2022年10月31日发布 行情回顾：截至2022年10月28日，电力及公用事业指数当周下跌5.92%，跑输沪深300指数0.53个百分点，在中信30个行业中排名第27名；电力及公用事业指数当月下跌3.12%，跑赢沪深300指数3.80个百分点，在中信30个行业中排名第16名；电力及公用事业指数年初至今下跌15.87%，跑赢沪深300指数12.45个百分点，在中信30个行业中排名第5名。 截至2022年10月28日，当周电力及公用事业的子板块均下跌，其中，环保及水务板块下跌3.61%，其他发电板块下跌3.70%，电网板块下跌5.28%，供热或其他板块下跌6.36%，燃气板块下跌6.58%，水电板块下跌7.13%，火电板块下跌7.83%。 在当周涨幅前十的个股里，南大环境、ST龙净、蓝天燃气三家公司涨幅在电力及公用事业中排名前三，涨幅分别达11.64%、11.07%和7.70%。在当周跌幅前十的个股里，华电国际、大唐发电、神雾节能跌幅较大，跌幅分别达18.75%、17.80%和16.36%。 估值方面：截至2022年10月28日，电力及公用事业板块PE(TTM)为43.92倍；子板块方面，火电板块PE(TTM)为-21.03倍，水电板块PE(TTM)为16.56倍，其他发电板块PE(TTM)为23.19倍，电网板块PE(TTM)为82.50倍，燃气板块PE(TTM)为20.10倍，供热或其他板块PE(TTM)为34.33倍，环保及水务板块PE(TTM)为24.69倍。 行业周观点：近期中电联发布《2022年1-9月份电力工业运行简况》。9月，我国规模以上电厂发电量为6830亿千瓦时，同比下降0.4%；其中，火电、水电、风电、核电、太阳能发电量分别为4839亿千瓦时、990亿千瓦时、476亿千瓦时、324亿千瓦时、202亿千瓦时，分别同比变动6.1%、-30.0%、25.8%、-2.7%、18.9%。随着我国积极推进能源结构转型，风电、太阳能发电机组装机容量快速增长，带动风电、太阳能发电量大幅提升。另外，近日国家发改委等发布《关于促进光伏产业链健康发展有关事项》的通知。《通知》要求，多措并举保障多晶硅合理产量，创造条件支持多晶硅先进产能按期达产，鼓励多晶硅企业合理控制产品价格水平，充分保障多晶硅生产企业电力需求，鼓励光伏产业制造环节加大绿电消纳，完善产业链综合支持措施，加强行业监管，合理引导行业预期。我们认为，当前风电、太阳能发电行业景气度高，并且近日国家出台政策推动多晶硅保量控价，促进光伏产业链发展，继续建议关注有望受益于能源结构转型持续推进的太阳能发电行业重点企业金开新能（600821），风电行业重点企业三峡能源（600905）、节能风电（601016）。 风险提示：政策推进不及预期；经济发展不及预期；上网电价波动风险；原材料价格波动风险等。

2022年10月31日发布 行情回顾： 机械设备本周涨跌幅：申万机械设备行业本周下跌2.30%，跑赢沪深300指数3.09个百分点，在申万31个行业中排名4名；申万机械设备板块本月至今上涨5.65%，跑赢沪深300指数12.58个百分点，在申万31个行业中排名第3名；申万机械设备板块年初至今下跌20.84%，跑赢沪深300指数7.48个百分点，在申万31个行业中排名第12名。 机械设备二级板块本周涨跌幅：截至2022年10月28日，申万机械设备行业的5个二级板块中，从上周表现来看，自动化设备板块跌幅最小，为0.82%。其他板块表现如下，工程机械板块下跌0.91%，专用设备板块下跌2.55%，通用设备板块下跌3.32%，轨交设备板块下跌4.18%。 ：截至10月28日，机械设备板块上周涨幅前三个股分别为新益昌、南兴股份、必创科技，涨幅分别为23.93%、22.07%、21.43%。机械设备板块上周跌幅前三个股分别为奥普特、永贵电器、开山股份，跌幅分别为26.93%、23.91%、21.43%。 机械设备本周估值：截至10月28日，申万机械设备板块PETTM为26.46倍。通用设备、专用设备、轨交设备、工程机械、自动化设备PETTM分别为30.84倍、24.64倍、15.06倍、24.02倍、38.79倍。 机械设备行业周观点： 自动化设备：机器替代人为自动化设备长期投资逻辑，随着国家大力推动智能制造发展，细分领域将受益。制造业固定资产投资累计同比环比改善，工业机器人累计产量增速回升，下游需求有望持续增加。建议关注产业链中国产化率明显的细分领域。建议关注：汇川技术（300124）、绿的谐波（688017）。 工程机械：基建固定资产投资累计同比持续上升，新增地方政府债券基本发行完毕，基建行业将率先发力有望拉动工程机械需求。房地产固定资产投资累计同比呈下降趋势，随着行业政策逐渐宽松，对工程机械需求有望迎来边际改善。建议关注：三一重工（600031）、恒立液压（601100）。 风险提示：（1）若基建/房地产/制造业投资不及预期，机械设备需求减弱；（2）若专项债发行进度放缓或发行金额不及预期，下游项目开工数量将会减少，工程机械需求趋弱；（3）若海外市场对国内企业产品需求减少，将导致国内企业业绩承压；（4）若原材料价格大幅上涨，业内企业业绩将面临较大压力。

