合光能、金辰股份涨幅位列前五，分别上涨，新强联、南都电源、科力尔、华电国际、大唐发电涨幅位列后五，分别上涨。

2022年11月02日发布 事件：2022年10月31日下午，国家电投山东半岛3号海上风电场20兆瓦深远海漂浮式光伏500千瓦实证项目成功发电，成为全球首个投用的深远海风光同场漂浮式光伏实证项目。 点评： 漂浮式海上光伏电站的发展是突破沿海省市土地约束与新能源发展的关键：“双碳”背景下，受国家政策驱动，我国各沿海省份积极响应党中央实现“双碳”的目标，陆续着手重点发展海上光伏产业，主要原因在于：1）沿海地区电力消耗较大，新能源发展受限于土地资源约束（集中式电站涉及土地征用，分布式光伏贡献不足）；2）沿海省市海洋资源丰富，海洋光伏和海洋风电协同发展能够有效优化投资成本（海缆、变电设施等）；3）海洋光伏还可以与水产养殖结合，可提高整体投资收益；4）海洋光伏的发电效率在相同光照条件下，较地面光伏有一定增益。 海上光伏电站分为桩基式和漂浮式两种，现阶段以桩基式为主（滩涂地、潮间带）；中长期视角看，漂浮式海上光伏电站较桩基式更具经济性、应用场景更广泛且环保问题较小，或是未来主流。 500千瓦实证项目成功落地，山东省领跑漂浮式海上光伏发展：今年7月，山东省出台了《山东省海上光伏建设工程行动方案》，指出山东省将积极稳妥推动漂浮式海上光伏发展，重点结合海上风电规划建设，创新打造“风光同场”一体化开发模式，逐步扩大漂浮式光伏建设规模，并推动其向深远海海域发展；同时《方案》明确指出海上光伏建设基地总规模达42GW，其中海上光伏场址装机规模为23.6GW，其余为风光同场。 此500千瓦实证项目位于山东省烟台市下属海阳市的南侧海域，其由两个环形浮体单位组成，每个浮体单元装机容量为250千瓦，由环形抗风浪浮体、耐海洋环境的高强度薄膜、光伏系统等组成，是山东省首个重点支持的“风光同场”一体化项目。该项目的成功发电，标志着山东省领跑漂浮式海上光伏发展，实现了深远海风光同场漂浮式光伏项目研究的重大突破。 全球首个“双30”项目，成功验证风光同场并网的技术可行性：不同于滩涂地和近海区域的海上光伏，该项目是全球首个在离岸距离30公里、水深30米、极端浪高10米的“双30”海洋环境下研究和建设的漂浮式海上光伏工程实证项目。其环形浮体上共安装了770块光伏组件，发出的清洁电能汇流到逆变器后送至同场运行的半岛南3号风机平台，再通过海上升压站送出至电网。该实证项目验证了浮体、锚固、发电组件抗风浪能力和海洋环境耐候性，成功验证了风光同场并网的技术可行性。 新加坡已有规模化商业项目落地，投资回报率或将逐步提升：海上漂浮式电站在海上浪大风大及微生物等问题均有成熟的解决方案，新加坡已有规模化商业项目落地；当前大规模应用的核心制约因素之一是投资回报率问题。今年山东省给予海上漂浮式光伏电站1元/瓦补贴（每年有退坡）以鼓励其发展。在不考虑补贴情境下，业内测算某海上漂浮式电站全投资IRR可达7%，未来随着相关材料和安装成本的下降，回报率仍有提升空间。 实现由0到1跨越，国内漂浮式海上光伏电站或将迎来高速发展期：一般情况下，漂浮式海上光伏项目的施工安装周期较短，100MW项目的施工可在2个月左右完成；但由于之前我国国内漂浮式海上光伏电站处于从0到1的探索发展阶段，没有具体项目落地，缺乏相应的实践经验（如海上恶劣环境下对抗风浪及微生物附着等问题），因此推进速度较为缓慢。此次山东省实证项目的成功落地，实现了国内该领域由0到1的跨越，提供了较多的经验和启发，预计后续项目的审批和建设将大幅提速，漂浮式海上光伏电站建设或将迎来高速发展期。 漂浮式海上光伏电站的组件主要涉及浮体、锚固系统等：该海上光伏电站的单个浮体单元直径53米，主要由环形抗风浪浮体系统、锚固系统、光伏系统等组成：其中环形抗风浪浮体由高密度聚乙烯（HDPE）管件预制而成，高度约为0.6米至0.8米；锚固系统由4个系泊点和12条缆索构成，将浮体锚固于海床，使其与风机保持60米以上的安全距离；浮体中间的光伏系统采用定制化的光伏发电组件，以适应海域情况，减少波浪对光伏面板的冲击；同时该光伏组件采用预制滑轨与弹性薄膜连接，通过薄膜直接与海水接触实现对光伏设备的冷却，进而提高10%以上的发电效率。 浮体及锚固环节将最为受益，建议关注纳川股份&阳光电源（浮体系统）、巨力索具&亚星锚链（锚固系统）： 纳川股份在HDPE材料方面具有丰富的研发和生产经验；2021年4月，三峡集团成为公司最大股东，国资背书为市场注入更强信心。2022年6月，公司与中集来福士签订海洋漂浮系统战略合作协议，负责为其提供海上光伏浮体新材料的配套，打开新的增长空间。 阳光电源主要从事太阳能、风能等新能源设备的研发、生产、销售等，依托于其多年的陆上光伏研发经验，公司的内陆水面光伏产品具有显著优势。截至2021年12月，公司内陆水面光伏系统全球累计应用超过1.7GW，市占率连续四年保持全球第一。 巨力索具专业从事索具的研发、制造和销售，是国内索具行业领导者，一直积极参与海洋项目，打造高质量海洋装备。2022年6月，公司与中集来福士签订了协议，未来将为其提供海上光伏锚固系统配套产品。 亚星锚链是专业生产锚链和海洋系泊链及附件的企业，产品广泛应用于海洋石油平台、海上电厂等领域。公司的系泊链技术世界领先，有望受益于海上光伏电站建设。 风险提示：后续政策落地进展不及预期，相关公司技术研发进度不及预期，疫情反复拖累项目进度风险。

