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二十大报告中的人口政策“关键词”

2022年10月23日发布 上周行情:社会服务(中万)板块指数周涨跌幅为+2.24%,在中万一级行业涨跌幅中排名5/31。各基准指数周涨跌幅情况为:社会服务(+2.24%)、上证指数(-1.08%)、创业板指(-1.60%)、深证成指(-1.82%)和沪深300(-2.59%)。 子行业涨跌幅排名:教育(+13.63%)、专业服务(+6.97%)、体育(+6.25%)、旅游及景区(+5.71%)、酒店餐饮(+3.75%)。 社会服务行业涨幅前五:国新文化(+38.95%)、钢研纳克(+22.07%)、西安饮食(+16.95%)、苏试试验(+16.68%)、传智教育(+16.38%); 社会服务行业跌幅前五:博瑞传播(-7.41%)、科锐国际(-5.98%)、测检测(-5.29%)、凯文教育(-4.68%)、同庆楼(-4.30%)。 核心观点: 二十大报告中关于人口政策,重点强调教育、就业和生育等民生问题的发展战略方向。党的二十大报告高度重视增进民生福社,提高人民生活品质,在完善分配制度、实施就业优先战略、健全社会保障体系等方面部署了一系列重大举措。教育方面,深入实施人才强国战略就业方面,提出加快完善促进公平就业的制度机制。生育方面,支持生育、积极应对人口老龄化摆到突出位置。我国目前仍然是世界人口第一大国,人口从高出生、低死亡、高增长到低出生、低死亡、低增长发生转变,人口结构发生巨大的变化,正在从人力资源大国转向人力资源强国,建议关注教育、就业和生育三条主线的投资机会。 今年天猫“双十一”将在10月24日晚8点开启预售,各品牌备货进入关键阶段。国货美妆市场份额呈现出逐年增长的态势,参考今年“618”的表现,双十一的国货美妆品牌有望继续保持一定的竞争实力,叠加社交媒体的兴起是国货美妆市场幅起的重要推手,激活更大的非计划性消费潜能,建议关注国货美妆医美和电商服务产业链的投资机会。 风险提示:全球疫情的控制;国家政策的调控;行业监管风险;经济下行压力加大。

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锂电新技术涌现,4680全极耳推动激光焊接升级迭代

2022年10月23日发布 重点推荐:金辰股份、天通股份、捷佳伟创、双良节能、高测股份、宇晶股份、天准科技、东威科技、联赢激光 核心个股组合:协鑫能科、双良节能、西子洁能、联赢激光、东威科技、奥特维、罗博特科、高测股份、宇晶股份、百利科技、至纯科技、先导智能、杭可科技、星云股份、天宜上佳、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、航锦科技、禾望电气、华自科技、科威尔、绿的谐波、埃斯顿 本周专题研究:4680电池为新一代圆柱电池,具有高能量密度、高输出功率、高续航里程、低成本等优势,目前特斯拉、松下、LG、亿纬锂能、宁德时代等企业正加速布局,其量产进度正在加快。从电池结构来看,传统单极耳难以匹配4680电池的大尺寸与长电芯,而无极耳技术将电极一端使用导电涂层替代单一极耳,能够解决大圆柱电池中电子远距离传输、极耳过电位的难题。4680圆柱电池的全极耳结构采用连续激光器进行面焊,焊接工序增加,且焊接数量是2170电池电极的5倍以上。我们认为,若大圆柱渗透率若提升,激光焊接等环节有望受益,建议关注锂电激光焊接龙头联赢激光等。 重点跟踪行业: 锂电设备,全球产能周期共振,预计21-25年年均需求超千亿,国内设备公司优势明显,全面看好具备技术、产品和规模优势的一二线龙头; 光伏设备,设备迭代升级推动产业链降本,HJT渗透率快速提升,同时光伏原材料价格下降有望刺激下游需求,看好电池片、组件设备龙头; 换电,2025年换电站运营空间有望达到1357.55亿元,换电站运营是换电领域市场空间最大的环节,看好换电站运营企业; 储能,储能是构建新型电网的必备基础,政策利好落地,发电、用户侧推动行业景气度提升,看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司; 半导体设备,预计2030年行业需求达1400亿美元,中国大陆占比提高但国产化率仍低,看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节; 自动化,下游应用领域广泛的工业耗材,市场规模在400亿左右,预计2026年达557亿元,看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头; 氢能源,绿氢符合碳中和要求,光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础,看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司; 工程机械,强者恒强,建议关注行业龙头,看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司。

