2022年10月24日发布 本周观点 世卫组织网站最新数据，截至北京时间22日零时24分，全球确诊病例较前一日增加294,250例，达到623,893,894例；死亡病例增加760例，达到6,553,936例。单日病死率为0.26%，累积病死率为1.05%。截至10月17日，牛津大学OurWorldinData统计全球累计报告接种新冠病毒疫苗12,841,162,457剂次，接种率68.33%。 近期几种最新变种毒株的感染占比在不同国家和地区出现快速提升，其中XBB突变数量最多，也最有竞争力。WHO本周三报告，XBB很可能是迄今为止逃避免疫能力最强的新冠变种，同时表示有迹象显示XBB比其他奥密克戎亚型的传播速度更快，但没有证据显示该亚型会导致病情加重。 10月初法国奥密克戎新变异株BQ.1.1感染占比为16%（9月底为6%）。BQ.1.1在德国、美国等国家传播得更快，德国单日确诊数已在近日突破15万例；截至10月22日，美国23.3%的新感染病例来自于BQ.1、BQ.1.1、BF.7。BQ.1.1逐渐成为主流的亚变体主要是因为它降低了单克隆抗体治疗的有效性。 据美国、中国等国研究者的研究结果显示，XBB与BQ.1.1一起被认为是迄今为止免疫逃脱能力最强的新冠病毒变种，疫苗对BQ.1.1可能还有一点作用，但是对XBB几乎不再有效，且此前无论感染BA.1,BA.2或BA.5都无法对XBB感染产生保护作用。我们预计相关的调整疫苗是有意义的，BQ.1.1是从BA.5衍生而来的，专门针对奥密克戎BA.5的加强针应是较好的选择。上周，辉瑞披露针对BA.4/BA.5变异株调整的奥密克戎二价疫苗在Ⅱ/Ⅲ期实验的早期数据，结果显示疫苗仍然对奥密克戎BA.4/BA.5有作用。 在口服药方面，10月6日，Molnupiravir临床研究进展结果表示，其无法有效降低患者28天住院和死亡率，但在次要终点上，LAGEVRIO组首次恢复时间估计有4天的显著改善(10.4vs14.5天)。以色列研究人员进行的另一项对真实世界数据的分析表明，LAGEVRIO降低了因COVID-19感染的65岁及以上患者的住院率和死亡率;但在40-64岁的人群中没有发现任何益处的证据。 重点推荐 本周医药相较前期仍处高位震荡，从交易量来看，总体维持千亿上下的水平，筹码交换持续，有望为后期上涨打开空间。指数上来看，我们认为下周会前低后高，上半周仍会有支撑试探，后半周有望随着三季度业绩催化而出现再次上行。配置角度来看，随着近期板块配置方向的转移，医药政策端的利好持续释放，边际不断改善，资金出现跷跷板效应，如海外医药和科技市场能保持相对稳定，我们认为短期板块景气度仍能维持较高水平。因此，我们短期仍旧建议弱化个股，重视板块β的投资策略： 医疗消费——疫情防控有望11月后持续放松，政策持续支持民营医疗服务。国家陆续发布《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》及相关配套防控措施，国内防控政策或进一步放松，因疫情对医疗服务机构的影响也将出现边际减弱。部分民营医院和血制品企业将显著受益，建议关注：天坛生物*（600161）、国际医学*（000516）、爱尔眼科*（300015）等。 医疗新基建后周期——医疗新基建历经两年，进入后周期阶段。医疗新基建趋势起于2020年，2020-2021年各类型医院建设项目立项面积同比大幅增长。当前医疗新基建景气度从前端土建开始扩散，后续的医疗专项工程、医疗设备采购、医疗信息化等将陆续受益。同时，国家出台财政贴息政策，支持国产医疗大型设备的采购力度，建议关注：迈瑞医疗*（300760）、华康医疗*（301235）、康众医疗*（688607）、祥生医疗*（688358）等。 原料药——在上游原材料成本不断下降，海运价格逐步回归疫情前和美元走强汇兑损益提升的背景下，整个板块业绩有望在Q3出现快速反转，beta效应叠加部分个股的短期催化或引领整个板块走出低谷。重点推荐：同和药业（300636）等。 创新药——Q3在美元指数不断推升的背景下，国内创新药板块与港股18A均出现快速的回撤，但美国XBI指数却受美元资产回流而表现相对较好。因此，我们看好在9月底美元指数见顶后的国内创新药板块与港股18A的补涨行情，尤其看好在配置初期，市场研究较为深入的且临床、产品上市和BD进展皆较为顺利，尤其是核心管线已被充分验证的标的。建议关注：荣昌生物-B*（9995）、康方生物-B*（9926）。 CRO/CDMO——前期受一级市场投融资不景气，中美关系及新冠大订单等多因素扰动，整体医药外包板块估值出现快速回撤，但相信随着行业内部分优质公司业绩不断兑现，以及资本寒冬的最终终结有望迎来估值与业绩双升阶段。建议关注：药明康德*（603259）、昭衍新药*（603127）、凯莱英*（002821）等。（其中，标注*的暂未深度覆盖） 风险提示 全球供给侧约束缓解不及预期；美联储加息超预期；一级市场投融资不及预期；医药政策推进不及预期；疫情防控政策超预期。

2022年10月24日发布 板块回顾 上周表现：10 月 17 日-10 月 21 日，申万一级行业大部分下跌，其中综合、国防军工、交通运输涨幅最大，涨幅分别为 5.46%、2.62%、2.44%；美容护理、食品饮料、家用电器跌幅最大，跌幅分别为4.63%、5.87%、5.94%；电力设备排行靠后，跌幅为 2.61%。上周新能源板块涨幅前十的个股是：科力远(19.86%)、阳光电源(19.31%)、均胜电子(17.78%)、大金重工(17.21%)、天顺风能(16.05%)、湘电股份(15.38%)、科陆电子(14.99%)、回天新材(13.84%)、中国宝安(12.57%)、天能股份(12.43%)。跌幅前十的个股是：小鹏汽车(-15.27%)、蔚来(-14.61%)、容百科技(-13.55%)、天奈科技(-12.82%)、顺风清洁能源(-11.63%)、中信国安(-9.16%)、三花智控(-9.07%)、吉利汽车(-7.52%)、联赢激光(-6.97%)、长城电工(-5.89%)。 新能源车核心观点及投资建议 10 月 20 日，惠州亿纬锂能股份有限公司发布了全新一代储能电池LF560K。该储能电池电芯具有 560Ah 超大容量，单只电池可储存1.792kWh 能量，循环寿命超过 12000 次；采用 CTT 极简集成，PACK零部件的数量降低 47%，生产效率提升 30%；总成本可以降低 10%：1）电芯设计成本降低 5%；2）生产成本降低 30%；3）系统设计成本降低 20%；4）生产成本降低 30%。以叠片取代卷绕，单极片长度缩短100 倍，电芯生产总良率可以增加 3%；单台叠片设备的产能可以达到1.3GWh，超级工厂具备 10GWh 的单线产能，总产能将达到每年40GWh。560K 超级工厂已在云南、青海等地建设，2024 年第二季度将开启全球交付，2025 年电力储能产能 100GWh。