2022年11月02日发布 1.总览：9月行业表现相对平淡。据奥维数据，9月单月家电全品类线上销额同比-3.18%；线下销额同比-27.0%。 2.白电空冰增速回落：①规模：空调/冰箱/洗衣机线上销额同比增速分别为-10.4%/-3.7%/+0.7%；线下销额同比分别为-33.9%/-20.4%/-27.7%；②均价：空冰洗9月线上均价同比-1.1%/+3.2%/+0.1%，线下均价同比+9.9%/+12.3%/+7.9%；③格局：海尔多品类均表现较优。 3.厨电线上集成灶表现亮眼：①规模：9月油烟机、灶具、集成灶线上销额同比分别-2.5%/-7.2%/+27.3%；线下同比分别为-26.0%/-21.8%/-15.0%%。②均价：线上线下均价同比提升。③格局：集成灶头部品牌火星人和美大线上线下份额均有所提升。 4.小家电：表现平淡，扫地机器人均价提振明显。各类小家电整体平淡，线上优于线下。扫地机仍维持均价提升。 5.投资建议：把握双主线。 ①景气趋势下的车载供应链及热泵产业链。车载供应链核心推荐2C2车均有看点的【光峰科技】，盈利拐点汽零加速【盾安环境】、热泵集成等新拓高增【三花智控】，整合三电【海信家电】。热泵建议关注【日出东方】、【迪森股份】、【大元泵业】。 ②大宗缓和下板块利润修复，超跌下关注估值切换机会。推荐超跌成长【科沃斯】、【石头科技】、【极米科技】，利润反转【小熊电器】，稳健标的【海尔智家】、【美的集团】。 风险提示：大宗上行、终端需求不及预期、行业竞争加剧、第三方数据失真、研究报告使用的公开资料可能信息滞后或更新不及时的风险等。

2022年11月02日发布 投资要点 行情回顾：上周，电气设备板块报收 10713.05 ，下跌-4.41%。上证综指报收2915.93 ，下跌-4.05%；深证成指报收 10401.84 ，下跌-4.74%；沪深 300 指数报收 3541.33，下跌-5.39%；创业板指数报收 2250.51，下跌-6.04%。子板块方面，光伏设备板块上涨 0.75%，涨幅最大；风电设备板块下跌-9.07%；电池板块下跌-9.44%，跌幅最大；电网设备板块下跌-5.72%；电机板块下跌-6.87%；其他电源设备板块下跌-3.06%。 投资建议：上周电新板块继续调整，板块估值位于近两年低点，我们认为，目前电新板块估值低位，向下空间有限，应积极布局，长期看光伏、新能车板块未来都是增速较高的行业。短期看，板块估值低位，结合三季报业绩催化，将继续反弹。目前各板块中仍强烈推荐光伏板块， 近期，硅料新增产能将开始逐步释放，下游需求将获得充分满足，环比增速提升。长期看，各国新能源替代化石能源需求增大，强烈建议积极布局光伏板块；当前锂电池板块估值处于历史地位，若新能源车销量持续环比上升，板块具有较好投资价值， 建议关注 4680大圆柱、PET 铜箔、高压快充、钠离子电池等技术创新板块。近期大宗跌价较多，成本压力缓解，建议关注电力设备相关标的。 新能源：9 月电池组件出口金额环比下降 12.6% ；国内装机 8.13GW 环比增长20.6% ，国内地面电站逐渐启动，组件厂对国内市场供货逐渐增长。上周光伏各环节、个股或因三季报表现而分化。展望 11 月，市场将更聚焦明年各环节增速与博弈。短期来看四季度硅料产量逐月提升，产业链各环节需求与排产提升确定性强，行业景气度环比提升。特别需要提出，宏观及长期角度看，各国新能源替代化石能源需求增大是大趋势。海外政策方面利好不断。持续底部推荐，细分板块顺序电池>硅料>硅片>组件，建议积极布局拥有 alpha 的公司。 风电：在全球碳减排的大环境下，长期趋势向好，短期上游原材料开始跌价利好零部件厂商，主机价格仍处于低位，装机增速难以出现高增长，近期上游原材料松动，建议继续关注行业未来开工情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 新能源车：碳酸锂价格持续上涨，短期看新能源车板块估值处于低位，有望继续反弹。长期看，锂供应仍存在瓶颈，下游需求受锂供应约束，板块机会可能性较低，建议关注技术更替及产能紧张环节的机会。推荐有望大规模装车的4680 大圆柱相关产业链，建议关注 PET 铜箔、高压快充、钠离子电池等中远期落地的技术创新板块。 电力设备：国际大宗商品价格企稳，部分电气设备企业受益前期价格下跌，后续价格变化趋势仍难预料，保持继续跟踪。 本周组合： 爱旭股份、通威股份、TCL 中环、明冠新材、东方电热、高测股份、天能股份、嘉元科技、诺德股份、孚能科技、当升科技。 风险提示：行业增速不及预期的风险；政策不确定性的风险；市场竞争激烈，导致价格下降的风险。

