2022年10月30日发布 美指走弱抵消需求担忧，同时市场供应担忧再起，国际油价震荡ummary]]上涨。本周（10.20-10.26）美联储加息速度可能放缓，美元指数走低，同时美国原油库存总量和汽油库存减少，馏分油库存比五年同期低20%，提振原油价格。截至10月26日，WTI原油价格为87.91美元/桶，较10月19日上涨2.76%，较上月均价上涨4.73%，较年初价格上涨15.55%；布伦特原油价格为95.69美元/桶，较10月19日上涨3.55%，较上月均价上涨5.65%，较年初上涨21.16%。 全球8月石油需求反弹。据中国化工报10月24日报道，10月17日，联合组织数据倡议(JODI)发布数据显示，全球石油需求在7月出现反季节性的下降之后，在8月反弹200万桶/日。分析师称，目前石油需求已经回升至新冠肺炎疫情前水平的99%。JODI的最新数据显示，8月，全球石油需求增加主要是受美国、中国、日本、沙特阿拉伯和印度尼西亚等国的需求所推动。沙特阿拉伯8月的原油出口连续第三个月上升，超过1100万桶/日，达到两年多来的最高值，较7月水平增加50万桶/日。美国8月原油生产较7月增加29万桶/日，同比则大幅增加81.3万桶/日。而8月末，美国原油库存已经下滑2270万桶，至当月的第二纪录低位。 确成股份三季度利润同比大增，业绩创三季度新高。2022年10月25日，确成股份发布2022年三季度报告，公司2022年前三季度实现营业收入13.30亿元，同比增长28.45%；实现归属于母公司所有者的净利润3.11亿元，同比增长48.35%；经营活动产生的现金流量净额3.52亿元，同比增长37.57%。公司2022年第三季度单季度实现营业收入4.44亿元，同比增长33.92%；实现归属于母公司所有者的净利润1.10亿元，同比增长63.17%。 海运费维持下降态势，多指数回落明显。波罗的海货运指数（FBX）在2021年9月10日达到历史高位11108.56点，随后开始震荡回落，10月28日收于3340.07点，比上周（10月21日）下降2.59%。中国出口集装箱运价指数（CCFI）在2022年2月11日达到历史高位3587.91点，随后表现出明显回落，10月28日收于1862.25点。随着世界各国码头拥堵情况持续缓解，疫情情况逐渐缓解，港口陆续运力提升，我们预期海运价格有望继续下降，回到合理区间，利好出口行业。 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 重点标的： 赛轮轮胎：（1）公司海外双基地落成，产能持续加码。海外的越南三期（100万条全钢胎、400万条半钢胎和5万吨非公路轮胎）和柬埔寨项目（165万条全钢胎）有望在2023年建成。柬埔寨工厂900万条半钢胎项目从开工建设到正式投产历时不到九个月，在2022年上半年开始贡献业绩，海外越南和柬埔寨双基地有望助力业绩持续腾飞。6月26日公司公布了青岛董家口年产3000万套高性能子午胎与15万吨非公路轮胎项目，该项目规划产能为1000万条/年全钢子午线轮胎、2000万条/年半钢子午线轮胎和15万吨/年非公路轮胎，计划从2022年到2027年分五期建设，项目一期为5万吨/年非公路轮胎，计划在2023年投产。公司这一轮胎项目的立项，是在能耗和产能指标趋严的背景下，提前立项拿下指标，为未来的产能扩张做好铺垫。 （2）海运费和原材料价格压力持续消退。波罗的海货运指数(FBX)自2022年3月18日起连续下滑，10月28日收于3340.07点，已低于2021年下半年均值9727点。因此，我们认为2021年对公司利润造成重要影响的运费因素在2022年或将显著改善。原材料方面，10月27日轮胎原材料价格指数为168.07，周环比下降1.23%，较年初下降4.99%。 （3）公司的“液体黄金”实现技术突破，能够同时降低滚动阻力、提升耐磨性能和抗湿滑性能，液体黄金轮胎的优异性获得了多家权威机构的认可。2022年6月益凯新材料6万吨EVE胶已完成空负荷试车，有望在下半年给液体黄金轮胎贡献增量，助力液体黄金产品持续丰富。在高油价和新能源汽车渗透率不断提升的背景下，高性能的液体黄金轮胎有望给公司打开新的成长空间。 综合来看，公司扩产节奏明确，海外双基地均开始贡献业绩，海运和原材料不利正消散，公司在22Q2重回净利润同比环比双增长正轨，未来有望在液体黄金产品拉动下继续实现业绩增长。 确成股份：公司收入主要来自二氧化硅产品。公司2021年沉淀法二氧化硅总产能位居世界第三，截止2022年上半年已建成产能为33万吨/年，在建产能7.5万吨。公司拥有国内江苏无锡、安徽滁州、福建三明三个生产基地以及泰国一个海外生产基地，其中核心工厂无锡单体工厂以15万吨年产能位居世界前列。 高分散二氧化硅作为一种配套专用材料，应用于绿色轮胎制造。