2022年10月31日发布 行情回顾及估值：申万计算机板块本周（10/24--10/28）累计上涨2.25%，跑赢沪深300指数7.63个百分点，在申万行业中排名第1名；申万计算机板块10月累计上涨11.43%，跑赢沪深300指数18.36个百分点，在申万行业中排名第1名；申万计算机板块今年累计下跌27.27%，跑输沪深300指数1.05个百分点，在申万行业中排名第23名。估值方面，截至10月28日，SW计算机板块PETTM为44.40倍，处于近5年18.82%分位、近10年17.58%分位。 产业新闻：1、近日，国家标准化管理委员会发布2022年第13号中华人民共和国国家标准公告，批准发布国家标准GB/T42021-2022《工业互联网总体网络架构》，这是我国工业互联网网络领域发布的首个国家标准，标志着我国工业互联网体系建设迈出了坚实的一步。2、当地时间26日，英特尔旗下自动驾驶子公司Mobileye正式在纳斯达克上市。Mobileye首席执行官Amnon Shashua发布公开信称，Mobileye再次上市，将会比之前更加强大、更有价值。自公司第一颗EyeQ芯片出货以来，已有800多款车型、超过1.25亿辆汽车搭载了Mobileye的技术。3、微软发布2023财年第一财季财报。报告显示，微软该财季营收为501.22亿美元，与去年同期的453.17亿美元相比增长11%；净利润为175.56亿美元，与去年同期的205.05亿美元相比下降14%；每股摊薄收益为2.35美元，与去年同期的2.71美元相比下降13%。4、谷歌母公司Alphabet发布2022年第三季度财报。报告显示，Alphabet第三季度总营收为690.92亿美元，与上年同期的651.18亿美元相比增长6%；按照美国通用会计准则净利润为139.10亿美元，与上年同期的189.36亿美元相比下降26.5%；每股摊薄收益为1.06美元，上年同期的每股摊薄收益为1.40美元。5、亚马逊云计算部门第三季度营收205亿美元，同比仅增27.5%，营收和利润数字均未达到华尔街分析师预期值。 周观点：从Q3基金对计算机行业的持仓情况来看，整体持仓情况边际向好，配置比例较Q2已有所提升。随着机构对行业持仓回暖，叠加行业整体估值已经处于近10年的底部位置，行业具备向上空间，建议投资者关注高景气以及边际改善明显的领域及个股。 风险提示：宏观经济波动；疫情反复；下游需求释放不及预期；行业政策推进不及预期；技术推进不及预期；行业竞争加剧等。

2022年10月31日发布 电子行业指数本周涨跌幅：截至2022年10月30日，申万电子板块本周下跌2.32%，跑赢沪深300指数3.06个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第5位；申万电子板块2022年10月以来累计上涨1.58个百分点，跑赢沪深300指数8.50个百分点；申万电子板块2022年而累计下跌36.76%，跑输沪深300指数8.44个百分点。 电子行业二级子板块本周涨跌幅：截至2022年10月30日，申万电子板块的6个二级子板块本周全面回调，跌幅从低到高依次为：SW半导体（-0.40%）＞SW元件（-1.65%）=SW电子化学品（-1.65%）＞SW光学光电子（-3.07%）＞SW其他电子（-3.78%）＞SW消费电子（-5.02%）。 