2022年10月20日发布 回收产量分析：废料回收量小幅下滑，电碳回收量占产量比例17% 2022年9月中国废料回收总量(含电池、极片和黑粉)为2.8万吨，环比下降7.5%，其中三元占比最大为67.0%；1-9月累计回收总量为21.9万吨，预计10月回收3.0万吨，环比增长5.6%。2022年9月回收产品包括硫酸镍3674金属吨，硫酸钴2461金属吨，工业级碳酸锂1565吨，电池级碳酸锂2706吨，分别占当月产量的8.8%、36.2%、9.2%、17.1%，回收比例为13.1%、8.8%、5.6%、9.6%。 成本价差分析：锂价看涨，折扣系数大幅上调，铁锂回收价值提升 (1)成本方面：截至10月19日，三元523极片&黑粉的回收价格和折扣系数分别为15.3万元/吨和216.5%，较上月同期上涨1.4元/吨和19个百分点；磷酸铁锂极片的回收价格和折扣系数分别为8.3万元/吨和80.5%，较上月同期上涨6450元/吨和8.4个百分点；若仅考虑正极片上镍钴锂金属的回收，在价值量占比上，截至10月19日，三元523极片&黑粉的回收产物中，硫酸镍、硫酸钴、碳酸锂的价值占比分别为16%、18%、67%，较2021年同期-7、-22、+29个百分点。 (2)价差方面：假设回收率均为100%(行业镍钴实际回收率超过98%，碳酸锂在85%-90%)。三元523废旧极片中的镍钴锂金属含量分别约为15%、10%、2%，折算成化合物(硫酸镍六水合物、硫酸钴七水合物、碳酸锂)计算价差。截至10月19日，三元523极片&黑粉的价差为1.8万元/吨，较上月同期下降4719元/吨和20.8%；考虑磷酸铁和碳酸锂回收(单耗分别为0.96、0.23)，磷酸铁锂极片的价差为6.4万元/吨，较上月同期上涨1619元/吨和2.6%；仅考虑碳酸锂回收(单耗0.23)，磷酸铁锂极片的价差为4.2万元/吨，较上月同期上涨2097元/吨和5.2%。目前可提取高纯度磷酸铁的企业较少，相关企业将获得超量收益。 市场动态分析：回收市场空间无限，多家企业加快布局 (1)行业方面：GGII预计2025年我国退役动力电池累计137.4GWh，梯次利用与再生利用产值预计超千亿规模。预测2025年，中国废旧电池回收容量将达到96万吨，2025年通过回收动力电池可再生的锂、钴、镍、锰资源量分别约占相应需求量的27.7%、55.5%、28.7%、47.9%。 (2)公司方面：【中伟股份】联手长城系电池公司蜂巢能源成立合资企业常青藤再生资源(上饶)有限公司，进军电池回收行业；与SK ecoplant在原料供应、预处理、湿法冶金和前驱体正极材料等方面进行锂电池回收业务的战略合作。【格林美】同伟明环保、永青科技在温州共建报废汽车与动力电池回收的绿色循环经济产业园。【通用汽车】与Lithion Recycling达成投资战略合作协议，以建立循环型电动车电池生态系统。【浙富控股】4万吨/年新能源汽车废旧动力蓄电池拆解项目在江西抚州已完成项目备案，正在建设。 投资建议 重点关注：(1)跨界实现快速转型：光华科技、天奇股份、超频三；(2)构筑一体化优势的前驱体龙头：格林美、中伟股份、华友钴业；(3)铅酸电池龙头：天能股份、骆驼股份；(4)储能电池领先企业：南都电源。 风险提示 行业政策执行力度不够，材料价格异常变动，企业产能和技术进展不及预期。