我们认为，随着国内大储需求持续上涨，电芯需求增长确定性强。由于电池成本在储能整体成本中占比较大。随着亿纬锂能等锂电龙头企业储能电池的降本，我国储能成本下降盈利能力有望增强，促进下游储能装机量增长。 在当前汽车电动化的大趋势下，全球新能源汽车销量仍有望保持快速增长态势，持续看好 2022 年新能车板块。据乘联会预计 2022 年新能源汽车的全球销量有望达到千万辆级别，国内销量则有望达 500 万辆级别，中国新能源汽车产业链有望充分受益于电动车渗透率不断提升的大趋势。锂电池产业链：锂资源板块建议关注自给率高的龙头公司，相关标的包括：赣锋锂业、天齐锂业、江特电机、永兴材料、中矿资源。随着上游锂矿等原材料价格的持续上涨叠加下游新能源整车的需求向好，2022 年动力电池价格或将迎来上涨，电池企业有望迎来盈利修复，相关标的：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技，欣旺达、珠海冠宇、鹏辉能源。锂电材料产业链建议关注龙头议价能力强、一体化布局及海外拓展新客户的企业：正极材料建议关注磷酸铁锂及高镍三元龙头，相关标的包括：德方纳米、当升科技、容百科技；负极材料相关标的：璞泰来、贝特瑞、杉杉股份；电解液相关标的：天赐材料、新宙邦、石大胜华；隔膜相关标的：恩捷股份、星源材质；锂电辅料相关标的：嘉元科技、诺德股份。锂电池回收领域在动力电池回收行业即将迎来退役潮的背景下，建议关注在动力电池回收及制造、备电和充放电领域具备先发及一体化优势的企业，相关标的包括：格林美、天奇股份、宁德时代、华友钴业、光华科技。新能源整车板块相关标的包括：传统车企比亚迪、长城汽车、广汽集团，新势力车企蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车。 光伏、风电核心观点及投资建议 光伏：10 月 18 日，大全能源发布公告，公司及全资子公司与某客户签订了《硅料采购合同》，合同约定 2023-2027 年采购 4.62 吨太阳能级原生多晶硅，预计采购金额约为 139.99 亿元，实际采购价格采取按周议价方式确定。10 月 14 日，大全能源发布公告，公司及全资子公司与双良硅材料签订了《多晶硅采购供应合同》，合同约定 2022—2027年预计采购多晶硅料共 15.53 万吨，预计采购金额约为 470.56 亿元，实际采购价格双方采取月度议价方式确定。大全能源于 5 天时间内签订总金额高达 610.55 亿元多晶硅订单，约为公司 2021 年营收的 5.64 倍。2022 年硅料供需处于紧平衡状态，硅料供需的趋缓以及价格的降温有望在 2023 年硅料新增产能的集中释放后出现。我们看好那些与下游企业签订销售长单的一线硅料企业，凭借未来几年和下游客户的大批量订单绑定，有助于在未来硅料环节竞争加剧后形成竞争优势，为公司业绩提供保障。 短期来看，上周光伏中上游价格延续上涨走势，主要系国内大厂扩产释放增量不及预期，叠加下游需求旺盛所致。从供给端来看：根据硅业分会，2022 年 H1 国内多晶硅产量共约 34.1 万吨，国内硅料总供应量约 38.2 万吨，与同期硅片产出相比，硅料供应短缺量在 2 万吨以上。由于多晶硅生产企业陆续于 7 月开启了检修，7 月国内多晶硅产量约 5.85 万吨，环比-5%。8 月国内多晶硅产量约 6.17 万吨，环比+5.5%，低于预期约 6.5pct，主要是因各地临时限电所致，增量主要体现在新疆协鑫、包头新特、内蒙古通威、青海丽豪等企业的检修复产和新建产能释放。硅料市场供需关系在短期内仍将支撑价格维持相对平稳的运行走势，但 4 季度的供应增幅以及下游成本压力或将在一定程度上使得产业链中间环节承压，从价格、库存、开工率逐步体现，最终硅料环节价格再随下游开工率变化而波动调整。从需求端来看：2022 年 1-8月光伏需求持续释放，截至 8 月，2022 年央国企组件开标/定标规模超过 111GW，组件厂家开工率维持在高位。展望 8-12 月，国内方面建议关注大基地建设开工情况；海外方面，随着印度抢装潮结束，印度光伏装机需求或将回归正常增速，但在俄乌冲突影响之下，欧洲终端电价飙涨，叠加摆脱俄罗斯能源供应的诉求，欧洲光伏装机需求或将迎来爆发式增长。结合供需格局来看：2022 年 1-8 月硅料整体新增供给量对比下游新增需求仍显不足，硅料供需错配维持，硅料价格维持微涨走势，电池片环节处于价格博弈阶段，下游组件厂家及终端则观望情绪较重。随着后续硅料厂商产能释放，中上游价格有望下行，推动下游装机需求。展望未来，国内方面，由于 9 月各检修企业将基本恢复正常运行，限电影响也基本消除，预计 9 月国内多晶硅产量有望大幅增加 20%左右，将在一定程度上缓解当前供应紧缺的局面，但与硅片企业开工率计划对应的需求相比，尚有小幅缺口。海外方面，根据海外企业受运输及检修影响等情况预计，9 月份国内多晶硅进口量仍将维持相对低位。因此，多晶硅供不应求仍是市场主旋律，短期内硅料价格涨势依旧有动力支撑。 从长时间维度来看，在“双碳”以及 2025 年非化石能源占一次能源消费比重将达到 20%左右目标明确的背景下，叠加光伏发电成本持续下行，经济性不断提升，光伏装机需求高增长确定性较强。相关标的：1)供需格局紧俏，盈利能力有望延续高位的硅料龙头通威股份、大全能源；2)组件一体化龙头隆基绿能、天合光能、晶澳科技；3)受益于光伏+储能双轮驱动的逆变器龙头阳光电源、锦浪科技、固德威；4)受益于双玻组件渗透率提升的光伏玻璃双寡头福莱特、信义光能；5)受制于原材料短期供应瓶颈及市场需求有限，供需格局相对较紧俏的 EVA胶膜环节龙头福斯特、海优新材；6)受益于分布式光伏占比提升的正泰电器、晶科科技。 风电：从短期来看，进入 2022 年，风电产业密集扩产，扩张步伐匆匆，风机大型化趋势显著，产业整体成本有望继续下降，风电景气度有望提升。从中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，风电行业前景广阔，具备长期成长空间。同时，海上风电是解决东部沿海地区发电不足与用电负荷之间的矛盾的关键。具备成本优势与技术核心竞争力相关标的：大金重工、天顺风能、天能重工、日月股份、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。 风险提示 新能源车产销量不及预期；双碳政策不及预期；疫情发展超预期。