本周部分新闻和公司动态：（1）SK海力士将明年资本支出削减一半；（2）台积电：半导体正从高峰期回归正常；（3）机构：9月国内液晶面板产线稼动率降至68.4%；（4）TCL科技：大尺寸面板价格在10月已出现复苏迹象；（5）信通院：8月国内市场手机出货量1897.9万部同比下降21.9%%；（6）明年晶片代工、封测报价有望松动已有上游供应商与芯片设计厂讨论优惠方案；（7）东山精密：前三季度净利15.81亿元同比增长31.94%；（8）东山精密：前三季度净利15.81亿元同比增长31.94%；（9）歌尔股份：预计2022年净利40.6亿元-47亿元同比-5%–10%；（10）兆易创新：第三季净利润5.65亿元同比下降34.5%；（11）韦尔股份：第三季度净亏损1.2亿元；（12）闻泰科技：第三季度净利7.62亿元同比下降5.83%；（13）立讯精密：预计2022年净利润同比增长35%-40%。 电子行业周观点：从三季报情况看，电子行业分化较为明显，半导体材料与设备、功率半导体板块业绩表现较好，而消费类电子、显示面板、被动元件等业绩承压。今年以来电子行业回调幅度较大，受全球疫情、海外冲突和通货膨胀等因素影响，电子行业下游需求萎靡，且向中上游环节传导，从细分板块来看，跌幅较为明显的为消费电子、面板、LED、IC设计和PCB等板块，而半导体设备与材料、功率半导体和汽车电子等细分领域虽然景气度较好，但今年以来整体也出现一定回调，表明市场情绪较为低迷。投资方面，建议关注中报业绩出色及所属细分领域景气度较好的个股，如AR/VR、汽车电子、功率半导体、半导体材料与设备等，并关注具有景气反转预期的板块，如液晶显示面板等。 风险提示：下游需求不如预期，行业竞争加剧等。

2022年10月31日发布 行情回顾：截至2022年10月28日，申万国防军工行业本周上涨2.23%，跑赢沪深300指数7.61个百分点，在申万31个行业中排名第2名；申万国防军工行业本月上涨8.81%，跑赢沪深300指数15.74个百分点，在申万31个行业中排名第2名；申万国防军工板块年初至今下跌19.40%，跑赢沪深300指数8.92个百分点，在申万31个行业中排名第10名。 截至2022年10月28日，本周申万国防军工行业各子板块表现各异。军工电子板块涨幅最多，上涨了3.11%。其他板块表现如下，航空装备板块上涨2.71%，航天装备板块上涨1.66%，地面兵装板块上涨1.02%，航海装备板块下跌1.60%。 国防军工行业周观点：从已公布业绩情况的军工企业看，多数军工企业前三季度业绩保持快速增长，部分企业三季度业绩有所下降，短期可能对行业造成一定影响，但是不影响行业在整个十四五阶段发展。近期地缘政治事件频发，可持续关注部分国家购买中国产装备情况。中国船舶业绩远超市场预期，截止10月30日，wind一致预期值归母净利润为7.38亿元，中国船舶前三季度值为14.63亿元。 面对大国间竞争带来的不确定性，各国都纷纷开始加强自身军备或上调国防预算，新一轮军备竞赛有愈演愈烈趋势，预计国内与国外的采购订单都会大幅增加。今年是国企改革“收官之年”，从近期密集公布的回购、股权激励计划、增持等公告可以发现，军工企业改革在提速，预计将会激活军工企业活力。长期看好军用“十四五”期间装备更新换代需求下的高景气，民用看好商用大飞机产业链；从使用量角度，实战训练次数提升下教练机损耗增加和导弹补库存，看好航空产业链以及高消耗品导弹产业链，商用方面，看好国产大飞机后续订单情况。另一方面，看好航天技术成果向商业应用的转移转化下，看好航天产业服务和物联网下北斗产业链发展，以及新一轮数字货币改革潮下特种芯片的发展。近期可适度关注新一轮航运船只更新换代，以及俄乌冲突下导致的油气运输船只供不应求情况。建议关注：中航沈飞（600760）、中国船舶（600150）、紫光国微（002049）。 风险提示：由于市场需求下降导致的新增订单数量不及预期；研发成本过高导致的企业业绩低于预期；俄乌战争风险导致的上游材料涨价。

