2022年10月24日发布 一周通信板块指数上涨，光纤光缆子板块相关标的表现较好。 本周上证指数跌幅为1.08%；深证成指跌幅为1.82%；创业板指数跌幅为1.60%；一级行业指数中，通信板块涨幅为1.93%。通信板块个股中，上涨、维持、下跌的个股占比分别为68.94%、2.27%和28.79%。其中，个股涨幅方面，国脉科技（+21.58%）、盛路通信（+18.13%）、中瓷电子（+17.22%）涨幅分列前三。 根据我们对于通信行业公司划分子板块数据，一周光纤光缆子板块相关标的表现较好，板块涨幅为4.89%。双碳背景下，新基建+能源融合发展，行业共振迎来广阔天地，产业不断拓展前沿应用助力通信行业稳步发展。 “网络强国、数字中国”，新基建有望加速促通信行业景气度企稳回升。 二十大报告中指出，要建设现代化产业体系，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，推进新型工业化，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国。未来关键核心技术方面，报告重点提及超级计算机、卫星导航、量子信息等通信新技术，未来通信新技术有望重点突破。目前量子计算机具有强大的计算潜能，我国量子通信领域走在了世界前列，拥有世界最长的量子通信光缆和唯一一颗量子通信卫星，未来市场空间广阔。产业链安全方面，面对技术攻坚难题，国产替代已经成为高确定性趋势，在射频芯片、光芯片、交换机等领域已经培育出具有全球竞争力的通信企业。近年来中国通信芯片市场规模占全球市场规模的比重持续增长，但整体国产化率较低，政策持续推动叠加芯片国产化需求越加明显，具备较大国产替代空间。 自十九大以来，通信行业在“新基建”、“东数西算”等政策的推动下取得阶段突破，在5G建设方面，已形成良好的产业集群，并达到国际先进水平。未来通信行业有望在国家政策助力下继续蓬勃发展，在空天一体化通信、量子通信、万物互联等领域奋力攻克关键技术，为建设网络强国、数字中国贡献力量。 投资建议：优选子行业景气度边际改善的优质标的，集中度有望提升。建议关注标的：光纤光缆标的长飞光纤（601869）。应用板块的卫星导航应用标的华测导航（300627），通信模组标的移远通信（603236），美格智能（002881）。通信+新业务拓展突破的中天科技（600522），亨通光电（600487），润建股份（002929），共进股份（603118）。运营商龙头中国移动（600941）。 风险提示：原料价格上升风险；全球疫情影响及国外政策环境不确定性；5G规模化商用推进不及预期。

2022年10月24日发布 航运方面，本周拜登宣布释放1500万桶原油入市，美国战略原油储备创近40年新低。我们认为当前出现的这种历史极端情况在未来或将逐步演绎为大量的补库行为，我们看好未来补库潜力释放对油运需求的显著提振作用，同时拜登还敦促石油公司增加生产和投资，当前美国页岩油库存井（DUC）已呈见底趋势，我们判断未来美页岩油产量有望随着新增钻井和DUC同步上行。航空方面，10月20日，民航局发布了有关中小机场和民航支线航空的补贴方案，我们认为此次约36亿大额补贴利好支线航空和中小机场的恢复。同时美国四大航司今年二三季度业绩大幅改善，多家航司营收超疫前水平，显示美国航空复苏强劲。我们认为当前亚太地区恢复进度相对落后，未来复苏潜力不可忽视，近期国内部分航司国际客运航班有所增加，我们判断未来国际线业务有望逐步恢复。 核心观点： ①拜登宣布释放1500万桶原油入市，美国战略原油储备创近40年新低。截止10月14日，美国战略原油储备约4亿桶，库存水平已经低至与1984年6月相当，创下近40年新低，我们认为当前出现的这种历史极端情况在未来或将逐步演绎为大量的补库行为，我们看好未来补库潜力释放对油运需求的显著提振作用。同时拜登还敦促石油公司增加生产和投资，受疫情影响，过去美国页岩油一直依靠DUC转化为完井以维持生产，DUC从2020年6月的8835个回落到2022年7月的4277个，在这期间锐减超过一半，不过当前新钻井数与完井数之间的差额逐渐收窄，二者几乎持平，我们判断DUC或将迎来向上拐点，未来新钻井数或将逐步增加超过完井数，而美国页岩油产量后续有望随着新钻井和DUC同步上行。②国内机场航司再获36亿补贴利好恢复，美国航空复苏强劲多家航司营收大增。国内方面，10月20日民航局发布有关中小机场和民航支线航空的补贴方案，公告显示，此次受补贴机场180座，共获补贴17.85亿元，49家航司获补贴18.45亿。我们认为此次补贴利好支线航空和中小机场恢复。国际方面，美国航空复苏强劲，多家航司营收超疫前水平。2022年第二、三季度美国四大航司营收及净利润与去年同期均处于增长状态，业绩大幅改善，同时部分航司已基本恢复至19年疫情前水平。我们认为当前亚太地区恢复进度相对落后，未来复苏潜力不可忽视，近期国内部分航司国际客运航班有所增加，我们判断未来国际线业务有望逐步恢复。③快递业9月成绩单亮眼，通达系票价持续回升。顺丰、圆通、申通、韵达等快递公司公布9月快递业务收入和业务量，整体来看快递业表现较为亮眼，其中通达系快递单价普涨，其中韵达单价增幅超20%；顺丰单票价格16.05，同比降低8.81%。我们认为，从短期看，尽管疫情扰动全国件量恢复节奏，但随着旺季到来，参照以往季节性规律，量价有望同步回升。从中期看，主要快递龙头顺丰、圆通等处于资本开支下行阶段，盈利仍具备进一步恢复空间。 