高油价和新能源汽车渗透率不断提高，对轮胎提出了更高的节能环保要求，使得高分散二氧化硅有望成为重要方向。公司目前在建的福建7.5万吨二氧化硅项目是高分散产品。公司高分散二氧化硅产品已取得国内外多家轮胎公司的认证，并与之形成了良好合作关系，有望充分受益于绿色轮胎行业的景气。此外，公司的出口业务占比近半，2021年下半年以来的海运费暴涨给公司利润带来了一定的影响，海运费在2022年上半年有所缓解，海运费的降低有望持续提升公司盈利。 2022年10月25日，确成股份发布2022年三季度报告，公司2022年前三季度实现营业收入13.30亿元，同比增长28.45%；实现归属于母公司所有者的净利润3.11亿元，同比增长48.35%；经营活动产生的现金流量净额3.52亿元，同比增长37.57%。公司2022年第三季度单季度实现营业收入4.44亿元，同比增长33.92%；实现归属于母公司所有者的净利润1.10亿元，同比增长63.17%。 通用股份：截止2021年底，公司产能情况为：国内全钢胎390万条、国内半钢胎300万条、泰国全钢100万条、泰国半钢600万条、国内轻卡、农用斜交胎100万条、国内摩托车斜交胎380万条，合计轮胎产能为1870万条。根据公司年报等公告，除了以上产能外，公司还规划了柬埔寨西港特区高性能子午胎项目、安徽1020万条高性能子午线轮胎项目、江苏无锡10万条工程胎技改项目。目前规划的产能全部投产后，公司轮胎总产能将达到近4000万条。2021年公司制定了“5X战略计划”，表示公司将紧抓国内国际双循环机遇，力争未来10年内实现国内外5大生产基地，5大研发中心，500家战略渠道商、5000家核心门店，以及5000万条以上的产能规模。 泰国工厂仍有放量空间，柬埔寨工厂完全可能后来居上。公司的泰国工厂在2020年克服疫情，投产了50万条全钢胎和300万条半钢胎产能，2021年在一期基本满产的情况下，又在年底新增了50万条全钢胎和300万条半钢胎产能。2021年公司泰国工厂实现净利润1.34亿元，同比大增53.68%。2022年上半年，公司泰国工厂实现净利润1.36亿元，已经超过2021年全年净利润，维持着高增长的趋势。公司也积极规划海外第二工厂，在柬埔寨规划了90万条全钢胎和500万条半钢胎产能。更为关键的是，在第二海外工厂的建设中，公司规划的柬埔寨工厂占据多重优势。在速度上，柬埔寨工厂有望在2022年底首胎下线，公司有望成为继赛轮轮胎之后第二个拥有海外双工厂的中国轮胎企业。在税率上，柬埔寨的双反税率不仅为零，公司还享受9年免税期的优惠政策。在配套设施上，柬埔寨工厂所在园区由公司控股股东红豆集团参与建设，园区配套完善、有自备电厂、地理位置优越。柬埔寨工厂在诸多利好之下，有望成为公司发展的新引擎。

2022年10月30日发布 行业展望及配置建议： 新能源汽车： 当前市场对于23年的需求增长悲观，我们认为当前新能源车仍然处于优质供给催生需求的阶段，展望23年的车型供给更为丰富，有望刺激需求的增长。调整至今的锂电板块处于底部区间，建议积极配置。短期来看，9月新能源乘用车销量达到63.7万辆，同比增长107.7%，环比增长12.2%，产业链景气度继续向上，看好电池为首的整体板块反弹，电池板块当前盈利处于相对低位，且电池龙头企业的一体化后续逐步贡献业绩，同时电池是具备know-how的高端制造业，市场格局相对稳固。首推宁德时代、亿纬锂能；建议关注天赐材料、星源材质、恩捷股份、德方纳米、天奈科技、超频三、比亚迪、中科电气、杉杉股份、中伟股份、当升科技、长远锂科、壹石通、孚能科技。 储能： 随着欧洲各国政府推动天然气储备，并且欧洲天气偏暖，供增需弱使得欧洲电价大幅回落，户储经济性受到影响。但天然气库存短时间增长没有改变能源紧缺的根本问题，国际货币基金组织发布报告显示，即使欧洲留存的燃料储备能够度过这个冬天，2023年或将再次面临天然气和电力出现创纪录价格的风险。我们认为户储长期全球户用储能至2025年有望持续高增，5年复合增速达91%。户用储能核心在于经济性、产品力和品牌力，龙头企业优势明显。推荐全球户储龙头特斯拉产业链供应商：旭升股份，建议关注受益户储爆发的产业链标的：储能电池产业：宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、天能股份；储能变流器企业：德业股份、固德威、锦浪科技、科士达。 光伏： 光伏板块配置性价比凸显，在欧洲随着假期结束整个库存周转加快，需求回暖，国内地面电站开工迹象已形成。往2023年看，随着产业链成本下降、新技术突破、集中式起量，中欧需求有望延续高增、美国需求回暖，全球光伏需求增速有望在40%左右。目前一体化组件、逆变器、核心辅材环节等估值已经具备较强的吸引力，重点关注明年Q1国内、美国、印度、欧洲、拉美等光伏核心市场需求预期变化。