9月社零总额增速环比放缓,住宅新开工、销售面积降幅收窄
2022年10月26日发布 事件 10月24日,国家统计局发布2022年9月社零数据。 投资要点 2022年9月社零同比增长2.5%,社零总额持续修复:2022年1-9月,国内实现社会消费品零售总额32.03万亿元/0.7%,其中,除汽车以外的消费品零售总额同比增长0.7%。2022年9月国内实现社零总额3.77万亿元/2.5%,增速环比减少2.9pct,表现略弱于市场一致预期(根据Wind,9月社零当月同比增速预测平均值为2.91%)。9月社零数据增速有所回落,主要受疫情多点散发对线下经营造成不利影响。 分渠道看,9月线上渠道延续增长,线下渠道受疫情影响: 线上方面,2022年1-9月,实物商品网上零售额为8.24万亿元/+6.1%,实物商品网上零售额占社零比重为25.7%,其中,吃类、穿类和用类商品分别增长15.6%、4.7%,5.2%。单9月看,实物商品网上零售额实现9960亿元/+14.46%,占社零比重为26.39%。根据国家邮政局数据统计,9月中国快递发展指数为353.1,环比提升13.5%,快递发展规模指数为385.5,环比提高6.3%。从分项指标看,快递业务量同比增速预计为2.6%,业务收入同比增速预计在1%左右。 线下方面,2022年1-9月,实物商品线下零售额(商品零售社零-实物商品网上零售额)约为20.67万亿元/-1.70%,其中9月实物商品线下零售额约为2.4万亿元/-1.16%,增速环比下滑3.45pct。按零售业态分,2022年1-9月限额以上超市、便利店、专业店、专卖店零售额同比分别增长4%、4.9%、5.1%、0.7%,专卖店同比增速由降转增,百货店下降6.3%。 分品类看,必选消费持续稳健增长,可选品类消费增速分化: 必选消费方面,9月,食品类CPI同比增长8.8%,限上粮油食品类同比增长8.5%,限上饮料类同比增长4.9%,表现依旧稳健;9月限上日用品同比增长5.6%,增速环比上升。2022年1-9月,限上粮油食品类、饮料类、日用品同比增长9.1%、6.9%、2.0%。 可选消费方面,9月可选品类消费增速分化,具体来看,限上化妆品同比减少3.1%,金银珠宝同比增长1.9%,限上纺织服装同比减少0.5%。2022年1-9月,限额以上商品零售同比增加3.5%,其中化妆品、纺织服装同比分别下降2.7%、4%,金银珠宝同比增长2.2%。 地产数据仍在磨底,9月限上家具类同比下降7.3%。2022年9月,住宅新开工面积、销售面积、竣工面积分别为7069、11355、2857万平方米,同比下降43.93%、17.86%、6.16%。地产数据稍许改善,住宅新开工面积、销售面积数据单月降幅收窄。2022年1-9月,限上家具类社零同比下降8.4%,9月单月下降7.3%,降幅环比收窄0.8pct。精装房方面,根据奥维云网,受疫情影响,精装修市场持续低迷,2022年1-8月精装修开盘楼盘项目个数1265个,同比下降40.4%;精装套数95.19万套,同比下降47.3%。但政策端持续向好,在阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限后,公积金贷款利率也开始下调。整体来看,楼市见底企稳的趋势愈发明显。中长期来看,精装修受到国家政策支持,渗透率持续提升趋势不变,根据奥维云网,截至2022年7月,精装修渗透率超过40%,同比增长4.4%。 投资建议:纺服板块,9月纺织服装出口额增速由正转负,近期疫情仍在反复,欧美通胀压力依然较大,纺服企业订单或有所承压,建议继续关注深度绑定下游优质客户的针织服饰制造龙头申洲国际;618表现优异、线下场景修复、行业景气度较高的本土运动服饰龙头安踏体育;省代模式精细化运营,产品力不断提升的珠宝龙头周大生;大单品策略效果持续显现的国货美妆龙头珀莱雅。家居板块,家居企业三季度业绩即将陆续发布,目前行业整体景气度仍处于底部,并且考虑到高温天气以及9月地产销售端数据较弱,三季度各家居企业业绩或有所影响。但目前政策端持续向好,家居板块估值得到支撑。建议继续关注零售渠道力领先,整装先发优势显著的欧派家居、提出整体睡眠解决方案的顾家家居、积极推进整家布局,估值向上空间充分的索菲亚,以及渠道规模持续扩张、多品类接力增长的喜临门、金牌厨柜、志邦家居。 风险提示:地产政策效果不达预期;国内疫情持续出现反复;品牌竞争加剧;汇率大幅波动;原材料价格波动风险。