2022年10月31日发布 行情回顾：2022年10月17日-10月21日，中信消费者服务行业指数整体下降1.17%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居第十二位，跑赢同期沪深300指数约1.42个百分点。中信消费者服务行业细分板块中，综合服务、酒店餐饮、旅游休闲、教育板块涨跌幅分别为-1.13%、2.82%、-3.30%、-4.98%，旅游休闲板块承压，教育板块表现优异。行业取得正收益的上市公司有23家，涨幅前五分别是同庆楼、金陵饭店、长白山、九华旅游、丽江股份，分别上升16.48%、14.19%、9.15%、8.23%、4.93%。取得负收益的有29家，其中跌幅前五的上市公司分别是中公教育、ST文化、中国高科、美吉姆、勤上股份，涨跌幅分别为-8.80%、-9.72%、-9.78%、-12.32%、-12.65%。截至2022年10月21日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约53.02倍，低于行业2016年以来的平均估值47.12倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为61.22倍、96.88倍、25.17倍、25.02倍。 行业运行数据：截至2022年10月21日，我国每百人新冠疫苗接种量达241.17剂次，新冠疫苗累计接种量达34.39亿剂次，七日平均新冠疫苗接种量为10.44万剂次，疫苗接种小幅回落。全球每百人新冠疫苗接种总量达162.58剂次，其中每百人新冠疫苗完全接种率达62.98%。 行业重点新闻：（1）2022年前三季度，国内旅游总人次20.94亿，同比下降22.1%；国内旅游收入(旅游总消费)1.72万亿元，同比下降27.2%。（2）国家发展改革委等部门发布《关于以制造业为重点促进外资扩增量稳存量提质量的若干政策措施》提出，在做好新冠肺炎疫情防控前提下，便利跨国公司、外商投资企业高管、技术人员及其家属出入境。（3）10月出入境旅客量超17万，同比去年增长约80%，国际票价下降近两成。 行业观点：维持对行业的推荐评级。三季度旅游出行受疫情影响较大，上市公司三季度业绩普遍承压，但餐饮酒店部分企业利用暑期需求反弹实现业绩修复超预期。出入境限制方面利好频现，洲际等全球酒店集团业绩修复较好，提振疫后修复预期。预计出入境利好将持续落地，推荐优先受益于出入境限制放松的出境游龙头众信旅游（002707），机场免税业务有望复苏的免税龙头中国中免（601888），建议布局业绩弹性较大的景区个股云南旅游（002059）、天目湖（603136）、宋城演艺（300144）等，酒店龙头君亭酒店（301073）等，餐饮龙头同庆楼（605108）等。 风险提示：（1）宏观经济波动导致居民收入水平下降，从而降低旅游消费意愿及能力；（2）行业政策放松及帮扶不及预期，可能对板块估值造成较大影响；（3）行业受疫情影响较大，若疫情反复则可能导致业绩承压；（4）新冠药物研发与治疗效果不及预期，老年人口疫苗接种率难以提高，可能延缓防疫放松的进程等风险。

2022年10月31日发布 行情回顾：上周，家电（中信）行业指数涨跌幅表现一般，下跌4.93%，周涨幅在中信一级行业指数中排名第22位，跑赢同期沪深300指数0.46个百分点。家电细分板块表现表现一般，均录得负收益，小家电、黑电、照明电工及其他板块跑赢沪深300指数。个股方面：上周，家电（中信）行业个股涨少跌多，有13只个股录得正收益，占比约16%，周涨幅超过5%的有4个，周涨幅超过10%的有1个；家电（中信）行业有67只个股录得负收益，占比约84%，周跌幅超过5%的有33个，周跌幅超过10%的有7个。 北上资金：2022年10月24日-10月28日，陆股通共净流出127.06亿元。其中，CS家电板块净流出14.03亿元，净流入金额位居中信一级行业的倒数第4位。 行业运行数据：根据奥维云网，2022年第43周（2022/10/17-2022/10/23），国内线下家电市场销额同比-38.4%，销量同比-41.34%，均价同比+2.55%；国内线上家电市场销额同比-22.81%，销量同比-22.74%，均价同比-0.09%。大家电：线上线下表现都较冷清，大多品类全渠道下滑，线上洗干套装销额同比增长0.54%；厨卫电器：线上线下销售冷清，线上电热量额微升；厨房小电：线上表现优于线下，电蒸锅全渠道销额保持高增长，电压力锅、电饭煲、破壁机等品类线上销额同比增长；环境健康电器：线下市场冷清，线上洗地机、扫地机器人、清洁电器、吸尘器销额同比增长，洗地机线上表现相对亮眼。 行业观点：维持对行业的推荐评级。10月24日，淘宝、京东、抖音等平台开启“双11”预热预售。自双11开启以来，苏宁易购门店的家电订单量环比增长146%，其中洗烘一体机、节能热水器等暖冬升级类家电环比增长超135%。天猫平台亦发布小家电“超级新品牌计划”。今年整体经济大环境转弱，房地产回暖速度较慢，家电企业多维发展，从套系化、渗透率、品牌占有率等方面发力。线上市场，依靠抖音小红书等新兴电商平台，家电产品不断强化种草能力；线下市场，家电品牌多坚持长期主义，通过线下体验店，升级品牌形象，不断提高自身在中高端市场地位。建议关注业绩相对稳定、规模效应较强、估值相对较低的家电龙头企业，如坚持科技与产品并行的美的集团（000333）、品牌持续高端化生态化场景化的海尔智家（600690）、渠道改革和业务多元化逐显成效的格力电器（000651）。 风险提示：宏观经济波动风险、贸易摩擦和关税壁垒带来市场风险、行业竞争加剧导致的价格战风险、疫情风险、政策变动风险等。