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本周新房销售小幅回暖,多地调控政策放松

2022年10月23日发布 一周行情回顾 本周,申万房地产指数下跌2.25%,沪深300指数下跌2.59%,相对收益为0.34%,板块表现强于大盘。 行业基本面 本周(10.14-10.20),华西地产组跟踪的58个重点城市一手房合计成交42613套,同比增速-35.2%,环比增速4%;合计成交面积440.7万平方米,同比增速-29.7%,环比增速4.7%。 本周(10.14-10.20),华西地产组跟踪的15个重点城市二手房合计成交16775套,同比增速42.6%,环比增速-0.9%;合计成交面积164.2万平方米,同比增速43.9%,环比增速-1.2%。 本周(10.14-10.20),华西地产组跟踪的17个重点城市商品房库存面积19750.3万平方米,环比增速-0.1%,去化周期90.3周。 本周(10.10-10.16),土地供给方面,本周供应土地4199.6万平方米,同比增速182.7%;供应均价1375元/平方米,同比增速-13%。土地成交方面,本周成交土地3300.7万平方米,同比增速151.4%;土地成交金额504.6亿元,同比增速220.3%。 本周(10.14-10.20)房地产企业合计发行信用债17亿元,同比增速-71%,环比增速-86.8%。 投资建议 本周,广东韶关上浮公积金贷款额度20%、宁波放宽租赁落户期限至1年、哈尔滨实施人才购房一次性补贴政策、驻马店实施20%契税补贴政策。此外,多地放松贷款比例、公积金额度及购房资格。目前,房地产行业调控政策持续放松,板块估值有望进一步修复。我们重点推荐业绩确定性强的龙头房企万科A、保利发展、招商蛇口、滨江集团以及物管板块招商积余、新城悦服务、新大正和南都物业。相关受益标的包括金地集团、龙湖集团、绿城中国、中国海外发展、保利物业、绿城服务、建发国际集团、建发物业等。 风险提示 销售不及预期,房地产调控政策收紧。

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重点领域融资支持力度持续加大,关注基建板块投资机会

2022年10月23日发布 投资要点: 10月12日,央行发布9月份金融数据,前三季度新增信贷、社融规模可观,单9月份信贷、社融超预期回升。据央行数据,9月份新增人民币贷款2.47万亿元,同比多增8108亿元;9月份新增社融3.53万亿元,同比多增6245亿元;9月底M2余额262.66万亿元,同比增长12.1%,较上年同期高3.8pct;前三季度人民币贷款与社融增量分别累计同比多增1.36万亿元和3.01万亿元。中央部署多方面举措,加快扩大有效需求,在降息、减税和房地产市场供需两端政策进一步加码下,金融数据继续改善,居民消费信心与市场信心逐步修复,房地产销售边际改善,基建施工持续升温。随着一大批重点项目加快建设,将在四季度陆续形成更多实物工作量,支撑基建板块需求。维持行业“推荐”评级。 10月20日,人民银行、银保监会等部门推出阶段性调整差别化住房信贷政策等系列措施,证监会允许部分存在少量涉房业务但不以房地产为主业的企业在A股市场融资,持续放宽融资条件。本周内包括“五大行”及邮储银行、中国人寿等多家主流金融机构发布有关服务实体经济的公告,表示将进一步加大对实体经济支持力度,制造业、基础设施建设、乡村建设均为重点支持领域,此外建行还设立住房租赁基金,探索租购并举的房地产发展新模式。基建方面,基建赶工持续,重大项目开工加速。基建通大数据统计显示9月有超1.5万亿元基建项目密集开工,包括多个总投资300亿元以上的大项目。基建投资进一步发力,四季度基建将进入新一轮投资、施工共振走强的阶段,加快形成实物工作量。地产端,利好政策持续出台,多地首套房商业贷款利率跌破4%,房企信心逐步修复,1-9月50家代表房企拿地总额环比显著回升,环比增长130.2%。推荐中国交建、中国化学、中国中铁、中国建筑、安徽建工。 2022年9月2日,工信部举行新闻发布会,会上表示近期工信部牵头制定有色金属、建材行业碳达峰方案,拟于近期发布实施。工信部组织遴选了原材料工业“二十大低碳技术”,积极推动氢冶金、非高炉炼铁等新工艺新技术推广应用。原材料工业因工艺特点等因素影响,是高耗能、高排放行业,原材料工业碳排放约占规模以上工业排放总量的2/3以上,约占全社会排放总量一半以上,原材料工业碳减排将大幅降低整个建筑领域碳排放,助推建筑全流程实现绿色化。随着工业原材料领域碳达峰方案的推出和落实,水泥、钢铁等行业节能降碳与碳捕集、碳利用技术的推广落实有望加速,相关行业设计工程龙头公司将直接受益。推荐中材国际、中国中冶。 2022年8月18日新闻,科技部等九部门发布关于印发《科技支撑碳达峰碳中和实施方案(2022—2030年)》的通知,到2025年实现重点行业和领域低碳关键核心技术的重大突破,支撑单位国内生产总值(GDP)二氧化碳排放比2020年下降18%,单位GDP能源消耗比2020年下降13.5%。建筑领域全周期碳排放量大、减排空间大,绿色节能趋势将加速推进,绿色建筑、装配式建筑、光伏建筑一体化等方向有望持续受益,推荐中国电建、中国能建、杭萧钢构,重点关注装配式建筑龙头鸿路钢构、精工钢构。 风险提示:重点关注公司业绩不及预期;专项债发行及基建投资增速恢复不及预期;原材料价格持续上涨;疫情反复或持续时间超预期;宏观环境出现不利变化。

