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2022年11月02日发布

投资要点

行情回顾：本周沪深 300 指数收报 3541.3,周跌幅 5.4%。钢铁指数收报2167.4,周跌幅 4.4%。本周钢铁各子板块，普钢下跌幅度为 5.6%,特钢上涨幅度为 0.2%。

普钢：本周普钢行情继续弱势运行。根据 SMM 调研，本周钢厂高炉开工率为92.57%，环比上升 0.89 个百分点；高炉产能利用率为 93.35%，环比上升0.88 个百分点；样本钢厂日均铁水产量为 223.35 万吨，环比上升 2.11 万吨。部分钢企亏损导致减产力度不及预期，需求持续疲软，金九银十结束，市场对四季度需求预期较为悲观。短期来看，若无宏观利好政策，钢价将继续承压下行。中长期来看，钢价仍受制于需求，随着下游需求边际恢复，供需矛盾将有所缓解，有望推动钢价震荡走强。主要标的：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份。

特钢：海外高强度加息和衰退预期对金属价格形成明显压制。短期来看，镍价下行将释放相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等高端特钢应用领域。主要标的：图南股份、抚顺特钢、久立特材、甬金股份、中信特钢。

铁矿：本周铁矿石价格弱势下行。据 SMM 统计，本周样本钢厂日均铁水产量为 223.35 万吨，环比上升 2.11 万吨，铁水产量维持在高位。供应端，据Mysteel 数据，本周全国 45 个港口进口铁矿库存为 12944.22 万吨，环比增31.46 万吨，到港量明显增加，供应相对平稳。部分钢厂亏损导致减产预期增强，冬季来临市场对下游需求信心不足。短期来看，钢厂利润持续恶化，产业链负反馈持续，若需求端无明显改善，铁矿石价格仍将弱势运行。主要标的：海南矿业。

煤焦：本周双焦行情弱势运行。据 Mysteel 数据，本周全样本独立焦企产能利用率为67.3% ，环比增长0.1%；焦炭库存119 万吨，环比下降6.6万吨；炼焦煤总库存 995.5 万吨，环比减少 16.9 万吨，库存有所下降。钢厂盈利恶化，减产预期增强，下游需求无明显改善。部分地区疫情再起，主产区防疫严格，焦煤运力不足。短期来看，产业链上下游供需双弱，负反馈将反复出现，预计双焦市场震荡运行。主要标的：山西焦煤、山西焦化。

动力煤：本周动力煤市场平稳运行。产地方面，本周新疆地区疫情防控依旧严格，根据 Mysteel 统计，内蒙煤矿样本开工率 83.2%，周环比降 2.3%；日产 207.6 万吨，周环比减 5.7 万吨。大秦线受疫情影响，日均运量骤降至 50万吨以下，库存大幅降至 1670 万吨历史低位水平。短期来看，非电需求回落，下游库存偏高，后续上涨动力不足，但临近采暖季，耗煤需求回升叠加海外能源危机持续升级，在保供政策推进下，预计短期动力煤价格平稳运行。主要标的：兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、中国神华。

风险提示：复工复产不及预期、疫情负面影响超预期、企业突发事故风险。