2022年10月24日发布 市场回顾 从板块整体的行情数据来看，上周沪深300指数收于3742.89点，周涨跌幅为-2.59%，申万汽车板块周涨跌幅为-2.53%，跑赢沪深300指数0.06pct。汽车板块在申万一级行业中排名第23名，较前一周下降14名。从细分板块来看，摩托车及其他、汽车服务、乘用车跑赢汽车板块整体涨跌幅，涨跌幅分别为2.55%、-1.51%、-1.81%，汽车零部件以及商用车涨跌幅分别为-3.29%、-3.61%。 从板块整体的估值水平来看，上周汽车板块的PE(TTM)为33.42倍，处于2010年以来估值水平的95.74%分位数。乘用车板块PE（TTM）为33.02倍，处于2010年以来估值水平的91.39%分位数；汽车零部件板块PE（TTM）为31.65倍，处于2010年以来估值水平的86.86%分位数。 景气度跟踪 汽车消费热度不断升高，处于近19个月的高点。根据中国汽车流通协会，10月1-16日，全国乘用车市场零售69.3万辆，较9月同期增长1%，年度同比下降3%；批发70.0万辆，较9月同期下降11%，年度同比增长6%。今年10月第二周总体狭义乘用车市场零售达到日均5.2万辆，同比2021年10月第二周增长14%，相对今年9月第二周均值下降1%。展望10月，根据乘联会，随着车购税减半政策实施进入倒计时阶段，潜在消费者购车的关注度明显提升，10月消费者热情或将进一步上升。 在新车方面，10月15日-10月21日期间共上市26款车（含改款车），其中4款新车，价格范围覆盖4.99-38.98万元。 重点行业新闻 （1）比亚迪：元PLUS在蒙古上市；（2）中汽协：前三季度全国汽车出口211.7万辆，超过去年全年出口量；（3）中汽协：9月乘用车销量为233.2万辆，同比增长32.7%；（4）长城汽车：牵手长城汽车，宝马电动MINI明年将国产；（5）乘联会：9月自主品牌份额提升明显，比亚迪连续三月位列厂商零售第一；（6）哪吒汽车：截至9月总交付已超过20万台，8个月达成“第二个10万台”；（7）蔚来：将在欧洲四国增加买断模式，将于2023年初开启交付。 重点公司公告 （1）万丰奥威：前三季度净利润5.94亿元，同比增长152.12%；（2）冠盛股份：预计2022年前三季度盈利1.75亿元，净利润同比增长73.22%；（3）比亚迪：预计前三季度归属于上市公司股东的净利润为91亿元至95亿元，同比增长272.48%-288.85%；（4）长城汽车：前三季度，长城汽车营收994.8亿元，同比增长9.56%；净利润81.6亿元，同比增长65.03%；（5）福耀玻璃：2022年前三财季盈利39.01亿元，同比增长50.28%；（6）爱柯迪：预计2022年1-9月盈利，净利润同比增39.84%至50.6%；（7）均胜电子：公司汽车安全事业部陆续获得了国内自主品牌、造车新势力以及海外品牌等客户的项目定点，预计全生命周期订单总金额超40亿元，上述定点项目预计最早于2023年开始量产；（8）飞龙股份：公司近日收到国内某知名新能源车企《零部件开发意向书》。根据该意向书显示，公司成为该车企某项目集成热管理模块供应商，预计销售收入将近5亿元；（9）中鼎股份：公司孙公司成都望锦汽车部件有限公司近期收到客户通知，公司成为国内某头部新能源品牌主机厂新平台项目底盘轻量化总成产品的批量供应商。本次项目生命周期为6年，生命周期总金额约为18.5亿元。 投资建议 多家公司三季报数据超预期增长，持续关注细分赛道相关标的：（1）整车相关标的：江淮汽车、比亚迪、蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车、赛力斯、吉利汽车、长安汽车、广汽集团、长城汽车；（2）智能化相关标的：华阳集团、华工科技、炬光科技；（3）一体化压铸相关标的：拓普集团、爱柯迪、文灿股份；（4）线控底盘相关标的：中鼎股份、伯特利、保隆科技；（5）其他汽车相关标的：万丰奥威、冠盛股份、科威尔、福耀玻璃、长鹰信质、阿尔特、光洋股份、银轮股份等。 风险提示 政策落地不及预期；供应链芯片短缺；上游原材料大幅涨价；物流受阻；汽车产销不及预期。

2022年10月24日发布 市场行情回顾：本周上证指下跌1.08%，报3038.93点；沪深300指数下跌2.59%，报3742.89点；SW有色金属行业指数本周下跌3.57%，报4655.75点。在A股31个一级行业中，本周有色金属板块下跌3.57%，涨跌幅排名第27名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料分别下跌2.77%、3.52%、3.32%、4.34%、3.50%。 重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于62820元/吨、18535元/吨、24640元/吨、15465元/吨，181400元/吨、164100元/吨，较上周变动幅度分别为-0.19%、-0.40%、0.04%、0.98%、-0.48%、-6.20%。本周上期所黄金、白银分别收于387.46元/克、4384元/千克，较上周变动幅度分别为-1.07%、-0.70%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于66.5万元/吨、1327.5万元/吨、231万元/吨，195.5元/公斤，较上周变动幅度分别为-3.27%、0.38%、-1.28%、-1.01%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于541624元/吨、519000元/吨、523916元/吨、6550美元/吨，较上周变动幅度分别为1.88%、2.17%、5.01%、0.00%。 投资建议：本周澳锂矿商PLS第十次（年内第七次）锂精矿拍卖最终成交价为离岸价7100美元/吨（SC5.5，以黑德兰港离岸价为基础），算入运费、加工费、增值税等事项后，此次拍卖锂矿折合成电池级碳酸锂的成本约54万元/吨。本次拍卖的矿石将于11月中旬实现发货交付，考虑物流与加工周期后，以该批锂精矿生产的锂盐预计将于2023年2-3月进入市场进行销售。考虑到这批锂精矿生产锂盐的成本价已等同于目前国内电池级碳酸锂的销售价格，这意味着在供需紧张锂盐生产商仍将获取一定利润的情况下，锂盐价格至明年一季度仍将有极强的上涨动力。锂精矿拍卖价格不断上涨凸显锂矿资源紧张，而本周阿根廷外交部消息人士表示南美“锂三角”智利、阿根廷、玻利维亚这南美锂三国计划推动建立一个锂矿行业的石油输出国组织（欧佩克），从而在锂矿价值波动的情况下达成“价格协议”，以及国内“二十大”要求立足我国能源资源禀赋下积极稳妥推进碳达峰碳中和，都显示了在未来双碳时代下“白色石油”锂资源的稀缺性，以及我国发展确定新能源全球领先地位必须加快锂资源开发，以加强产业链上游自主可控、减少锂资源对外依存度的重要性。建议关注赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）、中矿资源（002738）、永兴材料（002756）、融捷股份（002192）、江特电机（002176）西藏矿业（000762）、川能动力（000155）、盛新锂能（002240）。