看好明年光伏国内外需求高增，推荐通威股份、隆基绿能、晶澳科技、昱能科技；建议关注捷佳伟创、金博股份、福斯特、海优新材、天合光能、晶科能源、禾迈股份等。 风电： 风电板块估值已处于底部，明年海风相关标的弹性大。风电板块装机受天气、审批因素影响，股价已有较大调整，我们认为海风需求无需过多担心，短期催化持续。10月18日，华能启动岱山1号255MW海上风电项目风力发电机组（含塔筒、五年整机维护）采购，要求单机容量8MW及以上，交货期为2023.03.01~2023.06.30。10月20日，广东潮州市人民政府发布《潮州市能源发展“十四五”规划》，《规划》显示，潮州南面领海线外专属经济区海域拟规划2个海上风电场址，初步规划总容量43.3GW。此外，根据招标量数据来看，年初至今海风机组中标量达到21.5GW（包含国电投10.5GW框架招标），另有帆石一（1GW）项目将于近期确定中标结果，我们预计明年海风装机有望维持高景气度，当前低基数情况下，看好明年海风相关标的业绩增速。推荐东方电缆、海力风电、新强联、恒润股份、宝胜股份、汉缆股份。 行业动态： 新能源发电和储能： 1）国家发改委、能源局发布促进光伏产业链健康发展有关事项的通知，要求：多措并举保障多晶硅合理产量、创造条件支持多晶硅先进产能按期达产、鼓励多晶硅企业合理控制产品价格水平、充分保障多晶硅生产企业电力需求、鼓励光伏产业制造环节加大绿电消纳、完善产业链综合支持措施、加强行业监管以及合理引导行业预期。2）2022年前三季度，我国户用光伏新增装机1659万千瓦，同比增长42%，在新增装机中占比31%；工商业分布式光伏新增1874万千瓦，同比增长278%，在新增装机中占比36%；地面电站新增1727万千瓦，同比增长94%；在新增装机中占比33%；3）10月26日中国政府网发布《国务院办公厅关于印发第十次全国深化“放管服”改革电视电话会议重点任务分工方案的通知》。相关内容包括延续实施新能源汽车免征车辆购置税政策，组织开展新能源汽车下乡和汽车“品牌向上”系列活动等。 风险因素：下游需求不及预期风险、技术路线变化风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、国际贸易风险等。

2022年10月30日发布 专题视点 美国居民直接投资REITs的比例很低，主要通过股票基金、目标日期基金、平衡基金进行投资。近20年来，富时NAREIT所有股权型REITs的年度平均总回报达到11.21%，仅次于纳斯达克指数。近20年来，投资REITs的美国居民从6500万上升至1.45亿，在美国人中的占比从22.7%上升至44.1%，增长接近一倍。美国居民投资REITs的方式包括股票基金、目标日期基金、平衡基金、公司股票等，分别约有20%、15%、4%的美国居民通过前三类方式投资REITs，直接持有REITs的比例很低。投资建议：积极参与投资REITs，重点关注布局核心城市、租金具备成长空间的产业园区、物流仓储、保租房的产权型REITs。 REITs市场表现 本周REITs指数环比上周末下跌2.28%。本周产权型、特许经营权型REITs指数环比上周末下跌2.37%、下跌2.21%。产权型中，产业园区型、仓储物流型REITs指数环比上周末下跌2.64%、下跌3.01%。特许经营权型中，高速公路型、生态环保型、能源型REITs指数环比上周末下跌1.77%、下跌3.31%、下跌1.04%。近一个月，REITs指数跑赢沪深300指数0.78pcts。本周领涨公募REITs为东久新经济REIT，涨跌幅为-0.69%。 REITs成交额 本周REITs成交额18.37亿，环比26.46%。其中，产权型成交额环比35.59%；特许经营权型成交额环比15.85%。产权REITs中，产业园区型、仓储物流型成交额环比24.07%、96.69%。特许经营权型中，高速公路型、生态环保型、能源型REITs成交额环比14.03%、31.50%、12.84%。 REITs换手率 本周REITs换手率为1.15%。其中，产权型、特许经营权型换手率为1.13%、1.20%。产权型中，产业园区型、仓储物流型、保租房型换手率为0.97%、0.61%、1.19%。特许经营权型中，高速公路型、生态环保型、能源型REITs换手率为1.14%、1.09%、1.75%。 投资建议 积极参与投资，重点关注保租房、产业园区REITs。积极拥抱REITs带来的机遇，我国保租房、产业园区REITs底层资产基本位于核心一线、二线城市，具备安全性和一定成长性，随着产业升级进行，租金有望合理增长，建议积极参与投资保租房和产业园区REITs。 风险提示 公募REITs审批进度、疫情对底层资产现金流影响存在不确定性。