2022年10月31日发布 板块回顾 上周表现：10月24日-10月28日，申万一级行业大部分下跌，其中计算机、国防军工涨幅最大，涨幅分别为2.25%、2.23%；房地产、农林牧渔、食品饮料跌幅最大，跌幅分别为8.16%、10.07%、11.97%；电力设备排行靠后，跌幅为5.24%。 上周新能源板块涨幅前十的个股是：明冠新材(11.10%)、长城汽车(10.16%)、中航重机(10.13%)、福斯特(7.51%)、福莱特(7.23%)、福莱特玻璃(6.82%)、科达利(6.31%)、湘电股份(5.58%)、隆基绿能(3.68%)、国民技术(3.15%)。跌幅前十的个股是：回天新材(-28.32%)、南都电源(-22.38%)、天奇股份(-21.38%)、理想汽车(-19.75%)、翔丰华(-18.39%)、珠海冠宇(-16.63%)、中材科技(-15.74%)、小鹏汽车(-15.25%)、新宙邦(-14.91%)、天顺风能(-14.45%)。 新能源车核心观点及投资建议 10月28日，欧盟委员会、欧盟议会和成员国达成了从2035年起禁止生产新的燃油车的协议，该协议要求欧盟汽车制造商在2035年前实现零排放目标，还要求欧盟在未来十年削减55%的碳排放，并制定到2050年实现气候中和的目标，旨在加快电气化转型，并应对气候变化。欧盟委员会、欧盟议会以及欧盟成员国的谈判代表一致同意，汽车制造商必须在2035年之前实现净零排放，2035年起新的燃油车将无法在欧盟境内销售。随着监管机构加大对汽车制造商的压力，许多汽车制造商已宣布投资电气化。大众汽车表示，将在2033年至2035年间停止在欧洲销售内燃机汽车。欧盟作为世界上最大的贸易集团，这一举措可能促使其他主要经济体也逐渐为碳排放设立一个具体的目标。我们认为，随着该协议的达成落实和监管舆论力度的加强，燃油汽车销量将大幅下降，车企电气化转型速度持续增快。作为替代品的新能源汽车市场方兴未艾，新能源汽车产销量增长确定性强、幅度较大，动力电池领域发展前景向好。 在当前汽车电动化的大趋势下，全球新能源汽车销量仍有望保持快速增长态势，持续看好2022年新能源车板块。据乘联会预计2022年新能源汽车的全球销量有望达到千万辆级别，国内销量则有望达500万辆级别，中国新能源汽车产业链有望充分受益于电动车渗透率不断提升的大趋势。锂电池产业链：锂资源板块建议关注自给率高的龙头公司，相关标的包括：赣锋锂业、天齐锂业、江特电机、永兴材料、中矿资源。随着上游锂矿等原材料价格的持续上涨叠加下游新能源整车的需求向好，2022年动力电池价格或将迎来上涨，电池企业有望迎来盈利修复，相关标的：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技，欣旺达、珠海冠宇、鹏辉能源。锂电材料产业链建议关注龙头议价能力强、一体化布局及海外拓展新客户的企业：正极材料建议关注磷酸铁锂及高镍三元龙头，相关标的包括：德方纳米、当升科技、容百科技；负极材料相关标的：璞泰来、贝特瑞、杉杉股份；电解液相关标的：天赐材料、新宙邦、石大胜华；隔膜相关标的：恩捷股份、星源材质；锂电辅料相关标的：嘉元科技、诺德股份。锂电池回收领域在动力电池回收行业即将迎来退役潮的背景下，建议关注在动力电池回收及制造、备电和充放电领域具备先发及一体化优势的企业，相关标的包括：格林美、天奇股份、宁德时代、华友钴业、光华科技。新能源整车板块相关标的包括：传统车企比亚迪、长城汽车、广汽集团，新势力车企蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车。 光伏、风电核心观点及投资建议 光伏：10月24日，国家能源局发布1-9月份全国电力工业统计数据，截至9月底，全国累计发电装机容量约24.8亿千瓦，同比增长8.1%。其中，风电装机容量约3.5亿千瓦，同比增长16.9%；太阳能发电装机容量约3.6亿千瓦，同比增长28.8%。1-9月份，全国发电设备累计平均利用2799小时，比上年同期减少87小时。其中，火电3295小时，比上年同期减少49小时；核电5576小时，比上年同期减少267小时；风电1616小时，比上年同期减少24小时。1-9月份，全国主要发电企业电源工程完成投资3926亿元，同比增长25.1%。其中，太阳能发电1328亿元，同比增长352.6%。电网工程完成投资3154亿元，同比增长9.1%。从发电装机累计容量来看，截至9月底，光伏/水电/火电/核电/风电装机总容量分别为3.6/4.1/13.1/0.6/3.5亿千瓦，分别同比+28.8%/+5.8%/+2.4%/+4.3%/+16.9%，光伏装机总容量增速居各发电种类之首。从新增装机量来看，1-9月光伏/水电/火电/核电/风电新增装机量分别为52.60/15.90/23.58/2.28/19.24GW，分别同比+105.9%/+10.7%/-27.4%/-32.9%/+17.1%，光伏新增装机量同比增速大幅领先其他发电种类。