2022年10月23日发布 本周（2022.10.15–2022.10.21，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅+0.79%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-2.59%、-1.00%，超额收益分别为+3.38%、+1.79%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：证监会允许满足特定条件涉房地产企业在A股市场融资：中国交建、中国中冶、中国铁建、中国能建、上海建工、隧道股份、浦东建设等央国企符合此轮放松的条件，尽管除了中国能建外其他企业PB估值有待修复至1倍以上，但长期来看融资条件的放松有利于降低负债率，优化资本结构，利好中长期扩张。 周观点：我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑等。（2）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，铝模板租赁服务商志特新材等。（3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。

2022年10月24日发布 1.新能源汽车 特斯拉公布2022年第三季度业绩 我们认为： 1）特斯拉披露2022年第三季度业绩，电动车产量及交付量均处于30万辆以上的高水平，在销量增长以及提价等因素的带动下，营业收入以及净利润实现环比增长。GAAP毛利率及汽车业务毛利率环比分别提升0.1个百分点、维持不变至25.1%、27.9%，保持高盈利能力。 2）短期看，特斯拉表示自三季度起，将向“以周为单位的针对不同区域市场更加均衡的批量生产”过渡，使得季度末仍处在运输过程中的汽车数量增加，叠加旺季来临，预计四季度交付量有望在原有基础上继续提升。中长期看，全球电动化趋势明确叠加自身产能不断上升，产销量有望持续增长。 3）随着特斯拉4680电池应用规模的扩大，预计将带动产业链的技术持续升级，高镍正极材料、硅基负极、新型锂盐以及导电剂等环节将迎来机遇。 核心观点： 新能源汽车短期高景气度恢复趋势逐步确立，中长期高成长逻辑主线不变，全球电动化实现共振，新能源汽车将进入加速渗透阶段。持续看好： 1）国内新能源汽车恢复高景气度态势，电池端原材料价格影响向下游传导+下半年材料成本下降，有望迎来量利修复； 2）制造工艺、电池结构、化学材料等多个方面的技术升级，带来包括电池端在内的多环节机遇，具备技术领先优势的企业将加固自身护城河； 3）快充性能需求提升，有望带动负极材料、CNT导电剂等相关材料技术迭代以及需求提升； 4）钠离子电池技术日趋成熟，有望在储能、低速车等领域实现率先应用，具备相关正极材料、负极材料、集流体以及电池端技术、产品、产能布局的企业有望获得增量市场； 5）供需偏紧+钠离子电池产业化有望加速需求扩大的铝箔环节； 6）终端需求迎来反弹后，中上游供给仍偏紧的负极材料（石墨化）、隔膜、铜箔等； 7）原材料价格回落叠加动力电池价格上涨，盈利有望向好的动力电池企业； 8）龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、比亚迪及新势力等车企以及宁德时代、LG化学等动力电池供应链； 9）长续航、快充需求扩大，以及4680电池等新技术落地，带来的高镍正极材料、硅基负极材料、导电剂以及新型锂盐等环节机遇； 10）需求定位愈加清晰，带来的磷酸铁锂&三元材料电池以及正极材料机会；以及高镍化趋势带来的正极材料以及前驱体行业格局更加明朗，龙头优势有望不断放大；海外客户占比较高的供应商成本传导更具优势； 11）在行业快速增长趋势下，自身优势增强推动业绩有望实现超预期表现的二线标的； 12）竞争格局清晰，具备较强的护城河标的；技术路线明确，拥有迭代逻辑较强产品的优秀企业； 13）产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的； 14）在政策支持下，有望快速发展的氢能源以及燃料电池汽车环节； 15）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节，以及持续完善的充换电设施环节。 受益标的：天奈科技、宁德时代、鼎胜新材、亿纬锂能、当升科技、杉杉股份、璞泰来、中科电气、容百科技、振华新材、中伟股份、诺德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质、德方纳米、震裕科技、天赐材料、孚能科技、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、科达利、特锐德等。 2.新能源 黑龙江省住房和城乡建设厅发布《黑龙江省城乡建设领域碳达峰实施方案》 “碳达峰”和“碳中和”目标的实现需要各行各业的努力。对于建筑领域，通过建筑光伏一体化的实施能够解决一部分建筑内能源的需求量，并提高该建筑使用的能源的清洁化，为“碳达峰”和“碳中和”目标的实现提供助力。因此，我们认为，在城乡建设领域推广建筑光伏一体化（BIPV），提升新建建筑和厂房屋顶光伏覆盖率至关重要，是实现建筑领域“碳达峰”和“碳中和”的重要措施；在各种政策措施推动下，BIPV行业有望迎来快速发展。 广东潮州规划43.4GW海上风电项目 目前广东粤东地区海上风电规划已超过100GW（汕头60GW以及此次潮州43.3GW），是目前海上风电规划容量最大的区域，我们认为，各省市海上风电规划持续加码，叠加产业链各环节成本持续下降，海上风电装机有望迎来快速增长。 亿纬锂能发布新一代大容量储能电池 我们认为，大容量、高循环的电池符合储能领域的性能需求，在电池端技术的持续突破，将推动储能领域经济性的不断提升，加速装机规模扩大。 核心观点： （1）光伏 光伏项目具备较强的“投资品”属性，项目内部收益率是影响行业需求增长的重要因素。我们认为，产业链供应能力的增强将提高装机规模上限：今年全球装机量有望达到250GW，明年有望达到350-400GW，中长期看在全球能源转型背景下，具备较好经济性的光伏有望保持快速增长。 