2022年10月30日发布 专题视点 9月销售有企稳迹象，投资拿地仍然承压。9月销售面积和销售额分别累计-22.2%、-26.3%，增速相比前月上升0.9、上升1.6pcts，当月同比分别-16.2%、-14.2%，增速相比前月上升6.4、上升5.7pcts。8月份、9月份商品房销售呈现弱修复，意味着销售处于磨底阶段，复苏方向是明确的，但过程或是缓慢的。拿地端持续低迷，行业整体资金压力较大，压制远期销售表现。9月拿地面积和拿地价款分别累计同比-53.0%、-46.2%，增速相比前月分别下降3.3、下降3.7个百分点，当月同比分别-65.0%、-55.4%，增速相比前月分别下降8.4、下降14.4个百分点。投资建议：当前时点是优质地产股的布局良机，重点关注两条思路：1）行业见底复苏带来的β行情，利好招商蛇口、保利发展等；2）格局优化带来的拿地提升，滨江集团、华发股份有望逆势发展。 资本市场 本周地产：A股与港股跑输/跑输大盘，信用债发行和净融资额环比上升/下降，信用利差走阔。本周A股房地产和港股地产建筑板块涨跌幅分别为-7.86%和-11.10%，分别跑输大盘2.47pcts/跑输大盘2.78pcts。本周地产信用债发行197.00亿元，净融资额42.91亿元。截至2022年10月28日，地产信用债累计发行4662.84亿元，同比下降18.27%，净融资额-298.75亿元，去年同期为-1213.27亿元。本周地产债信用利差环比走阔0.59BP。 楼市动态 本周新房和二手房成交面积环比12.1%/3.3%，库存环比0.4%，去化同比22.6%。新房端，本周48城住宅成交面积环比12.1%，累计同比-34.6%。二手房端，13城成交面积环比3.3%，同比62.5%，累计同比-15.7%。库存端，16城库存环比0.4%，同比5.6%。去化端，16城去化55.5周，同比22.6%。成交均价端，一线1城环比-7.1%，同比25.3%，三四线9城环比21.6%，同比-1.1%。 土地市场 本周百城土地供应建面环比上升，成交建面环比上升，溢价率环比下降。本周百城供应和成交建面环比3.43%/7.78%，溢价率1.96%，一线供应和成交建面环比-82.78%/-3.95%，溢价率6.58%，二线供应和成交建面环比-7.08%/24.83%，溢价率1.78%,三四线供应和成交建面环比22.49%/1.05%，溢价率2.13%。 风险提示 政策施行效果不及预期、疫情恶化。

2022年10月30日发布 通信行业公司三季报披露已进入尾声，多个板块盈利能力呈现明显改善。从三季报的业绩披露情况来看，通信行业中营收增速较快的板块主要有连接器、测试仪器、智能卡、物联网和光器件，以上行业呈现较高景气度。盈利方面，排除极低基数、资产处置收益、新增并表等特殊因素，整体盈利呈现较高增速的板块有智能卡、光纤光缆、测试仪器、连接器和光器件。通过对比营收增速与盈利增速情况，我们发现以上业绩表现较好的板块普遍呈现出盈利增速高于营收增速的情况，我们认为主要原因包括：1）通信行业公司大多数处于产业链中游，上游大宗商品及元器件价格回落有利于毛利率修复；2）二季度以来美元持续升值，海外收入占比较高的板块毛利率得到提升；3）行业供需格局改善；4）产品持续迭代升级，收入结构改善；5）规模效应优化期间费用率。展望四季度和明年，我们建议关注以上有利影响有望延续的板块及公司，具体包括测试仪器板块的优利德、普源精电、鼎阳科技、东方中科（未覆盖），光器件板块的中际旭创、博创科技，光纤光缆板块的长飞光纤（未覆盖），以及物联网板块的移为通信。 IDC发布《中国公有云服务市场（2022上半年）跟踪》报告，运营商阵营在云计算领域保持高增长和高投入态势。2022上半年中国公有云服务市场整体规模（IaaS/PaaS/SaaS）达到165.8亿美元。在IaaS市场，天翼云以11.0%的份额排名第三，比2021下半年增加0.7%；IaaS+PaaS市场，天翼云以9.4%的份额排名第四，比2021下半年增加0.5%。移动云公有云（laaS+PaaS）服务市场份额排名再进一位，升至第6；同比增速102%，位列Top10云服务商第一。当前，三大运营商已经建成覆盖全国的云资源池和边缘节点，拥有基本完善的云基础设施。根据上半年业绩报，2022年上半年，移动云收入234亿元，同比增长103.6%；天翼云收入280.82亿元，同比增长100.8%；联通云收入187亿元，同比增长143%。“三朵云”均以同比大于100%的势头增长，增速远高于行业平均水平。整体来看，“三朵云”全年总收入超千亿已成定势。 本月行情回顾 本月通信行业表现显著好于市场整体行情，中小市值公司表现活跃，通信（申万）指数本月上涨3.48%，跑输科创50指数，跑赢其他主要市场指数，在申万31个一级行业中排名第5位。本月通信行业中表现较强的板块为测试仪器、通信服务、智能卡、光器件、智慧能源。 风险提示： 测试仪器国产替代进程不及预期；云计算产业发展不及预期；物联网景气度下滑；疫情反复；市场竞争加剧。