单月来看，9月光伏新增装机量为8.13GW，同比+133.0%，环比+20.6%。从完成投资额来看，主要光伏发电企业电源工程完成投资额1328亿元，同比+352.6%，光伏企业电源工程完成投资额及增速均居各种类发电企业之首。以上数据均印证了光伏行业的高景气度，当前经济背景下，风光大基地建设将成为稳增长的重要手段，集中式电站需求有望景气上行。 短期来看，上周光伏中上游价格延续上涨走势，主要系国内大厂扩产释放增量不及预期，叠加下游需求旺盛所致。从供给端来看：根据硅业分会，2022年H1国内多晶硅产量共约34.1万吨，国内硅料总供应量约38.2万吨，与同期硅片产出相比，硅料供应短缺量在2万吨以上。由于多晶硅生产企业陆续于7月开启了检修，7月国内多晶硅产量约5.85万吨，环比-5%。8月国内多晶硅产量约6.17万吨，环比+5.5%，低于预期约6.5pct，主要是因各地临时限电所致。根据SOLARBE，9月国内多晶硅产量约为7.65万吨，其中新产能增量释放贡献较多。我们认为四季度硅料价格的下行空间较有限，硅料供需的趋缓以及价格的降温或将等到2023年新增产能的集中释放后出现。从需求端来看：展望11-12月，国内方面建议关注大基地建设开工情况；海外方面，随着印度抢装潮结束，印度光伏装机需求或将回归正常增速，但在俄乌冲突影响之下，欧洲终端电价飙涨，叠加摆脱俄罗斯能源供应的诉求，欧洲光伏装机需求或将迎来爆发式增长。结合供需格局来看：截至2022年10月硅料环节供需仍偏紧，短期内仍有动力支撑硅料价格维持高位，电池片环节处于价格博弈阶段，下游组件厂家及终端则观望情绪较重。随着后续硅料厂商产能释放，中上游价格有望下行，推动下游装机需求。 从长时间维度来看，在“双碳”以及2025年非化石能源占一次能源消费比重将达到20%左右目标明确的背景下，叠加光伏发电成本持续下行，经济性不断提升，光伏装机需求高增长确定性较强。相关标的：1）产能及成本行业领先、拥有新技术或产品布局的硅料龙头通威股份、大全能源、协鑫科技；2）组件一体化龙头隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源；3）受益于光伏+储能双轮驱动逆变器龙头阳光电源、锦浪科技、固德威；4）受益于双玻组件渗透率提升光伏玻璃双寡头福莱特、信义光能；5）受制于原材料供应瓶颈，供需格局紧俏EVA胶膜龙头福斯特、海优新材；6）受益于分布式光伏占比提升的正泰电器、晶科科技。 风电：从短期来看，进入2022年，风电产业密集扩产，扩张步伐匆匆，风机大型化趋势显著，产业整体成本有望继续下降，风电景气度有望提升。从中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，风电行业前景广阔，具备长期成长空间。同时，海上风电是解决东部沿海地区发电不足与用电负荷之间的矛盾的关键。具备成本优势与技术核心竞争力相关标的：大金重工、天顺风能、天能重工、日月股份、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。 风险提示 新能源车产销量不及预期；双碳政策不及预期；疫情发展超预期。

2022年10月31日发布 9月快递行业需求复苏略弱，价格同比增长由正转负 快递行业9月业务收入924.6亿（同比+0.3%，9月除汽车以外的社会消费品零售额同比+1.2%），快递业务量97.1亿件（同比+2.8%），单票收入9.5元（同比-2.3%，4月以来同比持续增长趋势中断）。产粮区，广州单票收入（同比+23.5%）高速增长，义乌、东莞和深圳单票收入明显下降，分别-4.0%、-8.6%和-6.6%。 龙头量价表现差异较大，申通收入增速持续领跑 顺丰件量平稳较快增长，季节性因素和结构变化拉低单票收入。业务量9.6亿票（同比+8.7%），单票收入16.1元（同比-5.8%）。件量自5月增速（+4.4%）回正以来，已连续4个月维持平稳较快增长，其中6月-8月件量增速分别为7.9%、8.9%、9.2%。大闸蟹等时令商品寄递需求的季节性差异，及电商退货件和丰网件量的较快增长，拉低了公司单票收入。需要强调的是，基于网络持续调优的件量结构变化，不改公司业绩持续改善预期。 通达的量、价增长差异较大，申通收入增速持续领跑。收入增速维度，申通（+41.4%）＞圆通（+19.1%）＞韵达（+13.3%）；件量增速维度，申通（+22.6%）＞圆通（+7.6%）＞韵达（-7.9%）。自2022年4月以来，韵达收入和件量增速均与申通保持较大差异，韵达市占率于4月份下跌至15.1%，此后在逐月波动中被圆通反超，申通市占率保持平稳提高。票均收入维度，韵达（+22.9%）＞申通（+15.6%）＞圆通（+10.7%）。2022年韵达票均收入增速基本保持领先，且在9月领先幅度进一步拉大。判断上述差异与各家所处的管理周期阶段及业务增长策略不同有关。 行业迎来“双11”高峰，快递物流保障强调分仓提速和送货上门 主流电商平台纷纷启动“双11”大促，京东大促时间最长，从10月20日持续至11月13日。 快递物流方面，除如同往年一样强调保障物流通畅之外，需关注如下三点：①前置分仓提速。除顺丰“极效前置”和京东物流分钟级仓配外，中通云仓同样强调基于大数据预测，前置分仓确保更快响应；②强调送货上门。菜鸟强调通过直送（自营）和驿站（加盟）将更多的“双11”包裹送货上门，申通将在30城开通送货上门服务；③扩大无人配送范围。京东物流表示要进一步扩大无人配送范围，菜鸟校园场景的无人车“小蛮驴”增至700台。 风险提示 人工成本上升；宏观经济增长放缓；业务增长不及预期；价格竞争加剧；疫情持续影响企业经营；油价上涨等

