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碳酸锂价格突破每吨53万元,头部电池企业加速入场

2022年10月24日发布 市场行情回顾:本周机械设备指数上涨2.3%,沪深300指数下跌2.59%,创业板指下跌1.60%。机械设备在全部31个行业中涨跌幅排名第4位。本周机械行业细分板块,涨幅前三分别是半导体设备、机床工具、工程机械器件;年初至今涨幅前三的细分板块分别是光伏加工设备、印刷包装机械、油田服务。 我国首个超高海拔光伏实证基地投产。10月14日四川甘孜兴川实证光伏电站首批发电单元并网发电,标志着该基地正式投产。由国家电投集团建设的四川甘孜兴川光伏实证基地,位于海拔3900米至4500米的四川甘孜州顶贡大草原,是我国海拔最高的光伏实证基地。该基地是以推动光伏、储能行业发展为目标的国家级实验平台。四川甘孜兴川实证光伏电站占地面积约13650亩,项目总装机容量600兆瓦,全容量并网后,年平均发电量约12.68亿度,相当于每年节约标准煤约39万吨,减少二氧化碳排放约107万吨。 江苏省碳达峰实施方案出炉,风电光伏装机9000万千瓦。据方案:到2025年,单位地区生产总值能耗比2020年下降14%,单位地区生产总值二氧化碳排放完成国家下达的目标任务,非化石能源消费比重达到18%,林木覆盖率达到24.1%,为实现碳达峰奠定坚实基础。到2030年,单位地区生产总值能耗持续大幅下降,单位地区生产总值二氧化碳排放比2005年下降65%以上,风电、太阳能等可再生能源发电总装机容量达到9000万千瓦以上,非化石能源消费比重、林木覆盖率持续提升。2030年前二氧化碳排放量达到峰值,为实现碳中和提供强有力支撑。 碳酸锂价格突破53万元/吨头部电池企业加速入场:根据高工锂电信息,从2020年6月4.1万元/吨的价格洼地到2022年10月18日53.75万元/吨的价格高位,电池级碳酸锂的价格已经上涨超12倍,较去年年初上涨超8倍。锂盐价格暴涨压力之下,动力电池企业的产品毛利率和盈利空间受到挤压,电池企业不得不将压力向下传导至新能源汽车终端。进入2022年以来,动力电池企业和新能源汽车企业纷纷宣布产品涨价,动力电池价格普遍上涨15%以上,新能源汽车市场甚至经历了3轮涨价潮。为了维稳锂资源价格与保障长期供给,国内动力电池企业正在加速谋划纵向一体化布局,积极布局上游原料端,加入抢锂大战。宁德时代:2018年开始先后入股北美锂业、加拿大矿企Neo Lithium、澳洲矿企Pilbara等企业锁定海外锂辉石资源,参股天宜锂业、天华时代布局锂精矿资源及氢氧化锂冶炼,2022年与四川能投达成战略合作协议开发李家沟锂矿资源,并在四川和江西成立多家矿业公司开发当地锂矿资源,控股多家锂盐冶炼企业。比亚迪:2010年参股盐湖锂矿扎布耶盐湖布局盐湖提锂,2022年3月比亚迪斥资30亿元战略入股盛新锂能获得其5%的股权;8月,比亚迪宣布将在宜春建设年产10万吨电池级碳酸锂及陶瓷土(含锂)矿采选综合开发利用生产基地项目。亿纬锂能:2022年6月,亿纬锂能与蜂巢能源和川能动力成立合资公司投建年产3万吨电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂产品的生产线。7月,亿纬锂能发布公告,与紫金锂业、瑞福锂业成立合资公司投资建设年产9万吨锂盐项目。亿纬锂能享有对合资公司66%锂盐产成品的包销权。此外,亿纬锂能重点布局青海盐湖提锂,在2021年通过收购大华化工股权,获得大柴旦盐湖采矿权;并在2022年年初参股兴华锂盐(持股49%)拥有0.5万吨的碳酸锂、氢氧化锂产能;收购金昆仑锂业股权成立合资公司金海锂业建设年产3万吨碳酸锂和氢氧化锂项目;与蓝晓科技签署战略合作协议参与西藏结则茶卡盐湖锂资源开发利用等。 投资建议:全球锂电装机量持续高增,国内锂电下游企业扩产热情延续,锂电设备需求维持高位。建议关注利元亨。 风险提示:全球疫情反复、原材料持续涨价下、下游扩产速度不及预期

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海底光缆如何助力海上风电发展(东方电缆、中天海缆、亨通光电)(摘要版)

2022年10月24日发布 海底电缆的发展概述 中国海上风电政策地位不断强化,国家层面出台了上网电力定价规则、生产环节安全规范、发展规划和趋势指导,行业政策不断趋于成熟。东部沿海城市陆续出台了“十四五”期间海上风电装机容量规划,2025年预计新增装机并网规模超56万千瓦时;此外山东、浙江、广东三省已出台相关补贴政策接力国补。 中国海上风电开发潜力远超7亿千瓦时,目前海上风电装机容量不足可视开发空间的5%,开发潜力巨大;此外受益于中国海上风电的爆发式增长,2014-2020年海底电缆年均复合增长率达62%。 海底电缆的产业分析 中国海上风电产业链发展相较成熟,上游为风电零部件供应厂商,中游以风电厂商和海缆制造企业为主,下游为风电开发和风电运维企业。 中国海底电缆行业直接原材料成本占比高,单位长度海底电缆降本空间有限,对企业流动资金有一定要求;此外海底电缆市场集中度高,整体呈现明显的“马太效应”。行业生产技术壁垒较高且认证难度高、时间长,下游客户偏好选择产品质量稳定、应用场景丰富、品牌声誉优秀的龙头企业,企业先发优势明显,此外排他性码头资源进一步垒高进入壁垒。 海底电缆市场预测 2022-2026年中国海底电缆CAGR约为62%,市场规模预计624.72亿元,其中阵列海缆和送出海缆市场规模分别有望实现105.98亿元和518.74亿元。“十四五”期间海上风电开发以近海为主同时向深远海探索发展,技术趋势向高压化和柔性直流输电发展。 海底电缆竞争格局 海底电缆行业进入壁垒高,海底电缆生产厂商数量较少,市场集中度较高,以中天海缆、东方电缆、亨通电力为首;此外中低端市场竞争或将加剧,预计新入企业数量增多。