2022年10月30日发布 货源紧缺，锂盐价格加速上行。本周国内电池级碳酸锂价格为55.6万元/吨，较上周上涨3.35%；电池级氢氧化锂价格为54.85万元/吨，较上周上涨3.39%，上涨速度再次加快。海关数据9约碳酸锂进口量为1.25万吨，环比增长11%，氢氧化锂进口量为233吨，环比下降41%。各地厂区正常生产，市场缺矿缺原料，产量暂无增量，青海、西藏等地区因气候问题季节性停产，市场货源紧缺。 PLS锂精矿售价再创新高，锂盐成本53.6万元。继10月18日第10次拍卖之后，Pilbara5000吨SC5.5的锂精矿再签销售合同，售价为7255美元/吨（FOB，黑德兰港）。此次拍卖价格折合成品味度6%、CIF中国的价格约为8000美元/吨，较10月18日第10次拍卖价格7830美元/吨，上涨约2%，对应锂盐的生产成本约为53.6万元/吨，锂盐生产利润进一步挤压。 海外企业公布Q3产量，Mt Marion不及预期。周内PLS公告2022Q3公司锂精矿产量为14.7万吨，环比增长16%，同比增长71%；销量为13.8万吨，环比增长5%，同比增长51%。Mineral公告Q3锂精矿产量为10.8万吨，同比增长7%，环比下降15%；销量为11.1万吨，同比增长56%，环比增长22%，产量下降原因是矿石品味下降，以及90万吨扩产产线停产。 青黄不接的时期，国内锂资源开发有望加速。近日欧盟决定在2035年之前起禁售汽油车和柴油车，各国也在积极布局上游锂资源，保障未来供应。我国锂资源仍依赖进口，为维护锂资源自主可控，需加快国内资源的开发，让国内锂企业担当定海神针的作用，因此我们持续看好国内锂盐湖、锂云母、四川锂矿等企业，看好未来的成长。 重点推荐 我们建议关注：中矿资源、天齐锂业、永兴材料、融捷股份，并维持覆盖公司的评级，盈利预测和目标价不变。 风险提示 宏观环境变化，需求不及预期，政策不确定性增长。

2022年10月30日发布 本周产地煤价整体稳定。截至10月28日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价1480.0元/吨，周环比下跌10.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）1166.0元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）1192.0元/吨，周环比持平。受下游需求较弱影响，本周产地煤价以稳为主，市场观望情绪渐强。 受大秦铁路检修影响，煤炭发运受限，港口库存继续降低。本周秦皇岛港铁路到车2730车,周环比下降18.73%；秦皇岛港口吞吐27.6万吨,周环比增加2.60%。截至10月26日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1113.0万吨，周环比减少145.00万吨，锚地船舶数为106.0艘，周环比减少5.00艘，货船比（库存与船舶比）为10.5，周环比下降0.83。 海外煤价延续走弱趋势。截至10月27日，沿海八省煤炭库存3128.70万吨，周环比上升28.10万吨（+0.91%),日耗为173.30万吨，周环比下降2.30万吨/日（-1.31%），可用天数为18.1天，周环比上升0.40天。截至10月28日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1595.0元/吨，周环比下跌17.0元/吨。国际煤价，截至10月26日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格148.8美元/吨，周环比下降7.15美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价247.5美元/吨，周环比下降12.5美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价154.9美元/吨，周环比下降3.9美元/吨。 焦炭方面：环保监管调整，焦企开工率回升。截至2022年10月28日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2560元/吨，周环比持平，月环比上升4.1%。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2700元/吨，周环比下降60元/吨，月环比持平。本周环保限产力度有所放松，焦企整体开工回涨。目前由于下游钢企暂无提降回应，原料煤价格有所回落，焦企利润好转。 焦煤方面：发运走低，观望情绪渐浓。截止10月28日，CCI山西低硫指数2563元/吨，周环比下跌30元/吨，月环比上涨87元/吨；CCI山西高硫指数2068元/吨，周环比下跌122元/吨，月环比下跌60元/吨；灵石肥煤指数2200元/吨，周环比持平，月环比持平。