2022年11月01日发布 本周重点新闻跟踪 国家统计局 10 月 24 日发布的数据显示， 9 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 6.3%，环比增长 0.84%。其中，石油和天然气开采业增加值同比增长 4.5%，化学原料和化学制品制造业增加值同比增长 12.1%。本周及上周重点产品价格跟踪点评 本周 WTI 油价上涨 5.4%，为 89.08 美元/桶。 重点关注子行业： 本周醋酸/有机硅价格分别上涨 3.3%/0.6%； TDI/聚合 MDI/烧碱/纯 MDI/DMF/乙烯法 PVC/电石法 PVC/粘胶短纤/乙二醇/VA/橡胶价格分别下跌 11.5%/9.1%/6.9%/6%/4%/3.9%/3.9%/3.7%/3.6%/3.4%/2.6%； 尿素/钛白粉/重质纯碱/VE/粘胶长丝/液体蛋氨酸/轻质纯碱/固体蛋氨酸/氨纶价格维持不变。 本周涨幅前五子行业：硝酸铵（工业）（+15.6%）、电子级氢氟酸（+14.3%）、电子级氢氟酸（+10.2%）、硫磺（+9.4%）、无水氢氟酸（+9.1%）。醋酸： 本周醋酸市场价格小幅回涨。目前山东个别厂家装置检修中，但市场供应充足，对周边地区市场氛围影响不大。本周上游甲醇价格变化不大，醋酸成本面支撑偏稳。价格小涨主要月末各贸易商常规补货，但同时迫于宏观以及供需压力，因此局部地区价格小涨，而带动整体市场回暖较为困难。有机硅： 本周有机硅市场小幅整理，在经过单体厂近一个月大刀阔斧的减产操作后，市场库存高压有所释放，企业保价措施初见成效。买盘抄底意愿也开始升温，部分单体厂接单情况好转。当前单体厂复产以及新的减产操作均有，而终端行业并无太大改善，且需求淡季中下游企业消化能力面临挑战，阶段性的补货完成后有机硅仍旧要探索长远发展方向。 上周化工板块行情表现 基础化工板块较上周下跌 4.87%，沪深 300 指数较上周下跌 5.39%。基础化工板块跑赢大盘 0.52 个百分点，涨幅居于所有板块第 23 位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：粘胶（+3.64%），氨纶（+1.46%） 。 重点关注子行业观点 （1）多因素影响子行业 22 年景气程度变化，农药行业在耕地面积预期提升、粮价维持在较高水平、国内供给有序且 21 年四季度价格走高之下 22年整体盈利水平有望改善，重点推荐扬农化工、润丰股份、广信股份、利民股份； 轮胎行业景气见底，新能源领域带来发展机遇， 建议关注赛轮轮胎、森麒麟。（2）需求经济相关程度较弱，半导体材料、军工材料等新材料领域中长期自主可控； 重点推荐化学合成平台型公司万润股份 （与电子组联合覆盖） 。 （3）下游需求稳定，高度关注光伏、风电、新能源、代糖等细分领域；重点推荐新能源功能材料龙头新宙邦，全球甜味剂龙头金禾实业。（4）龙头纵横扩张，一体化优势凸显，盈利中枢有望抬升；重点推荐万华化学、华鲁恒升、新和成（与医药组联合覆盖） 。 风险提示： 原油价格大幅波动风险； 新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险

2022年11月01日发布 当前推荐：（1）水泥行业：受气温下降影响，市场需求进入淡季；同时局部地区疫情影响工程施工受限，水泥需求阶段性下滑，价格保持平稳为主。（2）玻纤行业：无碱池窑粗纱市场价格多数厂暂稳出货，部分大厂前期签订低价货源价格稍有调涨。当前建材行业估值处于相对低位，安全边际较高，维持“推荐”评级。 推荐水泥板块：（1）宏观方面：工信部发布国家监察任务，涉及759家水泥企业。（2）基本面：10月底，国内水泥市场需求量环比略有减弱，主要原因：一方面东北、西北部分地区受气温下降影响，市场需求开始逐步进入淡季；另一方面，华东、中南部分省份受疫情复发影响，工程施工受限，水泥需求阶段性下滑。价格方面，在错峰生产加持，以及生产成本增加支撑下，价格保持平稳为主。预计11月份，水泥价格将会保持平稳或略有小幅上升走势。