行业高频动态数据跟踪： ①航空物流：10月货运航班执飞量下滑明显，日均执飞航班月环比下降近三成②航运港口：原油运价大幅上涨，SCFI指数小幅下跌。③快递物流：通达系快递单价普涨，其中韵达单价增幅超20%。④即时物流：即时物流配送安全迎新助力，智能头盔降低行业发展潜在风险。⑤航空出行：9月国际客运量回暖，10月国际航线日均客运航班量创新高⑥公路铁路：10月21日查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费为390，10月10日-10月15日日甘其毛都口岸通车数平均为576车。⑦交通新业态：加码布局新能源网约车换电业务，换电模式迎来快速发展的契机。 投资建议： 建议关注油运复苏带来的投资机会。建议关注招商轮船（601872.SH）、中远海能(600026.SH)和招商南油(601975.SH)。 动态参与航空出行板块困境反转机会。建议关注中国国航（601111.SH）、上海机场（600009.SH）、春秋航空（601021.SH）、华夏航空（002928.SH）建议积极布局跨境物流供应链赛道机会。重点推荐嘉友国际（603871.SH）和海晨股份（300873.SZ），建议关注中远海特（600428.SH）、顺丰控股（002352.SZ）、长久物流（603569.SH）。 风险提示： 新冠疫情反复发生、交通运输政策变化、航运价格大幅波动等。

2022年10月24日发布 核心观点 【市场表现】上周五沪深300指数收于3742.9点，一周跌幅2.6%；上证综指收于3038.9点，一周跌幅1.1%。在中信一级行业中，机械行业周涨幅1.5%，排名第7。年初至今，机械行业跌幅15.9%，排名第12。上周机械行业中表现较好的前五分别为半导体设备（+11.6%）、机床设备（+8.6%）、运输设备（+7.0%）、其他专用设备（+6.9%）和自动化设备（+4.6%），跌幅最大的为光伏设备（-6.5%）。 【重点资讯】1）2022年9月，7家汽车起重机制造企业共销售各类汽车起重机1958台，同比增长5.0%，累计销售汽车起重机20901台，同比下降51.3%（中国工程机械工业协会）。2）10月18日，宁德时代公布“钙钛矿太阳能电池及其制备方法、用电设备”专利（科创板日报）。3）中润新能源拟在安徽省滁州市琅琊区投资150亿元投建年产16GW高效光伏电池项目，该项目共新建32条高效光伏电池生产线（滁州市琅琊区人民政府）。4）宝马集团将于明年结束在英国牛津工厂生产MINI电动车型，并将在明年年底前把该生产线转移到中国（中国新闻网）。 【重点公告】1）多公司发布2022年前三季度业绩预告：合锻智能：22Q1-Q3归母1.2-1.3亿/yoy+143.1%-153.1%；天地科技：22Q1-Q3归母15.9-16.2亿/yoy+39%-42%；杰克股份：22Q1-Q3营收43.9亿/yoy-5.2%，归母4.2亿/+26.0%；天宜上佳：22Q1-Q3营收6.6亿/yoy+74.8%，归母1.2亿/yoy+18.0%；派克新材：22Q1-Q3营收21.1亿/yoy+77.3%，归母3.5亿/yoy+65.5%；东睦股份：22Q1-Q3归母0.9-1.0亿/yoy+6%-13%；华测检测：22Q1-Q3归母6.6-6.7亿/yoy+18%-21%。2）多公司发布2022年三季报：华海清科：22Q1-Q3营收11.3亿/yoy+107.4%，归母3.4亿/+131.4%；赛腾股份：22Q1-Q3营收21.1亿/yoy+27.7%，归母2.3亿/+47.6%；海天精工：22Q1-Q3营收23.7亿/yoy+17.8%，归母3.9亿/+48.3%；双环传动：22Q1-Q3营收48.3亿/yoy+18.7%，归母4.1亿/+80.8%；谱尼测试：22Q1-Q3营收26.8亿/yoy+99.9%，归母1.8亿/+94.1%；东华测试：22Q1-Q3营收2.2亿/yoy+34.8%，归母0.6亿/+40.7%。3）上机数控：公司子公司弘元新材料（徐州）与弘元新材料（包头）分别与一道新能源（衢州）及一道新能源（泰州）签订了“N型硅材料产品”和“单晶硅片”销售合同，经测算公司销售金额分别为28.3亿、54.9亿（均不含税）。4）捷佳伟创：公司筹划赴境外（瑞士或其他证券交易所）发行全球存托凭证（GDR）。 【本周观点】 海目星光伏高效电池关键激光设备订单批量出货，捷佳伟创蒸镀设备再获订单。海目星光伏高效电池关键激光设备订单批量出货，正式交付客户，该设备有效提升了光伏高效电池的光电转换效率，意味着公司已在光伏领域实现了重大的技术突破。捷佳伟创中标某全球头部光伏企业的钙钛矿电池蒸镀设备项目，N型TOPConSE激光及专用高温设备的批量订单进入交货环节，在海外各地陆续签订了近10GW的PE-poly路线的TOPCon整线Turnkey合同。立足TOPCon、HJT、钙钛矿三大主线，逐步向MWT、TBC、HBC、叠层电池等细分领域拓展，未来在光伏行业技术路线迭代进程中，公司有望充分受益。 汽车电动化趋势带动锂电设备需求增长。9月中国新能源汽车产销量再创历史新高，分别为75.5万辆和70.8万辆，分别同比增长110%和93.9%，汽车电动化趋势显著。9月动力电池产量/销量/装车量同比亦录得大幅增长（155.2%/161.6%/101.6%），侧面验证了新能源汽车需求十分旺盛。