2022年10月20日发布 核心观点 中国共产党第二十次全国代表大会开幕。 10 月 16 日，二十大在北京开幕，习近平主席作了题为《高举中国特色社会主义伟大旗帜 为全面建设社会主义现代化国家而团结奋斗》的报告（以下简称“《报告》”）。 加快发展方式绿色转型。《报告》指出，推动经济社会发展绿色化、低碳化是实现高质量发展的关键环节，要加快推动产业结构、能源结构、交通运输结构等调整优化；实施全面节约战略，推进各类资源节约集约利用，加快构建废弃物循环利用体系；完善支持绿色发展的财税、金融、投资、价格政策和标准体系，发展绿色低碳产业，健全资源环境要素市场化配置体系，加快节能降碳先进技术研发和推广应用，倡导绿色消费，推动形成绿色低碳的生产方式和生活方式。 积极稳妥推进碳达峰碳中和。实现碳达峰碳中和是一场广泛而深刻的经济社会系统性变革。《报告》指出，要立足我国能源资源禀赋，坚持先立后破，有计划分步骤实施碳达峰行动。能耗方面，要完善能源消耗总量和强度调控，重点控制化石能源消费，逐步转向碳排放总量和强度“双控”制度；推动能源清洁低碳高效利用，推进工业、建筑、交通等领域清洁低碳转型。能源转型方面，要深入推进能源革命，加强煤炭清洁高效利用，加大油气资源勘探开发和增储上产力度，加快规划建设新型能源体系，统筹水电开发和生态保护，积极安全有序发展核电，加强能源产供储销体系建设，确保能源安全。碳排放控制方面，要完善碳排放统计核算制度，健全碳排放权市场交易制度；提升生态系统碳汇能力；积极参与应对气候变化全球治理。 深入推进环境污染防治。环保方面，《报告》指出，要坚持精准治污、科学治污、依法治污，持续深入打好蓝天、碧水、净土保卫战：加强污染物协同控制，基本消除重污染天气；统筹水资源、水环境、水生态治理，推动重要江河湖库生态保护治理，基本消除城市黑臭水体；加强土壤污染源头防控，开展新污染物治理。要提升环境基础设施建设水平，推进城乡人居环境整治；全面实行排污许可制，健全现代环境治理体系。 二十大报告中对于“双碳”以及“减污降碳”协同发展的目标没有改变，基本为前序政策文件的延续。“双碳”目标的持续推进，将促进风、光、核电等新能源实现“量价齐升”，同时在保障能源安全前提下，火电尤其是储能亦有较大发展空间。我们维持行业“看好”的投资评级，继续看好大水电、风光运营商、清洁能源转型三条投资主线，建议重视具有良好现金流的电力运营商。推荐长江电力、华能水电、川投能源、中国核电、三峡能源、华能国际（A/H）等公司。 风险提示：碳中和政策落地不及预期；电力市场化改革不及预期；煤价下降不及预期；新能源建设与消纳不及预期等。

2022年10月20日发布 游客出行关注不同，青睐的城市也不尽相同 喜欢度假休闲的游客“要舒适”，更愿意选择气候环境好、交通便利、食宿条件好的现代化城市。 喜欢美食城市的游客“要好玩”，更愿意选择有丰富知名景点、又好吃又好玩的城市。 喜欢文史名胜的游客“要不虚此行”，更关注目的地的历史背景和人文底蕴。

2022年10月20日发布 【投资要点】 800V有望成为中高端车型的主流方案。在快充方案中，高压充电以其低成本、轻量化、EMC干扰低等优点，成为现阶段快充的主流路线。相比现阶段的400V平台，800V高压充电方案的充电时间几乎缩短到一半。但由于适配800V的高压充电桩并未全面推行以及成本和技术等因素，目前的800V架构仍需兼容400V充电方案。 充电桩供不应求、国家政策扶持、关键技术和材料的突破共同推动800V方案加速落地。充电桩的增长速度和交流慢充的充电速度无法跟上新能源汽车的增长速度，800V方案有望解决充电焦虑；国家推出很多建设充电基础设施的政策性文件和Chaoji充电标准，加快促进桩端适配800V平台；SiC成本的下降提高了SiC器件在新能源汽车中的渗透率，比亚迪和宁德时代分别推出刀片电池和麒麟电池，800V方案的关键材料和技术实现突破。 车桩端适配800V，高压器件性能和安全要求升级，单车价值量提升。800V高压平台的核心变化体现在其高功率和高电压对电池、电机和功率器件等提出了更高的性能要求和安全要求。从车载端来看，高压系统部件，包括电池、电机、电控、OBC、DC/DC、高压连接器等，均需重新选型，推动单车价值量提升。 【配置建议】 看好800V高压快充产业链新方向，建议布局产业链相关机会。重点关注： 热管理：银轮股份（电池水冷板领域），盾安环境（电子膨胀阀领域）。 电机：金杯电工，精达股份（扁线）。 精锻科技，蓝黛科技，铁流股份（空心电机轴领域）。 小三电（OBC、DC/DC转换器、PDU）：得润电子。 高压连接器（电子组覆盖）：瑞可达，永贵电器，徕木股份。 电气部件（电子组覆盖）：宏发股份（高压直流继电器和接触器领域），法拉电子（薄膜电容领域），中熔电气（熔断器领域）。 【风险提示】 大功率充电桩等基础设施建设不及预期； 关键技术发展速度不及预期； 原材料的成本下降不及预期。