行业发展趋势上，我们认为，1）随着N型新技术电池片经济性显现，电池片出货结构中N型特别是TOPCon产品占比有望持续提升；2）硅料产能逐季释放有望向下游让利，下游制造端可在其他非硬性供需紧张环节通过国产替代等，谋求量利关系更优解；3）在上游紧平衡下，组件厂商景气度出现分化，凭借上游布局/渠道/成本端等优势，需求向头部供应商聚集，同时，重视在成本端及产业链布局上具备优势的新进入者对二三线厂商份额的进一步挤占和自身市占率的增强。 关注市场变化下的供需关系及技术变革下的结构性机遇，如N型硅片及多晶硅、垂直一体化厂商、耗材环节和设备环节、逆变器、光伏胶膜、分布式光伏、光伏支架、石英砂等。 受益标的：通威股份、TCL中环、隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源、锦浪科技、德业股份、阳光电源、昱能科技、禾迈股份、正泰电器、芯能科技、福斯特、海优新材、中来股份、联泓新科、中信博、石英股份等。 （2）风电 短期来看，行业量增价稳：①1-9月国企累计招标达74.15GW，行业需求有所支撑。根据风电之音不完全统计，截至9月30日，9月国有企业开发商共发布风电机组设备采购招标容量达6.72GW；1-9月国有企业开发商累计风电机组设备采购招标容量达74.15GW。22年招标规模同比21年同期显著增长，为后续风电装机需求提供可靠保障；②低价竞争暂缓。根据风电头条不完全统计，2022年9月份风电中标项目累计3.74GW，其中陆上风电含塔筒最高中标单价2980元/kW，最低中标单价为1965元/kW；陆上风电不含塔筒最高中标单价为2030元/kW，最低中标单价为1850元/kW。 中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，平价时代风电行业将摆脱周期性波动特点，持续看好风电行业的装机需求及发展空间。 受益标的：大金重工、日月股份、东方电缆、亨通光电、中天科技、宝胜股份、汉缆股份、万马股份、天顺风能、天能重工、广大特材、新强联、长盛轴承、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。 （3）储能 我们认为，全球能源转型持续深入，风电、光伏装机量规模不断扩大带来储能领域景气度攀升，欧洲市场高电价推动户用储能快速增长，储能市场空间有望超预期。我们看好： 1）电池：储能系统装机规模的快速增长将直接推动锂电池需求提升，以及钠电池、钒电池等技术发展以及应用，具备性能成本优势、销售渠道以及技术实力的企业有望受益； 2）逆变器：PCS与光伏逆变器技术同源性强，且用户侧储能与户用逆变器销售渠道较为一致，逆变器技术领先和具备渠道优势的企业有望受益； 3）储能系统集成：储能系统集成看重集成商的集成效率、成本控制以及对零部件和下游应用的理解，在系统优化、效率管理、成本管控以及应用经验具备竞争优势的供应商有望在储能市场规模扩大中受益。 4）高压级联：国内风光配储政策力度加强，大容量储能项目有望加速建设，高压级联技术有望迎来机遇。 5）海外储能：欧洲能源紧张，需求加大带来供需错配机遇，海外户用以及工商业储能环节将受益增长。 受益标的：智光电气、金盘科技、阳光电源、锦浪科技、德业股份、科士达、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科、派能科技等。 3.风险提示 新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。

2022年10月24日发布 投资要点： 10月21日国海化工景气指数为133，环比10月14日下降2.12。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 投资建议：关注一体化和下游企业 展望下半年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，欧洲受高价能源影响比较严重的主要是天然气化工和能源消耗比较重的化工品，例如聚氨酯、氯碱、合成氨及下游、甲醇及下游、己二酸及下游等，和国内的煤化工（包括聚氨酯）重合度较高，近期随着产能的逐渐关停，TDI价格已经出现了大幅上涨。同时，国内产业逐渐复工复产，前期受到冲击的需求开始复苏，内需相关的产业也开始复苏。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。 根据短期业绩情况重点推荐：1）万华化学（MDI和TDI价格持续回升，尼龙12试产成功，2023年是投产大年）；2）轮胎行业（东南亚至美国海运费下降接近底部，我们预计后续东南亚至美国的发货量有望回升，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、阳谷华泰、双箭股份）；3）中国化学（打造平台型创新企业，在建项目大幅增长，2023年业绩增长确定性强，短期己二腈突破）；4）合盛硅业（下游持续扩张，工业硅有望趋紧）；5）瑞华泰（国产替代，PI膜项目投产在即）；6）长青股份（景气底部持续扩张）；7）中化国际（风电上游环氧树脂龙头，对位芳纶取得突破）。8）蓝晓科技（盐湖提锂技术产业化不断推进）。9）黑猫股份（锂电级导电炭黑国产替代空间广阔）。 长期推荐：我们仍然重点看好被低估的各细分领域龙头：1）民营炼化及涤纶长丝企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣、东华能源等）；2）煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等）；3）磷化工产业链企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、川发龙蟒、湖北宜化、川金诺、中毅达、粤桂股份等）；4）新材料（国瓷材料、万润股份、利安隆、凯赛生物、信德新材、道恩股份、雅克科技、江化微、金发科技、巨化股份、盐湖股份、泰和新材等）；5）纯碱行业（远兴能源、三友化工、山东海化等）；6）农药（扬农化工、利尔化学、国光股份）；7）食品添加剂（新和成、金禾实业）；8）钛白粉龙头龙佰集团；9）氨纶和己二酸龙头华峰化学；10）油脂化工龙头赞宇科技。 行业价格走势 据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于92.73和85.71美元/桶，周环比+1.9%和+0.19%。 