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中国智能晾衣架行业研究报告

2022年10月24日发布 智能晾衣架促进阳台晾晒空间的智能家居生态发展 当前消费市场中,家电联动、手机APP联动、音箱联动是中游产品制造商最常采用的物联网联动方案,产品功能占比分别为30%、22%、20%。智能晾衣架的物联网模块的广泛应用将带动智能传感器、蓝牙传输设备相关产业的发展。拥有三种及以上物联网联动方案的智能晾衣架的产品附加值高、用户体验好,适合智能晾衣架厂商打造高端产品线。2021年,住建部等部门发布了《关于加快发展数字家庭提高居住品质的指导意见》,该政策要求到2025年构建比较完备的数字家庭标准体系,新建全装修住宅和具备通讯连接能力的智能配套设施。智能晾衣架作为智能家居物联网生态链中的重要一环,该产品在新建全装修住宅中的配套规模将会保持增长,打造智能化的阳台晾晒空间 中国智能晾衣架行业进入低价竞争阶段 2019至2021年,中国智能晾衣架的市场价格呈现逐年下降的趋势,消费者的购买门槛降低。2021年,智能晾衣架的线上价格为1,100元,同比下降6.8%,线下价格为1,600元,同比下降6.6%,线上和线下价格的降速基本一致。根据智能晾衣架的线上价格分布,有35%的智能晾衣架的价位低于1,000元,另有50%的智能晾衣架的价位集中在1,000至2,000元,仅有7%的智能晾衣架高于2,000元。可以看出,2,000元以下的中低端机型成为主流 中国智能晾衣架行业保持快速发展 中国智能晾衣架的市场规模呈现快速增长的态势,2021年市场规模达到81.0亿元,2017至2021年的年复合增长率为14.0%。在未来,智能晾衣架行业的发展将得到中国政府有关部门的政策支持和智能家居物联网的驱动。智能晾衣架作为智能家居物联网的生态链中的重要一环,该产品在新建全装修住宅中的配套规模将会保持增长。因此,预计2021至2026年中国智能晾衣架市场规模的年复合增长率为14.2%,2026年市场规模为157.5亿元 智能晾衣架的线上电商销售渠道逐步扩大 智能晾衣架的销售端对线上电商的依赖程度逐渐加深,当前线下实体店零售仍是主要销售渠道。智能晾衣架的产品性能需要消费者在线下实体店直观感受。线下实体店在品牌推广和商品销售方面发挥了重要作用,2021年智能晾衣架线下销售渠道占比为60%,线上电商销售渠道的销售份额从2019年的20%上升至2021年的30%

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动力煤港口价格继续上涨,关注储能转型机会

2022年10月24日发布 动态数据跟踪 动力煤:港口库存继续减少,价格坚挺。近期港口受铁路疫情影响,库存调入受到影响,库存处于偏低位置,市场价格坚挺,截至10月21日中国沿海电煤采购价格指数(Q5500)成交价收报1542元/吨,周变化1.51%。需求方面,受季节性影响,10月18日南方八省电厂日耗174.20万吨,比上期减少9.03%;但上周疫情影响叠加物流受限,北方港继续去库,截至10月21日,北方港库存1938万吨,比上周减少7.85%,同比上月减少10.19%。 煤焦钢产业链:供需双弱,中下游延续去库。10月21日,山西吕梁产主焦煤车板价2400元/吨,周变化-2.04%;山西阳泉喷吹煤2115元/吨,与上周持平。上周疫情叠加安全生产考虑下的限产,炼焦煤供应有所减少,冶金煤库存继续下行,截至10月21日,国内独立焦化厂炼焦煤总库存906.5万吨,周减少2.44%;全国样本钢厂炼焦煤总库存824.81万吨,周减少0.25%;六港口合计炼焦煤库存128.9万吨,周减少17.74%。独立焦化厂焦炉开工率也有所下滑,收报68.9%,减少3.8个百分点。 焦、钢产业链:全产业链库存低位,价格表现分化。10月21日,全国样本钢厂焦炭总库存626.96万吨,周减少0.86%;四港口焦炭总库存236万吨,周减少7.31%。螺纹钢库存整体低位,35城社会库存继续减少23.98万吨,降幅5.24%,低于去年同期26.34%。生产企业库存本周增加0.53%,达到205.57万吨,但仍低于去年同期15.28。价格方面,10月21日,山西晋中一级冶金焦收报2115元/吨,环比上周持平;螺纹钢价格收报4037元/吨,周下跌2.42%。 煤炭运输:沿海煤炭运价延续上涨。截至10月21日,中国沿海煤炭运价综合指数1035.39,较上周上涨8.77%;鄂尔多斯公路煤炭运价稳定,与上周相比持平。 煤炭板块行情回顾 本周受煤炭板块延续调整,跑输大盘。截至周五收盘,煤炭(中信)指数周下跌2.70%,子板块整体下跌,煤炭采选Ⅱ(中信)周下跌2.69%,煤化工Ⅱ(中信)周下跌2.76%。个股方面,煤炭洗选板块恒源煤电和华阳股份涨幅为正,盘江股份、陕西煤业和永泰能源跌幅较小。煤化工板块个股普跌,其中金能科技和安泰集团跌幅较小。 本周观点及投资建议 本周煤炭板块调整,一方面由于多家上市公司披露三季度业绩预告,其中三季度单季环比增速为负;另一方面,考虑板块年初至今累计上涨周变化较大,部分机构投资者存在获利了结心理。当前煤炭股板块动态估值仍处于历史偏低位置(近5年的0.57百分位),叠加高股息率水平,板块具备较厚安全边际。根据三季度价格走势判断,前三季度动力煤和焦煤价格均有改善,三季度单季动力煤和焦煤走势有所分化,部分上市公司存在环比下降情况符合预期。进入四季度以来,不同煤种均价较三季度环比有一定幅度改善。动力煤方面,动力煤淡季不淡,冬季保供压力大于迎峰度夏,四季度价格有望再次冲高。冶金煤方面,目前原料焦煤及焦炭供应偏紧,在整个黑色市场产业链中处于相对偏强的状态。短期铁水产量仍将保持较高水平,煤焦价格相对偏强。动力煤建议关注兖矿能源、陕西煤业、中国神华、晋控煤业;非动力煤建议关注潞安环能、山西焦煤、平煤股份。此外,因碳酸锂价格高企打开钠离子电池发展空间引发市场较高关注,华阳股份转型涉及钠离子电池等领域,走势相对独立。近期钠离子电池行业标准制定工作正在加速推进,叠加储能端订单表现良好,建议重点关注。 风险提示 价格强管控;经济衰退;供给释放超预期;进口煤价格大跌;个股转型不及预期;其他扰动因素。