当前推荐水泥区域龙头海螺水泥、上峰水泥，重点关注华新水泥。 推荐玻纤行业：本周无碱池窑粗纱市场价格多数厂暂稳出货，部分大厂前期签订低价货源价格稍有调涨。据了解，周内北方个别厂价格小幅调涨，主要受需求小幅回暖影响，加之成本端支撑下，中长期来看，需求端风电存支撑，供应端变动不大下，推动部分普通产品价格存小幅调涨预期。近期国内电子纱市场整体供需表现相对平稳，多数池窑厂仍自用织布为主，少量货源外售，整体各厂电子纱库存偏低位，产销整体趋紧。但终端市场需求有限下，预计短期多数池窑厂或维持偏稳运行，11月不排除部分厂受成本端支撑存小幅上调可能。根据卓创资讯预计，无碱池窑粗纱厂近期价格或延续小涨趋势。现阶段国内各池窑厂供应端高位维持下，近期池窑厂受中下游适当备货推动下，多数厂库稍有缩减，主流产品货源偏紧俏，加之成本端对当前价格仍存一定支撑下，部分厂短期仍有价格小涨意向。11月上旬关注各厂价格调整动态；电子纱价格或主流走稳。电子纱市场近期走货相对平稳，中下游适当按需采购。当前多数厂电子纱自用为主延续，外售量依旧有限下，整体G75纱线产销表现偏紧俏。但需求端来看，下游PCB及CCL市场整体开工无明显好转，多数仍按需采购为主，预计近期电子纱大概率主流走稳，个别厂或存价格调涨预期，关注落实情况。个股方面推荐行业龙头中国巨石、中材科技，关注长海股份、山东玻纤。 玻璃行业：本周浮法玻璃市场稳中偏弱运行，局部区域小幅松动，成交环比转弱。根据卓创资讯预计，本周国内浮法玻璃稳中偏弱运行，成交较上周放缓。未来中长线天气逐步转寒，北方货源存南下预期，叠加市场需求预期仍难有作为，预计后期市场逐步趋弱运行。供应方面：产能方面，近期暂无明确产线变化，中长线冷修预期增加。库存方面，浮法厂降库存需求逐步增加。需求方面：北方赶工情况一般，终端资金紧张仍拖累工程进度，预计短期需求仍将表现一般，下游维持按需补货节奏。关注订单变化及货源消化情况。成本方面：原燃料价格整体坚挺。采暖季天然气价格存上涨预期，关注未来对成本的影响情况。推荐行业龙头旗滨集团，光伏玻璃行业高弹性企业洛阳玻璃，关注福莱特、信义玻璃、南玻A、金晶科技。 其他消费建材：短期来看，受地产景气度影响，今年消费建材行业整体业绩承压，关注后续地产政策；中长期来看，行业调整有望推动龙头提升核心竞争力，带动行业集中度提升。其中：防水行业发展前景广阔，市场存量不断增加，如果行业新标准出台后市场有望结构性调整，集中度进一步提升。行业内龙头公司积极进行渠道调整，市政工程的防水标准提升为龙头企业市场拓展奠定基础。重点关注行业龙头东方雨虹、科顺股份、凯伦股份。推荐石膏板龙头北新建材，公司“一体两翼”布局加速，防水、涂料板块迅速发展，看好未来业绩增长。管材板块重点关注龙头伟星新材、港股中国联塑。涂料板块关注三棵树、亚士创能。 风险提示：宏观环境出现不利变化；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；疫情反复影响经济。

2022年11月01日发布 科技自立自强是国家强盛之基、安全之要。在党的二十大报告（以下简称“报告”）中，科技自立自强被多处提及，科技作为我国全面建设社会主义现代化国家的战略性支撑，其自立自强在统筹发展和安全中发挥着关键作用，创新则是推动实现高水平科技自立自强的动力。报告中指出，未来五年，科技自立自强能力显著提升是我国全面建设社会主义现代化国家开局起步的主要目标任务之一，到二〇三五年，科技实力大幅跃升，实现高水平科技自立自强，进入创新型国家前列，建成科技强国。计算机行业作为现代化科技体系的重要构成，以信创、网络安全等为代表的细分产业有望在国家发展步伐的引导下，在需求端和供给端迎来双向发力。 信创推进节奏或将加速，景气周期有望重启。报告中指出，当前我国科技创新能力还不强，必须坚持科技是第一生产力、创新是第一动力，集聚力量进行原创性引领性科技攻关，加强基础研究，在关系安全发展的领域加快补齐短板。