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2022年10月24日发布

地产基建保持乐观，关注板块底部机会

水泥行业：10月份全国多省进行阶段性错峰停窑计划，供给端压力相对缓和；成本压力继续维持高位，但经过一段时间消化，价格变动重新回到供需影响的状态；近期南方总体需求好转，水泥价格延续涨势。玻璃行业：现货价格零星小涨，北方成交情况略好于南方，北方小幅度去库，但由于需求表现平淡，全国整体库存仍存压；短期来看，下游需求预计平稳；中长期仍需关注需求复苏情况。截至本周二（10月18日），全国范围内已约有20个地区披露10月或四季度地方债发行计划，其中有3000亿元新增专项债将于10月发行，诸如山东、河北、云南、四川等地计划发行新增专项债均超过300亿元。为实现稳增长目标，国家积极出台相关财政政策，动用包括专项债在内的多项工具，2022年四季度有望提前下达部分2023年新增专项债额度，从而拉动有效投资，尽快形成实物工作量。随着基建稳增长政策全面蓄力，四季度需求有望逐步回暖，充裕订单有望使得基建产业链业绩加速向上，受益标的：东方雨虹、科顺股份、三棵树、海螺水泥、华新水泥、伟星新材。房地产政策组合拳持续加码，金九银十作为传统的施工旺季，短期内需持续关注房地产需求恢复节奏。随着下半年消费建材企业上调产品价格，大宗商品价格回落，盈利能力有望逐步修复，我们认为议价能力较高、渠道布局多样性且品牌优势突出的消费建材企业或将受益，受益标的：东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、三棵树、中国联塑。受益于“双碳”时代，风电、光伏发电成为能源低碳转型的重要手段；随着风电、光伏步入平价发电时代，产业链景气度有望显著提升，碳纤维、光伏玻璃、玻纤或将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技。

本周行情回顾

本周（2022年10月17日至10月21日）建筑材料指数下跌3.90%，沪深300指数下跌2.59%，建筑材料指数跑输沪深300指数1.30个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌11.15%，建筑材料指数下跌17.16%，建材板块跑输沪深300指数6.01个百分点。近一年来，沪深300指数下跌24.83%，建筑材料指数下跌26.87%，建材板块跑输沪深300指数2.04个百分点。

板块数据跟踪

水泥：截至10月21日，全国P.O42.5散装水泥均价392.56元/吨，环比上涨1.41%；水泥-煤炭价差为180.66元/吨，环比微涨0.77%。截至10月20日，全国熟料库容比73.58%，环比减少1.07pct。

玻璃：截至10月22日，全国浮法玻璃现货均价1737.88元/吨，环比上涨9.50元/吨，涨幅为0.55%；截至10月21日，光伏玻璃均价为165.1元/重量箱，环比持平。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为2.21元/重量箱，环比减少56.11%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为5.17元/重量箱，环比下跌3.09%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为21.04元/重量箱，环比微涨0.37%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为99.09元/重量箱，环比持平。

玻璃纤维：截至10月21日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为3900-4200元/吨，SMC合股纱2400tex主流价为5000-5800元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为7200-7900元/吨。

碳纤维：截至10月21日，全国小丝束碳纤维均价为185元/千克，环比下跌5.13%；大丝束均价为129元/千克，环比持平；碳纤维企业开工率为64.36%，环比持平；碳纤维毛利为30300元/吨，环比下降2.26%。

风险提示：原材料价格上涨风险；经济增速下行风险；国内房地产销售不及预期风险；疫情反复风险；基建落地进展不及预期风险。