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汽车行业动态

2022年10月24日发布 一、汽车行业一览 二、细分赛道一周新闻跟踪 2.1智能车行业政策 1、《广州市智能驾驶产业投资指南》正式发布(2022.10.14) 近日,广州市商务局与百度阿波罗联合编写的《广州市智能驾驶产业投资指南》(以下简称《投资指南》)正式发布。《投资指南》全面梳理了广州在智能驾驶产业上的发展优势、载体布局和政策保障,就近期广州智能驾驶产业发展提出建议。 2、深圳市拟出台新政,促进智能网联汽车产业高质量发展(2022.10.14) 10月14日,为抢抓汽车智能化、网联化和电动化发展机遇,加快建设智能网联汽车产业创新和应用高地,深圳拟推专项支持政策,推动深圳智能网联汽车产业高质量发展。 据了解,深圳在智能网联汽车产业上有一定基础,2021年,深圳智能网联汽车产业营业收入1066亿元,新能源汽车保有量54.4万辆,公共充电桩9.7万个,开放智能网联汽车测试道路145公里,还率先在妈湾港实现智能网联汽车规模化示范应用。 3、工信部答复全国政协委员提案:将指导更多地方先行先试加速推动智能网联汽车产业化进程(2022.10.18) 工业和信息化部(简称工信部)日前对全国政协委员关于加快自动驾驶无人化政策创新的提案作出答复,表示智能网联汽车是全球汽车产业发展的未来方向,也是我国汽车产业转型升级发展的战略选择,今后将联合公安部、交通运输部、住房和城乡建设部等部门,在推动更多地方先行先试、推进智能网联汽车产品准入试点、智能交通基础设施建设等方面,持续推动我国智能网联汽车高质量发展。 4、中国牵头制定首个自动驾驶国际标准正式发布(2022.10.20) 工业和信息化部近日表示,2022年10月,由中国牵头制定的首个自动驾驶测试场景领域国际标准ISO34501《道路车辆自动驾驶系统测试场景词汇》正式发布。 该标准作为自动驾驶系统测试场景的重要基础性标准,满足了行业在开展自动驾驶测试评价相关工作时采用标准化语言描述测试场景的需求,将广泛应用于全球智能网联汽车自动驾驶技术及产品的研发、测试和管理,为智慧出行、区域接驳及道路运输等各类自动驾驶应用提供重要基础支撑。 5、济南市:支持建设智能网联汽车测试场奖励政策(2022.10.20) 针对2020年7月1日以来投入使用的本市行政区域范围内智能网联汽车测试场(含基地)并满足以下条件:1.具备车联网相关业务测试条件,已开展智能网联汽车进场测试相关业务;2.对智能网联汽车道路测试可能造成的人身和财产损失,具备足够的民事赔偿能力;3.具有智能网联汽车测试运营管理办法、测试流程和相关业务能力;4.具备对道路测试车辆进行实时远程监控的能力;5.具备对道路测试车辆进行事件记录、分析的能力;6.具备对道路测试车辆及远程监控平台的网络安全保障能力;7.法律、行政法规、规章规定的其他条件。按照设备投资额20%给予一次性奖补。 2.2产业链信息跟踪 1、地平线:大众在华与地平线成立合资公司(2022.10.13) 10月13日,地平线正式宣布携手大众汽车集团旗下软件公司CARIAD成立合资公司。据悉,大众汽车集团计划为本次合作投资约24亿欧元,略高于此前传闻的20亿欧元,大众因此将在合资企业中持有60%的股份,该交易预计在2023年上半年完成。 2、百度:百度首批获准城市高级辅助驾驶地图许可(2022.10.18) 近日,广州、深圳两地首次发放城市高级辅助驾驶地图许可,百度首批获准。 据悉,百度地图将支持车企量产搭载城市领航辅助驾驶功能的智能汽车,在城市道路上满足单车智能辅助驾驶应用场景,实现泊车、高速、城市三域融通。这一事件或标志着高精度地图城市广泛应用试点开启。 3、小鹏汽车:小鹏汽车路况共享专利获授权(2022.10.18) 广州小鹏汽车科技有限公司“路况共享方法、装置、车载终端及存储介质”专利获授权。 该方法应用于第一车辆,包括:在第一车辆所处道路存在拥堵时,获取路况共享信息;路况共享信息由第一车辆采集,以及由位于第一车辆前方的第二车辆采集并发送至第一车辆;将路况共享信息发送至位于第一车辆后方的第三车辆。本专利实施例能够在车辆间共享路况,以缓解交通堵塞。 4、四维图新:L2自动驾驶订单获取及量产交付均在顺利推进中(2022.10.19) 近日,四维图新在投资者互动平台表示,目前公司匹配广大主流车厂、面向全域的L2自动驾驶解决方案的订单获取及量产交付均在顺利推进中。 四维图新技术委员会主席、智能驾驶研发部总经理李阳在2022世界智能网联汽车大会上宣布,今年11月,四维图新将在用户大会上正式发布下一代产品——全场景智能驾驶系统,以解决智能座舱、智能驾驶和整车E/E架构过度集中,和目前芯片比较昂贵的问题。 三、重要数据分析 在汽车电动化、智能化、网联化的影响下,汽车芯片市场整体呈现增长趋势。通过并购叠加内生发展,中国汽车级半导体有望获得大的突破,实现进口替代。相关汽车半导体企业有望深度受益进口替代&汽车电动智能带来单车半导体价值量显著提升机遇。预计到2026年,我国汽车芯片行业市场规模将达到288亿美元。 根据Strategy Analytics数据,在传统燃油车中,MCU价值占比最高,达到23%;其次为功率半导体,达到21%;传感器排名第三,占比为13%。而在纯电动车型中,由于动力系统由内燃机过渡为电驱动系统,传统机械结构的动力系统被电动机和电控系统取代,致使功率半导体使用量大幅提升,占比达到55%,其次为MCU,达到11%;传感器占比为7%。