在发展与安全并重，数字经济激发新动能、外部挑战构建新形势的背景下，信创既是我国促进经济建设、保障国家安全的基石，也是千行百业数智化转型、增强国家科技硬实力的重要组成。在美对华一系列出口管制的动作下，提升产业链供应链韧性和安全水平是加快发展现代产业体系的迫切需要，是推动实体经济高质量发展的关键途径，信创作为科技自立自强的关键底座，其重要性不言而喻。尽管2022年受党政端信创推进节奏影响，产业链部分公司短期业绩承压，但积极拓展行业市场的公司则获得较好增长，可见行业信创正处于接棒发力期。我们看好后续党政信创从电子公文向电子政务替换、从省市级向区县级下沉的需求释放，同时行业信创从八大行业向N个行业渗透、应用场景从非核心向核心业务系统不断推进，叠加央国企国产替代的全面落实，预计产业景气有望在明年重拾高增势头，从而带动相关公司业绩释放。 网络安全战略地位提升，发展有望提速。与十九大报告相比，报告中重点新增国家安全章节，其中明确指出统筹传统安全和非传统安全，增强维护国家安全能力，确保重要产业链供应链安全，加强个人信息保护。随着数字化、网络化、智能化为特征的信息化浪潮蓬勃兴起，网络安全保障的基础性、关键性作用愈发突出，网络安全已成为新一轮科技革命和产业变革的重要支撑。近年来，我国网络信息安全产业的政策环境持续优化，相关法律法规及配套指引的出台为促进产业发展提供了良好的政策保障，在提高网络信息安全合规要求的同时，也推动了网络信息安全产业规模不断扩大。数据安全作为国家战略资源，是国家安全的重要体现。随着社会经济数字化转型加快，数据对提高生产效率的乘数作用日益凸显，但同时以汽车数据安全为代表的非传统安全问题亦日渐突出，监测、防范、及时处置网络安全风险和威胁成为重点方向。我们认为，在网络安全法修改、智能网联汽车快速发展等政策与需求的推动下，政企网络安全体系将不断健全、安全合规意识将逐步增强，有望促使网络安全市场持续扩容。 投资建议：在国家统筹发展和安全的新要求下，科技自立自强既是推动高质量发展的关键支撑，也是维护国家安全的重要保障，自主创新与信息安全已然上升为国家战略，建议关注信创、网络安全产业链相关公司。 风险提示：政策推进不及预期；市场竞争加剧；下游预算支出缩减等。

2022年11月01日发布 水泥：区域性差异出现，南方水泥价格有上涨预期。本周水泥价格继续上涨，涨幅收窄。需求方面，整体市场需求恢复减弱，全国磨机开工负荷下降，本周全国水泥磨机开工负荷均值为45.60%，环比上周下降1.75各百分点。南北方需求差异出现，南方市场需求环比有所提升，北方地区受天气等原因影响，有提前停工迹象。供给方面，本周少部分省份开始冬季错峰生产计划，供给压力略有缓解。进入11月，冬季错峰停窑的省份将陆续增加，预计水泥供给量继续减少，库存压力将进一步缓解；此外，随着天气转冷，北方地区需求下降，南方需求仍有可持续性，水泥价格上涨预期主要集中在南方地区，全国水泥价格将呈现涨跌互现的情况。建议关注水泥南方区域龙头企业。 玻璃：需求表现一般，浮法玻璃价格小幅下降。本周浮法玻璃价格出现小幅下调。需求方面，地产端恢复持续走低，浮法玻璃需求乏力，当前市场整体需求表现一般，本周下游加工厂以少量补货为主。短期来看，预计浮法玻璃市场需求继续偏弱，在需求未见改善情况下，玻璃企业业绩好转仍需等待。供给方面，本周在产产能小幅下降，周内产线冷修2条，改产2条，新点火1条。在需求恢复持续不及预期的情况下，预计玻璃冷修产线将逐步增加。 玻璃纤维：粗纱、电子纱价格趋稳。本周粗纱价格环比持平，风电市场需求小幅回暖，支撑当前玻纤粗纱市场需求，粗纱价格存小幅上涨预期。电子纱近期价格趋稳，市场整体供需表现相对平稳，各厂家电子纱库存偏低，产销趋紧，在当前电子纱价格走货稳定的情况下，预计电子纱价格继续维持平稳态势。于此同时，玻璃纤维下游需求如风电、新能源汽车等领域与碳中和高度相关，受益于下游新应用需求的扩张，行业仍有较大发展空间，建议关注玻纤行业龙头企业。 消费建材：市场需求持续走弱，期待业务扩张后需求改善。