重点涨价产品分析：本周对硝基氯化苯市场偏强运行，价格上调至10300元/吨，环比上周+5.10%；从成本看，对硝基氯化苯原料氯化苯稳中偏强运行，硝酸价格零星上涨，对对硝基氯化苯成本端有利好支撑；从供应看，场内工厂开工正常，市场供应良好；从需求看，下游市场整体需求偏强运行，货源偏紧，需求端支撑强劲。本周国内丙烯腈市场价格持续推涨，本周价格为10900元/吨，环比上周+3.81%。周内，丙烯及液氨价格走弱，成本面支撑有所减弱；原定新产能投产计划推迟，且主力大厂仍维持限产状态，行业库存偏低，厂家报价持续推涨；同时下游腈纶负荷明显提升，整体需求表现良好，供需面向好，进一步推动丙烯腈市场价格上涨。本周丁烷CFR价格上涨至610美元/吨，环比+3.39%，2022年1-8月，丁烷进口总量同比增长33.16%，国内需求量较大，利好丁烷CFR价格。 重点标的信息跟踪 【万华化学】据卓创资讯，10月21日纯MDI价格21750元/吨，环比10月14日上升750元/吨；10月21日聚合MDI价格16500元/吨，环比10月14日下降750元/吨。10月20日，据万华化学微信公众号消息，万华化学聚酰胺12（尼龙12）产业链装置成功产出优质产品，这标志着万华化学成为拥有尼龙12全产业链制造核心技术和规模化生产制造能力的企业，进一步丰富了香料和工程塑料系列产品体系，为多元行业提供更多高质量、稳定的产品和解决方案。10月17日，据万华化学微信公众号消息，经欧盟EcoVadis审核认证，万华化学在其全球性企业社会责任（ESG）评估中首次突破70分，再次荣获金牌认证勋章，该得分在EcoVadis评估的全球75000多家参评企业中位列前5%。 【玲珑轮胎】据玲珑轮胎微信公众号消息，近日，玲珑轮胎与中交一公局集团有限公司签订合作协议，中交一公局将主导承建玲珑国际（欧洲）有限公司塞尔维亚项目的建设。玲珑轮胎董事长、总裁王锋与中交一公局集团副总经理、党委常委刘东元携相关人员共同参与了此次合作会议，双方结合以往良好的合作基础，以及中交一公局在国际项目建设中的丰富经验，对玲珑塞尔维亚项目的稳定推进进行了良好的沟通和规划。10月21日，玲珑轮胎发布公告以集中竞价交易方式回购股份，用公司自有资金，以不超过30元/股（含）的价格回购股票用于实施股权激励计划，回购的资金总额不超过人民币3亿元（含），不低于人民币1.6亿元（含）。本周中国到美西港口的FBX指数为2719.8美元/FEU，环比+11.72%；中国到美东港口为6019.5美元/FEU，环比-4.29%；中国到欧洲为5484.5美元/FEU，环比-13.78%。本周泰国到美西港口的FBX指数为2000美元/FEU，环比上周降低34.43%，泰国到美东港口为5900美元/FEU，环比上周降低16.90%，泰国到欧洲为4250美元/FEU，环比上周降低22.73%。 【赛轮轮胎】10月17日，赛轮轮胎进入《2021年度中国制造业上市公司价值500强榜单》，位列109名，是青岛地区唯一入榜轮胎企业。10月20日，赛轮集团公司为赛轮销售提供不超过5.7亿元连带责任担保，截至本公告披露日，公司实际为赛轮销售提供不超过20.65亿元连带责任担保（包含本次担保）。 【森麒麟】10月21日，森麒麟关于麒麟转债预计触发转股价格向下修正条件发布提示性公告，公司发行的麒麟转债转股价格为人民币34.68元/股。截至2022年10月20日，公司股票已有十个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%，预计可能触发转股价格向下修正条件。若未来触发可转换公司债券转股价格的向下修正条件，公司将按照募集说明书的约定及时履行后续审议程序和信息披露义务。 【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝10月20日库存34.3天，环比上升0.3天；PTA10月21日库存185.6万吨，环比上升2.9万吨。10月21日涤纶长丝FDY价格8350元/吨，环比10月14日下降125元/吨；10月21日PTA价格6055元/吨，环比10月14日持平。10月21日，恒力石化发布关于实际控制人、控股股东及其一致行动人增持股份计划的公告，拟合计增持金额规模不低于人民币7.5亿元、不超过人民币15亿元，拟增持股份的价格不高于25元/股，实施期限2022年10月20日起12个月内。 【荣盛石化】10月15日，荣盛石化关于回购公司股份(第一期及第二期)进展的公告，截至2022年10月14日，公司第一期及第二期股份回购通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股票2.43亿股，占公司总股本的2.40%，成交总金额为35.38亿元（不含交易费用）。 【东方盛虹】据百川资讯，2022年10月21日，EVA市场均价达22610元/吨，环比10月14日下降423元/吨。10月15日，东方盛虹发布关于向专业投资者公开发行绿色科技创新公司债券获得中国证监会注册批复的公告，向专业投资者公开发行面值总额不超过30亿元绿色科技创新公司债券的注册申请通过。 【恒逸石化】10月15日，恒逸石化发布关于不向下修正恒逸转2转股价格的公告，截至2022年10月14日，公司股票已出现在任意连续三十个交易日中有十五个交易日收盘价低于当期转股价格的85%的情形，已触发“恒逸转2”转股价格向下修正条款。公司董事会决定本次不行使“恒逸转2”的转股价格向下修正的权利，且在未来六个月内如再次触发“恒逸转2”转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案。 【卫星化学】卫星化学根据卫星化学资讯公众号信息，10月21日丙烯酸价格为8700元/吨，环比10月14日持平。 【桐昆股份】10月15日，据桐昆发布微信公众号消息，近日，两化融合管理体系评定管理平台发布信息，桐昆集团顺利通过国家工信部两化融合管理体系升级版贯标AAA级评定（嘉兴首家），获得“AAA级智能生产与数智运营管理能力建设”两化融合管理体系贯标认证证书。 【新凤鸣】10月17日，新凤鸣发布关于回购股份进展的公告。本次回购实施起始日至2022年10月14日止，公司已累计回购股份1686.23万股，占公司总股本的比例为1.10%，支付的金额为1.87亿元。 【新洋丰】据卓创资讯，10月21日磷酸一铵价格2910元/吨，环比不变；10月21日，复合肥价格为3800元/吨，环比持平；10月14日磷矿石价格1067.5元/吨，环比不变。