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国家能源局:我国将多措并举保障能源安全,硫磺、氨纶价格上涨

2022年10月24日发布 本周重点新闻跟踪 中化新网讯党的二十大报告提出,有计划分步骤实施碳达峰行动,深入推进能源革命。在10月17日二十大新闻中心首场记者招待会上,国家能源局提出,我国将通过多种举措确保能源供应的韧性和可持续性,守住能源底线,保障能源安全。 本周及上周重点产品价格跟踪点评 本周WTI油价下跌5.2%,为84.51美元/桶。 重点关注子行业:本周氨纶/纯MDI/固体蛋氨酸价格分别上涨4.3%/3.8%/0.5%/;醋酸/乙烯法PVC/聚合MDI/TDI/DMF/橡胶/电石法PVC/尿素/VA价格分别下跌9.1%/3.4%/2.9%/2.8%/2.6%/2.5%/2.4%/1.2%/1%;钛白粉/有机硅/粘胶短纤/重质纯碱/VE/粘胶长丝/液体蛋氨酸/轻质纯碱/烧碱价格维持不变。 本周涨幅前五子行业:二氧化碳(+12.8%)、氦气(+9.1%)、硫磺(固体,高桥石化)(+7.8%)、硫磺(CFR中国现货)(+6.7%)、色氨酸:进口(+5.2%)。 硫磺:本周国产硫磺价格涨跌互现,受港口现货价格持续拉涨带动,多数地区硫磺厂家报价跟进上调,但也有部分地区受新冠疫情等其他因素影响,物流运输不畅,液体硫磺车辆甚至限行,价格因此承压回调。 氨纶:本周国内氨纶市场价格窄幅上涨,氨纶市场成本端支撑稍好,主原料市场价格高位运行,辅原料市场价格连续上涨;目前氨纶行业开工在7成左右,氨纶工厂反馈部分型号货源仍紧张,工厂库存压力缓解下,部分报盘上涨,下游刚需跟进为主,市场商谈重心上移。 上周化工板块行情表现 基础化工板块较上周下跌1.71%,沪深300指数较上周下跌2.59%。基础化工板块跑赢大盘0.88个百分点,涨幅居于所有板块第19位。据申万分类,基础化工子行业周涨幅较大的有:改性塑料(+5.52%),氟化工及制冷剂(+4.73%),石油贸易(+3.29%),涂料油漆油墨制造(+2.64%),氯碱(+0.29%)。 重点关注子行业观点 (1)多因素影响子行业22年景气程度变化,农药行业在耕地面积预期提升、粮价维持在较高水平、国内供给有序且21年四季度价格走高之下22年整体盈利水平有望改善,重点推荐扬农化工、润丰股份、广信股份、利民股份;轮胎行业景气见底,新能源领域带来发展机遇,建议关注赛轮轮胎、森麒麟。(2)需求经济相关程度较弱,半导体材料、军工材料等新材料领域中长期自主可控;重点推荐化学合成平台型公司万润股份(与电子组联合覆盖)。(3)下游需求稳定,高度关注光伏、风电、新能源、代糖等细分领域;重点推荐新能源功能材料龙头新宙邦,全球甜味剂龙头金禾实业。(4)龙头纵横扩张,一体化优势凸显,盈利中枢有望抬升;重点推荐万华化学、华鲁恒升、新和成(与医药组联合覆盖)。 风险提示:原油价格大幅波动风险;新冠疫情导致需求不及预期风险;安全环保风险