2022年10月31日发布 本周观点一：国常会部署持续落实稳经济一揽子政策，推动经济进一步回稳 2022年10月26日召开的国务院常务会议指出：（1）继续狠抓稳经济一揽子政策和接续措施落地。未来要通过持续释放政策效应，稳就业、稳物价，努力推动四季度经济好于三季度，保持经济运行在合理区间。（2）针对有效需求不足的问题，推动扩投资促消费政策加快见效。第一，财政金融政策工具支持重大项目建设、设备更新改造，要在2022年四季度形成更多的实物工作量。相关协调机制要持续高效运转，推动项目加快开工建设，确保工程的质量。第二，促进消费恢复成为经济主拉动力。重大项目建设、设备更新改造要注意与扩消费结合，扩大以工代赈以促就业增收入带消费，将中小微企业和消费类设备更新改造纳入专项再贷款和财政贴息支持范围；落实支持汽车等大宗消费和生活服务业的政策；因城施策支持刚性和改善性住房需求。（3）深入落实制造业增量留抵税额即申即退，支持企业纾困和发展。目前制造业新增留抵退税到账平均时间已压缩至2个工作日，未来要继续落实好即申即退举措。同时加大对小微企业、个体工商户的退税服务力度，确保应退尽退快退、及时受惠。我们认为未来随着宏观经济逐步复苏，相关化工产品的需求有望触底反弹，行业景气度也有望回暖。 本周观点二：氨纶40D价格小幅上涨，价差有所扩大 据百川盈孚统计，本周（10月24日-10月28日）国内氨纶40D均价36000元/吨，较上周上涨500元/吨。据百川盈孚数据计算，国内氨纶40D的价差由2022年10月10日的1.28万元/吨持续扩大至10月28日的1.52万元/吨。 行业新闻：中石油广东石化炼化一体化项目全面进入试生产阶段 【广东石化】据揭阳日报报道，2022年10月26日，中石油广东石化炼化一体化项目的常减压装置Ⅱ成功引入原油，这标志着该项目全面进入投料开工试生产阶段。该项目可加工原油2000万吨/年，可年产乙烯产品120万吨、芳烃产品260万吨，对于中国石油集团公司实现炼化业务向价值链中高端迈进具有重要意义。 受益标的 【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、扬农化工、新和成、赛轮轮胎等；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工、双环科技、山东海化、雪天盐业、中泰化学、新疆天业、滨化股份等；【化纤行业】泰和新材、三友化工、新凤鸣、华峰化学、海利得等；【三氯氢硅】宏柏新材、三孚股份、晨光新材；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团等；【农化&磷化工】云图控股、和邦生物、川发龙蟒、云天化、湖北宜化、川恒股份、兴发集团、东方铁塔、盐湖股份、亚钾国际等；【硅】合盛硅业、新安股份、硅宝科技；【其他】黑猫股份、江苏索普、苏博特等。 风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行。

2022年10月31日发布 核心观点：九月行业数据承压，成都无锡完成土地集中出让 1-9月统计局商品房销售面积累计同比降幅在低基数影响下略有缩窄，但整体市场依旧疲软，房地产企业到位资金依旧偏弱，后续行业拿地面积、新开工面积预计继续承压。十月以来新房成交情况同比仍处于下降趋势，但二手房市场同比持续增长率先企稳回暖，在销售维持低迷的情况下，各城土拍成交也以低溢价、国央企拿地为主。我们预计政府后续或将根据市场的实际恢复情况，持续调整政策组合，在宽松政策预期和低基数影响下，市场将对房地产板块逐渐恢复信心，板块仍具备较好的投资机会，维持行业“看好”评级。 政策端：中央强调“保交楼、稳民生”工作，多地政策持续放松 中央层面：人民银行党委、外汇局党组召开扩大会议，强调要加强部门协作，维护股市、债市、楼市健康发展；更好满足居民的刚性和改善性住房需求，加大力度助推“保交楼、稳民生”工作。