为应对动力电池产能大规模增长需求，设备厂商积极扩产，但由于优质设备产能有限，受需求大幅增长影响，设备企业交付压力逐步显现，锂电设备或将进入卖方市场，以宁德时代、比亚迪等为代表的主流企业纷纷通过入资或者长单等各种方式深度绑定国内锂电设备企业。政策加持、动力电池企业持续扩张、中国设备企业进入全球供应链体系、动力电池企业绑定锂电设备企业等将为行业输送长期增长动力，预计中国锂电池设备市场将保持较高的增长态势，优质龙头企业有望持续受益。 华大九天子公司拟收购芯达科技100%股权。华大九天拟通过全资子公司以1000万美元现金收购芯达芯片科技有限公司100%股权，芯达科技从事存储器/IP特征化提取工具的开发，该工具是数字设计和晶圆制造领域的关键环节工具之一。本次投资芯达科技将有助于公司不断丰富EDA工具、补齐数字设计和晶圆制造EDA工具短板。晶圆厂资本支出维持高位以提高产能，叠加晶圆厂对国产设备供应链的支持和培育加深带来的国产化进程提速，本土设备厂商将面临更多发展机会，并且有望持续受益。 三季度全国工程机械单月平均开工率64.8%。三季度全国工程机械单月平均开工率为64.8%，高于第一季度单月平均开工率54.0%。其中汽车起重机、挖掘机，二、三季度单月平均开工率持续高位运行，全国工程建设热度不减。当前俄乌冲突导致大宗商品价格大幅震荡，柴油价格持续攀升等因素或在一定程度上影响行业需求，但基建发力、房地产政策边际放松以及国外工程建设加速回暖仍有望推动下半年挖机需求进一步边际改善。工程机械出口将拉升总销量，对冲国内销量的下滑，在此背景下，积极布局海外市场的工程机械龙头企业有望持续受益。 投资建议 光伏设备相关标的包括捷佳伟创、迈为股份、帝尔激光、奥特维等；锂电设备相关标的包括海目星、先导智能、赢合科技、杭可科技、星云股份、利元亨等；半导体设备相关标的包括北方华创、盛美上海、中微公司、拓荆科技、华海清科、芯源微、万业企业、华大九天、概伦电子等；工程机械相关标的包括三一重工、徐工机械、恒立液压等。 风险提示 国内疫情反复；基建及地产投资低于预期；半导体行业短期景气度下行；光伏项目落地不及预期等。

2022年10月24日发布 投资要点： 行情回顾。截至2022年10月21日，申万有色金属行业本周下跌3.57%，跑输沪深300指数0.98个百分点，在申万31个行业中排名第27名；申万有色金属行业本月下跌0.90%，跑赢沪深300指数0.73个百分点，在申万31个行业中排名第22名；申万有色金属板块年初至今下跌19.05%，跑赢沪深300指数5.19个百分点，在申万31个行业中排名第18名。 截至2022年10月21日，本周有色金属行业子板块中，工业金属板块下跌2.77%，小金属板块下跌3.32%，金属新材料板块下跌3.50%，能源金属板块下跌4.34%，贵金属板块下跌4.52%。 有色金属行业周观点。工业金属。铜方面，美联储激进加息下，铜价持续下跌，随着加息的利空情绪反应到价格上，未来铜市主要逻辑将回归供需力量的交织，铜价震荡幅度有望缩小。铝方面，由于LME正讨论将俄罗斯铝从市场上摘牌，担忧情绪可能会致使大量俄铝持有者向LME交付。全球铝市整体下游需求改善力度有限，本周LME铝价持续下跌。截至10月21日，LME现货铝价收于2155.50美元/吨，较上周末下跌153.5美元，LME铝库存为57万吨，较上周末大幅上涨20.28万吨。贵金属。美联储11月加息75基点较为确定，美元持续走强下，贵金属行情始终承压。截至10月21日，COMEX黄金价格收于1656.30。能源金属。截至10月21日，电池级碳酸锂价格收于53.00万元/吨，工业级碳酸锂价格收于51.50万元/吨，氢氧化锂价格收于52.75万元/吨。新能车销售旺季到来，叠加锂产业链供不应求格局未有转变，锂盐产品价格预计维持高位，看好四季度锂板块发展的稳定性。建议关注天齐锂业（002466）、盛新锂能（002240）、融捷股份（002192）、永兴材料（002756）。稀土磁材。截至10月21日，稀土价格指数收于282点，较前一周末下跌4.29点，本周主流稀土产品价格小幅下跌。稀土磁材自身新能源属性不断强化，随着四季度新能车等行业的传统销售旺季到来，预计板块将企稳回升。建议关注广晟有色（600259）、横店东磁（002056）、正海磁材（300224）。 风险提示：宏观经济增长不及预期；美联储及欧洲央行货币政策收紧超预期；能源金属及小金属价格下跌；有色金属下游需求不及预期；企业在建项目建设进程不及预期；行业供需格局改变致使行业竞争加剧等。

2022年10月24日发布 涨跌幅情况：通信行业上涨1.57%，行业排序第6位；电子行业上涨2.01%，行业排序第4位。沪深300下跌2.59%，电子行业跑赢沪深300指数4.60pct，通信行业跑赢沪深300指数4.16pct，创业板指下跌1.60%，万得全A指数下跌1.00%。本周外发拓荆科技、奥海科技、水晶光电、面板行业、激光雷达行业报告。 半导体：ASML22Q3营收超预期，新增订单创历史新高。公司22Q3营收57.8亿欧元超预期，新增订单89亿欧元创历史新高。公司预计22Q4营收中值63.5亿欧元，全年毛利率约为50%。 建议关注：（1）DDR5：聚辰股份、澜起科技；（2）车规SoC&MCU：国芯科技、晶晨股份、富瀚微等；（3）打印机：纳思达；（4）半导体设备：至纯科技、北方华创、中微公司等；（5）半导体材料：江丰电子等。 消费电子：智能手表功能日益丰富，22年出货量有望同增17%。