2022年11月02日发布 投资要点 投资建议：需求复苏波折前行，新航季或值得期待。疫情精准管控，航空公司日均执飞航班量及平均飞机利用率周环比改善，民航需求向好趋势在震荡中前行。大会胜利召开，经济重启、需求复苏节奏或加快。10月30日民航冬春航季即将开启，多家航空公司迎来新开及加密航线，有望刺激需求释放。整体上，航空弱需求边际改善确定性较强，需求底部二季度已现，我们看好需求复苏，建议积极布局。中长期来看，供给增速放缓、需求恢复加快，票价弹性或将凸显，板块长期投资价值确定性较强。同时，机场将受益航空需求复苏，有望迎来业绩拐点。投资建议关注中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、华夏航空、吉祥航空、上海机场、白云机场、深圳机场。 航空：日均执飞航班量及平均飞机利用率环比增加。1）10月24日-10月28日，日均执飞航班量南方航空679.0架次，周环比增加12.3%；东方航空659.0架次，周环比增加6.6%；中国国航475.4架次，周环比增加14.4%；春秋航空185.0架次，周环比增加2.2%；吉祥航空144.4架次，周环比增加11.7%。2）10月24日-10月28日，平均飞机利用率南方航空2.2小时/日，周环比增加10.0%；东方航空2.1小时/日，周环比增加10.5%；中国国航2.3小时/日，周环比增加9.5%；春秋航空3.2小时/日，周环比增加3.2%；吉祥航空3.4小时/日，周环比增加13.3%。 机场：国内航线环比增加，国际航线仍低位波动。1）10月24日-10月28日，日均进出港执飞航班量（国内航线）深圳宝安机场437.0架次，周环比增加20.3%；北京首都机场196.4架次，周环比增加41.6%；广州白云机场472.2架次，周环比增加0.3%；厦门高崎机场216.0架次，周环比增加10.2%；上海浦东机场293.4架次，周环比增加7.7%；上海虹桥机场450.6架次，周环比增加26.0%。2）10月24日-10月28日，日均进出港执飞航班量（国际航线）深圳宝安机场6.4架次，周环比增加72.3%；北京首都机场30.0架次，周环比增加7.1%；广州白云机场20.2架次，周环比减少5.7%；厦门高崎机场16.0架次，周环比增加8.7%；上海浦东机场46.8架次，周环比增加9.9%。 航运：集运、散运指数下跌，原油价格上涨，油运指数涨跌互现。1）集运：截至10月28日，上海出口集装箱运价指数SCFI报收于1697.65点，周环比下降4.56%；中国出口集装箱运价指数CCFI报收于1862.25点，周环比下降4.99%；CCFI美西航线报收于1241.65点，周环比下降10.64%；CCFI美东航线报收于2035.04点，周环比下降5.04%；CCFI欧洲航线报收于3113.46点，周环比下降6.76%；CCFI地中海航线报收于3099.43点，周环比下降6.49%。2）散运：截至10月28日，波罗的海干散货指数BDI报收于1534.00点，周环比下降15.67%；巴拿马型运费指数BPI报收于1817.00点，周环比下降15.25%；好望角型运费指数BCI报收于1670.00点，周环比下降19.36%；超级大灵便型运费指数BSI报收于1483.00点，周环比下降11.62%；小灵便型运费指数BHSI报收于897.00点，周环比下降6.66%；中国沿海散货运价指数CCBFI报收于1192.46点，周环比下降2.46%；中国进口干散货运价指数CDFI报收于1161.20点，周环比下降6.34%。3）油运：截至10月28日，原油运输指数BDTI报收于1823.00点，周环比增加4.95%；成品油运输指数BCTI报收于1227.00点，周环比下降0.41%。4）油价：截至10月28日，英国布伦特原油现货价报收于94.08美元/桶，周环比增加2.72%；美国西德克萨斯中级轻质原油WTI现货价报收于87.90美元/桶，周环比增加3.35%。 风险提示：全球疫情反复风险；汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。