因发运周转效率降低，部分煤矿焦煤累库。下游焦、钢博弈持续，焦煤采购观望情绪增强。 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。近期，市场对焦煤关注度提高，对于钢铁行业普遍亏损背景下，焦煤未来价格走势有所担忧。从资源分布来看，全球已探明焦煤资源量占煤炭资源不足1/15，其中优质骨架煤种更加稀少。产能方面，由于“十三五”期间焦煤企业盈利水平普遍较低，难以进行新的产能投入，近年焦煤产能几无新增。而下游钢铁行业在“十三五”期间仍维持了较好的利润水平，并进行了较大规模的产能建设，在今年Q4以及2023年仍有新建产能投产。下游需求的增长与供给端的“减量”发展（焦煤资源自然枯竭），构成了目前焦煤供需偏紧的基本面格局，也导致了今年钢铁、焦炭产品价格波动较大而焦煤价格走势相对更稳更强的局面。当前焦煤社会库存整体处于低位，考虑到焦企、钢企四季度补库刚性需求，以及上游焦煤产地疫情反复对产量形成的压制作用，我们看好四季度及明年的焦煤价格。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。 投资建议：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，建议继续关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、山西焦煤、盘江股份、淮北矿业等。 风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。

2022年10月30日发布 本周观点：9月风光装机环比高增，四季度项目迎来集中并网 光伏：四季度硅料进入实质放量阶段，地面电站装机加速。根据能源局发布数据，2022年前三季度国内新增光伏装机52.60GW，同比增长105.8%，其中9月单月装机8.13GW，同比增长131.6%，环比8月提升约20.6%。受检修、限电、疫情等因素影响，7-8月国内硅料实际产出环比5-6月不增反降，导致行业供需形势高度紧张，硅料价格一路上行。9月后随着各厂商新增产能的逐步释放以及前期限制因素的明显缓解，硅料产出迎来实质性放量，根据硅业分会统计9月国内硅料产量约为7.6万吨，环比增长超过20%，预计今年年底硅料月产出将达到10万吨左右。10月28日国家发改委、能源局发布《关于促进光伏产业链健康发展有关事项》的通知，要求多措并举保障多晶硅合理产量，创造条件支持多晶硅先进产能按期达产，鼓励多晶硅企业合理控制产品价格水平，我们预计硅料价格拐点将近。与此同时，年底大基地项目已进入加速建设阶段，四季度国内光伏装机环比仍有较大增长空间。 风电：预计项目四季度集中并网，招标放量支撑明年高增长。2022年前三季度国内累计新增风电装机19.24GW，同比增长17.1%，其中9月单月新增装机规模3.10GW，同比增长72.2%，环比8月提升156.2%。在疫情、供应链瓶颈等因素的限制下，今年二三季度国内风电项目建设节奏低于预期，但9月并网数据已有明显提升，我们预计四季度国内风电项目将迎来集中交付并网，全年装机规模仍有望达到50GW以上。从招标情况来看行业潜在装机需求仍然火热，根据金风科技三季度业绩演示材料，2022年前三季度全国风电设备公开招标容量达到76GW，已超过2021年全年水平，招标放量预示明年国内风电装机有望迎来大幅增长。 本周行情回顾：2022年第41周电力设备板块继续调整 本周电力设备板块下跌5.2%，跑赢沪深300指数0.2%，其中光伏设备表现相对较好（+0.8%），风电设备（-9.1%）、电池（-9.4%）表现相对较差。 产业链跟踪：本周锂电正极材料价格上行，光伏电池片价格继续调涨 锂电：本周锂电上游价格继续上行，碳酸锂上涨3.3%，三元5系/三元811/磷酸铁锂正极材料价格分别上涨1.5%/1.0%/5.5%，其他环节价格基本稳定。光伏：本周光伏产业链价格整体平稳，上游硅料产出稳定提升，目前价格暂未有明显变动，但跌价预期升温。四季度需求步入旺季，下游组件厂商排产较为积极，电池片供给维持紧张，价格稳中有升。 风险提示：新能源产业政策变动、供应链瓶颈导致需求量不及预期、市场竞争加剧导致行业盈利能力下滑等。