2022年10月18日，2022年三季度报告：公司2022年前三季度实现营业收入122.81亿元，同比+28.75%；实现归母净利润12.01亿元，同比+14.36%；其中，2022年Q3实现营收26.64亿元，同比-6.01%，环比-47.48%；实现归母净利润2.81亿元，同比-19.98%，环比-45.36%。 【云图控股】本周暂无信息更新。 【龙佰集团】据百川资讯，2022年10月21日，钛白粉市场均价达15083元/吨，环比10月14日持平。10月19日，公司发布公告，为提升原材料自给率，公司下属子公司龙佰勘探拟与开源矿业的指定境外子公司在坦桑尼亚共同现金出资50万美元成立龙佰锂能坦桑尼亚，其中，龙佰勘探现金出资49.50万美元，持股99%。10月19日，公司发布公告，公司拟与甬金股份、航宇科技、焦作汇鸿共同出资设立河南中源钛业有限公司，河南中钛将投资建设年产6万吨钛合金新材料项目，其中龙佰持股20%。10月19日，公司发布公告，公司下属子公司甘肃佰利联拟投资40亿元人民币建设金昌冶炼副产硫酸资源及氯碱废电石渣综合利用生产40万吨合成金红石项目。 【中毅达】本周暂无信息更新。 【中国化学】2022年10月16日，回购股份进展公告：2022年10月1至14日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份1500万股，占公司总股本的比例为0.25%，购买的最高价为8.15元/股、最低价为7.55元/股，支付的金额为11,810.40万元（不含交易费用）。截至2022年10月14日，公司已累计回购股份3699.98股，占公司总股本的比例为0.61%，购买的最高价为9.34元/股、最低价为7.55元/股，已支付的总金额为29,714.17万元（不含交易费用）。上述公司回购进展符合有关法律法规的规定和既定的回购股份方案。 【双箭股份】本周暂无信息更新。 【阳谷华泰】10月15日，山东阳谷华泰化工股份发布2022年前三季度业绩预告，业绩预告期间为2022年1月1日至2022年9月30日。2022年1-9月预计实现归母净利润4.25-4.55亿元，同比增长72.7%-84.89%；预计实现扣非归母净利润4.24-4.54亿元，同比增长84.44%-97.48%。其中，2022年第三季度预计实现归母净利润1.35-1.65亿元，同比增长107.21%-153.25%，环比减少6.17%-23.23%；预计实现扣非归母净利润1.37-1.67亿元，同比增长123.29%-172.11%，环比减少3.25%-20.61%。10月17日，阳谷华泰关于继续为全资子公司提供担保的进展发布公告，10月14日，戴瑞克与上海浦东发展银行股份有限公司聊城分行签署了《开立银行承兑汇票业务协议书》和《保证金质押合同》，承兑金额为

2022年10月24日发布 2022.10.17至2022.10.21，沪指首日开盘持续上涨至第二日收涨，第二日高开震荡下跌至第四日收跌，第四日低开震荡至第五日略微收涨。深指同趋势变动。上证综指累计下跌1.08%，报收3,038.93。沪深300上一交易周下跌2.59%，报收3,742.89。创业板上一交易周累计下跌1.60%，报收2,395.16。上证50指数累计下跌3.77%，报收2,487.22。创业板50累计下跌2.05%，报收2,378.26。科创50上个交易周上涨1.37%，报967.98。上个交易周沪深两市成交额38,497.63亿元，周成交量30,814,930.19万股。10月17日至21日，申万（2021）31个一级行业中11个上涨，涨幅最大的五名是综合、国防军工、交通运输、机械设备、社会服务，其中社会服务板块上涨2.24%，在申万一级31个行业排名中位列第5。社会服务行业跑赢沪深300指数4.83pct。海南再设两家离岛免税店，预计十月下旬再发5300万旅游消费券；气温降低，暖经济产品关注度上升；国际航班加密，跨国游曙光初现，我们维持行业强于大市评级。 海南再设两家离岛免税店，预计十月下旬再发5300万旅游消费券。海南将新设两家离岛免税店，其中CDF海口国际免税城将于10月28日开业运营，经营面积为19.15万平方米，开业后将成为世界最大单体免税店。王府井国际免税港位于万宁市，计划于2023年1月开业。海南省旅游和文化广电体育厅近日宣布，为了更好激发岛内外游客旅游消费热情，预计于10月下旬面向所有游客发放5300万元海南旅游消费券。 气温降低，暖经济产品关注度上升。“宅酒店”度假趋势持续，在缺少长假支撑下微度假本地游仍将是主要出行方式，叠加冬季即将来临，“温泉”等关键词搜索指数逐步增长，预计在需求推动下有着较好本地客源支撑的温泉酒店预定量价将有所增长。目前，携程平台上可预订的温泉民宿较去年同期增长近3成，可预订的温泉酒店数量也出现小幅增长。此外，“暖经济”带动了以火锅为代表的餐饮消费，盒马数据显示，10月10日-16日，平台上火锅餐品整体销量较上周增长3倍。 国际航班加密，跨国游曙光初现。多家航空公司宣布增加国际航班。东方航空计划于10月底恢复多条国际航线，南方航空计划10月起恢复和加密部分国际航线，海南航空计划与11月6日起加密重庆-罗马直飞航班，春秋航空自10月14日起开通多条港澳、国际航线，出入境游或将回暖。 投资建议： 天气转冷冬季即将来临，滑雪、温泉、火锅等暖经济需求值得关注，此外疫情的变化态势时刻影响着商旅出行，在出行信心未见企稳的基础上短途游仍为当前主要的旅游方式，受出行半径约束较小的本土消费恢复程度较好。我们继续推荐离岛免税业务恢复的免税龙头企业中国中免，布局重点经济区域周边游景区的中青旅、拥有温泉资源的天目湖；乡村旅游受政策支持，推荐已在民宿业态提前发力的丽江股份；冬季旅游下推荐受益于温泉和滑雪需求增长的长白山；入境政策有望继续放宽，推荐众信旅游、岭南控股等优质出境旅游服务商；推荐全国布局的首旅酒店、锦江酒店，国内高端酒店代表君亭酒店；推荐演艺行业龙头宋城演艺。疫情趋稳增加餐饮消费需求及企业灵活用工需求，推荐加快餐饮业布局的同庆楼及综合人服领军企业科锐国际；推荐综合消费产业链布局的豫园股份。建议关注出行产业上游布局机会。 风险提示： 新冠病毒疫情反复，行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。