2022年10月31日发布 上周行情回顾： 上周（10.22-10.28）社会服务板块（申万）下跌2.59%，上证综指下跌4.05%，深证成指下跌4.74%，沪深300下跌5.39%，上周社会服务板块在申万31个一级子行业周涨跌幅中排名第6。 核心观点： 免税：海口国际免税城开业，海南离岛免税单日销售额创下历史新高。10月28日，海口国际免税城开业，引入800多个国际国内知名品牌，其中包括25个海南免税店首进品牌以及78个海南离岛免税中免集团独家品牌。当日海口国际免税城进店人数超4.4万人次，销售额超6000万元；中免线上商城独立访客达200万人，创历史新高，购物人数超12万，销售额超5亿元；海南11家离岛免税店总销售额超7亿元，创下海南离岛免税店单日销售额历史新高，接近以往历史最高值的2倍。海口免税城的开业有望催化赴岛客流加速恢复，高端品牌矩阵促进公司高质量扩容，利好消费回流趋势延续，叠加海南免税消费券发放以及开业期间优惠活动，有望进一步催化海南离岛免税复苏。 旅游出行：Q3旅游数据初步回暖，Q4关注出入境游与冰雪旅游。Q3国内旅游人次环比修复，民航国际航线客运量显著回升。根据文旅部数据，2022年前三季度，国内旅游总人次20.94亿，同比下降22.1%。国内旅游收入（旅游总消费）1.72万亿元，同比下降27.2%。其中Q3单季度国内旅游人次6.39亿，同比下降21.9%，环比回升2.24%。受疫情影响，年初以来国内旅游市场持续承压，随三季度部分地区疫情放缓以及暑期出行需求高峰，国内旅游人次实现环比修复。随着国际客运航班有序恢复，Q3民航国际航线旅客运输量53.7万人次，环比增长73.3%，同比增长36.3%，客运量回升明显。国际航班加密，出入境游或将回暖。10月底民航迎来冬春航班换季，多家航司于近期发布了冬春航季航班计划，宣布恢复并加密多条国际航线，涉及亚洲、欧洲、美洲。去哪儿平台数据显示，10月以来，国际、港澳台航班搜索量环比上涨九成。截至10月25日，从中国香港飞往内地的机票预订量，环比上月同期增长1倍。飞猪数据显示，截至10月26日12时，万达、凯悦、万豪、希尔顿等成为双11热门预约旅游品牌。随着国际航班的有序恢复以及港澳地区出入境防疫政策相继放宽，国内消费者开始预订出境游酒店，出入境旅游有望实现逐步恢复。冰雪游迎来旺季。飞猪数据显示，截至10月26日12点，吉林长白山成为热门核销目的地第一名，万达长白山国际度假区滑雪温泉10店通兑酒店套餐成为热门核销商品第一名，随着冬季来临以及后冬奥时代冰雪运动热潮兴起，冰雪与温泉旅游目的地成为冬季热门出行选择，我们将持续关注涉及出境游与冰雪游目的地的相关标的。 餐饮：杨国福麻辣烫赴港上市获证监会核准批复。上周杨国福麻辣烫拟在港交所发行H股上市的申请获得中国证监会的核准批复，根据杨国福之前提交的招股说明书，截至2021年9月30日，杨国福品牌旗下共有5783家餐厅，2020年公司收入规模达11.14亿元，归母净利润1.86亿元，2021年前三季度收入为11.63亿元，归母净利润1.97亿元。根据弗若斯特沙利文，截至2020年底，按照商品交易额及餐厅数量计算，杨国福在中国中式快餐和麻辣烫市场均排名第一，如成功上市杨国福有望成为麻辣烫第一股，我们将持续关注上海杨国福赴港上市进展。 海外酒店业绩跟踪：雅高酒店Q3收入11.6亿美元，比2019年同期增长9%；RevPAR比2019年上升14%。希尔顿酒店Q3收入23.68亿美元，同比增长35%；净利润3.46亿美元，超过此前业绩预期；Q3全系统酒店可比RevPAR比2019年同期上升5%。受益海外旅游出行需求恢复，多数海外酒店Q3的RevPAR超过2019年同期水平。 重点公司公告： 长白山：2022年第三季度报告：公司2022Q3实现营业收入1.33亿元，同比+21.69%；实现归母净利润0.46亿元，同比+9.67%。公司2022年前三季度累计实现营业收入1.61亿元，同比+1.57%；归母净利润亏损0.26亿元。华侨城A：2022年第三季度报告：公司2022Q3实现营业收入128.86亿元，同比-51.25%；实现归母净利润0.21亿元，同比-98.88%。公司2022年前三季度累计实现营业收入292.81亿元，同比-40.78%，主要受销售不畅，结转量下降影响；归母净利润亏损1.26亿元，同比-96.31%。探路者：2022年第三季度报告：公司2022Q3实现营业收入2.84亿元，同比+13.89%；实现归母净利润0.10亿元，同比-162.59%。公司2022年前三季度累计实现营业收入7.48亿元，同比+13.69%；归母净利润亏损0.11亿元，同比-61.72%。张家界：2022年第三季度报告：公司2022Q3实现营业收入0.81亿元，同比55.34%；归母净利润亏损0.27亿元，同比+36.23%。