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销售、投资单月降幅收窄,土地成交依旧低迷

2022年10月24日发布 9月销售同比降幅收窄,环比增幅扩大。2022年1-9月,销售面积、销售金额增速分别为-22.2%、-28.6%;9月单月,销售面积、销售金额增速分别为-16%、-14%,较上月+7pct、+6pct,环比增速分别为39%、34%。商品房销售金额累计同比降幅连续四个月收窄,9月单月环比增幅扩大,虽有去年基数较低的因素,但还是显示出市场销售在弱复苏。9月底以来,政策端发力稳楼市、扭预期,多部门出台下调利率、个税退税等措施,刺激刚需及改善性需求,叠加去年低基数,预计四季度销售同比降幅将稳步收窄。现阶段房贷利率下行确实可以提振一部分市场需求,但由于本轮市场调整幅度更深、环境更复杂、购房者观望情绪更浓厚,需求侧的企稳还需要政策的合力。 土地成交处于历史最低迷水平,三轮供地7成地块底价成交。2022年1-9月,土地购置面积、土地成交价款同比分别下降53.0%、46.2%。9月单月土地购置面积增速为-65%%,较上月下降8pct,受资金和销售预期的影响,土地成交依旧十分低迷。从第三轮集中供地情况来看,供应量仍在大幅缩减,已完成土拍的13个城市中低价成交率达70.8%。 开工、施工下探,竣工有望逐步恢复。2022年1-9月,新开工面积同比下降38.0%,9月单月增速为-45%,目前开工情况处于历史最低水平,未见转暖迹象;1-9月施工面积累计同比下降19.9%,继续下探,9月单月增速为为-43%,在销售回款困难、新开工低迷的影响下,施工开展受阻;竣工面积累计同比下降19.9%,9月单月增速为-5.99%,较上月-3.5pct,目前“保教楼”有序进行并进入实质性执行阶段,预计竣工逐步恢复。 开发投资增速继续走低,单月降幅较上月有所收窄。2022年1-9月,全国房地产开发投资完成额同比减少8.0%,9月单月投资增速为-12.1%,降幅较上月收窄1.7pct,由于土地成交和施工双双下行之下,开发投资继续下台阶,四季度预计将持续处于下行趋势。 到位资金降幅有所收窄。9月单月,到位资金增速为-21%,较上月降幅收窄1pct。其中国内贷款、自筹资金、个人按揭贷款、定金及预收款增速分别为-25%、-25%、-18%、-19%,分别较上月-7pct、-7pct、+0pct、+7pct,到位资金增速收窄主要系定金及预收款增速的修复。 投资建议:相较于前期“因城施策”层面自下而上的分散支持,当前自上而下的政策组合拳具有更强的信号作用和更明显的刺激效果,我们认为针对利率政策的一系列调整开启了行业信贷宽松周期,四季度或是新一轮政策窗口期,前期困扰行业的主要问题都在逐步进行解决和修正,我们认为接下来行业将走上弱复苏的道路,看好板块四季度的行情。我们建议关注强信用房企:万科A(000002)、保利地产(600048)、金地集团(600383)、招商蛇口(001979)、滨江集团(002244),建议关注优质物业管理公司:招商积余(001914)。 风险提示:销售下滑超预期、政策支持力度不及预期的风险。

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行业需求有望见底回升

2022年10月24日发布 事件近日,国家统计局公布了建材行业2022年9月产量数据以及部分建材消费数据。 水泥产量增加,基建持续回暖带动后续市场需求2022年1-9月全国水泥累计产量15.63亿吨,同比下降12.50%,较1-8月减少1.70个百分点,降幅收窄;其中9月单月水泥产量2.09亿吨,同比增加1.00%,环比增加10.92%。单月水泥产量增加,一方面,2021年9月水泥行业受能耗双控及限电限产影响严重,去年同期水泥产量基数较低,另一方面,今年9月份部分地区错峰停窑结束,水泥企业恢复生产。根据卓创资讯数据,9月水泥熟料库容率呈增长态势,截至9月底,水泥熟料周度库容率为71.75%,同比增加20.18个百分点,环比增加6.97个百分点。需求方面,2022年1-9月基础设施建设投资同比增长8.60%,增速较1-8月增加0.3个百分点,连续五个月回升。2022年1-9月房地产开发投资同比下降8.00%,较1-8月减少0.6个百分点;1-9月房屋新开工面积同比下降38.00%,较1-8月减少0.8个百分点,地产投资及房屋新开工面积降幅均进一步扩大。基建持续回暖对水泥市场需求拉动作用较大,地产端需求改善不明显,9月份水泥市场需求呈弱复苏态势,需求环比小幅改善,但较往年同期仍有较大差距。从价格方面来看,受需求弱势影响,9月份水泥价格环比小幅上行,但同比降幅仍较大,2022年9月P.O42.5全国水泥市场均价为385.67元/吨,环比增长2.61%,同比下降19.19%。后续来看,今年水泥市场呈旺季不旺的态势,整体需求偏弱,但预计10月份随着基建端需求的进一步释放,叠加成本的支撑,水泥价格将呈稳中有涨的态势,进入四季度,部分地区将陆续进入冬季错峰停窑阶段,水泥供给量有下行预期。 平板玻璃产量下降,地产竣工端回暖趋势增强2022年1-9月平板玻璃产量为7.74亿重量箱,同比下降3.20%,较1-8月减少3.40个百分点,其中9月单月产量环比下降2.22%,同比增长1.40%。在需求偏弱、库存压力较大的情况下,平板玻璃产量降幅进一步扩大,月内浮法玻璃产线冷修7条,改产9条,整体产能小幅缩减。根据卓创资讯数据,截至9月底浮法玻璃周度企业库存为6175万重量箱,同比增加81.09%,环比减少0.18%,玻璃库存环比改善,但同比仍处于历史高位水平。需求端,2022年1-9月房屋竣工面积同比下降19.90%,较1-8月增长1.2个百分点,地产竣工端降幅继续收窄。在各地区保交楼政策的不断推进下,房屋竣工改善,对平板玻璃市场需求起到支撑作用。平板玻璃行业需求正处于底部回升阶段,预计后续在保交楼政策的作用下,叠加地产政策的不断推进,地产竣工端需求将进一步释放,平板玻璃市场需求有望回升。 消费建材市场需求趋弱2022年1-9月建筑及装潢材料类消费品零售额同比下降4.90%,较1-8月下降0.50个百分点,降幅进一步扩大,9月单月建筑及装潢材料类消费品零售额同比下降8.10%,环比增长8.32%,消费建材单月零售额环比小幅增加,地产竣工端对部分消费建材产品需求起到一定拉动作用。在当前地产投资及房地产开工恢复不及预期的情况下,预计短期内消费建材市场需求继续走弱,但随着消费建材类产品不断向基建、市政端业务扩张,其市场空间不断扩大、需求不断增加,预计随着基建投资的推进,消费建材需求将有所回升。 投资建议消费建材:推荐具有规模优势及产品品质优势的行业龙头企业公元股份(002641.SZ)、东方雨虹(002271.SZ)、伟星新材(002372.SZ)、北新建材(000786.SZ)、科顺股份(300737.SZ)、坚朗五金(002791.SZ);水泥:推荐水泥区域龙头企业华新水泥(600801.SH)、上峰水泥(000672.SZ);玻璃:建议关注受益于地产竣工端回暖及高端产品占比提升的行业龙头旗滨集团(601636.SH)、洛阳玻璃(600876.SH)。 风险提示原材料价格大幅波动的风险、下游需求不及预期的风险、地产政策推进不及预期的风险。