2022年10月24日发布 本周板块表现: 本周市场综合指数整体下行， 上证综指报收3038.93，本周下跌1.08%，深证成指本周下跌1.82%，创业板指下跌1.60%，化工板块下跌2.01%。 本周细分化工板块中橡胶、磷化工、化肥农药板块跌幅较为明显，板块指数分别下跌了8.31%、 4.65%、 3.83%。而氟化工板块则略有回暖，板块指数上涨了1.34%。 本周化工个股表现： 本周涨幅居前的个股有瑞丰新材、元力股份、永和股份、百合花、唯赛勃、ST澄星、普利特、金宏气体、岳阳兴长、巨化股份。本周瑞丰新材大涨26.33%，领涨化工板块，公司正加快进入全球润滑油添加剂主流市场，提高全球市场占有率。本周永和股份大涨17.96%，公司公告与雪天盐城合作扩大氯碱产能，并进行下游产业链拓展。 本周重点化工品价格： 原油：本周布伦特原油期货上涨2.0%，至93.5美元/桶。本周OPEC+成员国纷纷重申赞同OPEC减产，叠加上周美国原油及成品油库存下跌提振油价。本 周 我 们 监 测 的 化 工 品 涨 幅 居 前 的 为 对 硝 基 氯 化 苯 (+5.1%) 、 纯MDI(+3.8%)、盐酸(+3.6%)、甘氨酸(+2.2%)、苯胺(+2.1%)。本周对硝基苯需求端偏强运行，市场现货偏紧，原料端价格上行亦对对硝基氯化苯价格形成支撑；本周烟台万华110万吨/年MDI 装置检修持续影响供给市场，市场供给收缩，本周纯MDI工厂指导价再度上调。本周国内多有盐酸企业停车或降负，浙江、沈阳等多地市场货源减少，本周盐酸价格小幅上行。 投资建议： 随着疫情冲击逐步消退以及俄乌冲突下我国工业相对优势提升，叠加我国工业产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予 “强于大市”评级。持续推荐买入低估值、高增长标的花园生物、梅花生物、泰和科技、新开源、中曼石油、 宝丰能源、长阳科技；关注建龙微纳、利安隆。 风险提示： 通货膨胀风险；经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险；疫情反复风险

2022年10月24日发布 本周（10.17-10.21）关注：重卡市场逐步修复，出口&新能源结构性高增 2021年下半年以来，商用车及重卡市场受到需求透支、疫情等多重因素影响，陷入阶段性低谷。伴随物流运输的逐步恢复、需求透支影响的大幅弱化、因疫情推迟的基建项目陆续开工，重卡行业呈现弱修复状态，2022年7-9月，单月销量分别为4.5/4.6/5.2万辆，我们判断Q4至2023年或将迎来修复。此外，重卡市场整体承压情况下，出口&新能源细分市场结构性高增，2022年1-8月重卡累计出口10.4万辆，同比+50%，国内重卡厂商出海加速，迎来成长新空间。 行情回顾：汽车行业周跌幅2.42%，居A股行业第21位 （1）本周（10.17-10.21）沪深300指数跌幅2.59%，其中汽车板块跌幅2.42%，跑赢大盘0.17个百分点，位居A股行业第21位。 （2）整车厂方面，本周（10.17-10.21）江淮汽车、长安汽车周跌幅超过5%。零部件方面，上声电子、英搏尔、保隆科技、菱电电控、文灿股份、旭升股份、广东鸿图、星宇股份、银轮股份等周跌幅超10%。 行业重要新闻：广汽埃安完成A轮融资，融资总额183亿元 （1）10月20日，广汽集团发布了《广州汽车集团股份有限公司关于子公司广汽埃安增资扩股的进展公告》。公告显示，广汽埃安已经完成了A轮融资引战，本次融资共引入53名战略投资者，融资总额182.94亿元，释放17.72%股份。 （2）10月17日，比亚迪发布2022年第三季度及前三季度财报公告。根据公告，比亚迪预计第三季度净利润为55.05亿-59.05亿元，同比增长333.6%-365.11%，前三季度净利润为91亿-95亿元，同比增长272.48%-288.85%。 （3）10月19日，特斯拉发布三季报，当季汽车总产量36.59万辆，总交付34.38万辆，总营收214.54亿美元（同比+56%），净利润32.92亿美元，毛利率29.1%，自由现金流32.97亿美元。 本周观点（10.17-10.21） 自2021年下半年以来，重卡板块受到需求透支、局部地区疫情、国五库存降价促销影响，业绩与估值双降，我们判断目前板块或已处于底部，未来行业有望进入修复阶段。伴随基建刺激政策持续发力以及国五升级国六需求透支的影响逐步弱化，重卡市场短期有望迎销量修复。中长期来看，国四车逐步进入淘汰周期带来换购需求，出口市场进一步打开重卡行业成长新空间，看好重卡行业底部布局机遇，受益标的包括：中国重汽、一汽解放、福田汽车、天润工业、银轮股份、骆驼股份等。 风险提示 宏观经济恢复不及预期、海内外汽车销量不及预期、局部地区疫情反复等。

2022年10月24日发布 业绩超预期 行业观点： 仍看好三季报超预期的新材料。 本周总库存继续去化，周环比减少 42.7 万吨， 去库速度有所恢复； 国内疫情防控管制依然偏紧，钢厂出货受阻，上海线螺终端成交同比降 27.9%，导致厂库小幅上升 0.2 万吨。前期受压制的长流程企业产能恢复，使得本周产量小幅回升，但目前市场已无“金九银十”预期，需求主要由年底赶工及刚需备库支撑， 供需矛盾继续激化， 主要品种钢价周环比下跌 2%， 仍需继续更近跟进钢铁下游需求、 疫情防控政策变化等。 本周部分新材料个股走强，特别是部分业绩超预期、且中期逻辑强劲的个股，我们首推的望变电气、广大特材、恒星科技、云海金属、金钼股份、隆达股份等等。短期内，我们认为新材料和周期股均值得关注，周期品关注华菱钢铁、方大特钢、首钢股份、鄂尔多斯等。 行情回顾： 本周（ 10 月 16 日-10 月 21 日） 申万钢铁环比持平， 与上证综指持平。涨幅居前的个股为常宝股份（ 9.6%）、云鼎科技（ 7.3%）、广大特材（ 6.8%）。 本周螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别为 3630 元/吨、 3651 元/吨、 677 元/吨、 2599 元/吨， 较上周（ 10 月 9 日-10月 14 日）分别变动-1.2%、 -1.0%、 -1.5%、 -2.5%。 行业动态： 普钢： 本周钢材社会库存 1035 万吨，环比减 4.0%；其中长材库存 531万吨，环比减 6.0%；板材库存 504 万吨，环比减 1.7%。十月上旬钢厂库存均值 1632 万吨，环比增 2.7%。