公司2022年前三季度累计实现营业收入1.08亿元，同比-36.23%；归母净利润亏损1.43亿元，同比-146.16%。中科云网：2022年第三季度报告：公司2022Q3实现营业收入0.27亿元，同比43.21%；归母净利润亏损0.03亿元，同比+56.62%。公司2022年前三季度累计实现营业收入0.80亿元，同比-70.68%；归母净利润亏损0.06亿元，同比-13.95%。同庆楼：2022年第三季度报告：公司2022Q3实现营业收入5.02亿元，同比52.49%；实现归母净利润0.66亿元，同比688.57%。公司2022年前三季度累计实现营业收入12亿元，同比11.23%；实现归母净利润0.88亿元，同比10.41%。丽江股份：2022年第三季度报告：公司2022Q3实现营业收入1.77亿元，同比101.91%；实现归母净利润0.8亿元，同比8764.15%。公司2022年前三季度累计实现营业收入2.56亿元，同比-11.64%；实现归母净利润0.27亿元，同比143.52%。西安饮食：2022年第三季度报告：公司2022Q3实现营业收入1.42亿元，同比10.97%；实现归母净利润-0.44亿元，同比-12.59%。公司2022年前三季度累计实现营业收入3.8亿元，同比-1.17%；实现归母净利润-1.4亿元，同比-38.88%。君亭酒店：2022年第三季度报告：公司2022Q3实现营业收入1.77亿元，同比101.91%；实现归母净利润0.8亿元，同比8764.15%。公司2022年前三季度累计实现营业收入2.56亿元，同比-11.64%；实现归母净利润0.27亿元，同比143.52%。中国中免：中国旅游集团中免股份有限公司关于合资公司竞得土地使用权的公告：2022年10月24日，合资公司成功竞得位于海南省三亚市海棠区龙海路以北，藤桥路以东，规划编号HT05-08-01的207,488.44平方米的国有建设用地使用权，并签订《挂牌出让成交确认书》，总成交金额为人民币13.08亿元。西安旅游：2022年第三季度报告：公司2022Q3实现营业收入1.45亿元，同比-14.94%；实现归母净利润-0.32亿元，同比-105.44%。公司2022年前三季度累计实现营业收入3.82亿元，同比-9.61%；实现归母净利润-0.81亿元，同比-139.73%。 投资建议： 免税：我们看好免税行业在客流恢复支撑下较为明确的复苏趋势，相关标的有新店即将开业的中国中免、王府井。酒店：行业结构升级与连锁化趋势明显，龙头酒店集团品牌、规模及管理优势突出，未来增长空间良好。相关标的有龙头企业锦江酒店、首旅酒店、华住集团以及专注中高端市场的君亭酒店。餐饮：行业疫后恢复速度快，连锁化率不断提升，关注龙头餐饮企业的拓店情况和经营表现。相关标的有海伦司、九毛九、海底捞、呷哺呷哺。旅游：我们看好疫后修复行情与促消费政策背景下旅游出行需求的释放，相关标的有中青旅、天目湖、携程集团、海昌海洋公园。人服：疫后复工复产推动用工需求回暖，产业升级背景下中高端人才需求旺盛，灵活用工与业务外包为高成长性赛道。相关标的有北京城乡、外服控股。 风险提示： 疫情恢复缓慢影响海南客流量；海南免税运营商竞争加剧；酒店加盟低于预期；宏观经济波动；政策监管风险。

2022年10月31日发布 行情回顾。截至2022年10月28日，申万有色金属行业本周下跌2.22%，跑赢沪深300指数3.17个百分点，在申万31个行业中排名第3名；申万有色金属行业本月下跌3.10%，跑赢沪深300指数3.83个百分点，在申万31个行业中排名第16名；申万有色金属板块年初至今下跌20.84%，跑赢沪深300指数7.47个百分点，在申万31个行业中排名第13名。 截至2022年10月28日，本周有色金属行业子板块中，贵金属板块上涨6.14%，工业金属板块下跌2.28%，能源金属板块下跌3.21%，小金属板块下跌3.42%，金属新材料板块下跌4.36%。 有色金属行业周观点。工业金属。铜方面，供过于求局面持续，虽有低库存为铜价提供一定支撑，整体铜市仍预计偏弱运行。铝方面，全球铝市下游需求改善力度有限，俄罗斯铝大量交付对价格形成一定打压，国内方面持续关注大会后的政策发力情况。贵金属。本周由于美国经济数据表现不佳，使得市场对于美联储大幅加息的预期减弱。但今年加息态势不改，本周黄金价格延续震荡。截至10月28日，COMEX黄金价格收于1644.80美元/盎司。能源金属。截至10月28日，电池级碳酸锂价格收于54.50万元/吨，工业级碳酸锂价格收于52.75万元/吨，氢氧化锂价格收于54.05万元/吨。下游消费高景气度不改，锂盐价格快速上涨，看好四季度锂板块发展的稳定性。近日，阿根廷、玻利维亚和智利正在起草一份文件，以推动建立一个锂矿行业的石油输出国组织，意在提升其对锂矿的议价能力，彰显海外对锂资源的重视。建议关注天齐锂业（002466）、融捷股份（002192）、永兴材料（002756）。稀土磁材。截至10月28日，稀土价格指数收于280.15点，较前一周末下跌1.83点。稀土磁材新能源属性持续强化，整体价格趋于稳定波动，伴随着四季度新能车等行业的传统销售旺季到来，预计板块将企稳回升。建议关注广晟有色（600259）、横店东磁（002056）、正海磁材（300224）。 风险提示：宏观经济增长不及预期；美联储及欧洲央行货币政策收紧超预期；能源金属及小金属价格下跌；有色金属下游需求不及预期；企业在建项目建设进程不及预期；行业供需格局改变致使行业竞争加剧等。