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欧派回购计划彰显信心,Adidas下调全年预期

2022年10月24日发布 本周纺织服饰板块领先大盘0.87%,宏达高科、聚杰微纤、华斯股份涨幅靠前。本周(10.17-10.21),SW纺织服饰板块下跌1.72%,领先大盘0.87个百分点,其中SW纺织制造板块下跌1.95%,SW服装家纺下跌1.65%,宏达高科(+4.11%)、聚杰微纤(+3.78%)、华斯股份(+3.71%)涨幅靠前。目前SW纺织服饰整体法(TTM,剔除负值)计算的行业PE为18.05倍,低于近1年均值。 本周家居用品板块落后大盘2.25%,好莱客、皮阿诺、麒盛科技涨幅靠前。本周(10.17-10.21),SW家居用品板块下跌4.84%,落后大盘2.25个百分点,好莱客(+19.48%)、皮阿诺(+14.61%)、麒盛科技(+8.39%)涨幅靠前。估值方面,目前SW家居用品整体法(TTM,剔除负值)计算的行业PE为21.86倍。 行业新闻: (1)皮阿诺实控人马礼斌拟6亿元转让20%股份,保利将成第二大股东。10月17日晚,皮阿诺公告称,实控人马礼斌拟通过协议转让方式,将持有的皮阿诺股份3730.8万股(占上市公司目前股份总数的20%),转让给央企保利集团旗下珠海鸿禄公司。根据公告披露,珠海鸿禄、共青城齐利两家公司的执行事务合伙人为保利(横琴)资本管理有限公司,而后者由保利投资控股和保利发展(由“保利地产”更名而来)分别持股50%和45%,往上穿透实控股东则是资产规模超万亿的中国保利集团,最终实控人是国务院国资委。 (2)增长5.6%,宜家2022财年零售额395亿欧元。瑞典家居用品巨头宜家于2022年10月13日表示,受俄乌战争、供应链中断、通货膨胀加剧以及新冠疫情大流行的影响,2022年成为了宜家发展史上“特殊的一年”。从2021年9月1日至2022年8月31日的这一财年中,宜家的零售额达到395亿欧元(约386亿美元),较上一年的374亿欧元增长了5.6%。 (3)阿迪达斯公布三季初步业绩,大中华区双位数下滑。阿迪达斯周四公布第三季度初步业绩数据,集团销售额同比增长11%至64.08亿欧元,毛利率下滑至49.1%,营业利润率更缩水至8.8%,净利润同比大跌62.6%至1.79亿欧元。此外,在报告期内大中华区业务再次录得双位数下滑,这已经是阿迪达斯连续三个季度在大中华区下滑。尽管,第四季度将迎来世界杯这样的世界级体育赛事,阿迪达斯仍然决定再次下调全年预期,预计2022年全年收入将以中个位数的速度增长。截止2022年第二季度,阿迪达斯销售额受到了供应方面的冲击以及俄罗斯市场收入损失的拖累,同时也受到了中国封控的影响。第二季度的销售额按不变汇率计算增长4%,达到56亿欧元(约55.9亿美元),大中华区的收入下降了35%。不过阿迪达斯表示,亚太地区整体恢复了增长,涨幅14%。第二季度净利润3.09亿欧元,同比下降24.2%。 纺服板块投资建议:纺织制造方面,近期疫情仍在反复,欧美通胀压力依然较大,纺服企业订单或有所承压,建议继续关注深度绑定下游优质客户的针织服饰制造龙头申洲国际。品牌方面,疫情仍影响线下销售,建议继续关注大单品策略效果显著的珀莱雅、下沉市场布局领先的珠宝龙头周大生、本土运动服饰龙头安踏体育。 家居板块投资建议:家居用品板块方面,家居企业三季度业绩即将陆续发布,目前行业整体景气度仍处于底部,并且考虑到高温天气以及地产销售端数据较弱,三季度各家居企业业绩或有所影响。但目前政策端持续向好,家居板块估值得到支撑。同时,欧派、顾家等家居龙头企业发布股份回购或高管增持计划,彰显长远发展信心。建议继续关注零售渠道力领先,整装先发优势显著的欧派家居、推出整体睡眠解决方案的顾家家居、积极推进整家布局,估值向上空间充分的索菲亚,以及渠道规模持续扩张、多品类接力增长的喜临门、金牌厨柜、志邦家居。 风险提示:地产政策效果不达预期;国内疫情持续出现反复;品牌竞争加剧;汇率大幅波动;原材料价格波动风险。

