理工酷

2022年11月02日发布

投资要点

本周投资观点：1）免税：中免海口国际免税城已开业,取代海棠湾免税城成为全球最大免税单体，当前免税业重心依然是客流复苏、渗透率提升之下的销售额回归高增速区间，市场份额与折扣率的短期波动并不影响免税生意本身的长期价值。重点关注中国中免，以及积极推进免税资产注入的海汽集团，自身产能释放周期与行业景气度周期共振的美兰空港。2）酒店景区：疫情两年来（2020~2022）酒店行业总供给累计下降26.0%，行业连锁化率从26.0%提升到35.0%。伴随行业供需与格局改善，行业集中度持续提升。头部酒管集团竞争重心开始从规模壁垒打造转移至品牌价值提升与高效经营。我们认为疫情后周期龙头酒店将充分受益于格局改善之后的规模优势与品牌优势红利释放。重点推荐锦江酒店，重点关注聚焦中高端与度假酒店的君亭酒店，看好重定向之后金陵饭店的资源禀赋释放，关注华住集团、首旅酒店。3）人力资源服务：人服行业本质为顺周期行业，我们认为在劳动力市场供需环境日趋复杂的背景下，推动企业用工需求增加，更多的企业出于降低成本和对疫情未来不确定性将倾向于采用灵活用工方式招聘。重点关注深耕灵活用工领域发展的科锐国际、国内人力资源服务龙头外服控股。

行情回顾：本周社会服务指数下跌2.59%，跑赢沪深300指数2.80个百分点，行业涨跌幅排名第6（共31位）。行业估值水平（PE-TTM）为42.6倍，相对沪深300溢价率为336.4%（+14.5pp）。个股方面，本周社服行业A股有24家股票涨幅为正，74家下跌，其中同庆楼表现最好（+16.5%），金陵饭店(+14.2%）、长白山(+9.2%）涨幅较高，广电计量(-20.2%）、博瑞传媒(-14.5%）跌幅较大。

行业数据更新：10月22日-10月28日，上海地铁客运量为6132.50万人次，环比上周上升4.0%；10月22日-10月28日，海口美兰、三亚凤凰机场日均起降架次分别为206、162架次，环比上周分别+66.3%、+47.3%，同比-41.9%、-45.7%。2022年9月，全国城镇调查失业率为5.5%，同比上升12.2个百分点，环比上升3.8个百分点。

新冠疫情跟踪：10月22日-10月28日，1）全国：我国新增报告本土确诊及无症状病例累计9412例，环比上周+57.9%；无新增死亡病例；2）三亚：三亚本周累计新增确诊及无症状感染者0例；3）全球：全球新增新冠肺炎确诊病例约204.7万例，环比-31.3%；新增死亡人数约9290例，环比-9.1%。

新冠疫苗接种情况：截至10月28日，全球累计报告接种新冠病毒疫苗约129亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为161.6剂次，高于全球、北美、欧洲水平49.2%、31.9%、33.8%。10月22日-10月28日全球日均接种新冠疫苗115.2万剂次，环比减少66.1%；全国日均接种新冠疫苗约8.6万剂次，环比减少1.6%。

行业重点信息跟踪：1）酒店：福布斯发布2022全球最佳雇主榜凯悦酒店入围；首旅酒店完成发行4亿元超短期融资券，利率为1.95%。2）餐饮：2022年前三季度餐饮收入31249亿元，同比下降4.6%；杨国福赴港上市获批。3）景区：因防疫要求，北京环球影城主题公园暂时关闭；福州全市旅游景区景点暂停开放。4）旅游零售：中免合资公司13.08亿元竞得三亚海棠湾地块；cdf海口免税城开业首日业绩6000万，推动海南11家离岛免税店单日销售总额超7亿元。5）旅游服务：飞猪：双11开售前两日海航随心飞已售超2万件；8个旅游行业标准制定（修订）获立项。6）人力资源：国家职业分类大典首次标识数字职业；三季度就业形势总体稳定——截至9月底，社保政策共为企业减负超过2800亿元，城镇新增就业达1001万人。7）商贸零售：深入挖掘中拉经贸合作新机遇；发力稳投资四季度重大项目密集开工。

上市公司重点公告跟踪：华住集团、同庆楼、君亭酒店、西安饮食、长白山、张家界、科锐国际、外服控股、天目湖、中青旅、宋城演艺、广州酒家、金陵饭店、岭南控股发布三季度报告；首旅酒店：北京首旅酒店(集团)股份有限公司关于超短期融资券发行结果的公告；中国中免：中国旅游集团中免股份有限公司关于合资公司竞得土地使用权的公告；君亭酒店：君亭酒店集团股份有限公司2022年度向特定对象发行A股股票募集说明书；众信旅游：众信旅游:关于已回购股份减持结果暨股份变动公告；科锐国际:关于收购控股子公司部分股权暨关联交易的公告；王府井：关于调整2020年股票期权激励计划相关事项的公告。

风险提示：宏观经济增速大幅下滑、疫情大面积反复严重影响出行需求、市场竞争加剧风险。