2022年10月20日发布 投资要点： 雷达因军事应用而生，数字技术、计算机以及天线技术等诸多先进技术的应用促进了雷达系统的快速发展。雷达由于二战军事上的迫切需求，获得了实质的应用和发展，后来随着数字技术和计算机的应用，雷达体积不断缩小，性能不断提升，处理能力不断增强，最终实现覆盖海、陆、空、天各种承载平台的广泛应用。发展至今，连续波雷达和脉冲多普勒雷达是雷达发展史中非常典型和重要的雷达体制。 相控阵雷达是雷达未来发展的主流方向。采用相控阵天线是相控阵雷达的核心特征，相控阵天线通过控制阵元相位而具备了快速扫描和多波束形成的能力，这是相控阵雷达具备诸多技术特点的基础。有源相控阵雷达是未来相控阵雷达发展的重要方向，其中T/R组件是有源相控阵雷达天线最关键的部分，也是价值量占比最高的部分。 雷达导引头是雷达技术在制导方面的应用，有源相控阵雷达导引头是雷达导引头的未来发展方向。导引头是导弹的“眼睛”，决定了导弹的打击精度，雷达导引头可全天时全天候使用，探测距离远，因此得到广泛应用。相控阵雷达导引头具备相控阵雷达系统的特有优点，但导弹弹体过于狭小的空间对雷达半导体材料和集成技术提出了更为苛刻的要求，随着第三代半导体器件的应用和先进集成技术的发展，研发小型化、低功耗的有源相控阵雷达导引头的时机已成熟。 军用雷达电子产业链是配套产业链。上游主要是通用性较强的原材料和电子元器件，而中下游的大部分组件/模块、子系统和整机行业壁垒较高，配套关系较为固定，主要由军工集团及其下属子公司和研究所进行配套。 重点公司关注：重点推荐国博电子、新雷能和振华风光。国博电子整合中国电科五十五所资源，是国内面向各军工集团销量最大的有源相控阵T/R组件研发生产平台，定型产品多，具备技术和市场优势，标的稀缺性强。新雷能在导弹电源、雷达电源、航天产品电源领域具有核心技术优势，在新型重点型号战术及战略导弹、雷达等电子设备电源产品领域占比较高，随着这些总体类产品进入大批量生产时期，该类产品业绩进入高速成长期。振华风光的放大器系列产品在高可靠放大器领域处于领先地位，公司募资建设晶圆制造线，转型IDM经营模式，市场竞争力持续增强，受装备更新换代加速及国产化替代需求的影响，下游需求旺盛，公司业绩有望持续快速增长。 风险提示：相控阵雷达更新换代速度不及预期；客户集中度较高的风险；若有涉及到采购、接装等部门的突发性事件影响，军工企业业绩可能低于预期。

2022年10月20日发布 储能行业更大的爆发或在2023年。2021年全球储能市场正式步入快速成长阶段，海内外长期装机预期空间打开，2022年欧洲电价大幅上行刺激户用储能需求爆发，但原材料价格高位压制部分大型储能项目装机需求，2023年上游原材料价格拐点渐近，前期积压项目或将加速启动，行业整体增速有望再上台阶。 国内：各环节发展模式渐明，储能项目加速落地。2021年为国内储能行业由商业化起步迈向规模化发展的过渡之年，随着国家、地方层面储能政策的密集出台，各环节储能发展模式在探索中逐步走向成熟。中短期内新能源配储要求为国内储能市场核心驱动因素，部分省份独立/共享储能盈利模型初步建立，后续有望贡献较大增量。2022年受制于成本因素国内储能项目整体落地节奏偏慢，2023年光伏组件、储能电池价格有望回落，预计项目建设节奏将明显加快，2022年前三季度国内储能项目招标规模超过60GWh，2023年装机可期。 