2022年10月30日发布 周投资观点： 京东双11家电预售额增长近五成，四季度家电消费需求有望修复。2022年“双11”预售期间，京东家电整体预售订单金额同比增长近50%。海尔、美的、海信、格力等家电大牌预售订单金额同比增长超70%。细分品类中，游戏电视、洗烘套装、嵌入式洗碗机、洗地机、零冷水热水器等预售订单额同比超翻倍增长。我们认为，四季度是家电企业冲刺全年业绩的关键时期，随着全国各地持续加大家电购置或换新补贴力度，以及头部主播复出或入驻提升线上消费景气度，四季度家电消费有望迎来实质性回暖，建议积极关注白电、厨房小家电、清洁电器等板块。 中央设备更新改造2000亿专项再贷款纳入消费类设备，或加速家电消费回暖及家电回收产业链发展。10月28日，国常会将消费类设备更新改造纳入2000亿专项再贷款和财政贴息支持范围，此前人民银行宣布该专项再贷款支持包括废旧家电回收处理体系等10个领域的设备购置与更新改造。我们认为，专项再贷款有望刺激家电制造及回收产业链企业升级设备、扩大制造规模、提升生产/回收效率，建议积极关注拥有成熟家电生产、销售、回收和拆解能力的龙头企业美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、四川长虹、科沃斯、极米科技等，以及家电回收处理产业链企业启迪环境、中再资环、东江环保、大地海洋、超越科技等。 9月热泵出口维持高增。根据海关数据，9月热泵及零部件海关出口金额13.10亿元，同比+84.0%，其中压缩式热泵出口额同比+76.1%，延续高增长表现。热泵作为欧洲电气化的重要战略布局，长期渗透率提升趋势较为明确。建议重点关注具备规模优势、渠道资源以及较大估值弹性的热泵龙头企业美的集团、海尔智家、格力电器；关注弹性标的日出东方、万和电气、申菱环境、海信家电；关注产业链公司海立股份、大元泵业、冰山冷热、春晖智控、三花智控、盾安环境。 行业重点动态追踪： 科沃斯发布智能割草机器人、商用清洁机器人新品。10月26日科沃斯举行战略新品发布会，发布新品智能割草机器人GOAT G1，以及全新商用清洁解决方案DEEBOT PRO K1、M1，进一步扩大服务机器人业务版图。GOATG1通过“机器人视觉”同时实现逻辑切割、精准定位和导航避障，可极大提高用户割草效率。商用清洁解决方案DEEBOT PRO核心突破包括多产品组合、多机器人高效协同系统和商业模式创新三个方面。 9月集成灶产销数据。根据产业在线口径，9月集成灶行业内销量/产量分别同比-3.6%/-3.4%；分品牌来看，火星人/美大/亿田/帅丰内销量同比-8.1%/-18.8%/+1.2%/+4.8%。 京东与峰米投影达成三年20亿战略合作。10月25日，京东与峰米投影正式签署战略合作协议，双方计划将在未来三年内，围绕峰米全系智能投影与激光电视产品的销售、营销、用户运营、全渠道、服务等全方位开启深度合作，共同促成20亿元的战略销售目标。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格上涨、海内外疫情反复、汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。

2022年10月30日发布 国务院印发《全国一体化政务大数据体系建设指南》。 其中提到：2023年底前，全国一体化政务大数据体系初步形成，基本具备数据目录管理、数据归集、数据治理等能力，数据共享和开放能力显著增强。到2025年，政务数据资源实现有序流通、高效配置，数据安全保障体系进一步完善。 建设现状：数据管理职能、政务数据资源、政务数据基础设施都已有一定基础。 截止目前，全国已建设26个省级政务数据平台、257个市级政务数据平台、355个县级政务数据平台。全国31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团云基础设施基本建成，超过70%地级市建设了政务云平台，政务信息系统逐步迁移上云，初步行程集约化建设格局。 未来重点：形成三类平台和三大支撑 全国一体化政务大数据体系包括三类平台和三大支撑。三类平台为“1+32+N”框架结构。“1”是指国家政务大数据平台，是我国政务数据管理的总枢纽、政务数据流转的总通道、政务数据服务的总门户；“32”是指31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团统筹建设的省级政务数据平台，负责本地区政务数据的目录编制、供需对接、汇聚整合、共享开放，与国家平台实现级联对接；“N”是指国务院有关部门的政务数据平台，负责本部门本行业数据汇聚整合与供需对接，与国家平台实现互联互通，尚未建设政务数据平台的部门，可由国家平台提供服务支撑。三大支撑包括管理机制、标准规范、安全保障三个方面。 数据的存储、利用、调取，平台之间的打通是重中之重 从过往建设来看，我国数据资源、数据基础平台已经初步建成，但未来与国家政务大数据的打通，是此次文件提到的重点。分别提到了国家平台与地方和部门平台关系、国家平台与地方和部门平台有关系统。 我们认为，当前建设重点，除了平台建设外，对数据的治理、数据的存储、应用提出了更高要求。建议关注：星环科技，公司已有智慧政务相关解决方案，建设包括徐汇区大数据中心、上海市大数据中心等。美亚柏科，公司产品“乾坤”大数据操作系统、天基大数据治理平台、天算大数据建模平台等，从公安大数据向政务大数据发展。 风险提示 平台建设推进不及预期；疫情等对业务实施进度的影响；财政预算压力等。