本周全国 237 家钢贸商出货量 17.5万吨，环比增 6.3%；本周上海终端线螺走货量 1.5 万吨，环比减 27.9%。 本周跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为 445 元/吨、210 元/吨、 124 元/吨、 345 元/吨。 铁矿： 本周澳、巴、印铁矿石发货量 2472 万吨，环比增 0.8%；北方 6港到港量 964 万吨，环比减 23.8%。本周铁矿石港口库存 12913 万吨，环比减 0.6%。 本周港口进口矿日均疏港量 299 万吨，环比减 4.9%。 焦煤焦炭： 本周焦炭价格暂稳运行， 短期来看，冶金焦价格将持稳运行；国内炼焦煤市场涨跌互现。 铁合金： 短期来看硅锰仍将维持低位运行，上冲压力较大，但底部支撑相对较牢； 本周硅铁市场震荡偏弱运行，市场价格随着期货市场波动。 特钢： 本周模具钢市场价格试探性上涨，下游企业需求明显不足； 本周全国优特钢市场价格小幅下跌； 本周工业线材价格盘整下跌，市场活跃度表现不足。 不锈钢： 短期镍矿供应维持偏紧格局，需求主导下矿价偏强运行； 周内铬矿期现货市场价格上涨运行； 本周地区性市场不锈钢价格呈现上行态势。 风险提示： 房地产下滑，制造业回暖不及预期。

2022年10月24日发布 主要观点： 本周市场表现： 本周上证综指下跌1.08%，创业板指下跌1.60%，沪深300指数下跌2.59%。中证1000指数上涨0.4%。机械设备行业指数上涨2.32%，跑赢上证综指3.40%，跑赢创业板指3.92%，跑赢沪深300指数4.91%，跑赢中证1000指数1.92%。年初至今来看，机械设备行业指数下跌18.98%。 本周重点研究成果： 本周我们外发了奥特维、青鸟消防的深度报告。 奥特维：我国光伏组件设备的领军者，不断升级、丰富以串焊机为代表的组件设备。公司持续研发光伏组件设备，订单充沛；在光伏产业链纵向拓展硅片和电池片设备带来新增长点；锂电及半导体领域设备带来业绩增量。 青鸟消防：产品矩阵多元丰富，品牌认可度较高；行业市场规模超千亿，两大成长方向清晰明确；多维度打造竞争壁垒，公司营收端与利润端有望持续增长。我们预测公司2022-2024年收入为50.2/66.5/86.9亿元；归母净利润为6.16/7.72/9.74亿元，当前股价对应的PE为22/17/14倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 周观点更新： 近期市场关注通用装备复苏、政策推动科学仪器等设备更新改造需求，我们预计这一趋势仍将维持一段时间。 本周行业及上市公司重要事项： 行业层面，光伏/风电设备方面，国家能源局表示，全面构建风、光、水、核等清洁能源供应体系，统筹推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设；合肥市针对光伏产业发展以及光伏应用升级提出了一系列的补贴计划。机器人方面，我国工业机器人市场规模稳居全球第一；蓝胖子机器智能有限公司推出多爪手智能码垛机器人；得克萨斯大学奥斯汀分校的科学家们生产出一种首创的材料，将会被用于柔性电子产品和机器人。锂电设备方面，宁德时代新能源科技股份有限公司“钙钛矿太阳能电池及其制备方法、用电设备”专利公布；航天锂电50GWh磷酸铁锂圆柱形电芯产业园项目开工；我国现存换电相关企业14.43万家。半导体设备方面，ASML或可照旧继续向中国出货非EUV光刻机；山东航天人工智能安全芯片研究院研制的3款安全芯片目前均取得重大突破。工程机械方面，CME预估2022年10月挖掘机销量21500台左右，同比增加13%。 公司层面，理工光科、杭叉集团等发布三季度报告；宝鼎科技、瑞凌股份发生权益变动；铁建重工、三友科技、中国中车签订重大合同；景业智能、东威科技收到政府补助。 风险提示 1）宏观经济景气度不及预期；2）国内固定资产投资不及预期；3）疫情反复影响需求与供应链。

2022年10月24日发布 1、10月下旬电视面板最新报价集体反弹。 10月20日消息,根据WitsView数据，2022年10月下旬，部分面板价格降势渐止，其中电视面板更是集体迎来涨价。电视方面，65、55、43、32寸电视面板均在本期迎来涨价，目前均价分别为107美元、81美元、48美元、27美元，与前月相比均上涨1美元。 2、供给端：面板厂商低稼动奏效，韩厂退产，面板价格趋于稳健 面板厂商一致降低稼动率，连续第五个月调整其产能利用率计划。根据Omdia数据，面板厂商已经连续第五个月调整其产能利用率计划。 我们认为，在目前产能及需求反弹形势下，9-12月主要面板厂商将维持较低稼动率，Q4的面板产出仍将会较原先计划大幅减少。在Q4需求出现小幅复苏的情况下，供需形势可能会快速变化，面板价格有望实现企稳反弹。 3、Q4需求将迎来弱反弹，品牌采购需求提升，主要面板商9月出货环比微增 TV品牌商加大采购。根据DISCEIN数据，TOP7品牌11月计划采购量与去年同期基本持平；贸易商方面，随着供需风向拐点的临近，部分贸易商已经在9月开始寻求涨价。 价格企稳成为一致性预期，9月全球TV面板出货延续正增长。受全球经济持续低迷的影响，市场需求终端表现仍未明显好转，但随着主流尺寸价格触底逐渐成为供需双方共识，此前谨慎采购、严控库存的主要品牌也开始逐步恢复采购，加之国内双十一促销备货的加持，9月全球TV面板出货延续了8月同比正增长的势头。DISCIEN《全球TV面板PSI月度数据报告》显示，9月全球TV面板出货22.2M，同比增长3.0%，其中大陆三强均呈现同比环比双增势态。 4.需求弱反弹背景下，仍需重点关注各环节库存水位 面板厂商库存方面，根据CINNO10月最新调研数据显示，目前几大面板厂的液晶电视面板库存水位已经降至3-3.5周左右，库存积压问题已得到明显缓解。 品牌及经销商库存虽仍处于较高水位，但考虑到目前的高库存一方面也源于较低的出货量，以及主要TV品牌加大采购，11月计划采购量持续收窄，我们认为四季度TV面板需求仍存在较强反弹预期。一旦市场好转，库存有望迅速降至安全水位以下。展望未来，面板厂商稼动率和产品结构或将成为面板价格走势主要决定因素，结合各环节库存水平以及Q4需求弱反弹，面板价格企稳回升得到强力支撑。我们认为Q4LCD面板价格将实现企稳并小幅回升，后续价格涨幅主要取决于需求预期差及价格回升后，面板厂商可能出现的产能回升。 5、投资机会梳理 1）需求端整体来讲，受俄乌冲突、全球通胀及疫情反复等影响，全球包括欧洲、北美和中国等地区均面临需求持续压制。