2022年10月14日，StrategyAnalytics发布报告指出22年全球智能手表销量预计同比增长17%，21-27年CAGR将达10%。华为、小米等龙头企业发力智能手表，2025年中国或超越美国，成为全球智能手表第一大市场。 建议关注：（1）VR：创维数字、歌尔股份、三利谱、杰普特、华兴源创；（2）汽车电子：立讯精密、东山精密、创世纪；（3）机器人：安洁科技、世运电路。 新能源+硬科技：中天斩获23.66亿新能源订单。10月20日，公司发布公告，新增海风项目订单11.28亿元，储能项目3.34亿元，光伏项目9.05亿元，合计约23.66亿元，占公司2021年营收的5.13%。 建议关注：（1）海风：中天科技、东方电缆、亨通光电等；（2）IGBT：宏微科技、斯达半导、新洁能、士兰微、扬杰科技等；（3）碳化硅：天岳先进、三安光电等；（4）光伏：江海股份、意华股份。 汽车电子：特斯拉2022Q3单季度交付量创新高，三星或在欧洲新建晶圆代工厂。2022Q3特斯拉实现营收214.54亿美元，环比增加27%，2022Q3全球交付34.38万辆，环比增加35.00%，交付量创单季度新高。三星发力汽车电子，或评估在欧洲建立新晶圆代工厂。 建议关注：（1）智能座舱：均胜电子、华安鑫创；（2）连接器：永贵电器、鼎通科技、电连技术、瑞可达、徕木股份等；（3）传感器：四方光电、奥迪威等；（4）卫星导航定位：华测导航；（5）ARHUD：水晶光电等。 通信：数字基建有望获政策支持，关注东数西算主题行情。中国移动前三季度收入同比增长11.5%，归母净利润同比增长13.3%；中国电信前三季度收入同比增长9.6%，归母净利润同比增长5.2%。2023年运营商资本开支有望进入下行周期，利润释放空间将进一步加大，B端业务发力持续贡献业绩，运营商仍然是绝对收益较好投资品种。 建议关注：（1）光模块产业链：天孚通信、中际旭创、光库科技。（2）IDC：光环新网、奥飞数据、科华数据、英维克。 风险分析：半导体下游需求不及预期；中美贸易摩擦反复风险；疫情加剧风险。

2022年10月24日发布 投资要点： 本周板块行情：本周，上证综合指数下跌 1.08%，创业板指数下跌 1.6%，沪深300 下跌 2.59%，中信基础化工指数下跌 2.45%，申万化工指数下跌 1.93%。化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为改性塑料(5.08%)、涂料油墨颜料(1.85%)、其他化学制品Ⅲ(1.22%)、涤纶(0.65%)、电子化学品(0.5%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为轮胎(-11.04%)、磷肥及磷化工(-5.75%)、复合肥(-5.69%)、钾肥(-5.21%)、食品及饲料添加剂(-4.43%)。 本周行业主要动态： 万华化学聚酰胺 12 项目成功投产: 10 月 18 日，万华化学宣布聚酰胺 12（尼龙12）产业链装置成功产出优质产品。万华化学此次投产的尼龙 12 项目设计产能为4 万吨/年，主要建设 7 个工艺单元，包括环十二碳三烯（CDT）单元、环氧环十二碳二烯（EPO）单元、环十二酮（CDON）单元（加脱氢单元）、二氧化硫（SO2）单元、拉西液单元、十二内酰胺（LL）单元、尼龙 12 单元（聚合和粉末）及其配套辅助和环保工程。这标志着万华化学成为拥有尼龙 12 全产业链制造核心技术和规模化生产制造能力的企业，进一步丰富了香料和工程塑料系列产品体系，为多元行业提供更多高质量、稳定的产品和解决方案。 多种化工原料大幅涨价: 10 月 19 日，根据生意社化工大宗商品价格监测数据显示，国庆节后，TDI 价格由节后的 20075 元/吨上涨至 10 月 18 日的 27166.67 元/吨，月内上涨幅度超过 35%。此外，从 8 月初的 15000 元/吨上涨至今，TDI 本轮上涨周期已接近 80 天，涨幅达到 80%。此外，多种化工原料供应开始紧缺，价格大幅增长。MDI 方面，陶氏欧洲或自 9 月 1 日起对欧洲市场 MDI、聚醚和组合料产品进行涨价，上涨幅度为 200 欧元/吨。万华化学自 10 月份开始，中国地区聚合 MDI 上调 2300 元/吨，纯 MDI 上调 2000 元/吨。环氧丙烷方面，环氧丙烷价格从 8 月初的 8000 元/吨涨至 10260 元/吨左右，涨幅近 30%，下半年累计上涨超过 4000 元/吨。钛白粉方面，中信钛业和天原股份陆续发函宣布，氯化法产品国内售价提高 800-2000 元/吨，国外售价上调 100-150 美元/吨左右。部分企业已经开始停产清库存，价格下跌空间十分有限，调涨预期增加。 投资建议： （1）受下游光伏装机量提升预期带动，看好国内光伏级 EVA 未来景气度，建议重点关注：联泓新科。 （2）近期我国地沟油价格有所回落，生物柴油企业盈利能力增强，海外生物柴油需求量持续增长，看好生物柴油行业景气度。建议重点关注：嘉澳环保。 （3）硅基材料受新能源相关领域拉动，需求持续向好。受装配式建筑及光伏组件拉动，看好工业胶及建筑胶需求提升，建议重点关注：硅宝科技。看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，建议重点关注：三孚股份。硅基材料需求向好，龙头企业凭借低成本优势实现产能扩张与产业链衍生，建议重点关注：合盛硅业。 （4）碳中和大背景下，看好能降低生产成本、碳排放的合成生物学企业，建议重点关注：凯赛生物、华恒生物。 （5）市场关注点向高成长性细分赛道龙头切换，细分赛道龙头标的：聚乙烯醇行业格局高度集中，产品价格处历史级景气周期，电石价格下滑导致产品价差扩大，全年业绩或超预期，建议重点关注：皖维高新。铬化学品行业整合完成，行业格局优化下头部企业控价能力出色，铬化学品价格经历多轮上调，提振公司业绩，建议重点关注：振华股份。表面活性剂市场空间广阔，相关公司向下游 OEM 进军进 f一步打开市场空间，油脂化工盈利逐渐转好，建议重点关注：赞宇科技。 （6）磷化工供需格局改善，今年以来磷矿石价格持续上行，商品磷矿供应偏紧，磷矿资源属性凸显，建议重点关注：云天化、川恒股份、兴发集团。 （7）碳中和大背景下环保要求提升，催化剂领域市场空间广阔，多家公司实现国产替代进程，成长确定性强，建议重点关注：中触媒、凯立新材、建龙微纳。 （8）国内纯碱市场持续向好，远兴能源作为国内天然碱法龙头，将受益于行业景气度上行，且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局，远期成长空间广阔，建议重点关注：远兴能源。 （9）化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，持续夯实成本护城河，核心竞争力显著，且当前估值相对偏低，建议重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。 （10）全球轮胎市场是万亿级赛道，疫情加速行业洗牌，国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额，有望保持快速发展，建议重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎。 （1 1）宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业，低成本优势构筑高盈利护城河，碳中和背景下迎来新发展机遇，建议重点关注：宝丰能源。 （12）草铵膦行业龙头，利尔化学的规模和成本优势全球领先，同时积极横向拓展新产品，业绩有望持续增长，建议重点关注：利尔化学。 风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

2022年10月24日发布 【核心组合】杭氧股份、凯美特气、上机数控、先导智能、迈为股份、晶盛机电、斯莱克、海目星、中兵红箭、三一重工、新强联、金辰股份、罗博特科、华测检测、四方达、乐惠国际 【最新关注】凯美特气、斯莱克、海目星、瀚川智能、中国黄金 【重点股池】瀚川智能、奥特维、华特气体、英杰电气、运达股份、双环传动、春风动力、青鸟消防、恒立液压、利元亨、亚玛顿、先惠技术、天宜上佳、日月股份、杭可科技、中际联合、捷佳伟创、巨星科技、中国电研、北方华创、中微公司、浙江鼎力、中联重科、建设机械、国茂股份、华铁应急、聚光科技、杭叉集团、杰克股份、铖昌科技、和而泰 【上周报告】 【光伏硅片】行业深度：格局、盈利好于预期；关注石英砂、颗粒硅新变量 【中国船舶】深度：全球造船龙头，乘行业大周期“扬帆起航” 【骄成超声】深度：超声波焊接设备龙头，引领国产替代、新领域拓展 【杭氧股份】杭氧特气增资扩股项目信披结束，混改持续推进 【凯美特气】签战略合作协议，电子特气将大规模供应全球半导体头部企业 【华特气体】三季度业绩符合预期，看好合成类电子特气放量 【上机数控】签N型硅材料大单具开创性战略意义；迈向一体化N型光伏龙头 【海目星】光伏高效电池关键激光设备正式交付，光伏设备业务扬帆起航 【海目星】三季报业绩超预期，光伏激光设备等业务开启第二成长极 【华测检测】三季报业绩符合预期，检测龙头稳健向上 【安徽合力】三季报业绩超预期，行业需求有望边际改善 【华铁股份】与麦格纳宏立成立合资公司，全面发展新能源汽车座椅 【雷迪克】轮毂单元获奇瑞定点，新能源前装市场拓客加速 【核心观点】 【风电设备】海上风电高景气度，发展潜力大，成长确定性高。广东潮州市人民政府发布《潮州市能源发展“十四五”规划》，潮州南面领海线外专属经济区海域拟规划2个海上风电场址，初步规划总容量43.3GW。截至目前，广东共16个市发布“十四五”能源发展规划，共计规划风电新增装机容量为20.9GW。推荐新强联、亚星锚链、运达股份、日月股份、中际联合，看好东方电缆、海力风电、明阳智能等。 【锂电设备】根据鑫椤锂电数据，2022年9月样本企业磷酸铁锂总产量为12.5万吨，同比增长159.5%，环比增长26.2%。预计10月份磷酸铁锂产量将进一步增加至13.5万吨，环比增幅8%。推荐锂电设备龙头先导智能、斯莱克、海目星、利元亨、杭可科技、联赢激光、先惠技术、威唐工业、百利科技；最新关注：瀚川智能。 【光伏设备】CEA发布光伏产业报告，指出到2022年底全球多晶硅产能有望达295GW，到2023年底将达536GW，并指出明年多晶硅产能将远远超过太阳能容量。推荐上机数控、金辰股份、迈为股份、晶盛机电、罗博特科、奥特维、英杰电气、捷佳伟创、亚玛顿等。 【半导体设备】据SEMI预测，2022年，预计中国8英寸产能将占全球的21%，截止2025年中国的晶圆产量增长66%。