1-9月统计局商品房销售面积10.14亿平方米，同比下降22.2%；房地产开发企业到位资金11.43万亿元，同比下降24.5%。 地方层面：多地出现政策宽松现象：宁波放宽了市区落户要求，哈尔滨发布了购房补贴政策，四川自贡规定公积金首套房认定标准为“认贷不认房”，首付比例由40%降至20%，恢复“商转公”贷款，并进行人才补贴；南京出台了稳经济政策，温州市多家股份制银行将首套房贷利率降下调至3.8%。 市场端：二手房成交量同环比增长，成都无锡完成土地集中出让 销售端：2022年第43周，全国64城商品住宅成交面积395万平米，同比下降26%，环比增加8%；从累计数值看，年初至今64城成交面积达17364万平米，累计同比下降33%，一二线城市走势较好于三四线。全国23城二手房成交面积为146万平米，同比增速51%，前值54%；年初至今累计成交面积5408万平米，同比增速-17%，前值-18%。 投资端：2022年第43周，全国100大中城市推出土地规划建筑面积5547万平方米，成交土地规划建筑面积4206万平方米，同比增加17%，成交溢价率为1.9%。成都三批次共成交44宗，合计2225亩，合计收金325亿元，拿地主力仍以国企为主，龙湖集团斩获三宗，中铁建溢价拿下两宗。无锡四批次供地13宗涉宅用地均只有一家报名企业，最终也全部底价成交，共获土地出让金约164亿元，绿地香港拿下三宗，保利发展获取两宗地块。 融资端：国内信用债发行同环比均增加 2022年第43周，信用债发行151亿元，同比增加291%，环比增加655%，平均加权利率3.01%，环比增加39BPs；海外债无新增发行。 风险提示：（1）行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大；（2）调控政策超预期变化，行业波动加剧。

2022年10月30日发布 行业事件: 2022年10月27日，全球光通信市场调研公司LightCounting发布了最新的全球光通信市场预测报告，对2022-2027年全球光通信市场预测数据进行更新调整。 2022年全球光模块需求旺盛，克服供应链影响保持增长 LightCounting认为，全球光模块市场在2021-2020年分别同比增长10%和17%，2022年有望实现14%的强劲增长。2022年前三季度所有细分市场对光学器件的需求都很强劲，其中Meta大幅增加了高端光模块的部署。全球供应链中的持续瓶颈对2022年前三季度向亚马逊销售的400GDR4和100GDR1+光模块业绩造成负面影响。 全球光模块市场将在2024-2025年复苏 LightCounting认为，全球光模块市场增长预计将在2023年放缓至4%，然后开始复苏。2024-2025全球光模块市场规模分别同比增长13.70%和11.64%，其中2024-2025年以太网光模块市场分别同比增长21.03%和15.74%。 细分市场增长的差异性分析 LightCounting认为，数通光模块市场需求2023年会明显放缓。有线接入网方面，中国市场结束了10GPON周期，但北美和欧洲在政府资助计划的推动下增加10GPON部署，25G和50GPON是未来的增长点。因为中国的5G网络部署即将完成，无线接入网市场需求随着6G部署的开始，在2026-2027年恢复增长。 影响光模块市场增长的诸多不确定性 LightCounting认为虽然产业对光通信器件的需求强劲，但是不可避免的受到“外生因素”影响：对美国经济衰退的担心使得互联网公司和云计算企业下调资本开始、疫情反复持续影响供应链、国内互联网企业的资本开受到行业政策的影响、中美贸易争端影响了部分下游通信企业的需求。 