考虑美国后续加息预期，以及俄乌冲突持续影响下，今年全球需求规模缩减，持续压制大尺寸面板价格。 2）当前主流TV面板产能大部分集中在中国厂商，面临价格持续走低逐渐接近众厂商现金成本，LG等海外厂商已逐渐将重心移至OLED、QDOLED及QLED等高阶产品，LCD产能有望逐步退出。 3）基于经营持续压力，伴随减产产能规模扩大和时序拉长，供给端收缩对价格形成一定支撑，2022年10月电视面板价格已实现止跌反弹，价格端已看到初步实现强支撑。随着Q4传统消费电子旺季，双11以及世界杯赛事销售拉动，面板需求小幅复苏，面板价格或将迎来企稳反弹。 4）我们认为，在此大背景下，未来Q4的面板产出仍将会较原先计划大幅减少，整体面板价格具备非常强的支撑。在最新的缩产信号下，整体面板价格有望迎来周期底部。长期来看，中国大陆面板厂扩产并提升高世代线产能，下行周期仍保持份额提升趋势，其中，具备头部优势的厂商有望在周期底部反转过程中率先受益，享受份额提升&价格回升的双重利好，相关上市公司包括TCL科技、京东方。 6、通信板块本周持续推荐： 1）低估值、高股息，必选消费属性强的电信运营商（A+H）板块：中国移动、中国电信、中国联通； 2）低估值成长依旧的主设备：紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）、中兴通讯； 3）东数西算产业链中IDC、光模块板块：光环新网、奥飞数据、新易盛、天孚通信、中际旭创等； 4）高成长物联网模组及能源信息化板块：移远通信、朗新科技（华西通信&计算机联合覆盖）、威胜信息等； 5）10G-PON及家庭宽带设计产业链：平治信息、天邑股份等； 6）其他个股方面：海格通信（北斗三号渗透率提升）（华西通信&军工联合覆盖）、新雷能（华西通信&军工联合覆盖）、TCL科技（面板价格触底）（华西通信&电子联合覆盖）、七一二（军工信息化）、金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）等。 7、风险提示 疫情的反复影响终端销售冲击较大，面板价格，需求不及预期；稼动率下降不及预期；价格持续激烈博弈，面板厂商毛利大幅下滑风险。

2022年10月24日发布 主要观点: 服装消费7、8月在低基数基础上有所复苏，但9月及十一国庆期间，尽管有冷冬带动冬装销售，但受制于疫情影响，增速环比回落、增长弱于预期。制造端，针织方面，我们判断国外运动品牌去库存可能延续至23Q1，但梭织客户受益于海外疫情改善仍在复苏通道。 本周阿迪公布Q3初步数据，大中华区下降高双位数，从而将全年增长预期由中-高单位数降至中单位数，引发纺织制造标的进一步杀估值。 本周牧高笛股价异动，主要由于Q3利润端低于预期，但收入端符合预期。我们分析，利润端低于预期主要由于费用计提及小牧清理库存，露营行业趋势仍在持续。周四晚公司公告提前终止减持及拟回购1500-3000万元，对比SNOWPEAK在疫情放开后的估值回落水平，我们判断牧高笛基本调整充分。 近期我们推荐：（1）高景气度细分赛道：推荐新能源汽车内饰标的兴业科技、露营标的牧高笛；（2）三季报有望稳健增长：比音勒芬、盛泰集团，其他受益标的：鲁泰A。（3）受益于欧洲能源危机的毛纺品类：新澳股份，其他受益标的：嘉麟杰、浙文影视、真爱美家、彩虹集团。（4）布局明年低基数基础复苏：富春染织、开润股份等。 本周安踏体育、比音勒芬、新澳股份、李宁公布三季报： （1）安踏体育Q3环比改善，主品牌、FILA如期恢复，迪桑特和可隆表现超预期，但全年指引谨慎乐观。（2）比音勒芬Q3收入改善，控费、减值下降带动净利率提升，在疫情反复的背景下，定位中高端的轻奢品类、有开店空间的公司增长确定性更高。（3）新澳股份Q3收入符合市场预期，在欧洲能源危机及寒冬背景下，Q4有望延续较快增长。(4)李宁Q3流水符合预期，公司库存在业内处于较为健康水平，但折扣率可能受到一定影响。 行情回顾：跑输上证综指1.19PCT 本周，上证综指下降1.08%，创业板指下降1.60%，SW纺织服装板块下降2.27%，跑输上证综指1.19PCT、跑输创业板指0.66PCT，其中，SW纺织制造下降3.28%，SW服装家纺下降1.70%，SW饰品下降2.03%。目前，SW纺织服装行业PE为13.07。 行情数据追踪：中国棉花价格指数下降0.61% 截至10月21日，中国棉花328指数为15889元/吨，本周下降0.61%。截至10月21日，中国进口棉价格指数（1%关税）为16420元/吨。截至10月20日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为16368元/吨，下跌6.60%。整体来看，国内外棉价差倒挂收窄，截至10月21日，外棉价格高于内棉价格531元。 行业新闻：中国市场持续下滑，adidas再度下调业绩预期；优衣库发出强烈信号，将重心转向欧美市场。 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。

2022年10月24日发布 本周数据：10月前两周乘用车日均批发同比+6.9% 10月乘用车主要厂商批发销量54.0万辆，日均同比+6.9%。根据乘联会数据，10月主要厂商批发销量为54.0万辆，日均同比+6.9%；主要自主品牌日均批发同比+66.1%，主要合资品牌日均批发同比-26.5%。 本周观点：把握三季报行情看多整车+零部件 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。本月核心组合【伯特利、文灿股份、双环传动、上声电子、光峰科技、拓普集团、新泉股份、长安汽车、比亚迪、春风动力】。 乘用车：整车三季报亮眼，业绩持续兑现。本周，比亚迪、长城汽车相继披露三季报（含预告），业绩表现亮眼。其中比亚迪Q3扣非净利润为51-58亿元，同比+879.4%-1014.6%；长城汽车Q3扣非归母净利润为22.8亿元，同比+181.3%，环比+201.9%。展望全年，不确定性在于疫情对需求的扰动，我们判断疫情逐步控制后，年内需求仍将维持较高景气度。考虑Q4政策退出前的提前购买因素，预计会驱动销量进一步释放。政策刺激+供给改善+需求提振三维共振。1）政策刺激：燃油车减半征收车辆购置税，新能源免征购置税延续至明年底，叠加多地出台的置换补贴，政策刺激力度大、延续性强、覆盖面广；2）供给改善：新势力、自主及合资车企相继推出主流新能源产品，开启新一轮产品周期，供给端持续改善。