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水泥价格继续上行,关注低估值龙头企业

2022年10月23日发布 投资要点: 当前推荐:(1)水泥行业:基建投资带动水泥需求边际改善,同时企业通过执行错峰生产措施,维持市场供需关系弱平衡,价格得以继续保持上行态势。(2)玻纤行业:受近期风电市场需求量小幅回升影响,玻纤需求端进一步回暖,价格有所回升。当前建材行业估值处于相对低位,安全边际较高,维持“推荐”评级。 推荐水泥板块:(1)宏观方面:今年前三季度,地方新增专项债发行超过3.54万亿元。其中,9月新增专项债241亿元。10月地方债发行将迎来小高峰。截至目前,已有10多个省份披露了发债计划,计划10月发行的新增专项债有近3000亿元,有望拉动水泥需求。(2)基本面:10月下旬,国内水泥市场需求维持弱复苏态势,全国重点区域水泥企业出货率为68.9%,低于去年同期4.4个百分点,华东、华南地区需求表现相对较好,企业出货量保持在8-9成或正常水平,其他地区多在5-6成。尽管整体市场需求表现一般,但企业通过执行错峰生产措施,维持市场供需关系弱平衡,价格得以继续保持上行态势。当前推荐水泥区域龙头海螺水泥、上峰水泥,重点关注华新水泥。 推荐玻纤行业:本周无碱池窑粗纱市场价格稳中局部小涨,整体产销表现尚可。据了解,周内部分厂缠绕纱及部分合股纱出货良好,部分厂主流产品稍显紧俏,部分厂家库存近期小幅削减。近期国内电子纱市场整体供需表现相对平稳,多数池窑厂仍自用织布为主,少量货源外售,整体各厂库存增速较慢。根据卓创资讯预计,无碱池窑粗纱厂近期价格或存小涨预期。现阶段国内各池窑厂供应端高位维持,周内产能无明显变化,但行业整体库存水平仍处高位;需求端进一步回暖,近期风电市场需求量小幅回升,加之短期部分贸易商及加工厂一定量备货,需求支撑下,部分厂近期存调涨计划,关注新价落实动态;电子纱价格主流或暂稳出货。电子纱市场整体走货相对平稳,中下游适当按需采购,当前多数厂电子纱自用仍占主流,整体产销表现偏紧俏。但需求端来看,下游PCB及CCL市场整体开工无明显好转,多数仍按需采购为主,预计近期电子纱大概率稳价出货为主。个股方面推荐行业龙头中国巨石、中材科技,关注长海股份、山东玻纤。 玻璃行业:本周浮法玻璃价格零星小涨,主流基本走稳,区域出货存差异,整体表现不温不火。根据卓创资讯预计,终端订单改善预期不足,预计下周价格偏稳运行,不排除部分厂让利促销可能。加工厂可能会有阶段性补货需求,但持续性较差,中长线关注下游订单变化。供应方面:产能方面,短期暂无计划冷修或点火产线。库存方面,后期企业降库压力较大。需求方面:终端订单一般,加工厂储备订单有限,多数对后市行情不乐观,大概率维持按需补货,需求支撑不足。关注订单变化及货源消化情况。成本方面:原料价格略松动,不同燃料价格走向有差异,对价格支撑有限。推荐行业龙头旗滨集团,光伏玻璃行业高弹性企业洛阳玻璃,关注福莱特、信义玻璃、南玻A、金晶科技。 其他消费建材:短期来看,受地产景气度影响,今年消费建材行业整体业绩承压,关注后续地产政策;中长期来看,行业调整有望推动龙头提升核心竞争力,带动行业集中度提升。其中:防水行业发展前景广阔,市场存量不断增加,如果行业新标准出台后市场有望结构性调整,集中度进一步提升。行业内龙头公司积极进行渠道调整,市政工程的防水标准提升为龙头企业市场拓展奠定基础。重点关注行业龙头东方雨虹、科顺股份、凯伦股份。推荐石膏板龙头北新建材,公司“一体两翼”布局加速,防水、涂料板块迅速发展,看好未来业绩增长。管材板块重点关注龙头伟星新材、港股中国联塑。涂料板块关注三棵树、亚士创能。 风险提示:宏观环境出现不利变化;基建项目建设进度不及预期;市场需求不及预期;重点关注公司业绩不达预期;疫情反复影响经济。