2022年10月24日发布 报告摘要: 供需态势紧张，锂盐价格节节攀升 根据百川盈孚数据，截至周五（10月21日），电池级碳酸锂报价54.15万元/吨，环比10月14日报价增长10000元/吨；工业级碳酸锂报价51.90万元/吨，环比10月14日报价增长11000元/吨；电池级氢氧化锂报价52.39万元/吨，环比10月14日报价增长25000元/吨；工业级氢氧化锂报价50.85万元/吨，环比10月14日报价增长25000元/吨。本周百川盈孚工业级及电池级碳酸锂价格持续上行，从供应端来看，企业基本处于正常开工状态，上周因园区检修停产的企业目前生产已恢复正常；从需求端来看，需求增量多来自于铁锂及三元正极材料厂，下游需求整体较为旺盛，支撑价格上行。本周百川盈孚氢氧化锂报价上涨速度加快，主要系海内外价差所致，海外氢氧化锂报价一直高于国内，导致国内氢氧化锂出口订单增多，加之月底企业集中采购，导致氢氧化锂价格加速上行。10月20日，Fastmarkets东亚地区氢氧化锂评估价为82美元/公斤，环比上周增长2美元/公斤，折合人民币约58.37万元/吨，碳酸锂评估价为78美元/公斤，环比上周增长1美元/公斤，折合人民币约55.53万元/吨；10月20日，Fastmarkets中国氢氧化锂现货出厂价报价均价为55.00万元/吨，环比上周增长1.50万元/吨，中国碳酸锂现货出厂价报价均价54.00万元/吨，环比上周增长0.50万元/吨，报价均高于高内市场。本周海外大厂Allkem发布三季度报告，称最近接到关键管道和电气设备供应商的通知，由于制造和供应链的限制，这些项目的交付将被推迟，这将导致预计调试活动将在2023Q1开始（原计划2022年9月开始调试，2022Q4完工），一直持续到2023Q2，现在计划在2023Q2完成机械完工、首次生产和量产；AVZ与Dathomir及紫金矿业的法律纠纷依旧未解决，Manono锂矿的投产时间也遥遥无期；可见锂矿项目投产困难重重，供给端难言刚性，因此，在新能源需求高涨的背景下，供不应求局面短期内大概率难以扭转，我们判断锂盐价格在2022Q4~2023Q1走势大概率将继续保持强劲。 本周海内外锂精矿报价上行，Pilbara锂精矿拍卖买断价格再创新高 10月21日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为7100美元/吨（FOB，澳大利亚），环比上周增长100美元/吨；10月21日，百川盈孚锂精矿现货价维持在6550美元/吨，环比不变；10月13日，Fastmarkets锂精矿评估价为7350美元/吨，环比上次（9月29日）保持不变。本周Pilbara第十次锂精矿拍卖买断价格达7830美元/吨，再创历史新高，说明锂市场情绪依旧高涨，且锂盐价格涨幅继续扩大，可见锂精矿 锂三角欲打造“锂业欧佩克”调控锂价，锂白色石油战略地位凸显 根据阿根廷总统府高层消息，阿根廷外长圣地亚哥·卡菲耶罗正在与玻利维亚外长罗赫利奥·梅塔和智利外长AntoniaUrrejolaNoguera进行谈判，起草一份文件，以就锂的生产和商业化达成三方协议，在三个国家之间正在进行的外交谈判中，正在考虑达成最终协议以建立共同的价格政策，这与当前的价格差异以及许多国家在智利、阿根廷和玻利维亚建立投资以获取世界上如此稀缺的锂的激烈竞争有关。根据阿根廷矿业秘书处的数据，阿根廷、玻利维亚和智利拥有全球约65%的锂矿资源，2020年锂盐产量占全球产量的29.5%，是全球锂盐供给的主要来源地，目前该协议谈判进展顺利，若协议达成，意味着南美国家将进一步掌握锂价定价权，锂价大概率将维持高位运行，白色石油战略地位显著。 供需、成本多方因素共同支撑电池级硫酸镍价格 镍：本周LME现货结算价周度均价为21663美元/吨，环比下降1.60%，LME总库存周度平均水平为53712吨，环比增长2.44%，沪镍周度均价为18.42万元/吨，环比增长1.48%，沪镍周度库存为3934吨，环比下降10.85%。 本周镍铁（10%）周度均价为1366元/镍点，环比增长2.40%，主要系铁厂十月出货状况良好，库存压力持续缓解，同时印尼镍铁供应偏紧，印尼铁价格呈倒挂态势，预计短期内镍铁价格走势偏强；本周电池级硫酸镍周度均价为43430元/吨，环比增长0.42%，本周电池级硫酸镍仍呈现上涨趋势，成本端，本周MHP系数继续走高，最高成交系数上涨至75（对LME），高冰镍下月订单定价大概率将上涨，原料端支撑硫酸镍价格上涨；从供需端来看，Q4，三元前驱体处于产量高峰期，生产积极性高，电池级硫酸镍需求旺盛，市场散单现货采购难度较大，支撑价格上涨；综上所述，目前电池级硫酸镍价格受供需及成本的多方支撑，价格有望继续上涨。 南非罢工影响逐步理性，电钴市场较为平稳 钴：本周金属钴周度均价为35.10万元/吨，环比增长1.07%，本周电钴报价较为平稳，主要系上周南非港口罢工情绪面对国内电钴市场的影响逐步理性，电钴市场恢复稳定；本周四氧化三钴周度均价为24.30万元/吨，环比增长0.75%，本周四氧化三钴报价较为平稳，主要系3C数码市场不及预期，下游对四钴采购仍以刚需为主；本周硫酸钴周度均价为6.3万元/吨，环比不变，主要系近期钴中间品及废料的高成本价格支撑硫酸钴价格高位运行。 本周宁波疫情或影响终端需求，稀土价格整体下行 价格：本周氧化镧周度均价7000元/吨，环比不变；氧化铈周度均价7450元/吨，环比不变；氧化镨周度均价73.00万元/吨，环比不变；氧化钕周度均价76.44万元/吨，环比下降0.21%；氧化镨钕周度均价67.44万元/吨，环比下降2.32%；氧化镝周度均价2325元/公斤，环比下降0.21%；氧化铽周度均价1.32万元/公斤，环比增长1.16%；烧结钕铁硼（N35）周度均价为182.5元/公斤，环比不变。 本周宁波疫情或影响终端需求，稀土价格整体下行。本周包头疫情依旧严峻，仍处于封控状态，但尚不影响当地分离厂和金属厂的正常生产，甚至有部分物流可以出货，对供给端影响较上周有所减弱；与此同时，宁波市北仑区受到疫情冲击，当地磁材厂表示仍可正常生产，但此次疫情多点爆发在一定程度上影响了终端的需求，对后续订单情况或有影响。 投资建议 阿根廷、玻利维亚和智利欲打造“锂业欧佩克”，但是目前三个国家在锂资源开发中的政策完全不同，玻利维亚和智利未来基本遵从国家主导的开发策略，而阿根廷目前完全处于外国资本主导、国家仅扮演次要角色的情况。一旦三个国家达成协议，不排除阿根廷出现倒向智利和玻利维亚政策主张的局面。如果阿根廷发生政策转向，加入玻利维亚和智利阵营，那么未来全球锂资源供给释放的速度将进一步放缓，锂盐维持高位的时间将进一步后延。在新能源产业链中，锂是必不可少的锂电池关键金属材料，目前多数国家已经将其升级为各国的战略资源。我国在锂上游资源方面存在过度依赖海外进口，国内资源整体开发进度不及预期，在此背景下，在国内拥有自主可控的锂资源将拥有竞争优势。