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2022年10月23日发布

投资要点：

当前推荐：（1）水泥行业：基建投资带动水泥需求边际改善，同时企业通过执行错峰生产措施，维持市场供需关系弱平衡，价格得以继续保持上行态势。（2）玻纤行业：受近期风电市场需求量小幅回升影响，玻纤需求端进一步回暖，价格有所回升。当前建材行业估值处于相对低位，安全边际较高，维持“推荐”评级。

推荐水泥板块：（1）宏观方面：今年前三季度，地方新增专项债发行超过3.54万亿元。其中，9月新增专项债241亿元。10月地方债发行将迎来小高峰。截至目前，已有10多个省份披露了发债计划，计划10月发行的新增专项债有近3000亿元，有望拉动水泥需求。（2）基本面：10月下旬，国内水泥市场需求维持弱复苏态势，全国重点区域水泥企业出货率为68.9%，低于去年同期4.4个百分点，华东、华南地区需求表现相对较好，企业出货量保持在8-9成或正常水平，其他地区多在5-6成。尽管整体市场需求表现一般，但企业通过执行错峰生产措施，维持市场供需关系弱平衡，价格得以继续保持上行态势。当前推荐水泥区域龙头海螺水泥、上峰水泥，重点关注华新水泥。

推荐玻纤行业：本周无碱池窑粗纱市场价格稳中局部小涨，整体产销表现尚可。据了解，周内部分厂缠绕纱及部分合股纱出货良好，部分厂主流产品稍显紧俏，部分厂家库存近期小幅削减。近期国内电子纱市场整体供需表现相对平稳，多数池窑厂仍自用织布为主，少量货源外售，整体各厂库存增速较慢。根据卓创资讯预计，无碱池窑粗纱厂近期价格或存小涨预期。现阶段国内各池窑厂供应端高位维持，周内产能无明显变化，但行业整体库存水平仍处高位；需求端进一步回暖，近期风电市场需求量小幅回升，加之短期部分贸易商及加工厂一定量备货，需求支撑下，部分厂近期存调涨计划，关注新价落实动态；电子纱价格主流或暂稳出货。电子纱市场整体走货相对平稳，中下游适当按需采购，当前多数厂电子纱自用仍占主流，整体产销表现偏紧俏。但需求端来看，下游PCB及CCL市场整体开工无明显好转，多数仍按需采购为主，预计近期电子纱大概率稳价出货为主。个股方面推荐行业龙头中国巨石、中材科技，关注长海股份、山东玻纤。

玻璃行业：本周浮法玻璃价格零星小涨，主流基本走稳，区域出货存差异，整体表现不温不火。根据卓创资讯预计，终端订单改善预期不足，预计下周价格偏稳运行，不排除部分厂让利促销可能。加工厂可能会有阶段性补货需求，但持续性较差，中长线关注下游订单变化。供应方面：产能方面，短期暂无计划冷修或点火产线。库存方面，后期企业降库压力较大。需求方面：终端订单一般，加工厂储备订单有限，多数对后市行情不乐观，大概率维持按需补货，需求支撑不足。关注订单变化及货源消化情况。成本方面：原料价格略松动，不同燃料价格走向有差异，对价格支撑有限。推荐行业龙头旗滨集团，光伏玻璃行业高弹性企业洛阳玻璃，关注福莱特、信义玻璃、南玻A、金晶科技。

其他消费建材：短期来看，受地产景气度影响，今年消费建材行业整体业绩承压，关注后续地产政策；中长期来看，行业调整有望推动龙头提升核心竞争力，带动行业集中度提升。其中：防水行业发展前景广阔，市场存量不断增加，如果行业新标准出台后市场有望结构性调整，集中度进一步提升。行业内龙头公司积极进行渠道调整，市政工程的防水标准提升为龙头企业市场拓展奠定基础。重点关注行业龙头东方雨虹、科顺股份、凯伦股份。推荐石膏板龙头北新建材，公司“一体两翼”布局加速，防水、涂料板块迅速发展，看好未来业绩增长。管材板块重点关注龙头伟星新材、港股中国联塑。涂料板块关注三棵树、亚士创能。

风险提示：宏观环境出现不利变化；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；疫情反复影响经济。