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优质白马底部配置,出口链关注盈利弹性

2022年10月23日发布 本期内容提要: 周观点:1)家居:目前行业景气仍处底部,9月建材家居卖场销售额同比-15.3%,降幅环比8月扩大4.65pct。市场情绪底部,建议投资者把握优质企业底部配置机会,企业长期成长逻辑不变,业务体系依然健康,行业景气调整期龙头公司加快长期战略落地,估值回调后安全边际显现。同时,我们认为部分好转的边际变化已有显现:地产和经济环境复苏仍可期待,随着Q4业绩基数走低,预计大部分企业将逐步迎来业绩增速的环比改善。公司推荐定制板块欧派家居、志邦家居、索菲亚,软体板块顾家家居、喜临门、慕思股份。2)造纸:四季度造纸行业虽然逐步进入传统旺季,市场需求环比略有改善、仍处修复通道,木浆成本持续高企、废纸价格有所回调,行业整体盈利仍处底部,市场格局加速优化,静待需求改善。造纸板块建议关注文化纸龙头太阳纸业,以及特种纸龙头仙鹤股份、华旺科技。3)包装印刷:持续推荐大包装龙头裕同科技,大包装业务稳步推进、资本开支力度预期降低,预计三季度盈利能力修复趋势延续,金属包装建议关注昇兴股份、奥瑞金。4)文娱个护:建议底部布局文具龙头晨光股份,公司产品和渠道升级深化,本册、体育用品品类顺利扩张,科力普持续高增步入良性成长通道,预计三季度开始有望迎来逐季环比改善。个护板块建议关注市场稳步开拓、盈利能力预期修复的中顺洁柔、百亚股份、豪悦护理。5)出口链:出口企业需求分化,建议关注细分领域需求稳定、盈利预期弹性的家联科技、依依股份、共创草坪。 轻工制造板块上周(2022.10.17-10.21)表现跑赢市场。上周轻工制造行业指数下跌1.9%,沪深300指数下跌2.6%,整体跑赢市场。轻工制造细分板块中,包装印刷行业指数+0.8%,造纸行业指数+0.2%,文娱用品行业指数-2.7%,家居用品行业指数-4.8% 家居:上周原材料上涨,海运费下降。截至2022年10月21日过去一周,化工原料方面,TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别+10.6%、+3.6%、-3.9%。五金原料方面,铜价环比-0.6%。海运费回落,上周CCFI:美西航线海运指数环比-6.5%。 造纸:纸浆期货价小幅下降。截至2022年10月21日过去一周:双胶纸价格,晨鸣纸业6800元/吨(下降200元/吨),太阳纸业7000元/吨(上涨200元/吨);白卡纸价格,晨鸣纸业5510元/吨(持平),博汇纸业5500元/吨(持平);铜版纸价格,晨鸣纸业6500元/吨(不变),太阳纸业6500元/吨(不变)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3950元/吨(不变),东莞九龙地龙牛卡箱板纸4230元/吨(不变)。截至2022年10月21日,天津玖龙废黄板纸收购价格为1930元/吨(不变)。截至2022年10月21日,纸浆期货价格为6762.8元/吨(下降44.4元/吨)。截至2022年10月21日,巴西金鱼阔叶浆价格为860美元/吨(不变),智利银星针叶浆价格为970美元/吨(不变)。 包装:马口铁、铝价格下跌。截至2022年10月21日,马口铁天津富仁SPCC0.18*900镀锡板卷价格6850元/吨(下跌100元/吨),A00铝价格18454元/吨(下跌106元/吨)。 风险因素:地产销售下滑风险、原材料价格大幅上涨风险

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如果国产化、科学仪器有“高低切”,还能买什么

2022年10月23日发布 主要观点: 本周计算机(申万一级)5日上涨2.22%,全行业排名第6位。上证指数、创业板指分别下跌1.08%和1.6%。 国产化与科学仪器依然是本周计算机主线,如果强势板块出现“高低切”,还有什么被忽视标的? 延续上周周报观点,首要信创推荐标的在上周的周报中提到:金山办公、神州数码、彩讯股份。 往后看,国产化或仍将迎来催化,投资机会有望从信创领域向全面国产化延申。 1)其中一个细分板块,就是流程工业国产化,典型标的中控技术、科远智慧。 火电领域控制系统,自2019年开始攻克关键技术以来,相关公司在2021年纷纷实现了全国产化方案。 2021年5月6日,由科远智慧自主研发、100%自主可控智能控制系统NT6000V5,在大唐南京发电厂2号660MW机组实现进口替代,正式投入商业运行。 2021年7月17日,中控发布发布了100%全国产化DCS控制系统ECS-700X。从操作站软件到控制器、通信模块、I/O模块,实现100%全国产化。 整个存量的替代空间,如我们上周周报测算,或在80亿左右规模。存量国产化替代,叠加新增煤电机组建设。2022年以来,各地大型煤电机组建设计划纷纷被提上日程。1-9月,北极星电力网的统计来看,55个大型煤电项目有了重要进展,煤电投资额同比去年增长幅度超过50%。单台煤电机组在DCS等系统领域的投资额就将达到1000-2000万元。 全面国产化下,存量煤电机组改造、增量煤电机组建设,都将给离散控制系统相关公司带来业务增量空间。 2)科学仪器受益于国产化、以及高校设备采购经费同比大幅增长预期,尚未被挖掘标的:钢研纳克。 9月13日召开的国务院常务会议决定,对制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等第四季度更新改造设备,支持银行以不高于3.2%利率投放中长期贷款。2020年疫情开始之后,高校仪器采购这块削减的非常多,现在就是要回补这一块,所以整个支持规模预计是疫情期间的好几倍,同比好几倍的增长,和正常时期相比也有翻倍以上的增长。 科学仪器板块,包括普源精电、鼎阳科技、聚光科技、川仪股份、皖仪科技等示波器公司均被充分挖掘。 尚有钢研纳克未被充分关注。公司收入的31%来自检测分析仪器,检测分析仪器包括各类光谱仪、质谱仪、气体元素分析仪等七大类,过往招投标而言,客户包括学校、各类检测机构、企业等。我们在招投标中看到,根据不完全统计,东北大学、山东大学、华北理工大学、武汉科技大学等,均采购公司包括氮氧分析仪、光谱仪等产品。随着高校科研采购经费的逐步到位,业务有望得到快速发展。 另有44%收入来自第三方检测服务,同类可比公司包括广电计量、苏试试验等。区别在于公司主要聚焦在钢铁、冶金、有色、机械等领域的检测。C919的部分材料检测工作,由公司完成。 风险提示 1)疫情加剧降低企业信息化支出;2)财政与货币政策低于预期;3)供应链波动加大,影响科技产业发展。

