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2022年10月24日发布

投资要点

新能源汽车

(1)本周观点：宁德时代第三季度业绩超预期，受益价格传导机制作用继续显现、产销规模提升带来规模效益等，头部电池盈利能力基本维稳。此前我们判断第二季度为锂电中游盈利拐点，后续利润“微笑曲线”逐步平滑，盈利修复持续强化，目前基本得到证实。展望第四季度和2023年，随着先进电池技术得到应用，叠加中游材料供给释放有望降价，电池厂盈利能力将继续增强。

(2)关键数据：电池级碳酸锂市价收于53.8万元/吨(+2.3%)，氢氧化锂价格收于53.05万元/吨(+2.5%)；9月正极及前驱体排产环比高增，限电影响解除。

光伏

(1)本周观点：中国大唐集团有限公司公布2022年四季度N型光伏组件、P型单晶PERC组件采购中标结果，P型单晶PERC组件采购项目中标企业共计6家，通威位列其中成功中标。9月份通威股份在江苏盐城市投资25GW高效光伏组件项目，本次中标已是第二次中标，此前通威股份以1.942元/瓦的最低报价预中标华润3GW组件集采项目。通威在硅料环节具备显著的成本优势，切入组件有望推动整个产业链降本，带动整个行业需求向上。

(2)关键数据：本周产业链价格总体保持平稳，伴随硅料四季度产能释放，行业需求有望释放。

风电

(1)本周观点：广州人民政府初步规划总容量43.3GW海上风电场址，截止10月16日，国内全年海上风电风机招标约15GW，21年全年海风招标2.5GW。根据国内各省规划统计，十四五期间海风并网容量有望达60GW，23-25年均海风并网有望超15GW，22-25年海上风电并网容量CAGR有望超50%，海上风电招标持续扩容放量，海上风电独立成长逻辑确定。

(2)关键数据：10月至今陆上风机裸机平均中标单价为1778元/kw，环比-10.80%；含塔筒平均中标单价为2109元/kw，环比-9.53%。

电力设备

(1)本周观点：2022年1-8月，国家电网完成电网投资2667亿元，同比增长10.7%，其中8月投资完成额428亿元，同比增长13%，国网预计8-12月再完成近3000亿元电网投资，开工一大批重大工程，项目总投资4169亿元，其中110千伏及以上电网和抽水蓄能电站1173项，届时在建项目总投资有望创历史新高，达到1.3万亿元，带动上下游产业投资超过2.6万亿元。

(2)关键数据：9月份，全社会用电量7092亿千瓦时，同比增长0.9%。分产业看，第一产业用电量105亿千瓦时，同比增长4.1%；第二产业用电量4676亿千瓦时，同比增长3.3%；第三产业用电量1234亿千瓦时，同比下降4.6%；城乡居民生活用电量1077亿千瓦时，同比下降2.8%。

行情回顾

本周申万电力设备行业下跌2.61%，涨幅位列31个申万一级行业第24位，同期沪深300、创业板指分别下跌2.59%、下跌1.60%。细分板块来看，其他电源设备、风电设备、电网设备的涨幅靠前，周涨跌幅分别为+2.78%、+2.32%、+0.83%。

风险提示

原材料波动风险；海外政策变化的风险；疫情影响产业链正常运行的风险等。