海外：收益上行叠加成本下降预期，2023年大储弹性可期。2022年海外大型储能项目收益端上行幅度小于成本端，压制装机需求，2023年情况或迎反转。一方面，电价上涨后海外储能项目收益空间明显抬升，另一方面上游原材料价格有望迎来回落，2023年美国、英国等部分海外地区大储经济性有望提升，从而有效刺激装机需求，2023年海外大储装机增速弹性或超户用储能。 短期内大储市场竞争格局趋于激烈，格局清晰的细分环节及海外市场盈利能力更佳。储能产业链涉及电池、电力电子设备、配套设备、系统集成等多个环节，整体来看随着市场规模的快速扩大，短期内市场参与者快速增加，行业格局趋于分散。相对而言，现阶段电池及温控环节的格局较为集中，PCS、系统集成环节的竞争则已经较为激烈。此外，考虑到海外市场中储能成本传导相对顺畅，同时在可融资性、售后服务方面的壁垒更高，因此竞争相对缓和，盈利兑现度较高。 投资建议：建议重点关注2023年装机弹性更大的大储产业链，包括（1）格局清晰的温控环节，相关标的英维克、同飞股份；（2）海外占比高、盈利兑现度好的头部PCS及系统集成厂商，相关标的阳光电源、盛弘股份；（3）大储积累深厚，户储取得突破的PCS/集成厂商，相关标的科华数据、科士达；（4）华为、宁德等全球储能龙头的配套供应商，相关标的德赛电池、星云股份。 风险提示：储能市场发展不及预期、原材料价格持续上涨、市场竞争加剧、模型假设与测算结果存在偏差等。

2022年10月20日发布 投资要点 行业：单量回升，关注旺季行情 行业方面：据国家邮政局 2022 年 9 月中国快递发展指数报告，我们测算 9 月单量同比增长约 2.6%至 97.0 亿件，日均单量环比 8 月增长 6.2%，前三季度单量同比增长约 4.2%至 799.9 亿件。 国庆期间， 全国共揽收快递包裹 21.35 亿件，与 2021年同比增长 7.23%；投递快递包裹 19.67 亿件，与 2021 年同比增长 2.61%。 公司：受益义乌疫情改善日均单量环比回升，票单价坚挺 韵达股份： 9 月日均单量 5000.0 万件，同比-7.9%，环比+4.2%，较 8 月逐步修复。单量同比下降我们分析主要为查刷单“挤水分”快件客户优化所致。9 月单价 2.63元，环比提升 0.01 元，同比提升 0.49 元。 圆通速递： 9 月日均单量 5213.3 万件，同比+7.6%，环比+6.3%。 9 月单价 2.52 元，环比持平，同比+0.24 元。 申通快递：9 月日均单量 4086.7 万件，同比+22.6%，环比+3.3%。9 月单价 2.44元，环比+0.02 元，同比+0.33 元。 顺丰控股：9 月日均单量 3196.7 万件，同比+8.7%，环比+5.2%，我们分析同比下降主要为单价较低的退换货包裹占比提升所致。 9 月单价 16.05 元，环比+0.44 元，同比-0.99 元。 后续重点关注四季度网购消费及电商去库需求推动业务量高增、同时旺季提价带来的量价双升景气抬升。 投资：赛道格局逐步清晰，看好龙头发展 政策监管是本次快递景气修复开启的源头驱动，趋势逐步增强。继 2021 年 9 月《浙江省快递业促进条例》立法后，2022 年 1 月 7 日，国家邮政局就《快递市场管理办法（修订草案）》开始公开征求意见。从《办法》修订内容来看，我们把重点增量解读为一核心、两维度、三重点：“一核心”在于推动快递业全国性高质量发展；“两维度”在于竞争秩序与服务质量；“三重点”在于禁止低于成本线的价格竞争、整治串通操纵价格及虚构快递信息现象、保障快递从业人员合法权益。监管立法提升至全国层面修复局部价格洼地，将多方位保障盈利回归良性，行业价值修复有望超预期。2022 年 9 月，为推动行业高质量发展，国家邮政局进一步发布《关于支持浙江邮政快递业高质量发展 助力建设共同富裕示范区的实施意见》，提出在浙江创建邮政快递高质量发展先行区、协调发展引领区、改革创新试验区和美好用邮服务展示区。 