推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；捌千错盐湖2000吨/碳酸锂装置全线打通的【金圆股份】；134号脉在产、甘孜州康-泸产业集中区总体规划(2021-2035)环境影响评价报批前公示的【融捷股份】；矿端采选积极扩产，原料自给率有望进一步提高的【永兴材料】；正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】。受益标的有格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】和Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。 风险提示 1）全球锂盐需求量增速不及预期； 2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期； 3）澳洲Greenbushes外售锂精矿； 4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 5）地缘政治风险。

2022年10月24日发布 本周行情回顾：板块上涨 本周医药生物指数上涨1.33%，跑赢沪深300指数3.93个百分点，跑赢上证综指2.41个百分点，行业涨跌幅排名第9。10月21日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为28X，位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，相比10月14日PE上升0.2个单位，比2012年以来均值（35X）低7个单位。本周，13个医药III级子行业中，8个子行业上涨，5个子行业下跌。体外诊断为涨幅最大的子行业，上涨7.51%，医疗研发外包为下跌幅度最大的子行业，下跌5.44%。10月21日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为84X。 医疗耗材领涨医药，带来医药行情复苏 本周医药生物（申万）跑赢市场，体外诊断和药店领涨。医药行情持续第三周上涨，医药信心持续回暖，重新获得比较大的关注。其中体外诊断主要是考虑到集采压制带来的估值修复，尤其是化学发光赛道的标的。 医药公司的PE在国际宏观环境、国内集采的不确定性和新冠的扰动下波动较大，而这三周的医药上涨，带动了大家的信心，市场对医药处于“底部”的共识越来越强烈。现阶段医药的估值年度新低，我们认为医药行情刚开启，回补仓位的需求会驱动医药行业行情继续，此外，还要多关注医药的结构性机会。 此前，我们也在医药底部位置强调：风物长宜放眼量，公募持仓新低+市场情绪极度厌恶医药，未来增量资金进来则上涨空间大，这是医药的底，是很好的买入时机，尤其是辨识度比较高的各细分行业的龙头，更容易获得资金的青睐。我们建议持续在我们思考的主线内去选择投资标的，中药、医疗基建、医疗服务消费和部分结构的机会（结构较好的高值耗材）。 我们一贯保持的逻辑思考，着力“宏观+行业+公司业务+管理层”等四个维度去做思考：宏观环境依旧存在不确定性（俄乌战争动荡、美国通胀加息、疫情散发、气候异常等），但是我们置身其中无法改变；当前处于基本面和资金结构（医药基金和全行业基金对医药的看法差异和持仓）的行情点，今年集采政策持续推进落地（耗材集采-脊柱、国采医保谈判、联盟采等），另外，短期医药行业板块看到明确的政策缓和，很多医药公司的估值都已经到了非常合理的区间，我们认为市场对集采的预期已经非常充分，一些集采政策落地带来大家对后续放量逐有预期。医药的中长期逻辑很值得资金布局，老龄化、医保持续支出、科技创新属性、国际化。 我们策略报告建议今年全年的方向配置：医疗设备（医疗基建）+中药（政策友好+低估值）+医疗消费（医疗服务+消费医疗产品）+创新药及产业链（新增）+其他方向自下而上寻找标的，此外，高值耗材和发光赛道，也是我们新纳入的建议重点关注的方向。 十月份“华安医药十二票”包括：特宝生物、广誉远、康缘药业、麦澜德、固生堂、海吉亚医疗、荣昌生物、佐力药业、和元生物、百诚医药、药康生物、皓元医药。考虑到医药行情开启，我们建议大家多关注辨识度高的头部公司。 我们建议投资思路如下： （1）医疗基建板块：康复板块需要重视，推荐麦澜德和伟思医疗；持续推荐迈瑞医疗（最受益医疗基建，国际化医疗器械平台）、澳华内镜（软镜龙头）、健麾信息（医院信息化和药店药房升级产品）、艾隆科技（医院信息化和药店药房升级产品），相关标的包括开立医疗、理邦仪器等，此外，IVD板块其实也会受益于医疗基建，相关标的包括亚辉龙、安图生物、新产业、普门科技、迈克生物、万孚生物、明德生物、透景生命等。 （2）中药板块(品牌名贵OTC+中药创新药)：广誉远、同仁堂、华润三九、康缘药业、以岭药业、新天药业、桂林三金、佐力药业、健民集团、寿仙谷、特一药业、贵州三力、片仔癀等标的，也建议关注：天士力、方盛制药等标的。 （3）消费医疗（医疗服务板块）：看好下半年疫情控制下医院秩序的正常恢复则会带来业绩的快速恢复，我们推荐具备性价比和扩张性强的固生堂（中医连锁诊疗龙头）、三星医疗（康复连锁龙头）、海吉亚（肿瘤诊疗医院连锁）、麦澜德（女性各生命周期康复设备提供商）、朝聚眼科（眼科连锁，业绩韧性强）、锦欣生殖、爱尔眼科，建议关注普瑞眼科、华夏眼科、何氏眼科、光正眼科等；家用消费板块，推荐可孚医疗（家用器械，消费级，听力门诊连锁特色），建议关注鱼跃医疗。 （4）科研试剂和上游等：推荐诺唯赞、百普赛斯、泰坦科技、阿拉丁，建议关注纳微科技、洁特生物、东富龙、聚光科技、楚天科技、泰林生物等。 （5）生物制品板块：流感疫苗接种需求的反弹，推荐百克生物、金迪克，建议关注华兰生物；疫苗板块的平台公司和单品种公司，需要配置，我们推荐康泰生物、智飞生物和欧林生物，建议关注沃森生物、康希诺、万泰生物等。 （6）CXO：仿制药CRO（百诚医药、阳光诺和）、CGTCDMO（够新，可以给估值，和元生物）、模式动物（够新，可以给估值，药康生物、南模生物）；大市值平台CXO公司也值得关注，建议关注药明康德、康龙化成、泰格医药等。 （7）医疗器械板块：考虑到集采带来的不确定性，我们难以明确预计预测，低估值稳成长需要关注，我们推荐康德莱（国产注射穿刺龙头企业，产品升级加速成长）和采纳股份（绑定核心客户，国产高端穿刺器械领跑者）；国产替代空间大的电生理赛道，推荐惠泰医学；具备创新和国际化的标的可以持续关注，例如耗材板块标的（心脉医疗、南微医学、健帆生物、沛嘉医疗、启明医疗等）、再生医学板块（正海生物、迈普医学等）标的。 （8）创新药板块，建议关注具备国际化能力和差异化的的创新药标的，我们推荐荣昌生物（创新药管线布局丰富，三大管线共同发力）、君实生物（新冠小分子带来的业绩兑现）、科济药业（CART）、贝达药业（肺癌国内管线最齐全）、慢病赛道（特宝生物、艾迪药业）、兴齐药业、云顶新耀。