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把握底部做多机遇

2022年10月24日发布 核心观点 多地出台错峰计划,缓解运行压力。近期,多地陆续新增水泥错峰生产计划,部分地区发布采暖季错峰生产计划,包括山西太原地区于10月15日到12月31日执行两个半月错峰生产,湖南10月16日至12月31日执行错峰30天,江西/福建/山东分别在10月错峰生产7-10天,四川地区10月执行错峰15天,贵州部分地区四季度执行错峰60天;同时,新疆披露2022-2023年错峰计划,最长地区停产226天(含非采暖季),黑龙江冬季错峰停产151天。整体来看,除北方地区常态化采暖季错峰生产计划外,今年四季度,各地区根据自身区域供需情况开启或增加错峰生产,保持企业协同,缓解行业运行压力,促进行业平稳运行。 本周国内水泥市场需求维持弱复苏态势,全国重点区域水泥企业出货率为68.9%,低于去年同期4.4pct,其中华东、华南需求表现相对较好,企业出货量保持在8-9成或正常水平。尽管整体市场需求表现一般,但企业通过执行错峰生产措施,维持市场供需关系弱平衡,价格得以继续保持上行态势。截至10月21日,全国P.O42.5高标水泥平均价为440.3元/吨,环比增加0.96%,库容比为69.1%,环比下降1.2pct。预计短期在煤炭生产成本增加,以及企业四季度继续执行错峰生产措施支撑下,价格延续上涨态势,推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、冀东水泥、天山股份; 最差时候已经过去,积极做多地产链头部企业。展望四季度,地产端能否走向健康良性的循环或将成为后续“稳增长”政策发力重点,近期政策持续加码,基本面回暖可期。当前各细分行业头部企业股价已有较大幅度调整,且Q2业绩底已现,未来预计呈逐季回升态势,长期看,企业阿尔法以及成长潜力仍存;随着近期热门赛道投资热情趋于理性,前期股价调整较深,股价处低位的传统赛道标的有望获得更多关注,短期建议加仓布局细分行业优质头部企业。当前各子行业跟踪及投资建议如下: 玻璃:浮法玻璃终端需求表现平稳,部分区域价格小涨,整体基本平稳,北方地区出货略好于南方地区;光伏玻璃成交良好,价格稳定。根据卓创资讯,本周国内浮法玻璃主流均价1736.86元/吨,环比上涨0.71%,重点省份生产企业库存4744万重箱,环比增加0.44%;3.2mm光伏玻璃原片主流价格18元/平米,环比下降0.92%;3.2mm镀膜主流价格为26.25元/平米,环比下降0.41%,库存天数20.56天,环比下降1.01%。短期建议关注浮法玻璃需求释放情况;中长期玻璃行业科技升级依旧是看点,推荐旗滨集团、南玻A。 其他建材:①本周粗纱市场价格稳中局部小涨,部分厂家库存小幅削减,风电纱需求逐步恢复下,风电纱产量稍有增加,受成本支撑,短期部分厂产品价格存调涨计划;电子纱中下游适当按需采购,各厂库存增速较慢,近期大概率稳价出货为主。中长期来看,玻纤行业有望进入产能高质量有序扩张新阶段,需求端拉动成长,供需格局有望持续优化,龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固,现价仍可继续做多,推荐中国巨石,中材科技;②其他建材:地产托底政策仍在持续加码,最差时候已经过去,积极做多地产链头部企业,推荐东方雨虹、科顺股份、三棵树、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝、光威复材、海洋王、铝模板行业。 风险提示:基建地产运行低于预期;成本上涨超预期;疫情反复

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基建投资保持高增速,地产销售降幅收窄

2022年10月24日发布 9月建筑行业数据发布,基建投资表现持续向好,商品房销售面积环比大幅提升且同比降幅持续收窄。 投资数据:9月份固定资产投资表现相对稳健,制造业韧性较强,基建投资持续增长,地产投资环比表现较好:9月固定资产投资为8.0万亿元,同增6.5%。其中制造业、基建、地产开发投资完成额分别为2.8、2.2、1.3万亿元,同比增速分别为10.7%、16.3%、-12.1%。从结构来看,制造业投资保持较强韧性;基建投资增速持续提高,表现亮眼;房地产投资同比下滑但环比增长,且同比降幅相比8月份有所收窄。 基建投资:9月基建投资同比提升且增幅继续扩大,电力投资同比增幅更大:9月基建投资2.2万亿元,同增16.3%,增长态势持续且增幅持续扩大。9月电力、交运、公用分别完成投资0.46、0.73、1.00万亿元,同比增速分别为34.2%、13.2%、11.6%。9月三项投资同比均有较明显增长,其中电热气水投资额增速表现更为出色。 土地成交:9月百城土地成交出现量增价减态势,土地供应面积环比继续好转:9月100大中城市土地成交规划建面1.6亿平,同增6.8%;成交楼面均价2,756.0元/平,同减591.0元/平。供应面积2.3亿平,同增15.5%,百城土地供应面积同比增速相比8月份转正;挂牌楼面单价2,260.0元/平,同减174.0元/平。 地产施工:9月开工同比依然下滑,竣工数据同比降幅保持较低水平:9月房地产新开工和竣工面积分别为0.97、0.40亿平,分别同减44.4%、6.0%。9月新开工面积同比仍在下降,同比增速相比上月基本持平;竣工面积同比降幅相比上月稍有扩大,但总体保持较低水平。1-9月房地产新开工和竣工面积分别为9.5、4.1亿平,相比上年同期分别下滑了38.0%、19.9%。 地产销售:9月商品房销量同比降幅持续收窄,环比明显好转,销售价格同比持续回升:9月商品房销售面积为1.35亿平,同减16.2%,环比大幅提升39.3%。9月房地产平均销售单价为9,984.4元/平,同增2.3%。9月商品房销售面积同比降幅持续收窄,且环比出现明显好转。 新签订单:9月四家建筑央企新签订单同比均提升:9月中国建筑、中国中冶、中国化学和中国电建四家建筑央企新签订单金额分别为3,329.0、1,032.7、283.8和1,085.3亿元,同增22%、13.1%、65.2%和102.9%。9月中国建筑地产销售面积为154万平,同减17.6%;开工和竣工面积分别为5,317.0和2,925.0万平,分别同增94.2%和57%。 投资建议 基建高增长逻辑下建议关注建筑央企龙头中国建筑,新基建领域建议关注产业链逐步延伸至风电光伏领域的中国电建和抽水蓄能工程骨干企业中国能建;地产复苏主线推荐铝模板领军企业志特新材、具有装配式与BIM技术先发优势的华阳国际和发力高空作业平台的钢支撑租赁龙头华铁应急,建议关注已充分计提减值的建筑装饰企业金螳螂。 评级面临的主要风险 风险提示:基建资金力度不及预期,房地产宽松政策发力不及预期。