快递价值修复分三层次两阶段，即将进入盈利修复的本质层次。对于恶性价格战后的价值修复，我们认为要区分三个层次：1）政策管控、2）价格回归、3）盈利修复。去年二三季度随着政策的出台，行业价格逐步呈现回归良性态势，在政策及价格修复之后，已经开始进入价值修复的最本质层次即盈利修复层次，而疫情仅是短期延后了盈利修复的兑现，依然看好旺季行情及中长期量价成长性。 投资区分赛道， 看好龙头发展。加盟制方面，看好利空出尽价值超跌的韵达股份，关注单量盈利龙头中通快递以及数字化建设有所成效的圆通速递；直营系方面，建议关注传统+新兴业态广阔布局下网络延展、壁垒升级的顺丰控股。 风险提示：政策管控松动；快递价格战恶化；实体网购增长回落。

2022年10月20日发布 FTTH 和 FWA 是固网接入的两种主要模式，各有其优势和特点： FTTH 在数据传输、 可靠性、 运行运维成本支出上具有明显优势： 1）由于采用光纤直连的通信方式，FTTH 数据传输效果良好，不会受到外部环境的影响，同时无源光纤设备使其接入网络可靠性高； 2） FTTH 功耗显著低于无线接入或 FWA，可节约电费等运营成本。 FWA 成本低、易部署的特性让其在宽带产业中同样扮演着重要的角色：相比于传统固定宽带接入， FWA 无需获取路权、挖沟埋缆、穿墙打洞，建设成本低且部署敏捷，同时 5G 速率是 4G 的 10-100 倍，满足了家庭宽带的需求，适用于光纤还未到户的家庭和地广人稀的环境。 对比中、美、印三地各自环境，FTTH 和 FWA 在各地布局均有其合理性：中国作为世界最大的发展中国家，人口密度大且劳动力成本相对较低，因此 FTTH拥有良好的部署环境，目前已基本完成 FTTH 全覆盖，正向 FTTR 渗透；印度受限于经济水平和路权许可，FWA 是其目前网络建设快速推进的优质选择；美国运营商对“最后一公里”路线存在分歧，Verizon 选择建设 FWA，以便快速吸引用户达到用户数增长的目的，而 AT&T 认为随着需求冲击增加，长远来看 FWA不能充分满足需求，因此专注于光纤建设。综合来看，运营商可以通过 FWA 快速部署以获得市场份额并实现收入，但随着 FWA 用户增加，用户边际成本逐步上升，最终新用户会逐步实现从 FWA 到 FTTH 的转移。 投资建议：海外固网建设高景气，FWA 和 FTTH 两种接入方式殊途同归，背后的底层逻辑均为满足日益增长的流量需求。建议关注光纤光缆及 PON 终端投资机会，光纤光缆重点推荐长飞光纤、中天科技、亨通光电、永鼎股份，PON终端重点推荐共进股份，建议关注剑桥科技。 风险提示：全球经济下行影响固网投资，致海外固网建设力度不及预期；国产厂商海外业务拓展不及预期；汇率波动风险。

2022年10月20日发布 1.陕西移动携手华为，打造首个基于5G双域专网全国漫游的油气开采智慧测井项目 根据C114通信网10月19日报道，中国移动陕西公司与华为利用5G双域专网无感认证、无感分流、无死角覆盖特征，为中国石油集团测井公司打造的“基于5G双域专网的油气开采智慧测井项目”正式商用。5G双域专网以5G公网为基础，结合5G双域智能网关，利用分流技术，实现中油员工“一卡一终端”即可随时随地实现内外网的高速、连续性访问。 2.USB42.0规范发布，实现80Gbps传输带宽 根据IT之家10月19日报道，USB-IF宣布发布USB4版本2.0规范，可实现80Gbps传输性能，与此相关的USB Type-C和USB Power Delivery(USB PD)规范也已更新。目前，很多高端4K显示器选择支持USB-C一线连接笔记本。80Gbps带宽的USB42.0方案上市后，一些4K144Hz显示器预计也能通过USB-C一线连接笔记本。 