建议关注恒瑞医药、百济神州、和黄医药、康方生物、中国生物制药、海创药业等。 本周新发报告 策略思考：《行情回暖买什么怎么买&22Q3业绩前瞻》；行业专题：《医疗新基建，加快优质医疗资源扩容和区域均衡布局》。 本周个股表现：A股超七成个股上涨 本周454支A股医药生物个股中，有327支上涨，占比72%。本周涨幅前十的医药股为：华森制药（+61.19%）、双成药业（+58.17%）、微电生理（+45.09%）、心脉医疗（+35.79%）、戴维医疗（+35.61%）、德展健康（+35.08%）、众生药业（+30.14%）、诺诚健华（+29.31%）、新产业（+28.77%）、惠泰医疗（+28.34%）；跌幅前十的医药股为：上海谊众（-22.54%）、成都先导（-13.20%）、奥浦迈（-12.89%）、新和成（-12.71%）、尚荣医疗（-12.18%）、康龙化成（-11.47%）、九洲药业（-11.42%）、博腾股份（-11.14%）、澳洋健康（-11.11%）、硕世生物（-10.37%）。本周港股70支个股中，47支上涨，占比67%。 风险提示 政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。

2022年10月24日发布 投资要点： 受多重因素影响，短期市场小幅波动。叠加产地疫情防控及重要会议期间安检升级，产销受限等因素，国内动力煤市场延续供需略显失衡，价格有大体稳定小幅波动的趋势。（1）供给端：国庆假期后，内蒙古、山西等煤炭主产地境内部分地区相继出现疫情，封控力度不断加大，煤炭外运普遍不畅，煤矿出货压力增大，部分矿区因顶仓被迫停产减产。受疫情影响较小的矿区即产即销，资源供应稍显紧张。随着重要会议召开，产地安检措施再加码，部分地区小型煤矿全面停产，可售市场煤资源量继续缩减。（2）需求端：我国大部分地区降水量明显偏少或无降水，水电偏弱预期下，火电压力随之加大。拉尼娜事件进一步持续，同时国内多地陆续开始供暖，预计后期下游冬储煤采购需求仍存。钢铁、水泥等行业企业错峰生产，工业用电需求减弱，非电行业煤炭补库需求减小。（3）库存及价格：疫情影响持续，交通管制，煤炭外运困难，部分区域煤矿库存压力较大，少数停产减产。政策端稳价保供仍为主线，随着本月底，国内煤炭产量加快恢复，煤炭市场大概率走稳，维持行业“推荐”评级。 动力煤板块。截至2022年10月19日，秦皇岛动力煤（Q5500）平仓价735元/吨，同比下降13.53%。截至2022年10月21日，CCTD综合交易价786元/吨，同比下降2%；截至2022年10月14日，黄陵坑口价1000元/吨，同比上升11%，大同坑口价1174元/吨，同比下降36%；截至2022年10月14日，海外煤炭价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价382.2美元/吨，同比上升117%，欧洲ARA港动力煤现货价325美元/吨，同比上升113%，理查德RB动力煤现货价286.5美元/吨，同比上升109%。 焦煤板块。受下游钢铁行业拖累，焦煤价格仍处下降通道。截至2022年10月14日，主焦煤（京唐港、山西产）价格2630元/吨，同比下降36%；截至2022年10月21日，主焦煤（日照港、澳大利亚产）价格2360元/吨，同比下降41%；澳大利亚峰景矿焦煤价格319美元/吨，同比下降26%。截至2022年10月21日，炼焦煤库存三港口合计123.90万吨，同比下降64%；六港口合计128.90万吨，同比下降67%；247家炼焦煤样本企业库存824.81吨，同比上涨17%。 运输。9月份全国铁路煤炭发运量2.20亿吨，同比增长11.68%；1-9月份全国铁路累计煤炭发运量13.35亿吨，同比下降5.92%。 重点关注个股：重点关注具备资源优势的陕西煤业、山西焦煤，坐拥海外煤矿资源的兖矿能源，关注绿电转型、成长性煤化工的中国神华。 风险提示：重点关注公司业绩不及预期；疫情反复影响经济；全球油气价格超预期下跌；钢铁、水泥行业需求恢复不及预期；煤价持续下跌。

2022年10月24日发布 核心观点 上周计算机板块上涨2.8%，表现继续领先，板块中表现较好的仍是信创、医疗教育IT等板块。我们认为，随着20大的胜利闭幕，市场将更加聚焦国家未来的发展方向与政策着力点，以信创、网络安全、军工信息化、应急管理等为代表的“大安全”板块将有望得到市场进一步认同，同时，教育信息化等板块仍有望维持活跃。同时，下周所有公司将披露三季报，业绩情况也将对个股表现产生较大的影响。 信创与国产化有望迎来新的加速期：20大决议中提出“统筹发展与安全”，把“安全”提到与“发展”同等重要的位置，提出坚定不移贯彻国家整体安全观，健全国家安全体系。在此背景下，科技安全、网络安全的重要性不断凸显。预计未来将在政策和市场两个层面不断加强对IT基础领域的支持，信创与国产化替代将进入新的发展快车道。其中，央国企与重点行业信创工作的加速值得期待。 财政贴息贷款将带来教育等领域IT开支增加：9月7日国常会决定，对部分领域设备更新改造贷款阶段性财政贴息和加大社会服务业信贷支持，包括对高校、职业院校和实训基地、医院、新型基础设施、产业数字化转型等领域。我们注意到，高校与医院对相关项目申请态度积极，银行已经有较多的贴息贷款发放，不过，从我们交流的情况看，医院目前申请项目以设备投资为主，信息化建设不太多见，我们后续将持续进行跟踪。 产业数字化与工业软件有着较高的景气度：我们认为，产业数字化转型正成为众多行业降本增效的有力手段，产业互联网平台值得重视。此外，工业生产领域的智能化升级需求较为旺盛，工业软件企业今年以来在产品迭代升级、业务领域扩展及客户拓展方面都有较好进展，继续维持较好的景气度。 电力信息化有望受到新型电力系统建设拉动：随着极端天气的多发、新能源发电占比的逐步提升、用电侧的变革持续推进，新型电力系统建设迫在眉睫，下半年行业改革很有可能加速。而新型电力系统的建设将带来配网智能化、微电网、虚拟电厂等系统建设需求，同时也会带来电力交易、用能服务等服务需求，看好电力IT企业。 投资建议与投资标的 信创和国产化板块：推荐金山办公(688111，增持)、中科曙光(603019，买入)、安恒信息(688023，增持)，建议关注普联软件(300996，未评级)、神州数码(000034，未评级)、中国软件(600536，未评级)、华大九天(301269，未评级)、广立微(301095，未评级)。 产业数字化和工业软件领域：看好国联股份(603613，买入)、航天宏图(688066，买入)、中控技术(688777，买入)，建议关注瑞纳智能(301129，未评级)、广联达(002410，未评级)、容知日新(688768，未评级)、赛意信息(300687，买入)、奥普特(688686，未评级)、和达科技(688296，买入)。 教育医疗IT领域：建议关注捷安高科(300845，未评级)、卫宁健康(300253，买入)、创业慧康(300451，未评级)。 电力信息化领域：推荐远光软件(002063，买入)、安科瑞(300286，买入)，建议关注朗新科技(300682，未评级)、云涌科技(688060，未评级)、东方电子(000682，未评级)、国网信通(600131，未评级)。 风险提示 政策落地不及预期；党政信创发展不及预期；