2022年1-9月建筑及装潢类消费品零售额同比下降4.90%，降幅继续扩大，消费建材受地产不景气影响较大，市场需求持续走弱，短期内，消费建材市场需求恢复预期不强；中长期来看，随着消费建材类产品不断向基建、市政端业务扩张，其市场空间不断扩大，预计在基建投资的不断推进下，消费建材需求将有所回升。此外，在碳中和大背景下，建筑能耗标准的提升有助于高品质绿色建材应用的普及和推广，具有规模优势和产品品质优势的行业龙头将受益，建议关注消费建材龙头企业。 投资建议：消费建材：推荐具有规模优势和产品品质优势的龙头企业东方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）、科顺股份（300737.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）。玻璃纤维：推荐产能进一步扩张的玻纤龙头中国巨石（600176.SH）。水泥：推荐水泥区域龙头企业华新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）。玻璃：建议关注高端产品占比提升的旗滨集团（601636.SH）、洛阳玻璃（600876.SH）。 风险提示：原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；地产政策推进不及预期风险。

2022年11月01日发布 投资要点： 10月光伏板块冲高回落，表现强于市场。本月光伏行业上涨1.80%，大幅跑赢沪深300指数；由于节假日以及市场低迷等因素影响，成交环比缩量。光伏焊带、导电银浆、光伏支架等板块表现靠前，个股走势分化。 国内光伏装机需求提升，产业链价格平稳。目前尽管光伏组件价格较高，地面电站需求逐步启动，9月国内光伏新增装机单月数据环比显著改善。海外市场，9月太阳能电池出口金额环比继续减少，逆变器出口保持平稳。10月，硅料整体供应量稳步增长，硅料价格高位横盘，后续面临价格拐点。电池片供应持续紧张，部分组件厂家订单无法满足，价格有所上涨。受国内需求持稳、地面型项目开动，光伏组件价格高位平稳。 光伏板块高景气，三季报板块业绩继续高增。得益于国内外旺盛的光伏装机需求和产业链各环节放量，2022Q3，66家光伏企业合计实现营业总收入3203.80亿元，同比增长69.02%；归属于上市公司股东的净利润431.29亿元，同比增长112.37%。值得关注的是，2022Q3，光伏产业链利润向上游分配趋势非常明显，硅料板块利润占比超过四成，硅片、光伏组件和光伏设备同比高增，电池片盈利显著改善。 投资建议：受美联储加息以及外围国际政治、经济形势等因素影响，光伏板块跟随市场展开调整。市场整体处于探底阶段，表现羸弱，投资者风险偏好降低。从发布的光伏企业三季报来看，三季度光伏板块继续实现高速增长，在众多行业中表现突出。 目前光伏板块估值进入合理乃至偏低水平，同时，硅料供应稳步增长，产业链价格面临下行拐点，新电池产能快速增长，对后市不必过于悲观。 我们维持行业“强于大市”投资评级。建议投资者积极关注：将受益于硅料产能释放、下游需求增长、估值合理的一体化组件厂；受益于光伏制造产能大幅增长以及技术迭代升级的光伏设备厂。 风险提示：国际贸易政策变化风险；全球装机需求不及预期风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险。

2022年11月01日发布 投资要点： 新能源汽车和锂电板块核心观点：钠锂价差和资源禀赋是钠电长期发展基石，技术尝试多样化是短期推动量产手段。1）钠电企业相继投产，产业化进程提速：10月25日，浙江钠创4万吨钠离子正极材料项目一期投产，10月27日，传艺科技钠电中试线投产，并将一期原计划2GWh规划上调到4.5GWh产能。2）钠锂价差是成本优势本质来源，多样化配方尝试是推动量产手段：锂价突破55万/元，钠离子电池正极原材料碳酸钠价格不到0.3万元/吨，钠源和锂源的价差是钠离子电池成本优势的本质原因。 光伏板块核心观点：1-9月光伏装机及出口数据印证需求持续旺盛，11月排产环比上行，供需两旺的时期即将到来。