2022年10月31日发布 行情回顾：截至2022年10月28日，申万电力设备行业上周下跌5.24%，跑赢沪深300指数0.14个百分点，在申万31个行业中排名第23名；申万电力设备行业本月下跌0.94%，跑赢沪深300指数5.98个百分点，在申万31个行业中排名第11名；申万电力设备板块年初至今下跌23.15%，跑赢沪深300指数5.17个百分点，在申万31个行业中排名第19名。 截至2022年10月28日，最近一周申万电力设备行业的6个子板块涨跌不一，光伏设备板块涨幅最大，为0.75%。其他板块表现如下，电机II板块下跌6.87%，其他电源设备Ⅱ板块下跌3.06%，风电设备板块下跌9.07%，电网设备板块下跌5.72%，电池板块下跌9.44%。 在上周涨幅前十的个股里，友讯达、ST天龙和捷佳伟创三家公司涨幅在申万电力设备板块中排名前三，涨幅分别达13.85%、11.46%和10.52%。在上周跌幅前十的个股里，新强联、南都电源和科力尔表现较弱，分别跌26.99%、22.38%和18.94%。 估值方面：电力设备板块PE(TTM)为28.50倍；子板块方面，电机Ⅱ板块PE(TTM)为27.64倍，其他电源设备Ⅱ板块PE(TTM)为37.13倍，光伏设备板块PE(TTM)为29.16倍，风电设备板块PE(TTM)为28.13倍，电池板块PE(TTM)为30.69倍，电网设备板块PE(TTM)为22.14倍。 电力设备行业周观点：根据国家能源局，2022年前三季度光伏新增并网容量52.60GW,其中，9月，国内光伏新增装机量8.13GW，同比增长131.62%，为年内月度增速第三高，环比增长20.6%，重回月环比增长趋势。2022年前三季度国内累计新增风电装机19.24GW，同比增长17.1%，其中9月新增装机规模3.10GW，同比增长72.2%，环比8月增长156.2%。1-9月份，全国主要发电企业电源工程完成投资3926亿元，同比增长25.1%；其中，太阳能发电投资完成1328亿元，同比增长352.6%，9月投资完成303亿元，环比8月增长20.2%，延续加快增长。根据InfoLink，中国九月出口约12.7GW光伏组件，同比增长43%，月环比减少11%，环比连续第二个月下降。自上半年国内组件出口高增后，部分海外国家已累积一定库存，目前光伏组件的出口增速有所下降。随着国内集中式电站加快建设将支撑组件和风机需求增长。建议关注受益于定增项目落地，装机容量持续提升的太阳能（000591）、受益于一体化优势领先，且享受参股硅料企业投资收益红利的隆基绿能（601012）、受益于海上风机技术不断突破，叠加海风项目中标量领先的明阳智能（601615）。 风险提示：多晶硅维持供不应求状态导致价格继续上涨风险；风光装机量不及预期的风险；大型风光储新能源基地建设不及预期风险。

2022年10月31日发布 行情回顾及估值：申万计算机板块本周（10/24--10/28）累计上涨2.25%，跑赢沪深300指数7.63个百分点，在申万行业中排名第1名；申万计算机板块10月累计上涨11.43%，跑赢沪深300指数18.36个百分点，在申万行业中排名第1名；申万计算机板块今年累计下跌27.27%，跑输沪深300指数1.05个百分点，在申万行业中排名第23名。估值方面，截至10月28日，SW计算机板块PETTM为44.40倍，处于近5年18.82%分位、近10年17.58%分位。 产业新闻：1、近日，国家标准化管理委员会发布2022年第13号中华人民共和国国家标准公告，批准发布国家标准GB/T42021-2022《工业互联网总体网络架构》，这是我国工业互联网网络领域发布的首个国家标准，标志着我国工业互联网体系建设迈出了坚实的一步。2、当地时间26日，英特尔旗下自动驾驶子公司Mobileye正式在纳斯达克上市。Mobileye首席执行官Amnon Shashua发布公开信称，Mobileye再次上市，将会比之前更加强大、更有价值。自公司第一颗EyeQ芯片出货以来，已有800多款车型、超过1.25亿辆汽车搭载了Mobileye的技术。3、微软发布2023财年第一财季财报。报告显示，微软该财季营收为501.22亿美元，与去年同期的453.17亿美元相比增长11%；净利润为175.56亿美元，与去年同期的205.05亿美元相比下降14%；每股摊薄收益为2.35美元，与去年同期的2.71美元相比下降13%。4、谷歌母公司Alphabet发布2022年第三季度财报。报告显示，Alphabet第三季度总营收为690.92亿美元，与上年同期的651.18亿美元相比增长6%；按照美国通用会计准则净利润为139.10亿美元，与上年同期的189.36亿美元相比下降26.5%；每股摊薄收益为1.06美元，上年同期的每股摊薄收益为1.40美元。5、亚马逊云计算部门第三季度营收205亿美元，同比仅增27.5%，营收和利润数字均未达到华尔街分析师预期值。 周观点：从Q3基金对计算机行业的持仓情况来看，整体持仓情况边际向好，配置比例较Q2已有所提升。随着机构对行业持仓回暖，叠加行业整体估值已经处于近10年的底部位置，行业具备向上空间，建议投资者关注高景气以及边际改善明显的领域及个股。 风险提示：宏观经济波动；疫情反复；下游需求释放不及预期；行业政策推进不及预期；技术推进不及预期；行业竞争加剧等。