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政策春风已至,教育新基建“全面开花”

2022年10月23日发布 本周观点: 一、政策春风而至,教育新基建“一触即发” 9月,中央制定政策贴息+专项再贷款“组合拳”,支持教育、卫生等领域的设备购置和更新改造。我们认为以高校、职校为主的教育行业是此次政策的核心发力点,配套设施主要包括(1)基础、教学类实验设备;(2)中高端科研仪器设备;(3)学校数字化转型建设,如信息中心建设、智慧校园、智慧教室、智慧实验室、智慧图书馆建设、数据中心国产化替代等;(4)实习实训设备及配套等。我们推测2000亿再贷款只是前菜,后续政策力度将有较大概率边际扩大,信贷支持规模有望达到万亿级。相关需求或将集中释放,教育信息化订单有望四季度开始持续爆发。 二、教育新基建相关标的产品梳理 1、高校/职校智慧课堂龙头竞业达,主营业务为智慧教育领域和智慧轨道领域,其中,智慧教育领域提供智慧教室、科学大数据、虚拟仿真实验教学、智慧校园、平安校园、物联校园、智慧招考、智慧测评、智能实训等相关业务;典型案例为北京航空航天大学、贵州大学等; 2、智慧校园龙头新开普,主营业务包括智慧校园解决方案、智慧政企应用解决方案,其中智慧校园解决方提供产品包括高校智慧校园、码卡脸一校通解决方案、中职智慧校园、数字人民币、VR、完美校园等;典型案例为清华大学、复旦大学等; 3、交互式电子白板/智慧黑板龙头鸿合科技,主营业务包括智慧教育业务及智慧教育服务。负责提供教育信息化硬件产品如白板、书包、黑板等;教育信息化软件产品如智慧教学平台;教育信息化解决方案如智慧教室等; 4、智慧招考龙头佳发教育,主营业务包括教育信息化产品并为用户提供相关服务,产品覆盖智慧招考、教考统筹、一站式新高考解决方案、智慧体育、生涯教育等;典型案例为南京航空航天大学、四川大学等; 5、AI智慧教育龙头科大讯飞,教育领域包括G/B/C三类客户的业务体系:G端业务主要以市县区等区域建设为主体,涵盖面向区域内各类学校及用户的因材施教整体解决方案等;B端业务主要以学校建设为主体,包括面向学校的智慧课堂、大数据精准教学、英语听说课堂等;C端业务主要以家长用户群自主购买为主,包括AI学习机、个性化学习手册等产品。典型客户为合肥市第八中学、东北师范大学附属中学等; 6、智能显示与交互终端龙头视源股份,公司为显示、交互控制和连接技术为核心的智能电子产品及解决方案提供商,其中教学方面,硬件产品包括希沃交互智能平板、教育录播、智能讲台、网课学习机;教育和应用服务平台方面包括教学平台、教研系统、管理系统、教师服务平台等。 7、仿真实训基地领军企业捷安高科,公司深耕虚拟仿真培训教育领域,为相关专业职业学校、铁路局、地铁公司提供轨道交通仿真实训产品、应急安全仿真产品、航海航空仿真产品。典型客户为南京交通职业学院、大同大学等。 三、教育新基建相关投资主线及受益标的 教育信息化核心标的或将加速迎来向上拐点。核心受益标的包括:(1)学校数字化转型建设方向:高校/职校智慧课堂龙头竞业达、智慧校园龙头新开普、交互式电子白板/智慧黑板龙头鸿合科技、智慧招考龙头佳发教育、AI智慧教育龙头科大讯飞、智能显示与交互终端龙头视源股份、智慧教育小巨人智微智能等;(2)科研仪器方向:示波器标的普源精电、鼎阳科技、优利德,质谱仪标的聚光科技、皖仪科技、禾信仪器等。(3)实习实训方向:仿真实训基地领军捷安高科。 投资建议 重申坚定看好云计算SaaS、能源IT、金融科技、智能驾驶、人工智能等景气赛道中具备卡位优势的龙头公司,积极推荐以下七条投资主线:1、云计算SaaS:重点推荐企业级SaaS龙头用友网络、办公软件龙头金山办公(与中小盘联合覆盖)、超融合领军深信服。2、新能源IT:重点推荐能源SaaS龙头朗新科技(通信组联合覆盖)、配网调度先头兵东方电子、国产能源BIM软件龙头恒华科技。3、金融科技:重点推荐证券IT恒生电子,此外宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。4、智能驾驶:重点推荐智能座舱龙头德赛西威(汽车组联合覆盖)、此外高精度地图领军四维图新为重点受益标的。5、人工智能:重点推荐智能语音龙头科大讯飞。6、网络安全:重点推荐新兴安全双龙头奇安信+深信服,安恒信息作为细分新兴安全龙头也将深度受益,其他受益标的包括:启明星辰、美亚柏科等。7、信创:国产WPS龙头厂商金山办公(与中小盘组联合覆盖),国产中间件龙头东方通,国产PDF龙头福昕软件,国产服务器龙头中科曙光。 风险提示市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。