1）硅料：本周致密料价格较上周微幅下跌，临近11月签单周期价格博弈加重，大厂高品质硅料仍抢手，小厂或低质硅料遭压价；2）硅片：上游硅料供给增加，硅片环节开工率逐步提升；3）电池片：大尺寸电池片仍然供不应求；4）组件：四随着硅料新增产能陆续投放，供需两旺的时期即将来临；5）9月光伏出口及并网数据：1-9月组件国内累计出口365.46亿美元，同比+84.1%；逆变器出口累计59.65亿美元，同比+68.94%，1-9月光伏新增并网容量52.60GW（集中式17.27GW，分布式35.33GW），整体同比+105.79%。 储能板块核心观点：欧美居民侧电价环比仍在快速提升，助力户储经济性持续提升；国内共享储能初具经济性助力大储景气度持续攀升，与欧美表前储能高景气共振。1）中电联首次发布《电化学储能电站行业统计数据》：截至8月31日，500kW/500kWh以上电化学储能电站478座、总功率7.36GW、总能量14.88GWh；2） EIA发布美国8月居民电价，连续8个月持续上涨：8月平均居民电价15.95美分/kWh，同+14%，环+3%；3）欧洲9月居民电价持续上涨，天然气短期错配不改能源高价：9月欧洲27国平均居民电价34.61欧分/kWh，环+12%，同+70%。 电力设备及工控板块核心观点：前三季度电网投资3154亿，Q4电网投资有望加速，关注配网智能化与特高压环节投资机会。1）国家能源局发布1-9月份全国电力工业统计数据。电网工程完成投资3154亿元，同比+9.1%。年初国网设定今年电网计划投资额5012亿元。2）贵州发布“能源数字化”规划、两部门支持通过微网就地消纳绿电。贵州能源局发布《贵州省能源数字化“十四五”规划》。 风险提示：1）光伏行业装机不及预期，行业政策变化，国际贸易风险加剧；2）新能源车销量不达预期，上游锂、钴、镍价格大幅上涨；3）上游资源供需波动，海外工厂落地不确定性等；4）电网投资进度不及预期；政策落地不及预期。

2022年11月01日发布 本周乙烷价格小幅上升，截至10月27日来到39.25美分/加仑，较高点60美分/加仑仍下跌34.58%，乙烷裂解价差保持不变。PDH价差本周上涨明显，周环比26.70%。 C2/C3下游需求增加，主要产品聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯历史分位22.51%/13.29%/4.13%/7.44%/33.15%，产品价差历史分位4.25%/3.36%/0%/0.88%/1.95%。 C2下游产品价格均窄幅下降，聚醚大单体跌幅较明显，同时环氧乙烷-乙烯、聚醚大单体-环氧乙烷价差宽幅下跌；C3下游产品价格呈现维持或下降。 在当前节点展望后市，我们判断乙烷供需宽松，高价不会持续，乙烷价格将步入下行区间，此前价格高企是由于乙烷与天然气热值转换效应所致，当前美国LNG出口能力已来到极限，美国当地乙烷裂解一体化制聚烯烃来到盈亏平衡状态。乙烷价格下跌将使公司四季度原料端压力缓解，当前基本面已经触底反弹。 我们持续推荐轻烃化工龙头企业卫星化学，乙烷价格下行，公司景气修复叠加新材料空间巨大。 风险提示：项目投产进度不及预期；行业竞争加剧；原材料及主要产品波动引起的各项风险；装置不可抗力的风险；国家及行业政策变动风险。

2022年11月01日发布 1、业绩端：三大运营商业绩稳定增长，DICT新业务增速亮眼营业收入上，中国移动实现营业收入7234.87亿元，同比增长11.54%；中国电信实现营业收入3578.43亿元，同比增长9.59%；中国联通实现营业收入2639.78亿元，同比增长7.97%。 归母净利润方面，中国联通实现归母净利润68.32亿元，同比增长20.37%；中国移动实现归母净利润985.32亿元，同比增长13.30%；中国电信实现归母净利润245.43亿元，同比增长5.21%。 三大运营商产业互联网新业务增长迅速。