3.OPPO A17k手机亮相印度官网：搭载联发科Helio G35芯片，5000mAh电池 根据IT之家10月19日报道，OPPO面向印度市场推出了更廉价的A17k型号手机。OPPO A17k搭载了6.56英寸720x1612分辨率的60HzLCD显示屏，内置联发科Helio G35芯片，3GB内存，64GB可扩展存储，3.5mm耳机插孔，以及5000mAh电池。后置800万像素自动对焦相机，前置500万像素定焦相机。与OPPO A17相比，A17k的内存较小，后置主相机像素更低，没有深度传感器。

2022年10月20日发布 全行业来看，中大排量二轮摩托车销量持续上扬： 1-9月，150＜排量≤250cc累计销售100.3万辆，yoy+0%；排量＞250cc累计销售41.6万辆，yoy+77%。 9月单月，150＜排量≤250cc销售11.0万辆，yoy-6%；排量＞250cc销售6.6万辆，yoy+116%。 【春风动力】 1-9月，公司110cc+两轮车累计销售9.9万辆，yoy+27%，其中150＜排量≤250cc销售3.8万辆，yoy-16%；排量＞250cc销售4.3万辆，yoy+132%。 9月单月，公司110cc+两轮车销售1.5万辆，yoy+44%，其中150＜排量≤250cc销售2863辆，yoy-53%；排量＞250cc销售9664辆，yoy+273%。 公司四轮车销量持续高增长：1-9月，公司累计销售11.8万辆，yoy+6%；9月单月销售四轮车1.03万辆，yoy-36%。 【钱江摩托】 1-9月，公司110cc+两轮车累计销售27.8万辆，yoy+20%；其中150＜排量≤250cc销售3.9万辆，yoy-12%；排量＞250cc销售12.2万辆，yoy+87%。 9月单月，公司110cc+两轮车销售3.2万辆，yoy+12%；其中150＜排量≤250cc销售6516辆，yoy-34%；排量＞250cc销售1.14万辆，yoy+63%。 风险提示：中大排量摩托车增速不及预期；禁限摩政策影响等；本数据为跟踪数据，不构成投资建议

2022年10月20日发布 事件： 邮政局发布2022年9月快递发展报告。2022年9月，全国快递发展指数为353.1，环比提高13.5%。其中，发展规模指数、服务质量指数、发展能力指数、发展趋势指数分别为385.5、561.7、207.2、68.3，环比分别增长6.3%、24.6%、3.2%、1%。 点评： 行业逐步重视服务质量提升。根据国家邮政局测算，2022年9月全国快递发展指数为353.1，环比提高13.5%。其中，发展规模指数、服务质量指数、发展能力指数、发展趋势指数分别为385.5、561.7、207.2、68.3，环比分别增长6.3%、24.6%、3.2%、1%。服务质量提升明显，快递行业从价格竞争向服务竞争快速过渡。据国家邮政局预测，9月快递业务量同比增速约为2.6%，业务收入同比增速约为1%，前三季度业务收入有望超越2019年全年水平。 除圆通外票均收入均环比提升。2022年9月，顺丰、韵达、申通、圆通快递业务量分别为9.59亿件、15亿件、12.26亿件、15.64亿件，同比分别+8.73%、-7.86%、+22.63%、+7.62%;快递物流收入分别为153.94亿元、39.39亿元、29.85亿元、39.44亿元，同比分别增长2.45%、13.25%、41.37%、19.09%；票均收入分别为16.05元、2.63元、2.44元、2.52元，票均收入同比分别-5.81%、+22.9%、+15.64%、+10.65%。除圆通单票收入环比持平外，其余快递企业单票收入环比均有所提升。 双十一即将开启，看好提价行情。2022年天猫双十一将于10月24日晚开启预售，10月31日晚正式开启第一波销售，11月10日晚开启第二轮销售，且预售及销售时间均调整至晚8点。