2022年10月24日发布 核心结论：本周美元走势仍对金属价格起到重要影响。本周欧洲通胀创下新高，美联储经济景气报告也显示通胀仍处于高位，市场对欧美央行加息的预期以及相应的经济衰退预期不减，美元继续走强。供应方面，云南因为电力持续紧缺减产，铝库存处于下行状态；随着下游新能源与汽车行业进入产销旺季，基建需求有望回暖支撑金属价格。相关标的：能源金属-赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、华友钴业、寒锐钴业、腾远钴业、盛和资源、中国稀土；工业金属-海亮股份、博威合金、天山铝业、神火股份。 贵金属：本周美国初请失业金人数超预期减少，显示出劳动力市场的强劲，美联储官员偏鹰派讲话，美债收益率和美元指数维持强势，10年美债收益率刷新最近10年高点，市场对美央行的年底两次75基点的加息预期不减。但是美元、美债收益率的上行预期稍显放缓，市场风险偏好有边际提升，意味着贵金属目前的下行驱动力边际减弱。总体来说贵金属仍未迎来趋势做多拐点，需要持续关注宏观面的后续变化。 工业金属：铜方面，本周国际方面智利铜矿罢工风险仍存，LME不排除有禁止俄罗斯金属交割的可能，约束海外市场供给。国内方面，随着时间来到消费旺季，铜库存处于历史低位，加息预期下短期铜价或震荡。铝方面，美国铝业多家公司产量同比下滑并且下调产量预期。国内云南铝业因为缺电处于减产状态，库存处于历史低分位，供需边际收紧有望支撑铝价，后续铝价将持续震荡。 能源金属：短期来看，四季度为汽车销售旺季，市场对未来需求持乐观心态，下游行业持续高景气度。预计锂价仍维持稳中走升。中长期来看，本周澳大利亚Pilbara锂精矿第10轮拍卖价格创7100美元/吨新高，锂辉石原矿的拍卖招标CoreLithium出价951美元/吨成交，锂价进一步被推高。同时澳洲锂矿项目建设进度缓慢，未来锂矿仍将处于供给偏少的状态，有望支撑锂价格。 风险提示：美联储加息幅度超预期，疫情反复，经济下行风险；国内房地产需求不振的风险；上游供给大增，库存大幅增加的风险；海外地缘政治风险。

2022年10月24日发布 核心观点 我们认为2022年中国经济保增长压力持续增加，出口型制造业景气度环比加速下滑。受上游涨价，出口订单下滑以及国内疫情扩散影响需求和生产，制造业二季度经营承压。从基本面的角度，2022年需要紧抓数字化和智能化、双碳目标和绿色化以及内循环建设和供应链重构是当前以及未来明确的三个重大趋势，重点关注国内数字经济新基建以及新能源和半导体等先进制造专用设备、业绩恢复超预期以及十四五规划继续加强的国产化替代基础件相关标的。 本周是2022年10月第2周，本周建筑装饰、公用事业、通信、综合和机械设备块表现居前，美容护理、传媒、食品饮料、电子和有色金属等板块表现较差，概念板块中，中船系、风电、DRG/DIP、高铁和禽流感等板块表现较好，草甘膦、拼多多、丙烯酸、国家大基金和高送转等板块表现较差。 本周市场主要指数有所分化，上证和创业板综微跌，科创50和中证1000微涨。上证指数主要时间都运行在3000-3100点之内，周线收带上下影线的小阴线，最低收于3013。创业板综、中证1000和科创50指数基本也收呈带上下影线的小阴线或阳线。从量能来看，主要指数都都环比略微缩量，本周重要会议结束，市场维稳需求消失，监管强度可能有所加强，市场面临一定的不确定性。下周主要指数可能呈震荡态势，有望先抑后扬，目前尚未走出上攻主线，但持续性和力度还需观察。 短期资金行为不改变中期趋势，投资者应根据资金性质选择合适策略和投资周期。三季度的核心是制造业的复工复产和业绩修复，上游大宗原材料和能源价格有所调整，国外受能源供给缺口影响，产出继续受限，国内制造业出口数据仍较好，国外出口需求好于预期。国产化仍是资本市场关注的核心，相关受益赛道仍将是资本配置的重点。 基本面投资，我们还是建议优选那些22年行业景气度持续的专精特新子行业，做中期以上的配置。重点配置基本面良好超跌个股，关注确定性强估值合理板块。中期仍重点关注增长与估值匹配的成长性科技制造业企业以及双碳背景下新型优质赛道板块，我们仍维持继续优选有业绩或增长预期支撑的航天军工板块（民参军、导弹）、新能源（风电、储能、氢能和核能）等相关先进制造板块进口替代逻辑相关标的的投资逻辑，同时，继续适度持有景气度拐点的科技板块（第三代半导体、大数据、汽车智能、MiniLED和VR）标的。 相关标的有：锋龙股份、蜀道装备、川润股份、利君股份、智明达、新莱应材、通裕重工、上海沪工、中密控股、东方电气、兰石重装、厚普股份、应流股份、中航电测、中海油服、恒立液压、沪电股份、兴森科技、春秋电子、保隆科技、时代电气、新洁能、斯达半导等。 市场表现 本周上证指数下跌1.08%，沪深300下跌2.59%，创业板综下跌0.30%，中证1000上涨0.40%。申万一级电力设备行业下跌2.61%，行业涨幅周排名24/31，跑输上证综指1.53个百分点；申万一级机械设备行业上涨2.32%，行业涨幅周排名4/31，跑赢上证综指3.40个百分点；申万一级国防军工行业上涨2.62%，行业涨幅周排名2/31，跑赢上证综指3.69个百分点。 申万一级机械设备行业，周涨幅前五个股为世嘉科技、优利德、赛腾股份、新莱应材和陕鼓动力，涨幅分别为49.54%、41.84%、38.35%、29.43%和26.47%。跌幅前五的个股为天宜上佳、大元泵业、乐惠国际、永和智控和华依科技，跌幅分别为-17.64%、-13.58%、-11.46%、-10.15%和-9.55%。本周主要指数微涨微跌，机械设备板块表现较好。涨幅前十的公司涨幅在20%以上，跌幅前四的公司跌幅在10%以上，行业个股整体涨多跌少。 申万一级国防军工行业，周涨幅前五个股为理工导航、盛路通信、霍莱沃、航天彩虹和中船防务，涨幅分别为24.05%、18.13%、15.26%、14.99%和14.62%。跌幅前五的个股为中兵红箭、国光电气、捷强装备、振芯科技和钢研高纳，跌幅分别为-12.93%、-4.07%、-4.05%、-3.15%和2.66%。本周军工板块表现一般。涨幅前十的公司涨幅在10%以上，跌幅前一的公司跌幅在10%以内，行业个股整体涨多跌少。 申万一级电力设备行业，周涨幅前五个股为涨幅前五的个股为麦克奥迪、德赛电池、新风光、通达股份和科陆电子，跌幅分别为37.40%、17.66%、15.62%、15.28%和14.92%。跌幅前五的个股为赢合科技、璞泰来、联泓新科、禾迈股份和天合光能，跌幅分别为-13.24%、-11.93%、-11.36%、-11.24%和-11.21%。本周电力设备板块表现很差。涨幅前十的公司涨幅在10%以上，跌幅前九的公司跌幅都在10%以上，行业个股整体涨跌互现。 行业动态 1.特斯拉累计开放超级充电桩9300多根未来充电桩建设将继续提速（财联社） 2.LNG新船订单爆棚主流船厂交船期已排到2027年（财联社） 3.风电概念股掀涨停潮，海陆共振放量开启（财联社） 风险提示 产业政策推动和执行低于预期，市场风格变化带来机械行业估值中枢下行，成本上行带来的盈利能力持续下降压力。