包括小鹏G9、理想L8、L7、蔚来ES7、海豹、长安深蓝等优质供给快速推出；3）需求提振：置换及增购需求驱动中枢向上，电动智能化优质供给层出叠加政策刺激，导致需求增长更为陡峭。坚定看好变革机遇下自主崛起，推荐【长安汽车、吉利汽车H、比亚迪、长城汽车】，受益标的【理想汽车H、小鹏汽车H、赛力斯】。 零部件：智能电动重塑产业秩序，基本面反转+新车型上量，坚定看多汽车零部件。中长期维度，量增+份额提升共振驱动收入高增，叠加短期原材料、汇率、海运费等利润压制因素缓解，将具备较高的业绩弹性，优选智能电动+新势力产业链，推荐： 1、智能电动增量：1）智能化核心主线：优选智能驾驶-【伯特利、经纬恒润-W、德赛西威】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】；2）轻量化高景气：铝价趋稳，业绩弹性大，叠加一体压铸大变革，优选【文灿股份】，受益标的【旭升股份】； 2、新势力产业链：优选【拓普集团、新泉股份、双环传动、上声电子、文灿股份】。 摩托车：9月国内中大排量摩托车销售6.6万辆，同比+82.8%，环比-5.7%。2022年1-9月累计销售45.7万辆，同比+63.4%。中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。推荐【春风动力、钱江摩托】，受益标的【隆鑫通用】。 本周行情：整体弱于市场零部件跌幅较大 本周A股汽车板块下跌2.3%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第22位，表现弱于沪深300（下跌2.1%）。细分板块中，其他交运设备上涨3.0%，货车、汽车服务、乘用车、零部件、客车分别下跌0.1%、1.1%、1.9%、2.5%、5.7%。 风险提示 汽车行业芯片供给短缺；原材料成本波动超出预期；汽车行业终端需求不及预期；汽车出口销量不及预期。

2022年10月24日发布 地产基建保持乐观，关注板块底部机会 水泥行业：10月份全国多省进行阶段性错峰停窑计划，供给端压力相对缓和；成本压力继续维持高位，但经过一段时间消化，价格变动重新回到供需影响的状态；近期南方总体需求好转，水泥价格延续涨势。玻璃行业：现货价格零星小涨，北方成交情况略好于南方，北方小幅度去库，但由于需求表现平淡，全国整体库存仍存压；短期来看，下游需求预计平稳；中长期仍需关注需求复苏情况。截至本周二（10月18日），全国范围内已约有20个地区披露10月或四季度地方债发行计划，其中有3000亿元新增专项债将于10月发行，诸如山东、河北、云南、四川等地计划发行新增专项债均超过300亿元。为实现稳增长目标，国家积极出台相关财政政策，动用包括专项债在内的多项工具，2022年四季度有望提前下达部分2023年新增专项债额度，从而拉动有效投资，尽快形成实物工作量。随着基建稳增长政策全面蓄力，四季度需求有望逐步回暖，充裕订单有望使得基建产业链业绩加速向上，受益标的：东方雨虹、科顺股份、三棵树、海螺水泥、华新水泥、伟星新材。房地产政策组合拳持续加码，金九银十作为传统的施工旺季，短期内需持续关注房地产需求恢复节奏。随着下半年消费建材企业上调产品价格，大宗商品价格回落，盈利能力有望逐步修复，我们认为议价能力较高、渠道布局多样性且品牌优势突出的消费建材企业或将受益，受益标的：东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、三棵树、中国联塑。受益于“双碳”时代，风电、光伏发电成为能源低碳转型的重要手段；随着风电、光伏步入平价发电时代，产业链景气度有望显著提升，碳纤维、光伏玻璃、玻纤或将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技。 本周行情回顾 本周（2022年10月17日至10月21日）建筑材料指数下跌3.90%，沪深300指数下跌2.59%，建筑材料指数跑输沪深300指数1.30个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌11.15%，建筑材料指数下跌17.16%，建材板块跑输沪深300指数6.01个百分点。近一年来，沪深300指数下跌24.83%，建筑材料指数下跌26.87%，建材板块跑输沪深300指数2.04个百分点。 板块数据跟踪 水泥：截至10月21日，全国P.O42.5散装水泥均价392.56元/吨，环比上涨1.41%；水泥-煤炭价差为180.66元/吨，环比微涨0.77%。截至10月20日，全国熟料库容比73.58%，环比减少1.07pct。 玻璃：截至10月22日，全国浮法玻璃现货均价1737.88元/吨，环比上涨9.50元/吨，涨幅为0.55%；截至10月21日，光伏玻璃均价为165.1元/重量箱，环比持平。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为2.21元/重量箱，环比减少56.11%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为5.17元/重量箱，环比下跌3.09%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为21.04元/重量箱，环比微涨0.37%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为99.09元/重量箱，环比持平。 玻璃纤维：截至10月21日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为3900-4200元/吨，SMC合股纱2400tex主流价为5000-5800元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为7200-7900元/吨。 碳纤维：截至10月21日，全国小丝束碳纤维均价为185元/千克，环比下跌5.13%；大丝束均价为129元/千克，环比持平；碳纤维企业开工率为64.36%，环比持平；碳纤维毛利为30300元/吨，环比下降2.26%。 风险提示：原材料价格上涨风险；经济增速下行风险；国内房地产销售不及预期风险；疫情反复风险；基建落地进展不及预期风险。