2022年10月30日发布 投资要点 供需持续紧张，锂盐价格高位拉涨 周内锂精矿（5%氧化锂含量，CFR中国）价格为6600美元/吨，环比上涨100美元/吨，涨幅为0.76%。国内工业级碳酸锂均价52.9万元/吨，环比上周上涨10000元/吨，涨幅1.93%。国内电池级碳酸锂均价55.16万元/吨，环比上周上涨10000元/吨，涨幅1.85%。国内电池级氢氧化锂均价53.25万元/吨，环比上周上涨19285元/吨，涨幅3.76%。 缺矿及运输受限等因素影响，锂盐维持紧张局面 疫情反弹，青海地区暂时仍没有全面解封，江西新余等地均有疫情出现，厂区暂未受到影响，交通运输再次受阻。此外，锂精矿货源难寻，原料紧缺，锂盐现货维持紧张局面。 下游正值旺季，需求持续向好 下游需求正值旺季，采购热情高，询货询价积极。市面现货流通量极低，下游厂家货源难寻。8月动力电池产量为50.08GWh，同比增长157.08%，环比增长6.01%。8月新能源汽车产量为69.10万辆，同比增长123.91%，环比增长12.08%。 行业评级及投资策略 锂盐行业供需维持偏紧格局，价格有望保持强势。锂矿资源紧张，高价运行，结合10月24日PLS最新预拍卖价格为7255美元，按锂含量6%调整后为8000美元，按照运费90美元折算成本突破55万元，成本面有力提振。目前市场正遇需求旺季，下游采购热情，询货询价积极。“供不应求”成为市场供需情况的主旋律。对锂行业维持“推荐”投资评级 重点推荐个股 推荐天齐锂业：把握全球优质锂资源，产能持续扩张。中矿资源：锂盐锂矿产能齐发力，锂界新星快速成长。融捷股份：把控国内锂矿资源，锂盐锂矿齐发力。盐湖股份：自主开发吸附提锂技术，钾肥锂盐共促企业成长。盛新锂能：坐拥业隆沟锂矿，加大布局海外矿产。建议关注赣锋锂业、永兴材料、川能动力、雅化集团、科达制造等标的。 风险提示 西澳锂矿及南美盐湖复产投产进度超预期；锂电需求增长不及预期；推荐上市公司业绩不及预期。

2022年10月30日发布 面板价格企稳回升，后续面板供需将处于紧平衡。在经历了近两年的价格大幅波动后，液晶面板价格开始逐步企稳，并于近两周呈现逐步回升态势。根据WitsView数据，2020年10月20日65寸至32寸电视面板（Open-Cell）均分别较上周上涨约1美元/片，我们认为这也预示着液晶面板价格开始企稳回升。库存方面，目前面板行业的库存水平已经从二季度末偏高的状态进入到了相对健康的状态。后续来看，伴随着面板行业库存的回落、销售旺季的来临，以及下游需求的环比修复，面板行业后续或将出现结构性短缺，整体供需将处于紧平衡状态，从而促动面板价格企稳反弹。 我国将成OLED全球最大供应商，OLED有机材料将迎快速发展。根据前瞻产业研究院测算，京东方、华星光电等6家国产面板企业的OLED产能全球占比已达到43%，后续伴随着国产企业良品率的提升以及产能的扩建，我国将成为OLED面板的全球最大供应商。在整个OLED产业链中，OLED有机材料是OLED面板的核心组成部分，决定了OLED显示屏的性能表现。根据华经产业研究院数据，21-25年期间我国OLED有机材料市场规模将由33.6亿元提升至109亿元，对应CAGR为34.2%。前期OLED有机材料相关核心技术主要掌握在海外企业手中，不过值得欣喜的是，经过持续的研发投入，国产企业终于在部分OLED有机材料方面打破了国外的垄断。其中不单单是OLED有机材料的中间体、粗单体等得到了放量，技术难度更高的OLED升华后材料（也可称为OLED终端材料）也陆续导入到下游OLED面板厂商中，即将迎来大规模放量。建议关注奥来德、万润股份、瑞联新材、莱特光电、八亿时空。 板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈跌势，本周上证指数跌幅为4.05%，深证成指跌幅为4.74%，沪深300指数跌幅为5.39%，创业板指跌幅为6.04%。中信基础化工板块跌幅为5.4%，涨跌幅位居所有板块第23位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨跌幅前五位的子板块为：橡胶助剂（+1.5%），氨纶（+0.0%），粘胶（-0.5%），合成树脂（-1.1%），涤纶（-1.5%）。 个股涨跌幅：过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：容大感光（+21.26%），彤程新材（+18.98%），华恒生物（+12.47%），联盛化学（+12.33%），格林达（+12.23%）。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。