2022年10月31日发布 电子行业指数本周涨跌幅：截至2022年10月30日，申万电子板块本周下跌2.32%，跑赢沪深300指数3.06个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第5位；申万电子板块2022年10月以来累计上涨1.58个百分点，跑赢沪深300指数8.50个百分点；申万电子板块2022年而累计下跌36.76%，跑输沪深300指数8.44个百分点。 电子行业二级子板块本周涨跌幅：截至2022年10月30日，申万电子板块的6个二级子板块本周全面回调，跌幅从低到高依次为：SW半导体（-0.40%）＞SW元件（-1.65%）=SW电子化学品（-1.65%）＞SW光学光电子（-3.07%）＞SW其他电子（-3.78%）＞SW消费电子（-5.02%）。 本周部分新闻和公司动态：（1）SK海力士将明年资本支出削减一半；（2）台积电：半导体正从高峰期回归正常；（3）机构：9月国内液晶面板产线稼动率降至68.4%；（4）TCL科技：大尺寸面板价格在10月已出现复苏迹象；（5）信通院：8月国内市场手机出货量1897.9万部同比下降21.9%%；（6）明年晶片代工、封测报价有望松动已有上游供应商与芯片设计厂讨论优惠方案；（7）东山精密：前三季度净利15.81亿元同比增长31.94%；（8）东山精密：前三季度净利15.81亿元同比增长31.94%；（9）歌尔股份：预计2022年净利40.6亿元-47亿元同比-5%–10%；（10）兆易创新：第三季净利润5.65亿元同比下降34.5%；（11）韦尔股份：第三季度净亏损1.2亿元；（12）闻泰科技：第三季度净利7.62亿元同比下降5.83%；（13）立讯精密：预计2022年净利润同比增长35%-40%。 电子行业周观点：从三季报情况看，电子行业分化较为明显，半导体材料与设备、功率半导体板块业绩表现较好，而消费类电子、显示面板、被动元件等业绩承压。今年以来电子行业回调幅度较大，受全球疫情、海外冲突和通货膨胀等因素影响，电子行业下游需求萎靡，且向中上游环节传导，从细分板块来看，跌幅较为明显的为消费电子、面板、LED、IC设计和PCB等板块，而半导体设备与材料、功率半导体和汽车电子等细分领域虽然景气度较好，但今年以来整体也出现一定回调，表明市场情绪较为低迷。投资方面，建议关注中报业绩出色及所属细分领域景气度较好的个股，如AR/VR、汽车电子、功率半导体、半导体材料与设备等，并关注具有景气反转预期的板块，如液晶显示面板等。 风险提示：下游需求不如预期，行业竞争加剧等。

2022年10月31日发布 行情回顾：截至2022年10月28日，申万国防军工行业本周上涨2.23%，跑赢沪深300指数7.61个百分点，在申万31个行业中排名第2名；申万国防军工行业本月上涨8.81%，跑赢沪深300指数15.74个百分点，在申万31个行业中排名第2名；申万国防军工板块年初至今下跌19.40%，跑赢沪深300指数8.92个百分点，在申万31个行业中排名第10名。 截至2022年10月28日，本周申万国防军工行业各子板块表现各异。军工电子板块涨幅最多，上涨了3.11%。其他板块表现如下，航空装备板块上涨2.71%，航天装备板块上涨1.66%，地面兵装板块上涨1.02%，航海装备板块下跌1.60%。 国防军工行业周观点：从已公布业绩情况的军工企业看，多数军工企业前三季度业绩保持快速增长，部分企业三季度业绩有所下降，短期可能对行业造成一定影响，但是不影响行业在整个十四五阶段发展。近期地缘政治事件频发，可持续关注部分国家购买中国产装备情况。中国船舶业绩远超市场预期，截止10月30日，wind一致预期值归母净利润为7.38亿元，中国船舶前三季度值为14.63亿元。 面对大国间竞争带来的不确定性，各国都纷纷开始加强自身军备或上调国防预算，新一轮军备竞赛有愈演愈烈趋势，预计国内与国外的采购订单都会大幅增加。今年是国企改革“收官之年”，从近期密集公布的回购、股权激励计划、增持等公告可以发现，军工企业改革在提速，预计将会激活军工企业活力。长期看好军用“十四五”期间装备更新换代需求下的高景气，民用看好商用大飞机产业链；从使用量角度，实战训练次数提升下教练机损耗增加和导弹补库存，看好航空产业链以及高消耗品导弹产业链，商用方面，看好国产大飞机后续订单情况。另一方面，看好航天技术成果向商业应用的转移转化下，看好航天产业服务和物联网下北斗产业链发展，以及新一轮数字货币改革潮下特种芯片的发展。近期可适度关注新一轮航运船只更新换代，以及俄乌冲突下导致的油气运输船只供不应求情况。建议关注：中航沈飞（600760）、中国船舶（600150）、紫光国微（002049）。 风险提示：由于市场需求下降导致的新增订单数量不及预期；研发成本过高导致的企业业绩低于预期；俄乌战争风险导致的上游材料涨价。