持续推荐晶盛机电、北方华创、拓荆科技、罗博特科、奥特维、英杰电气、聚光科技；看好中微公司、精测电子、长川科技、至纯科技、华峰测控等。 【工业气体】预计国内工业气体市场空间近2000亿元，海外可比公司6000-10000亿市值；看好电子特气国产替代。本周工业气价格跌多涨少，主要系节后市场运力恢复，厂商多积极性出货为主，多地价格重心下移。其中液氧、液氮、液氩市场均价较9月29日价格下降2.1%、5.8%、2.7%。伴随部分地区厂商库存下降，价格有望回暖，持续推荐杭氧股份、凯美特气、华特气体，看好陕鼓动力、金宏气体。 【培育钻石】将复制新能源车成长路径。1-9月累计进口额同比增长56%，行业景气度持续。2022年9月，印度培育钻石毛坯进口额1.10亿美元，同比增长8%，进口额渗透率6.6%；2022年1-9月印度培育钻石毛坯累计进口额12.3亿美元，同比增长56%；2021年印度培育钻石毛坯全年进口额为11.3亿美元，同比增长133%。我们认为进口额短期波动属于正常情况，原因或来自：1）正常库存周转；2）印度当地CVD培育钻石产能提升；3）部分中国大克拉宝石级培育钻石开始在中国国内切割打磨（不再出口印度）。推荐中兵红箭、四方达、力量钻石、国机精工，看好沃尔德、中国黄金。 【工程机械】CME预估2022年10月挖掘机（含出口）销量21500台左右，同比增加13%。分市场来看：国内市场预估销量11000台，增速-12.7%左右，降幅环比上月有所收窄，国内市场仍处于下行周期；出口市场预估销量10500台，增速65%左右。持续重点推荐三一重工、恒立液压、徐工机械、杭叉集团、安徽合力；持续推荐华铁应急、中联重科、浙江鼎力、建设机械等。 【油气装备】两大气田分别取得重大突破，非化石能源装机容量首次超过了煤电装机容。具体来说，1）10月18日，中国石化西南石油局在四川盆地部署的金石103HF探井获高产稳产工业气流，日产天然气25.86万立方米。2）10月19日晚，中国海油宣布在海南岛东南部海域琼东南盆地再获勘探重大突破，发现我国首个深水深层大气田宝岛21-1，探明地质储量超过500亿立方米。推荐中密控股，看好中海油服等。 【检验检测】市场监管总局发布《2022年度实施企业标准“领跑者”重点领域》。其中，专业技术服务产品类别中涵盖了检测服务、环境保护监测服务等领域。推荐华测检测；持续看好广电计量、安车检测、国检集团、苏试试验。 【消费升级/海外出口】美国9月核心CPI同比上涨6.6%，高于前值的6.3%和预期的6.5%，并创下1982年8月以来的最大增幅。整体CPI同比从6月时的高点回落，主要是由于汽油价格降温所致。但住房、医疗、食品和其它项目的价格继续攀升，可能使通胀在长时间内维持在高水平。重点推荐乐惠国际、春风动力、浙江鼎力、巨星科技、永创智能。 【消防电子】国务院印发《“十四五”国家应急体系规划》通知，强调十四五消防安全生产治本攻坚重点包括电动汽车、电动自行车、电化学储能设施等新兴业态，并督促餐饮等行业力争安装燃气泄漏报警装置。重点推荐青鸟消防；看好国安达。 风险提示：1）基建及地产投资低于预期风险；2）原材料价格大幅波动风险；3）中美贸易摩擦加剧风险；4）新冠疫情扩散超预期影响制造业资本开支复苏的风险。

2022年10月24日发布 投资要点 新能源汽车 (1)本周观点：宁德时代第三季度业绩超预期，受益价格传导机制作用继续显现、产销规模提升带来规模效益等，头部电池盈利能力基本维稳。此前我们判断第二季度为锂电中游盈利拐点，后续利润“微笑曲线”逐步平滑，盈利修复持续强化，目前基本得到证实。展望第四季度和2023年，随着先进电池技术得到应用，叠加中游材料供给释放有望降价，电池厂盈利能力将继续增强。 (2)关键数据：电池级碳酸锂市价收于53.8万元/吨(+2.3%)，氢氧化锂价格收于53.05万元/吨(+2.5%)；9月正极及前驱体排产环比高增，限电影响解除。 光伏 (1)本周观点：中国大唐集团有限公司公布2022年四季度N型光伏组件、P型单晶PERC组件采购中标结果，P型单晶PERC组件采购项目中标企业共计6家，通威位列其中成功中标。9月份通威股份在江苏盐城市投资25GW高效光伏组件项目，本次中标已是第二次中标，此前通威股份以1.942元/瓦的最低报价预中标华润3GW组件集采项目。通威在硅料环节具备显著的成本优势，切入组件有望推动整个产业链降本，带动整个行业需求向上。 (2)关键数据：本周产业链价格总体保持平稳，伴随硅料四季度产能释放，行业需求有望释放。 风电 (1)本周观点：广州人民政府初步规划总容量43.3GW海上风电场址，截止10月16日，国内全年海上风电风机招标约15GW，21年全年海风招标2.5GW。根据国内各省规划统计，十四五期间海风并网容量有望达60GW，23-25年均海风并网有望超15GW，22-25年海上风电并网容量CAGR有望超50%，海上风电招标持续扩容放量，海上风电独立成长逻辑确定。 (2)关键数据：10月至今陆上风机裸机平均中标单价为1778元/kw，环比-10.80%；含塔筒平均中标单价为2109元/kw，环比-9.53%。 电力设备 (1)本周观点：2022年1-8月，国家电网完成电网投资2667亿元，同比增长10.7%，其中8月投资完成额428亿元，同比增长13%，国网预计8-12月再完成近3000亿元电网投资，开工一大批重大工程，项目总投资4169亿元，其中110千伏及以上电网和抽水蓄能电站1173项，届时在建项目总投资有望创历史新高，达到1.3万亿元，带动上下游产业投资超过2.6万亿元。 (2)关键数据：9月份，全社会用电量7092亿千瓦时，同比增长0.9%。分产业看，第一产业用电量105亿千瓦时，同比增长4.1%；第二产业用电量4676亿千瓦时，同比增长3.3%；第三产业用电量1234亿千瓦时，同比下降4.6%；城乡居民生活用电量1077亿千瓦时，同比下降2.8%。 行情回顾 本周申万电力设备行业下跌2.61%，涨幅位列31个申万一级行业第24位，同期沪深300、创业板指分别下跌2.59%、下跌1.60%。细分板块来看，其他电源设备、风电设备、电网设备的涨幅靠前，周涨跌幅分别为+2.78%、+2.32%、+0.83%。 风险提示 原材料波动风险；海外政策变化的风险；疫情影响产业链正常运行的风险等。