由于双十一快递件量过度密集造成规模不经济，按照往常惯例双十一前快递企业往往宣布提价以覆盖临时投入的运力成本。目前行业处于价格竞争向服务竞争转型阶段，各大平台及快递企业均加大投入以保障双十一期间快递服务质量，双十一期间，菜鸟平台将增加10万短期用工人员，进一步提高上门率；申通双十一将在30个网购活跃城市允许客户选择收获方式，增加超3000名专职按需配送人员并补贴送货上门网点以保障服务质量。预计本次双十一快递企业提价可能性较大。 投资策略：9月快递单票价格稳步提升，行业从价格竞争转向提质提价。双十一即将开启，快递行业旺季将至，预计近期快递龙头有望开启提价，建议关注龙头业绩改善与服务质量优化，建议关注产品结构持续调整优化，盈利能力逐季改善，当前估值优势凸显的顺丰控股（002352）；关注圆通速递（600233）等。 风险提示：（1）行业竞争格局尚未固定，在龙头普遍提质提价的情况下新进入者可能再次挑起价格战以换取市场份额。（2）行业政策变化可能引起行业格局变动。（3）快递行业受疫情影响较大，新冠散点疫情反复扰动可能导致快递物流受阻。（4）宏观经济波动可能对居民消费意愿产生影响，从而降低网购快递需求等。

2022年10月20日发布 投资要点： 行情概述：汽车（中信）行业板块跌幅收窄。9月汽车（中信）板块下跌9.69%，同期沪深300指数下跌4.42%，跑输大盘5.27个百分点。从板块排名来看，汽车行业9月涨跌幅在中信30个一级行业中排名第26位。9月汽车（中信）板块和子板块PE-TTM均有所下降。汽车（中信）板块估值回落，围绕在27.64x，截止9月底汽车（中信）板块PE（TTM）为29.09倍，高于历史均值7.17倍。 市场表现：汽车行业延续高景气，产销同比快速增长。汽车经销商库存预警指数为55.2%，同环比分别上升4.3个百分点和0.5个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。高温天气影响减退，且在汽车购置税和车企促销活动下，汽车行业持续复苏。9月汽车总销量和产量分别达到261万辆和267万辆，同比分别增长25.7%和28.1%,环比分别增长9.5%和11.5%。 乘用车22Q3产能释放，市场保持高景气度。9月乘用车销量达到233.2万辆，同比增长14.2%，环比恢复正增长，9.7%。第三季度乘用车的产销分别达到了677.67万辆和663.16万辆，同比高增明显，增长41%和37%，预计第四季度产销也将会保持高增长态势。9月自主品牌乘用车表现良好，销售116.6万辆，同比增长40.8%，占乘用车销量50%，自4月以来重返“五十大关”,市场占有率同比上升2.9个百分点。 新能源车市强劲增长，第三季度提振效果明显。2022Q3新能源汽车产销分别达到206.23万辆和196.71万辆，同比均增长一倍多，相较于整体车市的慢热升温状态，新能源汽车市场强劲增长，第三季度新能源车市提振效果明显，前三季度销量达到456万辆，同比增长113%，远超2021年全年销量水平。9月新能源产销分别完成75.5万辆和70.8万辆，同比分别增长1.1倍和93.9%，新能源汽车渗透率达到27%。 投资建议：9月汽车产销快速增长总体呈现“旺季重现”态势带动企业企稳回升，汽车出口态势强劲且新能源汽车贡献了主要增量，随着自主新能源汽车品牌在海外的认可度不断提升以及服务网络的完善，市场前景持续向好。9月底关于《延续新能源汽车免征车辆购置税政策的公告》正式下发，进一步增强了行业企业生产新能源汽车的信心。国内强势自主品牌车企竞争力持续增强，市占率提升趋势较为明确且行业供需总量释放，看好外部影响缓解后的行业增长潜力，在电动化、智能化、以及自主品牌崛起的主线不变。 风险提示：）国内外汽车需求不及预期；12）疫情控制低于预期；3）智能化普及不及预期；4）原材料价格上涨。