2022前三季度，中国移动DICT业务收入达到人民币685亿元，同比增长40.0%；中国联通产业互联网业务为531.5亿元，同比增长29.9%；中国电信产业数字化收入达到人民币856.32亿元，可比口径同比增长16.5%，天翼云收入继续保持翻番。 持续看好运营商在云计算领域保持高增长和高投入态势。随着互联网行业对公有云市场的贡献度持续下降，未来运营商有望完成角色转型，在云计算领域持续提高市场份额。 2、成本端：费用管控良好，盈利能力保持稳定 （1）中国联通：2022年前三季度，公司实现销售毛利率25.83%，同比+0.4pct；销售净利率5.90%，同比+0.61pct；销售/管理/研发费用率分别为9.36%/7.30%/1.51%，分别-0.10/-0.85/+0.66pct。 （2）中国电信：2022年前三季度，公司实现销售毛利率29.83%，同比-0.65pct；销售净利率6.88%，同比-0.29pct；销售/管理/研发费用率分别为11.38%/7.10%/1.65%，分别-0.26/-0.76/+0.75pct。 （3）中国移动：2022年前三季度，公司实现销售毛利率27.74%，同比-1.14pct；销售净利率13.63%，同比+0.20pct；销售/管理/研发费用率分别为5.16%/5.46%/1.62%，分别-0.91/-0.47/+0.15pct。 3、移动业务：5G用户快速增长持续渗透，ARPU值稳健提高 运营商5G用户快速增长，5G套餐用户渗透率接近6成。截至2022Q3，三大运营商5G套餐用户分别为：中国移动（5.57亿户），中国电信（2.51亿户），中国联通（2.01亿户）。渗透率方面，中国电信5G套餐用户渗透率为64.39%，中国移动5G套餐用户渗透率为57.16%。 移动业务ARPU值方面，三大运营商移动业务ARPU值均在2021年实现企稳并小幅回升，2022年前三季度移动业务ARPU值继续保持稳健。随着运营商在移动业务中，从传统的管道型的流量的消费，向基于创新场景利用性的流量消费的转型，以及移动用户的结构性变化，未来ARPU值将稳健提升。 4、资本开支：上半年capex符合预期，5G相关capex减少，向产业互联网倾斜 2022H1： （1）中国联通：2022年上半年，公司各项资本开支合计人民币283.5亿元，其中移动网络104亿元（占36.65%），家庭互联网及固话34.6亿元（占12.21%），政企及创新业务53.7亿元（占18.94%），承载网、基础设施及其他91.3亿元（占32.2%）。 （2）中国电信：2022年上半年累计完成资本开支417亿元，其中5G投资175亿元，产业数字化投资101亿元，云业务投资52亿元，IDC投资26亿元。 （3）中国移动：2022年上半年完成资本开支920亿元。 5、盈利预测及投资建议 运营商传统移动，固网业务稳定增长。DICT新业务持续投入，看好运营商云计算，数据中心等新业务持续创新，市场份额持续提升。 中国移动：维持盈利预测，预计2022-2024年营收分别为8955/9383/9798亿元，每股收益分别为5.79/6.14/6.41元，对应2022年10月31日67.20元/股收盘价，PE分别为11.6/11.0/10.5倍，维持“增持”评级。 中国电信：维持盈利预测，预计2022-2024年营收为4863.8/5372.6/5924.3亿元，每股收益分别为0.33/0.37/0.42元，对应2022年10月31日3.93元/股收盘价PE分别为12.0/10.5/9.3倍，维持“增持”评级。 中国联通：维持盈利预测，预计2022-2024年营收为3479/3698/3934亿元，每股收益分别为0.23/0.26/0.29元，对应2022年10月31日3.36元/股收盘价，PE分别为14.6/12.9/11.5倍，维持“增持”评级。 6、风险提示 疫情不确定性影响业务拓展；坏账损失风险；市场竞争风险；行业政策变化风险；系统性风险；创新业务推动不及预期