2022年10月24日发布 投资要点： 行情回顾：上周，家电（中信）行业指数涨跌幅表现较差，下跌5.81%，周涨幅在中信一级行业指数中排名倒数第2位，跑输同期沪深300指数3.21个百分点。家电细分板块表现一般，均录得负收益，仅有小家电板块跑赢沪深300指数。个股方面：上周，家电（中信）行业个股涨少跌多，有22只个股录得正收益，占比约28%，周涨幅超过5%的有3个，周涨幅超过10%的有1个；家电（中信）行业有56只个股录得负收益，占比约70%，周跌幅超过5%的有19个，周跌幅超过10%的有6个。 北上资金：2022年10月17日-10月21日，陆股通共净流出293.3亿元。其中，CS家电板块净流出19.84亿元，净流入金额位居中信一级行业的倒数第5位。 行业运行数据：根据奥维云网，2022年第42周（2022/10/10-2022/10/16），国内线下家电市场销额同比+7.18%，销量同比-13.85%，均价同比+17.18%；国内线上家电市场销额同比-22.91%，销量同比-17.06%，均价同比-7.05%。大家电：线上表现转差，大多品类销额下滑，线下干衣机、空调实现量额齐升；厨卫电器：线下表现回暖，大多品类销额同比增长，线上销售环比上周有所转冷；厨房小电：电蒸锅全渠道销额保持高增长，养生壶、煎烤机、破壁机等品类线上销额同比增长；环境健康电器：各品类表现分化，洗地机全渠道销额同比大增，扫地机器人线上销额同比增长。 行业观点：维持对行业的推荐评级。今年我国房地产政策逐步回暖，全国各地推出放松限购限售，放松限贷，下调公积金贷款利率，给予税费减免，提供购房补贴等政策措施。根据公开消息，当前已有部分地方将首套房利率调整至3.9%，四川、昆明、大理、大连的首套房贷利率均已向下突破4%关口。二十大报告为中国房地产指明方向，坚持房子是用来住的，不是用来炒的定位，加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度。此次房地产政策调控下，保障性住房、刚需性住房需求有望得到进一步满足，对白电、厨电等大家电需求增长形成刺激。考虑到目前家电板块估值性价比相对较高，市场进入三季报披露窗口期，建议关注业绩表现稳定、估值相对较低的家电龙头企业，把握结构性机会。可关注科技与产品并行的美的集团（000333）、品牌持续高端化场景化的海尔智家（600690）、渠道改革和业务多元化逐显成效的格力电器（000651）。 风险提示：宏观经济波动风险、贸易摩擦和关税壁垒带来市场风险、行业竞争加剧导致的价格战风险、疫情风险、政策变动风险等。

2022年10月24日发布 投资要点： 行情回顾： 机械设备本周涨跌幅： 申万机械设备行业本周上涨2.32%，跑赢沪深300指数4.91个百分点，在申万31个行业中排名3名；申万机械设备板块本月至今上涨8.13%，跑赢沪深300指数9.76个百分点，在申万31个行业中排名第4名；申万机械设备板块年初至今下跌18.98%，跑赢沪深300指数5.26个百分点，在申万31个行业中排名第17名。 机械设备二级板块本周涨跌幅： 截至2022年10月21日， 申万机械设备行业的5个二级板块中，从上周表现来看，通用设备板块涨幅最大，为3.46%。其他板块表现如下，自动化设备板块上涨2.45%，轨交设备板块上涨1.92%，专用设备板块上涨1.56%，工程机械板块上涨1.35%。 机械设备个股涨跌情况： 截至10月21日，机械设备板块上周涨幅前三个股分别为优利德、赛腾股份、麦克奥迪，涨幅分别为41.84%、38.35%、37.40%。机械设备板块上周跌幅前三个股分别为天宜上佳、大元泵业、乐惠国际，跌幅分别为17.64%、13.58%、11.46%。 机械设备本周估值：截至10月21日，申万机械设备板块PE TTM为25.80倍。通用设备、专用设备、轨交设备、工程机械、自动化设备PE TTM分别为26.71倍、27.66倍、15.78倍、21.15倍、37.91倍。 机械设备行业周观点： 自动化设备： 机器替代人为自动化设备长期投资逻辑，随着国家大力推动智能制造发展，细分领域将受益。随着制造业景气度逐渐回升，对自动化设备需求将不断增加。建议关注产业链中国产化率明显的细分领域。建议关注：汇川技术（300124）、绿的谐波（688017）。 工程机械：房地产行业数据仍在探底，随着政策逐渐宽松，对工程机械需求有望迎来边际改善。新增地方政府债券基本发行完毕，资金落地缓解项目资金压力，将助力基建行业景气度回升，有望拉动工程机械需求。建议关注：三一重工（600031）、恒立液压（601100）。 风险提示：（1）若基建/房地产/制造业投资不及预期，机械设备需求减弱；（2）若专项债发行进度放缓或发行金额不及预期，下游项目开工数量将会减少，工程机械需求趋弱；（3）若海外市场对国内企业产品需求减少，将导致国内企业业绩承压；（4）若原材料价格大幅上涨，业内企业业绩将面临较大压力。