投资建议 LightCounting在下调2023年预测数据的同时，也指出2024-2025年光通信市场将强势复苏。我们认为在担心行业不确定性时，寻找具有细分市场优势和业绩确定性公司具有突出价值： 数通市场：北美头部客户依然是需求主体，我们认为具有重点客户一供、二供市场地位，具有充足的境外产能，400G、800G光模块产品开发进度保持领先的企业可以在需求下降时保持订单稳定，并有望在产品升级迭代中提升盈利水平。推荐全球市场份额领先的中际旭创、新易盛。 接入网市场：疫情之后全球范围内接入网升级进度提速，北美和欧洲在政府资助计划的推动下增加了10G PON部署，推荐在接入网领域具备产品优势的博创科技。 风险提示：系统性风险，美国经济衰退风险，下游企业资本开支下降风险，供应链风险。

2022年10月30日发布 物流行业增长蓝图 综合物流服务商为大势所趋 跨境电商出口物流快速发展，顺丰控股通过嘉里物流构建全球网络，先声夺人 量身定制综合物流解决方案，在供应链物流赛道中抢占先机 首次覆盖顺丰控股（002352.CH）、顺丰同城（9699.HK）及嘉里物流（636.HK），给予“强于大市”评级；维持顺丰房托（2191.HK）“强于大市”评级 打造多元化产品矩阵，探索新增长曲线。随着利好政策下需求的变化，物流企业纷纷致力于转型为综合物流服务提供商，打造多元化产品矩阵，以期搭建长期护城河。由此，物流企业在各个细分赛道施展拳脚，其中，跨境及供应链物流是两个最有前景的细分赛道。 资源整合能力对于加强规模效应至关重要。我们注意到，在业务拓展过程中，整个物流链路的资源整合能力对于规模扩张和业务量增长至关重要。规模效应有助于企业建立成本竞争优势，并保障其盈利能力。除此之外，顺丰控股培育的顺丰房托及顺丰同城已成功挂牌上市，其融资渠道更为多元化，资本结构得到进一步夯实。 首次覆盖顺丰控股（002352.CH）、顺丰同城（9699.HK）及嘉里物流（636.HK），给予“强于大市”评级；维持顺丰房托（2191.HK）“强于大市”评级。作为物流行业领军者，顺丰控股国际化步伐不断加速；旗下顺丰同城收入表现强劲，盈利能力不断改善；嘉里物流亦有望在顺丰控股的协同效应下实现互利共赢；首次覆盖，给予“强于大市”评级。维持顺丰房托“强于大市”评级。 主要风险：市场竞争加剧，劳动力成本上升，潜在疫情反复

2022年10月30日发布 线控底盘是实现L3级以上高阶自动驾驶的必要条件 线控底盘实际是对汽车底盘信号的传导机制进行线控改造，以电信号传导替代机械信号传导，从而使其更加适用于自动驾驶车辆。其核心特点在于可实现“人机解耦”，向执行器下发指令的信号源可由人变为自动驾驶系统零部件，并具备高精度、高响应速度等优势。同时，当自动驾驶功能等级迈向L4级及以上时，车辆的行驶将完全脱离人工干预，也即整车执行系统不再具备驾驶员作为安全冗余。因此，为保证整车在无人驾驶过程中的安全性，高阶自动驾驶车辆在执行层的设计中，需要在制动、转向等关键执行环节实现双重甚至多重冗余。而考虑到车内空间、信号传导机制、响应精度等因素，以线控结构替代机械式结构则是实现执行器多重安全冗余的必要条件。 线控制动：最先放量环节，预计2025年乘用车渗透率有望超过50% 线控制动为线控底盘最先放量的环节，中短期内以EHBTwo/One-box方案为主，长期将向EMB方案替代升级。根据佐思车研数据，2022年1-5月，国内乘用车线控制动装配量达到95.7万套、渗透率已超过13.7%。同时，线控制动可为新能源车实现能量回收、提升续航里程，因此未来有望伴随新能源汽车渗透率提升加速放量。我们预计2025年线控制动渗透率有望超过50%，市场空间超过200亿。 