2022年11月01日发布 核心观点：轻工板块的危与机，阳光总在风雨后 展望轻工行业2023年，困难依然不少，但如何将危转机，则也是给优势龙头酝酿了发展良机：1）疫情反复常态化仍然是趋势，企业如何发挥优势通过内生外延等方式扩张；2）地产政策托底，关注竣工改善与存量需求增加；3）成本端预计将迎来改善，有望带来盈利改善，但如何提高产业议价能力更加重要；4）海外环境仍不明朗，关注必选品类以及人民币贬值带来汇兑收益；5）消费呈现分层化，并非简单消费降级或者升级。 投资主线：布局优质长跑冠军，拥抱景气新赛道 主线一：轻工优质龙头处于历史估值低位，左侧布局正当时。家居：地产政策托底，竣工数据改善、存量需求增加，以及优势家居龙头品类扩张与份额提升下，行业有望迎来景气回升。推荐欧派家居、公牛集团、顾家家居、敏华控股、志邦家居、曲美家居；造纸：明年成本压力有望缓解，看好产能持续扩张以及产业链向上延伸的林浆纸一体化的企业，推荐太阳纸业；包装：看好需求稳健，成本下行，以及行业集中度提升下，包装板块业绩增速靓丽，推荐昇兴股份、裕同科技；日常轻工消费：推荐晨光文具、周大生、稳健医疗；电子烟：监管政策逐步落地，带来行业竞争格局清晰以及有利于行业有序发展。 主线二：消费景气赛道，国货品牌崛起。化妆品：本土优势国货品牌，凭借营销优势与功效研发能力方面的后来居上，有望持续抢占份额。推荐贝泰妮、珀莱雅、上海家化；宠物用品消费：宠物消费前景良好，随着渗透率提升以及国内市场的拓展，产业链公司迎来发展良机，推荐依依股份，受益标的：源飞宠物。新兴领域：铝塑膜等运用在新能源汽车上的新材料有望持续放量，推荐：紫江企业。 风险提示：原材料价格大幅上涨风险；汇率波动风险；下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；国际贸易环境变化风险。

2022年11月01日发布 1 2022年主要子板块个股行情回顾 从年初以来（截止2022年10月28日），油运板块三个主要公司的股价均取得了较大涨幅（中远海能+184.3%、招商南油+153.2%、招商轮船+78.1%）。 2.1 原油油轮运费周期 运费市场特点：①原油运输需求趋势的转变需要时间积累，往往为运费带来中长期的上行支撑或下行压力；②船队运力变化弹性小，突发事件更易导致运力的短期紧缺而带来运费的阶段性冲高。 2.2 供给端是这一轮油轮上行周期最确定因素 以未来新交付运力为例：截止10月1日，目前全球VLCC手持订单为36艘，其中13艘将在2022年4季度交付,2023年将交付约21艘；此后，2024年无VLCC交付。 以拆解运力为例：我们判断，未来拆解运力将受到船龄结构、伊核协议、环保新规等因素推动。 根据我们在2022年10月8日外发的《航运系列深度研究Ⅰ：原油油轮行业研究框架》，预计2022年VLCC有效运力扩张10%、2023年增速将降至3%左右。 其中核心假设：①2023年船队产能利用率回到2019年水平；②2023年满足EEXI标准的船舶受到运费市场改善的鼓励继续提速0.3节，其余未能满足标准的船舶降速10%。 2.3 需求端有望运输量与运距共振 原油海运贸易量：原油产油国和消费国的地理区域不匹配产生原油贸易。据BP数据显示，2021年全球原油贸易余额为4130万桶/天，其中约3720万桶/天为海运贸易量，占比接近90%。 运距：运距的拉长可以有效提升对原油油轮的需求。在稳定的贸易格局下运距的变化是缓慢的。今年俄乌冲突爆发后，全球原油贸易格局重塑，平均运距边际变化加快。 根据我们在2022年10月8日外发的《航运系列深度研究Ⅰ：原油油轮行业研究框架》，预计2023年原油海运贸易量增长3%,预计2023年平均运距增长3%。 综合而言，2022年全球原油周转量为9.7万亿吨海里，增长4%；2023年受到运距拉长的乘数效应，将突破10万亿吨海里，增长5%。