2022年10月24日发布 投资摘要： 每周一谈： 近日中国移动和中国电信发布2022年第三季度业绩报告，整体业绩稳中向好。 中国移动继续保持高增长态势。前三季度营业收入达到7,234.87亿元，增速达到11.54%；归母净利润为985.32亿元，增速则为13.3%。移动业务和有线宽带业务ARPU分别为50.7和34.8元/户/月，同比增长1%和0.2%。 中国电信在5G业务方面持续发力。前三季度营业收入达到3,578.43亿元，增速为9.59%；归母净利润为245.43亿元，增速达到5.21%。移动业务和宽带综合ARPU分别为45.5和46.6元/户/月，同比增长0.22%和1.1%。 5G套餐用户数持续增加，渗透率持续提升。中国移动5G套餐用户数达到5.57亿户，5G套餐渗透率达到57.16%。中国电信5G套餐用户数达到2.51亿户，5G套餐渗透率超过60%，5G套餐渗透率的提升将进一步拉动用户ARUP值。 2022年第三季度，全球智能手机市场持续下跌，出货量同比下降9%。 全球智能手机市场在2022年遭遇连续三个季度下滑，其中今年的第三季度成为自2014年以来表现最糟糕的第三季度。主要原因在于受到疫情冲击，全球经济低迷，使得消费者选择延迟更换手机。 三星继续保持着全球领先的市场份额，2022年第三季度达到22%，这得益于其大幅度缩减其渠道库存的做法。苹果成为全球前五手机设备厂商中唯一增长的厂商，其2022年第三季度市场份额达到18%，去年该季度则为15%。 全球智能手机显示面板市场规模保持增长，三星仍占据榜首。 根据StrategyAnalytics报告显示，全球智能手机显示面板市场持续增长，2022上半年全球市场营收达到200亿美元。营收增长的主要原因是：1）手机厂商持续扩大OLED屏幕在中高端智能手机上的应用；2）为了应对上游供应链的挑战，终端厂商加强备货，持续扩大显示面板的库存量。 该领域的龙头三星仍旧占据榜首位置，2022年上半年其市场份额达到53%。国内厂商京东方和深天马紧随其后，分别占据15%和8%的市场份额。三大面板巨头合计贡献了超过70%的全球市场份额。 市场回顾： 本周（2022.10.17-2022.10.23），上证指数、深圳成指和创业板指的涨幅分别为-1.08%、-1.82%、-1.6%，申万通信指数涨幅为1.93%，在申万31个一级行业排第7位。 本周通信板块个股表现： 股价涨幅前五名为：世嘉科技、国脉科技、中瓷电子、辉煌科技、万马科技 股价跌幅前五名为：意华股份、剑桥科技、科信技术、南京熊猫、德生科技 投资策略：（1）5G网络覆盖持续提升，5G基站数突破210万，持续推荐5G设备商龙头：中兴通讯；（2）5G套餐用户数渗透率的提升拉动运营商ARUP值，运营商放弃价格战转而通过提供更加优质和差异化的服务来提升用户黏性，建议关注：中国移动；（3）物联网行业发展进入快车道，重点推荐车载通信模组的投资机会，建议关注广和通、移远通信；（4）双碳背景下，绿色节能发展成为主旋律，重点推荐精密温控龙头：英维克。 风险提示：5G发展不及预期，中美贸易摩擦进一步升级，疫情进一步扩散。

2022年10月24日发布 周度观点：根据中国证券报报道，证监会在确保股市融资不投向房地产业务前提下，允许部分存在少量涉房业务但不以房地产为主业的企业在A股市场融资。尽管大多数以房产开发为主的上市房企难以直接受益，但对于部分仅存个别项目的已转型房企或涉及部分地产业务的基建等企业或相对利好，本次调整也体现地产政策更注重实质原则。对于当前地产行业困局，我们认为核心问题仍在于信心不足，市场回暖乏力，未来仍需要政策进一步呵护。本周天津、南京第三轮集中供地完成，两地土拍均以底价成交为主，市场热度依旧低迷；央国企仍为拿地主力，南京地方国企拿地超八成，天津本土小型民企拿地积极性有所提升、城投托底现象改善。本周新房、二手房成交环比回落，后续随着政策效应显现楼市有望逐步修复，但过程或相对波折。考虑民企信用修复需要时间，房企间仍将延续分化。持续看好销售、投资占优的强信用企业如保利发展、中国海外发展、招商蛇口、万科A、滨江集团、越秀地产、绿城中国、天健集团等。物管板块建议优选关联房企风险可控、综合实力突出的央国企及优质民企，如招商积余、保利物业、碧桂园服务、新城悦服务、星盛商业等。同时建议关注产业链机会，如伟星新材、东方雨虹、科顺股份、海螺水泥。 政策环境监测：1）天津、南京第三轮土拍落幕，整体表现仍显平淡；2）证监会允许满足特定条件的涉房地产企业在A股市场融资。 市场运行监测：1）成交环比回落，有望温和修复。本周（10.15-10.21）新房成交3.2万套，环比降0.3%，二手房成交1.6万套，环比降16.4%。10月（截至21日）新房日均成交同比降36%，降幅较9月扩大27.3pct。2）改善型需求占比环比上升。2022年9月32城商品住宅成交中，90平以上套数占比环比升1.6pct至80.4%。3）库存环比略降，短期维持稳定。16城取证库存10360万平，环比降0.3%。以销定产情形下后续绝对库存或维持稳定。4）土地成交回升、溢价率回落，一二线占比提高。上周百城土地供应建面4199.6万平、成交建面3382.3万平，环比升182.7%、升152.3%；成交溢价率2.9%，环比降7.3pct。其中一、二、三线成交建面分别占比2.9%、27.8%、69.3%，环比分别升2.5pct、升0.3pct、降2.8pct。 资本市场监测：1）地产债：本周境内地产债发行44.9亿元，环比减少83.8亿元；海外债发行1.2亿美元，上周无发行；发行利率1.85%-10.75%，可比利率较前次持平。2）地产股：本周房地产板块跌2.25%，跑赢沪深300（-2.59%）；当前地产板块PE（TTM）11.95倍，估值处于近五年80%分位。本周沪深港股通北向资金净流入前三为招商蛇口、保利发展、滨江集团；南向资金净流入前三为中国海外发展、华润置地、万科企业。 风险提示：1）政策改善及时性低于预期风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）行业短期波动超预期风险。