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持续推动绿色发展,促进人与自然和谐共生

2022年10月23日发布 投资要点 重点推荐:高能环境,天壕环境,九丰能源,仕净科技,三联虹普,伟明环保,瀚蓝环境,绿色动力,洪城环境,天奇股份,路德环境,光大环境,英科再生,中国水务,宇通重工,百川畅银,福龙马,中再资环。 建议关注:旺能环境,三峰环境,海螺创业。 电池回收周报:碳酸锂上行,钴镍回升,折扣系数上行,新能源汽车电池迎“退役潮”。 二十大报告:推动绿色发展,促进人与自然和谐共生。报告指出,我们要:1)推进美丽中国建设,坚持山水林田湖草沙一体化保护和系统治理,统筹产业结构调整、污染治理、生态保护、应对气候变化,推进生态优先、节约集约、绿色低碳发展。2)加快发展方式绿色转型,推动形成绿色低碳的生产方式和生活方式。3)深入推进环境污染防治,基本消除重污染天气,基本消除城市黑臭水体,加强土壤污染源头防控,提升环境基础设施建设水平,推进城乡人居环境整治。4)提升生态系统多样性、稳定性、持续性,加快实施重要生态系统保护和修复重大工程,实施生物多样性保护重大工程。5)积极稳妥推进碳达峰碳中和,立足我国能源资源禀赋,坚持先立后破,有计划分步骤实施碳达峰行动,深入推进能源革命,加强煤炭清洁高效利用,加快规划建设新型能源体系,积极参与应对气候变化全球治理。 加大油气资源勘探开发和增储上产力度,稳妥推进碳中和。二十大报告指出,要加强煤炭清洁高效利用,加大油气资源勘探开发和增储上产力度,加快规划建设新型能源体系,统筹水电开发和生态保护,积极安全有序发展核电,加强能源产供储销体系建设,确保能源安全。完善碳排放统计核算制度,健全碳排放权市场交易制度。提升生态系统碳汇能力。积极参与应对气候变化全球治理。 碳中和从前端、中端、后端构建环保产业投资框架,对标欧盟碳价长期上行CCER短期看涨。1)前端能源替代:能源结构调整,关注环卫新能源装备及可再生能源替代。2)中端节能减排:推动产业转型,关注节能管理&减排设备应用。3)后端循环利用:推动垃圾分类、危废等再生资源回用。4)碳交易:鼓励可再生能源、甲烷利用、林业碳汇等CCER项目发展。我国碳市场发展与欧盟相似,已具备总量控制&市场调控机制雏形,目前交易规模、覆盖行业提升空间大,碳价远低于海外,总量收紧驱动碳价长期上行,CCER需求释放审批有望重启,我们预期近期CCER稀缺价格向上。 稳增长&REITs支撑行业三底,关注受益稳增长/减碳新赛道标的。减碳新赛道关注再生资源&清洁能源:1)再生资源:再生塑料【三联虹普】【英科再生】;酒糟资源化【路德环境】实控人定增1.1亿;推荐危废资源化【高能环境】;动力电池回收【天奇股份】。2)清洁能源:稀缺跨省长输贯通在即,解决资源痛点空间大开,推荐【天壕环境】;推荐上游制氢【九丰能源】。第二成长曲线关注新能源板块:推荐【伟明环保】固废主业成长动能充足,布局锂电新材料打造第二成长曲线。传统环境资产关注水务&固废稳增长板块:1)水务:推荐【洪城环境】综合公用事业平台,承诺2022-2023年现金分红比例≥50%,股息率6.77%(2022/10/21),有安全边际;【中国水务】。2)垃圾焚烧:垃圾收费促商业模式理顺&现金流资产价值重估,依据现金流改善估值提振的受益程度,推荐【光大环境】存量补贴兑付叠加自身发展周期,现金流改善迎价值回归,当前股息率11.37%,PB(MRQ)0.36,PE(TTM)3.2倍(2022/10/21);【瀚蓝环境】【绿色动力】。 最新研究:凯美特气深度:食品级二氧化碳龙头,电子特气发展势头强劲驱动公司新一轮成长期;伟明环保:固废运营稳健增长,新材料业务积极推进;九丰能源:业绩同环比高增,长协成本优势&转口经营灵活性验证 风险提示:政策推广不及预期,利率超预期上升,财政支出低于预期