2022年11月01日发布 数控机床优势明显，五轴机床功能性更强。机床是制造机器的机器，又称工业母机，是现代工业发展的重要基石。不同的机床品种、质量以及加工效率对机械制造的产品有直接的影响，故机床的技术水平是影响某个国家或地区的工业现代化发展的重要因素之一。与普通机床相比，数控机床具有高度柔性、加工精度高、加工质量稳定以及高生产率等优势。机床的轴的数量影响其运动的自由度，轴数量越多，其运动的自由度越高，意味着功能性越强。目前，数控机床逐渐向五轴进化，其优势主要体现在精度的提高与加工效率的增加。 高端产品仍依赖进口，技术攻关助力国产化率提升。目前，全球数控机床市场集中在亚洲，中国与日本为全球最大的数控机床市场，市场占比均为32%。2021年中国数控机床市场规模同比增长8.65%，预计2022年将保持同比增长。行业竞争格局方面，第一梯队为跨国公司及外资企业，由于品牌、技术等优势，在高端市场占据主导地位。第二梯队包括具备自主研发能力，掌握核心技术的国有企业或民营企业，第三梯队是主攻低端产品市场的企业。国外发达国家机床数控化率较高，日本机床数控化率维持80%以上，德国和美国机床数控化率均超过70%，国内机床数控化率相比日本等国家仍有一段差距。从进出口数据来看，国内数控机床进出口差异逐渐缩小，但高端产品仍依赖进口。国内中低端产品国产化率均超65%以上，高端数控机床国产化率仅为6%。我们认为随着国家政策的助力，逐一突破行业关键技术难题，高端产品国产化率将提升。 投资建议：随着国家大力推动智能制造行业发展，数控机床行业将受益。目前，国内机床数控化率相比日本、德国等国家仍相对较低，国内数控机床上升空间较大。国内高端产品仍以进口为主，主要系海外高端产品对国内实行限制。国家颁布多项政策助力技术攻关，随着业内企业技术逐渐成熟，高端产品国产化率将提升。建议关注：创世纪（300083）、海天精工（601882）、纽威数控（688697）。 风险提示：（1）若国家发布或实行全面加强智能制造政策对行业发展效果不及预期，业内企业将无法受益；（2）制造业投资不及预期，机械设备需求减弱；（3）若海外市场对国内企业产品需求减少，将导致国内企业业绩承压；（4）原材料价格大幅上涨，业内企业业绩将面临较大压力。

2022年11月01日发布 2021年9月27日，工信部、科技部等八部门联合印发《物联网新型基础设施建设三年行动计划（2021—2023年）》；明确到2023年底，在国内主要城市初步建成物联网新型基础设施，社会现代化治理、产业数字化转型和民生消费升级的基础更加稳固。突破一批制约物联网发展的关键共性技术，培育一批示范带动作用强的物联网建设主体和运营主体，催生一批可复制、可推广、可持续的运营服务模式，导出一批赋能作用显著、综合效益优良的行业应用，构建一套健全完善的物联网标准和安全保障体系。 本报告作为中国物联网系列报告之一将从技术、产业链及应用市场等维度对该行业进行分析，力争为读者提供更多物联网行业的深度洞察，帮助投资者更清晰的了解行业的现状及发展趋势。 市场资金愈发向业内优质企业聚拢 2016至2021年期间，中国物联网行业投融资事件累计发生916起，总融资金额达到995亿元。自2017年起，中国互联网行业的投融资事件数量总体呈下降趋势，由2017年的201起下滑至2020年的105起，然而投融资金额却总体呈上升趋势，于2019年达到巅峰，为259亿元。该现象表明，物联网投融资市场已从最初的爆发式增长阶段逐渐走向稳健，市场资金愈发向业内少数的优质企业聚拢 MEMS传感器占据传感器市场主导地位 MEMS传感器由于体积小、重量轻、功耗低、可靠性高、灵敏性强、易于集成等优势成为目前最主流的新型传感器。2021年中国传感器市场规模达到2,582亿元，其中MEMS传感器占据了近三成的市场份额，是当前市场最主流的智能传感器。预计随着物联网终端数量的增长，以及5G、智能网联的落地，MEMS传感器的渗透率将继续提升，未来5年内将突破千亿元规模 2021年全球物联网平台数量首次下滑，中国物联网平台逆势增长 受新冠疫情影响，2021年全球物联网平台数量首次下降，至613家，关闭的物联网平台数量高于新增数量。在红利政策的驱动下，中国物联网平台厂商占比由2019年的16%逆势增长至2021年的22%，深圳和北京已跻身物联网平台公司总部前五名城市，而同一时期的北美和欧洲地区均出现呈下降或不变趋势