线控悬架：单价最高环节，国产化降本加速在30万以下车型渗透 线控悬架为线控底盘单价最高环节，又可称为电控空气悬架，单车价值量基本在万元以上。本质是以传统空气悬架为基础，增加传感器和电控系统，根据道路实际情况主动调节悬架的高度、刚度和阻尼，以实现行车/驻车姿态的精细化控制系统、提升驾驶舒适度。此前电控空悬仅应用于豪华车身，而目前国内除电子减震器外，其余关键零部件如空气供给单元等均已实现国产化，未来有望进一步实现降本，将加速线控悬架在30万以下车型中的渗透。 线控转向：高阶自动驾驶的基石，预计2024年将开始规模化量产 线控转向核心特点在于实现了方向盘与转向系统之间的物理解耦，理论上可通过软件算法的调试，任意调节传动比、任意调节路感反馈、任意收缩方向盘位置。因此，当面向高阶自动驾驶时，转向系统线控化一方面可满足多重安全冗余的系统设计；另一方面可收缩的方向盘亦可进一步提升驾乘体验。根据海内外核心供应商的研发进展，预计2024年将开始规模化量产。 受益标的：伯特利、亚太股份、耐世特、经纬恒润。 风险提示：芯片短缺恢复速度低于预期，新能源汽车销量不及预期

2022年10月30日发布 行业表现：本周（10.24-10.28）上证综指下跌4.05%，创业板指数下跌6.04%，申万基础化工指数下跌5.41%，在申万31个一级行业中排名第25；申万石油化工指数下跌4.40%，排名第16。 本周行业数据跟踪：本周化工品价格涨幅前五的为硫磺(12.86%)、三氯吡啶醇钠(9.09%)、无水氢氟酸(9.05%)、氟化铝(5.67%)、硫酸(5.26%)，原料萤石的成本上涨与运输受限双重承压情况下，10月之后无水氢氟酸价格止跌反弹。本周化工品价格跌幅前五的为TDI(-11.46%)、VCM(-10.00%)、聚合MDI(-9.09%)、LDPE(-7.58%)、合成氨(-7.23%)。欧洲能源危机边际上有所缓解及进入传统淡季下游需求萎靡不振，本周聚氨酯链TDI与MDI价格均下跌较多。本周化工品价差涨幅前五的为PVC-电石价差(97.57%)、R134a-三氯乙烯价差(70.74%)、己内酰胺-纯苯价差(66.90%)、氢氟酸-萤石价差(29.83%)、双酚A-苯酚价差(13.05%)，本周化工品价差跌幅前五的为聚合MDI-苯胺价差(-39.41%)、纯苯-石脑油价差(-15.06%)、TDI-甲苯价差(-13.97%)、DMF-甲醇价差(-8.44%)、PVA-醋酸乙烯价差(-8.11%)。 投资建议：第一条主线是行业基本面见底未来景气度有望向上的子行业，推荐关注轮胎行业的赛轮轮胎（推荐）、玲珑轮胎（未覆盖）、森麒麟（未覆盖），工业硅龙头合盛硅业（未覆盖）；第二条主线是拥抱能源革命大时代带来化工新材料第二增长曲线的新机遇，重点在于原有产品升级或延伸产业链用于新能源车、光伏、风电等领域所带来的戴维斯双击的结构性机会，推荐关注“含新量”边际比例提升较快的胶黏剂龙头回天新材（未覆盖）、硅宝科技（未覆盖），碳纤维龙头中复神鹰（未覆盖）、吉林碳谷（未覆盖），聚醚胺龙头晨化股份（未覆盖）、阿科力（未覆盖），顺酐酸酐固化剂龙头濮阳惠成（未覆盖），磷化工龙头川恒股份（未覆盖）；第三条主线是高景气度维持且未来供需格局仍较为紧张的子行业，推荐关注纯碱龙头远兴能源（推荐）、和邦生物（未覆盖）。 风险提示：宏观经济增速低于预期，产品价格大幅下跌，新项目进展低于预期，环保安全不达标等。