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供给需求再博弈,价格重回弱震荡

2022年10月23日发布 主要观点: 本周上证综指涨幅为1.57%,钢铁板块涨幅为2.12%;子板块中普钢板块涨幅为2.49%,特材板块跌幅为0.51%。 钢材市场:国内疫情多点散发,市场情绪低落,需求释放受限;钢厂亏损面增加,后期供给增长有限;钢价或将低位反复。 需求端:随着天气转凉,基建仍存在赶工期需求,需求有所释放。但在疫情反复影响下,各地区高速封控,市场运输不畅,加上北方即将进入供暖季,天气转凉室外施工受限,整体工程需求不佳,需求或将逐步下降。 成本端:本周国内原料品种除焦炭外价格皆有所下调,成本重心下移后,对现货的支持力度有所减弱。考虑到钢企利润收缩等原因,预计下周原料价格仍将震荡偏弱运行。 供应端:本周钢材产量小幅上升,社会库存延续下降而钢厂库存则出现累积。随着钢厂亏损面的增加,后期供给端继续增长空间有限。 政策面:进入四季度,稳投资继续加力,一批重大项目密集开工。据不完全统计,10月1日-10月19日,各地集中开工的重大项目投资规模合计4803亿元,涉及基础设施、制造业等领域。同时,政策举措和季节性因素将支持房地产市场继续呈现积极变化。 高频数据: 1)钢材价格:Myspic综合钢价指数-2.02%,其中长材、扁平板分别-2.09%、-1.92%。螺纹钢价格为3,630.00元/吨,环比-3.43%;热轧板卷价格3,880.00元/吨,环比-2.02%。原材料成本:铁矿石价格为676.50元/吨,环比-3.70%;焦炭价格为2598.50元/吨,环比-7.49%;焦煤价格为2030.00元/吨,环比-6.41%。盈利:螺纹、线材、热轧盘面利润分别为-321.24元/吨、381.56元/吨、-506.24元/吨。 2)产量:冷轧、热轧、线材、中厚板、螺纹产量分别为82.93(+1.31%)/315.49(+0.82%)/135.41(+2.57%)/144.19(+0.95%)/299.19(+1.96%)万吨。开工率:高炉开工率82.05%,环比-0.69pct;电炉开工率58.33%,环比+5.80pct;高炉产能利用率88.26%,环比-0.88pct;电炉产能利用率52.69%,环比+4.17pct。库存:钢材总社库1034.82万吨,环比-4.02%;钢材总厂库483.35万吨,环比+0.04%;螺纹社库433.95万吨,环比-5.24%;螺纹厂库205.57万吨,环比+0.53%。 特钢方面,在高质量发展政策导向下,管道、钢结构等细分赛道值得关注。从新基建的角度考虑,中国的管道已进入更新换代阶段,农村的供水排水系统建设粗糙,城镇海绵管网建设也近在眼前,建议关注新兴铸管、金洲管道、友发集团等。作为新能源汽车领域核心金属材料,电工钢也是值得关注的板块,新能源汽车迅速发展带动了电工钢的下游需求,目前板块估值普遍不高,长期看好电工钢板块,建议关注宝钢股份、马钢股份、首钢股份等。 投资建议 制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景,钢铁行业盈利逻辑得以重构,钢企在周期轮动中进一步受益,我们长期仍然看好钢铁板块。国防军工、航空航天产业高景气度叠加广阔的国产替代空间,高温合金、特种不锈钢、超高强度钢等产品占据绝对优势地位,建议重点关注中报业绩兑现行业高景气度的特钢龙头:抚顺特钢;传统领域龙头+热门新兴业务标的更受市场青睐,建议重点关注不锈钢棒线材及云母提锂龙头:永兴材料;以及冷轧不锈钢领域的高成长性龙头标的:甬金股份。 风险提示 新冠疫情反复;经济下行加快;原材料价格大幅波动;地产用钢需求大幅下滑;钢材去库存化进程受阻。