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造纸板块小幅上涨,政策持续发力家居行业有望复苏

2022年10月24日发布 投资要点 上周行情:轻工制造板块指数下降。2022/10/17至2022/10/23,上证综指下降1.08%,深证成指下降1.82%,轻工制造指数下降1.88%,在28个申万行业中排名第17;轻工制造指数、细分行业涨跌幅由高到低分别为:包装印刷(0.77%)、造纸(0.24%)和家用轻工(-4.84%)。 家具:涉房企业融资放宽,保交付下竣工有望企稳关注家居需求修复。10月20日,证监会表态,在确保股市融资不投向房地产业务的前提下,允许存在少量涉房业务的企业在A股市场融资,即自身及控股子公司涉房的,最近一年一期房地产业务收入、利润占企业当期相应指标的比例不超过10%;参股子公司涉房的,最近一年一期房地产业务产生的投资收益占企业当期利润的比例不超过10%。2022M9建材家具卖场销售额992.13亿元,月环比+11.7%;2022M1-9建材家具卖场累计销售额9458.7亿元,同比+20.4%。地产方面,政策托底力度持续增大,地产交易有望逐步企稳。同时保交付强政策下竣工复苏可期,部分家居龙头工程端已有修复迹象。外销方面,CFETS本周五早盘美元兑人民币中间价7.1186,周环比贬值98pips;中国出口集装箱运价指数1959.96点,周环比-3.3%,人民币贬值利好出口企业收入及盈利能力上行。家居板块前期受地产断贷和疫情反复影响较大,地产政策持续加码及“金九银十”旺季来临,22Q4家居消费需求有望复苏。首推零售大家居战略稳定推进,高管增持继续、估值性价比较高的【顾家家居】(PE14x);2022H1业绩表现亮眼,渠道布局及门店扩张进程稳步推进的【喜临门】(PE14x);同时推荐大宗业务增长迅速的【欧派家居】(PE21x);整家战略加速落地,客单值提升明显的【索菲亚】(PE10x);长线推荐【敏华控股】(PE11x),建议关注【江山欧派*】(PE14x)、【志邦家居*】(PE12x)、【金牌厨柜*】(PE10x)。 造纸:造纸版块持续上涨,看好中期浆价回落利润弹性释放。本周造纸子板块持续上涨0.24%,双胶纸、白卡纸周环比分别小幅度上涨138元/吨、10元/吨;SHFE纸浆期货指数+1.32%,收于6772元/吨。短期来看,浆价高位下成品纸盈利压力较大,中小纸企部分出清促进行业集中度提升,10月新一轮提价落地后成品纸企盈利压力有望缓解。中期来看,2022Q4至2023Q1纸浆新增产能较多,包括Arauco156万吨阔叶产能(公司预计于2022年10月下旬投产)、UPM230万吨阔叶产能(公司预计于2023Q1投产,2022Q3已进行试产),同时国内方面2023年新增自给浆产能较多,我们判断2023年国内纸浆供给较为宽松,继续看好新产能投产后浆价中枢下行。首推管理层磨合进入正轨,份额扩张关注后续弹性的【中顺洁柔】(PE19x),建议关注业绩稳健增长、装饰原纸龙头的【华旺科技】(PE12x)、【仙鹤股份*】(PE17x)、【五洲特纸*】(PE12x);长线推荐林浆纸一体化优势凸显的【太阳纸业】(PE9x)。 必选:疫后加速新业务发展推荐晨光股份。晨光股份2022Q2受上海疫情影响较大,但传统业务降幅低于市场预期体现较强韧性;同时经过上海疫情压力测试后,公司供应链能力进一步提升,可更好应对散发疫情扰动。中长期看,产品结构升级+市场份额进一步提升+本册等高潜品类发力为传统业务提供充足增长动力。 电子烟:43家电子雾化品牌商过审国标;COEE可逸公司获取电子烟生产许可证。1)截至10月17日,已有43家电子雾化品牌商通过强制国标技术审评,43家品牌商共有58款烟具和135款烟弹产品通过国标,其年度生产规模中的累计烟弹配额超过6亿颗,累计烟具配额超过3200万支,过审国标烟弹最多的品牌是悦刻,以12款排名第一,雪加和铂德以8款并列第二。2)COEE可逸其品牌母公司深圳星光点点科技正式获取电子烟生产许可证,许可范围为烟弹、烟具、组合产品品牌持有(内销、出口),可逸目前有1款烟具、3款烟弹产品已过审国标。我们认为基于减害性与合法背景下、以及后续产品迭代的发展,国内市场需求有望修复。首推拥有陶瓷雾化芯创新技术FeelmMax的全球雾化科技龙头【思摩尔国际】(PE18x);建议关注:【雾芯科技*】(PE10x)、【盈趣科技*】(PE15x)、【顺灏股份*】、【润都股份*】、【金城医药*】(PE21x)。 风险提示:原材料价格波动,中美贸易摩擦加剧,下游需求偏弱。注:估值PE均对应2022E,数据来自内部预测;*标注为未覆盖标的,数据来自Wind一致预测。

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