2022年10月30日发布 行业事件: 2022年10月28日，国家发展改革委办公厅和国家能源局综合司发布《促进光伏产业链健康发展有关事项的通知》，目的是为了纾解光伏产业链上下游产能、价格堵点，提升光伏发电产业链供应链配套供应保障能力。 光伏海内外需求旺盛，硅料价格年内创新高 根据CPIA统计，9月光伏新增装机8.13GW，同比增长131.6%，环比增长20.6%。1-9月光伏累计新增装机52.6GW，同比增长105.8%。根据工信部统计，1-8月份我国晶硅组件出口累计约108GW，同比增长70.2%。海内外高速增长推动上游硅料需求旺盛，自2020年初以来，硅料价格从2020年初的73元/kg上涨至2022年Q3的303元/kg，累计涨幅达315%。 多政策连环出台，硅料价格再向上难度增大 在此次《促进光伏产业链健康发展有关事项的通知》之前，工业和信息化部办公厅、市场监管总局办公厅、国家能源局综合司三部委于8月24日联合发布《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》，根据产业链各环节发展特点合理引导上下游建设扩张节奏，避免产业趋同、恶性竞争和市场垄断。随后，工信部集体约谈了部分多晶硅骨干企业及行业机构，引导相关单位加强自律自查和规范管理。 9月硅料产量环比大增 根据SMM统计，9月国内多晶硅产量约为7.62万吨，环比8月增长近23%，环比增量近1.5万吨。增量主要来自两个方面，一是限电、检修结束，新特能源、四川协鑫、东方希望等一线厂家恢复生产带来了约9000吨的增量，二是协鑫、内蒙新特、青海丽豪等新建产能爬坡带来约7000吨的增量。其他二、三线厂检修减产影响较为有限。我们预计2022年10月份国内多晶硅产量将继续环比增加，全月产量有望达8.3万吨。 进口环比减少，硅料缺口持续缓解 根据SMM统计，2022年9月中国多晶硅进口量为0.73万吨，环比减19.1%，同比减少23.3%。2022年1-9月多晶硅累计进口量6.41万吨，同比减少35.3%。9月随着限电、检修等各类突发影响因素的消失，叠加新产能不断爬坡，国内多晶硅供应量出现明显增长，国内多晶硅供应缺口减少，供需关系逐渐趋松。我们认为10月国内硅料进口量有望因国内产量持续增加而继续减少。10月26日，硅料价格出现1-2元/kg的跌幅，拐点已现。 电池组件有望盈利改善，辅材需求有望快速增长 经我们测算，当前硅料环节占据全行业的绝大部分盈利，以M10尺寸为例，下游硅片、电池片、组件毛利率仅分别为4.2%、5.8%、0.9%。我们认为在远期目标下，下游毛利率将会更高，产业链利润回归传统制造业“凹形”分配，一体化企业有望持续受益。同时硅料价格下跌将会带动地面集中式电站快速增长，玻璃、胶膜、支架、银浆、靶材等辅材环节将持续受益。 投资建议 技术迭代、需求旺盛叠加盈利修复，光伏一体化大有可为。我们重点推荐光伏一体化龙头隆基绿能，兼具TOPCon和HJT技术的天合光能和东方日升，单晶扩产顺利的上机数控和双良节能，轻装上阵聚焦HJT制造的爱康科技。同时我们建议关注领跑TOPCon行业的晶科能源和晶澳科技，N型和大尺寸硅片龙头TCL中环。光伏玻璃方面，我们重点推荐福莱特、亚玛顿；胶膜方面建议关注福斯特、海优新材；支架方面建议关注中信博；HJT靶材方面重点推荐隆华科技、阿石创。 风险提示：硅料产能释放不及预期、硅料价格维持高位

2022年10月30日发布 1、根据深圳发布公众号消息，近日，深圳市人民政府正式印发了《深圳市推动软件产业高质量发展的若干措施》，提出多项措施推动国内软件产业发展，在中美贸易摩擦、双碳管控等背景下，推动自主可控国产工业软件的发展迫在眉睫，同时国产工业软件作为智能制造核心组成部分，对于实施中国智能制造强国战略至关重要，我们看好智能制造全产业链解决方案龙头； 2、根据工信微报公众号消息，近日，工业互联网平台领域首批国家标准正式发布实施，将进一步推动工业互联网发展，我们认为在双碳管控背景下，工业互联网作为智能制造核心一环，将有助于企业提质降本增效，受到国家政策强力支持，长期发展空间大； 3、近日，海风海缆板块迎多项催化，截至目前，国内已公布沿海地区“十四五”规划的海上风电装机容量超120GW，海缆作为海风产业链重要一环，发展确定性强、行业壁垒高、竞争格局稳定，未来深远海的开发及新技术的发展将带来量价齐升新机遇，海缆龙头有望核心受益。 