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信创板块具备广阔成长前景

2022年10月23日发布 市场回顾:本周(2022.10.17-2022.10.21),沪深300指数下跌2.59%,计算机指数上涨2.22%。 周观点:信创板块具备广阔成长前景 1、政策趋势明确 近年来,国家高层多次表态强调科技自主重要性,提出建立健全关键核心技术攻关新型举国体制,强调突破各类关键核心技术“卡脖子”问题。国务院及各部委也持续推出相关政策。信创顶层设计目标明确,有望催化信创产业长期持续发展。 2、蓝海市场可期 党政信创,据国家统计局,2020年公共管理和社会组织国有单位就业人员约1957万人;行业信创,据国资委、财政部和国家统计局数据,金融、电力、石油等多个行业信创人员合计约4500万人。党政信创+行业信创覆盖人员合计约6500万。据采招网,信创PC整机单价约5000元,信创服务器单价约5万元,可测算得信创产业潜在空间为数千亿,如果再考虑相关的行业应用软件,整个市场空间更为乐观。信创蓝海市场可期,有望打开产业龙头成长天花板。 3、把握有核心竞争力的标的 建议重视政策催化和产业趋势加速的信创板块投资机遇。重点推荐普联软件、神州数码、彩讯股份、卓易信息、致远互联、海光信息、中科曙光、中国长城、龙芯中科,受益标的包括金山办公、中国软件、海量数据、太极股份、东方通、普元信息等;EDA领域,推荐华大九天,受益标的包括广立微、概伦电子等;CAD领域,推荐中望软件、广联达等;PLC领域,推荐中控技术、宝信软件等;金融信创领域,推荐恒生电子、京北方、顶点软件、中科软。 投资建议 (1)智能网联汽车:推荐中科创达、东软集团、四维图新、道通科技、淳中科技、千方科技、科大讯飞,受益标的包括德赛西威、万集科技等; (2)卫星遥感应用:推荐航天宏图、中科星图、超图软件; (3)产业互联网:推荐国联股份、中控技术、中望软件、宝信软件、赛意信息、鼎捷软件、爱科科技等; (4)能源IT:推荐朗新科技、云涌科技、东方电子、瑞纳智能、和达科技、远光软件,受益标的包括恒华科技、南网科技、国网信通等; (5)云计算:推荐中科曙光、用友网络、广联达、石基信息、明源云、福昕软件、泛微网络、致远互联、普联软件、浪潮信息,受益标的金山办公、新开普等; (6)金融IT:推荐恒生电子、京北方、顶点软件、中科软、指南针、财富趋势,受益标的包括宇信科技、长亮科技、高伟达、天阳科技、中亦科技等; (7)信息安全:推荐深信服、安恒信息、奇安信、天融信、绿盟科技、启明星辰、美亚柏科、迪普科技、拓尔思、三六零等;受益标的包括卫士通、亚信安全等。 风险提示:疫情反复风险;信息化投资不及预期风险;公司研发不及预期风险。

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电子板块逆势上涨,面板价格年底有望触底企稳

2022年10月23日发布 投资要点: 电子板块逆势上涨,设备材料涨幅居前 本周大盘指数中,上证指数下跌1.08%,深证成指下跌1.82%,创业板指下跌1.60%;电子板块指数本周上涨1.85%,在31个申万一级行业中涨幅位居第8位。在电子行业细分板块中,本周上涨板块较多,多数板块迎来反弹,仅消费电子零部件及组装板块小幅下跌。其中半导体设备、集成电路封测和半导体材料涨幅较大,分别上涨17.97%、5.41%、5.07%。年初至今,电子行业各板块仍然跌幅较大,回调较深。 面板价格年底有望触底企稳,大陆厂商份额持续提升 10月21日,群智咨询发布《2022全球显示器面板市场总结及展望》。从出货规模来看,2022年下滑9.7%,2023年或将难以回暖;从价格上来看,市场仍处于严重的供大于求状态,面板价格有望年底触底;从供应格局来看,供应链正面临“重建和洗牌”,大陆厂商供应比重增长;从产品结构来看,“降本增效”推动下,结构升级迎契机。在供应链和市场需求大幅波动的过程中,全球显示器面板供应格局也正在重建和洗牌过程中,大陆面板厂有望在这一轮竞争中提升市场份额,建议关注京东方A/TCL科技。 投资建议:持续看好国产替代以及景气分化标的 此前中央深改委会议要求健全关键核心技术攻关新型举国体制,在新体制下国产替代薄弱环节得到进一步重视,国内半导体产业链自主可控有望加速,作为产业基础的设备材料行业有望率先受益,因此我们长期看好半导体设备及材料,重点标的盛美上海/拓荆科技/华海清科/鼎龙股份/神工股份/富创精密。此外,风光电储维持高景气度,新能源汽车强劲增长,IGBT供不应求,SiC器件逐步产生业绩。建议关注上游功率半导体/汽车芯片/车载FPC等板块,重点标的国芯科技/新洁能/闻泰科技/华润微。 风险提示 新冠疫情反复的风险;美制裁进一步升级的风险;新能源汽车及光伏等新兴产业增速低于预期的风险;晶圆厂扩产不及预期的风险。

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