2022年10月24日发布 2022年10月20日，亿纬锂能以“创‘芯’驱动发展，引领储能T时代”为主题发布了全新一代储能电池LF560K。亿纬锂能此次首发的LF560K电池，采用超大电池CTT（Cell to TWh）技术，即面向TWh级别储能规模的电芯创新技术，使得系统集成极致简洁，可实现电芯及系统层级的成本双降，预计在2024年第二季度开启全球交付。储能行业面临GWh上升至TWh的重要拐点，高安全性和经济性系储能电池重要要求。从市场、客户和产品技术出发，基于CTT技术，新研发LF560K电池可降低系统总成本，具有560Ah超大容量，单只电池可储存1.792kWh能量，循环寿命超过12000次，满足储能市场高经济性需求。在系统集成的应用中，相较于LF280K电池，使用LF560K电池可减少电芯数量50%、简化Pack零部件数量47%，提升生产效率30%。此外，通过簇级别尺寸的优化，可提高集装箱电量6.5%，完美适配行业标准集成方案，降低客户使用成本。 硅料价格依然坚挺，电池片环节价格继续上涨。据PVInfoLink消息，硅料新产能在四季度将迎来环比25%甚至以上的产能增幅，该增幅亦将成为2020年至今、三年来的季度环比最大增幅，同时硅料有效产量方面也即将迎来比较明显的上升。硅片环节单晶硅片主流价格整体仍然持稳，节前有所放缓的硅片拉货进度在节后已经有所改善。当前电池片不减供应紧张之势，电池片厂家持续更新报价，预期10月份电池片仍会是全供应链最紧张缺乏的环节。目前国内需求持稳、受惠地面型项目开动，使得价格有一定的支撑性。然后组件成本压力增加除了电池片价格上扬以外、胶膜也在酝酿涨势，中小组件厂家开工率或许将出现调降。 潮州规划43GW海上风电，此前广东省16市能源发展“十四五”规划出炉。10月20日，广东潮州市人民政府发布《潮州市能源发展“十四五”规划》，《规划》显示，潮州南面领海线外专属经济区海域拟规划2个海上风电场址，初步规划总容量43.3GW。此前广东共有16个市发布了“十四五”能源发展规划。共规划风电新增装机容量为20.9GW（不包括此次潮州43GW）。风电二级市场表现良好。10月21日，中国A股整体表现平稳，主要股指互有涨跌。风力发电设备板块逆势大涨，领涨A股。板块整体上涨4.23%。个股方面，振江股份、新强联、天能重工、海力风电等多只个股股价涨逾5%。 国家发改委运行局主持召开华北、东北、南方等地区电力中长期交易座谈会。北京、天津、河北、江苏、山东、广东政府主管部门相关负责人参与会议，会议围绕2022年电力中长期交易总体情况、工作进展以及2023年电力中长期交易合同签订开展交流探讨，为进一步推动电力中长期交易工作奠定基础。江西电网将投资百亿元推动配电网供电提升。国网江西省电力公司制定《推进配电网供电提升三年攻坚专项行动实施方案》，决定自2023年到2025年，投资百亿元提高配电网供电可靠性，打造结构清晰、坚固耐用、灵活可靠、智能互动的坚强配电网。 新能源汽车投资建议：10月前半段我国新能源乘用车市场延续9月的景气度，第四季度车型推新进入放量验证期。相关新品能否得到市场买单，其放量持续性有待后续验证。建议放眼新能源汽车产业链，关注以下投资主线：1）各细分领域具备全球竞争力的稳健龙头：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、德方纳米、容百科技、中伟股份、先导智能、天奈科技等；2）深耕动力及储能电池的二线锂电企业：亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、孚能科技、派能科技、鹏辉能源等；3）锂电材料环节其它基本面优质标的：中科电气、当升科技、新宙邦、星源材质、嘉元科技、格林美、多氟多等；4）受益于全球电动化的零部件龙头：汇川技术、三花智控、宏发股份、科达利等；5）产品驱动、引领智能的新势力：特斯拉、蔚来、小鹏汽车、理想汽车等。 新能源发电投资建议：重点推荐光伏板块，建议关注几条主线：1）具有量利齐升、新电池片技术叠加优势的一体化组件企业：晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、天合光能；2）盈利确定性高，供应紧俏的硅料环节：通威股份、大全能源等；3）自身效率或具有量增逻辑的硅片企业：TCL中环、双良节能；4）受益于总量提升的逆变器龙头企业：锦浪科技、阳光电源、德业股份、上能电气等；5）储能电池及供应商：宁德时代、亿纬锂能、派能科技等。当前风电行业景气，主要由今年招标量高企，明年装机量增长动能强劲，海风预期较高所致。随着装机量上升，零部件交付面临短缺压力，上游风电零部件商有望迎来订单快速增长。同时，陆上机组大型化可能进入平台期，整机商有望迎来业绩增长。1）风电上游零部件商建议关注：新强联、恒润股份、广大特材等；2）整机商建议关注：三一重能，金风科技等。3）塔筒电缆方面建议关注：大金重工、汉缆股份、起帆电缆等。 工控及电力设备投资建议：建议重点关注电力储能环节，关注：四方股份、新风光、金盘科技等。 风险提示：原材料价格波动风险、疫情影响超预期风险、行业竞争加剧风险

2022年10月24日发布