行情回顾：2022年10月24日-28日，在申万一级行业中，通信（申万）指数下跌2.69%，在TMT板块中排名第三。 周重点公司：宝信软件、中天科技、亨通光电、长飞光纤、永新光学、瑞可达、威胜信息、广和通、炬光科技、经纬恒润、中控技术、禾川科技、科博达、联创电子、宇瞳光学、美格智能、移远通信、和而泰、科博达、中国移动、赛意信息、能科科技、华大九天、概伦电子等。 风险因素：5G建设不及预期、新能源汽车发展不及预期、海风发展不及预期、中美贸易摩擦、新冠疫情蔓延等。

2022年10月30日发布 近日，国务院印发《全国一体化政务大数据体系建设指南》（“指南”），全国政务大数据即将迎来建设热潮，福建、浙江等地的数字政府模式成功经验有望在全国复制。我们解读认为，政务领域的数据系统、数据平台和数据安全三条主线是重要投资机会。 覆盖全国所有地区和政务体系，强调数据一体化融合互通。10月28日，国务院印发的此次《指南》要求：（1）2023年底前初步形成全国一体化政务大数据体系，建设完善人口、法人、自然资源、经济、电子证照等基础库和医疗健康、社会保障、生态环保、应急管理、信用体系等主题库并统一纳入体系；（2）2025年政务数据资源全部纳入目录管理，形成“一数一源、多源校核”数据机制。全国一体化政务大数据体系要求覆盖全国所有省份及部门，基本纳入所有政务数据体系，覆盖范围广，建设要求高。同时，政策强调跨平台、跨部门的数据融合互通，要求实现全国政务数据“一本账”管理，满足各地区各部门的数据共享需求。 政策具备延续性，并明显具象化。不久前，国务院（1）2021年12月发布《“十四五”推进国家政务信息化规划》，强调加快建设数字政府，推动政务信息共享；（2）2022年1月印发《要素市场化配置综合改革试点总体方案》，要求建立公共数据流通与开放共享机制；（3）2022年6月印发《关于加强数字政府建设的指导意见》，全面推动数字政府建设，加快数字化转型。此次《指南》不仅延续前期思路，而且给出具体要求、系统框架、实现路径和标准等，可执行程度很高。 “福建模式”有望在全国复制。福建、浙江等地在数字政府和政务IT等方面的布局、探索在我国开展较早，具备切实可行的成功经验。例如，按8月26日人民网针对数字福建的报道，政府能够用大数据辅助决策、用数据帮政务说话，以信息化建设领衔，在财政配套等方面进行保障。此次文件能给出具体的总架构、平台关系、系统关系等框图，相信也是基于已有经验，相关系统借鉴意义较大。 三条主线引领一体化大数据建设。建设内涵方面，我们认为重点于三方面。（1）数据系统，目前不同部门大数据系统建设程度不同，需要逐步对齐，在财政、税务、社保、医疗、自然资源等部门间完善数据收集、存储、分析等能力；（2）数据平台，在不同系统之上要做到数据打通（包括向上汇总打通和彼此打通）。同时算力一体化作为建设目标，意味着运营商等云平台方面的建设还将持续；（3）数据安全：确保政务数据在采集、分享、分析过程的安全可控，是一体化大数据平台的基本要求。 投资建议：建议关注个股包括（1）数据系统：博思软件、税友股份、中科江南、南威软件、榕基软件、拓尔思、美亚柏科、超图软件等；（2）数据平台：中国移动、南天信息、海量数据、亚康股份、太极股份等；（3）数据安全：启明星辰、安恒信息、安博通、奇安信等。 风险提示：政策不及预期；疫情反复。